报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，调整目标价为 16.47 元 [1][7] 报告的核心观点 - 24 年公司营收 168.21 亿元（同比+14.84%），归母净利 10.53 亿元（同比+7.75%），25Q1 营业总收入同比+10.36%，归母净利同比+43.02%，24 年业绩符合预期 [1] - 25Q1 出口高景气驱动增长，但美国加征关税或压制 Q2 表现，公司作为小家电出口龙头，长期看外销仍具韧性，叠加每股分红 0.45 元及年初启动股份回购，股东回报持续强化 [1] - 考虑关税扰动下调盈利预测，预期 25 - 27 年 EPS 为 1.43/1.57/1.75 元（25 - 26 年下调 5%/7%），给予公司 2025 年 11.5xPE 估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 内销业务 - 24 年公司内销收入同比-4.5%，25Q1 收入同比-4.9%，仍未好转 [2] - 小厨电行业 24 年/25Q1 零售额分别同比-0.8%/+2.5%，部分品类受益国补拉动，但公司主力品牌对换新补贴政策敏感度低，修复进度或慢于行业 [2] 外销业务 - 24 年公司出口增速逐季回落，24Q1/Q2/Q3/Q4 出口收入分别同比+29.7%/+25.1%/+20.3%/+14.1% [3] - 因美国 25 年 2 月开始提升关税比例，抢出口效应明显，25Q1 出口收入同比+15.8%，考虑公司美国业务敞口大，Q2 出口增速或承压 [3] 毛利率与费用情况 - 24 年公司毛利率 20.91%（同比-1.82pct），主因低毛利外销占比提升；25Q1 毛利率 22.42%（同比+0.5pct） [4] - 24 年期间费用率同比降 1.08pct（销售/管理费用率各降 0.36/0.94pct），25Q1 期间费用率同比+0.18pct（利息收入及汇兑收益减少） [4] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预期 25 - 27 年 EPS 为 1.43/1.57/1.75 元（25 - 26 年下调 5%/7%） [5] - 截至 2025/4/28，Wind 可比公司 25 年平均 PE 为 15x，公司美国收入敞口高，国内仅部分品类受益换新补贴，给予 2025 年 11.5xPE 估值，调整目标价为 16.47 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|14,647|16,821|17,689|18,888|20,153| |+/-%|6.94|14.84|5.16|6.78|6.70| |归属母公司净利润(人民币百万)|977.14|1,053|1,163|1,279|1,417| |+/-%|1.64|7.75|10.44|9.96|10.83| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.20|1.30|1.43|1.57|1.75| |ROE(%)|13.54|13.28|13.38|13.30|13.26| |PE(倍)|10.80|10.02|9.08|8.25|7.45| |PB(倍)|1.39|1.28|1.17|1.06|0.96| |EV EBITDA(倍)|4.14|3.92|3.38|2.77|2.05|[10] 可比公司 Wind 一致预期（截至 2025/4/28） |证券代码|证券简称|市值（亿元）|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |002242 CH|九阳股份|70.4|29.8|22.9|19.2|17.5| |002668 CH|TCL 智家|110.3|14.3|9.5|8.5|7.7| |000521 CH|长虹美菱|73.4|10.6|9.7|8.5|7.8| |002032 CH|苏泊尔|442.1|18.5|18.4|17.2|16.1| |平均|||18.3|15.1|13.4|12.3|[18] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[25]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为11.6/12.7/13.8亿元，同比增速10.5%/9.4%/8.5% [4][6] 核心财务表现 - **2024年业绩**：营业总收入168.2亿元（同比+14.8%），归母净利润10.5亿元（同比+7.8%），扣非净利润10.8亿元（同比+8.8%） [1] - **2025Q1业绩**：营业收入38.3亿元（同比+10.4%），归母净利润2.5亿元（同比+43.0%），扣非净利润2.5亿元（同比+15.3%） [1] - **季度改善**：25Q1毛利率同比+0.5pct至22.4%，净利率同比+1.3pct至6.9%，主因降本增效及衍生品损失减少4072.86万元 [3][4] 收入结构分析 - **分区域**：2024年外销收入131.6亿元（同比+21.7%），内销36.7亿元（同比-4.4%）；25Q1外销增速+15.8%，内销持续承压（-4.9%） [2] - **分产品**：2024年厨房电器收入115.1亿元（同比+16.3%），家居电器29.2亿元（同比+17.4%），其他产品20.8亿元（同比+7.4%） [2] - **分模式**：全球ODM/OEM收入143.4亿元（同比+20.1%），自主品牌24.8亿元（同比-8.3%） [2] 盈利能力变化 - **毛利率**：2024年整体毛利率下滑1.8pct至20.9%，其中外销毛利率19.3%（-1.6pct），内销26.6%（-1.1pct）；厨房电器毛利率21.8%（-2.4pct） [3] - **费用率**：2024年销售/管理/研发费率分别为3.6%/4.9%/3.9%，同比优化0.4pct/0.9pct/0.2pct；25Q1研发费率降至3.4%（同比-0.4pct） [3][4] 未来预测 - **营收增长**：预计2025-2027年营业收入分别为184.2/202.1/221.1亿元，同比增速9.5%/9.8%/9.4% [5] - **盈利指标**：2025年EPS预测1.43元，ROE为12.3%，P/E估值9.1倍 [5][6]

