新产品研发 - 20价肺炎球菌多糖结合疫苗2025年1月20日获临床试验批准[1] - 是13价产品迭代升级，新增7种血清型[2] - 公司将尽快开展该疫苗临床试验[3] 业绩相关 - 13价肺炎球菌多糖结合疫苗2020年上市至今批签发量超2700万剂[2] - 20价疫苗获批对近期业绩无重大影响，有不确定性[3]

文章核心观点 - 沃森生物2024年年报显示整体业绩明显下滑，公司面临较大经营压力 [1][2] 财务概况 - 营业总收入28.21亿元，同比下降31.41%；归母净利润1.42亿元，同比下降66.1%；扣非净利润1.08亿元，同比下降81.1% [2] 单季度表现 - 第四季度营业总收入6.8亿元，同比下降28.84%；归母净利润 -1.14亿元，同比上升14.77%；扣非净利润 -1.16亿元，同比下降822.69% [3] 主要财务指标 毛利率与净利率 - 毛利率79.69%，同比减少6.77个百分点；净利率6.18%，同比减少50.27个百分点 [4] 费用情况 - 销售、管理、财务费用总计13.43亿元，三费占营收比47.61%，同比增加12.17个百分点；管理费用大幅增加41.64% [5] 其他关键指标 - 每股净资产5.9元，同比增加1.36% [6] - 每股经营性现金流0.65元，同比减少8.12% [7] - 每股收益0.09元，同比减少66.08% [8] 主营收入构成 - 自主疫苗收入25.42亿元，占总收入90.10%，毛利率79.95%；技术服务收入2.01亿元，占总收入7.13%，毛利率90.21%；中间产品和其他业务收入分别为6026.02万元和1785.79万元 [9] 经营情况评述 - 销售费用减少35.59%，因疫苗产品销售收入减少 [10] - 管理费用增加41.64%，因销毁疫苗库存和支付人员优化费用 [11] - 财务费用增加19.68%，因存款利率下调和支付贷款利息 [12] - 研发费用减少23.17%，报告期内减少研发投入 [13] 现金流情况 - 经营活动现金流量净额减少8.58%，因销售回款和政府补助减少；投资活动现金流量净额减少56.77%；筹资活动现金流量净额减少256.79%，因银行借款减少和支付股票回购款 [14] 发展回顾与未来展望 行业背景 - 全球医药市场规模预计从2023年的1.47万亿美元增至2030年的2.07万亿美元，中国生物药市场规模预计到2030年达1628亿美元 [15] 核心竞争力 - 拥有成熟疫苗技术平台，建立高标准产业化基地，产品覆盖全国主要疾控中心和接种单位，出口至22个国家和地区 [16]

文章核心观点 - 2024年沃森生物营收和归母净利润大幅下滑，财务指标连续两年恶化，公司面临业绩滑坡、管理隐疾、战略困局等问题，虽海外业务有亮点但难改整体颓势 [1][2][3][4][5] 营收业绩 - 2024年公司营业收入同比骤降31.41%至28.21亿元，归母净利润暴跌66.10%至1.42亿元，财务指标连续两年大幅下滑 [1] - 自主疫苗产品全线溃退致业绩滑坡，双价HPV疫苗招标价下调、九价HPV疫苗扩龄竞争加剧使核心产品销售收入锐减 [2] - 公司资产周转率降至0.19次的历史低点，应收账款周转率降至1.02次，产品滞销与回款能力恶化，经营活动现金流同比下降8.58% [2] 费用结构 - 营收规模收缩下管理费用逆势飙升41.64%至4.22亿元，6800万元HPV疫苗原料及库存商品销毁、3000万元新冠疫苗存货报废、1866万元人员优化费用折射市场预判失误与业务调整阵痛 [3] - 研发费用连续两年收缩，2024年研发投入7亿元（含资本化支出），同比减少23.17%，研发人员数量缩减超20% [3] 海外业务与创始人减持 - 海外市场成亮点，5.7亿元海外收入同比增长98%，近三年复合增长率达105%，13价肺炎疫苗连续7年供应埃及国家免疫计划，产品出口覆盖22个国家，但海外收入仅占总营收20%，难扭转整体颓势 [4] - 创始人李云春在2017 - 2022年间累计减持套现约40亿元，公司股价自2021年高点暴跌88%，上市14年仅派现4.03亿元，引发投资者对管理层与股东利益协同性的质疑 [4] 战略困局 - 公司面临战略抉择，持续压缩研发投入会动摇核心产品迭代能力，重启高研发投入则会加剧财务风险 [5] - 公司账上保有37.64亿元货币资金，为战略调整保留时间窗口，能否依托海外突破和新型疫苗研发重建护城河决定公司未来走向 [5]

