报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，全球电解铜总库存量初观下降，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者逢低轻仓试多主力合约，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 相关目录总结 沪铜期货数据 - 2025年8月28日，沪铜期货活跃合约收盘价78930，较昨日降260；成交量73403手，较昨日增15585手；持仓量168997手，较昨日降6000手；库存21232吨，较昨日降55吨 [2] - 2025年8月28日，SMM 1电解铜平均价79616，较昨日降355；沪铜基差260，较昨日降95；广州电解铜现货升贴水65，较昨日持平；华北电解铜现货升贴水 - 70，较昨日升20；华东电解铜现货升贴水65，较昨日升15 [2] - 2025年8月28日，沪铜近月 - 沪铜连一为10，较昨日升20；沪铜连一 - 沪铜连二为10，较昨日升10；沪铜连二 - 沪铜连三为20，较昨日降30 [2] 其他市场铜期货数据 - 2025年8月28日，LME3月铜期货收盘价（电子盘）9818，较昨日升62.5；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降157950；伦敦铜LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 82.79，较昨日升7.14；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 167.53，较昨日升2.04；沪伦铜价比值8.0393，较昨日降0.08 [2] - 2025年8月28日，COMEX 9月铜期货活跃合约收盘价4.5445，较昨日持平；总库存重275226，较昨日增3121 [2] 行业资讯 - Hudbay Minerals于8月22日重启位于马尼托巴省Snow Lake的矿区运营 [2] - 欧洲高品质铜被限制出口，中美关税谈判不确定，国内电解铜与废铜价差为负，废铜进口窗口关闭，8月废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧，废铜持货商挺价惜售，再生铜杆厂欲压低原料采购价 [2] - 嘉能可菲律宾RASAR铜冶炼厂停产，中矿资源纳米比亚Tsumeb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张暂停生产，嘉能可智利Altonorte冶炼厂因熔炉问题暂停生产至5月，刚果金Xanoa - Kakula铜冶炼厂或25年6月建成投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目开展前期工作，滇中有色再生铜资源循环利用基地火法系统第二台回转式阳极炉7月初产出阳极铜，江西科力铜业一期15万吨阳极板项目1号熔炼炉8月11日点火 [2] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费持平（下降），国内废产阳极板产能开工率较上周下降，8月粗铜检修产能或环比减少，粗铜8月生产量（进口量）或环比增加 [2] - 建发盈海60万吨阴极铜产能或2026年5月投产，江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，包头金山经开区20万吨高纯铜项目6月24日开工，凉山铜业12.5万吨阴极铜精炼项目或年底投科生产，北方铜业旗下侯马北铜年产20万吨阴极铜于0月10日熔炼系统点火，国内8月电解铜生产量或环比减少 [2] - 印尼FT Gresik铜冶炼厂8月上旬因供氧设备故障检修2 - 4周，日本住友金属矿业计划10月下旬对Covo Swelter & Refinery铜冶炼厂检修6周，日本IX金属旗下泛太平洋铜业公司或削减数万吨精炼铜生产量，Taseko Mines美国亚利桑那州Florence Copper冶炼项目建设完成九成多且或25年底前产出首批阴极铜，Glencore旗下Mount Isa铜冶炼厂或25年下半年停产，印尼自由港Freeport旗下Maxvax冶炼厂48万吨产能6月下旬恢复生产12月满负荷生产，印度adani铜冶炼厂50万吨产能6月16日恢复投料但面临南美铜精矿供应长单取消风险 [2] - 非洲农业出口使船只预定拖延至8月下旬致德班和达累港电解铜垒库，国内8月电解铜进口量或环比减少，进口窗口打开或增大进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，进口铜到货使中国电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周增加 [2]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月22日至8月28日）共有402家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与390家公司调研，覆盖97.01%的调研活动；基金公司调研341家，阳光私募机构调研270家 [1] - 244家公司获得20家以上机构扎堆调研，其中天孚通信以306家机构调研位居榜首，珀莱雅（233家）和中矿资源（200家）紧随其后 [1] - 冰轮环境以5次调研成为机构调研频率最高的公司，美盈森和弘景光电分别以4次和3次位列其后 [1] 资金流向表现 - 20家以上机构扎堆调研的股票中，67只近5日实现资金净流入 [1] - 芯原股份净流入资金7.76亿元，深南电路和中际旭创分别净流入6.70亿元和5.34亿元 [1] - 机构扎堆调研股中，125只近5日上涨，涨幅前三为剑桥科技（51.72%）、天孚通信（50.35%）和豪恩汽电（47.01%） [2] - 119只下跌，唯万密封（-18.63%）、同力股份（-12.53%）和星云股份（-11.14%）跌幅居前 [2] 财务业绩亮点 - 244家机构扎堆调研公司已披露半年报，富士莱净利润同比增长12430.96%，三友医疗增长2083.64% [2] 行业分布特征 - 电力设备行业公司数量突出，包括银轮股份、新易盛、震裕科技、大金重工、迈为股份等 [3][4] - 医药生物行业频繁出现，如鱼跃医疗、华大智造、三友医疗、乐普医疗等 [3][4][5] - 电子行业覆盖广泛，涉及东芯股份、兆易创新、江波龙、格科微等公司 [3][4][5] - 机械设备行业表现活跃，含奥普特、联赢激光、美亚光电、凯格精机等 [4][5][6] - 汽车行业有多家公司被调研，包括银轮股份、立中集团、豪恩汽电等 [3][4][6] - 有色金属行业涉及中矿资源、赣锋锂业、东方钽业等 [3][4] - 通信行业以天孚通信、剑桥科技、中际旭创为代表 [3][6] - 美容护理行业含珀莱雅、丸美生物、水羊股份等 [3][4] - 计算机行业覆盖科大讯飞、广联达、金山办公等 [4][5][8] - 食品饮料行业包括洽洽食品、巴比食品、立高食品等 [4][5] - 基础化工行业含润丰股份、多氟多、史丹利等 [4][6][7] - 国防军工行业有华丰科技、中航高科、国盾量子等 [3][6][9] - 农林牧渔行业涉及佩蒂股份、温氏股份、晨光生物等 [4][5][7] - 轻工制造行业含天安新材、源飞宠物、梦百合等 [6][7][9] - 纺织服饰行业有潮宏基、森马服饰、华利集团等 [4][6] - 社会服务行业覆盖华测检测、宋城演艺等 [3][7] - 建筑材料行业含上峰水泥、北新建材等 [7][8] - 公用事业行业涉及中泰股份、富春环保等 [9][14] - 环保行业有赛恩斯、军信股份等 [7][11] - 商贸零售行业含小商品城、汇嘉时代等 [7][10] - 交通运输行业覆盖海通发展、白云机场等 [5][14] - 建筑装饰行业含中钢国际、地铁设计等 [6][13] - 家用电器行业涉及倍轻松、长虹美菱等 [8][10] - 钢铁行业有山东钢铁、中信特钢等 [10][12] - 房地产行业仅万科A被调研 [13] - 银行行业仅江阴银行被调研 [15]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价上涨2.24%至40.70元/股 成交2.78亿元 换手率0.98% 总市值293.65亿元 [1] - 主力资金净流出4.47万元 特大单买入1936.82万元(占比6.97%) 卖出2246.47万元(占比8.08%) 大单买入6842.23万元(占比24.61%) 卖出6537.05万元(占比23.52%) [1] - 今年以来股价累计上涨16.29% 近5日涨0.07% 近20日涨12.56% 近60日涨35.22% [2] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月营业收入32.67亿元 同比增长34.89% 归母净利润8912.89万元 同比减少81.16% [2] - 主营业务收入构成:销售商品71.26% 其他18.70% 经营租赁9.22% 提供服务0.82% [2] - A股上市后累计派现17.28亿元 近三年累计派现15.92亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数6.59万户 较上期增加3.78% 人均流通股10786股 较上期减少3.67% [2] - 香港中央结算有限公司持股1640.78万股(第三大股东) 较上期增加78.61万股 [3] - 东方新能源汽车主题混合持股1110.35万股(第六大股东) 持股数量不变 南方中证500ETF持股1074.06万股(第七大股东) 