报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2022 - 2023年BOPET行业上市公司盈利下行，2024年由盈转亏，行业盈利承压或使在建产能进度放缓或落地可能性降低，资本开支缩减 [5][6][76] - 《中国BOPET行业自律倡议书》有望优化行业格局，短期行业自律助力企业盈利改善；中长期市场资源向有成本和技术优势的企业集中，国内高端聚酯薄膜研发能力提升，行业迈向高端化、绿色化发展 [5][19][77] 各部分总结 BOPET膜：性能优良，国内产需高增，目前价格低位、盈利承压 - BOPET膜性能优良，分为通用类和功能类，有切片法与直熔法两种工艺，切片法成本略高但可产差异化产品多、质量稳定，直熔法成本低但可生产产品种类有限，广泛应用于包装印刷、光学显示等领域 [13][14] - 国内BOPET行业产需高速增长，但呈现“低端产品过剩、高端产品不足”的结构性矛盾，《中国BOPET行业自律倡议书》有望优化行业格局 [5][16][18] - 2014 - 2024年国内BOPET行业产能从247万吨扩张至695万吨，CAGR达10.9%；产量从161万吨增长至459万吨，CAGR达11.0%；目前产能648.2万吨/年，前10大企业产能占比63.0%，5万吨/年以下产能占比14.4%，规划在建产能87.2万吨/年，预计2025 - 2027年投放 [20] - 2014 - 2024年国内BOPET表观消费量从171万吨增长至415万吨，CAGR达9.3%，消费量增速不及产能及产量增速，2024年包装印刷、离保膜、太阳能背板、光学膜领域需求占比分别为45.8%、14.7%、4.9%、10.2% [5][27][28] - 我国是BOPET净出口国，但每年仍有20 - 30万吨进口量，进口平均单价是出口平均单价的2倍以上，表明对高端产品存在进口依赖，主要出口至越南、印尼等，主要进口自日本、韩国等 [5][32] - BOPET价格与原油价格走势趋同，2022年开始价格下跌，2024年低位运行，全年价格承压，2024年上半年整体负毛利，下半年直熔法部分时间转正，切片法仅9月正值 [40] - 2025年一季度价格震荡上行，2025Q1市场均价8,091元/吨，同比+0.4%、环比-1.8%；1 - 6月产量246.0万吨，同比+13.2%；截至7月8日，市场均价7,640元/吨，同比-6.1%、较年初-5.3%，处于2020年以来2.9%的历史低位 [41] BOPET板块上市公司：2022 - 2023年盈利同比下行，2024年由盈转亏，2025Q1同比减亏，行业资本开支有所缩减 - 选取8家以BOPET膜为主营业务的上市公司测算，2024年营收196.5亿元，同比+9.6%；归母净利润-6.5亿元，同比由盈转亏；2025Q1营收46.1亿元，同比+3.4%、环比-11.5%；归母净利润-0.1亿元，同比减亏0.9亿元、环比减亏2.1亿元 [54] - 2024年板块销售毛利率8.96%，同比-3.58pcts；归母净利率-3.30%，同比-5.13pcts；2025Q1销售毛利率11.25%，同比+3.04pcts、环比+2.53pcts；归母净利率-0.26%，同比+2.03pcts、环比+8.28pcts [55] - 2024年板块期间费用22.5亿元，同比+10.2%；期间费用率11.44%，同比+0.06pcts；2025Q1期间费用5.4亿元，同比+9.1%、环比-11.5%；期间费用率11.61%，同比+0.6pcts、环比+0.01pcts [55] - 2024年行业资本性支出24.1亿元，同比-25.5%；截至2024年末，在建工程40.7亿元，同比-30.9%；固定资产209.7亿元，同比+15.2% [56] - 多数公司2019 - 2021年营收增长，2023年起营收同比下降或增幅收窄；2022年起盈利下行，2023 - 2024年由盈转亏，2025Q1除和顺科技外多数公司减亏、扭亏或盈利同比增长；2024年多数公司资本性开支同比下降，年末在建工程同比下降或增幅收窄 [62] - 双星新材薄膜产品种类丰富，BOPET膜材销量、营收规模领先；裕兴股份聚酯薄膜以光伏用为主，2019 - 2023年光伏用聚酯薄膜营收占比超60%；多数企业光伏用聚酯薄膜业务2021年毛利率达高点，2022 - 2024年毛利率下跌、销量和营收规模缩减；2022 - 2024年多数企业光学膜业务营收、销量总体增长，航天彩虹、东材科技光学膜盈利能力较强 [63] 盈利预测及投资建议 - 短期BOPET膜行业自律助力格局优化，企业盈利有望改善；中长期市场资源向有成本和技术优势的企业集中，看好国内高端聚酯薄膜产品研发能力提升，行业迈向高端化、绿色化发展 [77] - 推荐标的为东材科技、恒力石化、荣盛石化等；受益标的为双星新材、裕兴股份、和顺科技、大东南等 [6][77]

