FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 鄭州銀行股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期: 2026年4月8日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06196 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,020,458,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,020,458,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 2,020,458,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,020,458,000 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 FF301 公司名稱: 鄭州銀行股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期: 2026年4月8日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06196 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,020,458,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,020,458,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 2,020,458,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,020,458,000 ...

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 上市银行业绩改善趋势延续，2025年已披露业绩的样本行营收和归母净利润增速分别较前三季度加快0.6和0.3个百分点至1.4%和1.6% [4] - 预计2026年第一季度及全年业绩增速将继续缓步提升，主要得益于息差拖累收窄和利息净收入增速改善 [7] - 继续看好2026年第二季度银行股的绝对收益和相对收益表现，基本面改善逻辑有望强化，高股息属性将吸引资金流入 [7] 整体经营态势 - 2025年已披露年报或快报的29家上市银行业绩符合预期，股份行营收改善幅度最大，其营收和利润同比降幅分别较前三季度改善0.9和0.1个百分点 [4][15] - 2025年样本行营收增长1.2%，其中规模增长贡献9.1个百分点，非息收入贡献2.1个百分点，息差变化拖累10.0个百分点 [20] - 2025年样本行利润增长1.4%，其中减值损失贡献0.1个百分点，税收支出贡献0.6个百分点，成本费用拖累0.5个百分点 [20] - 盈利驱动边际变化显示，2025年规模贡献加强，息差拖累改善，非息贡献持平；减值贡献减弱，税收贡献加强 [20] 主要驱动因素 - **扩表动能提升**：2025年第四季度末21家样本行资产增速环比提升0.4个百分点至9.1%，高于社会融资规模增速（8.3%）[4][27] - **资产结构变化**：2025年第四季度末21家上市银行贷款、金融投资、其他资产同比增速分别为+6.9%、+13.5%、+9.1%，其中以同业资产为代表的其他资产增速环比大幅提升8.9个百分点 [4][27] - **息差环比微降**：2025年第四季度上市行单季净息差环比下降1个基点至1.37%，生息资产收益率和付息负债成本率分别环比下降7和6个基点 [5][32] - **息差预测调整**：预计2026年第一季度上市行单季息差环比下降4个基点，2026年全年息差同比降幅为4个基点，较2025年收窄8个基点，主要因LPR调降时间预期从上半年延后至下半年 [5][38] - **非息收入增速提升**：2025年样本行非息收入同比增长7.1%，增速较前三季度加快0.8个百分点，主要得益于中间业务收入修复 [6][41] - **中间业务收入显著修复**：2025年样本行手续费及佣金收入同比增长5.7%，增速较前三季度加快1.4个百分点，预计增长点在于理财和代销业务 [6][41] - **其他非息收入分化**：2025年样本行其他非息收入同比增长8.5%，其中国有行增速最高达34.0%，而股份行、城商行、农商行同比为负增长 [6][41] - **浮盈储备情况**：截至2025年末，国有行、股份行、样本城商行、样本农商行的其他综合收益及以摊余成本计量的金融资产储备与营收之比依次为55.5%、21.4%、34.3%、42.0% [6] - **资产质量整体平稳**：2025年第四季度末22家上市银行加权平均不良率为1.19%，较第三季度末下降1个基点 [6][51] - **不良生成压力有所上升**：2025年第四季度21家上市银行平均不良生成率（TTM口径）较第三季度末上行2个基点，平均真实不良生成率（TTM口径）较第二季度末上行7个基点 [6][51] - **零售与对公资产质量分化**：对公贷款不良率继续改善，而零售贷款（特别是小微贷款）压力犹存，2025年第四季度末招商银行和交通银行小微贷款不良率分别环比提升11和46个基点 [6][55] 机构持仓变化 - **主动型公募持仓低位**：2025年第四季度末，主动型公募基金持有银行股市值仅占其持股市值的1.6% [7][63] - **南向资金持续买入大行**：2026年初至4月3日，南向资金净买入港股六大行资金达315亿元 [7][64] - **险资继续增配**：2025年第四季度样本六大险资其他综合收益账户股票持仓占总投资资产比重为4.8%，环比提升1.1个百分点；多家险资及社保基金增持了工商银行、交通银行、兴业银行等银行股 [7][66] 2026年第二季度投资策略 - **业绩前瞻**：预计2026年第一季度上市银行归母净利润和营收增速分别为2.4%和2.0%，全年增速分别为3.0%和2.7%，优质城商行将继续领跑，国有行业绩韧性有望超预期 [7] - **板块观点**：继续看好银行股表现，基本面改善趋势有望在4月份一季度业绩披露后得到强化，同时高股息属性在第二季度分红密集期将吸引绝对收益资金流入 [7] - **选股思路**： - **成长价值主线**：推荐发达区域优质中小银行，如南京银行、渝农商行、杭州银行、青岛银行、齐鲁银行 [7] - **防御价值主线**：聚焦低波稳健的国有大行和股份制银行，A股推荐交通银行、工商银行、招商银行、兴业银行，H股关注六大行 [7] - **修复价值主线**：把握新管理层就任或风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发银行、上海银行、平安银行、华夏银行 [7] - **二季度重点推荐**：南京银行（年度金股）、浦发银行（年度金股）、渝农商行、交通银行、工商银行 [7]

核心观点 - 尽管净息差持续收窄，但A股上市银行正逐步走出营收负增长困境，净利息收入在2025年迎来改善，多家银行该指标由负转正，带动整体营收扭转前两年持续负增态势 [1][2] 行业整体营收与净利息收入表现 - 已有20余家A股上市银行披露2025年年报，包括6家国有大行和9家股份制银行 [1] - 在已披露年报的22家上市银行中，共有12家银行实现净利息收入同比正增长 [3] - 其中9家银行（招商银行、浦发银行、民生银行、华夏银行、渝农商行、重庆银行、郑州银行、无锡银行及瑞丰银行）在近年净利息收入持续负增长后，首次实现同比转正 [3] - 上述22家银行中，有17家银行的营收实现了正增长，包括6家国有大行和4家股份制银行 [5] - 多数银行的2025年净利息收入总额仍未超过2022年 [4] 净利息收入改善带动营收增长 - 招商银行、浦发银行、民生银行、重庆银行以及郑州银行这5家银行在净利息收入正增长的带动下，营收摆脱此前负增长，在2025年重回正增长 [3] - 招商银行在净利息收入连续两年同比下滑后，2025年净利息收入同比增长2.04%，推动全年营业收入实现0.01%的微弱正增长 [3] - 国有大行中，除交通银行外，其余5家2025年净利息收入均为负增长，营收正增长主要依靠债券投资收益、中间业务收入支撑 [5] - 但边际改善迹象显现，工商银行、建设银行、中国银行和邮储银行的净利息收入负增速度均较2024年减缓，例如工商银行净利息收入同比下降幅度从2024年的3%收窄至2025年的0.36% [5] 资产端收益率下行与负债端成本管控 - 2025年受LPR下调、市场利率低位运行等影响，商业银行生息资产收益率持续下降 [6] - 工商银行、建设银行、农业银行的公司类贷款平均收益率集体下行至“2字头”，个人贷款保持在“3字头” [6] - 以农业银行为例，公司类贷款平均收益率从2024年的3.34%降至2025年的2.88%，下行了46个基点，导致该行去年发放贷款和垫款利息收入较上年下降了7.9% [6][7] - 支撑部分银行净利息收入实现增长的关键在于负债端成本的同步管控 [8] - 上述22家银行2025年的存款平均成本率同比大幅下降了34个基点，降幅显著高于2024年的15个基点与2023年的3.5个基点 [8] - 平安银行、交通银行、民生银行、浙商银行等多家银行2025年存款平均成本率破“2”，下降幅度多在33个基点—42个基点区间 [8] - 