股东持股 - 陈海斌持股164,438,933股，比例26.31%[2] - 杭州迪安控股持股10,636,390股，比例1.70%[2] 股份质押 - 陈海斌本次质押800万股，占其所持4.87%，占总股本1.28%[3] - 质押起始2025/10/31，到期2027/3/31，质权人为中原信托，用于还借款[3] - 本次后陈海斌质押84,460,000股，占其所持51.36%，占总股本13.51%[2] 风险评估 - 陈海斌及其一致行动人有偿还能力，还款来源多样[5] - 质押对公司无实质影响，不会变更控制权[5] - 所质押股份无平仓或被强制过户风险[5]

QFII投资风格与配置思路 - QFII成为外资进入A股市场的重要渠道，其选股偏好、投资风格和配置思路与内地资金有明显不同 [1] - 欧美外资投行QFII采用配置思路，持有一揽子股票数量多达百只 [1] - 中东主权基金如阿布达比投资局对个股长期持有，其间不乏波段操作 [1] - 比尔及梅琳达·盖茨基金会持股偏好小市值风格 [1] 2023年第三季度QFII持仓行业分布 - QFII重仓股数量最多的行业是硬件设备、机械设备、化工、电气设备、汽车与零配件、医药生物等，而非半导体 [2] - 按持仓市值变动排名，第三季度QFII增持最多的前五大行业是机械、硬件设备、电气设备、半导体和化工 [2] - 获得QFII增持的个股主要来自电气设备、机械、硬件设备、化工、医药生物等行业 [3] 主要QFII机构持仓与操作 - 摩根大通重仓244股，瑞士联合银行集团重仓203股，巴克莱银行重仓145股，摩根士丹利国际重仓130股，高盛国际重仓98股 [2] - 第三季度至少有121只个股获得QFII增持 [2] - 瑞银增持个股最多达29只，巴克莱银行增持23只，摩根大通增持21只，摩根士丹利国际增持17只，高盛国际增持12只，阿布达比投资局增持5只 [2] - 法国巴黎银行增持南京银行1.24亿股，是QFII增持前20股中唯一的银行股 [4] 中东主权基金具体操作分析 - 阿布达比投资局重仓22只A股，科威特政府投资局重仓至少13只个股 [5] - 阿布达比投资局第三季度增持5只A股：宝丰能源686万股、恒立液压536万股、通化东宝103万股、扬农化工59万股、迪安诊断72万股 [5] - 阿布达比投资局减持北建新材225万股，减持后仍持有1685万股，占流通股比例1.03% [5] - 阿布达比投资局对紫金矿业进行波段操作，去年三季度减持469万股后剩1.43亿股，今年上半年增持至1.73亿股，但第三季度末已不在重仓股名单中 [5] - 阿布达比投资局对恒立液压多次波段操作，去年第三季度加仓211万股至861万股，今年上半年减持至652万股，第三季度又增持536万股至1188万股，持股市值约11.38亿元 [6] - 科威特政府投资局第三季度增持3只个股：东方雨虹891万股、贝泰妮270万股、昆药集团72万股；减持恒立液压84万股、金诚信117万股 [6] 其他QFII机构投资特点 - 比尔及梅琳达·盖茨基金会信托重仓股集中，偏好小市值个股，第三季度末重仓纽威股份和神马电力，占流通股比例分别为1.29%和0.37% [6] - 澳门金融管理局加仓积极，聚焦有色金属、食品饮料、汽车与零配件等行业 [7] - 澳门金融管理局第三季度增持昆药集团101万股，持仓市值约1.36亿元，占流通股比例1.16% [7] - 澳门金融管理局第三季度末持有山金国际市值5.33亿元、梅花生物市值3.35亿元、高能环境市值1.42亿元 [7] QFII制度发展与展望 - 自2002年推出QFII制度以来，已有900多家合格境外投资者，覆盖各类机构 [8] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》出台，旨在使合格境外投资者来华投资更加便利 [8] - 中国证监会力争用两年左右时间推动落实优化举措，增强制度对境外中长期资金的吸引力 [8]

