公司基本情况 - 公司成立于2001年6月1日，于2010年1月20日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的计算机仿真测试技术和卫星导航技术提供商，具备全产业链服务能力 [1] - 主营业务涵盖卫星导航系统应用、雷达模拟测试等多元化业务，以及城市轨道交通装备业务 [1] - 所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及地理信息、短报文概念等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入5.64亿元，在行业64家公司中排名第33位 [2] - 行业第一名中航成飞营收482.86亿元，第二名中航光电营收158.38亿元，行业平均营收为18.98亿元，中位数为5.75亿元 [2] - 主营业务构成中，卫星应用收入1.61亿元占比48.32%，机电仿真测试收入7278.27万元占比21.90% [2] - 当期净利润为912.48万元，行业排名第29位，行业第一名中航成飞净利润21.75亿元，第二名中航光电净利润18.84亿元，行业平均净利润为9450.76万元，中位数为374.32万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为32.61%，去年同期为29.59%，低于行业平均的32.84% [3] - 当期毛利率为30.26%，去年同期为35.90%，低于行业平均的34.84% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人均为董事长高小离 [4] - 董事长高小离1967年生，硕士，近五年来担任公司董事长等多个职务，其薪酬从2023年的79.07万元增至2024年的81.04万元，增加了1.97万元 [4] - 总经理王伟1976年生，硕士，曾任公司销售经理等职，现任副董事长兼总经理，薪酬从2023年的84.4万元增至2024年的93.54万元，增加了9.14万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.94万，较上期减少1.26% [5] - 户均持有流通A股数量为5192.63股，较上期增加1.28% [5] - 十大流通股东中，国泰中证军工ETF持股516.92万股，相比上期减少96.81万股 [5] - 南方中证1000ETF持股484.94万股，相比上期减少5.20万股 [5] - 香港中央结算有限公司持股322.46万股，相比上期减少129.41万股 [5] - 华夏中证1000ETF持股288.10万股，相比上期减少5900股 [5] - 广发中证军工ETF和广发中证1000ETF为新进股东，分别持股284.75万股和223.68万股 [5]

股价与交易表现 - 10月27日盘中股价报23.04元/股，上涨2.04%，总市值152.68亿元 [1] - 当日成交金额为4.84亿元，换手率达到4.10% [1] - 今年以来股价累计上涨10.29%，近60日涨幅显著，达到22.42% [1] - 资金流向显示主力资金净流出50.36万元，特大单净买入315.17万元 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务收入构成以卫星应用为主，占比48.32%，其次为机电仿真测试（21.90%）和仿真应用集成（12.01%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入5.64亿元，同比增长26.32% [2] - 2025年1-9月归母净利润为938.81万元，同比大幅增长132.60% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为9.94万户，较上期减少1.26% [2] - 前十大流通股东中，多家ETF基金持仓出现变动，其中国泰中证军工ETF减持96.81万股，香港中央结算有限公司减持129.41万股 [3] - 广发中证军工ETF和广发中证1000ETF为新进前十大流通股东 [3] - 公司A股上市后累计派现9780.73万元，但近三年未进行分红 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [2] - 涉及的概念板块包括地理信息、金融科技、征信概念、短报文概念、成飞概念等 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以“维持” [2] 报告核心观点 - 报告认为军工行业距离成长天花板尚远，行业具备长周期发展需求，并建议在“十四五”收官之年甄选产品力、渗透率、客单价提升的核心标的 [4][71] 四中全会政策解读 - 四中全会关于国防军队的表述首句突出“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化” [13] - 全会提出按照国防和军队现代化新“三步走”战略，相较于“十四五”规划，首次提出“军委主席负责制”和“边斗争、边备战、边建设”的指导方针 [13][17] - 国防和军队现代化新“三步走”战略安排为：2027年实现建军一百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面建成世界一流军队 [17][18] 行业成长空间测算 - **国防预算维度**：2025年中国国防支出预算为17,846.65亿元，同比增长7.2%，国防支出占GDP比重约为1.67%，低于美国的3.36%，若对标2%的占比目标，尚有约20%的增长空间 [23][26] - **军贸出口维度**：2019-2023年，中国军贸交付市场份额为5.8%，较2014-2018年的5.9%基本保持稳定，而同期美国份额从34.4%提升至41.7%，俄罗斯份额从21.5%下降至10.5% [30][31][32] 若中国军贸世界占比从约6%提升至10%-20%，则存在60%至230%的增长空间 [28] - **军转民维度**：商用航空市场潜力巨大，三大航空OEM预测未来20年全球商用航空市场规模约6.6万亿美元，中国市场约1.4万亿美元（年均约5000亿元人民币），而国内军机主机厂2024年总收入规模不到2000亿元，商用航空市场规模约为现有军用航空市场的2.5倍，即约250%的增长空间 [33][34] 商业航天发展机遇 - 四中全会提出“加快建设航天强国”，商业航天产业有望进入加速建设阶段 [39] - 中国已向国际电联申报三个万颗级巨型星座建设规划，卫星总数超过5万颗，包括星网公司的“国网”星座（计划12,992颗）、垣信卫星的“千帆”星座（计划约15,000颗）和蓝箭航天的“鸿鹄-3”星座 [43][44] - **国网星座**：规划于2030年前完成约1,299颗卫星部署，首批组网卫星已于2024年12月发射，国际电联要求其最晚于2027年底投入运营 [48][50] - **千帆星座**：建设分三期，计划在2025年底、2027年底和2030年底分别实现648颗、1,296颗和约15,000颗卫星的组网里程碑，截至2025年1月底已累计发射72颗组网卫星 [52][53] - **产业链支撑**： - 卫星制造端：国内多家卫星工厂合计年产能超过3,000颗，文昌卫星超级工厂规划年产能达1,000颗 [57][58] - 火箭发射端：长征五、六、八、十二号等新一代火箭陆续入役，可回收复用火箭（如“龙行二号”）试验稳步推进 [61] - 发射场端：海南商业航天发射场二期将新建两个液体火箭发射工位，以满足商业航天发射需求 [65] 投资策略与标的甄选 - 短期聚焦“十四五”收官之年的“补欠账”需求，中期面向“十五五”及2027年建军百年目标，看好军贸、国企改革、军事AI带来的机遇 [71] - 选股思路强调“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”，建议关注以下方向及标的 [71]： - 超配“含弹量”：如航天电器、菲利华 - 无人化装备：如航天电子 - 军事AI与网络信息体系：基础配套如中航光电，应用端如七一二 - 军贸体系输出：如中航西飞 - 下一代战机产业链：如中航沈飞、航发动力、中航高科 - 国企改革期权：如航材股份