文章核心观点 公司2024年营收和归属净利下滑 但销售回款良好 有多款疫苗产品上市销售 研发投入占比较高 产品出口多个国家 并推进海外本地化合作 [1][2][3][4] 财务情况 - 2024年营收减少31.41%至28.21亿元 归属净利下滑66.10%至1.42亿元 [1] - 销售回款保持良好 存货销毁及计提资产减值准备 金融资产公允价值下降等致净利润下降 [1] 产品情况 - 自主研发并生产上市的疫苗产品达8个品种共14个品规 涵盖肺炎、脑膜炎、HPV、Hib和百白破疫苗 覆盖6周龄以上全年龄段人群 [2] 研发情况 - 重组蛋白疫苗技术平台成功研发并销售双价HPV疫苗 正在开展九价HPV疫苗研发 [3] - 2024年研发投入占营业收入的比例达24.82% [3] - 吸附破伤风疫苗获临床试验批准 正开展Ⅰ期临床研究前期准备 [3] - 2025年1月 20价肺炎球菌多糖结合疫苗申报临床获受理 [3] - 终止吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗的临床研究 [3] 市场拓展情况 - 2024年产品首次进入阿富汗、布基纳法索市场 13价肺炎结合疫苗首次出口印尼、菲律宾和印度 23价肺炎疫苗首次出口菲律宾 [3] - 继续向摩洛哥出口13价肺炎结合疫苗 连续7年稳定向埃及交付A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗 [3] - 产品累计出口至22个国家 覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场 [3] 海外本地化合作情况 - 推进13价肺炎结合疫苗原液在印尼本地化生产技术合作 已完成技术转移和本地化建设 [4] - 13价肺炎结合疫苗在摩洛哥的本地化生产技术转移工作不断推进 [4]

文章核心观点 - 云南沃森生物发布2024年年度报告，虽净利润下滑但海外业务亮眼，国内13价肺炎球菌多糖结合疫苗保持市场份额第一，公司将研发重心放在创新重磅产品上 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年实现营收28.21亿元，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元 [1] - 海外业务实现营收5.7亿元，同比增长约98%，近三年复合增长率高达105% [1] 海外业务进展 - 子公司上海泽润生物科技有限公司自主研发生产的双价HPV疫苗成功通过WHO预认证，获得联合国儿童基金会及其他联合国下属机构采购资格，海外业务发展进入新阶段 [1] - 疫苗产品已累计出口至22个国家，实现产品销售额与收入来源双重突破，产品销售收入全部来自非欧美国家市场 [1] 国内市场表现 - 主要产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗在国内市场继续保持市场份额第一 [1] 公司研发策略 - 鉴于行业传统产品竞争激烈及产品研发进度等因素，为聚焦优质资源，推进核心产品研发和临床研究，顺应未来疫苗行业以重磅产品为主导的发展趋势，将研发重心放在创新的重磅产品上，打造精而优的产品管线 [2]

