财务表现 - 2025年上半年营业收入326,672.53万元，同比增长34.89% [6] - 归属于上市公司股东的净利润8,912.89万元，同比下降81.16% [6] - 基本每股收益0.1235元/股，同比下降81.16% [6] - 总资产1,731,156.19万元，较上年度末增长0.69% [6] - 归属于上市公司股东的净资产1,191,496.59万元，较上年度末下降2.19% [6] 稀有轻金属（铯、铷）板块 - 板块营业收入7.08亿元，同比增长50.43% [6] - 板块毛利5.11亿元，同比增长50.15% [6] - 铯铷盐精细化工业务营业收入4.07亿元，同比增长24.93% [6] - 铯铷盐精细化工业务毛利3.11亿元，同比增长26.63% [6] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元，同比增长107.63% [6] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元，同比增长110.63% [6] - 铯铷产业在5G通信、航空航天、量子计算、能源电池等领域展现应用潜力 [6] - 公司通过"资源+技术+市场"战略布局构筑全产业链竞争优势 [7] 锂电新能源板块 - 自供原料锂盐销量17,869吨，同比增长6.37% [8] - 直接销售自产锂辉石精矿34,834吨 [8] - 通过调整原料供给结构降低生产成本 [8] - 江西中矿锂业年产2.5万吨锂盐生产线技改为年产3万吨高纯锂盐项目，停产检修及技改时间6个月 [8] - 技改完成后将拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [8] 铜、锗业务进展 - 收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，设计原矿规模350万吨/年，阴极铜产能6万吨/年 [9] - Kitumba铜矿采选冶一体化项目已完成初步设计，采矿和选矿厂工程已于2025年3月、7月开工建设 [9] - 330KV输变电线路完成EPC招标，生活区一期建设完成 [9] - 收购纳米比亚Tsumeb项目98%股权，设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [10] - Tsumeb项目火法冶炼第一条回转窑安装建设顺利进行 [10] 未来发展规划 - 深化锂电新能源资源和成本优势，打造从资源端到市场端的价值闭环 [11] - 构建以铜为核心、稀有战略金属为特色、海外优质矿权为储备的多金属矿产资源池 [11] - 2026年完成Kitumba铜矿6万吨/年一体化建设并达产达标 [11] - 5年内铜矿产能达到10万吨/年以上 [11] - 巩固铯铷行业全球龙头地位，加速Tsumeb多金属综合循环回收项目建设 [11] - 将锂盐综合成本保持在行业领先水平 [11] - 在全球范围内获取铜、金、铯、锂、锗、镓、钽、铌、铍、锌、稀土等优质矿产资源 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入32.67亿元 同比增长34.89% [1] - 归母净利润0.89亿元 同比下降81.16% [1] - 扣非归母净利润0.08亿元 同比下降98.31% [1] - Q2单季度营业收入17.30亿元 同比增长33.61% 环比增长12.62% [1] - Q2归母净利润-0.46亿元 亏损同比扩大121.05% 环比扩大133.87% [1] 锂电新能源原料业务 - 自供原料锂盐销量17869吨 同比增长6.37% [2] - 直接销售自产锂辉石精矿34834吨 [2] - 氢氧化锂均价67385.47元/吨 同比下跌26.98% [2] - Q2氢氧化锂均价64748.67元/吨 同比下跌32.02% 环比下跌7.71% [2] - 电池级碳酸锂均价70385.38元/吨 同比下跌32.15% [2] - Q2电池级碳酸锂均价65237.17元/吨 同比下跌38.38% 环比下跌13.94% [2] - 锂电原料营业收入13.07亿元 同比下降17.84% [2] - 锂电板块毛利润1.42亿元 同比下降74.82% [2] - 毛利率10.89% 同比下降24.66个百分点 [2] - 启动年产3万吨高纯锂盐技改项目 预计停产6个月 [2] - 