公司业绩增长驱动因素 - 公司营业收入与利润实现双提升 [1] - 坚持大客户战略，组建研发、销售、交付“铁三角团队”以精准对接需求并高效推进项目 [1] - 前五大客户收入占比持续提升，重点客户合作粘性增强 [1] 产品市场表现 - 受益于主力车企定点车型销量攀升，公司总成产品市场渗透率显著提高 [1] - 收入端呈现加速扩张态势 [1] 海外市场与成本控制 - 海外市场加速突破，业务规模扩大有效拉动综合毛利率水平提升 [1] - 营业收入的快速增长进一步摊薄固定成本，降低单位制造成本，推动毛利率持续改善 [1] - 通过持续优化内部流程降低运营损耗，为盈利空间释放提供有力支撑 [1]

海外市场拓展战略 - 公司正积极推进海外板块布局，形成多维度拓展路径 [1] - 直接拓展区域客户，重点聚焦东南亚市场，已成功合作越南客户并持续开发其他客户资源 [1] - 通过合资公司开拓海外市场，与博世集团成立乐晟博尔公司，专项拓展特种车、工程机械领域国外客户 [1] 战略合作与资源整合 - 新增战略合作强化布局，与金帝股份达成战略合作，补充海外板块合作资源与拓展能力 [1] - 借力合资公司合作方资源打开细分市场 [1]

与亿航智能合作进展 - 与亿航智能合资子公司云浮英航厂房基建在2025年9月基本完成并进入试产阶段 [1] - 针对EH216-S机型已完成电机和电调的小批量交付 [1] - 为亿航智能新机型VT35研发的电推进系统样机已完成交付 该系统定位中长途复杂场景 融合双绕组 双电控 油冷 扁线 外转子等多重技术 [1] 与其他合作伙伴合作进展 - 与亿维特合作的ET9机型电推进系统已开发完成 整机开发推进中 公司将配合其取证节奏 [1] - 与高域的合作开发进展顺利 [1]

公司近期活动 - 公司于2025年10月22日接受中信建投证券等投资者调研 董事兼总经理贺文涛等人参与问答 [1] 公司营收构成 - 2024年1至12月公司营业收入中新能源业务占比85.11% [1] - 2024年1至12月公司营业收入中场地车业务占比7.67% [1] - 2024年1至12月公司营业收入中中低速业务占比4.84% [1] - 2024年1至12月公司营业收入中其他业务占比2.38% [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入23.58亿元，同比增长47% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比增长191% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润5128万元，同比增长100% [2] 盈利能力提升原因 - 聚焦大客户战略，前五大客户收入占比持续提升 [3] - 主力车企定点车型销量攀升，总成产品市场渗透率显著提高 [3] - 海外业务规模扩大有效拉动综合毛利率水平提升 [3] - 营业收入快速增长摊薄固定成本，降低单位制造成本 [3] - 持续优化内部流程降低运营损耗 [3] 海外市场拓展 - 与金帝股份签署战略合作框架协议，整合零部件研发与系统集成优势，加速拓展海外市场 [4] - 直接拓展区域客户：重点聚焦东南亚市场，已成功合作越南客户 [5] - 借力合资公司开拓市场：与博世集团成立乐晟博尔公司，拓展特种车、工程机械领域国外客户 [6] - 新增战略合作强化布局：与金帝股份合作补充海外资源与拓展能力 [6] 低空领域合作进展 - 与亿航智能合资子公司云浮英航厂房基建完成，进入试产阶段 [7] - EH216-S机型已完成电机、电调的小批量交付 [7] - 为亿航智能新机型VT35研发电推进系统，样机已交付，技术融合双绕组+双电控+油冷+扁线+外转子等多重技术 [7] - 与亿维特合作：ET9机型电推进系统已开发完成，整机开发推进中 [7] - 与高域的合作开发进展顺利 [7]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入为9.89亿元人民币，同比增长69.40% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元人民币，同比大幅增长580.62% [2][3] - 第三季度扣除非经常性净利润为1765.85万元人民币，同比增长34.78% [2][3] - 前三季度累计营业收入为23.58亿元人民币，同比增长46.7% [2][3] - 前三季度累计归母净利润为1.49亿元人民币，同比增长191.18% [2][3] - 前三季度累计扣非净利润为5128.01万元人民币，同比增长100.64% [2][3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.14亿元人民币 [3] - 第三季度基本每股收益为0.43元，同比增长514.29% [3] - 第三季度加权平均净资产收益率为4.89%，比上年同期增加4.02个百分点 [3] 技术研发与核心竞争力 - 公司核心竞争力源于“集成芯”技术平台，实现电机、电控、电源等核心部件的标准化和集成化 [4] - 2025年前三季度研发投入达1.87亿元人民币，占营业收入的7.92% [4] - 已推出800V高压架构第三代产品及SiC材料第四代“赋能砖”驱动总成 [4] - “集成芯”驱动总成产品功率密度较行业高出20%-30% [4] 业务多元化拓展 - 公司凭借平台化技术复用，正从新能源汽车拓展至低空经济、无人物流车等多元场景 [4] - 在低空经济领域，公司为亿航智能VT35定制电推进系统 [4] - 与亿航智能合资的云浮英航已小批量交付EH216-S机型电机、电调 [4] - 在无人物流领域，公司已获得上海易咖、尚元智行等无人驾驶物流车企业的项目定点 [4] - 公司正与新石器、九识等头部企业推进合作 [4]

