报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 苹果公司计划于2026年推出折叠屏iPhone，此举有望巩固其在高端市场的竞争力，并带动整个产业链迎来高速发展拐点 [1][2] - iPhone在中国市场正面临国产手机品牌在性价比与高端折叠屏领域的双重竞争压力，其市占率从2023年第一季度的19.9%持续下滑至2025年第二季度的15.0% [2][6] - 折叠屏手机是智能手机领域的核心创新品类，其相较于非折叠屏手机的核心成本增量主要集中在显示模组、机械/机电部件（含铰链）和内存三大领域，价值量增幅分别约为194%、177%和38.6% [2][27] - 乐观预测下，2026年苹果折叠屏手机销量有望达到1400万台，且iPhone作为销售单价最高的品牌，其折叠屏未来销售占比有望突破现有品牌6.44%的最高水平 [2][40][42] 根据相关目录分别总结 iPhone市场现状与折叠屏机遇 - iPhone在中国高端市场面临国产折叠屏产品的分流，Pro机型销量占比已快速提升并反超标准机型，高端市场成为其提升市占率的核心突破口 [2][6] - 据彭博社报道，苹果计划于2026年推出折叠屏iPhone，硬件上将采用不锈钢与钛合金复合铰链及UTG超薄柔性玻璃，系统层面iOS20将进行深度优化 [2][10] 折叠屏手机市场概述与发展趋势 - 折叠屏手机以铰链和柔性显示模组为核心，平衡大屏体验与便携性，横折式与竖折式产品形态拓展了不同使用场景 [11][14] - 全球折叠屏手机出货量从2022年的1200万台增长至2024年的1530万台，复合增长率为12.9%，预计到2027年可能攀升至3140万台，2025-2027年复合增长率可达43.7% [16][19] - 2024年第三季度，三星以51.2%的份额占据全球折叠屏手机市场主导地位，中国是全球最大的折叠屏手机市场，2024年市场占有率接近50% [20][21][24] - 2025年第一至第三季度，华为以69.0%的份额主导中国折叠屏手机市场 [25] 折叠屏手机核心增量部件分析 - **显示模组（含柔性盖板）**：是成本增量最大的部分，主流柔性盖板材料为CPI和UTG，其中UTG在透光率、耐用性、防刮划等性能上更具优势，正逐步替代CPI [2][27][44][45] - **铰链**：是决定产品体验与生产成本的关键零部件，2024年全球折叠屏铰链市场规模达32.0亿美元（同比增长21.7%），预计2032年将增至154.0亿美元，复合增长率21.7% [2][57] - **内存**：核心品类为DRAM和NAND Flash，折叠屏手机对内存容量需求提升，带来价值量增长 [2][79] 核心增量部件市场深度分析 - **柔性盖板（UTG）市场**：2024年手机UTG出货量达2464.1万片（同比增长36.9%），预计2028年将增至5107.4万片，2025-2028年复合增速为14.9% [2][48] - **UTG竞争格局**：2023年全球UTG市场由海外厂商主导，肖特（45%）、康宁（18%）、Dowo Insys（15%）合计份额超过75%，国内凯盛科技（8%）、长信科技（5%）等企业正加速突围 [51][54] - **铰链技术路径**：主流包括U型铰链与水滴型铰链，水滴型铰链因折痕浅、可实现无缝衔接而趋于主流，其结构更复杂，零部件数量约140个 [64][65] - **铰链制造工艺**：MIM（金属注射成型）工艺因精度高、适合复杂零件批量生产而被广泛应用，2024年全球MIM市场规模达44.1亿美元，预计2031年将达88.8亿美元 [68][74] - **中国MIM市场**：2024年市场规模为108.5亿元人民币，其中手机领域应用占比达59.1% [74][76] - **DRAM市场**：2024年全球市场规模达958.63亿美元（同比增长84.83%），市场呈寡头垄断格局，SK海力士、三星、美光合计占据97.5%的市场份额 [85][89] - **NAND Flash市场**：2024年全球市场规模达656.4亿美元，三星以35.7%的份额领先，TLC为主流技术，QLC为未来发展方向 [94][96][100] 重点公司分析 - **蓝思科技**：全球智能终端精密制造服务商，深度绑定苹果等核心客户，2024年营业收入699.0亿元（同比增长28.3%），持续投入UTG超薄玻璃等折叠屏核心技术研发 [104][105][111] - **精研科技**：MIM（金属注射成型）领域上市公司，具备先发优势，其MIM零部件及组件业务营收占比超60%，产品已通过安卓系头部折叠屏客户的量产验证 [115][119] - **江波龙**：全球领先的半导体存储企业，2024年营业收入174.6亿元（同比增长72.5%），产品涵盖NAND Flash与DRAM，在嵌入式存储和固态硬盘领域具有优势 [121][128] 投资建议 - 报告建议关注在折叠屏核心增量领域有布局的上市公司，包括蓝思科技、精研科技和江波龙 [2]

