储能国际峰会暨展览会 - 第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2025）在北京召开，由中关村储能产业技术联盟、中国能源研究会、中国科学院工程热物理研究所主办 [1] - 同期发布2024年度中国储能企业系列榜单，40余家企业入围，宁德时代、双登、科华数能、阳光电源、中车株洲所、奇点能源分列各榜单榜首 [1] 中国储能技术提供商排行榜 全球市场·储能电池 - 2024年度全球储能电池（不含基站/数据中心备电类电池）出货量前十中国企业：宁德时代、亿纬储能、海辰储能、比亚迪、瑞浦兰钧、中创新航、远景动力、楚能新能源、力神、赣锋锂电 [4] - 统计口径为储能电芯已出厂、交付至客户处或项目所在地的出货量 [7] 全球市场·基站/数据中心 - 2024年度全球基站/数据中心备电类电池出货量前五中国企业：双登、南都电源、国轩高科、昆宇电源、中创新航 [8] - 统计范围包含锂离子电池和铅蓄电池 [10] 中国储能PCS提供商排行榜 国内市场·PCS - 2024年度国内储能PCS出货量前十中国企业：科华数能、上能电气、南瑞继保、索英电气、阳光电源、汇川技术、株洲中车时代电气、许继、禾望电气、英博电气 [11] 全球市场·PCS - 2024年度全球储能PCS出货量前十中国企业：阳光电源、科华数能、上能电气、南瑞继保、索英电气、汇川技术、英博电气、株洲中车时代电气、许继、禾望电气 [13] 中国储能系统集成商排行榜 国内市场·并网装机 - 2024年度国内储能系统并网装机规模前十中国企业：中车株洲所、海博思创、阳光电源、电工时代、远景能源、比亚迪、新源智储、金风零碳、融和元储、采日能源 [17] 国内市场·出货量 - 2024年度国内储能系统出货量前十中国企业：中车株洲所、阳光电源、远景能源、海博思创、新源智储、电工时代、融和元储、金风零碳、精控能源、采日能源 [20] 全球市场·出货量 - 2024年度全球储能系统出货量前十中国企业：阳光电源、中车株洲所、远景能源、海博思创、新源智储、电工时代、融和元储、金风零碳、天合储能、欣旺达 [23] 用户侧储能系统出货量排行榜 - 2024年度国内用户侧储能系统出货量前十中国企业：奇点能源、阳光电源、鹏辉能源、融和元储、弘正储能、南瑞继保、精控能源、中车株洲所、智光储能、华致能源 [27] CNESA年度储能企业系列榜单背景 - 榜单自2015年起发布，通过出货量和装机数据反映中国企业在国内及全球市场的竞争格局 [30] - 数据来源于CNESA DataLink全球储能数据库，涵盖项目库、政策库、厂商库等8个子库，具有行业权威性 [31]

文章核心观点 阳光电源拟回购部分A股股份用于员工持股或股权激励计划 [1] 分组1 - 回购资金总额不低于3亿元且不超过6亿元 [1] - 回购股份价格不超过100元/股 [1] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1] - 回购股份为公司部分人民币普通股A股 [1] - 资金来源为自有或自筹资金 [1] - 回购股份用途为后期实施员工持股计划或股权激励计划 [1]

回购计划 - 拟回购资金3 - 6亿元[2][8] - 回购价不超100元/股，未超均价150%[2][7] - 上限回购600万股占0.29%，下限300万股占0.14%[2][8] - 实施期限12个月内[2][10] - 用于员工持股或股权激励[2][4][8] - 深交所集中竞价交易[7] - 资金为自有或自筹[2][9] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产1055.87亿元，净资产341.61亿元，流动资产884.57亿元，前三季度净利润76.00亿元[14] - 按上限回购，资金占总资产0.57%、净资产1.76%、流动资产0.68%[14] 其他要点 - 董事等六个月内无买卖股份，无内幕交易及操纵行为[15] - 未授出或转让股份将注销[17] - 董事会授权管理层办理[18][19] - 第五届董事会十六次会议通过方案，无须股东会审议[20][21] - 回购有无法实施风险[22] - 已开立回购专用账户[23] - 按规定披露进展[24] - 备查文件为会议决议[25]

会议情况 - 公司于2025年4月9日召开第五届董事会第十六次会议[1] - 会议应出席董事8人，实际出席8人[1] 回购方案 - 公司拟用3 - 6亿元自有或自筹资金回购股份[2] - 回购方式为集中竞价交易，用于员工持股或股权激励[2] - 回购期限为董事会通过方案之日起12个月内[2]

