市场表现 - 10月21日A股三大指数集体上涨，能源设备、电工电网、发电设备等行业集体上涨 [1] - 截至10点13分，全市场唯一的电网设备ETF（159326）涨幅2.14%，成交额达3437万元 [1] - 持仓股中国电南自涨停，思源电气涨超6%，伊戈尔、华明装备、科林电气、华通线缆、精达股份、特变电工等股跟涨 [1] 政策驱动 - 10月15日，国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，提出加快配电网升级改造 [1] - 政策将充电设施接入需求纳入配电网规划，重点围绕城市核心区、高速公路服务区、交通枢纽、乡镇聚集区以及老旧小区开展网架优化和台区增容等建设改造 [1] - 光大证券表示，政策要求到2025年初步建成全国统一电力市场，2029年全面建成全国统一电力市场 [1] 行业趋势与展望 - 未来5年多方位解决消纳问题的措施将不断落地，电网跨省通道及数字化、碳市场、电力市场建设将是核心 [1] - 发电端电价下移、调节端成本提升、终端电价上移、碳价内部化将是趋势 [1] - 光大证券看好配电网及数字化和特高压建设 [1] 产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股的行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 特高压权重占比高达63%，为全市场最高，前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [2]

公司产品与解决方案 - 公司能够为数据中心行业提供多样化的电力设备解决方案 [1] - 核心产品包括开关柜和箱变产品 [1] - 提供快速解决数据中心供变电需求的110kV预制舱式模块化变电站 [1] - 创新研发数据中心用电力模块，采用预制化方案推动产品标准化部署 [1] - 电力模块集成变压器、UPS、配电柜等设备 [1] 产品优势与客户基础 - 预制化电力模块极大缩短建设周期、降低建设成本、提升交付效率 [1] - 公司凭借技术实力和产品服务，与国内众多头部数据中心建立良好合作关系 [1] - 合作客户包括中国移动、中国电信、阿里巴巴、普洛斯、字节跳动等知名企业 [1]

充电模块技术 - 公司充电模块均为自主研发 [1] - 目前新建充电站主要使用40kW充电模块 [1] 充电解决方案成本 - 不同充电解决方案下充电模块的成本占比存在较大差异 [1]

公司业务与AI数据中心应用 - 公司能够为数据中心行业提供多样化的电力设备解决方案 [2] - 解决方案包括核心开关柜产品、箱变产品以及110kV预制舱式模块化变电站 [2] - 公司创新研发数据中心用电力模块 采用预制化方案推动产品标准化部署 [2] 产品优势与客户案例 - 公司的电力模块集成变压器、UPS、配电柜等设备 极大缩短建设周期、降低建设成本、提升交付效率 [2] - 公司已与国内众多头部数据中心建立良好合作关系 [2] - 知名客户包括中国移动、中国电信、阿里巴巴、普洛斯、字节跳动等企业 [2]

充电模块技术 - 公司充电模块均为自研 [1] - 目前新建充电站使用的充电模块主要为40KW模块 [1] 成本结构 - 不同充电解决方案下充电模块的成本占比会有较大差异 [1]

