行业核心观点 - 中国钌行业处于供需严重失衡、风险与机遇并存的关键节点 中国储量仅占全球0.3%，年供应缺口达12.7吨，高度依赖进口[1] - 2025年需求在数据中心、氢燃料电池及量子计算领域激增 而主产国南非、俄罗斯因电力危机、物流受阻及地缘政治风险导致供应不稳定，加剧供需矛盾[1][9] - 价格大幅上涨 2025年年底，中国钌价格为330元/克，同比大幅增长176.15%[1][9] 行业概述 - 钌是稀有铂族金属 具有极高熔点（约2334°C）、沸点（约4150°C）和优异的化学稳定性[2] - 全球资源高度集中 通常从铂矿或镍精炼副产品中提取，资源高度集中于南非、俄罗斯等地[2] 行业产业链 - 产业链上游为伴生提取与回收 矿产资源主要作为铂、镍、铜硫化矿的伴生品提取，无独立大型矿床 同时可从电子废弃物、工业催化剂等二次资源中回收[4] - 产业链中游为高附加值产品制造 产品形态包括钌粉、钌靶材、钌盐、钌基合金等[4] - 产业链下游应用广泛 主要应用于电子工业、化工催化、电化学工业、首饰与装饰、生物医药等领域[4] - 全球供应以矿产为主，回收为辅 全球铂族金属矿产资源主要分布在南非、俄罗斯等国 截至2024年底全球已探明铂族金属储量约为8.1万吨，其中南非储量达6.3万吨，占全球总储量的77.78%[6] - 回收来源以汽车尾气催化剂为主 钌的不可再生性及供应风险使得回收再利用极其重要，回收原料主要来自汽车尾气催化剂、首饰以及电子行业[6] 行业现状 - 全球需求快速增长 2024年全球钌需求量约为1197兆焦耳，同比增长10.73%[8] - 需求增长的核心驱动力是数字革命 AI和数据中心是需求高增长的首要引擎，钌作为提升硬盘存储密度的关键涂层材料，扮演“数据骨架”角色[8] - 中国供需矛盾突出 中国钌储量仅占全球0.3%，年缺口达12.7吨，高度依赖进口[9] 重点企业经营情况 - 竞争格局特征鲜明 呈现“供给端高度依赖进口与循环经济”的特征[10] - 金川集团实现战略金属协同开发 依托铂族金属伴生矿资源，通过国家科技进步特等奖技术实现钌等金属的协同开发[10] - 贵研铂业在营收规模和产业布局上领先 业务贯穿贵金属回收提纯、材料深加工及销售服务全链条[10] 2025年前三季度，公司营业收入为451.79亿元，同比增长22.21% 归母净利润为5.01亿元，同比增长12.43%[11] - 有研新材推动钌在新能源领域应用 凭借半导体材料技术积淀，推动纳米钌粉、钌基催化剂在锂电池、燃料电池领域应用[10] 2025年前三季度，公司营业收入为67.70亿元，同比增长0.16% 归母净利润为2.45亿元，同比大幅增长114.14%[13] 行业发展趋势 - 战略需求重塑，新能源与高科技成为核心增长极 未来爆发性增长将主要来自新能源与半导体两大战略赛道[13] - 在氢能产业角色转变 钌在氢能领域正从“配角”转向“主角”，新型催化剂性能超过铂并降低制备成本，钌与铱一同被确定为绿氢电解槽关键材料[13] - 在半导体及前沿科技中有关键应用 在先进制程芯片、数据存储以及脑机接口等前沿科技中均有关键应用，推动产业升级[13] - 产业范式转型，循环经济与全产业链整合成为关键 面对资源匮乏现实，发展循环经济、挖掘“城市矿山”已成为保障供应链安全的核心战略[14] - 竞争重心转向技术效率与高附加值 未来行业将走向高质量发展，竞争重心转向提升回收技术效率和产品纯度，并向高附加值的下游产品延伸[14] - 具备全产业链整合能力的企业将构筑强壁垒 最终，具备“回收-精炼-高端材料制造-应用方案”全产业链整合能力的企业将构筑最强竞争壁垒[14] - 发展环境优化，政策与金融工具护航产业 国家政策支持资源循环利用，并成立中国资源循环集团有限公司构建全国性回收网络[15] - 金融工具增强经营稳定性 2025年底广州期货交易所铂、钯期货及期权的上市，为产业链企业提供金融“稳定器”，帮助对冲钌价格剧烈波动的风险[15]

