格隆汇12月15日丨华力创通(300045.SZ)在互动平台表示，在卫星应用方面，公司全面参与北斗导航、 天通卫星移动通信的系统建设, 将卫星应用领域作为重要战略方向持续投入，在卫星应用方向已形成"芯 片+模块+终端+平台+系统解决方案"、"产业+产品"的全体系布局。目前，公司暂不涉及火箭发射相关 业务。 ...

人工智能产业合作 - 人工智能正在全链条加速落地，驱动中东地区产业升级与场景创新 [4] - 联想计划在利雅得设立区域总部，AI技术深度融入其个人电脑、终端、企业级服务器与服务等各业务板块并带来增长 [4] - 中国科技公司银河通用的具身智能与人形机器人已在零售与医疗健康等场景实现可用、耐用、可复制，单次充电可工作8小时且能数月不出现故障 [4] - 具身智能处于快速迸发期，中东服务业与文旅商业体被视为高价值落地场景 [4] 物流与供应链合作 - 物流与供应链是连接中国与中东市场的硬联通，双方合作潜力巨大 [5] - 京东物流2021年进入沙特并在利雅得建立海外仓，已在中东形成一体化自营网络，并于2025年6月在沙特上线自营快递品牌JoyExpress [5] - 中国企业在中东开展业务的路径呈现自营化、数智化、本地化叠加升级趋势，通过海外仓网络与干线体系稳定履约，并通过末端配送与客服本地化优化体验 [5] 投资与合作平台 - 未来投资倡议大会等平台是汇聚资本、前沿技术与产业生态的综合场景，有助于企业寻找合作机遇 [5] - 该大会吸引全球逾8000名代表参会，是推动中沙两国交流合作的重要平台 [4][5] - 中国对中东的关注度和重视程度不断提升，在促进中东经济多元化方面发挥重要作用，当地市场期待深化对华合作 [6] 重大工程与互信建设 - 重大工程示范作用持续增强中国与中东合作伙伴之间的互信 [6] - 中铁十八局集团承建的沙特吉达机场机库全部建成后有望成为区域航空维修与科研的重要节点 [6] - 中国企业在当地被视为共同发展的合伙人而非外来者 [6]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 东珠生态拟通过重大资产重组收购凯睿星通89.49%股份，跨界切入卫星通信领域，旨在打造第二增长曲线 [1] - 凯睿星通是国产卫星通信系统龙头，技术优势显著，2024年实现营业收入2.6亿元，净利润0.4亿元，同比增长72%和364%，净利率达16% [2][37] - 卫星互联网产业政策支持持续加码，低轨星座组网进程提速，预计终端设备市场规模将超过800亿元 [3][65] - 公司传统生态修复与市政景观主业短期承压，但随着PPP新政及化债资金落地，减值压力有望缓解，同时海外市场及新兴业务布局将推动主业边际改善 [1][22][33] 公司概况 - 东珠生态是国内生态修复与市政景观工程领域的龙头企业，拥有多项顶级资质，提供全产业链服务 [13] - 2024年公司实现营业收入3.76亿元，同比下降54.6%，归母净利润亏损6.30亿元，主业经营明显承压 [5][22] - 公司股权结构稳定，实控人席惠明、浦建芬夫妇及一致行动人合计持股46.12%，控制权集中 [15] - 业务结构以生态修复和市政景观为主，2024年营收占比分别为38%和62%，华东区域是核心市场 [18] - 公司积极开拓海外市场，2025年中标老挝35亿元EPC项目，并布局林业碳汇、光伏能源等新兴领域 [33] 并购标的分析 - 凯睿星通主营卫星通信系统设计、研发与生产，产品覆盖基带、终端、网管系统等，下游应用包括政府应急、军事、低轨卫星和海事通信 [2][37] - 公司技术团队核心成员出自解放军理工大学通信工程学院，具备全链条研发能力，参与多项国家级重大项目如神舟飞船、登月舱等 [2][44] - 在政府应急消防领域市占率超过90%，是公安部、应急管理部等核心部门的关键供应商 [2][45] - 2024年营业收入2.6亿元，净利润0.4亿元，净利率16%，显著高于卫星领域同业上市公司 [2][37][39] 行业前景 - 卫星互联网自2020年纳入新基建后政策密集出台，2024年政府工作报告首次提出打造“商业航天”新增长引擎 [3][52][57] - 中国已申报低轨星座总量超过5万颗，其中国网“GW星座”（1.3万颗）、上海垣信“千帆星座”（1.5万颗）等大型项目加速推进 [3][62] - 根据ITU规则，中国需在2035年前完成约2.8万颗卫星发射任务，目前完成比例仅0.6%，2025年起进入密集组网发射阶段 [3][63][65] - 组网完成后终端设备需求将放量，预计市场规模超过800亿元，假设终端均价8万元/台，需求约106万台 [65] 下游应用需求 - 政府应急通信领域年均预算超过30亿元，国产替代推进将为国内厂商打开成长空间 [4][74][75] - 军事通信是卫星系统核心应用领域，2025年市场规模预计约474亿元，技术迭代将持续推动市场扩容 [4][67][70] - 海事通信2025年市场规模预计达320亿元，公司自建海上卫星通信全球网，覆盖85%以上主要航线，业务有望持续扩张 [4][77] 财务预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为-4.33亿元、-2.09亿元和0.12亿元，同比增长31%、52%和106% [4][5] - 对应EPS分别为-0.97元、-0.47元和0.03元/股 [4][5] - 若凯睿星通并购顺利推进，将驱动公司价值重估 [4]

