战略转型进展 - 公司自2020年开始"弃铅转锂"战略转型，预计2025年再生铅业务营收占比将从50%下降至20%，基本完成业务和产能结构调整 [2] - 2025年第二季度和第三季度实现扭亏为盈，分别盈利3385.38万元和1217.18万元，经营质量得到改善，但前三季度仍整体亏损2.2亿元 [2][3] - 公司现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh，正在建设华拓二期4GWh锂电池电芯产能及扬州10GWh集成产线 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收59.11亿元，同比下降24.8%，亏损2.2亿元，同比下降189.22%，主要受再生铅业务减产影响，该业务营收同比减少20亿元 [2][3] - 2024年公司巨亏14.97亿元，再生铅产品为最大收入来源但产品毛利多年为负 [3] - 前三季度毛利率为11.71%，较去年同期的10.26%略有增长，但净利率为-4.04%，低于去年同期的2.87% [4] 业务板块分析 - 锂电池产品毛利在2025年已转正，数据中心备用电源部分订单毛利率可达35%，民用锂电和储能毛利为正，铅回收板块毛利仍为负 [3] - 公司目前在手未发货订单约89亿元，其中大储订单约55亿元（国内40亿元、海外15亿元），海外数据中心锂电订单约16.7亿元 [4] - 大储订单收入确认时间不确定，国内项目需3-6个月，海外项目需6-9个月，更大项目验收期可能跨年 [4] 成本与费用结构 - 前三季度研发费用3.2亿元，同比增长10.46%，财务费用2.34亿元，同比增长5.3%，管理费用2.49亿元，同比增长14.47% [4] - 前三季度利息费用为2.35亿元，财务费用占营收比重达3.96%，显著侵蚀利润 [5] 资产负债与现金流 - 截至2025年三季度末资产负债率升至79.01%，有息负债率达49.99%，短期借款49.62亿元，一年内到期非流动负债13.87亿元 [5] - 货币资金18.64亿元，短期债务合计63.49亿元，资金缺口超44亿元 [5] - 前三季度经营活动现金净流入8.6亿元，较去年同期的-7.2亿元增加15.8亿元，现金流显著改善 [5]

南都电源近期业务动态 - 近期中标美国得克萨斯州某AIDC园区锂电设备采购项目，金额为4.78亿元人民币，该项目总投资超过250亿美元，建成后总供电容量将达1.4GW [5] - 中标2.8GWh半固态电池储能项目，该项目由三个独立储能项目构成，建设地区在深圳和汕尾，标志着半固态电池技术首次亮相于GWh级别储能项目中 [6] - 搭载于2.8GWh项目的半固态产品循环次数提升至12000次，能量密度提升至320Wh/kg，同时系统减少20%占地面积 [6] - 截至10月29日，公司尚有约89亿元订单未发货，多为大型储能订单，来源主要为澳洲、欧洲等地 [9] - 公司电芯产能为10GWh，储能系统产能10GWh，另有华拓二期4GWh电芯项目及扬州10GWh系统集成项目正在推进 [9] 南都电源财务表现与战略 - 2025年第三季度单季度营收约19.8亿元，同比下降约6.2%；净利润约1217万元，同比下降约80% [8] - 2025年前三季度总营收约59亿元，同比下降约24.8%；净亏损2.2亿元 [8] - 2024年营收约79.8亿元，同比下降约45.5%；净亏损15.49亿元 [10] - 2025年第一季度净亏损2.79亿元，第二季度和第三季度处于盈利状态 [10] - 公司今年4月末发布筹划赴港上市公告，旨在实现全球化突围，募资发力海外市场 [10] AIDC数据中心储能行业前景 - 预计2026年全球数据中心总耗电量将突破800TWh，该领域将成为储能厂商角逐的新战场 [12] - 英伟达预判2026年底GPU总出货量将达到2000万颗，销售额突破5000亿美元，带动储能作为产业链安全最后一环的需求 [12] - 宁德时代预计未来数据中心储能电池出货量将以76.3%的增长率增长至2030年的300GWh [13] - 国内政策支持数据中心绿色化，今年7月发布的通知中特别提及积极利用储能等技术实现电负荷调节 [14] - 南都电源在AIDC备用电源领域处于头部地位，今年上半年通信与数据中心储能营收18.9亿元，是公司主营业务中唯一增长板块 [14]

公司业务进展 - 南都电源成功中标美国某超大规模AIDC园区锂电设备采购项目，中标金额为4.78亿元人民币 [2] - 此次中标是继今年斩获多个海外AIDC项目订单后的又一突破，标志着公司在北美等海外高端市场的竞争力持续跃升 [4] - 本次中标的核心产品为公司自主研发的高压高功率锂电后备电源系统 [5] 项目背景与规模 - 中标项目位于美国得克萨斯州，是美国当前最受关注的算力基础设施项目之一 [5] - 项目规划总投资超250亿美元，可容纳10座数据中心，建成后总供电容量将达1.4GW [5] 行业动态与挑战 - 当前AIDC储能虽热度高涨，但企业仍面临资源对接不畅、技术趋势难把握、商业化落地受阻等痛点 [6] - ESIE 2026储能展将聚焦产业需求，打造专属AIDC储能专区，以精准对接、资源赋能、价值共创为核心，为企业提供全链路支持 [6]

