资金支取与通知 - 公司一次或12个月内累计从专户支取超5000万元或募集资金净额20%，公司及银行应通知保荐机构或独财顾问[6] 项目论证与调整 - 超过最近一次募集资金投资计划完成期限且投入未达相关计划金额50%，公司需对项目重新论证[11] - 募投项目搁置超1年，公司需对项目重新论证[11] - 募集资金投资项目年度实际与预计使用金额差异超30%，公司应调整投资计划[24] 节余资金处理 - 单个或全部募投项目完成后，节余资金低于500万元且低于项目募集资金净额5%，可豁免部分程序[12] - 节余募集资金达到或超该项目募集资金净额10%且高于1000万元，需经股东会审议通过[12] 资金置换规则 - 公司以募集资金置换预先投入自筹资金，原则上应在资金转入专户后6个月内实施[13] - 募投项目实施中，以自筹资金支付后可在6个月内用募集资金置换[13] 现金管理与协议 - 现金管理产品期限不得超12个月且不得影响投资计划[14] - 公司应在募集资金到位后1个月内签订三方监管协议[6] 资金使用制度 - 募集资金使用实行董事长、总经理、财务负责人、董事会秘书联签制度[10] 流动资金补充 - 单次临时补充流动资金时间不得超过十二个月[15] - 公司使用暂时闲置募集资金补充流动资金应符合多项条件[15] 超募资金使用 - 公司使用超募资金应明确具体使用计划并按计划投入[16] 资金用途改变 - 公司存在特定情形属于改变募集资金用途[19] 核查与审核 - 公司董事会每半年度全面核查募集资金投资项目进展[23] - 保荐机构或独立财务顾问至少每半年度对募集资金存放等情况进行一次现场核查[25] - 每个会计年度结束后，保荐机构或独立财务顾问对公司年度募集资金情况出具专项核查报告[25] - 公司当年有募集资金运用，应聘请会计师事务所进行专项审核[24] - 鉴证结论为“保留结论”等，公司董事会应分析理由并提出整改措施[25]

投资者关系管理 - 董事长为投资者关系管理第一责任人，董秘为主管负责人和授权发言人[5] - 从事员工需具备了解公司及行业、熟悉法规等素质[5] 沟通与活动管理 - 与投资者沟通内容含发展战略、经营财务等信息[8] - 沟通方式有定期报告、股东会等多种形式[8] - 投资者调研需提前2个工作日预约[9] - 活动做好接待档案管理，保存不少于三年[9] 信息保密与规范 - 避免在财报披露前敏感期接受调研[9] - 投资者承诺不打探、泄露未公开重大信息[15] - 形成文件涉及盈利和股价预测需注明资料来源[15] 公司信息 - 证券代码为300253，简称为卫宁健康[16]

