2021年青岛森麒麟轮胎股份有限公司公开 发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人 员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告 遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的 合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组 织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、 持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导 致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时， 本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变 更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的 ...

业绩总结 - 森麒麟2024年一季度实现营收约21.15亿元，同比增加27.59%[1] - 公司轮胎产量同比增加28%，环比增加1.2%，毛利率同比增加9个百分点[2] - 公司净利率同比增加8.73个百分点，环比增加5.96个百分点[3] 未来展望 - 公司计划推进摩洛哥和西班牙轮胎项目，提升全球竞争能力[5] - 公司预测2026年营业收入将达到13,500百万元，较2023年增长72.3%[8] - 2026年归母净利润预计为2,710百万元，同比增长98.1%[8] - 2026年净利率预计为20.1%，较2023年提升2.6个百分点[8]

业绩总结 - 公司2023年一季度实现营业收入同比增长27.59%，净利润同比增长101.34%[1] - 一季度公司轮胎产销量同比增长，其中全钢胎产销量增幅较大[1] - 公司受益于泰国双反关税下降，一季度毛利率和净利率大幅增长[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测调整为23.40/25.72/29.79亿元，目标价为47.55元[2] - 公司长期看好产能释放对利润和竞争力提升的影响[2] - 森麒麟（002984）2024年一季报显示，公司2023年至2026年的营业总收入呈现逐年增长趋势，分别为784.2百万元、958.2百万元、1192.7百万元和1404.8百万元[3] - 公司2023年至2026年的净利润分别为1369百万元、2340百万元、2572百万元和2979百万元，呈现稳步增长的态势[3] - 公司2023年至2026年的每股收益分别为1.85元、3.17元、3.48元和4.03元，每股净资产分别为15.95元、19.10元、21.61元和24.57元[3] 其他新策略 - 公司投资评级体系说明[12] - 行业投资评级说明[14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 森麒麟2024年1季度营收和归母净利润同比大幅增长 轮胎产销量向好 泰国降税后盈利能力提升 全球化战略稳步推进 摩洛哥基地投产后将推动业绩增长 上调2024 - 2026年归母净利润预测 维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年4月18日公司发布2024年1季度报告 1季度营收21.15亿元 同比增长27.6% 环比增长0.7% 归母净利润5.04亿元 同比增长101.3% 环比增长34.3% 扣非净利润4.97亿元 同比增长106.7% 环比增长43% [2] 经营分析 - 轮胎产销量继续向好 2024年1季度完成轮胎产量807.6万条 同比增长28% 销售760.7万条 同比增长15.7% 半钢胎和全钢胎产销量均有不同程度增长 [2] - 美国对泰国乘用车胎双反税率下调后 公司营业成本降低 盈利能力显著提升 1季度销售毛利率为31.32% 同比提升8.98pct 环比提升3.83pct 销售净利率为23.82% 同比提升8.73pct 环比提升5.96pct [2] - 公司制定“833Plus”战略 海外布局方面 西班牙项目获环评许可 建筑许可审批中 摩洛哥项目2023年10月开工且推进顺利 公司将原本用于西班牙项目的28亿元定增募集资金改用于摩洛哥项目建设 [2] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2024 - 2026年归母净利润分别为21.95亿元、23.48亿元、27.15亿元 相比预测前值上调18%、11%、12% 当前市值对应PE估值分别为16.13/15.08/13.04倍 维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,292|7,842|9,005|11,025|12,791| |营业收入增长率|21.53%|24.63%|14.83%|22.43%|16.02%| |归母净利润(百万元)|801|1,369|2,195|2,348|2,715| |归母净利润增长率|6.30%|70.88%|60.38%|6.99%|15.64%| |摊薄每股收益(元)|1.233|1.839|2.124|2.273|2.628| |每股经营性现金流净额|1.58|3.18|2.53|2.63|3.22| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.50%|11.61%|16.56%|15.76%|16.16%| |P/E|27.80|18.63|16.13|15.08|13.04| |P/B|2.92|2.16|2.67|2.38|2.11| [5] 