文章核心观点 公司是一家从事人用疫苗研发、生产和销售的高科技生物制药企业，2024年面对复杂环境积极应对，在产品销售、生产、研发、出口、产业化建设和内控管理等方面取得成绩，还完成股份回购注销减资、终止可转债发行并拟简易程序向特定对象发行股票 [2][6]。 公司基本情况 - 公司是专业从事人用疫苗的高科技生物制药企业，有24年发展历史，是国内单体在自主研发疫苗产品数量和品种布局上最具优势的企业，疫苗产品累计出口22个国家和地区 [2] - 公司是中国首家、全球第二家上市13价肺炎结合疫苗企业，也是中国第二家、全球第四家上市HPV疫苗企业 [3] - 公司拥有细菌性、重组蛋白、mRNA和重组腺病毒疫苗技术平台，8个自主疫苗产品（14个品规）上市销售，用于预防特定病原微生物感染疾病 [4] - 公司新型冠状病毒变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）于2023年12月纳入紧急使用，正推动注册申请上市许可 [5] 经营成果 产品销售 - 2024年市场竞争压力提升，公司加强终端渠道覆盖渗透，13价肺炎结合疫苗保持国内市场份额第一，非免疫规划疫苗覆盖全国主要疾控中心和接种单位 [7] - 双价HPV疫苗聚焦重点惠民采购项目，提高产品可及性，随着成本降低，有利于提升政府采购意愿 [7] - 2024年自主疫苗产品销售收入254,211.43万元，占全年营业收入的90.10% [7] 产品生产和批签发 - 2024年公司结合多因素有序组织生产和批签发，已上市疫苗产品获批签发24,639,153剂，保障市场供应 [8] 新产品研发和注册申报 - 2024年研发投入占营业收入比例达24.82%，吸附破伤风疫苗获临床试验批准，20价肺炎球菌多糖结合疫苗申报临床获受理 [9] - ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗处于Ⅲ期临床试验研究阶段，子公司上海泽润九价HPV疫苗Ⅲ期临床研究推进 [10] - 新型冠状病毒变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）Ⅲ期免疫原性桥接临床试验结果达标，正开展迭代疫苗药品注册上市申请工作 [10] - 公司终止多个新冠疫苗和吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗临床试验，将继续推进其他疫苗研发 [11] 产品出口和国际合作 - 2024年海外业务收入5.7亿元，同比增长98%，产品出口金额连续多年居国内单体疫苗企业第一（不含新冠疫苗出口） [12] - 产品首次进入阿富汗、布基纳法索等市场，子公司玉溪泽润双价HPV疫苗通过WHO PQ认证，获印尼上市许可，13价肺炎结合疫苗在阿曼、印度注册准入 [12][13] - 13价肺炎结合疫苗免疫持久性数据发表，在印尼开展的上市后研究临床试验进入加强免疫阶段 [13] - 推进13价肺炎结合疫苗原液在印尼和摩洛哥本地化生产技术合作 [14] 产业化建设 - 子公司玉溪沃森多糖结合疫苗扩产扩能项目土建结构工程竣工验收并完成设备安装 [16] - 玉溪沃森两化融合建设项目达成阶段性目标，构建核心业务管理平台体系，上线MES生产执行系统，多个车间和产品智能化系统投入使用 [16] 内控建设与管理提升 - 2024年公司优化治理体系，推进经营管理改革，健全合规和风险防范体系 [16] - 优化组织架构，调整部分董事和高级管理人员职务，聘任核心管理人员 [17] - 修订多项制度，增设可持续发展委员会并制定工作细则 [18] 重要事项 完成公司股份回购、注销及减资 - 2022年回购股份5,999,943股，成交总金额258,262,329.90元；2023 - 2024年回购股份2,000,000股，成交总金额72,197,766.44元 [24][26] - 2024年注销2022年回购的5,999,943股和2023年回购的2,000,000股，总股本由1,607,348,484股变更为1,599,348,541股 [27][28] - 2024年9月30日完成两次减资工商变更登记，注册资本变更为1,599,348,541元 [29] 终止向不特定对象发行可转换公司债券 - 2022年启动发行可转换公司债券事项，拟发行总额不超过123,529.84万元 [31] - 2024年3月决定终止发行并撤回申请文件，4月深交所决定终止审核 [32] 拟以简易程序向特定对象发行股票 - 2024年3月董事会提请股东大会授权办理以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过公司最近一年末净资产20%的股票 [33] - 4月股东大会审议通过授权议案，截至目前董事会未启动发行事宜 [34]

