风电设备行业 - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑 [1][2] - 主机厂盈利能力逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势 [1][2] - 零部件环节在2026年有望实现“量增价稳”，长期成长性值得期待 [1][2] - 在海风装机、招标同比显著增长背景下，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [2] - 重点关注企业包括金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电 [2] 锂电与储能行业 - 锂电产业链经历几年下行期后，2026年多数产品盈利有望显著回暖 [2] - 固态电池技术产业化处于加速阶段，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加 [2] - 国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长 [3] - 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升 [3] - 欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求 [3] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能 [2][3] 光伏行业 - 在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕 [3] - 钙钛矿叠层技术逐步市场化，光伏企业逐步向半导体领域拓展 [3] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料 [3] 电力设备与新技术 - 出海与AIDC是2026年重点方向，国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破 [1] - 根据北美主要云厂和英伟达计划，2026年800V HVDC预计是送样窗口期，国内外主要HVDC和SST企业800V产品预计持续迭代优化 [1] - 建议关注四方股份、金盘科技、思源电气、麦格米特、中恒电气、许继电气 [1] - 新技术投资机会包括固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀、虚拟电厂 [3] - 海外拓展与龙头集中后业绩改善弹性环节包括锂电池和正负极材料、风机及零部件 [3] - 布局绿电替代的长期受益环节包括一二次配电设备、充电桩运营 [3]

公司战略 - 公司坚定推进“海上+海外”的“两海”战略 [2] - 未来将依托启东基地、湛江基地等出口门户进行海外市场布局 [2] - 积极开展国际合作伙伴对接 [2] 运营与产能 - 公司正通过产能扩张和产品结构调整战略 [2] - 重点提升深远海产品研发能力 [2] - 重点提升出口码头基建配套为海外订单承接奠定基础 [2] 信息披露 - 关于具体订单情况将严格按照信息披露规则在定期报告或专项公告中披露 [2]

市场整体表现 - 上证综指上午收盘报3949.83点，下跌0.56% [1] - A股市场总成交额为12961.61亿元 [1] 技术指标信号 - 截至上午收盘，共有112只A股出现5日均线主动下穿10日均线的“死叉”技术形态 [1] - 山水比德、英搏尔、雅克科技的5日均线较10日均线距离最大，分别为-1.40%、-1.28%、-1.06% [1] 个股技术面详情 - 山水比德（300844）今日下跌6.62%，换手率3.31%，5日均线为49.03元，10日均线为49.72元，最新价40.79元，较10日均线乖离率为-17.96% [1] - 英搏尔（300681）今日下跌2.30%，换手率2.45%，5日均线为29.45元，10日均线为29.83元，最新价28.47元，较10日均线乖离率为-4.56% [1] - 雅克科技（002409）今日微跌0.20%，换手率2.33%，5日均线为75.98元，10日均线为76.80元，最新价74.23元，较10日均线乖离率为-3.34% [1] - 申通快递（002468）今日下跌6.72%，换手率2.26%，5日均线为15.27元，10日均线为15.33元，最新价14.15元，较10日均线乖离率为-7.70% [2] - 闻泰科技（600745）今日下跌2.96%，换手率2.88%，5日均线为43.99元，10日均线为44.16元，最新价42.60元，较10日均线乖离率为-3.54% [2]

