股价与交易表现 - 10月30日公司股价下跌2.08%至29.13元/股，总市值为307.48亿元，当日成交额为12.94亿元，换手率为4.21% [1] - 当日主力资金净流出1.87亿元，其中特大单资金净流出1.44亿元（买入1.09亿元占比8.40%，卖出2.53亿元占比19.56%），大单资金净流出0.42亿元（买入3.22亿元占比24.87%，卖出3.64亿元占比28.17%） [1] - 公司股价年初至今上涨33.62%，近5个交易日上涨8.33%，近20日上涨2.39%，近60日上涨26.43% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：智能制造+集成服务占比70.57%，电动汽车充电网业务占比29.43% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入98.34亿元，同比减少6.25%，但归母净利润为6.86亿元，同比增长53.55% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利6.84亿元，近三年累计派现3.14亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日公司股东户数为5.85万户，较上期增加24.56%，人均流通股为17,643股，较上期减少19.37% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4,651.51万股，较上期增加1,705.36万股 [3] - 易方达创业板ETF和南方中证500ETF分别为第三、四大流通股东，持股分别为1,530.08万股（较上期减少254.60万股）和1,077.77万股（较上期减少21.77万股） [3] - 广发国证新能源车电池ETF为新进第六大流通股东，持股786.84万股，而华安创业板50ETF已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [1] - 公司涉及的概念板块包括电力物联网、虚拟电厂、风能、一带一路、智能电网等 [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入98.34亿元，归母净利润6.86亿元 [1] - 公司毛利率为26.41%，摊薄每股收益为0.66元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为1.82亿元 [1] 盈利能力与效率 - 公司净资产收益率（ROE）为8.55% [3] - 总资产周转率为0.39次，较去年同期0.44次下降0.05次，同比下降10.72% [3] - 存货周转率为5.18次 [3] 资本结构与同业比较 - 公司资产负债率为64.45%，在已披露同业公司中排名第94位 [3] - 总资产周转率在已披露同业公司中排名第69位 [3] 股权结构 - 公司股东总户数为5.85万户，前十大股东合计持股4.58亿股，占总股本比例43.36% [3] - 第一大股东青岛德锐投资有限公司持股比例为31.5%，第二大股东香港中央结算有限公司持股比例为4.41% [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有30个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达4.46亿股，占公司总股本的42.23% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为42.01%，相较于上一季度，该比例下跌了0.86个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计7个，持股增加占比达0.51%，主要包括广发国证新能源车电池ETF、鹏扬先进制造混合A等 [2] - 本期持股减少的公募基金共计7个，持股减少占比达0.27%，主要包括易方达创业板ETF、南方中证500ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共计9个，主要包括中银证券安弘债券A、嘉实研究精选混合等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计402个，主要包括中信证券卓越成长A、华安创业板50ETF等 [2] 保险资金持仓变动 - 本期持股减少的险资共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股减少占比达1.0% [2] - 本期新披露的险资投资者共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪 [2] 外资机构持仓变动 - 本期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达1.62% [3] - 本期新披露的外资机构有1家，即施罗德投资管理(香港)有限公司-施罗德环球基金系列中国A股(交易所) [3]

