公司治理与近期动态 - 公司于2025年12月25日以现场方式召开了第四届第十三次董事会会议，会议审议了包括《关于择机召开股东会的议案》在内的文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于新能源行业，占比44.74%，是公司最大的收入来源 [1] - 同期，汽车行业收入占比为16.51%，电力行业占比14.88%，传统家电行业占比11.97%，通信行业占比11.9% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为75亿元 [1]

激励计划概况 - 2025年限制性股票激励计划首次授予101万份，占总股本0.799%[1] - 激励对象共19人，不包括独董等相关人员及外籍员工[1] 人员获授情况 - 廖长春等4位核心人员共获授17万份[1] - 15位中层管理人员共获授84万份，占计划授予总数66.667%[1] 股本相关 - 激励计划公告时股本总额为12643.1804万股[1] - 激励对象累计获授未超公告时股本总额1.00%[1]

会议信息 - 公司第四届董事会第十三次会议于2025年12月25日11:00召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等三议案同意4票、回避3票，需股东会非关联股东三分之二以上通过[4][5][8] - 《关于择机召开股东会的议案》表决结果为同意7票[9] 后续安排 - 公司董事会拟根据总体工作安排择机召开股东会[9]

激励计划基本信息 - 激励计划为深圳科创新源新材料股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案）[16] - 拟授予股票权益数量总计不超过126.00万股，约占公司股本总额12,643.1804万股的0.997%[7] - 第一类及第二类限制性股票授予价格为29.47元/股[9] - 首次授予激励对象不超过19人，预留部分激励对象自计划经股东会审议通过后12个月内确定[10] - 第一类及第二类限制性股票有效期最长不超过60个月[10] 股票类别及分配 - 拟授予第一类限制性股票25.20万股，约占公司股本总额的0.199%；首次授予20.20万股，预留授予5.00万股[7] - 拟授予第二类限制性股票100.80万股，约占公司股本总额的0.797%；首次授予80.80万股，预留授予20.00万股[8] 考核与业绩目标 - 激励计划限制性股票考核年度为2026 - 2028年，2026年净利润增长率不低于50%，2027年不低于100%，2028年不低于200%[48][63][64] - 个人层面绩效考核结果80分及以上，解除限售/归属比例100%；60分以上80分以下，70%；60分及以下，0%[50][65] 授予与归属 - 自股东会审议通过计划之日起60日内，公司将完成相关授予程序，未能完成则宣告终止计划[13] - 首次授予的第一类限制性股票分三个限售期，解除限售比例分别为40%、40%、20%[39][41] - 首次授予的第二类限制性股票分三个归属期，归属比例分别为40%、40%、20%[57] 费用摊销 - 预计第一类限制性股票授予总数量为20.20万股，预计摊销总费用605.00万元，2026 - 2029年分别摊销378.78万元、174.02万元、48.92万元、3.28万元[91] - 预计第二类限制性股票授予总数量为80.80万股，预计摊销总费用2,500.28万元，2026 - 2029年分别摊销1,467.60万元、766.80万元、238.97万元、26.91万元[91] 特殊情况处理 - 公司发生特定情形，已获授但未解除限售的第一类限制性股票由公司注销，回购价为授予价加不超银行同期存款利息；激励对象负有个人责任，以授予价回购注销[47] - 激励对象发生特定情形，取消参与资格，已获授但未解除限售的第一类限制性股票由公司以授予价回购注销[47] - 激励对象主动离职，限制性股票不得归属并作废失效，需支付已解除限售/归属股票个税[105]

