东方证券股份有限公司关于西部证券股份有限公司 获准成为国融证券股份有限公司主要股东的临时受托管理事务 报告 发行人于近日披露了《西部证券股份有限公司关于获准成为国融 证券股份有限公司主要股东的公告》，公告重要内容提示简要如下： "西部证券股份有限公司于近日收到国融证券股份有限公司转 发的《关于核准国融证券股份有限公司变更主要股东、实际控制人以 及国融基金管理有限公司、北京首创期货有限责任公司变更实际控制 人的批复》（证监许可〔2025〕1764 号），核准公司成为国融证券 主要股东，核准陕西投资集团有限公司成为国融证券、国融基金管理 有限公司、北京首创期货有限责任公司实际控制人。对西部证券依法 受让国融证券 1,151,433,439 股股份（占公司股份总数 64.5961%）无 异议。" 二、其他发行人认为需要说明的事项 无。 东方证券作为债券受托管理人，根据《公司债券受托管理人执业 行为准则》第十二条、第十八条要求出具本临时受托管理事务报告并 就发行人获准成为国融证券股份有限公司主要股东的临时受托管理 事务报告的事项提醒投资者关注相关风险。东方证券后续将密切关注 发行人对本次债券的本息偿付情况以及其他对债 ...

债券简称：24 西部 01 债券代码：148699.SZ 债券简称：24 西部 02 债券代码：148753.SZ 债券简称：24 西部 03 债券代码：148865.SZ 债券简称：24 西部 04 债券代码：148924.SZ 债券简称：24 西部 05 债券代码：524008.SZ 债券简称：25 西部 01 债券代码：524106.SZ 债券简称：25 西部 02 债券代码：524164.SZ 债券简称：25 西部 K1 债券代码：524283.SZ 债券简称：25 西部 03 债券代码：524317.SZ 发行人：西部证券股份有限公司 住所：陕西省西安市新城区东新街319号8幢10000室 债券受托管理人 住所：安徽省合肥市梅山路18号 国元证券股份有限公司 关于西部证券股份有限公司 公司债券 2025 年第四次临时受托管理事务报告 签署日期：2025年8月 1 声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"管理办法"）、《深 圳证券交易所公司债券上市规则》（以下简称"上市规则"）、《深圳证券交易所公 司债券存续期监管业务指引第 2 号——临时报告》相关信息披露文件以及西部证 券股份有限 ...

| | 证券代码：002673 证券简称：西部证券 | 公告编号：2025-056 | | --- | --- | --- | | | 债券代码：148177 | 债券简称：23西部02 | | | 148339 | 23西部 | | 03 | | | | | 148391 | 23西部 | | 04 | | | | | 148424 | 23西部 | | 05 | | | | | 148699 | 24西部 | | 01 | | | | | 148753 | 24西部 | | 02 | | | | | 148865 | 24西部 | | 03 | | | | | 148924 | 24西部 | | 04 | | | | | 524008 | 24西部05 | | | 524106 | 25西部 | | 01 | | | | | 524164 | 25西部02 | | | 524283 | 25西部K1 | | | 524317 | 25西部03 | 西部证券股份有限公司 2024年度第九期短期融资券兑付完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 ...

证券ETF市场表现 - 证券ETF(159841)8月22日涨3.07% 成交额超4亿元 换手率超6.3% 盘中溢折率0.02%并频现溢价交易 [1] - 该ETF最新规模达62亿元 为同标的中深市规模最大ETF [1] - 近3个交易日(8月19-21日)累计获资金净流入3.2亿元 [2] 货币政策与监管动态 - 7月末M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% 较6月末8.3%增速提升 [2] - M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% M0余额13.28万亿元 同比增长11.8% [2] - 前七个月净投放现金4651亿元 [2] - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东 受让64.5961%股权(1,151,433,439股) [2] 行业基本面与估值 - 证券行业受益于市场景气度改善 交投活跃度维持高位 板块具β属性 [3] - 资本市场新一轮改革周期开启 券商有较大发展增量空间 [3] - 证券板块PB估值1.53倍 处于2010年以来32.50%分位 具备安全边际 [3] - 流动性适度宽松环境延续 资本市场环境持续优化 投资者信心重塑推动行业景气度上行 [3]