财务业绩概览 - 公司前三季度营业收入为98.34亿元，同比增长10.53% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.86亿元，同比增长53.55% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.81亿元，同比增长50.80% [1] - 基本每股收益为0.66元 [1] 盈利能力分析 - 净利润增速显著高于营业收入增速，显示盈利能力大幅提升 [1] - 扣非净利润高增长，表明公司主营业务盈利质量较高 [1]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为35.79亿元，较上年同期调整后的35.38亿元增长1.15%[3] - 年初至报告期末营业收入为98.34亿元，较上年同期调整后的88.98亿元增长10.53%[3] - 营业总收入为98.34亿元，较上期增长10.53%至88.98亿元[21] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.59亿元，较上年同期增长41.53%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.86亿元，较上年同期增长53.55%[3] - 归属于母公司股东的净利润为6.86亿元，较上期的4.47亿元增长53.52%[22] - 净利润为6.90亿元，较上期的4.34亿元增长58.99%[22] - 归属于母公司所有者的净利润为35.25亿元，较期初增长17.64%至29.97亿元[19] - 基本每股收益为0.66元/股，较上年同期的0.44元/股增长50.00%[4] - 基本每股收益为0.66元，较上期的0.44元增长50.00%[23] 成本和费用（同比） - 营业总成本为91.25亿元，较上期增长7.44%至84.92亿元[21] - 销售费用为6.96亿元，较上期增长23.59%至5.63亿元[21] - 年初至报告期末所得税费用为1.16亿元，较上年同期大幅增长746.77%，主要因利润总额增加所致[9] - 利息费用为0.90亿元，较上期的0.98亿元下降8.37%[22] 资产和负债变化 - 报告期末存货为15.91亿元，较年初增长31.97%，主要因销售订单增长导致备货增加[9] - 存货为15.91亿元，较期初增长31.98%至12.06亿元[17] - 货币资金为27.77亿元，较期初增长1.28%至27.42亿元[17] - 应收账款为91.96亿元，较期初下降1.53%至93.39亿元[17] - 短期借款为31.87亿元，较期初增长36.56%至23.34亿元[18] - 应付账款为57.62亿元，较期初下降7.27%至62.14亿元[18] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1.82亿元，较上年同期的-3.26亿元改善155.83%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为1.82亿元，相比上期的净流出3.26亿元实现转正[25][26] - 投资活动产生的现金流量净额为净流出4.37亿元，较上期净流出8.83亿元收窄50.51%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为0.90亿元，相比上期净流出0.34亿元实现转正[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为101.00亿元，较上期的93.97亿元增长7.48%[25] - 期末现金及现金等价物余额为20.66亿元，较上期的9.66亿元增长113.87%[26] 投资收益 - 投资收益为0.93亿元，较上期的0.45亿元增长107.84%[22] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为58,465户[11] - 第一大股东青岛德锐投资有限公司持股比例为31.58%，持股数量为333,290,422股，其中143,840,000股处于质押状态[11] - 第二大股东香港中央结算有限公司持股比例为4.41%，持股数量为46,515,080股[11] - 董事长于德翔持股比例为1.24%，持股数量为13,119,434股，其中9,839,575股为有限售条件股份[11] - 股东蔡强通过融资融券账户持有7,171,188股，其总持股数为9,521,888股，占比0.90%[12] - 公司回购专用证券账户持有8,205,340股，持股比例为0.78%[12] 股权激励 - 公司2023年限制性股票激励计划第一个限售期解除限售，涉及686名激励对象及4,448,100股股票[15] - 公司回购注销12名离职激励对象持有的154,000股限制性股票，总股本由1,055,691,713股减少至1,055,537,713股[15] - 期末有限售条件股份总额为13,725,707股，主要构成为股权激励限售股10,348,800股及高管锁定股等[14] 其他财务数据 - 报告期末总资产为252.27亿元，较上年度末增长0.85%[4] - 公司总资产为252.27亿元，较期初增长0.85%至250.13亿元[17][18][19] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为80.21亿元，较上年度末增长7.32%[4]

公司股价与基本面 - 10月29日公司股价上涨5.21%至29.48元/股，成交额12.45亿元，换手率4.17%，总市值311.17亿元 [1] - 公司主营业务为户外箱式电力设备及户内开关柜，专注于220kV及以下变配电一二次产品的研发制造 [1] - 公司收入构成中，智能制造与集成服务占比70.57%，电动汽车充电网业务占比29.43% [1] 基金持仓动态 - 华夏中证电网设备主题ETF（159326）在三季度增持公司股票4.59万股，总计持有10.52万股，占基金净值比例2.29%，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金于2024年8月29日成立，最新规模1.25亿元，10月29日因公司股价上涨实现浮盈约15.36万元 [2] - 该基金今年以来收益率为24.83%，近一年收益率为18.8%，成立以来收益率为38.64% [2] 基金经理信息 - 华夏中证电网设备主题ETF的基金经理为单宽之，累计任职时间1年141天，现任基金资产总规模93.27亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为76.9%，最差基金回报为-6.09% [3]

