公司技术研发进展 - 公司已开发出固态电解质分散剂、硅碳负极粘结剂等固态、半固态电池等新型电池关键功能材料 [1] - 部分产品已形成批量销售 [1] - 公司正积极开展其他固态电解质关键材料的研发 [1] 行业与产品布局 - 公司产品布局涉及固态电池及半固态电池等新型电池技术领域 [1] - 所开发材料属于新型电池的关键功能材料 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][16][18][19][20][21][22][23][24][25][29][30][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][51][52][53][54][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 报告核心观点 * 人形机器人腱绳材料行业处于发展初期，市场规模将随人形机器人量产而快速扩张，预计从2024年到2030年，以钨丝绳计算的市场规模复合增长率高达101.4% [5][61] * 当前腱绳材料技术路线呈现多元化竞争格局，主要分为金属腱绳（以钨丝绳为代表）和高分子腱绳（以超高分子量聚乙烯纤维为代表），两者在性能上各有优劣，未来将向混合编织腱绳等复合化、智能化方向发展 [6][25][40][41][42][65][69] * 行业竞争格局呈现梯队化，国际巨头占据技术高地，中国企业凭借性价比和快速追赶，正加速国产化替代进程 [4][54][58][67] 行业发展现状与定义 * 人形机器人腱绳是用于模拟生物肌腱功能、传递运动与力的高性能细绳或纤维绳，目前多用于人形机器人灵巧手，作为牵引手指活动的“肌腱” [3][9][11] * 主流腱绳材料主要包括超高分子量聚乙烯纤维、钨丝绳、芳纶纤维、碳纤维复合绳索及混合编织腱绳等 [3][13] * 腱绳材料需满足严格的性能要求，例如：抗拉强度需达到2.5-3.5 GPa，弹性模量需达到100 GPa，机械寿命需达到百万次以上（实验室验证数据在150-200万次之间），静态负载下蠕变伸长率需低于0.5%，并能承受-40°C至150-200°C的温度测试 [16][18][20][21][22] 主流材料性能对比与痛点 * **超高分子量聚乙烯纤维**：在轻量化、比强度和抗拉强度方面优于钨丝绳，价格约为钨丝绳的1/3，但其主要痛点在于抗蠕变性和耐磨性能欠佳，需要高水平控制算法进行补偿 [25][33][35][38] * **钨丝绳**：主要痛点在于轻量化，其密度约为超高分子量聚乙烯纤维的20倍，在高频运动部位使用会增加系统惯量，迫使整机厂在“稳定性与重量”间权衡，同时其单根价格显著高于高分子纤维腱绳 [25][36][38] * **国产材料进展**：国产钨丝绳在耐磨性、抗蠕变性、屈服强度、轻量化等方面与海外产品的差距正在缩小，但在机械寿命、抗拉强度和耐腐蚀性方面仍有较大进步空间 [25] 行业竞争格局 * **第一梯队**：由霍尼韦尔、帝斯曼、东洋纺、日立金属等国际巨头企业占据，其产品已在人形机器人灵巧手上机应用 [4][54][58] * **第二梯队**：以南山智尚、恒辉安防、同益中、大业股份等中国领先企业为代表，其产品已送样多家人形机器人整机厂，凭借质价比优势占据市场 [4][54][58] * **第三梯队**：包括联泓新科、高测股份、迈斯威、贝泽精密等中国新兴企业，产品多处于客户送样测试或小批量验证阶段 [4][54][58] 市场规模预测 * **中国人形机器人出货量**：预计从2024年的约3,000台增长至2030年的20万台，2025年预计出货量达8,000台 [61] * **腱绳数量与单价**：以特斯拉Optimus GEN 3为例，单台人形机器人约需44根腱绳，超高分子量聚乙烯纤维绳单根价格约60元，钨丝绳单根价格约200-300元（报告中按250元计算） [61] * **市场规模**： * 从超高分子量聚乙烯纤维角度计算，2024年中国人形机器人腱绳市场规模约0.1亿元，2030年将增长至5.3亿元 [5][59][61] * 从钨丝绳角度计算，2024年市场规模约0.3亿元，2030年将增长至22.0亿元，期间复合增长率达101.4% [5][59][61] 发展趋势 * **技术路线演进**：发展前期金属腱绳性能较优；中期金属与高分子腱绳共存，高分子材料轻量化优势凸显；后期将形成金属、高分子及混合编织腱绳共存的格局，高分子材料和混合编织腱绳更具综合优势 [6][40][41][42] * **混合编织方案**：成为重要发展方向，旨在结合不同材料优势以提升综合性能，例如高测股份的复合金属腱绳在耐磨性、耐疲劳和弯折半径方面有显著提升，南山智尚、同益中等企业也在积极布局 [6][44][45][48] * **材料性能升级与多元化**：材料向混合编织结构发展，并结合表面处理等先进工艺，以提升抗拉强度、抗蠕变性及耐磨等能力 [65] * **功能集成与智能化**：腱绳将向“智能肌腱”系统演进，通过嵌入传感器实现实时力、形变等数据感知，支持闭环力控与故障预警 [66][69] * **产业链整合与国产化**：具备全产业链布局的企业将获优势，同时在中国政策与市场需求驱动下，国产化替代进程正在加速 [67] 产业链分析 * **上游**：原材料供应商，包括UHMWPE树脂、乙烯、钨丝、钢丝等，其中金属腱绳上游的钨钢供应商（如首钢集团）有向中游制造环节布局的趋势 [49][51] * **中游**：腱绳材料制造企业，如霍尼韦尔、南山智尚、日立金属、高测股份等 [49][51] * **下游**：应用场景包括人形机器人、医用机器人、航空航天、光伏设备等对精度和可靠性要求高的领域 [51]

