人事变动 - 公司聘任王平卫为总裁兼法定代表人等多人任职[2] 股份持有 - 王平卫直接持有公司895.1320万股股份[8] - 张津伟持有公司167.7505万股股份[9] - 姜延龙持有公司21.0300万股股份[10] 联系方式 - 董事会秘书及代表联系地址、电话、传真、邮箱[5]

资金使用 - 公司拟用闲置自有资金买不超200,000.00万元理财产品[2][4] - 授权期限自2026年5月8日起12个月内有效[3][4] - 本次额度不含之前通过的200,000.00万元额度[2][4] 投资产品 - 投资产品为PR1、PR2短期理财产品，如结构性存款[2][4] - 投资期限一年以内[5] 风险与管理 - 投资受市场波动影响，短期收益不可预期[8] - 财务管理部关注市场动态，建立台账和账目[10] - 审计监察部定期审计核查[11]

人事变动 - 选举王平卫为公司第七届董事会董事长、总裁及法定代表人，其直接持有895.1320万股股份[3][10][44] - 聘任张津伟为董事会秘书，曹方义为证券事务代表等[13][20][24][30] 组织架构调整 - 工程研究院更名为技术管理部，新增设工程管理部等[33] 资金运用 - 公司同意临时使用闲置自有资金买理财产品，最高余额不超2亿万元，授权期限12个月[35] 股东情况 - 欧学钢是共同实际控制人之一，直接持有42.3360万股股份[45] - 张津伟持有167.7505万股股份，姜延龙持有21.0300万股股份[49][50]

景气驱动，价值防御 —— 2026 年 5 月三十大标的投资组合报告 杨超 分析师：杨超、孔玥 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 投资组合报告 景气驱动，价值防御 ——2026 年 5 月三十大标的投资组合报告 2026 年 5 月 6 日 核心观点 分析师 ：010-8092-7696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 孔玥 ：kongyue_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525100001 相关研究 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026 年 A 股 市场投资展望 2025-11-06，A 股三季报业绩有哪些看点？2025-10-23， 划重点：二十届四中全会公报对 A 股投资的启示 2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望 2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资—— "十 "规划展望系列 2025-09-25，"十 "时期投资机遇前瞻——"十 "规划展望系列》 2025-09-1 ...

股东会议信息 - 出席本次股东会的股东及股东代理人548人，代表股份数174,761,899股，占比24.2223%[12] - 现场会议召开时间为2026年05月07日14:00，网络投票时间为2026年05月07日[5][6] 议案表决情况 - 2025年度董事会工作报告总表决同意174,592,101股，占比99.9028%[14] - 2025年度利润分配及资本公积金转增股本方案总表决同意174,683,093股，占比99.9549%[17] - 聘请2026年度审计机构议案总表决同意170,377,125股，占比97.4910%[19] - 2026年度向金融机构申请综合授信额度议案总表决同意174,600,095股，占比99.9074%[21] - 公司及子公司2026年度对外担保额度预计议案总表决同意164,249,340股，占比93.9846%[24] - 开展外汇套期保值等业务议案总表决同意174,549,589股，占比99.8785%[25] - 确认董事2025及2026年度薪酬方案议案总表决同意174,570,438股，占比99.8904%[28] - 修订《对外担保管理制度》等议案总表决同意167,844,051股，占比96.0416%[30] 董事选举情况 - 选举王平卫等人为第七届董事会非独立董事，总表决同意股数及占比不等[33][34][35][36][37][38] - 选举张达等人为第七届董事会独立董事，总表决同意股数及占比不等[39][40][41] 其他事项 - 本次股东会审议提案全部通过[42][43] - 公司独立董事在股东会上述职，《独立董事述职报告》于2026年4月10日刊登[44] - 公司董事会向股东会说明高级管理人员2026年度薪酬方案，相关公告于2026年4月10日刊登[45] - 律师事务所认为本次股东会召集、召开等程序合法，表决结果有效[46]