公司业务澄清 - 精研科技明确表示，截至12月15日，公司与中达电子在液冷产品方面没有业务合作 [1] 投资者沟通 - 公司通过投资者互动平台发布上述澄清信息，并提醒投资者注意风险、谨慎决策 [1]

公司业务与产品 - 公司致力于为客户提供散热模拟仿真、设计、制造、测试等一站式服务，打造定制化散热解决方案，并提供高效可靠的散热产品 [1] - 公司目前主要产品为液冷模组、液冷板、风冷模组等，以及模组子件热管、VC等自制品 [1] - 公司散热板块的营业收入规模目前占公司营业收入比重相对较小 [1] 产品应用领域 - 公司散热产品已经应用于边缘计算服务器、储能等领域 [1]

公司专利技术进展 - 公司控股子公司江苏精研热能管理有限公司近期涉及三项液冷相关专利 [1] - 其中“一种光模块弹性液冷装置”和“一种浮动冷水板”两项专利尚未获得授权 [1] - “一种用于插拔式光模块的弹性液冷装置”专利已获得授权，但处于内部可靠性测试阶段，尚未取得实际供货应用 [1]

公司散热业务概况 - 公司致力于为客户提供散热模拟仿真、设计、制造、测试等一站式服务，打造定制化散热解决方案，并提供高效可靠的散热产品 [1] - 公司目前主要散热产品为液冷模组、液冷板、风冷模组等，以及模组子件热管、VC等自制品 [1] - 公司散热板块的营业收入规模目前占公司营业收入比重相对较小 [1] 散热产品应用领域 - 公司散热产品已经应用于边缘计算服务器、储能等领域 [1]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会现场会议于12月10日15:00召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[3] - 通过现场和网络投票的股东183人，代表股份58,872,406股，占比31.6388%[4] 议案表决 - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意58,613,056股，占比99.5595%[6] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》同意58,424,456股，占比99.2391%[9] 合法性 - 国浩律师（上海）事务所认为本次股东会合法有效[11]

股东会信息 - 公司2025年第三次临时股东会于12月10日15：00召开，董事会于11月25日刊登通知[2][3] - 股东会网络投票时间为12月10日9：15 - 15：00，交易系统投票另有9：15 - 9：25、9：30 - 11：30、13：00 - 15：00[3] - 股权登记日为2025年12月3日下午15：00[5] 参会股东情况 - 参加股东会的股东（授权代表）共183名，代表股份58,872,406股，占比31.6388%[6] - 现场会议股东及授权代理人5人，代表股份49,033,826股，占比26.3514%[6] - 网络投票股东178人，代表股份9,838,580股，占比5.2874％[7] 议案表决情况 - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意股数58,613,056股，占比99.5595％[10] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》中小股东同意股数2,970,271股，占比91.9696％[10] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》同意股数58,424,456股，占比99.2391％[10] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》中小股东同意股数2,781,671股，占比86.1300％[10]

股东减持 - 股东史娟华原持1,661,739股，占总股本0.89%[1] - 2025年8月计划3个交易日后3个月内减持不超1,661,739股[1] - 2025年11月17 - 28日减持1,661,739股，均价41.73元/股[3] - 减持后史娟华持股为0，占比0%[4] - 减持符合规定，不影响公司控制权及经营[5]

公司财务决策 - 公司及子公司计划使用不超过16亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财 [2] - 委托理财额度可循环滚动使用 但任一时点的理财金额不得超过16亿元额度 [2] - 投资期限为自股东会审议通过之日起12个月内有效 [2] 投资产品与风险管理 - 投资种类包括银行理财产品 资产管理计划等产品 [2] - 公司已建立《委托理财管理制度》并遵循审慎投资原则 [2] - 选择资信状况 财务状况良好 无不良诚信记录及盈利能力强的合格专业理财机构作为受托方 [2]

公司会议与议案 - 公司于2025年11月24日召开第四届第十二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于公司2026年度预计日常关联交易的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为：消费电子行业占比75.49%，其他行业占比21.84%，其他业务占比2.66% [1] - 截至发稿时公司市值为76亿元 [1] 行业相关新闻 - 大鹏工业战略配售认购价为9元，上市首日股价涨至118元 [1] - 大鹏工业实控人及其亲哥哥凭配售一天浮盈2492万元 [1]