公司基本情况 - 公司成立于1997年12月8日，于2010年4月21日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均在浙江省杭州市 [1] - 公司是全球储能行业领先企业，专注于电池产品研发制造，业务覆盖新型电力储能、工业储能、民用储能等全系列产品及系统，并涉及环保型资源再生产业一体化 [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，概念板块包括数字能源、字节跳动概念、阿里概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为59.11亿元，行业排名第三，行业平均数为62.43亿元，中位数为24.91亿元 [2] - 主营业务构成中，锂离子电池产品收入19.94亿元，占比50.83%，铅蓄电池产品收入8.43亿元，占比21.49%，再生铅产品收入7.59亿元，占比19.35%，锂电池材料收入3.27亿元，占比8.33% [2] - 2025年三季度净利润为-2.39亿元，行业排名第十，行业平均数为2.81亿元，中位数为8244.88万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为79.01%，去年同期为73.26%，高于行业平均的38.83% [3] - 2025年三季度毛利率为11.71%，去年同期为10.26%，低于行业平均的17.75% [3] 股权结构与股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为11.5万，较上期减少6.02%，户均持有流通A股数量为7415.16股，较上期增加6.42% [5] - 前海开源公用事业股票（005669）为新进股东，位居第二大流通股东，持股1894.77万股，华商信用增强债券A（001751）为新进股东，位居第十大流通股东，持股553.68万股 [5] - 香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股909.85万股，相比上期减少120.13万股，南方中证1000ETF（512100）位居第七大流通股东，持股821.14万股，相比上期减少7.06万股 [5] 机构观点与业务展望 - 机构预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.4亿元、6.2亿元、9.6亿元，对应PE为448倍、28倍、18倍 [6] - 公司未来增长点主要在于电力储能及数据中心业务，是2024年度全球市场基站/数据中心电池出货量（中国企业）第二名、2024年中国储能系统（直流侧）全球市场出货量第三名 [6] - 公司核心竞争优势为产业链一体化降本、长期积累的品牌及渠道、持续的研发积累 [6] - 预计2025-2027年电力储能业务收入增速分别为74%、100%、20%，通信与数据中心储能业务收入增速分别为45%、73%、20%，资源再生业务收入增速分别为-51%、-58%、0% [6]

公司战略与商业模式 - 公司以客户需求为导向并锚定市场方向[2] - 公司打造技术研发加市场拓展双轮驱动模式[2] - 公司形成两端强中间优的哑铃式发展结构[2] 运营管理与效率提升 - 中间环节聚焦核心业务并持续优化协同效率[2] - 公司推进柔性产能建设并强化供应链管理能力[2] - 公司强化技术优化提升能力以实现技术与市场无缝衔接[2] 业务布局与产品策略 - 公司持续以锂电为主并全力推进新型电力储能业务[2] - 公司全力推进通信与数据中心储能及民品业务[2] - 公司坚持技术引领并以龙头产品持续抢占市场地位[2]

行业市场需求 - 预计明年北美市场数据中心备用电池需求约20GWh [1] - 预计明年全球数据中心备用电池需求约30GWh [1] - 未来几年数据中心建设需求预计保持翻倍以上增速 [1] 公司市场地位与业绩展望 - 公司是北美数据中心头部客户的合格供应商 [1] - 随着客户爆发式增长 公司该产品业绩将随之高速增长 [1]

公司战略规划 - 公司暂时没有海外建厂的计划[1] - 现阶段公司集中优势资源优先确保国内现有生产基地的高效稳定运行和技术升级[1] - 公司通过海外子公司及本土化销服团队建设来满足当前及可预见的未来一段时间的海外市场需求[1] 市场动态监测 - 公司持续加强对海外市场的调研密切关注各项因素的变化[1] - 公司特别关注重点市场的政策导向和需求趋势[1] - 如果未来确有必要公司会进行海外建厂的相关规划和实施[1]

行业趋势 - 储能市场增长加速 驱动因素为各国对可再生能源大规模并网及提升能源安全的战略布局 [1] 公司订单总览 - 公司在手未发货订单总额约89亿元 [1] 大储订单细分 - 大储业务在手未发订单约55亿元 [1] - 其中国内大储订单约40亿元 海外大储订单约15亿元 [1] - 海外大储订单主要来源于澳大利亚、欧洲、英国等国家和地区 [1] 其他业务订单细分 - 数据中心锂电订单约16.7亿元 均为海外订单 [1] - 民用锂电产品在手未发订单约3.8亿元 市场开拓卓有成效 [1] - 通讯锂电订单约4.7亿元 海外占比较小 [1] - 铅酸业务订单约7.9亿元 基本为国内订单 [1]

公司业务动态 - 公司民用锂电业务主要集中在换电和整车配电领域 [1] - 公司通过和整车厂合作，配合经销商模式进行产品推广 [1] - 公司从9月底开始推出半固态民用锂电产品 [1] 行业趋势 - 随着新国标推行，民用锂电安全性能要求会越来越高 [1] - 行业将出现优胜劣汰的趋势 [1]

公司业务进展 - 公司今年连续中标美国、万国海外锂电项目等多个高压锂电数据中心项目，在手订单丰富 [1] - 公司现有数据中心锂电产能1.5GWh，根据在谈订单，明年计划再扩产1GWh，合计产能将达2.5GWh [1] - 公司具备快速扩产能力，可满足未来客户需求增长 [1] 市场地位与客户 - 数据中心市场是公司重点拓展领域之一，公司已成长为高压锂电数据中心头部企业 [1] - 公司与国内外多家头部互联网企业、服务商及金融机构建立了合作关系 [1] - 经过多年沉淀，公司客户结构日益多元化，业务规模快速增长 [1] 技术与产品优势 - 公司凭借自主研发的数据中心后备电源技术、行业级解决方案以及丰富的应用经验获得客户认可 [1] - 公司开发了第三代高压锂电产品，采用浸没式液冷方式，可实现锂电池在数据中心高密度备电应用场景下100%不起火、不爆炸 [1] - 针对算力激增推高数据中心能耗，公司提供"储能+备电"解决方案，以破解数据中心用能困局、推动绿色算力建设 [1]