公司股价与估值 - 5月15日收盘价14.99元，下跌1.12%，总市值200.20亿元 [1] - 滚动市盈率PE达78.69倍，显著高于行业平均44.63倍和行业中值39.73倍 [1][3] - 市净率2.74倍，低于行业平均3.88倍但高于行业中值2.28倍 [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数59101户，较上次减少2090户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为先进高分子材料和特种精细材料的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括EVA、VA、UHMWPE、PLA、电子特气、PP、EO、EOD、EC等 [2] 公司荣誉与资质 - 通过国家高新技术企业复审 [2] - 入选2024中国品牌价值评价信息榜、胡润中国新材料企业百强榜、中国精细化工百强等11项行业榜单 [2] - 获得深交所2023-2024年度信息披露工作考评A级 [2] - 获中国上市公司协会3项荣誉：董事会优秀实践案例、董办最佳实践案例、投资者关系金奖 [2] 财务表现 - 2025年一季报营业收入15.39亿元，同比增长3.48% [2] - 净利润7140.72万元，同比增长38.83% [2] - 销售毛利率18.77% [2] 行业对比 - 化学制品行业PE平均44.63倍，中值39.73倍 [1][3] - 公司PE在行业中排名第137位 [1] - 行业总市值平均78.71亿，中值41.35亿，公司200.20亿显著高于平均水平 [3]

活动安排 - 公司将于2025年5月15日15:00 - 16:30参加投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用远程网络方式，可通过“全景路演”等平台参与[1] 沟通人员 - 公司董事蔡文权等将与投资者沟通[1]

光伏行业董事长薪酬分析 - 2024年光伏行业受供需失衡和价格战影响，企业普遍亏损，主产业链制造企业尤为严重 [1] - 万得光伏指数30只成分股中，20家（超六成）公司董事长年薪超百万元，部分年薪与业绩表现一致 [1] - 联泓新科董事长郑月明以595.8万元年薪位列2024年光伏板块第一，连续两年领跑 [4][5] - 正泰电器董事长南存辉以579.94万元年薪排名第二，特变电工董事长张新年薪445万元排名第三 [4] 薪酬变动情况 - 25家光伏公司中，12家董事长年薪同比下降，2家持平，11家同比增长 [10] - 隆基绿能董事长钟宝申年薪降幅最大，从2023年1153.95万元降至2024年89.55万元（降幅92%） [10][11] - 横店东磁董事长任海亮年薪涨幅最大，从125.39万元增至245.63万元（涨幅96%） [10] - 天合光能、晶澳科技等公司董事长年薪降幅在7%-38%之间 [2] - 阳光电源、中信博等公司董事长年薪涨幅在11%-20%之间 [2] 零年薪现象分析 - 5家光伏企业（TCL中环、晶科能源、协鑫集成、南玻A、山煤国际）董事长连续两年零年薪 [6] - 零年薪董事长实际从关联公司获取报酬：TCL中环董事长李东生从TCL科技领取1177.66万元年薪，晶科能源董事长李仙德从晶科科技领取252万元年薪 [7] - 南玻A高管年薪超百万，代理首席执行官何进年薪400.47万元 [8] 公司业绩与薪酬关联 - 隆基绿能2024年营收826亿元（同比降36.23%），亏损86亿元，董事长主动承诺不领薪 [11] - 联泓新科2024年营收62.68亿元（降7.52%），净利润2.34亿元（降47.45%），但董事长年薪仍居榜首 [5] - 横店东磁2024年营收185.59亿元（降5.95%），净利润18.27亿元（增0.46%），董事长年薪翻番 [12][13] - 协鑫科技高管集体降薪90%，执行董事年薪从1.88亿元降至1640万元 [12] 差异化战略案例 - 横店东磁通过布局印尼产能（豁免201关税）实现光伏产品出货17.2GW（增73%），组件产能达17GW [13] - 公司光伏板块收入占比60%，差异化战略和海外产能推动逆势增长 [13]