**迪安诊断电话会议纪要关键要点总结** 涉及的行业与公司 * 行业为医学诊断服务与体外诊断（IVD）行业 [2] * 公司为迪安诊断 [1] 公司经营与财务表现 * 2025年1-9月公司实现收入75.66亿元，规模净利润0.56亿元 [3] * 2025年第三季度实现收入26.29亿元，规模经营利润0.46亿元 [3] * 第三季度收入同比下降但降幅收窄，产品业务环比上升 [3] * 截至三季度末公司经营性现金流为8.72亿元，同比增长8.18亿元 [3] * 前三季度毛利增加约1.5个百分点 [12] * 新冠应收账款截至9月底净值约为2亿元，大部分将在年底计提完毕 [13] 业务发展核心观点与策略 **业务模式与客户拓展** * 公司通过紧密型医共体、精准中心及学科建设等创新模式，合作共建超过800家 [2][4] * 精准中心数量达到102家，同比增长11.25% [2][4] * 1-9月份新增签约客户1,504家，三级医院收入占比接近50% [4] * 新签客户对收入和利润的贡献通常需要4到6个月时间，预计将在2026年一季度开始体现 [21] **产品战略与收入结构** * 自有产品业务收入同比增长12.41%至2.83亿元 [2][4] * 数字产品作为战略支点，推动AR产品商业化落地及变现 [2][4] * 公司放弃低质量合同和检测服务，集中资源于高毛利或亏损较小的产品 [12] * 未来将聚焦高医疗价值、高技术壁垒领域，如分子诊断、POCT、伴随诊断及病理诊断等 [9] **营销与组织发展** * 提出打造学科性商业组织，发力配送业务化、技术市场化、业务学科化及营销体系升级 [6] * 高管团队超过50%为80后，子公司总经理越来越多由90后担任，体现组织年轻化 [5] * 推动学科商业化，要求业务人员具备临床商量能力，壮大学科性商业人才队伍 [7][8] 技术优势与重点项目 * 在特检领域重点发展血液病检测（依赖MICM平台整合）、感染疾病检测及相关综合整合能力 [15] * 在细菌鉴定和药敏培养方面具有技术优势，运用PCR、二代测序和三代测序等技术 [16] * 在神经免疫领域，特别是老年痴呆（AD）相关检测与诊疗方面取得进展，引进并自主研发综合脑健康检测方案 [17] * 未来五年重点项目规划围绕血液病、感染、神经免疫、病理和健康管理等领域，预计这些领域将占公司总收入的45%以上 [18] 数据资产与AI数字化布局 * 与杭州数据交易所合作，沉淀21PB多组学、多模态检测数据，完成6TB高质量数据治理与标注 [2][20] * 临床科研大数据平台已应用于近40家三甲医院 [20] * 区域检验和病理的数字化平台已覆盖20多个区域医共体 [20] * 目前有15款数据产品在杭州数据交易所上架 [20] * 2025年三季度数字化产品对公司的收入贡献约为3,000万元 [20] * 未来三年预计每年将针对数字产品进行数千万级别的投入 [22] 行业政策与竞争环境 * 当前政策如DRGs和集采逐步落地，显示出结构性拐点信号 [9] * 支付方式更加倾向于高医疗价值，支持创新产品优先评审 [9] * 医学检验收费目录调整主要影响常规项目，特检项目价格韧性存在，公司凭借精准中心具备优势 [10] * 检验科成为成本中心以及县域医共体等基层医疗机构建设导向释放出外包需求，公司通过合作共建模式有望攫取更多市场份额 [10] * 对明后年行业发展持谨慎乐观态度，认为驱动力已从数量扩张转向价值创造和技术驱动 [9] 其他重要内容 * “荣昌模式”提供集采加外送加经营管理综合服务，具有大区域性和综合性优势，已签署两江区域合作协议并计划向全国推广 [14] * 公司通过区域一体化整合实验室提高交付效率降低成本，并利用规模优势持续降本增效 [12] * 公司通过组织优化提升人效 [12] * 公司预计医疗健康领域的数据资产变现模式将加快创新步伐 [20]