储能国际峰会暨展览会(ESIE2025)概况 - 第十三届储能国际峰会将于2025年4月10-12日在北京首都国际会展中心举办，主题为"数智赋能产业变革，储能重塑能源格局" [1] - 活动规模包括1场开幕式、1场领袖闭门会、1场院士论坛、4场国际商务对接会、5场高端对话、40+场主题论坛、300+项参赛项目、500+场新品全球首发 [1] - 主办单位为中关村储能产业技术联盟、中国能源研究会、中国科学院工程热物理研究所 [23] Mixtalk应用沙龙专题活动 海外户用储能专场 - 聚焦"光储智联"AI家庭能源管理、海外市场机遇与挑战、出海合规策略等议题 [2] - 核心演讲包括思格新能源的AI能源解决方案、闻储创新的海外市场分析、LumenHaus的德国家庭能源体验案例 [2] 光储充与虚拟电厂专场 - 蜂巢能源展示热复合飞叠+短刀储能解决方案、工商储业务布局及光储充一体化运营策略 [4][5] - 其他议题涵盖交能融合能量管理系统、富士康储能业务破局路径、港华能源VPP业务探索 [4] 多场景用户侧储能专场 - 固德威分享源网荷储协同优化实践，新能安提出工商业储能从低价转向高价值的营销理念 [7][8] - 技术方向包括液冷热管理、零碳电力系统、移动储能车关键技术(BIPV与欣旺达方案) [7] 风光储氢专场 - 鄂尔多斯新能源研究院提出风光储氢车零碳系统架构，氢能产业链企业探讨PEM电解槽降本、氢燃料电池国产化等议题 [13] - 北京恒泰氢安展示主动氢安全解决方案，氢辉能源聚焦核心材料国产化对制氢降本的推动 [13] 数据中心储能专场 - 双登集团联合信通院探讨零碳数据中心路径，技术方案包括浸没式备储系统、电池安全管理创新 [15] - 圆桌对话聚焦储能技术在数据中心能源转型中的边界与突破口 [15] 其他重点活动 - 阳光电源PhD Talk围绕工商业储能发展困境与零碳园区展开专家对话 [9][10][11] - 储能系统设计专场涉及碳捕集技术、西北电化学储能投资分析、钠离子电池应用等 [16] - 锂电池安全专场解读GB 44240-2024强制性国家标准及健康评估实践 [17] 展会亮点 - 展区设置A1-A4、B1-B5共9个展厅，含智能制造&国际馆、新品发布区及沙龙会议区 [20][21][22] - 冠名赞助商包括中车株所、阳光电源、海博思创、宁德时代等头部企业 [24] - 同期举办CNESA十五周年庆典、储能低碳跑、国际商务对接会等配套活动 [19]

文章核心观点 4月8日中证细分机械设备产业主题指数上涨，介绍其近期表现、构成、持仓等情况及相关跟踪基金 [1][2] 指数表现 - 4月8日上证指数低开高走，中证细分机械设备产业主题指数上涨2.05%，报5281.3点，成交额558.73亿元 [1] - 该指数近一个月下跌14.85%，近三个月下跌8.40%，年至今下跌12.71% [1] 指数构成 - 中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，从相关细分产业选规模大、流动性好的上市公司证券作样本，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为宁德时代（14.35%）、汇川技术（6.56%）、三一重工（5.37%）、国电南瑞（4.54%）、隆基绿能（4.3%）、中国中车（4.17%）、阳光电源（3.95%）、潍柴动力（3.89%）、徐工机械（3.27%）、中国船舶（3.13%） [1] - 持仓市场板块中，上海证券交易所占比51.85%、深圳证券交易所占比48.15% [1] - 持仓样本行业中，工业占比100.00% [2] 指数调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变，特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购、合并、分拆等参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪细分机械的公募基金包括富国中证细分机械设备产业主题联接A、富国中证细分机械设备产业主题联接C、富国中证细分机械设备产业ETF、国泰中证细分机械设备产业ETF [2]

