公司经营状况 - 公司生产经营情况一切正常 [1] 主要项目与产品 - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目产出的产品主要有液化塑料裂解气及塑料裂解轻油 [1] 客户与合作 - 塑料裂解轻油的客户为福建联合石化，目前产品供其试用 [1] - 液化塑料裂解气的客户为立拓新材料和茂化实华 [1] - 与安姆科等多家公司在原材料供应、化学循环产品（液化塑料裂解气和塑料裂解轻油）供应环节达成深度合作 [1]

核心观点 - 公司针对深交所关于其向特定对象发行股票的审核问询函进行了详细回复，由立信会计师事务所出具回函[1] - 公司2023年业绩因石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）正式运行而大幅增长，但2024年前三季度扣非归母净利润同比显著下降，主要受项目运营成本上升及下游行业盈利水平下降等因素影响[2] - 公司资产规模因项目投产而大幅增加，同时存在较大资金需求，且资产负债率高于同行业可比公司[3] - 公司主营业务对单一客户中国石油依赖度较高，灰渣利用项目为其核心业务，但面临收入及毛利率波动的挑战[2][4] 业绩波动与业务情况 - 公司主营业务为固体废物处理处置及资源化综合利用产品的生产和销售[2] - 报告期内公司扣非归母净利润波动巨大，分别为466.51万元、-803.08万元、13953.71万元和3441.64万元[2] - 2023年业绩同比大幅增长主要得益于石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）正式运行，带动处理处置服务及蒸汽销售收入增长[2] - 2024年1-9月营业收入同比增加10.07%，但扣非归母净利润同比下降74.01%[2] - 2024年业绩下滑主要受灰渣利用项目运营成本上升、宏观经济下行及炼化行业盈利水平下降影响[2] - 公司对中国石油销售收入占比高，2023年及2024年1-9月分别为69.12%和62.75%，因中国石油旗下广东石化是灰渣利用项目唯一客户[2] - 主营业务毛利率波动较大，各年分别为27.82%、21.41%、32.37%和24.80%[2] 资产与负债状况 - 2023年末公司固定资产较上年末增加132488.99万元，增幅达268.22%，主要因多个项目投产，在建工程转入固定资产[3] - 截至2024年9月30日，公司在建工程账面价值为74812.63万元，显示未来资金需求较大[3] - 公司债务负担较重，同期短期借款为24676.02万元，一年内到期的非流动负债为33708.33万元，长期借款为129249.44万元[3] - 公司资产负债率为66.12%，高于同行业可比公司[3] 各业务情况说明 - 灰渣利用项目采用自主研发技术，是广东石化灰渣处置唯一供应商，收入按灰渣实际处置量及蒸汽销售量结算[4] - 2024年该项目收入及毛利率下滑，主要因灰渣接收量、处置量下降及成本上升[4] - 公司认为未来客户选择或增加其他合作方可能性较小，但仍存在灰渣组分、产生量不利变动导致盈利水平降低的风险[4] - 公司拟通过推进二期项目投产、拓宽蒸汽销售渠道、合理规划设备维护等措施应对[4] - 不同业务毛利率受下游需求及市场竞争影响而波动，例如FCC催化剂（新剂）因市场竞争导致产品价格下降[4] - 废催化剂处理处置业务面临竞争压力，单价有所下降[4] - 2023年公司毛利率增长由石油焦制氢灰渣业务带动，2024年下滑则受催化剂及灰渣业务毛利率下降影响[4] - 2025年1-6月毛利率基本保持稳定[4] - 2024年末和2025年6月末存货规模增大，主要因20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目推进而积极备料[4] - 公司存货库龄集中在1年以内，在手订单充足，库存商品期后销售情况良好，存货跌价准备计提充分[4] 股权质押与费用情况 - 截至2025年6月30日，公司实际控制人张新功及其一致行动人惠城信德质押股份占其持有股份比例为46.75%[4] - 敏感性分析显示，即使股价下跌40%的极端情况下，质押履约保证比例仍远高于预警线和平仓线，平仓风险较低[4] - 公司已制定维持控制权稳定的相关措施[4] - 销售费用因业务开拓，销售人员数量、代理费、招待费增长而增加，增长合理且不存在商业贿赂情形[4] - 截至2025年6月30日，公司不存在持有金额较大的财务性投资情形，购买的理财产品、股权投资等均与主营业务相关[4]

