公司股价表现 - 11月5日公司股价上涨5.13%至30.32元/股，成交额17.14亿元，换手率5.71%，总市值320.04亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为户外箱式电力设备和户内开关柜等变配电产品，聚焦220kV及以下产品的研发制造 [1] - 主营业务收入中，智能制造与集成服务占比70.57%，电动汽车充电网业务占比29.43% [1] 基金持仓情况 - 汇百川远航混合A基金将公司列为第十大重仓股，持有4.32万股，占基金净值比例1.53% [2] - 基于11月5日股价表现，该基金持仓单日浮盈约6.39万元 [2] - 该基金成立于2024年8月14日，最新规模2702.12万元，成立以来收益率为43.29% [2]

大宗交易概况 - 2025年11月3日，特锐德发生大宗交易，总成交量为61万股，总成交额为1417.64万元，占当日总成交额的1.08% [1] - 本次大宗交易成交价为23.24元，较当日市场收盘价29.17元折价20.33% [1] 交易明细分析 - 当日大宗交易共分两笔完成，第一笔成交量为25.30万股，成交额为587.97万元 [2] - 第二笔成交量为35.70万股，成交额为829.67万元 [2] - 两笔交易成交价格均为23.24元 [2] 交易参与方 - 两笔大宗交易的买卖双方营业部均涉及中信建投证券股份有限公司，其中卖方营业部均为其甘肃分公司 [2] - 买方营业部分别为中信建投证券股份有限公司甘肃分公司和另一分公司 [2]

公司调研活动 - 公司于2025年10月31日接受华夏基金等投资者调研 [1] - 公司董事及执行总裁周君等人参与接待并回答投资者问题 [1]

活动概况 - 2025年10月31日公司以特定对象调研形式接待了49家机构投资者 [1] - 参与机构涵盖公募基金、保险资管、私募基金、券商及外资机构等多个领域 [1] - 公司接待团队包括董事、执行总裁、副总裁、董事会秘书及核心技术成员 [1] 数据中心领域战略定位 - 公司依托20余年高压电力系统及10余年电力电子技术积累构建一体化解决方案能力 [2] - 明确三步走战略短期成为集成方案解决专家长期目标转型为电力能源供应商 [2] - 战略覆盖设计、设备、集成、运维、能源管理全链路服务 [2] 固态变压器技术进展 - 固态变压器项目处于技术开发阶段核心目标是实现高压接入加SST一体化解决方案 [3] - 预计2026年完成首套面向数据中心的110kV SST整体解决方案商业化落地 [3] - 规划2027年推出全自研解决方案实现800V输出及98%以上能量转化效率 [3] 核心竞争力与业务模式 - 核心优势在于高压电力系统与电力电子技术的跨界融合能力 [4] - 通过EPCO模式提供从项目评估到后续运维的交钥匙工程 [4] - 该模式能大幅缩短数据中心建设周期并降低成本 [4] 现有业绩与客户合作 - 公司产品涵盖预制舱式模块化变电站、开关柜、电力方舱等可实现标准化部署 [5] - 已与中国移动、中国电信、腾讯、阿里巴巴、字节跳动等头部企业建立合作 [5] - 参与了多个数据中心项目提供35kV/110kV/220kV变电站及电力模块设备 [5] 长期发展战略 - 长期目标是成为新型电力系统与智算基础设施领域的全球领先企业 [6] - 战略路径分三阶段第一阶段融合预制舱式变电站与SST技术提供高效能源解决方案 [6][7] - 后续阶段将拓展能源管理与运维服务并探索能源供应与售电业务实现战略升级 [6][7] 技术前景与行业价值 - AI算力需求爆发提升数据中心对模块化高效节能供配电设备的要求 [8] - SST技术凭借98%以上能量转化效率有望解决数据中心能耗高、建设周期长等痛点 [8] - 该技术未来可拓展至绿电制氢、电解铝等工业直流场景及重卡超充领域 [8]