较上期增加144.03万股 [3] 业务概况与行业属性 - 主营业务涵盖稀有轻金属(锂/铯/铷)资源开发与利用 地质勘查技术服务与矿权投资 国际矿产品贸易和国际工程 [2] - 所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 概念板块包括小金属/稀缺资源/中盘/专精特新/锂电池 [2] - 公司成立于1999年6月2日 2014年12月30日上市 注册地址为北京市丰台区金泽路161号院 [2]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月20日至8月26日）两市共287家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与277家公司调研，覆盖96.52%的上市公司调研活动 [1] - 基金公司调研247家，阳光私募机构调研190家 [1] - 177家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] 机构关注度排名 - 天孚通信获306家机构调研，位列榜首 [1][3] - 德赛西威被230家机构调研，排名第二 [1][3] - 中矿资源、新易盛分别获200家、189家机构调研 [1][3] 调研频率分析 - 冰轮环境机构调研最密集，共获7次调研 [1] - 华菱钢铁、友发集团均被机构调研3次 [1][6][10] 资金流向表现 - 20家以上机构扎堆调研股中，55只近5日资金净流入 [1] - 兆易创新净流入资金9.12亿元，主力资金净流入最多 [1] - 广联达、小商品城净流入资金分别为4.72亿元、3.38亿元 [1] 股价涨跌情况 - 机构扎堆调研股中，近5日121只上涨，54只下跌 [2] - 天融信涨幅38.21%居首，生益电子、金力永磁涨幅分别为31.14%、29.68% [2] - 福瑞股份跌幅16.06%最大，星云股份、远航精密跌幅分别为13.10%、10.29% [2] 半年报业绩表现 - 176只机构扎堆股已公布半年报 [2] - 富士莱净利润同比增长12430.96%，索通发展增长1568.52% [2] 行业分布特点 - 电子行业公司数量最多，包括兆易创新、生益电子等 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - 医药生物行业覆盖广泛，如百利天恒、丽珠集团等 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - 电力设备行业包含迈为股份、金风科技等企业 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - 机械设备行业有冰轮环境、华测检测等公司 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12]

"十五五"规划前瞻 - 完善统一大市场建设，重点在于打破地方保护和市场分割，促进资源高效配置流动，激发市场主体活力与创造力 [2] - 促进民生消费，财政支出从投资进一步转向民生，大力支持消费结构升级 [2] - 深化国有企业改革，延续精细化区分和"一企一策"思路，探索创新国有企业经营机制和公司治理模式 [2] - 健全资本市场稳定机制，转向构建内在稳定、韧性强的现代化资本市场生态系统，完成从政策驱动到制度驱动的转型 [2] 电子与AI行业动态 - 谷歌发布自研TensorG5芯片和GeminiNano模型，Pixel10系列带来GeminiLive视觉叠加、语音翻译等端侧AI功能升级 [3] - Meta重组AI部门并暂停AI招聘，通过肌电腕带实现革新交互，推进元宇宙布局 [3] - 苹果与谷歌商议引入GeminiAI助力Siri，或因232关税获豁免，在美新增1000亿美元投资，股价单日大涨5.09% [3] - 苹果2025财年第三财季收入达940亿美元，同比增长10%，大中华区营收153.7亿美元，增长4% [3] - DeepSeek推出混合推理模型DeepSeek-V3.1，实现一个模型两种模式 [3] 军工与国产大飞机产业 - 中国商用飞机全球市占率在20%以上，C919产能持续扩充，有望打破空客和波音垄断格局 [5] - 未来20年（2023-2042年）我国新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，平均每年需求超2000亿元人民币 [5] - 机载系统价值量较高，我国正处于从有到好的迈进阶段，2025年基本完成航空产业布局，2035年完成根本性变革 [5] 家电行业公司表现 - 大元泵业2025H1营业收入9.6亿元，同比增长14.6%，归母净利润1.0亿元，同比下降28.0% [11] - 农泵产品收入约3.4亿元，同比增长约17.6% [11] - 