邮储银行、招商银行、建设银行、农业银行、工商银行和渝农商行的2025年存款平均成本率已压降至1.5%以下，其中邮储银行最低，为1.15% [8] 净息差展望与银行管理层观点 - 银行业净息差降幅已明显减缓，多家上市银行管理层预计净息差有望在2026年迎来企稳乃至转正拐点 [9] - 建设银行2025年净息差为1.34%，降幅同比收窄2个基点，季度降幅也出现边际收窄趋势 [10] - 建设银行首席财务官生柳荣表示，边际降幅收窄归因于存量贷款重定价逐渐完成、高息定期存款集中到期以及有效的主动资产负债管理 [10] - 邮储银行行长芦苇介绍，该行2025年存款增长8.2%，自营存款在新增存款中占比突破40%，带动增量资金成本下降17个基点，最新自营存款付息率不到1% [11] - 农业银行行长王志恒对2026年经营前景表示乐观，指出今年息差企稳趋势明确，从今年前两个月情况看，利息净收入增速同比转正，有望在一季度迎来拐点 [11] - 中国银行副行长刘承钢预计，2026年中国银行净息差同比降幅将大幅收窄，净利息收入有望实现正增长 [12]

银行业整体薪酬概况 - 2025年上市银行员工总体薪酬约为9737亿元，与2024年的9597亿元相比微增，整体薪酬未下降[5] - 银行管理层薪酬明显缩水，2025年上市银行高管薪酬总额为2.96亿元，较2024年的3.76亿元下降超过20%[6] 股份制银行薪酬情况 - 股份制银行人均薪酬在上市银行中领先，人均薪酬前五名均由股份行揽获，其中4家人均年薪超50万元[8] - 中信银行以60.91万元的人均薪酬暂居首位，较2024年的60.14万元小幅上涨[8] - 招商银行人均薪酬为57.53万元，较2024年人均减少约7200元[8] - 兴业银行、浙商银行2025年人均薪酬也超过50万元[9] - 部分股份行人均薪酬下滑，光大银行2025年人均薪酬约43.98万元，较2024年人均减少超3万元；浙商银行人均薪酬53.24万元，较上年同样下降超3万元[10] - 股份制银行薪酬优势源于其市场化程度高、盈利结构灵活、业务聚焦零售及投行等高附加值领域，以及为吸引人才提供更具竞争力的薪酬[10] 国有大行薪酬情况 - 国有大行中，交通银行以46.11万元的人均年薪领跑，也是六大行中人均薪酬唯一突破40万元的银行[11] - 中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、邮储银行的人均年薪均在30万元量级[11] - 六大行中，中国银行、农业银行、工商银行在2025年的人均薪酬均较2024年有小幅提高[12] - 农业银行在2025年实现增员又加薪，员工总数增至457,835人，较2024年增加3,119人[12] - 国有大行承担更多社会责任，业务结构偏传统，薪酬体系受政策调控影响较大[12] 银行高管薪酬变化 - 除光大银行、平安银行、兴业银行外，其余已披露财报银行的2025年管理层年度薪酬总额均较2024年有所下降[16] - 招商银行管理层年度薪酬总额最高，达3367.99万元，同比下降超5%[6][16] - 多家银行高管薪酬总额同比降幅超20%，郑州银行、华夏银行、浦发银行、交通银行的高管薪酬总额同比下降超40%[6][16] - 中信银行在薪酬机制改革上优化薪酬结构，强化薪酬与业绩、考核的挂钩力度[14][15] 行业业绩与薪酬变化信号 - 上市银行2025年业绩整体稳健增长，在已披露财报的22家银行中，有17家实现营收、净利双增[16] - 国有大行均实现营收净利“双增”，部分城商行如青岛银行、重庆银行以两位数的业绩增速领跑[16] - 部分股份行业绩承压明显，平安银行、浙商银行、光大银行、华夏银行的营收降幅均超5%[17] - 高管薪酬大幅下降反映了金融业强化治理、降本增效的趋势[18] - 人均薪酬总体平稳但内部分化加剧，表明银行更注重结构性调整，薪酬体系将更紧密关联绩效与转型成效[18][19]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 上市银行2025年业绩稳健收官，盈利温和修复态势延续，2026年改善可期[1][5] - 2025年全年上市银行净利润同比增长1.3%，增速较前三季度提升0.4个百分点，营收增速提升0.6个百分点至1.2%[5][11] - 盈利修复得益于利息净收入降幅收窄（全年-0.9% vs 前三季度-1.5%）及手续费净收入增速提升（全年+5.7% vs 前三季度+4.3%）[5][12] - 负债成本下降（4季度计息负债成本率环比降7BP至1.46%）部分对冲了资产端定价下行（4季度生息资产收益率环比降7BP至2.66%）的压力，息差有望趋稳[5][28] - 资产质量保持稳定，年末不良率环比三季度末回落1BP至1.24%[8][36] - 投资策略上，应“重配置轻交易”，关注高股息国有大行、股份行及部分优质区域行的弹性，板块平均股息率达4.37%[8][43] 