风电设备板块市场表现 - 11月14日风电设备板块整体下跌0.66%，表现略优于深证成指（下跌1.93%）但弱于上证指数（下跌0.97%）[1] - 板块内个股表现分化，常友科技领涨，涨幅达7.78%，收盘价为110.80元，成交额1.82亿元[1] - 德力佳领跌，跌幅为4.92%，收盘价为62.48元[2] 板块内个股涨跌情况 - 上涨个股中，盘古智能上涨4.20%，成交额2.29亿元；宏德股份上涨1.30%，成交额4681.11万元[1] - 下跌个股中，威力传动下跌2.36%，明阳智能下跌2.03%且成交额达5.60亿元，电气风电下跌2.01%[2] - 金风科技跌幅为0.98%，但成交量最大，达72.03万手，成交额11.03亿元[2] 板块资金流向 - 当日风电设备板块主力资金净流出1.57亿元，而游资资金净流入1.21亿元，散户资金净流入3626.83万元[2] - 禾望电气主力资金净流入8962.42万元，主力净占比7.39%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 大全重工主力资金净流入5548.94万元，主力净占比10.27%，游资净流入1205.87万元[3] - 部分公司如盘古智能、飞沃科技主力资金净流入但游资净流出，显示资金分歧[3]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.86%，显著跑输大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为禾望电气，跌幅达5.09%，泰胜风能、天能重工跌幅紧随其后，分别为4.80%和4.64% [2] - 少数个股逆势上涨，常友科技和新强联涨幅居前，分别上涨3.83%和3.54% [1] 板块资金流向 - 风电设备板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出8.84亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资资金和散户资金均呈净流入，净流入额分别为1.1亿元和7.74亿元 [2] - 个股层面资金流向分化明显，海力风电主力净流出最多，达5999.24万元，新强联则获得1055.44万元的主力净流入 [3] 重点个股交易情况 - 禾望电气成交活跃，成交量30.88万手，成交额达9.53亿元，但股价大幅下跌5.09% [2] - 天能重工成交量最大，为65.40万手，成交额4.48亿元，股价下跌4.64% [2] - 常友科技在上涨个股中成交额较高，为1.07亿元，成交量1.10万手 [1]

文章核心观点 - 全球及中国海上风电基础结构市场正经历稳健增长，受能源转型和各国政策驱动 [1][6][8] - 单桩基础结构是当前市场主流形式，但其他基础结构（如导管架、漂浮式）市场份额预计将提升 [1][8] - 行业向深远海、智能化、无人化方向发展，运维效率与安全性显著提升 [13] 全球海上风电基础结构行业现状 - 2024年全球海上风电新增装机量8GW，预计2025年增至16.3GW [6] - 2024年全球海上风电基础结构市场规模319亿元，其中单桩基础占比81.19%，市场规模259亿元 [1][8] - 预计2025年全球市场规模将达424亿元，单桩基础占比降至71.70%，市场规模304亿元，其他基础结构市场规模增至120亿元 [1][8] - 海上风电成为欧洲能源独立核心路径，欧洲国家拥有完整本土技术和制造能力 [8] 中国海上风电基础结构行业现状 - 中国沿海各省“十四五”海上风电新增装机目标合计57.99GW，保障行业快速发展 [4] - 2024年中国海上风电新增装机容量5.62GW，预计2025年将达7.7GW [8] - 2024年中国海上风电基础结构市场规模89亿元，预计2025年有望达到118亿元 [9] 行业产业链与竞争格局 - 产业链上游为钢材、法兰等原材料及设备，中游为核心的设计与制造环节，下游为风电场运营维护 [10] - 行业主要企业包括海力风电、大金重工、天顺风能、泰胜风能、天能重工等 [2][10] - 海力风电2024年桩基营收8.54亿元，2025年上半年桩基营收增至15.64亿元 [12] - 大金重工2024年总营收37.80亿元，风塔及相关产品营收35.11亿元，占比92.89% [13] - 大金重工2025年上半年在欧洲单桩市场份额从18.5%增长至29.1%，为欧洲市场排名第一的供应商 [13] 行业发展趋势 - 海上风电基础维护从“经验驱动”迈向“数据驱动”与“智能驱动” [13] - 随着近海资源饱和，深远海风电开发成为重要增长极 [13] - 未来海上风电基础结构将朝智能化、无人化、绿色可持续化方向发展 [13]