合作公告概述 - 金帝股份与英搏尔签署战略合作框架协议，共同推动电驱动系统总成产品市场化应用，打造长期稳定的产业协同合作机制 [1] 合作模式 - 采用甲供零部件+乙形成总成的创新合作模式，金帝股份负责提供电驱动产品零部件并开放客户资源，英搏尔承担系统集成设计、组装、测试、质量控制及交付支持 [1] - 建立市场化定价体系，在单项合同中明确最优价格，并通过联合技术攻关与流程优化实现降本增效 [1] 合作基础与优势 - 金帝股份是轴承保持架领域龙头企业，产品覆盖汽车变速箱、发动机系统及新能源汽车电驱动系统等关键场景 [1] - 英搏尔聚焦新能源电驱动及电源系统研发，产品渗透新能源乘用车、商用车等多领域，在系统集成与测试验证方面具备核心技术优势 [1] 技术协同机制 - 双方成立联合技术工作组，建立定期交流机制，金帝股份依据英搏尔技术要求保障零部件适配性，英搏尔及时反馈终端应用数据 [2] - 共同制定质量检验标准与控制流程，确保产品可靠性与一致性 [2] 合作预期效益 - 合作有利于金帝股份将零部件研发制造优势与英搏尔总成系统集成技术深度融合，将技术优势转化为更具市场竞争力的终端产品 [2] - 加速开拓市场、扩大份额，并通过建立长期稳定高效的合作机制，提升公司在供应链协同、产品规划及整体运营上的效率 [2]

