股东会信息 - 2025年6月13日15:00召开第二次临时股东会，网络投票9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年6月6日[5] - 现场登记时间为2025年6月9日9:00 - 11:30，13:30 - 17:00[13] 议案信息 - 《关于调整董事会席位等议案》需逐项表决，子议案4个[10] - 换届选举非独立董事、独立董事应选人数均为3人[11] - 议案1.01、1.03为特别决议议案，需三分之二以上通过[12] 投票信息 - 普通股投票代码"350596"，简称"安隆投票"[21] - 深交所交易系统9:15 - 9:25等时段可投票[24] - 互联网投票9:15 - 15:00，需身份认证[25]

会议信息 - 公司第四届监事会第十九次会议于2025年5月28日上午11:00召开，通知于5月25日发出[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 议案审议 - 审议通过取消监事会并修订《公司章程》的议案，3票同意，需提交2025年第二次临时股东会审议[2][3][4] - 审议通过废止《监事会议事规则》的议案，3票同意，需提交2025年第二次临时股东会审议[5][6][7]

会议情况 - 公司第四届董事会第二十一次会议于2025年5月28日召开，11名董事全部出席[1] - 公司将于2025年6月13日15:00在1号会议室召开2025年第二次临时股东会，采取现场与网络投票结合方式[9][10] 组织架构调整 - 公司将董事会席位由11名调整为7名，独立董事由4名调整为3名，非独立董事由7名调整为4名[2] 议案相关 - 《关于调整董事会席位等议案》各子议案表决11票同意，1.1 - 1.4需提交2025年度第二次临时股东会审议[2][3] 人员提名 - 提名李海平、毕红艳、范小鹏为第五届董事会非独立董事候选人，任期三年，需提交2025年度第二次临时股东会审议[4][5][6] - 提名冯翠玲、曾学明、李胜楠为第五届董事会独立董事候选人，任期三年，需提交2025年第二次临时股东会审议[7][8]

权益分派方案 - 以总股本229,619,667股为基数，每10股派现金股利3.70元（含税），合计84,959,276.79元（含税）[2] - 若股本变动按现金分红总额不变原则调整分配比例，期间股本未变[3] 扣税情况 - 深股通香港投资者等每10股派3.33元，个人股息红利税差别化征收，暂不扣缴[7] 时间安排 - 股权登记日2025年5月27日，除权除息日2025年5月28日[7] - 委托代派A股股东现金红利于2025年5月28日划入资金账户[9] 分派对象 - 截至2025年5月27日收市后登记在册全体股东[8] 责任说明 - 权益分派业务申请期间自派股东证券账户股份减少致代派红利不足，公司担责[12]

报告公司投资评级 - 报告维持对利安隆的“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年报和2025年一季报业绩符合预期，抗老化剂行业景气触底，润滑油添加剂放量在即，受海外贸易扰动和终端需求疲软影响，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，当前PB估值具备较高安全边际 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为56.87亿、65.59亿、77.29亿、82.05亿元，同比增长率分别为7.7%、15.3%、17.8%、6.1% [3] - 2024 - 2027E归母净利润分别为4.26亿、5.85亿、7.06亿、7.99亿元，同比增长率分别为17.6%、37.2%、20.6%、13.2% [3] - 2024 - 2027E每股收益分别为1.86、2.55、3.07、3.48元/股，毛利率分别为21.2%、22.4%、21.6%、22.5%，ROE分别为9.6%、11.8%、12.7%、12.9%，市盈率分别为16、12、10、9 [3] 市场数据 - 2025年5月20日收盘价29.92元，一年内最高/最低为36.66/22.12元，市净率1.5，息率1.15，流通A股市值67.23亿元 [4] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产19.91元，资产负债率48.38%，总股本/流通A股为2.3亿/2.25亿股，流通B股/H股为0 [4] 公司公告 - 2024年报实现营收56.87亿元（YoY +7.74%），归母净利润4.26亿元（YoY +17.61%），拟每10股派现3.7元，合计派现8495.9万元，占2024年度归母净利润19.93% [7] - 2025年一季度报告实现营收14.81亿元（YoY+9.36%，QoQ+4.17%），归母净利润1.08亿元（YoY+0.71%，QoQ - 3.98%） [7] 业务情况 - 抗老化剂持续开拓海外市场，2024年海外销售23.63亿元，同比增加21.2%，占比41.55%，25Q1营收同环比提升，拟投建马来西亚研发生产基地 [7] - 康泰二期项目逐步释放产能，2024年出货5.83万吨，同比增长23.23%，25年开工负荷有望提升 [7] - 生命科学业务实现6吨核酸单体中试车间，开发客户近90家；PI材料业务完成并购，预计2025年批量供货 [7] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润5.85、7.06亿元，新增2027年盈利预测，预计实现归母净利润7.99亿元，对应PE估值分别为12X、10X、9X [7] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等财务数据 [9]