家用屏蔽泵收入约3.6亿元，同比增长约5.8%，节能泵产品收入近1.5亿元，同比增长超20% [11] - 热泵相关产品收入约0.43亿元，同比增长约55% [11] - 工业泵收入约1.8亿元，同比增长超20% [11] - 液冷温控产品收入约0.7亿元，同比增长约105% [11] - 液冷泵市场空间广阔，作为AI算力基建关键赛道，公司液冷泵产品与英维克、维谛技术等下游客户共同推进方案迭代 [11] - 预计大元泵业25-27年归母净利润2.1/2.5/3.0亿元，对应动态PE分别为39.1x/32.4x/27.3x [11] - 海信视像2025H1营业收入272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6% [13] - 2025Q2营业收入138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5亿元，同比增长36.8% [13] - 海信系电视全球出货量市占率为14.38%，同比提升0.57个百分点，中国内地零售额市占率29.96%，零售量市占率25.73%，均位居第一 [13] - 新显示新业务收入34.34亿元，同比增长7.43% [13] - 全球MiniLED电视出货量达480万台，同比增长150%，其中中国市场出货量216万台，同比增幅超200%，海外市场出货量264万台，同比增幅116% [13] - 预计海信视像25-27年归母净利润25.7/28.9/32.9亿元，对应动态PE分别为11.0x/9.8x/8.6x [13] 商社与零售行业 - 爱婴室25H1营收18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润4674万元，同比增长10.17% [14][20] - 25H1新开门店35家，关闭门店23家，期末门店数487家，已签约待开业门店30家 [20] - 与万代南梦宫合作开设高达基地，启动区域核心城市+重点商圈双轨扩张策略 [20] - 预计爱婴室25-27年归母净利1.35/1.68/2.04亿元，对应PE为20/16/13倍 [20] 环保公用与能源行业 - 九丰能源2025H1营业收入104.3亿元，同比下降7.5%，归母净利润8.6亿元，同比下降22.2%，扣非归母净利润8.1亿元，同比增长2.9% [21][77] - 天然气业务长协执行良好，LNG产量超33万吨，完成计划量106% [21][78] - LPG业务收购华凯石油燃气，构建双库动态运营体系 [21][79] - 特种气体业务完成四川泸州100万方/年精氦项目，氦气产能提升至150万方/年 [21][79] - 预计九丰能源25-27年归母净利润16.1/19.1/22.2亿元，对应PE11.9/10/8.6x [21][81] 其他行业与公司动态 - 普冉股份2025H1营业总收入9.07亿元，同比增加1.19%，创历史新高，归母净利润4073.34万元，同比下降70.05% [36][37] - NORFlash和EEPROM领域技术壁垒持续强化，车载产品通过AEC-Q100认证 [37] - MCU和模拟产品成为增长新引擎，研发费用1.48亿元，占营业收入16.29% [38] - 伟星股份25H1营收23.4亿，同比增长2%，归母净利3.7亿，同比下降11% [40] - 国际业务收入8.6亿元，同比增长14%，毛利率44.1% [40] - 推进全球化战略，海外产能比重预计提升 [40] - 中钢国际25H1营收67.45亿元，同比下降25.66%，归母净利润4.24亿元，同比增长1.11% [43][44] - 境外营收49.85亿元，同比增长6.36%，毛利率13.78% [44] - 新签合同额63.08亿，同比下降34.96%，其中境外订单38.64亿，同比下降52.36% [45] - 中矿资源25H1营收32.67亿元，同比增长34.89%，归母净利润0.89亿元，同比下降81.16% [49] - 锂盐销量17869吨，同比增长6.37%，铯铷板块营收7.08亿元，同比增长50.43% [50][51] - 中烟香港25H1收入103.16亿港元，同比增长18.5%，归属于公司权益持有人的净利润7.06亿港元，同比增长9.8% [55][56] - 烟叶类出口业务收入11.56亿港元，同比增长25.9%，毛利率5.5% [56] - 烟叶类进口业务收入83.99亿港元，同比增长23.5%，毛利率8.2% [56] - 卷烟出口业务收入5.52亿港元，同比增长0.8%，毛利率25.7% [57] 市场数据与指数表现 - 上证综指收盘3868.38，涨跌-0.39%，沪深300收盘4452.59，涨跌-0.37% [15] - 香港恒生收盘25524.92，涨跌-1.18%，道琼斯收盘45418.07，涨跌0.3% [17] - 