联泓新科研发动态 - 公司通过互动平台披露联泓新材料研究院正在开展PEEK（聚醚醚酮）相关技术开发 [1] - 特种工程材料被明确列为公司重点研究开发领域之一 [1] 技术布局方向 - PEEK作为高性能特种工程塑料，属于新材料领域的高端产品线 [1] - 技术开发主体为联泓新材料研究院，显示公司通过独立研发机构推进新材料突破 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司利润较大增长，原因包括持续优化运营使产品产销量增加、主要原材料价格下降致生产成本降低、新产品开始贡献利润 [12] - EVA需求稳步增长，未来成长空间大，光伏胶膜是其下游第一大应用领域，预计未来五年需求复合增长率可达11.2% [12] - UHMWPE需求稳步增长，处于快速发展阶段，进口依存度约55%，纤维已在新型场景应用，有望带动需求持续增长 [12] - 公司产能稳步投产，EVA现有产能超15万吨/年，在建产能20万吨/年；2万吨/年UHMWPE装置已产出5个牌号产品 [12] - 公司未来成长空间广阔，新能源领域EVA和POE项目有规划建设，生物可降解材料领域5万吨/年PPC装置计划2025年建成投产 [12] - 暂不考虑未来股本扩张，预计公司2025 - 2027年归母净利润为2.9亿元、4.0亿元、5.2亿元，对应2025年4月25日收盘价的PE为65.2倍、47.0倍、36.1倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年第一季度实现营业收入15.39亿元，同比增长3.48%，环比增长18.27%；归母净利润0.71亿元，同比增长38.83%，环比增长27.27%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长1140.67%，环比增长102.65% [2][6] 行业需求情况 - 2024年国内新增装机量277.6GW，同比增长28.3%；组件出口量238.8GW，同比增长12.8%；全球新增装机量达599GW，同比增长34.9%，2025年预计可达698GW，同比增长16.5% [12] - 2024年中国EVA产量为238.4万吨，表观消费量为304.7万吨，进口依存度为30.1%，光伏胶膜占下游应用领域的53.4%，未来五年预计需求复合增长率可达11.2%，至2029年总需求量可达535万吨 [12] - 2024年中国UHMWPE需求量为30.5万吨，占全球消费市场一半以上，进口依存度约55%，2023 - 2028年中国UHMWPE纤维需求量年均复合增长率约10.4% [12] 公司产能情况 - EVA产品现有产能超过15万吨/年，在建产能20万吨/年，计划于2025年投产 [12] - 2万吨/年UHMWPE装置采用合作开发的新型连续法工艺技术，已产出高端隔膜料、纤维料等5个牌号产品 [12] 公司未来规划 - 新能源领域：20万吨/年EVA产能预计2025年开始陆续投产；规划建设30万吨/年POE项目，一期10万吨/年、二期20万吨/年，“热塑性聚乙烯弹性体POE项目”已开工建设 [12] - 生物可降解材料领域：在建的5万吨/年PPC装置计划于2025年建成投产 [12] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为2.9亿元、4.0亿元、5.2亿元，对应2025年4月25日收盘价的PE为65.2倍、47.0倍、36.1倍 [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标，如2027E营业总收入、营业成本、毛利等数据，以及各指标占比、现金流净额等情况 [15]

担保情况 - 公司为科院生物申请综合授信提供不超4亿元担保[2] - 为科院生物贷款提供1.5亿元连带责任保证[3] 股权与额度 - 公司对科院生物持股比例为51%[6] - 经审批可用担保额度19亿，已用14亿，本次1.5亿，剩3.5亿[6] 担保余额 - 本次担保后实际担保余额17.44亿，约占净资产24.08%[7]

文章核心观点 联泓新科2025年一季度业绩增长 公司持续优化运营 推进新项目建设 探索新技术研发新产品以培育新增长点 [1][2] 一季度业绩情况 - 实现营业收入15.39亿元 同比增长3.48% [1] - 实现归母净利润7140.72万元 同比增长38.83% [1] - 实现扣非净利润7022.69万元 同比增长1140.67% [1] - 经营活动产生的现金流量净额达3128.21万元 同比增长17.35% [1] 业绩增长原因 - 持续优化运营 主要装置满负荷稳定运行 产品产销量同比增加 EVA销量超4.3万吨 同比增长约28% [1] - 主要原材料价格下降 装置运行效率提升 生产成本同比下降 [1] - EC、UHMWPE、电子特气、PLA装置进入产能放量阶段 新产品开始贡献利润 [1] 业务板块及主营产品 - 业务板块覆盖新能源材料、生物可降解及生物基材料、电子材料、其他特种材料等多领域 [1] - EVA光伏胶膜料、EVA电线电缆料、PP薄壁注塑专用料、EOD特种表面活性剂、电子特气等主营产品在细分市场处于行业领先地位 [1] 新技术研发与新产品探索 - 新能源材料方面 加速完善软包电池平台 以固态电池、半固态电池用关键功能材料为研发重点 分散剂等技术成果进入中试阶段 [2] - 生物材料方面 新建分子生物学平台 推进生物基代糖产业化进程 探索新型生物基代糖新技术路线及非粮生物质原料制造生物材料技术开发 [2] - 电子材料方面 完善复合精馏和量化计算工程化平台建设 形成多品类高纯特种气体和湿电子化学品工艺技术开发能力 [2] - 其他特种材料方面 巩固和提升现有产品技术优势及行业地位 开发高端特种化学品 推进多行业应用高端特种表面活性剂、聚醚产品开发 [2] 新项目建设情况 - 20万吨/年EVA、10万吨/年POE、30万吨/年PO、5万吨/年PPC、24万吨/年PPG、4000吨/年锂电添加剂VC等项目有序建设中 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0 0500元 同比增长25% 2024年一季报为0 0400元 2023年一季报为0 1100元 [1] - 每股净资产2025年一季报为5 47元 同比增长1 86% 2024年一季报为5 37元 2023年一季报为5 31元 [1] - 每股公积金2025年一季报为2 04元 与2024年一季报持平 2023年一季报为2 04元 [1] - 每股未分配利润2025年一季报为2 11元 同比增长4 98% 2024年一季报为2 01元 2023年一季报为1 99元 [1] - 营业收入2025年一季报为15 39亿元 同比增长3 5% 2024年一季报为14 87亿元 2023年一季报为15 76亿元 [1] - 净利润2025年一季报为0 71亿元 同比增长39 22% 2024年一季报为0 51亿元 2023年一季报为1 47亿元 [1] - 净资产收益率2025年一季报为0 98% 同比增长36 11% 2024年一季报为0 72% 2023年一季报为2 10% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有107595 13万股 占流通股比80 56% 较上期减少2305 37万股 [1] - 联泓集团有限公司持有65135 63万股 占总股本48 77% 较上期减少2327 81万股 [2] - 中国科学院控股有限公司持有33748 00万股 占总股本25 27% 持股不变 [2] - 滕州联泓盛企业管理合伙企业持有4170 30万股 占总股本3 12% 持股不变 [2] - 杭州恒邦投资有限公司持有2251 19万股 占总股本1 69% 持股不变 [2] - 南方中证500ETF持有539 86万股 占总股本0 40% 较上期减少55 55万股 [2] - 光伏ETF持有469 02万股 占总股本0 35% 较上期增加94 39万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有402 83万股 占总股本0 30% 较上期减少49 52万股 [2] - 滕州联泓兴企业管理合伙企业持有347 44万股 占总股本0 26% 持股不变 [2] - 天弘中证光伏A持有287 30万股 占总股本0 22% 较上期减少6 44万股 [2] - 高盛国际-自有资金新进持有243 56万股 占总股本0 18% [2] - 滕州联泓锦企业管理合伙企业退出前十大股东 上期持有204 00万股 占总股本0 15% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入153,889.22万元，同比增长3.48%；归属上市公司股东净利润7,140.72万元，同比增长38.83%；扣非净利润7,022.69万元，同比增长1,140.67%[5] - 经营活动现金流量净额31,282,057.14元，同比增长17.35%；基本每股收益0.05元/股，同比增长25.00%；稀释每股收益0.05元/股，同比增长25.00%[6] - 加权平均净资产收益率0.98%，较上年同期增加0.26%；总资产21,350,579,653.27元，较上年度末增长9.35%；归属上市公司股东所有者权益7,311,979,122.51元，较上年度末增长0.95%[6] - 非经常性损益合计1,180,314.13元[7] - 负债合计从116.64亿美元增至134.18亿美元，增幅15.03%[21] - 所有者权益合计从78.61亿美元增至79.33亿美元，增幅0.92%[21] - 营业总收入从14.87亿美元增至15.39亿美元，增幅3.48%[23] - 营业总成本从14.92亿美元降至14.63亿美元，降幅2.05%[24] - 