累积投票制适用情况 - 累积投票制适用于选举两个以上董事席位[2] 董事候选人提案 - 单独或合并持有公司1%以上有表决权股份的股东可提前10日提交新提案[4] 表决权计算 - 股东会表决时表决权等于持股数乘以应选举董事人数之积[6] - 独立董事和非独立董事分开投票，按对应人数算投票权[6] 董事当选规则 - 得票数高且超出席股东所持表决权股份总数二分之一当选[9] - 票数相等未超规定全部当选，超规定再次选举[9] 选举结果处理 - 当选人数未超应选人数二分之一选举失败，原董事会组织下轮选举[10] - 当选人数超二分之一但不足应选人数，新一届董事会可再选举或重启程序[10] 相关说明与准备 - 采用累积投票制应在股东会通知中说明并发放细则[12] - 召集人需制备适合累积投票的选票并作说明[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 短期业绩承压但新一代产品有望推动增长 2025上半年营业收入8.39亿元同比减少31.43% 归母净利润-1.18亿元同比下降491.04% [4] - 医疗大模型WiNGPT 3.0具备临床思维能力 WiNEX Copilot 2.2支持复杂医疗场景 已在近150家医疗机构实现AI部署 [5] - 早期布局AI+医疗领域 2017年成立人工智能实验室 WiNGPT通过国家算法备案 WiNEX Copilot覆盖100余个临床场景 [6] - 预测2025-2027年收入31.44/35.85/40.88亿元 EPS 0.18/0.22/0.27元 对应PE 49.7/40.7/33.7倍 [7] 财务表现 - 2025上半年营收8.39亿元同比降31.43% 归母净利-1.18亿元同比降491.04% [4] - 预测2025年营收31.44亿元增13% 归母净利4.01亿元增356.4% [9][11] - 毛利率保持41.5%-42.4% ROE从6.8%提升至10.1% [12] 产品进展 - 发布医疗大模型WiNGPT 3.0 通过数据质量提升和强化学习训练增强医学推理能力 [5] - WiNEX Copilot 2.2支持复杂医疗场景智能化 已部署近150家医疗机构 [5] - WiNGPT通过国家互联网信息办公室深度合成算法备案 [6] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测31.44/35.85/40.88亿元 增速13%/14%/14.1% [9] - 归母净利预测4.01/4.90/5.91亿元 对应EPS 0.18/0.22/0.27元 [9][11] - 市盈率49.7/40.7/33.7倍 市销率6.3/5.6/4.9倍 [12]

行业并购动态 - 过去两个月医疗信息化行业发生数起大规模并购 包括苍南国资旗下山海数科以3亿元人民币收购医惠科技 以及熙软科技战略并购易策医管 [1] - 头部企业营收显著下滑 2025年上半年卫宁健康营收减少31.43% 创业慧康减少20.65% 嘉和美康减少27.22% [1] - 并购逻辑在于头部企业通过收购互补能力快速补全方案与渠道 中小企业通过整合提升产品落地速度 [1][6] 行业发展阶段演变 - 2018年因电子病历/互联互通强制评级政策开启5年黄金期 医疗IT一级市场融资指标暴涨 [2] - 2023年行业出现转折 绝大多数医院已完成政策评级 需求重心转向消化现有评级成果 [3] - 政策驱动需求骤减 DRG推行导致医院预算紧张 医疗反腐进一步推迟信息化项目审批 [3] 新需求与挑战 - 医院多中心建设催生新需求 管理者愿意投资综合人力/财务/设备/耗材的新系统 [4][5] - 招投标客单价提升 对企业能力要求更高 小企业难以承担持续研发投入 [6] - 标准化解决方案成为关键 区域型小企业依靠低价个性化服务的模式难以为继 [6] 并购标的筛选标准 - 头部企业只收购具备强竞争力、可标准化复制的标的 仅依赖1-2名专家的企业风险偏高 [6] - 熙软科技并购案例显示 易策医管拥有20年医院绩效管理经验 超500家客户 完善咨询师梯队 与熙软的数字化能力形成互补 [7] - 森亿智能收购上海睦康实现公私医院系统互补 扩充全流程产品体系 [7] 国内外发展对比 - 海外企业如Oracle/Epic市值达千亿 业务覆盖医院/医药/服务 国内企业过度依赖医院端预算 [8] - 国内定制化服务导致项目周期长达2-3年 成本控制困难 市场集中度有待提升 [8] 新增长方向 - 院外市场如药房/患者服务/生命科学成为新方向 医渡科技在生命科学领域已实现7亿元营收 [9] - AI与物联网技术可推动标准化解决方案中的定制化可能 智能体模式可能复制制造业柔性制造经验 [9] - 行业整合为医疗AI清除系统对接障碍 解决多厂商系统信息孤岛问题 [9]

