财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计为15253.89万元 - 16270.82万元，比上年同期增长50% - 60%[3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计为9789.06万元 - 10805.99万元，比上年同期增长300% - 340%[3] - 2025年第一季度营业收入预计17亿元，同比增长超过10%[4] - 2025年第一季度非经常性损益（税后）约为5500万元，去年同期为7713万元[4] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为10169.26万元[3] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2455.97万元[3] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] - 本次业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计机构审计[3][6] - 公司将在2025年第一季度报告中详细披露具体财务数据[6] 各条业务线表现 - 公司持续聚焦新能源和节能环保等核心应用领域，并配合国际知名科技公司进行具身机器人磁组件研发[4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，形式为现场 [2] - 参与机构包括兴证全球基金、永赢基金等多家机构 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 7 日，地点在会议室 [3] - 上市公司接待人员有董事长兼首席执行官蔡报贵、首席财务官谢辉等 [3] 2024 年业绩情况 - 稀土原材料价格同比下降，金属镨钕 2024 年 1 - 12 月平均价格 49 万元/吨，较 2023 年同期下降约 25%，对公司经营业绩产生不利影响 [3] - 公司实现营业收入 67.63 亿元，同比增长 1.13%，境内销售收入 55.41 亿元，同比增长 1.88%，境外销售收入 12.22 亿元，其中美洲出口销售收入约 4.18 亿元 [3] - 公司实现归属于上市公司股东净利润同比下降 48.37%，经营活动产生的现金流量净额 5.08 亿元 [3] 2024 年产销量和产品结构 - 产能利用率超 90%，高性能磁材毛坯产量约 2.93 万吨，同比增长 39.48%，高性能磁材成品销量约 2.09 万吨，同比增长 37.88%，产销量创历史最高水平 [3] - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入 33.14 亿元，销售量同比增长 38.62%，产品可装配新能源乘用车约 550 万辆，覆盖全球前十大新能源汽车生产商 [3][4] - 变频空调领域销售收入 15.40 亿元，销售量同比增长 61.81%，产品可装配变频空调约 8200 万台，覆盖全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家 [3][4] - 风力发电领域销售收入 4.97 亿元，销售量同比增长 2.03%，产品装机容量约 12GW，覆盖全球前十大风电整机厂商中的五家 [3][4] 2025 年市场占有率提升空间 - 新能源汽车领域：2024 年全球新能源乘用车销量首次突破 1700 万辆，同比增长 26%，占全球汽车销量比例达 22%，预计 2025 - 2027 年持续高速增长，公司市场占有率有提升空间 [5] - 节能变频空调领域：2024 年家用空调总销量约 2 亿台，同比增长 17.8%，变频空调为市场主流，公司磁钢市场占有率有提升潜力，2025 年 1 - 2 月中国家用空调总销量同比增长 20.6% [6] - 风力发电领域：2024 年全球风电新增装机容量 121.6GW，未来将继续高速增长，公司在风电领域市场份额预计有提升空间 [6] 新业务进展 - 人形机器人领域：积极配合知名科技公司研发和产能建设，有小批量交付，2025 年升级为事业部，初具规模化量产能力，未来将增加研发投入 [8] - 低空飞行器领域：有小批量交付 [8] 项目进展 - 包头三期项目：2025 年 1 月决定投资建设“年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，建设期 2 年，按计划推进 [9] 分红情况及策略 - 自 2018 年上市以来每年现金分红，截至 2024 年底累计现金分红超 10 亿元，占累计归母净利润比例超 44% [10] - 2024 年度利润分配方案预计分红 1.64 亿元，若完成实施，2024 年全年度现金分红金额占归属于上市公司股东净利润比例超 90% [10] 激励计划 - 2025 年拟实施 A 股员工持股计划和 H 股限制性股份计划 [11] - A 股员工持股计划拟用 2023 年回购的 8015784 股 A 股，参与对象预计不超 500 人 [11] - H 股限制性股份计划拟发行不超已发行 H 股股份（不含库存股）总数 10%的 H 股新股，截至报告披露日已发行 H 股股份 227640800 股 [11] - A 股员工持股计划业绩考核目标分净利润和主营业务收入相对 2024 年增长率目标值，分三个解除限售期考核 [11][12] 原材料供应及库存 - 在江西赣州和内蒙古包头建设生产工厂，与北方稀土集团、中国稀土集团等建立长期战略合作关系，2024 年从二者采购金额占年度采购总额 63% [13] - 坚持绿色回收稀土优先，2024 年使用 2575 吨回收稀土原材料，占全年使用稀土原材料 30.4% [13] - 建立完善采购机制对冲风险，未来密切监控价格走势，灵活调整库存与采购策略 [13] 海外业务及政策影响 - 海外客户覆盖欧洲、美洲、亚洲等区域，2024 年境外销售收入约 12.22 亿元，占总收入比重 18%，美洲市场约 4.18 亿元，占比约 6%，不涉及军工业务，美国市场变动影响较小 [14] - 严格遵照国家法律法规执行相关政策，涉及出口管制产品将申请许可后出口 [14]