盈利分解：营收持续回暖，盈利增速修复 - **整体盈利**：以22家已披露年报的银行为样本，2025年全年净利润同比增长1.3%，增速较前三季度提升0.4个百分点[5][11] - **个体分化**：大中型银行中，浦发银行（+10.5%）、农业银行（+3.2%）和中信银行（+3.0%）增速较快；区域行中，青岛银行（+21.7%）和重庆银行（+10.5%）增速突出[5][11] - **收入端**：全年营收同比增长1.2%[12] - 利息净收入同比下降0.9%，降幅较前三季度（-1.5%）收窄，因LPR调降趋缓及存款成本改善[5][12] - 手续费及佣金净收入同比增长5.7%，增速较前三季度（4.3%）提升，受财富管理业务复苏拉动[5][12] - 其他非息收入（投资收益与公允价值变动合计）同比增长2.9%，增速较前三季度（2.5%）小幅回升[12] - **支出端**：业务费用同比增长0.4%，拨备计提同比提升0.2%[13] - **业绩归因**：规模扩张是盈利最主要正贡献因素（贡献+5.7个百分点），息差仍是最主要拖累（负贡献-10.8个百分点），非息收入正贡献抬升（+2.0个百分点）[22] 上市银行经营分解 - **规模增长**：已披露银行总资产同比增长9.1%，贷款同比增长6.9%，存款同比增长7.3%[5][26] - **结构分化**：国有大行贷款同比增长8.0%，增速持续快于股份行（+3.4%）[5][26] - **息差走势**：测算4季度年化净息差环比下行1BP至1.32%，负债成本率环比下降7BP至1.46%，资产收益率环比下降7BP至2.66%，息差下行压力有望趋缓[5][28] - **中收业务**：全年手续费及佣金净收入同比增长5.4%，延续修复，六大行（+7.2%）增速快于股份行（+3.1%）[8][30] - **中收占比**：招商银行以22.3%的中收占比领跑行业[8][30] - **成本管控**：全年成本收入比为32.3%，同比回落0.3个百分点，业务管理费用同比增长0.37%[34] - **资产质量**：年末不良率1.24%，环比下降1BP；拨备覆盖率230%，环比下降2.02个百分点[8][36] - **分红情况**：22家银行中，9家分红率提升，8家持平，4家下降，中信银行分红率提升1.6个百分点至30.0%[40] 投资建议：重配置轻交易，关注中小行弹性 - **整体策略**：重视A股配置资金结构变化对银行长期估值中枢的抬升作用，板块平均股息率4.37%，股息配置价值吸引力持续[8][43] - **看好板块**：继续看好高股息的国有大行板块和股份行（浦发银行、招商银行、兴业银行）的配置价值[8][43] - **关注弹性**：在行业盈利边际改善背景下，部分优质区域行盈利弹性有望提升，重点推荐上海银行、苏州银行、成都银行、长沙银行、江苏银行[8][43] - **个股评级**： - **强烈推荐**：成都银行[7][44]、江苏银行[7][48]、苏州银行[7][46]、兴业银行[7][50]、招商银行[7][52]、邮储银行[7][62] - **推荐**：工商银行[7][55]、建设银行[7][58]、农业银行[7][60]、上海银行[7][64]、长沙银行[66]、中国银行[68]、浦发银行[70]

银行通过出售金融资产兑现利润的现象分析 - 文章核心观点是，2025年中国银行业普遍面临净息差收窄和财富管理业务增长乏力的压力，部分银行通过出售计入AC（可供出售金融资产）和OCI（其他综合收益）科目的债券来兑现前期浮盈，以补充当期净利润，但这种做法牺牲了未来的稳定利息收入，并揭示了不同银行主营业务盈利能力和资产配置策略的显著差异[4][5][6][11] 银行利润兑现的具体数据与案例分析 - 招商证券数据显示，2025年部分银行通过出售AC/OCI资产兑现的收益占其归母净利润的比例极高，例如郑州银行该比例高达**51.6%**，浙商银行为**55.0%**，华夏银行为**33.2%**，民生银行为**27.7%**[7][10] - 作为对比，行业标杆招商银行的这一比例仅为**7.2%**，六大国有银行的平均比例为**8.9%**，12家股份制银行的平均比例为**14.1%**[7][10][12] - 同期，部分银行因债市波动承受的未实现亏损（公允价值变动损益）也侵蚀了利润，例如郑州银行该损失占净利润的**-20.0%**，浙商银行为**-9.7%**，华夏银行为**-13.0%**，而国有行均值则为正的**0.3%**，招商银行为**-5.4%**[10][12] 数据背后反映的银行经营问题 - **公允价值变动损益/净利润**比例为负且绝对值越大，表明该银行债券投资策略可能更激进（如敞口高、久期长），或交易能力较弱，受债市熊市冲击更严重[13] - **AC/OCI兑现收益/净利润**比例越高，表明该银行依赖传统存贷利差和财富管理等主营业务创造利润的能力越弱，业绩可持续性较差，需通过“变卖家产”（出售高息资产）来维持账面利润[13] - 