股东会信息 - 2026年4月9日召开第六届董事会第二十一次会议决议召开股东会[7] - 2026年4月10日多平台公告《会议通知》[7] - 2026年5月7日14:00现场召开股东会，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[8] - 出席股东会股东548名，代表股份174,761,899股，占公司享有表决权股份总数的24.2223%[10] 议案表决情况 - 2025年度董事会工作报告总表决同意174,592,101股，占比99.9028%[14] - 2025年度利润分配及资本公积金转增股本方案总表决同意174,683,093股，占比99.9549%[16] - 聘请2026年度审计机构议案总表决同意170,377,125股，占比97.4910%[18] - 2026年度向金融机构申请综合授信额度议案总表决同意174,600,095股，占比99.9074%[20] - 2026年度对外担保额度预计议案总表决：同意164,249,340股，占93.9846%；反对10,393,259股，占5.9471%；弃权119,300股，占0.0683%[22] - 开展外汇套期保值等业务议案总表决：同意174,549,589股，占99.8785%；反对91,612股，占0.0524%；弃权120,698股，占0.0691%[24] - 确认董事薪酬议案总表决：同意174,570,438股，占99.8904%；反对72,457股，占0.0415%；弃权119,004股，占0.0681%[26] - 修订管理制度议案总表决：同意167,844,051股，占96.0416%；反对6,796,728股，占3.8891%；弃权121,120股，占0.0693%[28] - 选举王平卫为非独立董事总表决：同意166,618,029股，占95.3400%[30] - 选举张达为独立董事总表决：同意170,793,370股，占97.7292%[38] 中小股东表决情况 - 2025年度董事会工作报告中小股东表决同意75,885,481股，占比99.7767%[15] - 2025年度利润分配及资本公积金转增股本方案中小股东表决同意75,976,473股，占比99.8964%[17] - 2026年度对外担保额度预计议案中小股东表决：同意65,542,720股，占86.1777%；反对10,393,259股，占13.6654%；弃权119,300股，占0.1569%[23][24] - 开展外汇套期保值等业务议案中小股东表决：同意75,842,969股，占99.7208%；反对91,612股，占0.1205%；弃权120,698股，占0.1587%[25] - 确认董事薪酬议案中小股东表决：同意75,863,818股，占99.7483%；反对72,457股，占0.0953%；弃权119,004股，占0.1565%[27] - 修订管理制度议案中小股东表决：同意69,137,431股，占90.9042%；反对6,796,728股，占8.9366%；弃权121,120股，占0.1593%[29] - 选举王平卫为非独立董事中小股东表决：同意67,911,409股，占89.2922%[30] - 选举张达为独立董事中小股东表决：同意72,086,750股，占94.7820%[38]