激励计划基本信息 - 2025年限制性股票激励计划拟授予权益总计不超126.00万股，占公司股本总额0.997%[7][35] - 首次授予限制性股票101.00万股，占公司股本总额0.799%，占授予总数80.159%[7] - 预留授予限制性股票25.00万股，占公司股本总额0.198%，占授予总数19.841%[7] - 拟授予第一类限制性股票25.20万股，占公司股本总额0.199%[7] - 拟授予第二类限制性股票100.80万股，占公司股本总额0.797%[8] - 限制性股票授予价格为29.47元/股[9] - 首次授予激励对象不超19人[10] 计划时间安排 - 激励计划有效期最长不超60个月[10] - 激励计划经股东会审议通过后60日内完成首次授予等程序[14] - 预留授予部分激励对象在计划经股东会审议通过后12个月内确定，超12个月未明确则预留权益失效[31] 考核与业绩目标 - 第一类和第二类限制性股票考核年度为2026 - 2028年[51][66] - 2026年净利润增长率不低于50%，2027年不低于100%，2028年不低于200%[51][66][67] - 个人层面绩效考核80分及以上解除限售/归属比例为100%，60 - 80分解除限售/归属比例为70%，60分及以下为0%[53][68] 费用摊销 - 两类限制性股票合计预计授予101万股，预计摊销总费用3105.28万元，2026 - 2029年分别摊销1846.38万元、940.82万元、287.89万元、30.19万元[93] 模型参数 - 第二类限制性股票公允价值计量模型以2025年12月25日为基准日，标的股票假设授予日收盘价为59.42元/股[91] - 第二类限制性股票有效期分别为14个月、26个月、38个月，对应历史波动率为28.26%、32.77%、28.73%[91] - 第二类限制性股票无风险波动率分别为1.3372%、1.3401%、1.3784%，股息率为0.13%[91] 特殊情况处理 - 公司信息披露违规等特定情形，未授予的限制性股票不得授予，已获授未解除限售/归属的按规定处理[97] - 激励对象出现特定情形，已获授未解除限售/归属的限制性股票按规定处理[98][99][100][101][103]

股权激励计划规模 - 全部有效期内股权激励计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额20%[3] - 单一激励对象累计获授股票未超公司股本总额1%[3] - 激励对象预留权益比例未超本次股权激励计划拟授予权益数量20%[3] 财务与合规要求 - 最近一个会计年度财务会计报告未被出具否定或无法表示意见审计报告[2] - 最近一个会计年度财务报告内部控制未被出具否定或无法表示意见审计报告[2] - 上市后最近36个月内未出现未按规定进行利润分配情形[2] 激励对象限制 - 激励对象不包括单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东等特定人员[2] - 激励对象不包括独立董事[2] - 激励对象最近12个月内未被证券交易所等认定为不适当人选[2] 限售与归属规则 - 各期解除限售比例未超过激励对象获授限制性股票总额的50%[29] - 各期归属比例未超过激励对象获授限制性股票总额的50%[32] - 限制性股票（一类）授予登记日与首次解除限售日间隔不少于1年[27] - 每期解除限售时限不少于12个月[28] - 限制性股票（二类）授予日与首次归属日间隔不少于1年[30] - 每个归属期的时限不少于12个月[31] 决策与合规流程 - 薪酬与考核委员会就股权激励计划发表有利公司持续发展且无损害股东利益的意见[37] - 董事会表决股权激励计划草案时关联董事回避表决[40] - 股东会审议股权激励计划草案时关联股东拟回避表决[41] - 公司聘请律师事务所出具符合规定的法律意见书[38]