纳斯达克收盘21544.27，涨跌0.44%，标普500收盘6465.94，涨跌0.41% [17] - 申万行业指数中，农林牧渔总市值97149亿元，市盈率58，市净率4.1 [18] - 基础化工总市值284899亿元，市盈率44，市净率2.9 [18] - 电子总市值189993亿元，市盈率71，市净率3.9 [24] - 汽车总市值194340亿元，市盈率24，市净率2.6 [24] - 家用电器总市值96846亿元，市盈率18，市净率3.2 [24] - 医药生物总市值314266亿元，市盈率44，市净率4.7 [24]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 业绩表现 - 25H1实现营收32.67亿元，同比+34.89%，单Q2营收17.30亿元，同比+33.6%，环比+12.62% [1] - 25H1归母净利润0.89亿元，同比-81.16%，扣非归母净利润750万元，同比-98.31% [1] - 单Q2归母净利润亏损0.46亿元，加回资产减值损失0.45亿元后几乎无亏损 [1] - 25H1毛利率17.96%，同比-23.66个百分点 [4] 锂业务板块 - 技改后锂盐产能将提升至7.1万吨，锂精矿产能418万吨 [2] - 25H1自供原料锂盐销量17,869吨，同比+6.37%，对外销售锂辉石精矿34,834吨 [2] - 25H1碳酸锂平均价格7万元/吨，其中Q1/Q2分别为7.6/6.4万元/吨，Q2环比-15%，同比-39% [2] - 锂板块营收13亿元，毛利1.42亿元，毛利率10.89%，同比-24.66个百分点 [3][4] 铯铷业务板块 - 25H1营收7.08亿元，同比+50.43%，毛利5.11亿元，同比+50.15% [3] - 毛利率72.24%，同比-0.13个百分点，表现相对稳定 [4] - 锂和铯铷板块合计营收占比62% [3] 冶炼业务与成本影响 - Tsumeb冶炼厂25H1净利润亏损2.05亿元 [1][4] - 所得税大幅增加至1.52亿元，同比+69.20%，主因铜冶炼加工业务亏损但适用免税优惠税率导致税负增加 [4] 财务预测与估值 - 预计25-27年归母净利润3.75/7.79/10.27亿元（前值为6.42/10.63/18.4亿元） [5] - 25-27年预计EPS为0.52/1.08/1.42元/股 [6] - 当前市盈率78.11倍（2025E），市净率2.35倍（2025E） [6] - 25-27年预计营收增长率22.80%/16.32%/14.32% [6] 行业与公司战略 - 锂资源开采合规问题解决前，锂价有望维持偏强格局，行业景气度存修复空间 [4] - 公司坚持多金属平台发展战略，铯铷业务夯实业绩基本盘，锂板块有望修复，锗、铜等金属布局持续落地 [5] - 中长期锂作为核心能源金属的价值有望逐步显现 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月25日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场现空情绪上升，基差升水缩小 预计碳酸锂价格宽幅震荡，建议短线区间操作，如超跌可逢低做多并适当买入期权进行保护 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货及现货价格 - 8月25日，近月合约收盘价79580元/吨，较昨日涨400元；连一合约收盘价79580元/吨，较昨日涨400元；连二合约收盘价79040元/吨，较昨日涨420元；连三合约收盘价79040元/吨，较昨日涨420元 [3] - 8月25日，碳酸锂期货成交量626916手，较昨日减少305759手；活跃合约持仓量368667手，较昨日增加6413手 [3] - 8月25日，库存25630吨，较昨日增加640吨 [3] - 8月25日，SMM电池级碳酸锂平均价与碳酸锂活跃合约收盘价基差为3120元，较昨日减少1820元 [3] - 8月25日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价925美元/吨，较昨日减少9美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1265元/吨，较昨日减少20元 [3] - 8月25日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价82500元/吨，较昨日减少1400元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价80200元/吨，较昨日减少1400元 [3] 行业资讯 - 中矿资源2025年上半年自供原料实现锂盐产量1.79万吨，同比增长约6.37%，并对外直接销售自产锂辉石粉矿3.48万吨，公司调整原料供给结构降低锂盐生产成本 [3] - Global Lithium Resources位于澳大利亚的Mana锂矿项目获21年采矿租约，项目最终可行性研究预计2025年底完成优化 [3] - Pilbara Minerals 2025财年锂辉石精矿产量达754.6吨，比2024财年增长4% [3] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿和云母价格下降；供应端上周碳酸锂产量下降，云母制碳酸锂产量下降，锂辉石制碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量下降，三元材料产量上升，8月碳酸锂减产、排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池排产增加 [3] - 库存方面，注册仓单25630吨（+640），社会库存去化，冶炼厂与其他去库，下游紧库 [3]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.02%至41.46元/股，总市值299.13亿元，成交额5.51亿元，换手率1.90% [1] - 主力资金净流入3497.92万元，特大单买入占比14.05%（7743.37万元）且卖出占比6.60%（3636.51万元），大单买入占比27.90%（1.54亿元）且卖出占比29.00%（1.60亿元） [1] - 年内股价累计上涨18.46%，近5日下跌0.41%，近20日上涨8.73%，近60日大幅上涨42.38% [2] 公司基本面与业务结构 - 公司主营业务为稀有轻金属（锂、铯、铷）资源开发与利用、地质勘查技术服务与矿权投资、国际矿产品贸易和国际工程 [2] - 主营业务收入构成：销售商品占比71.26%，其他业务占比18.70%，经营租赁占比9.22%，提供服务占比0.82% [2] - 2025年上半年营业收入32.67亿元，同比增长34.89%，但归母净利润8912.89万元，同比大幅减少81.16% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日股东户数6.59万户，较上期增加3.78%，人均流通股10786股，较上期减少3.67% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1640.78万股（较上期增加78.61万股） [3] - 东方新能源汽车主题混合（400015）为第六大流通股东持股1110.35万股（数量未变），南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东持股1074.06万股（较上期增加144.03万股） [3] 行业属性与分红记录 - 公司属于有色金属-小金属-其他小金属行业，概念板块涵盖小金属、稀缺资源、稀土永磁、锂电池及中盘等 [2] - A股上市后累计派现17.28亿元，近三年累计派现15.92亿元 [3]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月19日至8月25日）两市共有241家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与调研235家公司，占比97.51% [1] - 基金公司调研209家，阳光私募机构调研163家 [1] - 159家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] 机构关注度排名 - 水晶光电获231家机构调研，位列榜首 [1][3] - 德赛西威获230家机构调研，排名第二 [1][3] - 中矿资源获200家机构调研，百利天恒获188家机构调研 [1][3] 调研频率分析 - 冰轮环境获机构7次调研，调研密度最高 [1][3] - 友发集团获4次调研，美盈森获3次调研 [1][9] 资金流向表现 - 20家以上机构扎堆调研股中，56只近5日资金净流入 [1] - 兆易创新净流入资金11.11亿元，居首位 [1] - 京北方净流入9.42亿元，金力永磁净流入5.81亿元 [1] 股价表现 - 机构扎堆调研股中，近5日115只上涨，44只下跌 [2] - 汇嘉时代涨幅45.18%，芯原股份涨幅40.67%，生益电子涨幅30.16% [2][7] - 远航精密跌幅12.83%，盛弘股份跌幅10.73%，中裕科技跌幅10.24% [2][6] 业绩表现 - 156家机构扎堆调研股已公布半年报 [2] - 伟测科技净利润同比增长831.03% [2] - 生益电子净利润同比增长452.11% [2][7] 行业分布 - 电子行业公司获调研频次较高，包括水晶光电(231家)、兆易创新(89家)、生益电子(67家) [3][4][7] - 医药生物行业公司关注度突出，包括百利天恒(188家)、丽珠集团(122家)、华东医药(111家) [3][4] - 电力设备、机械设备、计算机等行业亦有多家公司获密集调研 [3][4][5]