项目投产后将形成418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [2] 铯铷盐业务表现 - 铯铷盐板块营业收入7.08亿元 同比增长50.43% [3] - 铯铷盐板块毛利5.11亿元 同比增长50.15% [3] - 精细化工业务营业收入4.07亿元 同比增长24.93% [3] - 精细化工业务毛利3.11亿元 同比增长26.63% [3] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元 同比增长107.63% [3] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元 同比增长110.63% [3] 多金属业务布局 - Kitumba铜矿设计规模原矿350万吨/年 阴极铜6万吨/年 [4] - 采选工程项目已于2025年3月开工建设 [4] - 纳米比亚Tsumeb项目设计产能锗锭33吨/年 工业镓11吨/年 锌锭1.09万吨/年 [4] - 火法冶炼第一条回转窑已在报告期内安装建设 [4] 产能与战略布局 - 通过"资源+技术+市场"三位一体布局巩固铯铷行业龙头地位 [3] - 固体矿产勘查专业优势提升并购效率并降低并购成本 [4] - 多金属战略布局有望形成新的业绩增长点 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 铯铷业务利润高增长 上半年营收同比增长50%至7.1亿元 毛利同比增长50%至5.1亿元 [7] - 锂业务下半年有望显著改善 预计下半年锂价8万元/吨震荡 有望贡献2亿元以上利润 [7] - 铜冶炼业务三季度将大幅减亏 7月底关停产线 Q3减亏确定性较强 [7] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为6.7/12.8/21.5亿元（原预测4.0/9.6/19.3亿元） [7] 财务表现 - 2025年上半年营收32.7亿元 同比增长34.9% 归母净利润0.9亿元 同比下降81.2% [7] - 第二季度营收17.3亿元 环比增长12.6% 归母净利润亏损0.5亿元 环比下降134% [7] - 毛利率呈下降趋势 上半年毛利率18% 同比下降23.7个百分点 Q2毛利率14.1% 环比下降8.2个百分点 [7] - 经营性现金流改善 Q2单季度转正至4.4亿元 [7] 业务板块分析 - 锂业务：上半年自有锂盐销量1.79万吨 同比增长6% 直接销售锂辉石精矿3.5万吨 [7] - 铯铷业务：精细化工营收4.1亿元 同比增长25% 甲酸铯租售营收3亿元 同比增长108% [7] - 铜冶炼业务：上半年亏损2亿元 Q2单季度亏损1亿元 [7] - 锗业务：纳米比亚Tsumeb项目预计25Q4开始放量 [7] 盈利预测 - 2025年预计营收70.16亿元 同比增长30.81% 归母净利润6.71亿元 [1] - 2026年预计营收73.75亿元 同比增长5.11% 归母净利润12.79亿元 同比增长90.76% [1] - 2027年预计营收102.85亿元 同比增长39.47% 归母净利润21.47亿元 同比增长67.86% [1] - 每股收益预测：2025年0.93元 2026年1.77元 2027年2.98元 [1] 估值指标 - 当前股价40.67元 对应2025年PE为43.75倍 2026年PE为22.94倍 [1] - 市净率2.46倍 总市值293.43亿元 [5] - 每股净资产16.51元 资产负债率29.45% [6]

财务表现 - 营业收入32.67亿元 同比增长34.89% 主要系自供原料锂盐和锂辉石销量增长以及新增铜冶炼销售业务 [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润8912.89万元 同比下降81.16% [1][3] - 扣除非经常性损益的净利润750.34万元 同比下降98.31% [1][3] - 经营活动产生的现金流量净额-3.52亿元 同比下降228.59% [1] - 基本每股收益0.1235元/股 同比下降81.16% [1] - 加权平均净资产收益率0.73% 同比下降3.13个百分点 [1] 稀有轻金属业务 - 铯铷盐板块营业收入7.08亿元 同比增长50.43% [2] - 铯铷盐板块毛利5.11亿元 同比增长50.15% [2] - 铯铷盐精细化工业务营业收入4.07亿元 