文章核心观点 养殖业板块震荡走低，多只相关股票跟跌，部分股票暗盘有资金流入 [1] 分组1 - 养殖业板块震荡走低 [1] - 金河生物跌超9% [1] - 晓鸣股份、回盛生物、华英农业、罗牛山、神农集团等跟跌 [1] 分组2 - 几只股票暗盘资金正在偷偷流入 [1]

文章核心观点 养殖业板块持续走低，多只相关股票跟跌，暗盘资金正涌入这些股票 [1] 行业表现 - 养殖业板块持续走低 [1] 公司表现 - 金河生物（002688）逼近跌停 [1] - 湘佳股份（002982）、晓鸣股份（300967）、福成股份（600965）、华英农业（002321）等跟跌 [1]

股价情况 - 公司股票2025年4月8 - 10日连续三日收盘价格涨幅偏离值累计25.05%，属异常波动[2] 报告披露 - 公司拟于2025年4月26日披露2024年年度报告及2025年一季度报告[6]

报告公司投资评级 - 给予金河生物“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 在中美贸易关税持续博弈背景下，公司主营业务金霉素产品凭借垄断龙头优势，预计出美产品涨价将落地，有望兑现出口美国营收高增预期，兽用化药、兽用疫苗新产品以及环保业务的稳步增量有望进一步拓宽公司业绩增长空间 [9] 各部分总结 中美贸易关税情况 - 美国当地时间4月2日，特朗普签署“对等关税”行政令，对中国加征34%，后续贸易摩擦升级，“对等关税”加征提升至84%，自2025年2月起，美国以芬太尼为借口对中国出口美国商品两次分别加征10%关税，叠加本次“对等关税”，共计加征104%关税 [1] 金霉素业务 - 金河生物兽用化药业务主要产品饲用金霉素保持全球龙头优势，2023年金霉素产能5.5万吨，占全球产能50%左右，中国的金河生物和正大生物产能全球占比超90%，呈双寡头垄断格局，在中美贸易关税博弈背景下，公司决定适时调高在美国市场的终端销售价格，预计后续出美产品提价将落地，有望兑现出口美国营收高增预期，2024年前三季度美国子公司法玛威化药业务营业收入同比增长32%，美国市场金霉素销售有望量价齐升 [2] - 金河生物羊用金霉素预混剂药号于2024年11月获批，2025年将大力推广，预估国内反刍动物金霉素预混剂用量未来将带来超2万吨金霉素产品销售增量，公司六期工程项目2024年10月投产，计划新增兽用化药产能6万吨，2025年用于生产土霉素，部分自用，其余外销，为业绩增长注入新动力 [3][6] 兽用疫苗业务 - 金河生物兽用疫苗业务产品矩阵丰富，2024年前三季度国内疫苗业务收入同比增长3.75%，美国子公司法玛威疫苗业务收入同比增长18.29%，新产品布病疫苗已全面销售，2025年成功中标大企业采购项，未来有望成核心单品，猪伪狂犬、牛结节性皮肤病、猪乙脑、新支腺流四联灭活疫苗有望2025年陆续推向市场，助力提升业绩增长潜力 [7] 环保业务 - 金河生物环保业务是金霉素生产配套业务，开始承接对外业务，2024H1未抵消内部收入前，营业收入1.12亿元，同比增长13.71%，净利润4570.69万元，同比增长5.84%，因固体废物填埋收入占比增加及高毛利率，环保业务板块毛利率较上年同期增加5.29pcts，预计未来将持续稳步增长，带来盈利增量 [8] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为23.64、28.36、33.98亿元，EPS分别为0.19、0.26、0.39元，当前股价对应PE分别为38.0、27.4、18.4倍 [9] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,174|2,364|2,836|3,398| |增长率（%）|2.4%|8.7%|20.0%|19.8%| |归母净利润（百万元）|86|146|202|301| |增长率（%）|14.4%|68.5%|38.9%|49.0%| |摊薄每股收益（元）|0.11|0.19|0.26|0.39| |ROE（%）|3.4%|5.7%|7.8%|11.2%|[11] - 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标等详细数据见文档 [12]

