财务表现 - 2020Q1 扣除非经常性损益后的净利润同比减少 16.27% [2] - 2019 年公司实现营业收入 66,202.92 万元，同比增长 30.43% [10] - 2019 年归属于上市公司股东的净利润为 11,902.93 万元，同比增长 24.35% [10] - 2019 年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 10,724.94 万元，同比增长 23.49% [10] - 2019 年资产负债率为 27.77% [5] 疫情影响 - 新冠肺炎疫情导致部分商家和快递企业无法正常经营，影响公司电商导购佣金收入 [2] - 公司积极应对疫情，制定防控预案，争取业绩稳定增长 [9] 核心竞争力 - 优质内容优势：形成良性循环的内容体系，推动用户和客户规模增长 [3] - 用户群体优势：拥有高教育程度、高消费能力、高忠诚度的用户群体 [3] - 品牌口碑优势：凭借高性价比商品和高质量内容，成为用户信赖的消费决策工具 [3] - 技术优势：拥有 93 项软件著作权和 18 项作品著作权 [4] - 管理优势：核心管理团队具备丰富的互联网企业运作经验 [4] - 人才优势：聚集了来自国内外重点大学的互联网、计算机、大数据等领域专业人才 [4] 未来增长点 - 多元化内容生态建设、用户精细化运营、数据技术能力提升 [2] - 发力品牌客户，推动商业产品创新和变现效率提升 [2] - 持续关注消费领域的机会和机遇，吸引和留住用户 [8] 技术投入 - 2019 年研发费用投入为 10,748.39 万元 [7] - 2019 年末技术人员为 311 人，约占在职员工总数的三分之一 [7] 合作与竞争 - 与京东合作顺利，交易额稳定增长 [11] - 与阿里巴巴、拼多多、亚马逊、苏宁易购等电商平台及耐克、阿迪达斯、戴森等品牌建立良好合作关系 [8] 资本与股权 - 2019 年利润分配预案：每 10 股派发现金红利 5.50 元，送红股 0 股，以资本公积金每 10 股转增 5 股 [12] - 股权激励旨在吸引并留住优秀人才 [10] 市场策略 - 拼多多的百亿补贴和阿里的聚划算对公司是利好，刺激消费 [2] - 公司正在考虑直播、短视频等新形式与现有平台融合 [9] - 公司持续扩大宣传，提升品牌知名度 [6] 用户与品类 - GMV 中数码产品、手机品类、日用百货等占比较多 [5] - 公司持续提升优质内容覆盖的品类，丰富度不断提升 [5]

公司概况与业务 - 公司用户增长主要来自三个方面：优质渠道的市场投放、内容覆盖更多品类与用户群、加强与其他平台合作 [2] - 公司内部架构分为三大体系：运营团队、技术团队、商业化团队 [4] - 公司属于内容导购平台，随着电商行业的增长而受益 [4] 财务与业绩 - 公司募集资金用于大数据个性化技术平台的改造与升级，提升数据采集和应用水平 [3] - 去年 Q3 亏损原因包括人员扩充导致费用增长、产品迭代升级增加投放费用、服务知名品牌的商务成本投入 [5] - 2018 年 GMV 达到 100 亿，数码 3C、手机家电占比高，618 期间数码 3C 同比增长率超过 60%，运动户外、个护化妆、生鲜等新兴品类增速超过 100% [7][8] 用户与内容策略 - 公司通过内容创新和产品创新吸引客户，提升老用户使用频次和活跃度 [2] - 公司内容来源包括 UGC、PGC、BGC、MGC，倾向于选择大品牌和知名产品 [5][6] - 公司通过推荐算法向用户进行差异化、精准化推送 [6] - 公司为意见领袖提供交流平台和物质奖励，提升内容质量和平台活跃度 [6] 市场与竞争 - 公司双 11 活动覆盖面更广，合作电商平台包括京东、苏宁易购、国美、拼多多等 [3][4] - 公司 GMV 中京东占比略高于淘宝，但佣金收入基本相当 [7] - 公司通过专业内容和精准推送扩大市场份额，关注为用户贡献价值 [7] 技术与创新 - 公司持续推进产品、提升技术水平和加强内容建设，提升管理效率和效益 [5] - 公司通过大数据技术挖掘用户个性化需求，提升商品与广告推荐的精准度 [3]