公司业务与产品定位 - 公司EVA产品为光伏胶膜的主要原料，但公司不直接生产光伏胶膜 [1] - 目前公司EVA产品保持全产全销状态 [1] - 公司EVA产品价格相对平稳 [1]

公司业务与产品定位 - 公司EVA产品为光伏胶膜的主要原料，但公司不直接生产光伏胶膜 [1] - 公司EVA产品目前保持全产全销状态 [1] 产品市场与价格情况 - 公司EVA产品价格相对平稳 [1]

公司股价与市场表现 - 12月31日，联泓新科股价下跌1.01%，报收19.67元/股，成交额8462.77万元，换手率0.32%，总市值262.71亿元 [1] 公司业务概况 - 联泓新材料科技股份有限公司主营业务为新材料产品的研发、生产与销售，是新材料产品和解决方案供应商 [1] - 公司主营业务收入构成：聚丙烯专用料占27.50%，乙烯-醋酸乙烯共聚物占26.28%，副产品及其他占19.95%，环氧乙烷衍生物占18.38%，环氧乙烷占4.48%，醋酸乙烯占2.65%，特种气体占0.49%，超高分子量聚乙烯占0.27% [1] 机构持股变动 - 华泰柏瑞基金旗下光伏ETF（515790）位列联泓新科十大流通股东 [2] - 光伏ETF（515790）在三季度减持联泓新科9.3万股，截至当时持有455.95万股，占流通股比例为0.34% [2] - 根据测算，12月31日该ETF因联泓新科股价下跌浮亏约91.19万元 [2] 相关基金产品信息 - 光伏ETF（515790）成立于2020年12月7日，最新规模139.76亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为28.35%，同类排名1968/4189；近一年收益率为24.97%，同类排名2069/4188；成立以来亏损2.7% [2] - 光伏ETF（515790）的基金经理为李茜和李沐阳 [3] - 李茜累计任职时间6年59天，现任基金资产总规模440.52亿元，任职期间最佳基金回报95.33%，最差基金回报-18.35% [3] - 李沐阳累计任职时间4年361天，现任基金资产总规模297.68亿元，任职期间最佳基金回报153.27%，最差基金回报-39.9% [3]

公司近期重要议案 - 公司于12月30日召开2025年第四次临时股东会，并审议通过了多项议案 [2] - 通过的议案包括《关于公司与滕州郭庄矿业有限责任公司2026年度日常关联交易预计的议案》 [2] - 通过的议案包括《关于2026年度公司及子公司向金融机构申请综合授信额度的议案》 [2] - 通过的议案包括《关于拟发行科技创新债券的议案》 [2]

人事变动 - 2025年12月30日补选于浩为第三届董事会非独立董事[2] - 同日补选于浩为第三届董事会专门委员会委员[3] - 于浩补选为战略与ESG、薪酬与考核委员会委员[4] 会议信息 - 2025年12月30日召开第四次临时股东会和第三届董事会第十次会议[2][3] - 公告于2025年12月31日发布[7]

会议情况 - 会议于2025年12月30日14:30现场召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[4] 股东情况 - 出席股东会股东396人，代表有表决权股份1,054,038,396股，占比78.9206％[6] 议案表决 - 《关于公司与滕州郭庄矿业有限责任公司2026年度日常关联交易预计的议案》同意402,270,659股，占比99.8978％[9] - 《关于公司与融科物业投资有限公司2026年度日常关联交易预计的议案》同意402,264,159股，占比99.8962％[11] - 《关于2026年度公司及子公司向金融机构申请综合授信额度的议案》同意1,053,559,296股，占比99.9545％[13] - 《关于拟发行科技创新债券的议案》同意1,053,545,296股，占比99.9532％[15] - 《关于补选第三届董事会非独立董事的议案》同意1,053,589,196股，占比99.9574％[16] 律师意见 - 北京市金杜律师事务所认为公司本次股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[17][18]

会议召开 - 公司于2025年12月30日召开2025年第四次临时股东会[2] - 2025年12月5日第三届董事会第八次会议决定召开本次股东会[6] - 2025年12月16日公司公告《股东会补充通知》[6] 参会股东情况 - 现场6人代表1,048,165,641股，占比78.4809%[8] - 网络投票390名代表5,872,755股，占比0.4397%[9] - 中小投资者394人代表65,202,059股，占比4.8820%[9] 议案表决情况 - 《关于公司与滕州郭庄矿业2026年度日常关联交易预计的议案》，同意402,270,659股，占比99.8978%[14] - 《关于拟发行科技创新债券的议案》，同意1,053,545,296股，占比99.9532%[18] - 《关于补选董事暨提名第三届董事会非独立董事候选人的议案》，反对384,600股，占比0.0365%[19]

会议情况 - 公司第三届董事会第十次会议于2025年12月30日16:30通讯召开[2] - 会议通知于2025年12月24日通讯发出[2] - 应到董事8名实到8名，出席占比100%[2] 会议决议 - 审议通过补选第三届董事会专门委员会委员议案[3] - 该议案表决8票同意，0票反对与弃权[3]