行业发展历程 - 行业经历了高速发展阶段，已建立起相当的生产规模，成为制造业重要组成部分 [1] - 十二五以前为初步成长期，政策集中在基础制度完善；2010-2020年转向绿色包装，限制过度包装；2021年后进入快速发展期，推进可持续包装战略和数字化转型 [1] 市场份额 - 2024年塑料包装和纸包装合计占比53.69%，其中塑料包装营收5620亿元（27.19%），纸包装营收5476亿元（26.50%） [3] - 其他细分领域：金属包装1508亿元，玻璃包装651亿元，木包装207亿元，包装印刷5624亿元，包装机械1581亿元 [3] 上市公司业务布局 - 山东药玻、双星新材、力合科创等业务覆盖北美、欧洲、日本、东南亚 [5] - 玻璃包装龙头为山东药玻、正川股份；纸包装以大胜达、万顺新材为主；金属包装以嘉美包装、昇兴股份为代表 [5] 上市公司业绩数据 - 永吉股份：包装业务占比84.27%，烟标产量18718.97万套，销量18001.67万套 [6] - 森林包装：原纸业务占比65.91%，瓦楞纸板产量23403.30万平方米，销量12741.42万平方米 [6] - 紫江企业：饮料包装占比43.81%，PET瓶产量38.42亿只，销量38.50亿只 [6] - 山东药玻：模制瓶系列产量375907吨，销量374530吨；棕色瓶系列产量349415吨，销量285807吨 [7] - 正川股份：硼硅玻璃管制瓶产量300384.54万支，销量291746.60万支 [7] 产业链及营收表现 - 上游原材料企业：金发科技营收605.14亿元（通用塑料），太阳纸业营收407.27亿元（包装用纸） [11] - 中游包装制造：山鹰国际营收292.29亿元（纸包装），奥瑞金营收136.73亿元（金属包装） [10] - 玻璃包装企业：山东药玻营收51.25亿元，正川股份营收8.01亿元 [11]

权益分派方案 - 2024年以1,141,322,612股为基数，每10股派现金股利0.3元，拟派红利34,239,678.36元[2] - 按除权前总股本每10股派息（含税）0.298403元[11] - 每股现金红利0.0298403元/股[11] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月17日，除权除息日为2025年6月18日[6] - 权益分派业务申请期为2025年6月4日至6月17日[9] 股份情况 - 公司现有总股本1,147,428,712股，已回购6,106,100股[2] 股东派息 - 深股通等投资者每10股派0.27元[5] - 不同持股时间补缴税款不同[6] 红利发放 - 委托代派的A股股东现金红利2025年6月18日划入账户[8]

公司董事会换届及高管任命 - 公司第六届董事会第一次会议于2025年6月5日以现场方式召开，应出席董事7人，实际出席7人，会议召开符合法律法规及公司章程规定 [1] - 选举吴培服为公司第六届董事会董事长，任期与第六届董事会一致，表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 聘任吴迪为公司总经理兼董事会秘书，吴迪已取得深交所董事会秘书资格证书，具备相关专业经验 [2][3] 董事会专门委员会构成 - 第六届董事会设立多个专门委员会，包括战略委员会（吴培服为召集人）、审计委员会（吕忆农为召集人）、提名委员会（黄力为召集人）等，各委员会成员任期与董事会一致 [2] 高级管理人员任命 - 聘任潘建忠、杨淑侠等10人为公司副总经理，任期与第六届董事会一致 [2] - 聘任邹雪梅为公司财务总监，金叶为内审部负责人，花蕾为证券事务代表，上述任命均经董事会相关委员会审议通过 [2][3][4] 信息披露联系方式 - 董事会秘书吴迪联系方式：电话0527-84252088，邮箱wudi@shuangxingcaisu.com，地址江苏省宿迁市彩塑工业园区井头街1号 [3] - 证券事务代表花蕾联系方式与董事会秘书共用电话及传真，邮箱为002585@shuangxingcaisu.com [4]

公司治理 - 公司第六届董事会于2025年6月5日召开，由7名董事组成[2] - 吴培服不再担任公司总经理，仍担任董事长[9] - 陈强因任期届满不再担任公司独立董事及相关职务[9] - 金叶不再担任公司监事会主席，担任内审部负责人[9] 人员聘任 - 公司聘任潘建忠等10人为副总经理[4] - 公司聘任金叶为内审部负责人[6] - 公司聘任花蕾为证券事务代表[7] 股东持股 - 吴培服直接持有公司股份301,388,029股，为公司控股股东[14] - 吴迪直接持有公司股份37,872,180股[15] - 邹雪梅直接持有公司股份40,200股[16] - 曹薇直接持有公司股份60,589股，并间接持股[17] - 潘建忠直接持有公司股份40,000股，并间接持股[20] - 杨淑侠直接持有公司股份60,000股，并间接持股[22] - 邹兆云直接持有公司股份60,000股，并间接持股[23] - 葛林直接持有公司股份27,100股，并间接持股[25] - 李平直接持有公司股份10,000股，并间接持股[26] - 朱小磊直接持有公司股份60,000股[27] - 丁炎森直接持有公司股份10,000股[28] - 王琪直接持有公司股份13,000股[29] - 花蕾直接持有公司股份29,000股[33] - 黄力、吕忆农、程银春、钱向飞未持有公司股份[18][19][20][31] - 池卫、金叶未直接持有公司股份，通过宿迁迪智成间接持股[30][31]