公司概况与业务规划 - 公司基本情况介绍，涵盖创业经历、公司概况、业务概况、财务表现及荣誉与社会责任 [2] - 公司未来3-5年业务规划：坚持差异化战略，为用户提供严肃消费决策支持，帮助用户将每一笔钱花得更值 [4] - 公司GMV中数码3C、手机家电等传统品类占比高，618期间同比增长率超过60%，新兴品类如运动户外、个护化妆、生鲜等增速超过100% [9] 市场竞争与用户拓展 - 电商行业竞争激烈，导购平台在行业变化中更能体现价值，公司通过获取更多客户和提高导购行业渗透率来应对竞争 [3] - 公司获取用户的方式：通过优质内容和服务提升用户活跃度与留存率，与其他平台合作吸引新用户，关注用户质量而非数量 [6] - 公司未来将拓展女性用户群体，女性用户占比逐年提高 [4] 内容与技术创新 - 公司通过技术进步和经验积累，实现精准推送，让不同用户看到不同的、想看的内容 [4] - 公司通过机器贡献内容，未来在数量和质量上仍有提升空间 [7] - 公司持续加大技术投入，如千人千面推荐算法，提升内容推荐效率与匹配度，带动GMV增长 [11] 财务与合作伙伴 - 公司佣金比略有下降，主要因结构调整，单看核心商家佣金比稳中有升，与合作伙伴关系稳定 [10] - 公司重视现金流管理，应收账款和应付账款的余额变动造成短期现金流波动，整体现金流与净利润波动趋势成正比 [10] - 公司前十大CPS客户占比逐年提升，谨慎筛选与公司调性匹配的合作伙伴 [5] 品牌合作与市场趋势 - 公司为用户介绍全球范围内的优质品牌，包括知名品牌和新锐品牌，品牌丰富度和内容丰富度仍有提升空间 [8] - 电商行业的激烈竞争和新型电商的成长推动电商市场规模增长，公司作为导购平台将受益 [9] - 公司上线互联网效果营销平台，对接电商统计导购订单，优化用户体验 [7]

财务表现 - 2019年第三季度公司实现营业收入1.31亿元，同比增长30.58% [3] - 2019年前三季度公司实现营业收入4.05亿元，同比增长35.48% [4] - 2019年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1,490.79万元 [3] - 2019年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6,171.63万元，同比增长62.05% [4] - 2019年前三季度实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5,732.39万元，同比增长65.39% [4] 业务发展 - 公司作为国内领先的"内容导购平台"，持续优化内容体系和用户体验 [3] - 2019年公司加大对技术的支持力度，完善分发运营机制，升级产品机制 [3] - 公司积极筹备双11大促，制定了完善的计划和措施 [3] - 公司互联网营销平台的业务增长较快，京东是最重要的客户之一 [6] - 公司双11活动覆盖面更广泛，包括京东、苏宁易购、国美、拼多多等平台 [7] 用户增长 - 公司重视用户质量，关注新用户的留存和老用户的活跃度 [6] - 用户增长主要来自优质渠道的市场投放和内容覆盖更多品类与用户群 [6] - 公司用户画像中男性用户占比约70%，下沉市场用户分布均匀 [10] 研发投入 - 公司重视研发工作，技术投入呈现稳中小幅增长态势 [9] - 公司推动基于数据的千人千面技术，实现精准推送 [9] - 基于大数据的个性化技术平台改造与升级项目已应用于移动端 [12] 毛利率与费用 - 公司毛利率波动不大，预计未来保持相对稳定 [5] - 公司主营业务成本主要由内容编辑团队人工成本、IT资源运维和技术服务费构成 [13] - 第四季度佣金率会受到电商投放影响，但幅度较小，不会对毛利率产生较大影响 [13] 广告业务 - 公司自2015年开展广告业务以来，用户群数量稳定增长且质量较高 [14] - 2019年第三季度广告收入增速保持稳定增长态势 [14] 电商行业影响 - 拼多多的崛起导致电商行业竞争加剧，但也带来新的市场认知和玩法 [5] - 电商行业的激烈竞争和创新为导购平台创造了有利的市场环境 [5]