公司融资进展 - 惠城环保于2025年10月14日发布公告，披露向特定对象发行A股股票申请文件的相关情况 [1] - 公司于2025年3月17日收到深交所出具的关于此次发行的审核问询函 [1] - 公司已会同中介机构对问询函问题逐项落实并回复，同时更新了募集说明书等申请文件 [1] 审核与后续步骤 - 根据深交所进一步审核意见，公司及中介机构对问询函回复及募集说明书等文件进行了补充与修订 [1] - 相关公告已在巨潮资讯网披露 [1] - 本次发行事项尚需通过深交所审核，并获得中国证监会同意注册后方可实施 [1]

股票简称：惠城环保 股票代码：300779 债券简称：惠城转债 债券代码：123118 青岛惠城环保科技集团股份有限公司 Qingdao Huicheng Environmental Technology Group Co., Ltd. （山东省青岛市黄岛区泊里镇港旺大道 395 号） 2024 年度向特定对象发行 A 股股票之 募集说明书 （申报稿） 保荐机构（主承销商） （北京市朝阳区建国路 81 号华贸中心 1 号写字楼 22 层） 二〇二五年十月 青岛惠城环保科技集团股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 声 明 公司及控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明 书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真 实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意 见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证， 也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益 ...

| 证券代码：300779 | 证券简称：惠城环保 | 公告编号：2025-090 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123118 | 债券简称：惠城转债 | | 特此公告。 青岛惠城环保科技集团股份有限公司 董事会 青岛惠城环保科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 17 日收到深圳证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于青岛惠城环保 科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕 020010 号）（以下简称"《审核问询函》"）。 公司按照《审核问询函》的要求，会同相关中介机构对《审核问询函》所列 问题已经进行了逐项落实并作出回复，同时对募集说明书等申请文件的内容进行 了更新，具体内容详见公司在巨潮资讯网披露的相关公告。 根据深交所的进一步审核意见，公司会同相关中介机构对问询函回复及募集 说明书等申请文件的部分内容进行了补充与修订，具体内容详见公司于同日在巨 潮资讯网披露的相关公告。 公司本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核，并经中国证券监督 管理委员会（以下简称"中国证监会"）同意注册后方可实施，最终能否通过深 ...

北京市中伦律师事务所 关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票的 补充法律意见书（六） 二〇二五年十月 北京市中伦律师事务所 关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票的 补充法律意见书（六） 致：青岛惠城环保科技集团股份有限公司 本所根据与发行人签订的法律服务协议，接受发行人的委托担任惠城环保 2024 年度向特定对象发行 A 股股票的专项法律顾问，并据此出具本补充法律意 见书。 根据深圳证券交易所上市审核中心的口头要求，在对发行人与本次发行相关 情况进行进一步查验的基础上，本所律师将《审核问询函》相关内容进行更新并 出具《北京市中伦律师事务所关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 2024 年 度向特定对象发行 A 股股票的补充法律意见书（六）》，对本所律师已经出具 的《法律意见书》《律师工作报告》《补充法律意见书（一）》《补充法律意见 书（二）》《补充法律意见书（三）》《补充法律意见书（四）》《补充法律意 见书（五）》的有关内容进行修改、补充或作进一步的说明。 为出具本补充法律意见书，本所律师根据有关法律、行政法规、规范性文件 的规 ...

关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复 保荐机构（主承销商） （北京市朝阳区建国路 81 号华贸中心 1 号写字楼 22 层） 贵所《关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的 审核问询函》（审核函〔2025〕020010 号）（以下简称"问询函"）已收悉。青岛 惠城环保科技集团股份有限公司（以下简称"惠城环保"、"发行人"、"申请人" 或"公司"）会同中德证券有限责任公司（以下简称"中德证券"、"保荐机构" 或"保荐人"）、发行人律师北京市中伦律师事务所（以下简称"发行人律师"）、 申报会计师立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计师"）就问 询函所提问题逐条进行了认真分析及讨论，针对问询函中的问题进行核查，对问 询函中所有提到的问题逐项予以落实并进行了书面说明，同时按照要求对《青岛 惠城环保科技集团股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票之募集说明 书（申报稿）》（以下简称"募集说明书"）进行了修订和补充，现回复如下，请 贵所予以审核。 如无特别说明，本回复报告中的简称与募集说明书中的简称具有相同含义。 本回复报告中所列数 ...