股份数据 - 截至2025年3月31日，公司H股法定/注册股份200,745,600股，面值1元，股本200,745,600元，本月无增减[1] - 截至2025年3月31日，公司A股法定/注册股份1,144,025,635股，面值1元，股本1,144,025,635元，本月无增减[1] - 截至2025年3月31日，公司H股已发行股份227,640,800股，库存股0股，总数无增减[2] - 截至2025年3月31日，公司A股已发行股份1,136,475,339股，库存股8,015,784股，总数无增减[2]

公司股价表现 - 金力永磁逆市涨超6% 截至发稿涨6 56%报13 62港元 成交额4977 06万港元 [1] 稀土原材料价格变动 - 2024年金属镨钕均价49万元/吨 较2023年65万元/吨下降约25% [1] - 2024年稀土均价较2023年下降25% 24Q2以来恢复平稳 2025年3月底金属镨钕价格上涨11% [2] 公司产销情况 - 2024年高性能稀土永磁材料总销量2 09万吨 同比增长37 88% [1] - 2024年钕铁硼磁钢成品产量2 16万吨 同比增长42 40% 主要受益于在建项目投产、爬产 [2] - 截止2024年底 公司已具备3 8万吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力 [2] 产能扩张计划 - 预计2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的人形机器人磁组件生产线 [2] 盈利能力分析 - 2024年度毛利率11 13% 较2023年同期16 07%减少4 94个百分点 [1] - 净利润增速与营收增速不匹配 主要由于原材料成本变动滞后及行业竞争加剧 [1] - 随着锁价订单执行 盈利能力已在三四季度逐步改善 [1] 行业展望 - 稀土价格触底持稳后 公司盈利能力有望稳中有升 [1] - 考虑到稀土价格逐步企稳回升 公司业务盈利有望恢复 叠加在手项目逐步达产 产销量继续增长 [2]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司收入67.63亿元同比增长1.13%，归母净利润2.91亿元同比下滑48.37%，稀土价格下跌拖累业绩，虽销量增长但价跌抵消量增，且原材料成本变动滞后、行业竞争加剧使毛利率降低，不过随着锁价订单执行，盈利能力在三四季度改善，今年稀土价格持稳后有望提升 [1] - 公司产能扩张助力产销增长，当前具备3.8万吨/年高性能钕铁硼永磁材料生产能力，25年底将新建2万吨磁材产能，在新能源汽车等下游领域市场地位持续巩固 [2] - 公司研发能力强技术领先，晶界渗透技术产品占比超90%，积极配合人形机器人磁组件研发且已小批量交付，随着机器人量产元年到来，磁组件业务远期增长可期 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.16/7.02/8.59亿元，EPS分别为0.38/0.51/0.63元，对应2025.3.31收盘价19.50元，PE分别为52/38/31 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 金力永磁成立于2008年，是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是国内新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料领先供应商，产品广泛应用于多个领域 [6] 未来重大事项提示 - 2025年4月28日披露2025年一季报 [6] 交易数据 - 52周股价区间24.59 - 10.13元，总市值267.57亿元，流通市值221.2亿元，总股本137,213万股，流通A股114,449万股，流通B股无，H股22,764万股，52周日均换手率5.94 [6] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6687.86|6763.29|8146.42|9762.63|11780.97| |增长率（%）|-6.66%|1.13%|20.45%|19.84%|20.67%| |归母净利润（百万元）|563.69|291.04|515.97|701.95|859.06| |增长率（%）|-19.78%|-48.37%|77.28%|36.04%|22.38%| |净资产收益率（%）|8.03%|4.15%|7.03%|9.01%|10.31%| |每股收益（元）|0.41|0.21|0.38|0.51|0.63| |PE|47.47|91.93|51.86|38.12|31.15| |PB|3.81|3.81|3.64|3.44|3.21|[4] 