报告公司投资评级 - 给予金河生物“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 在中美贸易关税持续博弈背景下，公司主营业务金霉素产品凭借垄断龙头优势，预计出美产品涨价将落地，有望兑现出口美国营收高增预期，兽用化药、兽用疫苗新产品以及环保业务的稳步增量有望进一步拓宽公司业绩增长空间 [9] 根据相关目录分别进行总结 中美贸易关税情况 - 美国当地时间4月2日，特朗普签署“对等关税”行政令，对中国加征34%，后续贸易摩擦升级，“对等关税”加征提升至84%，自2025年2月起，美国以芬太尼为借口对中国出口美国商品两次分别加征10%关税，叠加本次“对等关税”，共计加征104%关税 [1] 金霉素业务 - 金河生物兽用化药业务主要产品饲用金霉素保持全球龙头优势，2023年金霉素产能5.5万吨，占全球产能50%左右，全球兽用金霉素市场呈现中国金河生物和正大生物双寡头垄断格局，在中美贸易关税博弈背景下，公司决定适时调高在美国市场的终端销售价格，预计后续出美产品提价将落地，有望兑现出口美国营收高增预期，2024年前三季度美国子公司法玛威化药业务营业收入同比增长32%，美国市场金霉素销售有望量价齐升 [2] - 金河生物羊用金霉素预混剂药号于2024年11月获批，2025年将大力推广，预估国内反刍动物金霉素预混剂用量未来将带来超2万吨金霉素产品销售增量，公司六期工程项目2024年10月投产，计划新增兽用化药产能6万吨，2025年用于生产土霉素，部分自用，其余外销，为业绩增长注入新动力 [3][6] 兽用疫苗业务 - 金河生物兽用疫苗业务产品矩阵丰富，伴随国内生猪养殖量回升、养殖企业现金流改善以及疫苗大单品全面推广，2024年前三季度公司国内疫苗业务收入同比增长3.75%，美国子公司法玛威疫苗业务收入同比增长18.29% [7] - 公司新产品布病疫苗已全面销售，2025年成功中标一家大企业采购项，将逐步放量，未来有望成为疫苗板块核心单品，猪伪狂犬（基因缺失灭活疫苗）疫苗、牛结节性皮肤病灭活苗、猪乙脑灭活疫苗、新支腺流四联灭活疫苗有望2025年陆续推向市场，助力提升业绩增长潜力 [7] 环保业务 - 金河生物环保业务是金霉素生产配套业务，业务体量扩大后开始承接对外业务，2024H1未抵消内部收入前，实现营业收入1.12亿元，同比增长13.71%，净利润4570.69万元，同比增长5.84%，因固体废物填埋收入占比增加及毛利率较高，环保业务板块毛利率较上年同期增加5.29pcts，预计未来将持续稳步增长，凭借高毛利优势为公司带来盈利增量 [8] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为23.64、28.36、33.98亿元，EPS分别为0.19、0.26、0.39元，当前股价对应PE分别为38.0、27.4、18.4倍 [9] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,174|2,364|2,836|3,398| |增长率（%）|2.4%|8.7%|20.0%|19.8%| |归母净利润（百万元）|86|146|202|301| |增长率（%）|14.4%|68.5%|38.9%|49.0%| |摊薄每股收益（元）|0.11|0.19|0.26|0.39| |ROE（%）|3.4%|5.7%|7.8%|11.2%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|5,454|5,292|5,408|5,561| |负债合计（百万元）|2,937|2,747|2,803|2,866| |所有者权益（百万元）|2,517|2,545|2,605|2,696| |营业收入（百万元）|2,174|2,364|2,836|3,398| |净利润（百万元）|94|144|225|335| |归母净利润（百万元）|86|146|202|301| |营业收入增长率（%）|2.4%|8.7%|20.0%|19.8%| |归母净利润增长率（%）|14.4%|68.5%|38.9%|49.0%| |毛利率（%）|29.6%|33.0%|33.2%|33.8%| |净利率（%）|4.3%|6.1%|7.9%|9.9%| |ROE（%）|3.4%|5.7%|7.8%|11.2%| |资产负债率（%）|53.9%|51.9%|51.8%|51.5%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.5|0.6| |应收账款周转率|3.6|4.1|4.3|4.6| |存货周转率|2.3|2.4|2.4|2.5| |EPS（元/股）|0.11|0.19|0.26|0.39| |P/E|64.8|38.0|27.4|18.4| |P/S|2.6|2.3|2.0|1.6| |P/B|2.5|2.4|2.4|2.3|[12]

股价情况 - 公司股票2025年4月7日1个交易日收盘价格涨幅偏离值达20.73%，属异常波动情形[2] 报告披露 - 公司拟于2025年4月26日披露2024年年度报告及2025年一季度报告[5]