市场机遇与战略定位 - AI大模型、大数据与云计算广泛应用，算力基础设施成为国家战略性新基建的重要组成部分，数据中心投资加速带动供配电设备需求增长 [2] - 公司定位从设备及服务供应商到集成方案解决专家，最终成为电力能源供应商，重点布局固态变压器及高压+固态变压器一体化解决方案 [3] - 未来数据中心配电设备将呈现模块化预制、快速部署、高效节能的发展趋势 [2] 核心竞争力与技术优势 - 核心竞争力在于高效融合高压电力系统与电力电子两大技术领域，具备从电网接入到配电末端的一体化、模块化、预制化、智能化整体解决方案能力 [4] - 通过EPCO模式提供项目评估、电网报批、变电站建设、系统调试及运维全过程服务，实现交钥匙工程，大幅缩短项目建设周期并节约成本 [4] - 在工业级半导体器件的采购、筛选与老化测试方面建立成熟质量保障体系，确保产品高可靠性与长期稳定运行 [4] 固态变压器研发规划 - 预计2026年完成首套面向数据中心的110kV整体解决方案商业化落地，2027年完成全自研解决方案商业化落地 [5] - 2027年推出SST 1.0产品并完成第三方认证，实现110kV及以上高压接入整体解决方案、800V输出、98%以上能量转化效率 [5] - 研发团队由高管、专职研发团队、高校成员组成，涵盖电力系统、电力电子、系统控制等多个专业方向，计划与国内一流高校成立校企协同研发基地 [5] 技术挑战与应用场景 - SST技术研发核心挑战包括高压隔离与绝缘控制、高频变压器设计需平衡效率与热稳定性、控制算法与安全防护需具备毫秒级响应能力 [6] - 除数据中心外，SST可能率先进入绿电制氢、电解铝等大型工业直流应用场景，后续可能拓展至重卡超充等大功率充电场景 [5] - 公司已在局放抑制、高频磁性材料选型等方面取得突破性进展 [6] 市场业绩与发展目标 - 公司已为中国移动京津冀数据中心、中国移动西部云数据中心、火山引擎长三角无为算力中心等项目提供35/110/220kV变电站及电力模块设备 [7] - 已与国内头部数据中心建立良好合作关系，包括中国移动、中国电信、腾讯、阿里巴巴、普洛斯、字节跳动等知名企业 [7] - 长期发展目标分为三个阶段：基于系统集成优势提供高效能源解决方案、发展成为集成方案解决专家构建EPCO全链条、探索能源供应与售电业务模式向电力能源供应商转型 [7][8]

行业竞争焦点转变 - 充电行业竞争焦点从“建多少桩”转向“联网成网”的生态构建能力 [2] - 行业从“充时代”到“电时代”，再到“网时代”演进 [2] - 市场竞争将逐渐从“纯价格内卷”转向“综合解决方案竞争” [8] 公司战略定位升级 - 公司定位从“充电服务商”转变为“新能源生态运营商” [3] - 公司致力于打造“充电网+微电网+储能网”融合的新型能源生态 [4] - 公司自2014年创立起就专注于充电网技术研发、建设与运营 [4] 新产品与技术发布 - 针对五张充电网顶层规划发布6款面向未来的充电网新产品 [2] - 新品包括60kW AI自学习免维护充电模块、10kV中压4MW一体化全矩阵超充站、110kV高压100MW数字化超充站等 [3] - 110kV高压100MW数字化超充站将变电站建设周期从3至4个月压缩至2至3周，减少42%电缆用量与90%建筑垃圾 [4] 商业模式与财务表现 - 6款新品构建了模块、场站、平台、建筑的全场景解决方案，开辟硬件销售、平台服务、虚拟电厂、碳管理等多元化盈利渠道 [3] - 2023年公司实现营业收入41.32亿元，净利润1.72亿元；2024年营业收入48.91亿元，净利润2.91亿元 [5] 充电安全技术体系 - 公司构建两层防护安全体系，即软件赋能预判与硬件强化管控 [6] - 软件层面依托超19PB电池充电数据结合AI算法，硬件层面通过设备技术升级强化实时管控 [6] - 安全体系通过大模型技术完成20亿参数神经网络分析256维电池特征，高危充电阻断准确率达99.9% [6] 市场地位与行业机遇 - 截至2025年8月，公司运营充电站达5.7万座，公共充电桩数量为82.1万台，以32%市场份额占据行业榜首 [7] - 公司日均充电量超6600万度，业务覆盖全国超90%省份和地级市 [7] - 国家政策规划到2027年底建成2800万个充电设施，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [7] 行业发展趋势 - 行业从面向运营车辆的“公开站”建设迈向以满足C端私家车、园区场景及电动重卡等细分需求为核心的精细化运营阶段 [8] - 行业要求从“量的扩张”转向“质的提升”，聚焦“全覆盖”场景渗透与“高适配性”服务能力构建 [8]