行业发展目标与规划 - 湖南全力打造北斗全域全场景应用示范区，力争到2027年产业规模突破千亿元[1] - 将航空航天及北斗产业列为打造国家重要先进制造业高地的13条重点产业链之一[1] - 2024年6月工信部与湖南省政府签署战略合作协议以推进产业发展[1] 当前应用规模与政府支持 - 截至今年8月湖南15个重点行业卫星导航应用保有量达103.6万台套[1] - 2024年全年政府采购北斗终端规模达2752万元[1] - 湖南省已先后推广示范应用场景31个[1] 产业链建设与产能 - 围绕“星、芯、端、测”等关键环节系统推进产业链建设，实施“链主”企业引培计划[2] - 截至今年8月省内企业研制的北斗模组、终端等产品产量达13.6万台套[2] - 成功引进中国星网时空信息安全创新中心等重大项目和龙头企业[2] 产业集聚与成果转化 - 国家（长沙）北斗特色产业园、株洲北斗产业园等专业化园区集聚效应凸显[2] - 在2025年产业对接活动中集中推介创新成果201项，现场签约项目16个，签约金额达55亿元[2] - 建立协同转化机制，系统性转化高校北斗关键技术60余项，建成19个国家级和省级创新平台[2]

核心财务表现 - 营业总收入4.83亿元，同比增长36.44%，归母净利润6555.35万元，同比增长36.71% [1] - 第二季度营业总收入3.14亿元，同比增长46.11%，归母净利润5700.73万元，同比增长77.54% [1] - 毛利率61.54%，同比增长8.38%，净利率13.31%，同比增长1.74% [1] - 每股收益0.12元，同比增长35.92%，每股净资产3.17元，同比增长1.42% [1] 收入驱动因素 - 集成电路业务收入2.43亿元，同比增长29.55%，受益于下游客户需求回暖 [2] - 北斗导航综合应用业务收入1.71亿元，同比增长73.21%，因北斗三代产品需求成熟及市场推广加强 [2] - 智慧城市建设运营业务收入5479万元，同比下降0.73%，受市场周期性波动影响 [2] - 机器感知与智能化产品收入1176.62万元，同比增长3.26%，因客户合作深化及订单交付增加 [2] 成本与费用结构 - 营业成本同比增长21.41%，主要因产品销售增长 [2] - 管理费用同比增长90.31%，因股权激励导致股份支付费用增加 [2] - 财务费用同比增长12.63%，因利息收入减少 [2] - 三费总额1.39亿元，占营收比28.86%，同比增长18.02% [1] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流-0.01元，同比下降274.74% [1] - 经营活动现金流净额同比下降275.78%，因生产采购支出增加 [4] - 投资活动现金流净额同比下降76.41%，因创芯智能产业园建设投入及理财产品购买增加 [4] - 筹资活动现金流净额同比增长119.78%，因长期借款增加用于产业园建设 [4] 特殊项目与损益变动 - 所得税费用同比下降141.07%，因享受企业所得税优惠政策（适用10%税率） [3] - 研发投入同比增长20.13%，因外协流片费用增加 [3] - 投资收益同比增长326.58%，因银行理财收益及权益性投资收益增加 [4] - 信用减值损失同比下降126.24%，因应收账款预期信用损失计提增加 [4] - 资产减值损失同比下降783.6%，因库存商品跌价准备计提 [4] 业务模式与资本效率 - 去年ROIC为1.98%，净利率4.96%，资本回报率不强且产品附加值不高 [5] - 近10年中位数ROIC为5.1%，投资回报较弱，2019年最低为0.39% [5] - 业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] 财务健康指标 - 货币资金/流动负债为48.39%，现金流覆盖能力偏弱 [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为14.94%，现金流生成能力有限 [6] - 应收账款/利润达2906.82%，应收账款规模显著高于利润水平 [6] 机构投资者持仓 - 泉果基金赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合A持仓2561.44万股，为新进十大持仓 [7] - 赵诣现任基金总规模130.81亿元，从业7年318天，擅长基本面选股及成长股挖掘 [6] - 华夏行业景气混合等9只基金新进持仓，反映机构关注度提升 [7]