公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如流动资产、营业收入、营业成本等各指标在2023A - 2027E的情况 [10] 相关报告列表 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业深度报告|白银行业深度Ⅱ：全球白银需求已进入结构性扩张阶段|2025 - 02 - 25| |行业深度报告|白银行业深度Ⅰ：全球白银供给将进入刚性低速增长新阶段|2025 - 02 - 19| |行业深度报告|金属行业2025年度展望：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现|2024 - 12 - 26| |行业深度报告|黄金行业深度：再议黄金金融属性多定价因子|2024 - 11 - 08| |行业深度报告|利率拐点议周期—基钦周期再开启或推动金属行业配置属性优化|2024 - 10 - 01| |行业深度报告|黄金行业深度：商品的供需属性将有效决定价格韧性|2024 - 09 - 23| |行业深度报告|金属行业2024半年度展望：周期性配置逻辑强化，贵金属行业高景气度延续|2024 - 07 - 29| |行业深度报告|铂金深度报告：全球铂金市场或进入结构性短缺|2024 - 06 - 27| |公司普通报告|金力永磁（300748.SZ）：量增价跌，稀土价格回落拖累业绩表现—2023年年报业绩点评|2024 - 04 - 03|[11] 分析师简介 - 洪一为中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，2016年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等研究领域，从业期间获2017年水晶球公募榜入围，2020年wind金牌分析师第5 [12]

文章核心观点 金力永磁发布2024年年度报告，报告期内公司营收微增，但归母净利润、经营活动现金净流入等指标大幅下降，资产负债率上升，研发投入减少 [1][2][3] 财务数据 收入与利润 - 2024年营业总收入67.63亿元，同比增长1.13% [2] - 归母净利润2.91亿元，较去年同期减少2.73亿元，下降48.37% [2] - 扣除非经常性损益的净利润1.70亿元，较去年同期下降65.49% [2] 现金流 - 2024年经营活动现金净流入5.08亿元，较去年同期减少10.10亿元，下降66.53% [2] 资产与负债 - 2024年末资产总额122.97亿元，较去年末增长3.99% [2] - 2024年资产负债率42.12%，较去年同期增加1.63个百分点 [3] 其他指标 - 2024年毛利率11.13%，ROE为4.15%，较去年同期减少3.88个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.22元，较去年同期减少0.20元，下降47.62% [3] - 总资产周转率0.56次，较去年同期下降3.39%；存货周转率2.74次 [3] 研发投入 - 2024年研发总投入3.21亿元，较去年同期减少3300.70万元，下降9.33% [3] - 研发投入占比4.74%，较去年同期减少0.55% [3] 人员薪酬 - 2024年董事、监事和高级管理人员报酬合计1413.81万元 [4][5] - 董事长、CEO蔡报贵薪酬156.84万元，位居全司最高 [5] 公司概况 - 公司位于江西省赣州市，成立于2008年8月19日，2018年9月21日上市 [5] - 主营业务为研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用 [5]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年稀土价格下跌拖累公司业绩，但销量增长，随着锁价订单执行和稀土价格持稳，盈利能力有望提升 [1] - 产能扩张助力产销增长，公司在下游领域市场地位将持续巩固 [2] - 公司技术领先，积极布局人形机器人磁组件业务，远期增长可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务要点 - 2024年公司实现收入67.63亿元，同比增长1.13%；归母净利润2.91亿元，同比下滑48.37% [1] - 2024年稀土原材料价格下跌，金属镨钕均价49万元/吨，较2023年下降约25%，价跌抵消量增，且原材料成本变动滞后、行业竞争加剧，毛利率降至11.13% [1] 产能与市场地位 - 公司当前具备3.8万吨/年高性能钕铁硼永磁材料生产能力，2025年底将新建2万吨磁材产能 [2] - 2024年新能源汽车及汽车零部件领域收入33.14亿元，占磁材销售收入比例提升至56.1%，变频空调、风力发电营收占比分别为26.1%、8.4% [2] - 预计2023 - 2028年全球稀土永磁材料消费量复合年增速为17.2%，人形机器人、低空飞行器将贡献增量，公司市场地位将巩固 [2] 技术与未来增长点 - 公司研发能力强，晶界渗透等核心技术获认可，2024年相关产品占比超90% [2] - 公司配合人形机器人磁组件研发，墨西哥项目已实现小批量交付，磁组件业务远期增长可期 