公司业绩 - 2025年上半年公司实现收入810.39亿元，同比增长10.12% [1] - 归母净利润123.61亿元，同比增长35.02%，显著超出市场预期 [1] - 经营性净现金流223.06亿元，同比增长56.38% [3] - 销售费用3.54亿元，同比下降3.4% [3] - 行政开支23.22亿元，同比下降5.4% [3] - 财务费用12.84亿元，同比下降17.7% [3] 产品表现 - 铝合金产品销量290.6万吨，同比增长2.4%，收入518.78亿元，同比增长5.2%，毛利率25.2%，同比提升0.6个百分点 [2] - 氧化铝产品销量636.8万吨，同比增长15.6%，收入206.55亿元，同比增长27.5%，毛利率28.8%，同比提升3.4个百分点 [2] - 铝合金加工产品销量39.2万吨，同比增长3.5%，收入80.74亿元，同比增长6.5%，毛利率23.3%，同比提升2.3个百分点 [2] 股东回报 - 2025年上半年已回购注销26.1亿港元股份（约1.87亿股） [3] - 新一轮回购方案拟回购金额不低于30亿港元 [3] - 承诺2025年派息比率与2024年相同（2021-2024年派息率分别为48%、49%、47%、63%） [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司EPS分别为2.32、2.51、2.64元 [1] - 对应PE分别为9、9、8倍 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入810.39亿元，同比增长10.12% [1] - 归母净利润达123.61亿元，同比增长35.02%，显著超出市场预期 [1] - 经营性净现金流223.06亿元，同比增长56.38% [3] - 期间费用全面改善：销售费用3.54亿元（-3.4%）、行政开支23.22亿元（-5.4%）、财务费用12.84亿元（-17.7%） [3] 分业务板块表现 - 铝合金产品销量290.6万吨（+2.4%），不含税售价17853元/吨（+2.7%），收入518.78亿元（+5.2%），毛利率25.2%（+0.6pct） [2] - 氧化铝产品销量636.8万吨（+15.6%），不含税售价3243元/吨（+10.3%），收入206.55亿元（+27.5%），毛利率28.8%（+3.4pct） [2] - 铝合金加工产品销量39.2万吨（+3.5%），不含税售价20615元/吨（+2.9%），收入80.74亿元（+6.5%），毛利率23.3%（+2.3pct） [2] 股东回报措施 - 2025年上半年已回购26.1亿港元股份并全部注销（约1.87亿股） [4] - 新一轮回购计划金额不低于30亿港元 [4] - 承诺2025年派息比率维持2024年水平（2021-2024年派息率分别为48%、49%、47%、63%） [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为2.32元、2.51元、2.64元 [1] - 对应PE估值分别为9倍、9倍、8倍 [1] - 机构维持"买入"评级 [1]

消息面上，证监会近日核准西部证券成为国融证券主要股东，受让国融证券64.6%股份。此次收购将有 助于西部证券优化区域布局，补强资管业务。合并后公司总资产规模有望接近1200亿元。 西部证券属于证券行业板块，公司长期深耕陕西市场，近六成营业部设在本省。2024年公司实现营业收 入67.12亿元，归母净利润14.03亿元。2025年一季度归母净利润同比增长48.33%至2.91亿元。 截至2025年8月21日15时，西部证券股价报9.03元，较前一交易日下跌0.10元，跌幅1.10%。当日成交量 为999486手，成交金额达9.10亿元。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。 资金流向方面，8月21日主力资金净流出9399.60万元，占流通市值0.25%。近五日主力资金累计净流出 51629.88万元，占流通市值1.39%。 来源：金融界 ...