关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 申请向特定对象发行股票审核问询函回复 立信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 申请向特定对象发行股票审核问询函回复 信会师函字[2025]第 ZG222 号 关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 申请向特定对象发行股票审核问询函回复 立信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 申请向特定对象发行股票审核问询函回复 信会师函字[2025]第 ZG222 号 深圳证券交易所： 贵所《关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问 询函》（审核函〔2025〕020010 号）（以下简称"问询函"）已收悉。立信会计师事 务所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计师"、"会计师"）作为青岛惠城环保科 技集团股份有限公司（以下简称"惠城环保"、"公司"）的申报会计师，就问询函所 提问题逐条进行了认真分析及讨论，针对问询函中的问题进行核查，对问询函中所有提 到的问题逐项予以落实并进行了书面说明，现回复如下，请贵所予以审核。 第 1 页 2-1 关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司 申请向特定对象发行股票审核问 ...

机构调研动态 - 10月以来机构总计调研46只个股 [1] - 容百科技获162家机构调研排名第一 惠城环保获78家调研排名第二 巨力索具获58家调研排名第三 [2] - 四方达、广脉科技、奇德新材、飞龙股份、阿尔特、北汽蓝谷、崧盛股份接待机构调研家数均超10家 [2] 受青睐行业分布 - 被调研个股涵盖18个申万一级行业板块 [2] - 机械设备行业覆盖8只个股 数量居首 [2] - 汽车行业覆盖7只个股 居第二位 [2] - 基础化工和电力设备行业均覆盖6只个股 并列第三 [1][2] 机构调研关注重点 - 机构调研重点关注企业的基本面与未来战略规划 [1] - 对容百科技重点关注外部政策环境对锂电池正极材料业务的影响及新技术平台产业化推进 [2] - 对惠城环保调研焦点集中在20万吨废塑料资源化项目的商业化进展及未来扩产计划 [2] - 对巨力索具主要围绕财务状况健康度及深海战略的具体实施计划 [2] 被调研个股市场表现 - 截至10月13日收盘 10月以来累计涨幅超10%的个股共有3只 [3] - 旭光电子累计上涨24.60%涨幅居首 新光光电累计上涨14.83%居第二 四方达累计上涨12.94%居第三 [3] - 广大特材、威力传动、奇德新材、巨力索具、ST柯利达累计涨幅逾5% [3] 短期市场观点与配置策略 - 企业盈利改善预期与政策托底效应依然明确 [1] - 内需板块有望阶段性占优 [1][4] - 华福证券建议短期内加配公用事业、银行等防御性板块 [4] - 华西证券认为短期内关税反制、自主可控和稳定类资产或阶段性占优 如红利、农业、军工、稀土等板块 [4] - 国金证券建议短期从国内政策和内需见底视角寻找机会 非银金融行业将受益于全社会资本回报率见底回升 [5] 中长期投资主线 - 科技革命与制造业复苏构成中长期投资主线 [1] - 华福证券建议中期关注国家重点推进的前沿科技领域 如核聚变、人工智能、芯片制造、固态电池、海洋经济 [4] - 华西证券认为中期科技成长仍是最大主线 资金仍有望重新聚焦景气成长和未来产业投资 [4] - 国金证券认为中期制造业活动修复与投资加速的实物资产最占优 包括上游资源及原材料等 [5]

板块市场表现 - 稀土永磁板块在10月14日延续强势上涨态势 [1] - 银河磁体 中国稀土 新莱福等公司股价在盘中创下新高 [1] - 包钢股份 中国铝业 中国瑞林 惠城环保等公司股价跟随上涨 [1]