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）032 号 广东新宝电器股份有限公司 关于对公司境外全资子公司增资的公告 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司" ） 及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏。 特别风险提示： 本次增资系基于公司境外制造基地建设的正常资金需求，因涉及资金出境， 尚需中国境内及印度尼西亚当地相关主管部门的审批，审批结果存在一定程度的 不确定性。 印度尼西亚的法律法规、商业及文化环境等与中国境内存在差异，印尼东菱 科技有限公司（PT Donlim Technology Indonesia）（以下简称"印尼东菱科技"） 在实际经营过程中可能面临国际政治经济环境变化、市场需求变化、运营管理等 风险。公司将会根据外部环境变化调整经营策略，同时不断完善内部控制体系， 健全风险防范运行机制，提升对外投资、运营管理的监督与控制，降低投资风险。 一、本次增资情况概述 公司第七届董事会第七次会议审议通过了《关于对公司境外全资子公司增资 的议案》，同意公司及全资子公司龙图企业有限公司(Dragon Wi ...

财务表现 - 2024年营业收入168.21亿元同比增长14.84% 归母净利润10.53亿元同比增长7.75% [2] - 2025年Q1营业收入38.34亿元同比增长10.36% 归母净利润2.47亿元同比增长43.02% 经营活动现金流1.88亿元同比增长187.32% [2] - 2024年度利润分配方案拟每10股派现4.50元现金分红总额3.62亿元叠加股票回购7994.29万元合计占归母净利润42% [2] 海外业务 - 2024年海外收入131.55亿元同比增长21.68% 受益于小家电出口量额同比增18.3%和11.4% 电烘烤器/咖啡机/面包机等品类增长显著 [3] - 通过OEM/ODM模式建立厨房电器/家居护理电器/婴儿电器等多元品类矩阵 强化产品投资回报率模型并优化客户分群管理 [3] - 印尼生产基地一期已量产吸尘器 二期预计2025年Q2投产 未来将加强国内外供应链协同 [4] 国内市场与品牌战略 - 国内收入36.66亿元 构建"2+3"自主品牌矩阵包括摩飞/东菱/百胜图/鸣盏/歌岚覆盖不同细分场景 [5][6] - 推出"24小时生活馆"场景化新品 摩飞三折叠熨烫台和集尘式除螨仪获艾普兰创意大奖 [6] - 研发费用同比增长19.48% 设立电器研究院拓展商用机/个人护理/宠物电器/高智能园林工具等新领域 [7] 行业趋势与政策 - 小家电行业从规模驱动转向创意与品质驱动 个性化/定制化需求增长显著 [6] - 2025年家电以旧换新政策扩容 吸尘器/电烤箱/咖啡机等品类纳入补贴范围 [7] - 控股股东拟6个月内增持3000万-5000万元股份释放积极信号 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入16821亿元同比增长1484%净利润1053亿元同比增长775% [2] - 2025年第一季度营业收入3834亿元同比增长1036%净利润247亿元同比增长4302%经营活动现金流188亿元同比增长18732% [2] - 2024年度利润分配方案拟每10股派发现金红利450元含税合计派发362亿元含税 [2] 业务发展 - 公司专注小家电30年通过OEM/ODM模式开展海外业务建立丰富品类矩阵覆盖厨房电器家居护理电器婴儿电器等 [3] - 2024年海外收入13155亿元同比增长2168%受益于电烘烤器咖啡机面包机等厨房小家电出口旺盛行业出口量出口额同比增183%和114% [3] - 国内市场构建"2+3"自主品牌矩阵包括Morphy RichardsDonlimBarsetto鸣盏GEVILAN实现收入3666亿元 [3] 战略举措 - 推动技术突破与产品创新积极挖掘海外市场增量实施降本增效措施提高生产经营效率 [2] - 自主品牌采取"专业产品专业品牌专业赛道"策略在不同细分市场发力满足个性化需求 [3]

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）026 号 关于开展衍生品投资业务的公告 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司" ） 及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 1、投资目的：公司（含合并范围子公司，下同）拟开展的衍生品投资主要 以套期保值为目的，用于锁定成本、规避和防范汇率风险、提高资金利用率，与 主营业务密切相关的简单衍生品，且衍生品与基础业务在品种、规模、方向、期 限等方面相匹配，符合公司安全稳健、适度合理的风险管理原则。 2、投资方式：公司拟开展的衍生品投资包括但不限于远期、掉期、期权、 互换等业务或上述产品的组合，主要以外汇期权合约及远期外汇合约为主。拟投 资业务交易对手为经国家外汇管理局和中国人民银行批准、具有外汇衍生品交易 业务经营资格的银行等金融机构。 3、投资金额：根据公司进出口业务及市场汇率、利率条件，公司拟开展的 衍生品投资累计未交割金额控制在 50,000 万美元（等值 36 亿元人民币）范围内， 在此限额内资金额度可滚动使用。 4、审议程序：本次开展衍生品 ...