行业概述 - 光伏预制舱是一种集成式光伏发电设备，在工厂内完成关键电气设备和辅助系统的集成、调试与检测，再运输至现场快速投入运行 [2] - 产品具有缩短工期、提升运维效率、适应复杂环境、占地面积小、耐冲击、耐腐蚀、耐高低温等优势 [2] - 按核心集成设备不同，主要分为光伏逆变器预制舱、光储一体化预制舱、升压预制舱、汇流预制舱、综合控制预制舱等类型 [3] 市场规模与驱动因素 - 2024年光伏预制舱行业市场规模达2.24亿元，同比增长13.71% [1][7] - 下游光伏装机容量持续增长，2024年我国光伏新增装机2.78亿千瓦，同比增长28%，累计装机容量8.86亿千瓦，同比增长45% [7] - 2025年上半年光伏新增装机容量已完成2.12亿千瓦，累计装机达10.99亿千瓦，下游市场繁荣为行业带来广阔增长空间 [7] - 行业增长受光伏电站向“标准化、模块化、快速化”建设转型及“双碳”目标指引驱动 [1][7] 产业链结构 - 行业上游主要包括金属材料、绝缘材料、密封防火材料、汇流箱、配电柜、光伏组件等原材料及智能控制系统零部件供应商 [5] - 行业中游为光伏预制舱的设计和制造环节 [5] - 行业下游主要面向集中式光伏电站和分布式光伏市场 [5] 竞争格局 - 市场竞争日趋激烈，代表企业包括特锐德、许继电气、科林电气、一拉得电网自动化、海翔电力科技、华油飞达集团等 [9] - 特锐德是箱式电力设备领域龙头企业，其预制舱产品具备强大智能监控系统，能适应光伏电站恶劣环境 [9] - 2024年特锐德营业总收入达153.7亿元，其中箱式设备业务占比28.54% [9] - 2024年许继电气营业总收入达170.9亿元，公司建成了预制舱等自动生产线 [11] 未来发展趋势 - 光伏预制舱将进一步提高设备整合度，提升空间利用率，降低系统成本和占地面积 [12] - 随着AIoT技术发展，产品将配备更先进智能控制系统，实现实时监测、故障自诊断、自动调节及太阳能资源预测调度等功能 [12]

市场表现 - 10月22日A股三大指数回调，电网设备板块大幅调整，电网设备ETF（159326）下跌2.16% [1] - 部分持仓股逆市上涨，包括海联讯、东材科技、平安电工、远东股份、东方电缆 [1] - 10月以来该ETF持续吸引资金流入，合计“吸金”2.56亿元，最新规模达3.81亿元，为全市场规模最大的电网设备主题ETF [1] 行业驱动因素 - AI技术快速发展导致全球数据中心电力需求爆炸式增长，倒逼电网配套升级 [1] - 全球新能源装机规模快速攀升，风电、光伏等间歇性电源并网进程显著加速 [1] - 多数国家电网基础设施面临老化、智能化水平不足等问题，老旧电网改造需求迫切 [1] - 全球电网投资迎来增长高峰 [1] - 新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高 [1] - 海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期 [1] 产品与指数特征 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 特高压权重占比高达63%，为全市场最高 [2] - 前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [2] 投资机会 - 建议关注配网相关设备需求变化 [1] - 中国企业海外渗透率提升空间巨大 [1]

市场表现 - 10月21日A股三大指数集体上涨，能源设备、电工电网、发电设备等行业集体上涨 [1] - 截至10点13分，全市场唯一的电网设备ETF（159326）涨幅2.14%，成交额达3437万元 [1] - 持仓股中国电南自涨停，思源电气涨超6%，伊戈尔、华明装备、科林电气、华通线缆、精达股份、特变电工等股跟涨 [1] 政策驱动 - 10月15日，国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，提出加快配电网升级改造 [1] - 政策将充电设施接入需求纳入配电网规划，重点围绕城市核心区、高速公路服务区、交通枢纽、乡镇聚集区以及老旧小区开展网架优化和台区增容等建设改造 [1] - 光大证券表示，政策要求到2025年初步建成全国统一电力市场，2029年全面建成全国统一电力市场 [1] 行业趋势与展望 - 未来5年多方位解决消纳问题的措施将不断落地，电网跨省通道及数字化、碳市场、电力市场建设将是核心 [1] - 发电端电价下移、调节端成本提升、终端电价上移、碳价内部化将是趋势 [1] - 光大证券看好配电网及数字化和特高压建设 [1] 产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股的行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 特高压权重占比高达63%，为全市场最高，前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [2]

公司产品与解决方案 - 公司能够为数据中心行业提供多样化的电力设备解决方案 [1] - 核心产品包括开关柜和箱变产品 [1] - 提供快速解决数据中心供变电需求的110kV预制舱式模块化变电站 [1] - 创新研发数据中心用电力模块，采用预制化方案推动产品标准化部署 [1] - 电力模块集成变压器、UPS、配电柜等设备 [1] 产品优势与客户基础 - 预制化电力模块极大缩短建设周期、降低建设成本、提升交付效率 [1] - 公司凭借技术实力和产品服务，与国内众多头部数据中心建立良好合作关系 [1] - 合作客户包括中国移动、中国电信、阿里巴巴、普洛斯、字节跳动等知名企业 [1]