投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持 [3] 核心观点 - 2026年第一季度，公司归母净利润同比大幅增长276.68%，主要驱动因素是锂盐产品市场价格的同比显著上行 [3] - 2026年第一季度，国内电池级碳酸锂平均价格达15.76万元/吨，较上年同期上涨107.96% [3] - 锂价上涨的核心驱动因素包括：供给端约束频发（如宁德时代枧下窝矿山停产、津巴布韦提前锂精矿出口禁令）、储能市场需求爆发（一季度中国储能锂电池出货量215GWh，同比增139%）、中东地缘事件推升能源替代预期、以及出口退税政策调整引发的抢出口效应 [5] - 津巴布韦出口禁令对公司原料供应链的阶段性扰动已得到有效缓解，预计对公司2026年业绩兑现影响有限 [6] - 从年内维度看，锂资源供给节奏预计呈现“前低后高”格局，需求端则有望保持旺盛，预计2026年下半年全球锂市场可能迎来实质性供应偏紧，对锂价上行趋势维持乐观判断 [6] - 公司锂盐业务在锂价反弹后业绩显著改善，预计年内利润贡献有望明显增厚；铯铷板块作为盈利基本盘保持稳健；多金属业务（铜、锗、镓等）布局加快，有望构筑新的中期成长曲线 [7] 公司业绩与财务数据 - 2026年第一季度，公司实现营业收入13.76亿元，同比下滑10.44%；实现归母净利润5.08亿元，同比增长276.68% [3] - 公司总股本为721.49百万股，流通A股为711.23百万股，资产负债率为29.95%，每股净资产为17.68元，市净率为5.30倍，净资产收益率（加权）为4.07% [3] - 基于一季度业绩及基本面判断，报告预计公司2026-2028年可分别实现营业收入92.21亿元、159.69亿元、204.57亿元；可实现归母净利润23.6亿元、41.73亿元、55.99亿元 [8] - 对应2026-2028年EPS预测分别为3.27元/股、5.78元/股、7.77元/股，以2026年5月6日收盘价计算，对应PE分别为28.64倍、16.2倍、12.05倍 [8] - 主要财务预测显示，公司毛利率将从2025年的25.5%显著提升至2026E的47.2%，并持续改善至2028E的49.7%；净资产收益率将从2025年的3.8%大幅提升至2026E的16.7% [9][12] 业务板块分析 - **锂盐业务**：当前仍为公司的核心收入来源，2026年一季度随着锂价强势反弹，板块业绩已实现显著改善 [7] - **铯铷业务**：作为公司盈利的基本盘，持续发挥稳健的核心支撑作用，公司在铯铷产业链中近乎占据垄断地位，2026年产品产量预计保持稳定，价格有望上行 [7] - **多金属业务**：公司持续加快铜、锗、镓等业务布局，相关产线均有望按期投产，预计将为公司构筑新的中期成长曲线 [7] 应对津巴布韦出口禁令的措施 - 公司已取得津巴布韦出口临时配额，相关恢复出口手续正在办理中，原料从矿区运抵国内工厂的周期约为40至60天，预计自2026年年中起，禁令对原料供给的扰动将得到根本性缓解 [7] - 公司国内锂辉石库存处于合理水平，可满足现有产线在津巴布韦矿区原料到港前的生产需求，同时可通过采购散矿等方式保障生产连续性 [7] - 公司正在建设的Bikita矿山硫酸锂产线设计产能为10万吨/年，预计于2027年初建成投产，届时锂盐原料供应的瓶颈问题将得到根本性解决 [7] 行业与市场环境 - **供给端**：全球锂资源供应面临结构性冲击，主要事件包括宁德时代旗下枧下窝矿山自2025年下半年起停产，以及津巴布韦于2026年2月25日宣布大幅提前锂精矿出口禁令 [5] - **需求端**：储能市场成为锂电需求增长核心引擎，2026年第一季度中国储能锂电池出货量达215GWh，同比增速高达139% [5] - **政策与事件**：中东地缘事件推升能源替代预期，推动海外锂电需求；2026年4月1日起国内电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，引发一季度抢出口效应 [5]

减持计划 - 公司控股股东等计划减持不超7206526股，占总股本0.9988%[2] 股本信息 - 截至2026年4月30日公司总股本721491877股[4] 股东减持情况 - 中色矿业减持前持股10192万股，占比14.1263%，减持后持股9715万股，占比13.4652%[5] - 刘新国减持前持股70.56万股，占比0.0978%，减持后持股0股，占比0%[5] - 陈海舟减持前持股52.9395万股，占比0.0734%，减持后持股0股，占比0%[5] - 肖晓霞减持前持股120.1531万股，占比0.1665%，减持后持股0股，占比0%[5] 减持详情 - 中色矿业减持477万股，减持比例0.6611%，时间2026年4月14日 - 2026年5月6日[6] - 刘新国减持70.56万股，减持比例0.0978%，时间2026年4月14日 - 2026年4月21日[6] - 陈海舟减持52.9395万股，减持比例0.0734%，时间2026年4月14日 - 2026年4月21日[6] - 肖晓霞减持120.1531万股，减持比例0.1665%，时间2026年4月14日[6]