市场表现 - 10月24日午后A股三大指数继续上扬，军工板块高开走强，截至13点33分，航空航天ETF（159227）涨幅达2.14%，成交额为2.2亿元 [1] - 航空航天ETF持仓股中国卫星涨停，振华风光、上海瀚讯、长城军工、航天电子、华力创通、天奥电子、光启技术等股跟涨 [1] - 航空航天ETF最新规模超过13亿元，其涨幅与成交额均稳居同类产品第一 [1] 政策驱动因素 - 10月23日晚四中全会公报正式发布，科技被定位为国家发展的第一驱动力，并首次将“航天强国”纳入建设目标 [1] - 全会提出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，强调保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 中航证券分析认为，“航天强国”进入建设落地阶段，预计将落地更多支持航天产业发展的政策，并向该产业倾斜更多资源 [1] 产业发展重点 - 以导弹与智能弹药为代表的国防安全建设，以及以火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用，被视作“航天强国”战略下的重要发展领域 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，其申万一级军工行业占比高达98.2%，覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 该指数成分股精选军工领域头部企业，业务范围涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2]

板块整体表现 - 空间站概念板块领涨，单日涨幅达3.51% [1] 个股表现 - 航天智装股价大幅上涨19.98% [1] - 航天科技股价上涨9.98% [1] - 中国卫星股价上涨4.89% [1] - 天奥电子、华力创通、航天电子股价涨幅均超过2% [1]

航空航天ETF市场表现 - 航空航天ETF天弘(159241)在2025年10月24日上涨2.55%，成交额为985.56万元 [3] - 该ETF自2025年5月29日上市以来累计上涨14.49%，涨幅在可比基金中排名首位 [3] - 其成分股中国卫星(600118)当日上涨10.01%，上海瀚讯(300762)上涨7.47%，华力创通(300045)上涨6.53% [3] 航空航天ETF投资主题 - 该ETF成分股覆盖航空装备、航天装备、军工电子等细分领域 [3] - 投资方向涉及卫星互联网、大飞机、低空经济等前沿科技 [3] - 主题与低空经济、大飞机、卫星互联网等热门概念高度契合，受益于政策与市场双重推动 [3] 行业政策与景气度 - 中共二十届四中全会于2025年10月20日至23日举行，强调推进中国式现代化建设 [3] - “十五五”规划预计将继续聚焦建军百年目标，支撑国防和军队现代化进程 [4] - 新型号放量有望带动航空产业链新一轮景气周期，上游材料企业已获跨周期大额合同 [4] 其他相关ETF产品 - 宽基类ETF包括创业板ETF天弘(159977)、科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360) [5] - 行业类ETF涵盖恒生科技(520920)、计算机(159998)、机器人(159770)、芯片(159310)等主题 [5][7] - 商品及其他类ETF包括上海金ETF(159830)、光伏ETF(159857)、证券ETF(159841)、银行ETF天弘(515290) [6][7]

空间站概念板块市场表现 - 空间站概念板块整体领涨 涨幅达3.51% [1] - 航天智装股价大幅上涨19.98% [1] - 航天科技股价上涨9.98% [1] 相关公司股价表现 - 中国卫星股价上涨4.89% [1] - 天奥电子 华力创通 航天电子股价涨幅均超过2% [1]

公司经营与运营效率 - 公司通过强化跨部门协作高效推进在手订单交付与验收 [1] - 公司提升存货周转效率以保障在手订单营业收入的兑现 [1] - 三季度公司整体运行态势良好新增订单签订与在手订单交付工作有序 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收为5.64亿元同比增长26.32% [3] - 2025年前三季度公司归母净利润为938.81万元实现同比扭亏为盈 [3] - 2025年第三季度公司营收为2.32亿元同比增长193.02% [3] - 2025年第三季度公司归母净利润为642.22万元实现同比扭亏为盈 [3]

公司财务状况 - 公司无正在履行的对外担保 [2] - 公司无逾期对外担保事项 [2]

公司治理 - 公司于2025年10月22日召开第六届第十四次董事会会议，审议了关于补选独立董事及调整专门委员会委员的议案 [1] 财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入95.56%来自电子信息产业，4.21%来自轨道交通装备行业，0.23%来自其他业务 [1] - 截至发稿时，公司市值为144亿元 [1]