投资评级 - 报告对英搏尔的投资评级为“推荐”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为英搏尔2025年第三季度收入与利润均实现高速增长，且在低空经济领域取得多项重要进展 [2] - 公司2025年前三季度实现营业收入23.58亿元，同比增长46.7%；归母净利润1.49亿元，同比增长191.2% [6] - 2025年第三季度单季表现尤为突出，实现营业收入9.89亿元，同比增长69.4%；归母净利润1.12亿元，同比增长580.6% [6] - 公司在低空经济领域与亿航智能的合作进入实质性落地阶段，并为亿航新一代VT35 eVTOL提供电驱动系统，是其低空战略的重要里程碑 [6] - 公司的“集成芯”技术产品将电机电控深度集成，具备体积小、重量轻、功率密度高等特点，高度契合eVTOL整机需求 [6] - 报告基于非经常性损益因素，将公司2025年盈利预测调整至1.8亿元，维持2026年1.7亿元和2027年2.6亿元的盈利预测 [6] 主要财务指标与预测 - 报告预测公司营业总收入将从2024年的2,430百万元增长至2027年的5,175百万元，年均复合增长率显著 [2] - 预测归母净利润将从2024年的71百万元增长至2027年的260百万元，其中2025年预测为178百万元，同比增长151.0% [2] - 预测每股盈利将从2024年的0.27元增长至2027年的0.99元 [2] - 预测市盈率将从2024年的117倍逐步下降至2027年的32倍，市净率从4.1倍下降至3.2倍 [2] - 公司当前总市值为83.12亿元，流通市值为58.13亿元 [3] 季度业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司营收分别实现5.46亿元、8.23亿元、9.89亿元，同比增速分别为15.19%、49.75%、69.4%，呈现逐季加速增长态势 [6] - 2025年第一季度至第三季度，扣非归母净利润分别为0.08亿元、0.25亿元、0.18亿元，同比增速分别为42.24%、287.47%、34.78% [6] - 公司Q1-Q3毛利率分别为15%、15.1%、16.6%，前三季度整体毛利率为15.7%，同比下降0.7个百分点 [6] 业务进展与战略合作 - 2025年9月28日，公司与亿航智能的合资公司云浮英航智能eVTOL生产项目试产启动 [6] - 2025年10月13日，亿航智能推出新一代长航程无人驾驶载人航空器“VT35”，其电推进系统由英搏尔研发团队历时一年多开发完成 [6] - 公司依托平台化架构与“集成芯”技术，已构建覆盖不同机型的电推系统解决方案，服务于亿航、亿维特等头部客户 [6] - 公司公告与金帝股份签订战略合作框架协议，旨在整合双方优势，为国内外高端客户提供更具竞争力的电驱动系统总成产品 [6]

战略合作框架协议 - 公司与金帝股份签署为期五年的战略合作框架协议，旨在电驱动系统总成领域扩大市场份额并提升运营效率与竞争力 [2] - 合作采用“甲供零部件+乙形成总成”模式，金帝股份负责客户资源维护及零部件供应，公司负责系统集成设计、组装、测试、质量控制及交付支持 [2] - 双方将建立具有市场竞争力的定价体系，互给最优惠价格，并通过技术优化与流程改进实现共同降本 [2] - 成立联合技术工作组，定期开展技术交流，共同制定质量检验标准与控制流程，并协同开展市场推广活动 [2] - 合作将整合金帝股份的零部件研发制造优势与公司的总成系统集成技术特长，旨在为海外高端客户提供更具竞争力的产品，助力加速拓展海外市场 [3] 财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入23.58亿元，较上年同期的16.07亿元增长46.70% [3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元，较上年同期的5113.64万元大幅增长191.18% [3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为5128.01万元，较上年同期的2555.83万元增长100.64% [3] - 第三季度单季实现营业收入9.89亿元，同比增长69.40% [3] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比激增580.62% [3]

协议签署基本情况 - 公司与珠海英搏尔电气股份有限公司于2025年10月21日签署《战略合作框架协议》[3][5] - 协议旨在共同推动电驱动系统总成产品的应用，扩大市场份额，并建立长期、稳定、高效的合作机制[3] - 本次协议签署无需提交公司董事会或股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组[6] 协议主要内容 - 合作模式为“甲供零部件+乙形成总成”，公司提供电驱动产品零部件，英搏尔负责系统集成设计、组装、测试及质量控制[7] - 双方将建立具有市场竞争力的定价体系，在具体业务合同中互给最优惠价格，并通过技术优化和流程改进共同降低成本[8] - 双方将成立联合技术工作组进行定期交流，共同制定质量检验标准与控制流程，确保产品可靠性[9] - 双方同意共同开展市场推广活动，经协商一致可联合宣传合作关系及成果[10] 对公司的战略影响 - 合作有利于公司将电驱动系统零部件的研发制造优势与英搏尔的系统集成技术专长深度融合[11] - 合作能够将公司的技术优势直接转化为更具市场竞争力的终端产品，加速市场开拓并扩大份额[11] - 通过建立长期合作机制，将显著提升公司在供应链协同、产品规划及整体运营上的效率[11]