政策核心目标 - 到2027年底在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长 [1] - 行动方案对城市、高速公路、农村充电网络分别制定了具体增长目标 [3] 城市充电网络建设目标 - 到2027年底全国城市新增160万个直流充电枪，其中包括10万个大功率充电枪 [3] 高速公路充电网络建设目标 - 到2027年底在高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上"超快结合"充电枪，鼓励建设大功率充电设施 [3] - 除高寒高海拔地区外，其他高速公路服务区均应具备充电能力 [3] 农村及居住区充电建设目标 - 到2027年底在尚未建设公共充电站的乡镇行政区至少新增1.4万个直流充电枪，实现农村地区公共充电设施全面覆盖 [3] - 到2027年底打造1000个"统建统服"试点小区，实现私人充电桩接入量和安全管理水平大幅提升 [3] 车网互动技术发展目标 - 到2027年底车网互动规模化应用试点范围有效扩大，新增双向充放电设施超5000个，反向放电量超2000万千瓦时 [3] 行业当前发展现状 - 截至2025年8月底中国电动汽车充电基础设施总数达到1734.8万个，同比增长53.5% [5] - 2025年1-8月中国充电基础设施增量为453.0万个，同比提升88.5%，其中公共充电设施增量为73.7万个，私人充电设施增量为379.3万个 [5] 特锐德公司概况 - 公司为国内充电运营与设备制造双龙头，旗下特来电运营公共充电终端超79万台，市占率24%居行业第一 [6] - 2024年净利润9.17亿元，机构预计2026年将达15.77亿元，技术覆盖全电压平台超充产品 [6] 国电南瑞公司概况 - 公司为国家电网控股子公司，主导制定国际充电标准，累计建设超2000座标准化充电站 [7] - 2024年净利润76亿元，预计2026年增至94亿元 [8] 绿能慧充公司概况 - 公司为大功率直流充电机销量全国第一，电动重卡超充市场份额达22% [9] - 技术实现480-1000kW大功率产品适配重卡快速补能需求 [10] 永贵电器公司概况 - 公司为国内首家实现液冷充电枪量产，技术领先并进入头部车企供应链 [12] - 高压快充升级直接受益，液冷超充普及推动需求增长 [13] 盛弘股份公司概况 - 公司实现液冷超充桩量产，光储充一体化系统拓展海外市场 [14] - 充电桩产品通过3C认证，大功率化趋势明确 [15]

核心观点 - 报告提出关注火电低位配置价值和充电桩、光伏等基础设施的投资机会 [2][4] - 火电企业建投能源2025年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长232% [2] - 国家政策推动充电设施建设目标明确，并鼓励可再生能源消费和电力市场化 [2][4] 行业核心数据 - 2025年8月电网代购电价同比下降2%，环比上升1.3% [1][3] - 截至2025年10月17日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨 [1][3] - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5% [1][3] - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，其中火电、水电分别下降1.3%、4.5%，核电、风电、光伏分别增长10.8%、10.4%、22.7% [1][3] - 2025年上半年新增装机容量中，风电和光伏同比大幅增长99%和107% [3] 政策动态 - 国家发改委发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [2] - 国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，鼓励通过多种方式提高可再生能源消费比重 [2] 投资建议 - 火电领域推荐关注京津冀地区相关公司，如建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份等公司 [4] - 光伏资产和充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团等公司 [4] - 绿电领域因化债推进和国补欠款问题有望解决，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等公司 [4] - 水电领域推荐长江电力，核电领域推荐中国核电、中国广核等公司 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电动汽车充电设施行业 [1] * 公司：青岛特锐德电气股份有限公司 [1] 核心观点与论据 政府行动计划带来的行业机遇 * 中国政府六个部门联合发布《电动汽车充电设施服务能力倍增行动方案（2025-2027年）》 旨在将电动汽车充电设施总规模从2024年底的1282万个增加到2027年底的2800万个 实现倍增 [1][2] * 该计划还旨在提高高速公路、农村地区和居民区的充电设施覆盖率 并推广车网互动 将电动汽车作为储能资源 [1][2] * 具体目标包括：在2025-2027年期间 城市地区新增160万个公共直流充电桩 在高速公路服务区新增或改造4万个功率60KW及以上的"超快充和快充混合"充电桩 在农村地区新增至少14000个直流充电桩 建设1000个居民区"统建统营"试点项目 新增超过5000个车网互动试点项目 [2][6] 强劲的行业需求增长 * 2025年前8个月 中国新增充电设施453万个 同比增长88.5% [1][7] * 截至2025年8月底 中国累计充电设施达到1735万个 其中公共充电桩新增74万个（同比增长37.2%） 私人充电设施新增379万个（同比增长103.3%） [7] * 2025年前8个月 中国公共电动汽车充电量达到52490吉瓦时 同比增长51.7% [1][7] 公司受益预期与市场地位 * 公司预计将从政府对充电设施发展的更多支持和强劲的需求增长中受益 [1] * 公司可以扩展业务至居民区 提供集中安装和运营服务 并增加更多车网互动项目 从电力市场获得增量收入 [1] * 特锐德在中国电动汽车充电运营商中排名第一 2025年前8个月总充电量达到12065吉瓦时 同比增长47.0% [7] 公司财务表现与估值 * 公司净利润从2023年的4.91亿元人民币增长至2024年的9.17亿元人民币（同比增长85.3%） 预计2025年将达12.34亿元人民币（同比增长34.7%） [2] * 目标股价为29.8元人民币 基于分类加总估值法得出 其中充电业务参考海外上市充电运营商行业平均 采用2.9倍市销率 电气设备业务参考中国主要电网设备公司行业平均 采用19.0倍市盈率 [4][10] * 在目标价下 公司2025年预期市盈率为25.5倍 市净率为3.7倍 市销率为1.7倍 [10] 其他重要内容 潜在风险 * 主要下行风险包括：电动汽车充电容量新增慢于预期 由于竞争导致充电利用率低于预期 电气设备可再生能源需求低于预期 [11] 投资建议 * 投资评级为"买入" 当前股价（2025年10月15日15:00）为28.300元人民币 目标价29.800元人民币 预期股价回报率5.3% 预期股息收益率0.7% 预期总回报率6.0% [4]