文章核心观点 - 截至11月11日收盘，深沪北市场共有94只个股出现连续5日或以上的主力资金净流入现象，显示资金正持续关注并流入这些标的 [1] - 寒武纪-U以连续54日主力资金净流入创下最长记录，且累计净流入金额高达67.22亿元，在多个维度上均位列榜首 [1] - 除持续时间外，不同个股在净流入总规模、净流入占成交额比例以及期间累计涨跌幅方面表现各异，反映出资金关注的多样性和结构性特点 [1][2] 主力资金净流入持续时间排名 - 寒武纪-U连续54个交易日主力资金净流入，持续时间最长 [1] - 中信银行和杭州柯林连续10日主力资金净流入，持续时间位列第二 [1][2] - 工商银行、交通银行、中国电影等个股连续净流入天数在5至8日之间 [1] 主力资金净流入总规模排名 - 寒武纪-U累计净流入67.22亿元，规模最大 [1] - 工商银行7日累计净流入12.25亿元，万华化学5日累计净流入9.16亿元，规模紧随其后 [1] - 神州数码、交通银行、中国电影累计净流入规模均超过7亿元 [1] 主力资金净流入占成交额比例排名 - 华侨城A主力资金净流入占成交额比例达15.29%，占比最高，该股近6日上涨22.08% [1] - 中信银行该比例为12.50%，安博通该比例为10.22%，占比也相对较高 [1][2] - 华曙高科、芳源股份、星云股份等个股该比例均超过9% [1][2] 累计涨跌幅表现 - 华盛锂电在主力资金连续6日净流入期间，累计涨幅达102.80%，表现最为突出 [1] - 芳源股份累计上涨57.44%，寒武纪-U累计上涨42.40%，中国电影累计上涨34.51% [1] - 部分个股如东方电缆、海力风电在此期间股价出现小幅下跌 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为海上风电行业，公司为海力风电[1][2][3] 核心观点与论据 **公司业绩与财务表现** * 海力风电2025年预计出货量为60-70万吨，对应利润约6亿元[1][2] * 公司2026年预计出货量增至70-80万吨，利润预期10亿元[1][2][7] * 公司当前市值约180-190亿元，对应估值不到20倍[1][2][7] * 公司2021年受益于海上风电抢装潮，利润约11亿元，但抢装潮后利润承压，2024年业绩基本盈亏平衡[1][3] * 2025年前三季度公司因江苏项目顺利开工，已实现3-4亿元利润，迎来业绩拐点[1][4] **行业现状与发展前景** * 中国已安装海上风电约40GW，其中2021年抢装潮贡献了17GW[1][5] * 2022年至2024年行业装机量维持在每年5-6GW[1][5] * 海上风电行业优势明显，包括不占用土地、靠近用电负荷大的东部沿海省份[5] * 行业通过大型化和供应链降本，各省市正逐步实现平价上网[1][5] * 目前统计到的海上风电项目储备超过150GW，未来装机增速和高成长性预期明确[1][5] * 深远海域管理办法即将出台，浙江、山东等地已启动招标，行业发展提速[1][5] **公司业务与竞争优势** * 海力风电主要从事风电支撑结构制造，在国内海上风电支撑结构领域处于龙头地位[2] * 公司在江苏、山东、广东、浙江等海上风资源大省布局生产基地，属地化布局前瞻性强[1][6] * 公司依靠码头资源建厂，实现生产后直接储存运输，提升竞争优势[1][6] * 公司进行上下游延伸，包括开发部分电站资源，并与中天科技合作进入海工船施工领域[3][6] * 公司积极拓展海外市场，有望在2025年底至2026年一季度实现海外订单突破[3][6] 其他重要内容 * 海力风电成立于2009年，2011年推出首套潮间带海岸风电塔筒，2021年上市[3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 全球储能需求景气，持续看好AIDC产业链 [1] - 人形机器人产业化提速，AI技术突破推动具身智能发展，核心零部件国产替代需求强烈 [1][11] - 锂电产业链保持高景气度，部分电芯及材料供给紧张，价格出现上涨，行业有望迎来量利齐升 [2][15] - 全球储能市场进入高景气区间，2025年1-9月全球储能电池出货428GWh，同比增长90.7% [3][26] - AI发展拉动美国电力需求，凸显电力系统升级与扩建的迫切性，为布局北美市场的国内电力设备企业带来机遇 [4][54] 人形机器人 - 特斯拉股东通过马斯克新薪酬方案，目标包括销售一百万台Optimus人形机器人和公司市值达到8.5万亿美元 [11] - 产业链关注头部T链进展、国产链以及Figure&英伟达链，AI能力强的企业具备后发优势 [12] - 重点看好灵巧手（微型丝杠&腱绳复合传动）和轻量化（PEEK材料及MIM工艺应用）环节的技术边际变化 [12][13] - PEEK材料应用于人形机器人关节和四肢，可使骨架减重40% [12] - MIM工艺是生产高精度、高强度复杂金属零件的低成本解决方案，量产优势将凸显 [13] 新能源汽车 - 锂电产业链签订多个供货协议，如天赐材料向中创新航供应72.5万吨电解液，向国轩高科供应87万吨电解液；嘉元科技向宁德时代供应合计62.6万吨负极集流体材料 [15][16] - 六氟磷酸锂价格显著上涨，截至10月30日日均价达10.6万元/吨，较9月30日的6.33万元/吨上涨67% [19] - 投资逻辑聚焦新技术（如固态电池、大圆柱、复合集流体）、具备α优势的公司、量/价/利改善、设备需求、新应用场景（如低空经济、消费电子复苏）、二线电池厂机会等 [17][18][19][20][21][22][23][24] - 2025年9月新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6% [70] - 2025年1-9月动力电池累计装车量493.9GWh，累计同比增长42.5% [75] 新能源 光伏 - 行业处于成长+周期属性，关注库存去化和产能去化带来的拐点机遇 [28][30] - 看好新技术机遇，如颗粒硅凭借能耗和成本优势扩大份额，其生产现金成本为28.17元/kg，建设综合电耗较棒状硅降低80% [29] - 钙钛矿进入GW级规模化量产新纪元，极电光能GW级产线达产后预计年产出约180万片组件 [31] - BC技术成长空间可期，隆基Hi-MO 9组件效率提升至24.8%，双面率可达80% [32][35] - 欧洲户储/工商储需求复苏，截至2024年户储渗透率仅21.5%，工商储渗透率仅2.3%，具备提升空间 [34] - 钨丝金刚线渗透率快速提升，7月市场占比约80%，美畅股份出货占比约85%，28μm钨丝母线价格已降至17.6元/km [37][38] - 组件价格进入底部区间，竞争格局稳固的辅材环节（如胶膜、光伏玻璃）有望率先受益 [40] 风电 - 2025年1-9月风电机组中标容量约103.21GW，项目核准规模约121.61GW [41][43] - 2025年10月第5周，陆上风电含塔筒/不含塔筒主机中标均价分别为2294.64元/kW和1704.33元/kW [43] - 原材料价格下跌，中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁现货价格较年初分别下跌3.71%/5.37%/2.75%/7.88% [45] - 风机价格企稳回升，行业"反内卷"效果明显，陆上风机不含塔筒价格较最低均价回升5-10% [46][47] - 看好风机主机环节盈利拐点（价格提升+成本下降+海上/海外交付结构优化）以及海外+海上共振环节 [46][48][49][51] - 国内风机出口增长，2024年出口量提升至5.2GW，同比增长42% [50] - 欧洲海风市场前景广阔，英国AR7拍卖固定式海上风电行政指导价升至113英镑/MWh，较AR6上涨54.8% [28][29] 储能 - 2025年9月国内储能招标项目总规模达14.8GW/43.6GWh，容量规模同比增长114% [36] - 海外大储需求旺盛，24/25年欧洲新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [36] - 储能电芯价格触底反弹，主流的280Ah和314Ah规格电芯均价已回升至0.295元/Wh [36] - 国内独立储能收益结构多元（市场化收益、容量补偿、辅助服务），推动需求释放 [36] 电力设备&AIDC - 伊顿25Q3美洲电气业务数据中心订单量增长约70%，在手订单达20亿美元，同比增长20% [54] - 美国变压器交付周期长（电力变压器128周），价格成本大幅提升（2019-2025年7月配电变压器成本提升78%-95%），进口依赖度高（电力变压器80%依赖进口） [54] - 看好电力设备出海（北美、欧洲、东南亚/中东）、AI电气设备（SST、液冷、HVDC）、特高压建设、配网智能化建设等投资主线 [54][56][57][62] - SST（固态变压器）是未来AI基础设施重要趋势，假设2026-2030年AIDC新增装机由20GW增长至60GW，SST渗透率由5%增长至50%，市场空间广阔 [57] - 液冷需求明确，英伟达GB300 AI服务器将全部采用全液冷技术，带动液冷板、快接头用量和价值量提升 [57] - AI发展加快智算数据中心部署，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%-45% [56]