激励计划 - 公司拟实施2025年限制性股票激励计划[1] 业绩目标 - 第一类限制性股票首次授予，2026 - 2028年净利润增长率分别不低于50%、100%、200%[7] - 第一类限制性股票预留部分2026年三季度报告前授予，业绩目标与首次授予一致；之后授予，2027 - 2028年净利润增长率分别不低于100%、200%[8] - 第二类限制性股票首次授予，2026 - 2028年净利润增长率分别不低于50%、100%、200%[10] - 第二类限制性股票预留部分2026年三季度报告前授予，业绩目标与首次授予一致；之后授予，2027 - 2028年净利润增长率分别不低于100%、200%[11] 考核规则 - 个人层面绩效考核80分及以上，两类股票解除限售/归属比例为100%[10][12] - 个人层面绩效考核60 - 80分，两类股票解除限售/归属比例为70%[10][12] - 个人层面绩效考核60分及以下，两类股票解除限售/归属比例为0%[10][12] 考核组织 - 董事会薪酬与考核委员会领导和组织考核工作[5] - 人力资源部具体实施考核工作并对薪酬与考核委员会负责[5] 归属计算 - 子公司激励对象当期实际归属二类限股数量=个人当期计划归属数×子公司层面归属比例×个人层面归属比例，其他对象为个人当期计划归属数×个人层面归属比例[13] 考核安排 - 激励计划首次授予限股分三期解限/归属，考核年度为2026 - 2028年[14] - 预留部分2026年三季报披露前授予，考核期与首次授予一致；披露后授予分两期归属，考核年度为2027 - 2028年[14] - 公司和个人层面业绩考核每年一次[14] 考核流程 - 人力部在薪酬与考核委员会指导下负责考核工作，形成报告上交[15] - 薪酬与考核委员会根据报告确定激励对象解限/归属资格及数量[15] - 考核结束后5个工作日内通知被考核对象结果[16] - 被考核对象有异议可先与人力部沟通，无法解决可在5个工作日内向薪酬与考核委员会书面申诉[16] - 薪酬与考核委员会在收到申诉10个工作日内复核确定最终结果[16] 结果处理 - 绩效考核结果保密归档，计划结束五年后经批准由人力部统一销毁[17]

激励计划主体资格 - 公司具备实施2025年限制性股票激励计划主体资格[1][2] - 激励对象具备任职资格，主体资格合法有效[3] 激励计划相关规定 - 激励对象不包括特定人员[3] - 激励计划制定、审议程序和内容符合规定，议案待股东会审议[3] - 公司不为激励对象提供财务资助[4] 激励计划意义与决策 - 实施激励计划利于建立长效机制，推动公司发展[4] - 董事会薪酬与考核委员会同意实施激励计划[4]