峰会概况 - 第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE2025）将于2025年4月10-12日在北京首都国际会展中心举办 主题为“数智赋能产业变革 储能重塑能源格局” [1] - 活动规模包括1场开幕式、1场领袖闭门会、1场院士论坛、4场国际商务对接会、5场高端对话、40+场主题论坛、300+项参赛项目、500+场新品全球首发 [1] - 主办单位为中关村储能产业技术联盟、中国能源研究会、中国科学院工程热物理研究所 [18][19] 开幕式日程 - 第一单元大会报告聚焦大规模储能技术发展、新型电力系统储能问题、中国储能产业进展及《储能产业研究白皮书2025》发布 [4] - 重要发布环节包括锂电池碳足迹背景数据库V2.0 以及企业报告如科华数能“数智化x储能”实践、阳光电源“创新驱动储能价值增长” [4] - 第二单元为第九届国际储能创新大赛颁奖盛典 [5] 嘉宾阵容 - 院士级嘉宾包括中国工程院院士倪维斗、中国科学院院士何雅玲、英国皇家工程院院士丁玉龙等 [6][7] - 行业领袖来自国家电网、南方电网、华能集团、大唐集团等能源央企 以及中科院物理所、厦门大学等科研机构 [8][9] - 企业高管代表包括阳光电源副总裁徐清清、新源智储总经理连湛伟、海博思创CEO张剑辉等 [5] 高峰论坛 - 政策解读环节涵盖河南省储能产业发展现状及政策、新型储能发展问题与展望 [10] - 技术专题包括华为全架构安全储能系统、中创新航储能技术迭代市场驱动力、双登集团AI智眸系统等 [10] - 市场价值探讨聚焦新能源全面入市背景下储能的价值体现、瑞浦兰钧储能系统技术创新 [11] 分论坛设置 - 40+场主题论坛围绕政策、市场、技术三大方向 包括新型电力市场、独立共享储能、液流电池/钠电储能等热点 [14] - 特色活动包括储能安全专委会成立大会、国际商务对接会（东盟/欧美澳等专场）、储能新品全球首发等 [14] - 技术前沿分论坛覆盖AI及大模型在储能电池应用、氢能与燃料电池、长时/短时高频储能等 [14][25] 展览布局 - 展区分布于A1-A4、B1-B5馆 含新品发布区、国际馆、智能制造馆等 企业包括宁德时代、远景储能、国轩高科等 [15][16][17] - 冠名赞助商包括中车株洲所、阳光电源、海博思创、宁德时代等19家行业龙头企业 [19][20] - 战略合作方涉及东方日升、南瑞继保、鹏辉能源、亿纬锂能等产业链关键企业 [20]

文章核心观点 阳光电源股份有限公司取得“双层旋转工装板”专利，该公司在企业规模和知识产权方面有一定积累 [1][2] 公司信息 - 公司成立于2007年，位于合肥市，以从事电力、热力生产和供应业为主 [2] - 企业注册资本207321.1424万人民币，实缴资本148515.0984万人民币 [2] - 公司共对外投资87家企业，参与招投标项目3120次 [2] - 公司有商标信息690条，专利信息4588条，拥有行政许可109个 [2] 专利信息 - 公司取得名为“双层旋转工装板”的专利，授权公告号CN 222699467 U，申请日期为2024年6月 [1] - 该双层旋转工装板包括第一板体、第二板体及止转组件，能实现对第一板体与第二板体的止转定位 [1]

电化学储能行业核心数据 - 2024年全国新增投运电化学储能电站515座、总装机37.13GW/90.51GWh，同比增长超100% [9] - 截至2024年底累计投运电站1473座、总装机62.13GW/141.37GWh，占全国电源总装机的1.86% [9] - 新增装机中百兆瓦级以上大型电站占比74.16%，总装机27.53GW、同比增长170% [9][27] 应用场景分布 - 独立储能新增装机23.22GW（占比63%），同比增长150%，累计34.58GW [12][13] - 新能源配储新增装机13.10GW（占比35%），同比增长58%，累计24.23GW [12][13] - 电源侧/电网侧/用户侧装机占比分别为22%/57.01%/1.77% [13] 区域分布特征 - 新增装机前十省份（新疆/内蒙古/江苏等）合计占比80.95% [19] - 17个省份累计装机超1GW，新疆/内蒙古/山东/江苏超5GW [21] - 独立储能主要分布在山东/江苏/宁夏等（均超2GW） [13] 技术设备格局 - 锂离子电池占比96.03%（其中磷酸铁锂占99.91%） [31] - 2小时储能系统占比66.91%，独立储能中占比82.03% [16][18] - 电池厂商TOP5（宁德时代/比亚迪等）市占率69.59% [34] 运营效率指标 - 2024年年均利用小时数2911h（同比+300h），等效充放电192次 [35] - 独立储能利用率指数52%（同比+14pct），新能源配储32%（+15pct） [36] - 平均转换效率88.75%，广西/湖北等省份超91% [48][49] 行业对标情况 - 新能源配储标杆电站等效充放电达296次/年（1.24天/次） [60] - 火电配储标杆等效充放电1776次/年（4.85次/天） [63] - 工商业配储标杆运行系数达0.76，日均充放电1.5次 [70]