国有行和股份行普遍采用此方法（比例分别近**9%**和**14%**），说明通过兑现债券浮盈来补充利润是2025年银行业的普遍做法，也反映了行业整体利润拐点尚未到来，净息差压力持续存在[15] 低利率环境下的行业挑战与应对 - 低利率环境对主要投资于固收资产的银行构成“窒息”压力，迫使部分银行转向投资可转债的一级债基等资产以寻求收益，但一季度许多银行因此被套，处境艰难[15] - 在此环境下，央行保护银行净息差仍是核心目标，因此上半年甚至全年都很难看到OMO利率下调等降息动作[16] - 收入来源多元化变得至关重要，财富管理业务带来的非利息收入在低利率时代显得更加重要，缺乏此项业务长期积累的银行将举步维艰[16] 全球市场动态简要提及 - 全球股市因地缘政治紧张局势（美国对伊朗表态）而回调，引发油价飙升和机构资金统一降仓带来的流动性冲击，黄金与风险资产同跌[18][20] - 港股在休市前，南下资金下午加速买入，全天净买入约**200亿**（上午**50亿**，下午**150亿**），可能意在博弈假期期间海外局势缓和，尾盘拉升主要集中在港股通标的，如生物科技、新消费和银行股[21][23][24]

审计委员会人员构成 - 成员不得少于三人，独立董事应过半数，至少有一名具适当专业资格独立非执行董事[4] - 现任外部审计前任合伙人自规定日期起二年内，不得担任委员[5] 审计委员会任期 - 任期与董事会任期一致，届满可连选连任[6] 审计委员会职责 - 监督公司风险及合规状况、检查财务等多项职责[8][9] - 审核财务信息时审阅会计政策更改等事项，至少每年与外部审计师开会两次[13][14] - 提议聘请外部审计机构，检查其独立性和审计程序有效性[15] - 审查公司财务申报、风险管理及内部控制制度及其执行情况[15] - 定期制定年度工作计划，与高级管理层及部门负责人交流并提建议[17] 审计委员会会议 - 每季度至少召开一次，两名以上成员提议或主任委员认为必要时可开临时会议，提前三日通知[19] - 须三分之二以上成员出席方可举行，每名委员一票表决权，决议全体委员过半数通过[22] - 决议可采用现场会议表决和书面传签表决两种方式[22] 审计报告与资料管理 - 内部审计部门按季度向审计委员会、按年向董事会报告审计工作情况[23] - 讨论中介机构审计报告前听取高级管理层意见，有异议可质询[23] - 会议记录等档案资料保管期限至少十年[23] 其他 - 披露财务会计报告等事项经审计委员会全体成员过半数同意后提交董事会审议[13] - 通过的议案及表决结果书面呈董事会内审办公室备案[24] - 必要时可聘请专业人士提意见，费用公司承担[24] - 与会及列席人员对会议相关信息有保密义务[24]

审计委员会构成 - 成员不少于三人，独立董事应过半数，至少一名具专业资格的独立非执行董事[4] - 现任外部审计前任合伙人自特定日期起二年内不得担任委员[5] - 任期与董事会一致，届满可连选连任[6] 审计委员会职责 - 监督公司风险及合规状况[8] - 审核公司财务信息及其披露[9] - 负责年度审计工作，督促整改问题[9] - 指导和监督内审制度建立和实施[9] - 监督及评估外部审计工作[9] - 督促审查内部控制体系建设，组织自我评价并审查报告[16] - 确保员工可匿名反馈不正当行为，公司调查和行动[16] 审计委员会运作 - 披露财务报告等事项经全体成员过半数同意提交董事会审议[13] - 至少每年与外部审计师开会两次[14] - 讨论风险管理及内控系统，检查管理层履职情况[16] - 按季度至少召开一次会议，紧急情况不受通知时限限制[19] - 会议须三分之二以上成员出席，决议需全体委员过半数通过[22] 审计报告流程 - 内部审计部门按季度向审计委员会、按年向董事会报告工作[23] - 讨论审计报告前听取管理层意见，有异议可质询相关方[23] 档案管理 - 会议记录等档案资料保管期限至少十年[23] - 通过的议案及表决结果书面备案[24] 细则生效与解释 - 细则自董事会审议通过之日起生效，由董事会负责解释和修订[27][28]

财务审计 - 信永中和2026年3月30日对郑州银行2025年度财报出具无保留意见审计报告[6] - 信永中和与信永中和香港均出具标准无保留意见审计报告[44] 资金往来 - 郑州银行2025年度非经营性资金占用及往来各项目金额均为无[13] 内部控制 - 截至评价报告基准日，公司未发现内控重大和重要缺陷[16] - 审计认为郑州银行2025年末保持有效财务报告内控[35] 审计机构 - 2025年继续聘请信永中和及信永中和香港为审计机构[37] - 公司评估认为其2025年工作合格[45]