A股市场表现 - 上证指数一度跌超0.2%后反弹，深证成指和创业板指数下跌 [2] - 沪深两市成交额突破2万亿元，为今年以来首次连续7个交易日突破该水平 [2] - 证券股集体回调，长城证券跌6.56%至11.96元，哈投股份跌5.22%至7.81元 [2][3] - 银行股逆势走强，农业银行和邮储银行盘中创历史新高 [3] 个股表现 - 多只高位股跌停，包括联环药业、中电鑫龙、飞龙股份、金田股份等 [4] - 申联生物、赛诺医疗、济民健康等个股跌幅超过8% [4] - 港股瑞声科技盘中最大跌幅超14%，上半年收入同比增长18.4%至133.2亿元，股东应占溢利同比增长63.1%至8.76亿元 [6][8] 港股市场表现 - 恒生指数跌超0.5%，恒生科技指数跌逾1% [6] 市场分析 - A股整体估值水平处于合理区间，但需关注交易量快速提升可能带来的短期波动 [8] - 8月18日全市场交易额超过2.8万亿元，自由流通市值换手率超过5%，历史经验显示短期波动可能加大 [8]

并购交易核心进展 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，持股64.6%（11.51亿股），同时核准陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人[1][3] - 交易作价38.25亿元，每股转让价格3.32元，涉及8家转让方[9] - 要求一年内制定具体整合方案并明确时间表，30个工作日内完成股权变更手续[3][8] 交易历程与背景 - 并购历时14个月：2024年6月启动筹划，2024年12月递交申请，2025年8月获批[9] - 西部证券曾于2021年尝试收购新时代证券未果[9] - 国融证券2024年营收11.19亿元，净利润0.81亿元；西部证券同期营收67.12亿元，净利润14.03亿元[10] 业务协同效应 - 区域互补：西部证券59%营业部在陕西，国融证券重点布局内蒙古、北京、上海[10] - 业务互补：西部证券强项在自营/信用/经纪业务，国融证券优势在债券承销/新三板/北交所业务[10] - 合并后总资产规模近1200亿元（西部证券1047.84亿元+国融证券188.85亿元）[11] 行业整合趋势 - 证券行业呈现"政策驱动与市场逻辑并存"特征，地方国资纵向整合与区域龙头横向并购并行[1][12] - 新"国九条"支持头部机构通过并购重组提升竞争力，行业集中度将持续提升[11][12] - 2025年一季度西部证券净利润同比增长48.33%至2.91亿元，显示并购前业绩基础稳固[11]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [3] 核心观点 - 券商半年报业绩显著提升：西南证券上半年营业收入15.04亿元(同比+26.23%)，归母净利润4.23亿元(同比+24.36%)；东方财富营业收入68.56亿元(同比+38.65%)，归母净利润55.67亿元(同比+37.27%)，利息净收入、经纪及资管业务收入大幅增长 [4][11] - 行业并购重组取得突破：西部证券获准受让国融证券64.5961%股份(11.51亿股)，陕西投资成为实际控制人，行业"1+N"政策体系加速落地 [5][12] - 行业估值仍有提升空间：中信三级行业指数PB为1.62，处于2018年以来74.40%分位 [12] 行情回顾 - 上周(20250811-20250817)申万非银金融指数涨幅6.48%，排名申万一级行业第3位；证券Ⅲ涨幅8.19% [13] - 个股表现：国盛金控(+36.08%)、长城证券(+35.96%)涨幅居前；江苏金租(-2.01%)跌幅最大 [13][14] - 主要指数表现：上证综指+1.70%，沪深300+2.37%，创业板指+8.58% [14] 行业重点数据 - 市场交易：上周A股成交金额10.51万亿元，日均成交2.10万亿元(环比+23.90%)；两融余额2.06万亿元(环比+2.64%) [14][18] - 基金发行：7月新发基金956.89亿份(环比-21.65%)，股票型基金占比37.15%(355.45亿份) [18] - 股权融资：7月股权承销规模661.82亿元(IPO 241.64亿元，再融资420.17亿元) [18] - 债券市场：10年期国债收益率1.75%(较年初+13.88bp) [18][25] 监管与行业动态 - 证监会加强上市公司财务报告监管，提升信息披露质量 [24] - 券商APP活跃度提升：7月证券服务应用月活1.67亿(环比+3.36%，同比+20.89%)，华泰涨乐财富通与国泰君弘APP月活超千万 [24] 上市公司公告 - 西部证券获准成为国融证券主要股东 [26] - 西南证券半年报显示投行、自营、经纪及利息净收入全面增长 [26] - 东方财富半年报显示经纪业务及资管收入大幅增长 [26]