营业利润从6825.84万美元增至9256.33万美元，增幅35.61%[24] - 净利润从5235.30万美元增至7431.86万美元，增幅41.96%[24] - 归属于母公司所有者的净利润从5143.63万美元增至7140.72万美元，增幅38.83%[24] - 基本每股收益从0.04元增至0.05元，增幅25%[25] - 稀释每股收益从0.04元增至0.05元，增幅25%[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金从17.15亿美元降至16.96亿美元，降幅1.12%[27] - 经营活动现金流入小计为18.33亿美元，去年同期为17.95亿美元；经营活动现金流出小计为18.02亿美元，去年同期为17.68亿美元；经营活动产生的现金流量净额为3128.21万美元，去年同期为2665.80万美元[28] - 投资活动现金流入小计为4700.33万美元，去年同期为0.48万美元；投资活动现金流出小计为8.22亿美元，去年同期为5.59亿美元；投资活动产生的现金流量净额为 -77515.03万美元，去年同期为 -55875.02万美元[28] - 筹资活动现金流入小计为31.77亿美元，去年同期为27.89亿美元；筹资活动现金流出小计为15.50亿美元，去年同期为14.03亿美元；筹资活动产生的现金流量净额为16.26亿美元，去年同期为13.86亿美元[28] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为34.72万美元，去年同期为 -5.54万美元[28] - 现金及现金等价物净增加额为88281.62万美元，去年同期为85397.31万美元[29] - 期初现金及现金等价物余额为11.16亿美元，去年同期为12.03亿美元[29] - 期末现金及现金等价物余额为19.99亿美元，去年同期为20.57亿美元[29] 业务线数据关键指标变化 - EVA销量超4.3万吨，同比增长约28%[5] 财务科目变动比例 - 信用减值损失变动比例-533.54%，因计提坏账准备增加；资产减值损失变动比例-172.46%，因计提存货跌价准备增加[12] - 投资收益变动比例301.08%，因联营企业投资收益增加；其他收益变动比例-73.32%，因企业发展扶持资金减少[12] - 营业利润变动比例35.61%，因主要产品产销量增加、成本降低、新产品贡献利润；营业外收入变动比例-99.91%，因供应商违约赔偿收入减少[12] - 投资活动现金流量净额变动比例-38.73%，因项目建设投资支出增加[14] - 货币资金变动比例47.13%，因银行融资增加；应收票据变动比例94.08%，因收到承兑汇票增加[15] 财务科目期末期初数据对比 - 期末货币资金为3,358,581,027.42元，期初为2,282,659,274.99元[19] - 期末应收票据为106,047,877.44元，期初为54,640,848.84元[19] - 期末应收账款为129,899,394.55元，期初为127,294,299.01元[19] - 期末流动资产合计为5,050,476,098.13元，期初为3,872,881,875.87元[20] - 期末非流动资产合计为16,300,103,555.14元，期初为15,651,889,073.99元[20] - 期末资产总计为21,350,579,653.27元，期初为19,524,770,949.86元[20] - 期末短期借款为3,419,732,114.88元，期初为3,373,443,627.21元[20] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为59,101，表决权恢复的优先股股东总数为0[17] - 联泓集团有限公司持股比例48.77%，持股数量651,356,337，质押股份数量234,000,000[17] - 中国科学院控股有限公司持股比例25.27%，持股数量337,480,000[17] 报告相关信息 - 公司第一季度报告未经审计[30] - 报告发布时间为2025年04月26日[31]

权益分派方案 - 2024年以总股本1335568000股为基数，每10股派现金红利0.60元（含税）[1][2][3] - 深股通投资者等每10股派0.54元[3] 时间安排 - 股权登记日2025年4月28日，除权除息日4月29日[3] - 权益分派业务申请期为2025年4月21日至4月28日[6] 其他信息 - A股股东现金红利2025年4月29日划入资金账户[5] - 咨询部门为公司证券事务部，电话010 - 62509606[7] - 备查文件含2024年年度股东大会决议等[7]