公司业务模式 - 公司主要通过什么值得买平台获取用户，并基于此为电商、品牌商等提供信息推广服务 [3] - 信息推广服务收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分 [3] - 电商导购佣金收入是指通过公司网站或移动客户端提供电商、品牌商等的相关商品或服务信息，将用户导流至电商、品牌商官网，根据用户实际完成交易金额的比例向电商、品牌商等获取的收入 [3] - 广告展示收入是指通过在公司网站或移动客户端为电商、品牌商等提供广告展示位等营销服务，向电商、品牌商等获取的收入 [3] 内容来源与推荐机制 - 公司运营的什么值得买网站及App在"好价"频道上发布大量的优质内容，这些内容主要来自4个渠道：UGC、PGC、BGC、MGC [4] - 70-80%的内容是由UGC产生 [6] - 公司积极投入研发的"千人千面"是根据用户在值得买平台上的浏览及互动行为的算法推荐，以用户需求为出发点为不同用户提供个性化的首页展示页面 [5] 用户结构与激励 - 公司现有用户呈现忠诚度较高的特征，男性用户占70%，女性用户占30% [6] - 年龄在25-40岁之间的群体是主要的用户群体 [6] - 公司对平台上的活跃用户主要有两种方式进行激励：①金币奖励，这些金币可以兑换礼品卡、优惠券等；②众测频道免费试用申请 [7] 佣金率与品类 - 公司佣金收入主要来源于用户点击各频道优惠信息中的直达链接，在电商、品牌商网站或App中完成购买后，商家按照实际成交金额支付给公司佣金 [8] - 最近几年公司各个平台、各个品类的佣金率基本是稳中有升的趋势 [8] - 公司品类以数码3C为主，占比在50%-60%左右 [8] 新品类拓展与导购方式 - 公司通过创新内容不断拓展品类，在传统品类维持稳定增长的基础上，逐步拓展其他品类 [9] - 直播、短视频等和图文一样都是基本的内容形式，各有优劣，但是互为补充 [9]

公司概况与业务模式 - 公司作为内容导购平台，通过优质内容吸引用户，并通过优惠价格留住用户 [7] - 公司广告业务从2015年开始尝试，2016年建立专门商业化团队，广告展示收入以按天计价为主 [3][4] - 公司GMV中数码3C品类占比高，618期间同比增长60%以上，新兴品类如运动户外、个护化妆、生鲜等增速超过100% [5] 用户与内容策略 - 公司重视用户互动行为，如评论、收藏、打赏、分享等，通过互动行为分析整体发展趋势 [3] - 公司通过金币奖励和众测频道免费试用等方式激励平台上的活跃用户 [5][6] - 公司男性用户与女性用户比例为7:3，未来将通过拓展服饰、化妆品等内容吸引更多女性用户 [6] 技术与团队发展 - 公司目前拥有800多名员工，主要由运营团队、技术团队和商业化团队构成 [4] - 公司计划加强IT资源投入，引进高端人才以提升效率 [4] - 公司基于数据的千人千面技术，实现精准推送，提升用户体验 [6] 广告与商业化 - 公司广告业务价格机制根据用户数量增长、广告主接受程度和品牌提升确定 [4] - 公司广告展示形式日趋丰富，满足不同类型广告主需求 [3] - 公司与各大电商平台及品牌商合作，佣金率稳中有升 [9][10] 平台中立性与合作模式 - 公司坚持中立客观态度，不站队，保持与电商平台的平衡关系 [9] - 公司与电商平台通过CPS合作协议确定合作关系，佣金率根据品类制定 [9][10] 收入与增长趋势 - 公司“好文”收入占比约10%，“好价”收入占比约90% [7][8] - 公司“好文”数量在保证质量的前提下有较大提升，2018年起制定更具吸引力的金币发放规则 [8] - 公司预计今年双11相比去年会有稳定增长，主要由于用户数量增长和更多品牌商加入 [6][7]