募资情况 - 2020年12月23日非公开发行A股25,254,895股，每股38.25元，募资965,999,733.75元[1] - 截至2025年3月31日，累计投入募集资金476,129,016.85元[2] 资金余额 - 截至2025年3月31日，募集资金余额548,128,652.09元[3] 现金管理 - 公司及子公司拟用不超50,000万元闲置募集资金现金管理[1][5][19][20] - 投资品种为商业银行定期存款等，期限不超12个月[6]

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 广东新宝电器股份有限公司 董事会审计委员会 2024 年度履职情况报告 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共 和国证券法》（以下简称"《证券法》"）等法律法规和相关规范性文件，以及 《广东新宝电器股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《董事会审 计委员会工作细则》的相关规定，现将广东新宝电器股份有限公司（以下简称"公 司"）董事会审计委员会（以下简称"审计委员会"）2024 年度履职情况报告如 下： 一、审计委员会人员构成 报告期内，公司于 2024 年 1 月 5 日完成董事会及董事会下设委员会换届选 举工作，第六届审计委员会由独立董事谭有超先生、董事郭建强先生、董事杨芳 欣先生、独立董事宋铁波先生及独立董事曹晓东先生五位成员组成，由会计专业 人士谭有超先生担任主任委员。第七届审计委员会由独立董事谭有超先生、董事 郭建强先生及独立董事宋铁波先生三位成员组成，由会计专业人士谭有超先生担 任主任委员。审计委员会人员构成符合中国证监会、深圳证券交易所的相关规定。 二、审计委员会年度会议召开情况 报告期内，审计委员会严格按照《公司 ...

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 广东新宝电器股份有限公司 2024 年度内部控制自我评价报告 广东新宝电器股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管 要求（以下简称企业内部控制规范体系），结合广东新宝电器股份有限公司 （以下"简称公司"）《内部控制缺陷认定标准》，在内部控制日常监督和专 项监督的基础上，我们对公司 2024 年 12 月 31 日（内部控制评价报告基准日） 的内部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价 其有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事 会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运 行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在 任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完 整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告 及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控 制存在的固有局限性，故仅能为实现上 ...

业绩总结 - 2024年营业总收入168.21亿元，较上年同期增长14.84%[1] - 2024年利润总额13.28亿元，较上年同期增长1.58%[2] - 2024年归属上市公司股东净利润10.53亿元，增长7.75%[2] - 2024年销售费用6.06亿元，同比上升4.52%[2] - 2024年管理费用8.31亿元，同比下降3.44%[2] - 2024年研发费用6.63亿元，同比上升19.48%[2] - 2024年财务费用 - 0.88亿元，同比下降3.14%[2] - 2024年经营活动现金流量净额13.53亿元，较上年同期下降29.10%[2] 业务营收 - 2024年国外营收131.55亿元，增长21.68%，国内营收36.66亿元，下降4.42%[1] - 2024年小家电行业营收165.16亿元，占比98.19%，同比增长15.27%[4] - 2024年其他业务营收3.05亿元，占比1.81%，同比下降4.34%[4] - 2024年厨房电器营收115.09亿元，占比68.42%，同比增长16.28%[4] - 2024年家居电器营收29.22亿元，占比17.37%，同比增长17.37%[4] - 2024年全球ODM/OEM营收143.42亿元，占比85.26%，同比增长20.10%[4] - 2024年自主品牌营收24.79亿元，占比14.74%，同比下降8.34%[4] 成本构成 - 2024年营业成本主要由主营业务成本构成，占比98.70%[5] - 2024年主营业务成本中直接材料占比75.89%[5] - 2024年小家电行业直接材料99.64亿元，占比75.89%，同比增长2.09%[5] - 2024年小家电行业直接人工16.99亿元，占比12.94%，同比增长0.17%[5] 制度建设 - 2024年公司修订多项制度，制定《会计师事务所选聘制度》[6] 未来展望 - 2025年公司新愿景是成为全球知名、最具竞争力的电器企业[12] - 2025年公司经营方针为变革、技术、质量、安全、效率、客户评价[14] - 2025年投资聚焦提高生产效率等四个方面[17] - 2025年严控人工费用率，在2024年基础上加强管控[17] 业务策略 - ODM/OEM业务营销要精准定位等[20] - 自主品牌营销坚持全渠道营销[20] 技术管理 - 坚持四级研发体系，推进项目管理改革[21] 运营管理 - 严格执行预算管理，落实投入产出评价[22] - 以信息化实现订单、人力、工资精准匹配[22] - 生产制造推行计件工资信息化，提升单线产量[22] 文化建设 - 公司文化建设要与战略高度契合[23] - 深化核心价值观解读与传承管理[23] - 创造有利于员工身心健康的文化氛围[23] - 以“拼搏、共享、团结、协作”为企业文化基本内核[23] - 强化企业文化认同度[23] - 建立文化宣传、引导机制[23] - 变革员工培训机制[23]