文章核心观点 - A股上市公司三季报披露显示，QFII机构持仓路径清晰，190只重仓股分布于29家外资机构持仓组合中[1] - 主权财富基金调仓行为出现分化，部分机构加码重点板块，部分机构减持高位标的，而传统外资大行持仓风格更趋集中，押注高确定性板块[1][3] - 外资机构通过交叉持仓形成“外资共识股”，这些标的集中于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等成长性明确的行业[7][8] 主权财富基金持仓分析 - 阿布达比投资局持有6只A股，总持仓市值17.64亿元，最大持仓为宝丰能源，持股4441.28万股，市值超7.9亿元，环比增持逾685万股，同时减持北新建材224.57万股[3] - 澳门金融管理局持有6只股票，合计市值11.4亿元，新进山金国际、圣农发展、珠江啤酒、高能环境等前十大流通股东，配置风格偏向防御与稳健[3] - 香港金融管理局仅持有承德露露一只个股，持仓929.70万股，较上一报告期减持322.51万股[4] 外资大行持仓动向 - 摩根士丹利国际持有42只A股，总市值28.74亿元，重仓思源电气（1161.87万股）与光环新网（1198.53万股），对思源电气加仓351.20万股[4] - 摩根大通证券持有71只A股，为覆盖个股最多机构，总市值28.85亿元，新进55只个股前十大流通股东，对中国西电持仓从5682万股大幅升至1.30亿股，市值达8.77亿元[4] - 瑞士联合银行集团持有55只A股，总市值22.21亿元，持仓覆盖TMT、医药、先进制造、材料等多赛道，偏好中小市值成长股[5] - 高盛集团持有19只股票，总市值7.71亿元，重仓盛屯矿业、汇金股份与锌业股份等资源与化工类标的[5] 外资共识股与行业聚焦 - 成飞集成被阿布达比投资局、瑞银、摩根士丹利、摩根大通共同持有，总持仓市值超1.32亿元[7] - 创新医疗获四家外资青睐，法国巴黎银行持仓3716.69万元，巴克莱银行、摩根大通与摩根士丹利分别持有2680.13万元、1623.67万元与1621.30万元[7] - 联环药业被6家QFII机构同时持有，累计市值超1.3亿元，星网宇达被五家外资机构共同持有[7] - 外资共识股广泛分布于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等行业，具备中小市值、成长性明确等特征[8]

公司董事会决议 - 迪安诊断于2025年10月22日召开第五届董事会第十六次会议 [2] - 会议审议通过了《关于的议案》 [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为75.66亿元 同比减少18.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5670.48万元 同比减少56.67% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3555.19万元 同比减少73.50% [1] - 基本每股收益为0.0928元 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为75.66亿元，同比下降18.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5670万元，同比下降56.67% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3555万元，同比下降73.50% [1]

核心财务表现 - 前三季度营业收入75.66亿元，同比下降18.28% [1] - 归母净利润5670.48万元，同比下降56.67% [1] - 扣非归母净利润3555.19万元，同比下降73.50% [1] - 基本每股收益0.09元 [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率29.07%，同比上升1.02个百分点 [2] - 前三季度净利率2.41%，较上年同期下降0.86个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率31.85%，同比上升3.07个百分点，环比上升3.16个百分点 [2] - 第三季度单季净利率3.80%，较上年同期下降0.48个百分点，较上一季度上升0.76个百分点 [2] 费用控制与效率 - 三季度期间费用16.15亿元，较上年同期减少1.86亿元 [2] - 期间费用率21.34%，较上年同期上升1.89个百分点 [2] - 销售费用同比减少5.22%，管理费用同比减少5.29% [2] - 研发费用同比减少24.78%，财务费用同比减少36.56% [2] 估值与股东回报 - 加权平均净资产收益率0.87% [2] - 市盈率（TTM）约为-22.70倍，市净率（LF）约为1.48倍，市销率（TTM）约为0.87倍 [2] 股东结构变化 - 股东总户数4.57万户，较上半年末下降2632户，降幅5.45% [2] - 户均持股市值由19.27万元增加至22.40万元，增幅16.26% [2] 公司业务概况 - 主营业务为以医学诊断服务外包为核心的整体解决方案 [3] - 渠道产品收入占比65.34%，诊断服务收入占比34.66% [3] - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-诊断服务 [3]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入75.66亿元，同比下降18.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为0.57亿元，同比下降56.67% [1] - 基本每股收益为0.0928元，同比下降56.19% [1]

财务表现 - 第三季度营收为26.29亿元，同比下降13.52% [1] - 第三季度净利润为4642.76万元，同比下降21.46% [1] - 前三季度营收为75.66亿元，同比下降18.28% [1] - 前三季度净利润为5670.48万元，同比下降56.67% [1] 业务构成 - 诊断服务业务实现收入26.22亿元，其中独立医学实验室业务实现收入24.81亿元 [1] - 渠道产品业务实现收入49.31亿元 [1] - 自有产品业务实现收入2.84亿元 [1]