再生银行业概述与产业链 - 再生银是指从照相、首饰、电子电器及医疗等行业的含银废杂物料中回收并重新提炼的银，是白银产业链的重要一环 [1][2] - 全球白银供给呈现“矿山为主、回收为辅”的格局，超过80%的矿山白银储量伴生于金、铜、铅锌等矿产，导致供应高度依赖主金属开采，新增产能周期长 [1][6] - 在原料紧张背景下，再生银已成为白银供应体系中的重要补充来源 [1][6] 全球再生银行业发展现状 - **产量与占比**：全球再生银产量从2016年的4861吨增长至2025年的6009吨，占白银总供应量的比重从14.8%提升至18.7% [1][6][7] - **地区分布**：2024年全球再生银产量主要来自东南美洲（1711吨，占比28.4%）、南美洲（1710吨，占比28.3%）和欧洲（1081吨，占比17.9%）[7] - **主要生产国**：2024年产量前五国家分别为美国（1572吨）、中国（1233吨）、印度（533吨）、德国（377吨）和俄罗斯（332吨）[1][8] - **来源分布**：2025年工业领域是再生银主要来源，贡献56.5%（3396吨），其次为珠宝领域（18.9%，1138吨）和银器（13.9%）[1][10] - **市场供需**：全球白银市场自2021年起陷入结构性赤字，2022年供需缺口达7762吨，2025年缺口仍为3660吨 [5] 中国再生银行业发展现状 - **政策环境**：国家发布《“十四五”循环经济发展规划》等一系列政策，构建资源循环利用体系，为再生银等贵金属循环经济产业提供利好 [10][11] - **供给规模**：中国再生银产量在2021年突破千吨，2024年增至1233吨，2025年约为1250吨，占全球总产量比重保持在20%以上 [1][12] - **增长驱动**：产量增长由政策支持、电子废弃物等原料增加以及回收工艺进步共同驱动 [1][12] 回收工艺与布局企业 - **回收工艺**：主要包括火法冶金（适用于高银含量废料）和湿法冶金（适用于低银含量或复杂成分废料，如氨浸法、氰化法）[4] - **布局企业**：涉及贵研铂业、格林美、豫光金铅、东江环保、浩通科技等上市公司及多家非上市公司 [2][14] - **企业动态**：以贵研铂业为例，其2024年白银回收量约1600吨，同比增长超过10% [14] 行业发展展望 - 再生银市场短期增量有限，但中长期随着光伏等领域产业链回收规模化，新兴再生银回收产能具备较高增长潜力 [15] - 全球对贵金属资源重视程度提高及再生资源回收利用的推广，将稳固再生银的市场地位 [15] - 市场需求的扩大和技术的进步将为行业提供更广阔的发展空间 [15]

核心观点 - 浩通科技近期计划出售部分已回购股份以补充流动资金 并拟大幅提升套期保值业务额度以管理贵金属价格波动风险 [1][2] 公司近期资本运作 - 公司计划通过集中竞价方式出售不超过981,700股已回购股份 占总股本的0.62% [2] - 股份出售实施期限为2026年1月22日至2026年7月21日 所得资金将用于补充流动资金 [2] - 该出售计划预计不会导致公司控制权或总股本变化 [2] 公司风险管理与业务调整 - 公司计划将套期保值业务各金属品种的最高持仓余额上限从15亿元提升至30亿元 [1][2] - 该额度调整旨在降低贵金属价格波动风险 授权期限为股东会审议通过之日起12个月内 [2] - 该事项需经临时股东大会审议 原定审议日期为2026年1月15日 [2] 股票市场表现 - 公司股价近期呈现波动 例如2026年2月11日单日上涨9.54% [3] - 市场资金流向变化较大 反映了市场情绪和行业因素的影响 [3] - 短期股价波动可能与公司近期事件及贵金属板块整体表现相关 [3]