公司概况与业务模式 - 公司主要运营“什么值得买”网站及App，提供消费导购服务 [2] - 公司内容来源包括UGC（70-80%）、PGC（10%）、BGC和MGC [2] - 公司通过内容池筛选和推荐算法分发内容，并通过用户行为反馈评价内容质量 [3] 流量与竞争 - 流量碎片化趋势对公司既是挑战也是机遇，公司计划通过创意内容和产品形式吸引用户 [3] - 公司主要客户为淘宝和京东，其他客户包括苏宁易购、国美、网易考拉、亚马逊等 [4] - 公司与拼多多的合作增长迅速，主要合作品类为电子产品，佣金率相对较低 [4] 财务与运营数据 - 公司GMV中数码3C、手机家电等传统品类占比高，618期间同比增长率超过60% [5] - 运动户外、个护化妆、生鲜等新兴品类增速超过100% [5] - 公司拥有800多名员工，主要分为运营团队、技术团队和商业化团队 [5] 用户增长与激励 - 公司用户增长策略包括优质渠道投放、内容创新和与其他平台合作 [6] - 公司通过金币系统和众测频道激励活跃用户 [6] - 公司计划通过专业内容和扩充品类吸引多元化用户 [6] 销售费用与品牌合作 - 公司销售费用主要用于内容创作者激励和用户回馈活动，以及应用商城投放和SEM流量获取 [7] - 品牌商家收入以广告为主，占比低于京东、淘宝，但预计随着品牌线上化趋势增长 [7] 现金流与回款 - 公司应收账款主要来自京东、阿里、华为、小米等优质商家，账期通常为2-4个月，坏账率极低 [8] - 公司通过内部政策保证回款，现金流改善明显 [8]

财务表现 - 公司前三季度净利润同比增长50%-65%，主要得益于产品、技术和内容建设的持续推进，以及2018年精细化运营和技术投入的效果显现 [2] - 公司更关注为用户贡献价值，基于电商行业的发展实现稳健增长，头部电商及新兴电商增长率较高，互联网、电商及导购的渗透率仍有较大成长空间 [7] 业务发展 - 公司广告业务自2015年开始尝试，近几年增速较快，主要基于庞大的高质量用户群体，帮助电商及品牌商获取用户、扩大品牌影响力 [3] - 公司佣金率稳中有升，具有与平台商家洽谈更高佣金率的自主权 [4] - 公司致力于获取高质量用户增长，提升老用户使用频次和活跃度，关注用户在平台上的互动行为 [4] - 公司通过创造优质内容和服务提升用户活跃和留存，利用内容服务和品牌优势与其他平台合作吸引新用户，同时加大技术投入实现精准推送 [5][6] - 公司未来将围绕用户核心需求开拓更多适合女性用户、新生代用户、下沉市场用户的内容，扩大用户群体 [6] 竞争与行业 - 电商行业竞争激烈，导购行业在行业变化时更能体现价值，公司可以获取更多客户并提高导购行业渗透率 [3] - 拼多多的出现打破了阿里和京东的稳定格局，打开了下沉市场，公司与拼多多的合作虽然交易量不大但增长迅速 [3] 技术与运营 - 公司持续加大技术投入，"千人千面"技术有效提升内容推荐效率与匹配度，提升转化与复购率，带动GMV增长和业绩稳定 [7] - 公司上线互联网效果营销平台Linkstar，最初为对接电商统计导购订单，进行内部数据分析并优化用户体验，未来希望更多电商对接联盟平台 [6] 内容与社区 - 公司坚持做与用户消费决策相关的内容，选择优质品牌和商品内容呈现 [5] - 公司通过营造社区氛围、尊重优质内容和作者、提供交流平台、金币奖励和商品测评等方式激励意见领袖生产内容，提高平台活跃度 [5]