行业政策与规划 - 河北省发布北斗规模应用三年行动方案 覆盖2025至2027年 [1] - 方案目标推动北斗产业形成龙头引领-链条协同-集群发展的生态体系 [1] - 要求具备条件的地区结合当地实际合理布局北斗产业并引导资源高效配置和集聚发展 [1] 企业培育与支持 - 加强企业梯度培育 孵化专注于北斗导航芯片、模组、终端、软件开发、系统集成及位置服务的创新型中小企业 [1] - 推动中小企业加快成长为高新技术企业、专精特新企业和瞪羚企业 [1] - 通过定向招商和场景开放方式引育骨干企业并培育链主企业 [1] 资本市场与融资 - 发挥上市服务联盟和沪深北证券交易所河北基地作用助推企业借力资本市场发展壮大 [1]

公司专利动态 - 腾讯科技（深圳）有限公司于2025年8月8日获得"导航方法、终端、服务器、电子设备及存储介质"专利授权 授权公告号为CN113932828B 申请日期为2021年10月 [1] - 公司专利信息总量达5000条 体现其在技术研发领域的持续积累 [1] 公司基本信息 - 腾讯科技（深圳）有限公司成立于2000年 注册资本200万美元 主营业务为软件和信息技术服务业 [1] - 公司对外投资企业15家 参与招投标项目264次 拥有行政许可527项 [1] 知识产权布局 - 公司拥有商标信息5000条 专利信息5000条 显示其完善的知识产权保护体系 [1]

公司专利动态 - 北京小米移动软件有限公司取得"终端、散热方法及存储介质"专利 授权公告号CN113939141B 申请日期为2020年07月 [1] 公司基本信息 - 北京小米移动软件有限公司成立于2012年 位于北京市 从事互联网和相关服务 [1] - 公司注册资本达14 88亿人民币 [1] 公司经营数据 - 对外投资企业数量为4家 [1] - 参与招投标项目138次 [1] - 拥有专利信息5000条 [1] - 持有行政许可123个 [1]

公司事件 - 公司实际控制人之一闫春雨等人涉嫌挪用资金案被武汉市公安局立案侦查 [1] - 闫春雨未担任公司董事、监事、高级管理人员，公司表示该事项不会对正常生产经营产生重大影响 [1] - 公司近期包括董事长在内的多位董事、高管密集辞职 [2][3][4] - 公司核心管理团队几乎"清空"，仅剩董事兼总经理邬亚文代为履行董事长职责 [4] 股权变动 - 实际控制人闫春雨、艾迪通过武汉同喻持有的公司12.13%股份被司法拍卖 [4] - 武汉同喻的持股比例由2024年三季度末的24.58%下降至12.45%，为公司第二大股东 [4] 财务与经营 - 公司2025年一季度营业收入为4537.43万元，同比下降86.50% [7] - 公司2025年一季度归母净利润为-4018.91万元，同比下降947.89% [7] - 公司主要业务包括智能卡、终端、技术服务与开发，是国家高新技术企业 [6] 退市风险 - 公司2024年度内部控制被出具否定意见的审计报告，股票交易被实施其他风险警示 [5] - 公司2024年度财务报表被出具无法表示意见的审计报告，股票交易自4月30日起被实施退市风险警示 [5] - 如公司在2025年出现深交所规定的十种情形之一，深交所将终止公司股票上市交易 [5]

公司治理与高管变动 - 公司实际控制人之一闫春雨等人涉嫌挪用资金案已被武汉市公安局立案侦查 [1][2] - 近期公司董事及高管密集辞职，包括董事长杨海涛、董事艾迪、副总经理兼财务负责人张艳菊及副总经理兼董事会秘书万骏 [1][5][6][7] - 闫春雨未担任公司董事、监事或高级管理人员，公司表示该事项不会对正常生产经营产生重大影响 [4] 股权结构变化 - 武汉同喻投资合伙企业持股比例由2023年三季度末的24.58%下降至2024年末的12.45%，现为公司第二大股东 [7][8] - 闫春雨、艾迪通过武汉同喻持有的12.13%公司股份已于去年9月被司法拍卖，竞买方为西藏中茵集团有限公司 [7] 财务与审计状况 - 公司2024年度内部控制被出具否定意见的审计报告，导致股票交易被叠加实施其他风险警示 [1][10] - 2024年度财务报表被出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示 [11] - 公司正在采取措施加强内部控制体系建设和审计监督，争取尽快消除相关影响 [1][10] 市场表现与公司背景 - 公司股价当日下跌1.88%，收报4.18元，总市值为17.98亿元 [9] - 公司全称为武汉天喻信息产业股份有限公司，是国家高新技术企业，主营业务为智能卡、终端、技术服务与开发 [9]