股东大会流程 - 2025年4月18日第四届董事会第十九次会议表决通过2024年年度股东大会召集议案[7] - 2025年4月22日公司在深交所网站等媒体公告股东大会通知[7] - 2025年5月16日通过深交所交易系统和互联网投票平台提供网络投票[7] - 2025年5月16日股东大会现场会议如期召开，由董事长李海平主持[7] 股东情况 - 出席股东大会股东或其委托代理人89名，代表股份92,740,564股，占比40.3888％[9] - 中小股东或其委托代理人85名，代表股份12,860,749股，占比5.6009％[9] - 现场投票股东7人，代表股份88,034,813股，占比38.3394％[9] - 网络投票股东82人，代表股份4,705,751股，占比2.0494％[10] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意92,654,114股，占比99.9068％[15] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意92,650,814股，占比99.9032％[16] - 2024年度利润分配预案议案同意92,627,614股，占比99.8782%[20] - 2025年度向银行申请综合授信额度暨为子公司申请综合授信额度提供担保议案同意91,705,966股，占比98.8844%[20] - 公司及子公司使用自有资金进行现金管理议案同意92,243,645股，占比99.4642%[21] - 公司及子公司拟开展外汇衍生品交易业务议案同意92,578,214股，占比99.8249%[22] - 2025年度董事薪酬（津贴）议案同意6,448,243股，占比97.4615%[23] - 2025年度高级管理人员薪酬议案同意6,448,243股，占比97.4615%[24] - 2025年度监事薪酬议案同意92,574,414股，占比99.8208%[25] - 2025年度为下属公司提供财务资助议案同意91,695,766股，占比98.8734%[26] - 修订《公司章程》及相关制度议案同意91,702,866股，占比98.8811%[27] - 提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票议案同意92,559,314股，占比99.8046%[28]

股东大会信息 - 2025年5月16日召开2024年年度股东大会，采用现场与网络投票结合方式[3] - 通过现场和网络投票的股东及代表89人，代表股份92,740,564股，占比40.3888％[5] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意92,654,114股，占比99.9068％[7] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意92,650,814股，占比99.9032％[9] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意92,654,114股，占比99.9068％[10] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意92,650,314股，占比99.9027％[12] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意92,627,614股，占比99.8782％[13] - 公司及子公司使用自有资金进行现金管理议案，总表决同意92,243,645股，占比99.4642%，中小股东同意12,363,830股，占比96.1362%[15] - 公司及子公司拟开展外汇衍生品交易业务议案，总表决同意92,578,214股，占比99.8249%，中小股东同意12,698,399股，占比98.7376%[16][17] - 公司2025年度董事薪酬（津贴）议案，总表决同意6,448,243股，占比97.4615%，关联股东回避表决股份为86,124,371股[18] - 公司2025年度高级管理人员薪酬议案，总表决同意6,448,243股，占比97.4615%，关联股东回避表决股份为86,124,371股[19] - 公司2025年度监事薪酬议案，总表决同意92,574,414股，占比99.8208%，中小股东同意12,694,599股，占比98.7081%[20] - 公司2025年度为下属公司提供财务资助议案，总表决同意91,695,766股，占比98.8734%，中小股东同意11,815,951股，占比91.8761%[21] - 修订《公司章程》及相关制度议案，总表决同意91,702,866股，占比98.8811%，中小股东同意11,823,051股，占比91.9313%[22][24] - 提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票议案，总表决同意92,559,314股，占比99.8046%，中小股东同意12,679,499股，占比98.5907%[25] 其他 - 律师认为公司2024年年度股东大会召集、召开和表决程序合法有效，法律意见书刊登于巨潮资讯网[26] - 备查文件包括公司2024年年度股东大会决议和律师法律意见书[27]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价34.35元 [2] 报告的核心观点 - 2024年及2025年一季度公司营收和净利润正增长，得益于行业落后产能出清、市占率提升和高毛利产品开发 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.27、6.38和8.45亿元，对应EPS分别为2.29、2.78、3.68元 [2] - 润滑油添加剂进口替代空间大，公司积极拓展新材料领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收56.87亿元，同比增长7.74%，归母净利润4.26亿元，同比增长17.61%，扣非净利润4.11亿元，同比增长19.67% [2] - 2025Q1营收14.81亿元，同比增长9.36%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长4.12% [2] - 2024年抗老化材料营收45.94亿元，同比增长5.73%，出货量12.36万吨，同比增长6.40%，毛利率同比增长2.19% [2] - 2024年润滑油添加剂业务营收10.64亿元，同比增长15.40%，出货量5.83万吨，同比增长23.23% [2] 行业情况 - 2023年全球润滑油添加剂市场销售额159.9亿美元，2024 - 2030年年均复合增长率为1.9%，四大国际添加剂公司占据约85%的全球市场份额 [3] 公司业务 - 控股子公司锦州康泰是国内润滑油添加剂领先企业，有望实现进口替代 [3] - 2024年完成收购韩国IPI公司，切入电子级PI材料业务并向多领域拓展 [3] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元/股） | | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 603255.SH | 鼎际得 | 24.16 | -0.09 | 2.34 | 4.63 | -267.8 | 10.3 | 5.2 | | 300910.SZ | 瑞丰新材 | 61.80 | 2.48 | 2.97 | 3.69 | 25.0 | 20.8 | 16.7 | | 603181.SH | 皇马科技 | 12.07 | 0.68 | 0.85 | 1.01 | 17.9 | 14.2 | 12.0 | | | 平均值 | | | | | -75.0 | 15.1 | 11.3 | [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价34.35元 [2] 报告的核心观点 - 2024年及2025年一季度公司营业收入及净利润均实现正增长，得益于行业落后产能逐步出清，公司市占率提升，同时积极开发高毛利产品 [1][2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.27、6.38和8.45亿元，对应EPS分别为2.29、2.78、3.68元，参考可比公司估值，给予2025年15X PE [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入56.87亿元，同比增长7.74%，归母净利润4.26亿元，同比增长17.61%，扣非净利润4.11亿元，同比增长19.67% [2] - 2025Q1公司实现营业收入14.81亿元，同比增长9.36%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长4.12% [2] - 2024年公司抗老化材料实现营收45.94亿元，同比增长5.73%，出货量12.36万吨，同比增长6.40%，毛利率同比增长2.19%；润滑油添加剂业务营业收入10.64亿元，同比增长15.40%，出货量5.83万吨，同比增长23.23% [2] 行业情况 - 2023年全球润滑油添加剂市场销售额159.9亿美元，2024 - 2030年年均复合增长率为1.9%，四大国际添加剂公司占据约85%的全球市场份额 [3] 公司业务拓展 - 公司控股子公司锦州康泰是国内润滑油添加剂领先企业，有望凭借成本、物流和本土配套服务优势逐步实现进口替代 [3] - 公司于2024年完成收购韩国IPI公司，切入电子级PI材料业务，并向柔性OLED显示屏幕、柔性电路板、芯片封装、新能源汽车等领域拓展延伸 [3] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元/股） | | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 603255.SH | 鼎际得 | 24.16 | -0.09 | 2.34 | 4.63 | -267.8 | 10.3 | 5.2 | | 300910.SZ | 瑞丰新材 | 61.80 | 2.48 | 2.97 | 3.69 | 25.0 | 20.8 | 16.7 | | 603181.SH | 皇马科技 | 12.07 | 0.68 | 0.85 | 1.01 | 17.9 | 14.2 | 12.0 | | | 平均值 | | | | | -75.0 | 15.1 | 11.3 | [9]