公司点评 | 中矿资源 2026Q1 业绩高增长符合预期，既有增长、更有质量 证券研究报告 2026 年 05 月 04 日 中矿资源（002738.SZ）2026 年一季报点评 事件：公司公告 2026 年一季报，实现营收 13.76 亿元，同比下降 10.44%； 归母净利润 5.08 亿元，同比增长 276.68%；扣非后归母净利润为 4.82 亿元， 同比增长 1028.56%。 2026Q1 业绩高增长符合预期，既有增长、更有质量。根据公司公告，2026Q1 实现营收 13.76 亿元，同比下降 10.44%；归母净利润 5.08 亿元，同比增长 276.68%；扣非后归母净利润为 4.82 亿元，同比增长 1028.56%。盈利能力 和质量方面，2026Q1 毛利率为 57.52%，同比提升 35.24 个百分点；净利 率为 39.97%，同比提升 31.24 个百分点；ROE 为 4.07%，同比提升 2.97 个百分点。经营性净现金流为 0.22 亿元，同比提升 102.72%，业绩既有增 长、更有质量。 1）根据公司公告，2026 年 1 月，公司年产 3 万吨高纯锂盐项目开始点火投 料试生 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩符合市场预期，锂价上行带来显著的盈利弹性，津巴布韦锂精矿出口配额落地将保障原料供应，叠加铯铷业务稳健及新品类（铜）拓展，公司未来增长可期 [1][10] 业绩与财务预测总结 - **2026年第一季度业绩**：营收13.8亿元，同比-10.4%，环比-20.3%；归母净利润5.1亿元，同比+277%，环比+100%；扣非归母净利润4.8亿元，同比+1029%，环比+65%，业绩总体符合预期 [10] - **盈利预测**：维持2026-2028年归母净利润预测为33.2亿元、41.9亿元、48.1亿元，同比增速分别为+626%、+26%、+15% [10] - **每股收益预测**：2026-2028年EPS最新摊薄预测分别为4.61元、5.80元、6.67元 [1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为19.83倍、15.73倍、13.68倍 [1] 业务分项分析总结 - **锂业务**： - 2026年第一季度碳酸锂出货量预计为0.8万吨，环比持平；第一季度碳酸锂均价为15万元/吨，预计单吨利润为7万元，但套保亏损1.5亿元，锂业务合计贡献约4亿元利润 [10] - 2026年4月，津巴布韦出口配额落地，公司获批6个月20万吨锂精矿出口配额 [10] - 展望2026全年，预计碳酸锂价格维持高位（15万元/吨以上），公司锂盐出货量预计6万吨以上，可贡献约30亿元利润 [10] - **铯铷业务**：预计2026年第一季度贡献利润1亿元，2026全年预计贡献利润5-6亿元，同比增长10%以上 [10] - **铜等新业务**： - 铜冶炼项目第一季度预计亏损0.2亿元 [10] - 公司持有赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，预计2026年第三季度投产，2026年铜精矿预计出货1万吨，满产产能可达5万吨/年 [10] 财务与运营状况总结 - **费用控制**：2026年第一季度期间费用为1.2亿元，同比-17.6%，费用率为8.9%，同比-0.8个百分点，环比-4.7个百分点，其中汇兑收益约0.5亿元 [10] - **现金流与资本开支**：2026年第一季度经营性净现金流为0.2亿元，同比+103%，环比-98%；资本开支为4.1亿元，同比+920%，环比-30% [10] - **存货**：2026年第一季度末存货为19.7亿元，较年初增加2.6% [10] - **关键财务指标预测**： - **毛利率**：预计从2025年的25.45%提升至2026-2028年的40.71%、42.24%、44.18% [11] - **归母净利率**：预计从2025年的6.99%大幅提升至2026-2028年的24.97%、26.15%、28.59% [11] - **ROE（摊薄）**：预计从2025年的3.76%跃升至2026-2028年的21.38%、21.64%、20.29% [11]