橡胶板块市场表现 - 2023年12月25日，橡胶板块整体上涨0.56%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股表现分化，科隆新材以7.37%的涨幅领涨，科创新源上涨3.34%，确成股份上涨1.54%，彤程新材上涨1.23% [1] - 部分个股出现下跌，三维装备跌幅最大，为-4.32%，天铁科技下跌-1.96%，元创股份下跌-0.94% [2] 个股交易数据 - 科隆新材收盘价33.20元，成交5.92万手，成交额达1.94亿元 [1] - 科创新源成交活跃，成交量21.03万手，成交额12.39亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 彤程新材成交21.41万手，成交额10.03亿元 [1] - 天铁科技成交量20.03万手，成交额1.40亿元 [2] - 元创股份成交4.09万手，成交额2.11亿元 [2] 板块资金流向 - 当日橡胶板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.41亿元 [2] - 游资资金净流入3466.21万元，散户资金净流入1.07亿元，显示散户与游资情绪相对积极 [2] - 个股资金流向差异显著，科隆新材主力资金净流出3100.07万元，主力净占比为-15.99%，但其股价大幅上涨 [3] - 丰茂股份获得主力资金净流入679.90万元，主力净占比8.28%，是少数获主力净流入的个股之一 [3] - 科创新源主力资金净流出229.80万元，但游资净流入2512.83万元，游资净占比2.03% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][7] 核心观点 - 公司深耕高分子材料及热管理领域，高管行业背景扎实，在高分子材料领域下游应用广泛、客户资源稳定，业务发展稳健 [1][7] - 新能源热管理业务开始发力，其高频焊液冷板作为宁德时代麒麟与神行电池的关键散热组件已批量交付，受益于电池推广，2025年上半年该业务收入同比增长304% [1][7] - 数据中心热管理业务处于发展初期，但公司拟收购导热材料领先企业东莞兆科，后者已向台达、富士康、英特尔等数据中心企业供货，收购后有望与子公司创源智热形成协同，充分受益于液冷技术在数据中心渗透率提升的大趋势 [1][7] - AI发展推动算力需求，GPU功率提升及服务器高密度设计使数据中心单柜功率迈向MW级别，传统风冷效率不足，液冷技术（尤其是冷板式液冷）因热捕获率高、PUE值更低（可降至1.1-1.2）、空间占用低等优势成为明确趋势 [7][52][53] 公司基本情况与业务结构 - 公司成立于2008年，2017年于深交所创业板上市，实际控制人为董事长兼总经理周东，直接及间接持股23.90% [12] - 主营业务为高分子材料产品及热管理系统产品的研发、生产与销售，2024年两大业务收入占比分别为49.30%和48.30% [14] - 高分子材料产品包括防水密封材料、绝缘防火材料、汽车密封条等，广泛应用于通信、电力、汽车、轨道交通等领域 [14][15] - 热管理系统产品包括用于新能源汽车/储能的各类液冷板、家电散热器件及数据中心散热结构件，由控股子公司瑞泰克和全资子公司创源智热分别实施 [16][38] 财务表现与预测 - **近期业绩**：2025年前三季度营业收入8.39亿元，同比增长41%；归母净利润0.27亿元，同比增长153% [19] - **业务收入**：2025年上半年，高分子材料业务收入2.29亿元，同比增长6%；热管理业务合计营收3.11亿元，同比大幅提升95% [19] - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为12.29亿元、21.71亿元、35.83亿元，同比增长28%、77%、65% [2][59] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.52亿元、1.42亿元、1.95亿元，同比增长203%、171%、38% [7][8] - **毛利率趋势**：预计综合毛利率从2025年的19.20%逐步降至2027年的15.91%，主要因收入结构变化 [59] 高分子材料业务分析 - **经营稳健**：2025年上半年，通信领域收入0.64亿元，同比增长14%；电力领域收入0.80亿元，同比基本持平；汽车密封条业务收入0.89亿元，同比增长10% [7][21] - **客户资源优质**：在通信领域深度合作华为、中兴、爱立信及三大运营商；电力领域客户包括国家电网、南方电网；汽车领域主要客户为奇瑞和吉利 [30][32] 热管理业务分析 - **新能源热管理高速增长**：核心产品高频焊液冷板受益于宁德时代麒麟电池（重构水冷系统，换热面积扩大4倍）和神行电池的放量，公司正推进新产线建设与既有产线技改 [7][37] - **调整非核心业务**：对于盈利能力较差的吹胀与钎焊液冷板业务，公司正有规划地收缩规模，并于2025年7月转让从事钎焊液冷板销售的瑞伟汽车21%股权，后续不再并表 [36] - **数据中心热管理潜力**：该业务由2023年新成立的创源智热实施，拟收购的东莞兆科专注导热材料（TIM），已批量供货数据中心企业，收购后有望形成协同，提升公司在该领域的竞争力 [7][47] 研发与团队 - **重视研发投入**：公司及主要子公司均为高新技术企业，截至2024年末，技术人员162人，占比15% [25] - **管理层经验丰富**：核心管理层与技术骨干多拥有十年以上行业经验，董事长周东深耕材料行业25年 [7][25] 行业趋势（液冷） - **需求驱动**：AI发展推动GPU算力迭代，单芯片功耗已达500-1000W甚至更高，服务器机架向高密度发展，智算中心单机柜功耗从20-30KW显著提升至200kW，并迈向MW级别 [52] - **技术优势**：液冷技术（特别是冷板式液冷）热传导效率比风冷高3500倍，热捕获率达60%-90%，能显著降低数据中心PUE至1.1-1.2，同时节省空间、降低噪音，符合绿色数据中心转型方向 [53] - **主流路径**：冷板式液冷因其技术成熟、与现有风冷系统兼容性好、初始投资中等、运维成本低等优势，成为当前数据中心液冷主流形式 [53][58]