公司获奖信息 - 特锐德董秘杨坤荣获"2024年度金牛董秘奖" [1][3] - 金牛董秘奖颁发给在公司治理、股权事务管理、信息披露、投资者关系等层面表现突出的上市公司董秘 [3] - 上市公司金牛奖评选活动秉承公开公平公正原则，以严谨客观科学透明的评选体系著称 [3] 公司业务与战略 - 公司是中国创业板第一股，股票代码300001 [3] - 公司主要从事以智能箱式电力设备为主的"智能制造+集成服务"业务 [3] - 公司坚持"一机两翼、双轮驱动"的全球化发展战略，深耕能源领域 [3] - 公司在电力设备领域处于龙头地位，凭借技术壁垒、生态化布局及国际化战略取得优势 [3] - 公司多项成果被鉴定为产品国际首创、技术水平世界领先 [3] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入153.74亿元 [3] - 2024年公司归母净利润为9.17亿元 [3] - 公司总资产达到250.13亿元 [3]

抽查概况 - 山东省市场监管局发布2025年低压成套开关设备产品质量省级监督抽查结果 [3] - 本次抽查为2025年第2批省级监督抽查 共抽查生产环节产品25批次 [4] 检验标准与项目 - 抽查依据GB/T 7251.1-2023、GB/T 7251.2-2023、GB/T 7251.3-2017等标准 [4] - 检验项目包括成套设备的防护等级、电气间隙和爬电距离、绝缘材料耐受内部电效应引起的非正常发热和着火的验证、温升验证、电击防护和保护电路完整性等 [4] 不合格产品情况 - 发现2批次产品不符合相关标准 不合格率为8% (2/25批次) [4] - 不合格生产者涉及山东亿九电气发展有限公司和淄博丰硕电气有限公司 [4] - 山东亿九电气发展有限公司的不合格项目为电击防护和保护电路完整性 [6] - 淄博丰硕电气有限公司的不合格项目为温升验证 [6] 合格企业情况 - 本次抽查合格产品共23批次 合格率为92% [4][6][7] - 合格企业包括青岛特锐德电气股份有限公司、青岛益和电气集团股份有限公司、人民电器集团山东有限公司、山东容大电气有限公司、山东寿光巨能电气有限公司等23家企业 [7]

财务业绩 - 2025年第三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75% [1] - 2025年前三季度实现营业收入98.34亿元，同比增长10.53%，实现归母净利润6.86亿元，同比增长53.55% [1] - 2025年第三季度单季营业收入35.79亿元，同比增长1.15%，环比下降13.83% [1] - 2025年第三季度毛利率为27.76%，环比提升0.34个百分点，净利率为10.23%，环比提升3.56个百分点 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为12.46亿元、16.10亿元、20.40亿元，当前股价对应市盈率分别为25.2倍、19.5倍、15.4倍 [1] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外业务实现合同额约10亿元，较2024年同期增长84% [2] - 公司成功中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目 [2] - 公司中标多个海外项目包括沙特拉比格二期光伏项目、比亚迪印尼工厂150kV变电站项目、莫罗瓦利格林美工业园150kV变电站项目、博茨瓦纳朱瓦能100MW光伏项目、乌兹别克斯坦ACWA 1.5GW风电项目 [2] - 公司在阿联酋设立子公司负责中东及周边地区业务拓展，并启动青岛前湾保税港区智能制造海外总部基地建设以提升交付能力和效率 [2] 充电网业务 - 公司充电网业务上半年同比实现扭亏为盈，并有望继续保持盈利态势 [2] - 充电网技术体系覆盖充电设备制造、充电运营以及能源、数据等增值服务全链条，实现充电网价值体系闭环 [2]