附录：三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表项目 以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目的预测数据 还有每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等比率分析数据 [6] 市场中相关报告评级比率分析 - 给出不同时间区间内“买入”“增持”“中性”“减持”的评级数量及评分 评分作为市场平均投资建议的参考 [8] 历史评级记录 - 展示了2023 - 2024年部分日期的评级情况 均为“买入” [9]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入21.15亿元，同比增长27.59%、环比增长0.73%[1] - 一季度归母净利润达5.04亿元，同比增长101.34%、环比增长34.28%[1] - 公司一季度销售毛利率为31.32%，销售净利率为23.82%，环比分别增长3.83和5.96个百分点[1] - 预计2024-2026年公司营收分别为92.74、113.39、130.21亿元，归母净利润分别为21.32、23.68、27.17亿元，同比分别增长55.78%、11.05%、14.76%[3] - 2026年预测的营业收入为13020.67百万元，较2023年增长66.1%[5] - 2026年预测的净利润为2717.01百万元，较2023年增长98.6%[5] - 2026年预测的ROE为15.87%，较2023年增长4.26个百分点[5] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[9] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2024年Q1公司营收和归母净利润实现高增长，主要因产品在欧美市场具性价比优势、订单供不应求，国内市场复苏，且美国对泰国PCR双反关税下降致成本降低 [2][3] - 公司践行“833plus”战略，全球化布局引领长期成长，泰国二期已投产，摩洛哥和西班牙项目推进中，摩洛哥项目有望24Q4投产 [4] - 公司公告股东回报规划，兼顾自身发展与投资者回报，利于长远发展 [5] - 考虑行业高景气和部分返税，上调公司2024 - 26年收入和归母净利润预测，给予24年14倍PE，对应目标价42元 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年4月18日公司发布一季报，24Q1实现营业收入21.15亿元，同比增长27.6%，环比增长0.7%；归母净利润5.04亿元，同比增长101.3%，环比增长34.4% [2] 业绩增长原因 - 产品在欧美市场具性价比优势，订单供不应求，国内市场复苏 [3] - 24Q1半钢胎销量728.03万条，同比增长12.8%，环比下降0.74%；全钢胎销量32.68万条，同比增长175.3%，环比增长19.6% [3] - 美国对泰国PCR双反关税下降致营业成本下降，毛利率同/环比分别+9.0/+3.8pct，净利率同/环比分别+8.7pct/+6.0pct [3] 战略布局 - 践行“833plus”战略，用10年左右在全球布局8座数字化智能制造基地，运行3座用户体验中心，择机并购一家国际知名轮胎企业 [4] - 泰国二期2023年大规模投产，摩洛哥和西班牙项目推进中，两项目合计规划年产2400万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎，摩洛哥项目有望24Q4投产 [4] 股东回报 - 公告《三年（2023 - 2025年）股东回报规划》，23 - 25年现金红利不低于当年归母净利润的20%、25%、30%，若有股份回购，合计现金分红比例不低于归母净利润的30% [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 26年收入分别为98/118/140亿元，对应增速分别为25%/20%/19%，归母净利润分别为22/28/34亿元，对应增速分别为63%/23%/22%，EPS分别为3.02/3.72/4.56元 [6] - 给予公司24年14倍PE，对应目标价42元，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6292|7842|9780|11770|13965| |增长率（%）|21.53%|24.63%|24.72%|20.35%|18.65%| |EBITDA（百万元）|1117|1952|3197|3942|4808| |归母净利润（百万元）|801|1369|2233|2750|3367| |增长率（%）|6.30%|70.88%|63.19%|23.14%|22.43%| |EPS（元/股）|1.08|1.85|3.02|3.72|4.56| |市盈率（P/E）|31.6|18.5|11.3|9.2|7.5| |市净率（P/B）|3.5|2.2|1.9|1.6|1.3| |EV/EBITDA|18.4|10.3|7.9|6.0|4.4|[7] 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股)：738.78/502.96 [9] - 流通A股股市值(百万元)：17,236.38 [9] - 每股净资产(元)：16.12 [9] - 资产负债率(%)：23.80 [9] - 一年内最高/最低(元)：37.13/26.20 [9]