核心观点 - 报告聚焦于2025年9月交易线索及市场动态，覆盖策略、固定收益、化工、社会服务、汽车、纺织服饰、有色金属、轻工制造及环保等多个行业，重点分析公司业绩表现、技术突破及行业趋势 [1][4][5] - 策略层面指出科技股领涨A股，沪指突破3800点关口，全球权益多数上涨，AI催化国产芯片发展 [4] - 多个公司上半年业绩表现亮眼，如道氏技术归母净利润同比+108%，零跑汽车实现半年度扭亏，布鲁可归母净利润同比大幅扭亏 [5][9][17] 策略专题：9月交易线索及市场表现 - 近期A股科技股涨势强劲，推动沪指突破3800点关口，全球权益市场多数上涨，A股领涨 [4] - 大类资产中商品价格涨跌参半，中美利差收窄，政策事件包括鲍威尔鸽派讲话及AI催化国产芯片 [4] - 固定收益领域基本面高频指数为127.3点，同比增加5.5点，利率债多空信号因子为4.9% [4] 化工行业：道氏技术 - 公司传统锂电材料主业盈利高增，2025H1归母净利润2.3亿元，同比+108%，利润率持续上行 [5] - 布局AI for Science赛道，投资APU芯片厂商并建设智算中心，算力提升1-2个数量级，能耗降低2-3个数量级 [5][6] - 单壁碳纳米管研发取得突破，拟投资6亿建设120吨产能，应用于固态电池、硅基负极等领域，形成固态电池材料矩阵 [6][7] - 股权激励目标指引2025-2027年净利润分别为6亿、8亿、10亿元，预计2025-2027年归母净利润6.45亿/8.77亿/11.38亿元，对应PE 27.2/20.0/15.4倍 [5][8] 社会服务行业：九华旅游 - 公司依托九华山旅游资源，拥有索道缆车经营权及酒店业务，2025H1客流带动营收增长，客运业务保持高增 [8] - 控费能力优秀，利润率持续提升，定增+收购助力长期发展，预计2025-2027年营收8.9亿/10.2亿/12.2亿元，归母净利润2.3亿/2.7亿/3.2亿元 [8] 汽车行业：零跑汽车 - 公司半年度扭亏，成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业，明年目标销量100万台 [9] - Q2销量强势，品价比优势显著，预计2025-2027年销量60万/101万/131万辆，总收入653亿/1144亿/1529亿元，归母净利润11亿/56亿/111亿元 [9] 纺织服饰行业：新澳股份 - 2025H1收入同比基本持平，归母净利润同比+2%，毛精纺主业Q2销量波动，期待H2订单修复 [11] - 坚持国际化产业链布局，预计2025-2027年归母净利润4.41亿/4.98亿/5.67亿元，2025年PE为10倍 [11] 有色金属行业：洛阳钼业 - 上半年多数产品产量超预期，完成目标指引50%以上，铜钴板块Q2销量环比大增 [11][12][13] - 钼钨板块Q2价格上涨，毛利环比双位数增长，铌磷板块产销量稳定，毛利环比双位数增长 [14][15] - 成功收购厄瓜多尔金矿，计划2028年投产，预计2025-2027年营收2301亿/2485亿/2684亿元，归母净利润176亿/193亿/203亿元 [15] 有色金属行业：中矿资源 - 2025H1归母净利润0.9亿元，同比-81%，主因锂价下跌及铜冶炼厂亏损 [15][16] - 铯铷业务盈利大幅增长，H1毛利5.1亿元，同比+50%，Q2环比+22% [16] - 锂盐业务量增价减，H1销售1.8万吨，同比+6.4%，Q2电碳均价6.55万元/吨，环比-13% [16] - 铜冶炼业务受加工费下降影响，H1净亏损约2亿元，预计2025-2027年归母净利润6.4亿/14.6亿/22.7亿元 [16][17] 轻工制造行业：布鲁可 - 2025H1营业总收入13.38亿元，同比+27.89%，归母净利润2.97亿元，同比大幅扭亏 [17] - 中国市场增长稳健，加速海外扩张，扩充客群及性价比产品，IP持续拓展 [17] - 预计2025-2027年归母净利润7亿/11.09亿/15.19亿元，同比+274.5%/58.4%/37.0% [18] 环保行业：伟明环保 - 公司利润维持平稳，垃圾焚烧产能保障现金流，装备业务高歌猛进，新能源材料业务已有部分产品产出 [18] - 预计2025-2027年归母净利润32.5亿/38.0亿/42.3亿元，EPS 1.9/2.2/2.5元，对应PE 10.2X/8.7X/7.8X [18] 行业表现数据 - 通信行业1月涨幅30.0%，3月59.1%，1年107.0%，领涨市场 [2] - 电子行业1月涨幅21.3%，3月37.1%，1年86.8%，计算机行业1年涨幅101.4% [2] - 银行行业1月涨幅0.2%，1年25.4%，煤炭行业1年涨幅1.3%，表现相对落后 [2]