文章核心观点 沃森生物2024年年报显示海外业务增长强劲成新业绩支撑，但整体经营业绩下滑，公司在财务优化、国际化布局、践行使命、产品研发、组织变革及探索新领域等方面有相应举措[2][3][4] 业绩表现 - 海外业务收入达5.7亿元同比增长约98%，近三年复合增长率105%，产品销售收入3.76亿元、技术服务收入1.94亿元，产品累计出口22个国家 [2][4] - 公司2024年营收28.21亿元同比下降31.41%，归母净利润1.42亿元，整体经营业绩大幅下滑 [3] 财务状况 - 过去长期影响业绩的对外投资公允价值变动由负转正，对净利润产生正向效益 [3] - 2024年资产负债率由2023年的26.90%降至21.84%，销售费用率从36.94%降至34.69% [3] 海外业务突破 - 子公司泽润生物双价HPV疫苗成功通过WHO预认证，获联合国相关机构采购资格 [4] - 公司将国际化布局作为关键战略方向，依托海外业绩推进战略布局 [4] 使命担当 - 支持“健康中国”战略，响应“政府惠民采购”项目，提升双价HPV疫苗国内渗透率 [5] - 发挥产业化布局优势，推进自主重磅疫苗品种迭代开发，为国家生物安全保障体系提供支撑 [5] 研发与组织变革 - 聚焦创新重磅产品研发，打造精而优的产品管线 [6] - 全面优化公司组织架构，强化组织能力建设 [6] 新领域探索 - 依托自身能力探索合成生物学及生物制造全链路产业机遇 [7] - 计划申请最高28亿元并购贷款授信额度，整合并购疫苗主业优质资产 [7]

募资情况 - 2016年公司非公开发行64,859,002股，募资总额597,999,998.44元，净额580,566,561.46元[1] - 2022年同意用11,600万元闲置募集资金用于玉溪沃森项目[3] 项目进展 - 截至2024年12月31日，玉溪沃森项目投资进度55.22%，累计投资12,234.42万元[4][6] - 项目原预计2024年完成，调整后预计2026年12月31日完成[5] 决策情况 - 2025年4月10日会议通过调整项目完成时间议案[9] - 董事会、监事会同意调整，独立财务顾问认为延期合理[11][12]

业绩总结 - 2024年度合并财务报表收入282,144.13万元，较上年度变动较大[7] - 2024年度营业收入2,821,441,302.71元，较上期下降31.41%[30] - 2024年度净利润174,397,875.24元，较上期下降65.89%[30] - 2024年度归属于母公司股东的净利润142,160,410.01元，较上期下降66.10%[30] - 2024年度基本每股收益0.0889元，较上期下降65.93%[30] - 2024年度稀释每股收益0.0889元，较上期下降65.93%[30] - 2024年度综合收益总额128,497,875.24元，较上期下降74.87%[30] - 2024年营业收入1.74亿元，较上期下降28.89%[32] - 2024年营业成本1244.71万元，较上期下降61.22%[32] - 2024年营业利润4641.75万元，上期亏损982.40万元[32] - 2024年净利润4640.66万元，上期亏损1801.55万元[32] 资产负债 - 2024年末货币资金37.64亿元，期初43.65亿元[22] - 2024年末应收账款24.10亿元，期初31.01亿元[22] - 2024年末预付款项1029.50万元，期初1640.60万元[22] - 2024年末其他应收款7810.82万元，期初1.63亿元[22] - 2024年末存货7.53亿元，期初10.35亿元[22] - 2024年末流动资产合计70.67亿元，期初87.33亿元[22] - 2024年末非流动资产合计76.57亿元，期初68.56亿元[22] - 