核心观点 报告核心观点聚焦于宏观经济政策导向与行业结构性机会 宏观经济方面，“十五五”规划建议强调经济增长保持在合理区间（隐含目标约5%），并通过超常规措施推动科技自立自强，同时着力于供给与需求、外需与内需、投资与消费的“三个再平衡”，尤其侧重提振消费和“投资于人”[7][8][9][10] 美联储12月降息可能性仍较大，但表态偏鹰派，短期内市场风险偏好或受压制[15][17][20] 行业方面，电力行业在电改深化背景下，预期趋稳，火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海机会值得关注[22][23][24][27] 多家公司2025年第三季度业绩表现亮眼，呈现同环比高增态势，主要集中在电力设备与新能源、传媒、电子等领域[28][37][52][56][61] 宏观经济 - “十五五”规划建议提出经济增长保持在合理区间，隐含目标或在5%左右，为实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，2025-2035年需人均GNI增速、实际GDP增速分别超过6.3%、4.6%[8] - 规划要求采取超常规措施提高科技自立自强水平，重点在集成电路、工业母机等关键核心技术领域取得突破，并培育量子科技、生物制造等未来产业[9] - 规划着力于“三个再平衡”，更加侧重提振消费，目标是促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，居民消费率有15-20个百分点的提升空间[9][10] - 美联储10月FOMC会议宣布降息25bp至3.75%-4.0%，并于12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉[15][16][17] - 考虑到美国政府关门及经济下行压力，美联储在12月份可能还有一次降息，CME期货定价美联储12月降息概率超过60%[18][20] 电力行业 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳，2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%，预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的供需格局[22] - 火电方面，动力煤价格自2025年7月开始反弹，带动电价企稳，江苏电力市场月度集中竞价出清价格环比提高82.80元/兆瓦时至395.60元/兆瓦时[23] - 绿电方面，136号文推动新能源全面入市，风电政策底已现，山东、甘肃、新疆、云南四省已完成首轮机制电价竞价，市场化改革步入深水区[24] - 电网设备方面，2025年1-9月国网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%，一次设备出口金额中，液体介质变压器出口315.82亿元，同比增长54.9%[25][26] - 行业投资机会关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海，受益标的包括华能国际、龙源电力、平高电气等[27] 公司业绩亮点（电力设备与新能源） - 特锐德2025年第三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%，毛利率27.76%，净利率10.23%，公司传统主业稳步出海，充电网业务扭亏为盈[28][29] - 富特科技2025年第三季度实现归母净利润0.70亿元，同比增长186.93%，环比增长48.09%，国内车载电源市占率从2024年的5.6%提升至2025年8月的12.0%，境外业务收入占比提升至17%以上[37][38][39] - 深南电路2025年第三季度营收和利润均创新高，单季营收63.01亿元，同比增长33.25%，归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，毛利率31.39%，同比提升6.00个百分点，主要受益于PCB产品结构改善及载板稼动率提升[56][57] 公司业绩亮点（传媒） - 恺英网络2025年第三季度营收14.97亿元，同比增长9.1%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，毛利率83.0%，净利率38.9%，合同负债达3.5亿元，同比增长106%，反映传奇盒子业务增量未完全兑现[52] - 巨人网络2025年第三季度营收17.06亿元，同比增长115.6%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.2%，业绩高增主要系《超自然行动组》表现亮眼，合同负债达13.33亿元，同比增长172%[61][62] - 顺网科技2025年第三季度归母净利润1.62亿元，同比增长39.0%，毛利率58.5%，同比提升15.3个百分点，盈利能力提升受益于业务结构改善，算力云业务有望开启商业化[65][67] 其他行业公司动态 - 招商积余2025年前三季度营收139.42亿元，同比增长14.65%，归母净利润6.86亿元，同比增长10.71%，市场化拓展项目新签合同额占比92%[31][33][34] - 圣泉集团2025年前三季度营收80.72亿元，同比增长12.9%，归母净利润7.6亿元，同比增长30.8%，先进电子材料及电池材料销量6.11万吨，同比增长19.01%[73][74] - 亚钾国际2025年前三季度营收38.67亿元，同比增长55.8%，归母净利润13.63亿元，同比增长163%，氯化钾销量152.43万吨，同比增长22.8%，毛利率58.9%[81][82] - 立高食品2025年前三季度收入31.5亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%，KA渠道收入同比增长约30%，新零售渠道收入同比增长约40%[85][86]