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.16/7.02/8.59亿元，EPS分别为0.38/0.51/0.63元，对应2025.3.31收盘价19.50元，PE分别为52/38/31 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6687.86|6763.29|8146.42|9762.63|11780.97| |增长率（%）|-6.66%|1.13%|20.45%|19.84%|20.67%| |归母净利润（百万元）|563.69|291.04|515.97|701.95|859.06| |增长率（%）|-19.78%|-48.37%|77.28%|36.04%|22.38%| |净资产收益率（%）|8.03%|4.15%|7.03%|9.01%|10.31%| |每股收益（元）|0.41|0.21|0.38|0.51|0.63| |PE|47.47|91.93|51.86|38.12|31.15| |PB|3.81|3.81|3.64|3.44|3.21| [4] 公司简介 - 金力永磁成立于2008年，是高新技术企业，产品应用于多个领域 [6] 未来重大事项提示 - 2025年4月28日披露2025年一季报 [6] 交易数据 - 52周股价区间24.59 - 10.13元，总市值267.57亿元，流通市值221.2亿元 [6] - 总股本137,213万股，流通A股114,449万股，流通B股无，H股22,764万股，52周日均换手率5.94 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入67.63亿元，同比增长1.13%，归母净利润2.91亿元，同比下降48.37%，扣非归母净利润1.70亿元，同比下降65.49% [1] - Q4营收17.49亿元，同比/环比增长6.84%/5.81%，归母净利润0.94亿元，同环比增长36.23%/22.08%，扣非归母净利润0.81亿元，同环比增长47.27%/47.27% [1] - 2024年毛利率为11.08%，同比下降4.24pct，单位毛利3.14万元/吨，同比下降46.25% [2] 产能与产量 - 2024年钕铁硼磁钢成品产量2.16万吨，同比增长42.40%，截至2024年底具备3.8万吨/年高性能稀土永磁材料产能 [1] - 预计2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及人形机器人磁组件生产线，2027年目标产能达6万吨 [1][2] - 墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线，开辟新增长点 [2] 原材料与成本 - 2024年稀土价格同比下降25%，2025年Q1金属镨钕价格上涨11% [1] - 钕铁硼磁钢销售单价下降至28.33万元/吨，同比下降25.69%，主要受行业竞争及原材料价格下跌影响 [2] - 子公司金力宁波科技对合并净利润影响约-5756万元，因项目建设导致成本及管理费用阶段性增加 [2] 下游应用领域 - 新能源汽车及汽车零部件收入33.14亿元，同比增长38.62%，变频空调收入15.40亿元，同比增长61.81%，风力发电收入4.97亿元，同比增长2.03% [3] - 机器人及工业伺服电机领域收入1.96亿元，销售量同比增长5.17%，人形机器人磁组件实现小批量交付 [3] - 3C领域收入2.13亿元，销售量同比增长104.54%，布局低空飞行器、轨道交通等新应用领域 [3] 未来展望 - 预计2025/2026/2027年营业收入89.53/98.83/108.52亿元，同比增速32.37%/10.39%/9.80% [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润5.57/7.79/9.04亿元，同比增速91.37%/39.87%/16.00% [3] - 2025-2027年对应PE分别为48.04/34.35/29.61倍 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，形式为现场 [2] - 参与单位包括煜诚私募基金、兴证全球、华泰证券等多家机构 [2] - 时间为 2025 年 4 月 1 日，地点在金力永磁会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书赖训珑 [2] 2024 年业绩情况 - 营业收入 67.63 亿元，同比增长 1.13%，境内销售收入 55.41 亿元，同比增长 1.88%，境外销售收入 12.22 亿元，向美洲出口销售收入约 4.18 亿元 [3] - 归属于上市公司股东净利润 2.91 亿元，同比下降 48.37%，经营活动产生的现金流量净额 5.08 亿元 [3] 产销量与产品结构 - 产能利用率超 90%，高性能磁材毛坯产量约 2.93 万吨，同比增长 39.48%，高性能磁材成品销量约 2.09 万吨，同比增长 37.88%，产销量创历史最高，为全国乃至全球稀土永磁行业产销量排名第一 [4] - 新能源汽车及汽车零部件销售收入 33.14 亿元，销售量同比增长 38.62%，产品可装配新能源乘用车约 550 万辆，客户覆盖全球前十大新能源汽车生产商 [5] - 变频空调销售收入 15.40 亿元，销售量同比增长 61.81%，产品可装配变频空调约 8200 万台，客户覆盖全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家 [5] - 风力发电销售收入 4.97 亿元，销售量同比增长 2.03%，装机容量约 12GW，客户覆盖全球前十大风电整机厂商中的五家 [5] 新兴业务进展 - 人形机器人领域积极配合世界知名科技公司研发和产能建设，有小批量交付，2025 年将技术研发部升级为事业部，初具规模化量产能力，未来持续增加研发投入 [6] - 低空飞行器领域有小批量交付 [5] 项目建设情况 - 2025 年 1 月决定投资建设“年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，建设期 2 年，按计划推进 [7] 分红情况与策略 - 自 2018 年上市每年现金分红，截至 2024 年底累计现金分红超 10 亿元，占累计归母净利润比例超 44% [8] - 2024 年度利润分配方案预计分红 1.64 亿元，若完成实施，2024 年全年度现金分红金额占 2024 年归属于上市公司股东净利润比例超 90%，未来坚持长期主义回馈投资者 [8] 原材料供应与库存 - 在江西赣州和内蒙古包头建设生产工厂，与北方稀土集团、中国稀土集团等建立长期战略合作关系，2024 年从这两家采购金额占年度采购总额 63% [9] - 坚持绿色回收稀土优先，2024 年使用 2575 吨回收稀土原材料，占全年使用稀土原材料 30.4% [9] - 建立完善采购机制对冲风险，未来密切监控价格走势，灵活调整库存与采购策略 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价至24.90元 [10] 报告的核心观点 - 随着稀土原料价格筑底回暖，公司业绩承压期已过，未来业绩有望延续回暖 [2] - 公司作为磁材行业龙头，新规划2万吨产能储备，有助于夯实远期业绩增长基础 [2] - 公司积极布局人形机器人领域，有望开启第二成长曲线 [2] 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为66.88亿、67.63亿、96.29亿、110.05亿、134.64亿元，同比变化-6.7%、1.1%、42.4%、14.3%、22.3% [4] - 同期净利润（归母）分别为5.64亿、2.91亿、7.18亿、9.76亿、11.22亿元，同比变化-19.8%、-48.4%、146.7%、36.0%、15.0% [4] - 每股净收益分别为0.41、0.21、0.52、0.71、0.82元，净资产收益率分别为8.0%、4.1%、9.7%、12.4%、13.3% [4] - 市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为47.47、91.93、37.27、27.41、23.84 [4] 交易数据 - 52周内股价区间为10.13 - 24.59元，总市值267.57亿元 [5] - 总股本/流通A股为13.72亿/11.34亿股，流通B股/H股为0/2.28亿股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益70.16亿元，每股净资产5.11元，市净率3.8，净负债率-21.52% [6] 股价走势 - 2024年4月 - 12月，金力永磁相对深证成指升幅分别为-34%、-15%、4%、23%、42%、61% [8] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为-7%、9%、30%，相对指数升幅分别为-6%、8%、18% [9] 相关报告 - 《原料跌价消化，业绩企稳回升》2024.10.25；《费用端拖累业绩，成长仍可期待》2024.03.22；《技术强化高开工，业绩拐点或现》2023.10.27 [10] 业绩情况 - 2024年公司营收68亿元，同比+1%，归母净利润2.9亿元，同比-48%，扣非归母净利润1.7亿元，同比-65% [10] - 24Q4归母净利0.9亿元，环比+22%，扣非归母净利0.8亿元环比+47%，24Q1 - Q4公司归母净利润分别为1.0、0.18、0.77、0.94亿元，Q2以来逐级回暖 [10] - 24年Q1 - Q4氧化镨钕均价38.2、38.1、38.8、41.6万元/吨、45H钕铁硼毛坯均价21.7、20.2、20.4、21.0万元/吨，Q4分别环比+7%/3% [10] - 24年公司磁钢产量2.2万吨左右，同比+42%，其中Q4产量6227吨，环比+15%；24Q4公司毛利率修复至14.3%，环比+1.5pct [10] 产能规划 - 公司公告包头基地将投资10.5亿元，建设“年产20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，预计建设期2年，投产后将具备6万吨产能 [10] - 预计24 - 26年公司成品产量2.0、2.6、2.8万吨，27年开始新产能有望接力释放 [10] 研发与布局 - 24年公司研发投入达3.2亿元，占营收比例约4.7% [10] - 公司规划在墨西哥投资建设“墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目”，项目正稳步推进 [10] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率 [12] 可比公司估值表 - 选取北方稀土、盛和资源等拥有磁材业务的公司作为可比公司，展示2024 - 2026年市值、归母净利润、PE等数据 [13]