报告公司投资评级 - 调升公司评级至“买入” [10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球逆变器、储能龙头，品牌、技术优势明显，海外市场布局领先 [1] - 储能业务量、利已成为公司股价核心矛盾，市场对公司核心担忧在于储能单位盈利持续性，造成估值和预期长期被压制 [1] - 全球储能需求后续仍将继续保持高增，产品供给差异化逐步加大的情况下，公司储能业务毛利率将在今年下半年恢复常态，且将维持在稳定在高于市场预期的水平 [1] - 当前公司对应2025年业绩PE估值仅有12倍，正处于一个相当安全的位置，且正位于估值和预期的双重底部 [1] 根据相关目录分别进行总结 阳光电源复盘：逆变器及储能放量是过去股价上涨的核心驱动 - 2011 - 2018年，公司主要业务为逆变器和电站EPC，逆变器出货以国内为主，收入、盈利更多依赖于国内光伏补贴政策 [2] - 2019 - 2021年，IGBT短缺叠加海外疫情影响，公司海外逆变器份额快速扩张，同时光伏平价上网及全球碳中和推动光伏需求爆发，公司股价大幅上涨 [2] - 2022年至今，公司第二增长曲线出现，储能业务放量，这一阶段储能业务的出货、盈利超预期成为驱动公司股价跑赢光伏指数的主要力量 [2] - 复盘结论为储能业务量、利趋势已成为公司ROE及股价核心矛盾 [12] 产品力及品牌力共同构筑公司核心竞争力 - 公司深耕新能源电源设备和储能系统，从引领国内走向引领世界，延续高研发投入，持续技术积累，积极推动行业内相关标准的制定和优化 [46] - 公司储能业务产品涵盖大储、工商储、户储产品，产品广泛应用于全球市场；光伏逆变器产品应用于多种应用场景 [51][54] - 公司电力电子技术行业领先，发布《干细胞电网技术（Stem Cell Tech）白皮书》，创新性推出“干细胞电网技术”方案 [57] - PowerTitan 2.0储能系统秉持“三电融合智储一体”理念，是全球首个10MWh全液冷储能系统，行业首创“交直流一体化”极简结构 [59] - 公司是全球光储龙头，品牌能力突出，逆变器是光伏系统的核心设备之一，公司储能业务采取无电芯战略，集成能力较强 [72][80] - 公司全球品牌能力较强，2024年PCS、储能系统可融资评级均排名全球第一，储能系统出货量排名维持全国第一 [81][85] - 公司坚持全球化战略，海外市场布局领先，海外渠道能力优秀，中美欧市场为公司基本盘 [89][92] 储能：全球需求多点开花，盈利能力有望保持 - 剔除碳酸锂降价影响后，23年以来储能业务毛利率中枢约为25% - 30% [12][96] - 需求增速快、产品差异化，预计储能盈利能力将保持较高水平，原因包括海外高价储能市场有较好盈利能力、技术要求逐步提高、行业需求增速仍保持较高水平 [103] - 美国关税风险可通过调价及供应链转移规避，本土储能电芯供应不足，市场对公司储能业务的美国政策风险有一定担忧，包括关税风险、ITC税收抵免取消风险、美国供应链本土化风险 [124] 逆变器：基本盘业务，格局稳定，出货稳居行业前列 - 逆变器为公司基本盘业务，当前行业格局稳定，公司常年位居行业前两名，毛利率预计将保持在当前水平不会有太大波动，逆变器出货将随着光伏行业需求量保持每年10%左右增长 [10] 其他业务 - 电站业务此前受益组件降价，后续毛利率预计逐步回归正常 [10] - 风电变流器出货全球第一，持续加大风能业务布局 [12] - 氢能业务上公司此前已有部分订单交付，未来有望成为其第三成长曲线 [10] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司分别实现营业收入813.81、981.61、1108.91亿元，归母净利润108.9、127.07、140.19亿元，对应当前PE估值分别为13.69、11.73、10.64倍，调升公司评级至“买入” [10]