A股市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，创业板指跌超1% [1] - 沪深两市成交额2万亿，较上一个交易日缩量1237亿 [1] - 全市场超3200只个股下跌 [1] 化工行业 - 化工板块近期反复走强，吉华集团5天4板，泰和新材、百川股份、醋化股份、华尔泰涨停 [1] - 瑞银发布研究报告，明确上调中国化工行业预期，认为在多重积极因素共振下，行业将在2026—2028年开启新一轮上行周期，行业盈利修复与估值回升值得期待 [1] 玻璃纤维行业 - 玻纤制造行业板块集体大涨，个股几乎全部涨停，行情极为罕见 [1] - 国际复材开盘后6分钟封死20%涨停板，长海股份涨超15%，宏和科技、再升科技、中材科技、中国巨石、山东玻纤集体封板 [1] - 玻璃纤维指数报5800.81点，单日上涨542.05点，涨幅达10.31% [2] - 长海股份现价20.33元，涨15.77%；宏和科技现价66.61元，涨10.01%；中材科技现价45.34元，涨10.00%；再升科技现价12.10元，涨10.00%；中国巨石现价25.65元，涨9.99%；山东玻纤现价9.27元，涨9.96% [2] - 玻纤板块重估与涨价和AI有关，海外BT材料大厂明确表态，CTE于2026年1月已提涨20%，而传统电子布库存极低 [3] - 有机构指出，2月以来中国巨石库存不到15天，绝对值略低于4000万米，2026年出货量超11亿米 [3] 锂电与商品期货 - 锂电股活跃，中材科技涨停并创历史新高 [4] - 国内商品期货收盘多数上涨，碳酸锂涨超9%，沪镍涨超4%，沪锡涨超3% [4] 贵金属行业 - 贵金属板块盘中震荡反弹，宝地矿业涨停，浩通科技涨超9%，山东黄金、盛屯矿业、飞南资源、赤峰黄金等跟涨 [4] - 白银期货午后急升，一度涨超4% [5] - 现货白银突破83美元/盎司，日内涨近3% [5] - 现货黄金日内收复5050美元 [5] - 纽约期金突破5090美元/盎司，日内涨1.17% [5] 有色金属与算力 - 有色金属板块表现活跃，翔鹭钨业4天2板，章源钨业涨停 [7] - 算力租赁概念拉升，南兴股份、大位科技涨停 [7] 下跌板块与概念 - 影视院线概念集体下挫，横店影视跌停，华谊兄弟、华策影视、中国电影大跌 [7] 加密货币市场 - 加密货币持续走弱，比特币跌破6.7万美元 [7] - 截至发稿，比特币日内跌3.1%，报66981.4美元/枚，以太坊、狗狗币等多币种同步下跌 [7] - Coinglass数据显示，最近24小时，全球共有超10万人被爆仓，爆仓总金额为3.11亿美元 [7] - 以太坊现价1956.33美元，24小时跌4.19%；SOL现价81.35美元，24小时跌4.74%；XRP现价1.371美元，24小时跌4.29% [8] - 市场分析认为，投资者对于货币政策转向的担忧成为加密货币走弱的重要诱因，前美联储理事凯文·沃什将被提名美联储主席后，投资者担忧其偏鹰派立场可能推动缩表，对加密货币市场不利 [8]

公司核心竞争力 - 公司具备优良的工艺技术、较强的研发能力、规模化的生产能力、严格的质量控制和高效的管理体系，形成了较强的综合服务和竞争能力 [1] - 公司携手上下游资源，服务多家行业中外知名企业 [1] - 公司在石化领域主持制定相关标准十余项，参与制定二十余项 [1]

公司核心业务与技术能力 - 公司凭借多年在石化及精细化工含贵金属废催化剂回收领域的技术积累与品牌沉淀，已具备稳定生产高纯度铂、钯、银等贵金属材料的能力 [1] - 公司产品的纯度和技术指标能够满足高端工业应用的需求 [1] 公司产品市场与客户 - 目前公司产品主要面向石油、化工领域的催化剂生产商销售 [1] - 产品的终端用途由客户根据自身需求进行安排 [1] 公司未来关注方向 - 公司注意到相关新兴领域对高性能贵金属材料存在潜在需求 [1] - 公司将持续关注相关行业的技术发展趋势与市场机会 [1]