政策核心目标 - 国家发改委等六部门印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标是到2027年底在全国建成2800万个充电设施[1][2] - 方案计划提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长[1][2] 细分领域建设目标 - 城市快速充电网络：到2027年底全国城市新增160万个直流充电枪，其中包括10万个大功率充电枪[3] - 高速公路服务区：到2027年底新建改建4万个60千瓦以上"超快结合"充电枪，除高寒高海拔地区外均应具备充电能力[3] - 农村充电设施：到2027年底在尚未建设公共充电站的乡镇行政区至少新增1.4万个直流充电枪，实现全面覆盖[3] - 居住区模式：到2027年底打造1000个"统建统服"试点小区，提升私人充电桩接入量和安全管理水平[3] - 车网互动：到2027年底扩大规模化应用试点，新增双向充放电设施超5000个，反向放电量超2000万千瓦时[3] 行业发展现状 - 截至2025年8月底，中国电动汽车充电基础设施总数达到1734.8万个，同比增长53.5%[4] - 其中公共充电设施431.6万个同比增长37.8%，私人充电设施1303.2万个同比增长59.6%[4] - 2025年1-8月充电基础设施增量为453.0万个，同比提升88.5%，其中公共充电设施增量73.7万个同比增长37.2%，私人充电设施增量379.3万个同比上升103.3%[4] 产业链投资机会 - 充电设施服务能力"三年倍增"行动方案有望引领新一轮充电桩投资，产业链各环节均将受益[6] - 充电桩环节推荐特锐德、绿能慧充，受益标的包括盛弘股份、挚达科技[6] - 充电模块环节推荐通合科技，受益标的包括优优绿能、英可瑞[6] - 充电枪及线缆环节受益标的包括永贵电器、鑫宏业[6] - 充电运营及充电聚合环节推荐特锐德，受益标的包括朗新集团[6]

共享经济板块整体市场表现 - 2023年10月17日，共享经济板块整体下跌3.23%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为金杯电工，跌幅达7.51% [2] - 板块主力资金净流出39.55亿元，而游资资金净流入12.35亿元，散户资金净流入27.2亿元 [2] 共享经济板块个股价格表现 - 海汽集团是板块内少数上涨的个股，收盘价为24.30元，上涨1.17% [1] - 跌幅较大的个股包括特镜德（下跌7.30%）、万安科技（下跌6.47%）和长安汽车（下跌6.38%） [2] - 部分个股成交活跃，长安汽车成交额达47.11亿元，四维图新成交额达11.78亿元 [1][2] 共享经济板块个股资金流向 - 四维图新获得主力资金净流入5125.72万元，主力净占比为4.35%，同时游资净流入8864.57万元 [3] - 海汽集团和浙文互联分别获得主力资金净流入2399.87万元和1533.12万元 [3] - 新日股份主力资金净流出393.30万元，主力净占比为-10.29%，同时散户资金净流入551.02万元 [3]