同比增长24.93% 毛利3.11亿元 同比增长26.63% [2] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元 同比增长107.63% 毛利2.01亿元 同比增长110.63% [2] - 通过"资源+技术+市场"三位一体布局 成为具有绝对资源优势的铯铷一体化龙头企业 [2] 锂业务 - 自供原料锂盐销量17869吨 同比增长约6.37% [2] - 直接销售自产锂辉石精矿34834吨 [2] - 调整原料供给结构 提高锂辉石/透锂长石精矿配比 降低锂盐生产成本 [2] - 江西中矿锂业对年产2.5万吨锂盐生产线进行技改 建设年产3万吨高纯锂盐项目 预计停产检修及技改时间6个月 [3] - 项目投产后将拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [4] 资产状况 - 总资产173.12亿元 较上年度末增长0.69% [1] - 归属于上市公司股东的净资产119.15亿元 较上年度末下降2.19% [1]

核心观点 - 中国银河证券发布中矿资源研报 给予买入评级 公司2025年上半年营收增长但净利润大幅下滑 主要因锂价下跌导致锂业务承压 而铯铷盐板块表现强劲支撑业绩 同时铜矿与多金属项目取得新进展 [1][2][3][4][5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入32.67亿元 同比增长34.89% [2] - 归属于上市公司股东净利润0.89亿元 同比下降81.16% [2] - 扣非后归属于上市公司股东净利润0.08亿元 同比下降98.31% [2] - 2025年第二季度单季度营业收入17.30亿元 同比增长33.61% 环比增长12.62% [2] - 2025年第二季度归属于上市公司股东净利润-0.46亿元 亏损同比扩大121.05% 环比扩大133.87% [2] - 2025年第二季度扣非后归属于上市公司股东净利润-0.35亿元 亏损同比扩大116.27% 环比扩大182.44% [2] 锂电新能源原料业务 - 自供原料实现锂盐销量17869吨 同比增长约6.37% [3] - 直接销售自产锂辉石精矿34834吨 [3] - 2025年上半年国内氢氧化锂均价67385.47元/吨 同比下跌26.98% [3] - 2025年第二季度国内氢氧化锂均价64748.67元/吨 同比下跌32.02% 环比下跌7.71% [3] - 2025年上半年国内电池级碳酸锂均价70385.38元/吨 同比下跌32.15% [3] - 2025年第二季度国内电池级碳酸锂均价65237.17元/吨 同比下跌38.38% 环比下跌13.94% [3] - 锂电新能源原料开发与利用营业收入13.07亿元 同比下降17.84% [3] - 锂电新能源原料板块毛利润1.42亿元 同比下降74.82% [3] - 锂电新能源原料毛利率10.89% 同比下降24.66个百分点 [3] - 投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目 预计停产检修及技改时间6个月 [3] - 项目投产后将拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [3] 铯铷盐业务 - 稀有轻金属铯铷盐板块营业收入7.08亿元 同比增长50.43% [4] - 铯铷盐板块毛利5.11亿元 同比增长50.15% [4] - 铯铷盐精细化工业务营业收入4.07亿元 同比增长24.93% [4] - 铯铷盐精细化工业务毛利3.11亿元 同比增长26.63% [4] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元 同比增长107.63% [4] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元 同比增长110.63% [4] 多金属业务布局 - Kitumba铜矿采选冶一体化项目完成初步设计 采选工程设计规模原矿350万吨/年 [5] - 冶炼项目设计产能阴极铜6万吨/年 [5] - 采矿、选矿厂工程于2025年3月、7月开工建设 [5] - 纳米比亚Tsumeb项目20万吨/年多金属综合循环回收项目设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [5] - 