行业投资评级 - 报告对新能源与电力设备板块整体持积极看法，多个子行业景气度被评定为“拐点向上”或“稳健向上”，包括光伏&储能、风电、电网、锂电、氢能与燃料电池等 [71] 核心观点 - 全球缺电逻辑持续发酵，AI算力对电力需求的迫切性叠加全球降碳排放诉求，将合力驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设的大周期 [1][5] - 储能是电力系统适应电源结构及负荷特性变化的解决方案交集所在，绿氢氨醇则是在非电领域实现降碳的核心路径 [1][5] - 国内市场主线围绕“十五五”相较“十四五”的变化，以“碳排放双控”为制度基础，加快能源供应与消费端持续降碳，重点行业包括绿氢氨醇、风电、储能、光伏、新型电网设备 [6] 储能 - 北美缺电逻辑继续演绎，中美市场共振，《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书进一步确立储能在构建新型电力系统中的关键地位 [1][6][7] - 特斯拉与三星SDI达成储能电池供应协议，未来三年累计供应规模达30GWh，合同总价值预计超过3万亿韩元（约合人民币148.6亿元） [8] - 天合储能与Pacific Green签署合作备忘录，计划在2026年至2028年期间合作交付总规模达5GWh的电池储能系统 [9] 锂电 - 六氟磷酸锂（6F）价格延续强势，再度大幅上涨，市场主流价格达116,500元/吨，较上周上涨12.56% [12][67] - 磷酸铁锂供需两旺，动力电芯需求显著增长，主流企业维持满产满销，磷酸铁锂动力型均价较上周上涨4.19%至37,150元/吨 [12][63] - 天赐材料签订近400亿元大订单，其子公司与国轩高科、中创新航分别签订电解液产品采购合同，合计采购量约159.5万吨 [13] 风电 - 风机量价持续超预期，陆风不含塔筒中标均价较24年已有12%的涨幅，坚定看好本轮盈利修复的幅度及时间长度，重申重点推荐整机环节 [17][18] - 盐城市发布绿电直连工作方案，规划风电35.8GW，其中海风占比超90%（32.6GW），看好“十五五”沿海省份工业脱碳带动海风景气持续向上 [17][20] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [19][21][22] 光伏 - 临近年底产业链排产季节性走弱，但11月各环节排产环比降幅小于前期预测，组件端排产51GW，环比下降4% [23] - 全球缺电逻辑持续发酵、国内降碳目标持续强化，或逐步触发市场对光伏需求端预期修复，建议底部布局光伏板块 [23][25] - 11月硅料产出预计环比下降17.6%至12.24万吨（约64-65GW），硅片、电池片、组件产出预计分别为59GW、59GW、51GW [23] 氢能与燃料电池 - SOFC景气度超预期，行业需求不断上修，行情开始由Bloom Energy向其供应链和资源侧扩散 [26][27] - 重点布局三大方向：短期绿醇供不应求，生产商可获取高额溢价收益；电解槽设备受益下游绿氢需求提升；燃料电池汽车场景迎来突破 [27] - 国家能源局支持“煤炭+氢能”耦合发展，新疆6万吨绿氢项目公示涉及128套电解槽，吉林启动全国首个“绿醇—加注—航运”全链条绿色甲醇项目 [4][27] 电网与工控 - 攀西特高压交流工程核准，总投资232亿元，预计26年上半年开工，建设工期2年；25年特高压已核准2交2直，年内仍有1直2交待核准 [3][32] - 国网输变电设备前五批招标累计787亿元，同比增长20%，主网建设稳步推进 [3][32] - 10月头部工控企业订单增速环比放缓，主要受去年同期高基数影响，符合预期 [3] AIDC液冷 - 海外电气巨头维谛、伊顿均宣布收购液冷业务公司，维谛以约10亿美元现金收购PurgeRite，伊顿支付95亿美元收购Boyd Thermal [28][29] - 液冷技术需求从芯片向电力设备扩散，预计散热系统价值量在数据中心总投资中的占比将呈现通胀趋势 [31] - 看好国内企业在全球液冷市场地位提升，投资建议关注多零部件环节进入海外链、IDC侧整体解决方案商等方向 [31] 新能源车与整车 - 10月新能源乘用车零售140万辆，同比增长17%，渗透率达58.7%；25年累计零售1027万辆，同比增长23% [35] - 小鹏召开2025科技日，内容广泛程度超预期，涉及智能驾驶、Robotaxi、人形机器人、飞行汽车等前沿科技布局 [36] - 零跑Lafa5开启预售，预售价10.58-13.18万元，预计正式上市会大幅调低价格，更适配欧洲市场需求 [38]