股东会召集与召开 - 公司2025年第一次临时股东会由董事会根据5月16日决议召集[2] - 董事会于5月19日公告召开股东会通知[3] - 现场会议6月5日15：00在江苏宿迁公司办公楼五楼会议室召开[4] 股东投票 - 股东网络投票时间为6月5日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网系统9:15至15:00[4] - 参加股东会股东及代表共263名，代表股份468,445,034股，占公司股份总数40.826%[6] - 现场出席4人，代表股份460,940,209股，占40.172%；网络投票259人，代表股份7,504,825股，占0.654％[6] 议案审议与表决 - 股东会审议7项议案，包括董事会换届、取消监事会、修订规则制度等[7] - 选举吴培服为非独立董事，同意465,142,129股，占出席会议股东所持股份99.295%，中小投资者同意占比55.99%[11] - 选举黄力为独立董事，同意465,181,077股，占99.303%，中小投资者同意占比56.509%[13] - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》：466,204,452股同意，占99.522%；2,061,282股反对，占0.440%；179,300股弃权，占0.038%[14] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》：462,159,267股同意，占98.658%；6,104,867股反对，占1.303%；180,900股弃权，占0.039%[15] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》：462,234,867股同意，占98.674%；6,030,867股反对，占1.287%；179,300股弃权，占0.038%[18] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》：462,249,367股同意，占98.677%；6,017,367股反对，占1.285%；178,300股弃权，占0.038%[19] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》：462,164,867股同意，占98.659%；6,118,167股反对，占1.306%；162,000股弃权，占0.035%[20]

参会股东情况 - 263名股东及代表参会，代表股份468,445,034股，占比40.826%[4] - 4人现场参会，代表股份460,940,209股，占比40.172%[6] - 259人网络投票，代表股份7,504,825股，占比0.654％[7] 选举情况 - 吴培服、吴迪、邹雪梅当选非独立董事，同意率超99%[8] 议案表决情况 - 多份议案同意率超98%，《取消监事会并修订<公司章程>》达99.522%[12][13][15][16]

董事会会议 - 公司第六届董事会第一次会议于2025年6月5日召开[1] 人员选举 - 选举吴培服为公司第六届董事会董事长[2][3] - 选举公司第六届董事会专门委员会成员[4][5][6] 人员聘任 - 聘任吴迪为公司总经理、董事会秘书[7][8][13][15] - 聘任潘建忠等10人为公司副总经理[9][11] - 聘任邹雪梅为公司财务总监[12] - 聘任金叶为公司内审部负责人[17][19] - 聘任花蕾为公司证券事务代表[20][22] 联系方式 - 董事会秘书和证券事务代表联系电话为0527 - 84252088[16][23]

股东会时间 - 2025年第一次临时股东会现场会议时间为6月5日15:00[2] - 网络投票时间为6月5日9:15 - 15:00[2][27] - 股权登记日为2025年5月28日[4] 登记与送达 - 现场登记时间为2025年6月4日9:00－11:30，14:00－17:00[9] - 传真及信函应在2025年6月3日17:00前送达公司证券部[11] 投票相关 - 网络投票代码为362585，投票简称为“双星投票”[18][19] - 非累积投票提案填报表决意见为同意、反对、弃权[20] - 议案1.00和2.00选举票数为股东所持有表决权的股份总数×3[22] - 通过深交所交易系统投票时间为2025年6月5日9:15—9:25、9:30—11:30，13:00 - 15:00[25] - 股东对总议案与具体提案重复投票时，以第一次有效投票为准[24] 选举与议案 - 董事会换届选举非独立董事应选人数为3人[32] - 董事会换届选举独立董事应选人数为3人[32] - 议案包括总议案、董事会换届选举、取消监事会并修订《公司章程》等多项议案[32] 授权委托 - 授权委托代表出席2025年第一次临时股东会[30] - 授权委托书有效期限自签署日起至本次股东会结束[31]

公司治理结构变更 - 公司第五届监事会第十三次会议于2025年5月7日通过电子邮件、书面及微信形式召开，会议召集及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 会议以3票同意、0票反对、0票弃权通过《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》，取消监事会设置后其职权将由董事会审计委员会行使 [1] - 监事会相关制度包括《监事会议事规则》将废止，《公司章程》中涉及监事会的条款将同步修订 [1] 人事变动 - 监事会取消后，原监事会主席金叶女士及监事池卫女士、郑卫先生不再担任相关职务 [2] - 公告披露时三位离任人员均不存在未履行承诺事项，公司对其任职期间的贡献表示感谢 [2] 后续程序 - 该议案尚需提交股东大会审议通过后方可实施 [2] - 具体修订内容详见巨潮资讯网披露的公告文件 [2]