行业动态 - 首届医学人工智能大会（MAIC2025）将于2025年9月26日在山东开幕 聚焦卫生健康行业"人工智能+"创新应用议题 [1] - 大会在医疗AI市场加速扩张背景下举办 成为资本与产业对接的关键窗口 [1] - 济南正构建"AI + 医疗"产业集群 与京津冀、长三角形成互补 凸显区域产业布局深意 [1] - 国家卫健委发布《人工智能医用软件产品分类界定指导原则》等政策文件 各地纷纷设立创新基金支持医疗AI发展 [1] 公司参与 - 万达信息将以"AI+健康管理"为核心 展示医疗人工智能领域最新成果与典型应用案例 [1] - 卫宁健康将重点展示医生专属Al工作站WiNBOT、新一代智慧医院系统WiNEX、医疗大模型WiNGPT及医护智能助手WiNEX Copilot等创新成果 [1]

产品技术特点 - 新一代产品WiNEX属于标准化产品 具备持续迭代演进能力以更好满足用户总体需求[2] - 基于研发技术平台支撑软件系统快速开发和运行 采用云化设计打造全新研发模式 支持线上线下集成开放[2] - 通过云化设计和研发平台提升开发效率 更好满足用户个性化需求[2] 市场推广进展 - WiNEX目前已积累数百家用户 进入批量推广应用阶段[2] - 产品交付效率持续优化提升[2]

公司业务进展 - WiNGPT Copilot智能助手已在近150家医院部署 [1] - 智能助手覆盖智能问诊、病历质控等100+应用场景 [1] - 与浙江省中医院、上海市肺科医院联合开发专科AI模型 [1] - 目前公司有不少项目在推进中 [1] 公司战略定位 - 公司集研发、销售和技术服务为一体 [1] - 为客户提供一体化解决方案 [1] - 业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域 [1] - 致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案 [1] 行业地位 - 公司是中国医疗健康信息行业具有竞争力的整体产品、解决方案与服务供应商 [1] - 通过持续技术创新自主研发适应不同应用场景的产品与解决方案 [1] - 公司创立于2004年并持续提升就医体验和健康水平 [1]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.05%至8.96元/股 成交额2.06亿元 换手率1.21% 总市值198.36亿元 [1] - 主力资金净流入917.34万元 其中特大单净买入229.76万元（买入860.94万元占比4.18% 卖出631.18万元占比3.07%）大单净买入687.58万元（买入4934.28万元占比23.97% 卖出4246.70万元占比20.63%） [1] - 年内股价累计上涨25.40% 但近期呈下跌趋势（近5日跌4.38% 近20日跌15.39% 近60日跌10.22%） [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入8.39亿元 同比大幅减少31.43% 归母净利润亏损1.18亿元 同比下滑491.04% [2] - 主营业务收入构成：软件及服务占比84.65% 硬件销售7.89% 互联网医疗健康7.46% [1] - 股东户数11.78万户 较上期微降0.53% 人均流通股16,244股 对应增加0.53% [2] 机构持仓与分红 - 华宝中证医疗ETF（512170）为第三大流通股东 持股5877.33万股 较上期增持175.06万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第四大流通股东 持股4526.36万股 较上期减持65.23万股 [3] - 招商优势企业混合A（217021）新进第十大流通股东 持股2100万股 香港中央结算退出十大股东 [3] - A股上市后累计分红4.55亿元 近三年累计派现9722.63万元 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2004年4月7日 2011年8月18日上市 总部位于上海市静安区卫宁健康大厦 [1] - 主营业务为医疗软件研发销售与技术服务 提供医疗卫生行业信息化整体解决方案 [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 概念板块涵盖互联网医疗、智慧医疗、DRG、区块链等 [1]

产品定位与特性 - 新一代产品WiNEX总体属于标准化产品 但可持续迭代演进以满足用户总体需求 [1] - 通过研发技术平台支撑软件系统快速开发和运行 基于云化设计打造全新研发模式 [1] - 支持线上和线下集成开放 提高开发效率并更好满足用户个性化需求 [1] 市场推广与交付效率 - 产品目前已积累数百家用户 进入批量推广应用阶段 [1] - 交付效率在持续优化提升 具备向同类医院快速复制的潜力 [1]