公司动态与信息披露 - 浩通科技在互动平台回应投资者关于年度业绩预告的提问 [1] - 公司表示其严格按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中关于年度业绩预告的相关规定执行 [1]

小金属板块市场表现 - 2024年1月30日，小金属板块整体大幅下跌6.82%，表现显著弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为浩通科技，跌幅达11.21%，贵研铂业、金铝股份、华锡有色、盛和资源等多只个股跌幅接近或达到10% [2] - 在普跌行情中，西部材料逆势上涨2.01%，成为板块内少数录得上涨的个股 [1] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金大幅净流出的态势，主力资金净流出59.27亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，其中游资净流入12.39亿元，散户净流入46.88亿元 [2] - 个股层面，西部材料获得主力资金净流入1.84亿元，净占比4.37%，而浩通科技、金铝股份、金天钛业等跌幅较大的个股主力资金净流出显著，分别净流出6427.49万元、8109.52万元和5284.97万元 [3] 重点个股交易情况 - 北方稀土成交额高达119.01亿元，成交量228.03万手，是板块内成交最为活跃的个股，股价下跌8.06% [2] - 盛和资源成交量达173.75万手，成交额47.71亿元，股价下跌9.99% [2] - 西部材料成交额42.16亿元，成交量85.94万手，股价逆势上涨2.01% [1] - 中国稀土成交额42.58亿元，成交量78.12万手，股价下跌7.49% [2]

市场交易与融资融券数据 - 1月29日，浩通科技股价下跌3.81%，成交额为11.07亿元 [1] - 当日融资买入额为1.52亿元，融资偿还额为9842.01万元，融资净买入额为5322.68万元 [1] - 截至1月29日，融资融券余额合计为2.84亿元，其中融资余额为2.84亿元，占流通市值的4.73%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 1月29日融券卖出1800股，卖出金额6.82万元，融券余量1.22万股，融券余额46.24万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本业务与收入构成 - 公司全称为徐州浩通新材料科技集团股份有限公司，位于江苏省徐州市经济技术开发区，成立于2005年6月7日，于2021年7月16日上市 [1] - 主营业务涉及贵金属回收及相关产品的研发、生产、销售和服务，具体分为贵金属回收、贵金属为主的新材料、贸易三个业务板块 [1] - 主营业务收入构成为：贸易69.27%，贵金属回收29.12%，新材料1.36%，其他0.24% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为1.34万户，较上期增加6.50%，人均流通股为8314股，较上期减少6.13% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，广发睿毅领先混合A（005233）为第三大流通股东，持股279.52万股，较上期减少4.20万股 [3] - 广发价值领先混合A（008099）为第四大流通股东，持股272.25万股，为新进股东 [3] - 广发聚富混合（270001）为第九大流通股东，持股171.16万股，较上期增加23.37万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.85亿元，同比增长0.36% [2] - 同期归母净利润为1.17亿元，同比增长18.31% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现1.69亿元 [3] - 近三年累计派现1.24亿元 [3]

小金属板块市场表现 - 1月28日，小金属板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.34%，大幅跑赢大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普涨，浩通科技以16.02%的涨幅领涨，贵研铂业、东方银业、翔鹭钨业均以涨停报收，涨幅分别为10.01%、10.00%和9.99% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额巨大，例如章源钨业成交额达28.17亿元，西部材料成交额达53.97亿元，盛和资源成交额达40.00亿元 [1] 小金属板块资金流向 - 当日小金属板块整体获得主力资金大幅净流入，净流入金额达21.47亿元，而游资和散户资金呈净流出状态，分别净流出11.13亿元和10.33亿元 [1] - 北方稀土是主力资金流入的核心标的，主力净流入高达17.73亿元，占其成交额的比例为13.39% [2] - 盛和资源也获得主力资金青睐，主力净流入4.19亿元，净占比为10.47% [2] - 多只个股呈现主力资金净流入与游资净流出的分化格局，例如贵研铂业主力净流入2.11亿元，游资净流出3059.25万元；东方铝业主力净流入1.78亿元，游资净流出1.21亿元 [2]