财务表现 - 上半年主营业务收入 3.6 亿元，同比增长 32.59% [2] - 归属于上市公司股东的净利润 6,854.82 万元，同比增长 46.44% [2] - 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 5,899.77 万元，同比增长 30.14% [2] - GMV 达到 90.99 亿元，同比增长 37.69% [2] - 订单量 6,081.35 万，同比增长 52.36% [2] 用户画像 - 用户以男性为主，占比 60%，女性用户占比 30% 多，且女性用户占比呈上升趋势 [3] - 用户年龄集中在 20-40 岁，整体受教育水平较高 [3] - 用户忠诚度较高 [2] 运营策略 - 应用“千人千面”技术，精准推送内容，提升用户活跃度及购买频次 [3] - 大会员体系升级，精细化运营用户 [3] - 2020 年上半年启动场景化项目，推出新品、家电研究院、Home+、食客等特色栏目，提升用户粘性和活跃度 [5] - 上半年广告投放费用与去年全年相当，用户留存率较高 [6] 业务模式 - 星罗平台提供互联网效果营销平台服务，链接联盟媒体和广告主 [3] - 星罗战略升级，服务短视频和直播 KOL 的电商变现 [4] - 2020 年 5 月上线生活频道，涵盖餐饮、票务、出行、寄件等生活服务优惠 [4] - 公司内部调整，按品类进行精细化垂直管理，制定针对性运营策略 [5] 达人扶持 - 公司尊重优质内容作者，提供交流平台，满足意见领袖的核心诉求 [6] - 对活跃用户提供金币奖励和商品测评机会，提升内容质量和平台活跃度 [7] 佣金率 - 电商平台佣金率根据品类制定，数码 3C 佣金率较低，日用百货、个护化妆佣金率较高 [7] - 公司具有与平台商家洽谈更高佣金率的自主权，佣金率呈稳中有升趋势 [7] 短视频与直播 - 公司探索增加短视频、直播内容，尝试引入快手视频模式，培育用户习惯 [7]

公司运营与用户增长 - 公司主要运营模式包括内容导购平台和互联网效果营销平台服务 [1][2] - 公司上半年运营情况良好，用户规模持续增长 [1] - 公司用户多集中在20岁-40岁年龄段，30岁以下用户占比较大 [4] - 公司采取积极策略获取女性用户、年轻用户及三、四线城市用户 [4] - 用户增长主要来自优质渠道的市场投放和内容覆盖更多品类与用户群 [5] 内容分发与用户互动 - 公司通过"千人千面"技术为不同用户提供个性化首页展示页面 [3] - 用户互动行为是公司看重的重要指标，通过展示感兴趣内容提升用户互动 [3] - 公司对优质内容和作者充分尊重，为意见领袖提供独特体验 [4] - 公司通过金币奖励和免费商品等物质奖励提高内容质量和平台活跃度 [4] 广告投放与品牌建设 - 公司逐渐识别效果较好的渠道，加大投放力度 [2] - 公司正在研究加大品牌投放的方式，通过品牌和效果的合力提升用户规模 [2] - 星罗平台在传统联盟平台基础上，更多服务短视频和直播KOL的电商变现 [3] - 星罗帮助商家在短视频、直播中建立品牌价值和渠道，实现品效合一 [3] 合作与战略 - 公司与拼多多合作时间较短，但增长迅速，拼多多GMV占公司整体GMV约10% [6] - 公司与拼多多合作的品类主要集中在"百亿补贴"商品 [6] - 公司对原有会员成长体系进行全面升级，优化会员成长路径 [5] - 公司通过PGC带动UGC增长，开展奖励活动激励用户创作内容 [5] 内容策略与品类拓展 - 公司持续深耕以消费决策为核心的优质内容，扩大品类结构 [5] - 公司拓展服饰、化妆品、运动户外等内容吸引女性用户 [5] - 公司注重内容创新和产品创新，通过丰富内容和创新产品获取用户 [6]