市场表现 - A股5211只个股下跌，1448只个股跌停，仅出口反制、国产替代等少数概念股逆势走强 [1] - 金河生物一字板涨停，实现7天4板，报6.53元/股，总市值50.38亿元，涨停成交额1.31亿元，最高封单额为31.14亿元 [3] - 其他金霉素相关概念股走强，美农生物2连板，蔚蓝生物一度涨停，回盛生物一度涨超10% [5] 行业背景 - 美国对原产于中国的部分原料药产品加征34%高额关税，中国官方硬气回应，企业拿起反制武器 [6] - 金霉素是兽用抗生素、添加剂主要品种，美国年需求量超5万吨，本土无规模化厂商，高度依赖进口，中国供应占比超90% [8] 公司策略 - 金河生物宣布将适时调高金霉素预混剂产品在美国市场的终端销售价格，力争获取更大盈利空间 [6] 公司地位 - 金河生物是全球主要的金霉素产品供应商之一，年产能5.5万吨，全球市场份额约50%左右，议价能力较强 [8] - 金河生物兽用化药金霉素全球市场占有率为50 - 60%，龙头地位稳固 [8] 公司业绩 - 2020 - 2023年，金河生物分别实现净利润1.17亿元、9399.24万元、7561.64万元、8645.7万元，同比 - 36.56%、 - 19.89%、 - 19.55%、14.34% [9] - 去年前三季度，金河生物实现营收16.57亿元，同比增长5.57%；净利润1.14亿元，同比增长10.38% [11] 未来展望 - 金河生物计划于4月26日披露2024年年度及2025年一季度报告 [11] - 银河证券认为随着化药产品渗透率的提升、疫苗产品逐步放量等，金河生物业绩可期 [11] - 银河证券预计金河生物2025 - 2026年EPS分别为0.24元、0.3元，对应PE为19倍、15倍，给予推荐评级 [11]

文章核心观点 公司股票于2025年4月1 - 3日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计26.48%，属异常波动情形，公司自查并核实相关情况后表示不存在应披露而未披露的重大信息 [2][3][6] 分组1：股票交易异常波动的情况介绍 - 公司股票（简称：金河生物，代码：002688）于2025年4月1 - 3日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计26.48%，属股票交易异常波动情形 [2] 分组2：公司关注并核实的情况 - 公司前期披露信息无需更正、补充 [3] - 近期公共媒体未报道可能或已对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [4] - 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [5] - 公司、控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项，异常波动期间控股股东、实际控制人无买卖公司股票行为 [5] 分组3：是否存在应披露而未披露信息的说明 - 截至公告披露日，公司无根据相关规定应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈等，董事会未获悉对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的未披露信息，前期披露信息无需更正、补充 [6] 分组4：备查文件 - 公司向有关人员的核实函回函 [8]

股价情况 - 公司股票2025年4月1 - 3日收盘价格涨幅偏离值累计26.48%，属异常波动[2] 报告披露 - 公司拟于2025年4月26日披露2024年年度报告及2025年一季度报告[6]

文章核心观点 公司因美国对原产中国部分原料药加征关税及市场需求等情况，决定调整终端产品售价，还将优化供应链等应对影响，股价受利好上涨 [2][3] 产品价格调整 - 公司鉴于美国加征关税、市场需求大且本土无其他生产商等情况，决定对终端产品售价等相关事项作出调整计划 [2] - 公司将充分调研市场，适时调高法玛威药业在美国市场的终端销售价格，消化关税成本，争取更大盈利空间 [2] - 具体价格调整幅度和生效日期将由法玛威药业根据市场或订单情况适时安排 [2] 应对措施 - 公司将严格把控生产质量，以优质产品扩大市场规模，带来更大经济效益 [2] - 公司将积极优化供应链，最大程度降低生产成本，与终端客户共同应对关税影响 [3] - 公司持续关注美国贸易政策态势，根据市场反馈进一步调整部署 [3] 公司概况 - 公司是行业头部金霉素预混剂供应商，服务涵盖“动保、环保、农产品加工”三大领域，业务多样 [3] - 公司产品有金霉素系列动保产品等90余种，“牧星”牌金霉素预混剂年综合产能6万吨，多次通过美国FDA质量验收 [3] - 公司70%多产品出口多国和地区，营销网络覆盖国内各省、市（自治区），是动保生态圈头部企业 [3] 二级市场表现 - 受利好消息影响，公司今日股价一字板开盘，截至发稿前，股价报5.94元/股，涨幅10.00%，总市值达45.84亿元 [3]