2024年末资产总计147.24亿元，期初155.89亿元[22] - 2024年末在建工程21.14亿元，期初16.45亿元[22] - 2024年末开发支出4.51亿元，期初3.99亿元[22] - 2024年末流动负债合计23.70亿元，较期初下降26.03%[24] - 2024年末非流动负债合计8.46亿元，较期初下降14.47%[24] - 2024年末负债合计32.16亿元，较期初下降23.32%[24] - 2024年末股东权益合计115.08亿元，较期初增长0.98%[24] - 2024年末负债和股东权益总计147.24亿元，较期初下降5.54%[24] 现金流量 - 2024年经营活动现金流入小计35.98亿元，较上期下降29.24%[34] - 2024年经营活动现金流出小计25.61亿元，较上期下降35.18%[34] - 2024年经营活动产生的现金流量净额10.37亿元，较上期下降8.57%[34] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 12.67亿元，较上期亏损扩大[34] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 3.71亿元，上期为2.37亿元[34] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 5.96亿元，上期为5.65亿元[34] 在建项目 - 多糖结合疫苗扩产扩能项目预算694,870,000.00元，期末余额690,779,326.69元，工程投入占比87.10%，进度99.41%[179][180] - 北京沃森创新疫苗产业园建设项目预算1,800,000,000.00元，期末余额875,831,851.10元，工程投入占比47.87%，进度52.99%，利息资本化累计38,067,158.00元，本期17,510,934.78元，资本化率3.88%[179][180] 未来展望 - 上海泽润生物科技有限公司2025 - 2033年预计营业收入增长率分别为 - 10.23%、83.59%、 - 0.22%、9.62%、15.95%、205.73%、35.49%、29.01%，2033年后稳定增长[188] 审计相关 - 审计认为公司2024年12月31日的合并及母公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[3] - 审计将营业收入的确认、存货及存货减值、市场推广费及维护费的确认列为关键审计事项[6][8][11]

业绩数据 - 2024年国际业务收入达5.7亿元，增速98%[24] - 2024年13价肺炎球菌多糖结合疫苗居国内市场份额第一[24] 产品研发 - 2024年11月吸附破伤风疫苗获国家药监局药物临床试验批准通知[23] - 2025年1月20价肺炎球菌多糖结合疫苗申请临床试验获国家药监局受理[23] - 控股子公司玉溪泽润双价人乳头瘤病毒疫苗通过WHO预认证[24] 市场扩张 - 疫苗产品累计出口至22个国家，两款重点疫苗被摩洛哥、埃及纳入国家扩大免疫计划[24] - 2024年与埃及两家企业开启疫苗本地化合作[24] - 2024年13价肺炎球菌多糖结合疫苗首次出口至印度、菲律宾和印度尼西亚[24] - 2024年双价HPV疫苗收到印度尼西亚食品与药品管理局产品上市许可证[24] - 2024年国际业务快速增长，海外收入创历史新高，产品首次出口至阿富汗、布基纳法索[58] - 2024年13价肺炎结合疫苗在印度临床试验取得积极关键数据，与墨西哥签约实现拉美市场首次签约[58] - 2024年双价HPV疫苗获得联合国采购资格，实现首次海外注册准入[58] 公司管理 - 2024年公司对组织架构及相关职能进行优化调整[16] - 2024年公司启动战略与组织能力建设项目，完成组织架构优化及系列变革举措[33] - 2024年公司完成核心管理团队的优化提升[33] - 2024年公司完善薪酬总额管理机制，强化员工收入与公司经营业绩关联性[36] - 