报告期内开展火法冶炼工艺第一条回转窑安装建设工作 [5] 机构预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、12.70亿元、24.70亿元 [6] - 对应2025-2027年EPS分别为0.79元、1.76元、3.42元 [6] - 对应2025-2027年PE分别为51.78倍、23.11倍、11.88倍 [6] - 华源证券田源研究员团队预测2025年度归属净利润8.89亿元 预测PE33.07倍 [7] - 该股最近90天内共有4家机构给出评级 买入评级3家 增持评级1家 [9]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入32.67亿元，同比增长34.89% [4] - 归属于上市公司股东净利润0.89亿元，同比下降81.16% [4] - 扣非后归属于上市公司股东净利润0.08亿元，同比下降98.31% [4] - 2025年第二季度单季度营业收入17.30亿元，同比增长33.61%，环比增长12.62% [4] - 第二季度归属于上市公司股东净利润-0.46亿元，亏损同比扩大121.05%，环比扩大133.87% [4] - 第二季度扣非净利润-0.35亿元，亏损同比扩大116.27%，环比扩大182.44% [4] 锂电新能源原料业务 - 自供原料实现锂盐销量17869吨，同比增长约6.37% [4] - 直接销售自产锂辉石精矿34834吨 [4] - 国内氢氧化锂均价同比下跌26.98%至67385.47元/吨 [4] - 2025Q2氢氧化锂均价下跌至64748.67元/吨，同比下跌32.02%，环比下跌7.71% [4] - 国内电池级碳酸锂均价同比下跌32.15%至70385.38元/吨 [4] - 2025Q2电池级碳酸锂均价下行至65237.17元/吨，同比下跌38.38%，环比下跌13.94% [4] - 锂电新能源原料开发与利用营业收入同比下降17.84%至13.07亿元 [4] - 锂电新能源原料板块毛利润同比下降74.82%至1.42亿元 [4] - 毛利率同比下降24.66个百分点至10.89% [4] - 正在建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，预计停产检修及技改时间为6个月 [4] - 项目建成后将合计拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [4] 铯铷盐业务表现 - 稀有轻金属铯铷盐板块实现营业收入7.08亿元，同比增长50.43% [4] - 铯铷盐板块毛利5.11亿元，同比增长50.15% [4] - 铯铷盐精细化工业务实现营业收入4.07亿元，同比增长24.93% [4] - 铯铷盐精细化工业务毛利3.11亿元，同比增长26.63% [4] - 甲酸铯租售业务实现营业收入3.01亿元，同比增长107.63% [4] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元，同比增长110.63% [4] 多金属战略布局 - Kitumba铜矿采选冶一体化项目已完成初步设计工作 [4] - 采选工程项目设计规模为原矿350万吨/年 [4] - 冶炼项目设计产能为阴极铜6万吨/年 [4] - 采矿、选矿厂工程已于2025年3月、7月开工建设 [4] - 纳米比亚Tsumeb项目20万吨/年多金属综合循环回收项目设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [4] - 已开展火法冶炼工艺的第一条回转窑安装建设工作 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润为5.67亿元、12.70亿元、24.70亿元 [5] - 对应2025-2027年EPS为0.79元、1.76元、3.42元 [5] - 对应2025-2027年PE为51.78倍、23.11倍、11.88倍 [5] 投资观点 - 铯铷盐业务全球龙头领先地位稳固，业绩稳定增长 [5] - 锂矿供应扰动担忧与"反内卷"政策预期带动锂价从底部上涨 [5] - 锂电新能源原料板块业绩有望得到改善 [5] - 赞比亚铜矿与纳米比亚多金属综合循环回收项目形成多金属的战略布局 [5] - 新项目投产后有望成为新的业绩增长点，可贡献可观规模的业绩增长 [5] - 公司有潜力成长为全球性的多金属矿业集团 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约32.67亿元 同比增长34.89% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约8913万元 同比大幅减少81.16% [2] - 基本每股收益0.1235元 同比下降81.16% [2] 经营状况 - 公司营收保持快速增长态势 同比增长超过三成 [2] - 净利润与每股收益出现显著下滑 降幅超过80% [2] - 营收增长与利润下滑形成明显反差 显示盈利能力承压 [2]

公司董事会会议 - 第六届第十八次董事会会议于2025年8月21日以现场结合视频方式召开 [2] - 会议审议《公司2025年半年度报告》等文件 [2] 2025年上半年营业收入构成 - 锂电新能源原料开发与利用占比40.01% [2] - 稀有轻金属(铯和铷)资源开发与利用占比21.67% [2] - 其他业务收入占比21.11% [2] - 贸易业务收入占比16.83% [2] - 固体矿产勘查技术服务占比0.38% [2]

财务表现 - 营业收入32.67亿元 同比增长34.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8912.89万元 同比下降81.16% [1] - 扣除非经常性损益的净利润750万元 同比下降98.31% [1]

信息披露制度框架 - 制度依据包括公司法 证券法 上市公司信息披露管理办法 深圳证券交易所股票上市规则等法律法规及公司章程 [1][2] - 信息披露义务人涵盖公司 董事 高级管理人员 股东 实际控制人 收购人等主体 [2] - 信息披露定义为在规定时间内以规定方式公布可能对股价产生重大影响的未公开信息 [2] 信息披露基本原则 - 信息披露需真实 准确 完整 简明清晰 通俗易懂 不得有虚假记载或误导性陈述 [2] - 信息需同时向所有投资者披露 不得提前泄露 法律另有规定除外 [2] - 自愿披露信息需真实 准确 完整 且不得与法定披露信息冲突 [3] - 公开承诺需及时披露并全面履行 [4] 信息披露渠道与形式 - 依法披露信息需在深圳证券交易所网站及证监会指定媒体发布 [5] - 不得以新闻发布或答记者问形式替代报告 公告义务 [5] - 信息披露文件以中文文本为准 外文文本需与中文内容一致 [5] 公平信息披露要求 - 需遵循公平原则 确保所有投资者平等获取信息 不得私下提前向特定对象披露 [6] - 特定对象包括证券分析机构 投资机构 新闻媒体等 [6] - 业绩说明会 分析师会议等沟通需进行网上直播 避免泄露未公开信息 [6] 定期报告内容与要求 - 定期报告包括年度报告和半年度报告 [12] - 年度报告需在会计年度结束之日起4个月内披露 中期报告需在上半年结束之日起2个月内披露 [13] - 年度报告需记载公司基本情况 主要会计数据 股东持股情况 董事报酬等十项内容 [13] - 半年度报告需记载公司基本情况 主要会计数据 股东变化情况等七项内容 [14] 临时报告披露标准 - 重大事件包括证券法规定的重大事件 大额赔偿责任 资产减值准备 股东权益为负等情形 [19] - 披露时点为董事会决议 签署协议或董事知悉事件发生时 [20] - 重大事件出现进展或变化需及时披露更新情况 [21] 信息披露事务管理 - 董事会统一领导信息披露工作 董事长为第一责任人 董事会秘书为直接责任人 [22] - 证券事务部为常设机构 负责信息披露日常事务 [24] - 各部门及子公司负责人为所属单位信息披露第一责任人 需指定信息联络人 [25] 财务信息与内部控制 - 年度报告财务会计报告需经符合证券法规定的会计师事务所审计 [13] - 公司需建立财务管理和会计核算内部控制制度 确保财务信息真实准确 [25] - 审计委员会需对定期报告中财务信息进行事前审核 [15] 保密措施与责任追究 - 信息知情人员需签署保密协议 不得泄露或利用未公开信息 [34] - 董事长 总裁为信息保密第一责任人 各部门负责人为分管范围第一责任人 [35] - 信息披露违规责任人可能被处以批评 警告 解除职务等处理 涉嫌违法者移送有关部门 [38] 制度实施与修订 - 本制度经董事会审议通过后生效 需报北京证监局和深交所备案 [39] - 制度修改需经董事会审议通过 由董事会负责解释 [39]