证券代码：002984 证券简称：森麒麟 公告编号：2024-059 债券代码：127050 债券简称：麒麟转债 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 关于实施2023年度权益分派方案后 调整股份回购价格上限的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 本次股份回购价格上限由不超过人民币 35 元/股调整为不超过人民币 24.73 元/ 股。 一、2023 年度权益分派方案实施情况 公司于 2024 年 4 月 12 日披露了《青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2023 年度权益分 派实施公告》（公告编号：2024-050），确定股权登记日为 2024 年 4 月 18 日，除权 除息日为 2024 年 4 月 19 日，新增无限售条件流通股份上市日期为 2024 年 4 月 19 日。 截至本公告披露日上述事项尚未实施完毕，具体内容详见公司披露于巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）的相关公告。 二、本次回购股份价格的调整 公司分别于 2024 年 2 月 7 日召开了第三届董事会第二十三次会议，于 2024 年 2 月 23 日召开 ...

海通证券股份有限公司 关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司 变更向特定对象发行股票募集资金用途的核查意见 海通证券股份有限公司（以下简称"海通证券"或"保荐机构"）作为青岛森麒 麟轮胎股份有限公司（以下简称"森麒麟"或"公司"）的持续督导保荐机构，根据《证 券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规和规 范性文件的要求，对森麒麟变更向特定对象发行股票募集资金用途事项进行了核查， 发表如下意见： 一、变更募集资金投资项目的概述 （一）募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意青岛森麒麟轮胎股份有限公司向特定 对象发行股票注册的批复》（证监许可[2023]1432 号），同意公司向特定对象发行股 票的注册申请。本次实际发行人民币普通股（A 股）股票 94,307,847 股，每股面值 为人民币 1.00 元，发行价格 29.69 元/股，募集资金总额为人民币 2,799,999,977.43 元，扣除各项发行费用（不含税）10,389,830.63 元，募集资金净额为人民币 2,789,610,146.80 元。2023 年 8 月 17 日，上述募集资金经信永中和会计师事务所 ...

证券代码：002984 证券简称：森麒麟 公告编号：2024-057 债券代码：127050 债券简称：麒麟转债 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 关于使用募集资金向募投项目投资主体提供借款 以实施募投项目的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"或"森麒麟"）于 2024 年 4 月 18 日召开第三届董事会第二十六次会议、第三届监事会第二十一次会议， 审议通过了《关于使用募集资金向募投项目投资主体提供借款以实施募投项目的 议 案 》，同意 公司使用不超过 向特定对象发行股票 募集资金 净 额 2,789,610,146.80 元人民币及期间利息、理财收益的金额，为拟变更后新的向 特定对象发行股票募集资金投资项目之投资主体森麒麟（香港）贸易有限公司、 森麒麟轮胎(摩洛哥)公司提供借款专项用以实施"森麒麟（摩洛哥）年产 600 万 条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目"及"森麒麟（摩洛哥）年产 600 万条高性 能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）"即"森麒麟（摩洛哥）年产 1200 万条 高性能轿车、轻卡子午线轮 ...

| 证券代码：002984 | 证券简称：森麒麟 | 公告编号：2024-056 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127050 | 债券简称：麒麟转债 | | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 关于变更向特定对象发行股票募集资金用途的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"或"森麒麟"）于 2024 年4月18日召开第三届董事会第二十六次会议、第三届监事会第二十一次会议， 全票审议通过了《关于变更向特定对象发行股票募集资金用途的议案》，同意公 司将向特定对象发行股票募集资金用途进行变更，募集资金投资项目由"西班牙 年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目"（以下简称"原募投项目"） 变更为 "森麒麟（摩洛哥）年产 600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目" 及"森麒麟（摩洛哥）年产 600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）" 即"森麒麟（摩洛哥）年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目"（以 下简称"新募投项目"）。上述新募投项目已取得相关境外投资项目 ...