公司打造“2345培训管理模式”，制定学分管理办法[36] - 2024年公司知识产权培训覆盖100%员工[41] 社会责任 - 2024年子公司玉溪泽润向8个省/直辖市捐赠超16万剂双价HPV疫苗，向低卫生资源地区捐赠约1.4万剂双价HPV疫苗[30] - 报告期内玉溪泽润向玉溪市第一幼儿园捐赠4万元，子公司玉溪沃森向仁怀红十字会捐赠2万元[30] - “爱婴行动 - 爱婴医院出院健康指导”项目成功举办7场，覆盖参会人员超1000人[30] - “玫瑰行动”青春期健康教育公益项目在全国7地开展7期活动，参与人数约1000人[51] 运营管理 - 2024年公司产品全面覆盖全国31个省、自治区和直辖市的主要疾控中心和接种单位[48] - 2024年公司全年开展277次营销培训[51] - 2024年公司主办/协办各类全国性学术会议共16场[51] - 2024年公司组织17场“万人进沃森活动”[52] - 2024年公司对采购业务持续优化完善，密切跟踪采购合同履行情况[53] - 2024年公司多部门联合对物料供应商开展“沃森生物2024年供应商培训会议”[55] - 2024年公司完成国际业务体系化组织架构变革[56] - 2024年公司持续响应“一带一路”倡议，拓展海外市场[56] - 公司持续完善国际业务全链条动态风险监控机制，开展风险评估与管理[57] 项目建设 - 2024年“玉溪沃森多糖结合疫苗扩产扩能项目”等建设项目有序推进，完善现场管理制度[59] 流程优化 - 2024年完成合同审批等相关流程调整及新建，实现合并报表范围全类型合同线上处理[62] - 2024年完成信息系统管理流程调整，支持财务共享一期项目上线，推进二期项目建设[63] 制度建设 - 2024年公司制定健康可及、公平定价等政策制度[27] - 公司建立科学高效研发项目决策及管理体系保障项目质量和成功率[38] - 公司建设细菌疫苗BU、重组蛋白BU、mRNA疫苗BU、新业务BU四大业务单元保障研发效率与质量[38] - 公司建立专门临床研究管理部门统筹管理，完善cQMS体系规范实施临床试验[39] - 公司设立法律事务部统筹管理知识产权事务，完善知识产权管理体系和制度建设[40] - 公司生产管理体系以合法合规完成生产任务为核心，各岗位有细化职责和操作规程[42] - 公司构建全面质量管理平台，通过智能信息化平台系统实现疫苗全生命周期质量管控[45] - 2024年重点聚焦数据出境安全管理和信息安全制度建设，宣贯信息安全管理体系[64] - 2024年11月公司成立战略投资委员会，明确成员名单并制定运作机制[66] - 2024年公司高度重视投后管理，优化投后管理制度，处理投后风险问题[66] - 2024年公司修订多项制度，设置审计监察部，建立反舞弊等联动闭环平台[68] - 公司设有举报渠道，建立合规和商业道德管理体系，2024年审计监察符合要求[69] - 公司在资金活动、财务报告等多方面完善财务内部控制制度[69][70] - 2024年公司财务共享管理系统初步运行，打造全新财务共享服务平台[72] 内部控制 - 大信会计师事务所认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[7] - 公司对2024年度内部控制进行全面深入自检自查，评价2024年12月31日内部控制有效性[10] - 内部控制评价报告基准日，公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷[13] - 纳入评价范围的单位有公司及19家子公司，资产总额和营业收入合计均占公司合并报表对应总额的100%[14] - 2024年内部审计对公司各机构内部控制等进行检查评估，关注高风险事项并开展专项审计[67] - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大缺陷、重要缺陷[81] - 报告期内未发现公司非财务报告内部控制重大缺陷、重要缺陷[82] - 报告期内公司无其他内部控制相关重大事项说明[83]