产能与业务预期 - 锦州康泰今年产能利用率情况关注定期报告 [2] - 公司今年对医药业务的预期关注定期报告 [3] 市场与业务发展 - 关税加快润滑油添加剂国产替代速度，2024年出货量同比提升23% [3] - 新材料事业部产品产能双出海，深化国际业务布局；润滑事业部加速推进国产替代，聚焦大客户开发；生命科学事业部坚持研发驱动，开拓下游客户研发端市场 [3] - 自2018年贸易战开始优化客户结构，美国市场占整体营收比例不大，深化与欧洲、东南亚及“一带一路”沿线客户合作分散风险 [4] 财务表现 - 本期财务报告归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比增长17.61% [3] - 2022 - 2024年度累计现金分红金额达242,937,607.69元，高于最近三个会计年度年均净利润的30% [4] - 一季度营收增加9%，净利润未同步增加是因业务量增大，各项费用增加 [4] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为426,320,047.33元 [5] - 销售毛利率为21.52% [3] 公司战略与应对措施 - 采取低成本保生存、差异化求发展措施，筹划产品和产能双出海双轨发展模式 [3][5] - 长期坚持修炼“低成本、差异化”内功应对局势变化 [4] - 根据下游客户实际需求平衡市场需求与技术可行性，合理分配研发资源 [4] - 对关键原材料供应提前布局，完善核心原料自主化生产体系 [4] 技术研发 - 在高性能抗氧化剂、光稳定剂、水分散产品、欧洲法规替代产品开发方面有持续技术突破 [5] - 在高性能润滑油添加剂方面加大研发投入 [5] - 在小核酸药物单体、mRNA疫苗和药物原料、诊断试剂原料方面持续深入研究，热启动DNTP为2024年重大技术突破 [5] 项目进展 - 定增项目业绩及生物医药项目盈利情况详见2025年4月22日发布的《2024年年度报告》 [5] - 拟增发融资，目前具体方案等未确定，若启动发行，募集资金用于符合战略发展项目 [6][7] - PI项目国内研发生产基地2025年2月动工建设，预计2026年初试生产 [7] 其他 - 应收账款随收入增长而增长，账期内回款正常 [5] - 中卫基地和珠海基地因产品结构差异，盈利能力存在差异 [3]