报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收10.67亿元，同比+38.97%；归母净利润0.62亿元，同比+36.87%；扣非净利润0.2亿元，同比 - 10.8%；基本每股收益0.32元。24Q2公司实现营收5.68亿元，同比+29.2%；归母净利润0.18亿元，同比 - 31.36%；扣非净利润0.1亿元，同比 - 23.57% [1] - 2024年上半年公司综合毛利率为19.03%，同比+1.1pct；24Q2单季毛利率为18.78%，同比+1.78pct，环比 - 0.55pct。报告期内公司期间费用率为16.87%，同比+3.57pct，费用率提升源于业务扩张和长期借款增加。2024年上半年公司扣非净利率为1.9%，同比 - 1.06pct；24Q2扣非净利率为1.83%，同比 - 1.27pct，环比 - 0.14pct [1] - 外销方面，伴随海外去库存结束，下游客户订单修复，报告期内外销实现营收6.03亿元，同比+34.19%。内销方面，国内铁餐、茶饮店等行业扩张，连锁化率提升，公司成为国内知名茶饮品牌核心供应商，报告期内内销实现营收4.64亿元，同比+45.71% [1] - 公司为传统塑料制品龙头，内销开拓快速成长，外销需求向好，全方位布局可降解材料领域，预计2024 / 25 / 26年基本每股收益0.81 / 0.92 / 1.18元，对应PE为17X / 15X / 12X [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1721.16|2402.16|3132.66|3941.51| |收入增长率%|-12.90|39.57|30.41|25.82| |归母净利润(百万元)|45.36|154.85|175.92|227.13| |利润增速%|-74.69|241.41|13.61|29.12| |毛利率%|19.23|20.19|20.55|20.63| |摊薄EPS(元)|0.24|0.81|0.92|1.18| |PE|57.83|16.94|14.91|11.55| [1] 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1783.77|2202.63|2654.43|3239.81| |应收账款|298.43|433.72|591.72|777.35| |存货|397.59|532.55|691.36|868.99| |非流动资产|2330.71|2337.76|2324.46|2260.92| |固定资产|1398.19|1485.39|1472.10|1408.55| |资产总计|4114.47|4540.39|4978.90|5500.72| |流动负债|1146.52|1336.12|1647.16|1996.31| |应付账款|299.55|426.04|553.09|695.20| |非流动负债|1129.83|1275.44|1275.44|1275.44| |长期借款|437.53|577.53|577.53|577.53| |负债合计|2276.35|2611.57|2922.60|3271.75| |少数股东权益|149.72|146.68|143.23|138.78| |归属母公司股东权益|1688.41|1782.15|1913.06|2090.20| |负债和股东权益|4114.47|4540.39|4978.90|5500.72| [4] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|146.25|176.40|284.11|322.20| |净利润|27.14|151.81|172.47|222.68| |折旧摊销|161.20|112.80|113.30|113.55| |财务费用|14.99|38.89|44.77|46.45| |投资活动现金流|-779.71|-58.51|-92.44|-41.40| |筹资活动现金流|940.10|11.33|-89.77|-96.45| |现金净增加额|312.62|132.51|101.90|184.35| [4] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1721.16|2402.16|3132.66|3941.51| |营业成本|1390.14|1917.17|2488.90|3128.38| |营业税金及附加|12.21|16.82|21.93|27.59| |营业费用|92.50|124.91|159.77|201.02| |管理费用|109.74|148.93|187.96|236.49| |财务费用|2.80|39.42|33.98|34.64| |营业利润|21.42|159.47|185.94|241.27| |利润总额|30.58|171.15|194.44|251.05| |所得税|3.44|19.34|21.97|28.37| |净利润|27.14|151.81|172.47|222.68| |少数股东损益|-18.22|-3.04|-3.45|-4.45| |归属母公司净利润|45.36|154.85|175.92|227.13| |EBITDA|229.50|323.37|341.71|399.23| |EPS (元)|0.24|0.81|0.92|1.18| [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入10.67亿元,同比增长38.97%;归母净利润0.62亿元,同比增长36.87%;扣非归母净利润0.20亿元,同比下降10.80% [5] - 2024年第二季度公司实现营业收入5.68亿元,同比增长29.20%;归母净利润0.18亿元,同比下降31.36%;扣非归母净利润0.10亿元,同比下降23.57% [5] 公司毛利率及费用情况 - 2024年上半年公司毛利率为19.03%,同比增长1.10个百分点;期间费用率为16.87%,同比增长3.57个百分点 [5] - 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.28%/-0.05个百分点、6.40%/+1.26个百分点、2.96%/-0.70个百分点、2.23%/+3.07个百分点 [5] 产品经营情况 - 生物全降解制品营收为1.52亿元,同比增加32.63%;毛利率为19.44%,同比增加3.77个百分点 [5] - 塑料制品营收为7.92亿元,同比增加37.24%;毛利率为20.96%,同比增加2.30个百分点 [5] 公司竞争优势 - 公司生物降解材料改性及制品制造技术先进,为全国生物基全降解日用塑料制品的单项冠军产品的生产企业,以及相关国家标准的第一起草单位与主要参与者 [5] - 公司品牌在国际塑料餐饮具及家居用品行业具有较高的知名度,得到了客户以及消费者的广泛认可并以此为基础形成了较强的客户与品牌优势 [5] - 客户粘性较高,知名客户在选择供应商时普遍具有严格的考核标准,不会轻易更换已通过完善、严格筛选后的优质供应商,有助于公司业务的稳定发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与评级 - 我们将公司2024-2025年净利润由1.8/2.1亿元下调至1.4/1.7亿元,当前对应PE为19/16倍 [6] - 参考可比公司,给予2024年22-24倍PE,对应合理价值区间为16.6-18.1元/股,给予"优于大市"评级 [6] 财务数据分析 - 2024年营业收入预计为20.83亿元,同比增长21.0%;净利润预计为1.45亿元,同比增长218.8% [7] - 2024年毛利率预计为20.2%,净资产收益率预计为8.0% [7] - 公司资产负债率2023年为55.3%,流动比率为1.56,速动比率为1.14,现金比率为0.83 [11] - 应收账款周转天数55.11天,存货周转天数90.60天,总资产周转率0.49次 [11]

股份回购 - 公司2024年8月28日通过第二次回购股份方案议案，待第三次临时股东大会审议[4] 股东持股 - 王熊持股73,264,800股，占总股本38.16%[4] - 张三云持股32,400,000股，占总股本16.87%[4] - 宁波镇海金塑持股14,400,000股，占总股本7.50%[4] - 赵建光持股10,800,000股，占总股本5.62%[4] 无限售流通股持股 - 张三云持有32,400,000股，占比33.67%[7] - 赵建光持有10,800,000股，占比11.22%[7] - 蔡礼永持有4,868,500股，占比5.06%[7] - 招商证券资管持有2,598,112股，占比2.70%[7] - 张树林持有2,038,480股，占比2.12%[7]

公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日，上年同期为2023年1月1日至2023年6月30日[5] - 公司股票简称家联科技，代码301193，上市于深圳证券交易所[7] - 公司董事会秘书为汪博，证券事务代表为解竣皓，联系电话0574 - 86360326 [8] - 公司报告期初注册登记日期为2023年11月21日，报告期末为2024年2月27日[12] - 公司注册登记地点均为浙江省宁波市镇海区澥浦镇兴浦路296号[12] - 公司统一社会信用代码号码为913302116913859571 [12] - 公司法定代表人为王熊[7] - 公司备查文件备置地点为公司证券部办公室[4] 公司分红与风险提示 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] - 公司在生产经营中可能存在原材料价格波动、国际经济形势变动等风险[2] 公司整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入10.67亿元，上年同期7.68亿元，同比增长38.97%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6170.13万元，上年同期4508.03万元，同比增长36.87%[13] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额1.10亿元，上年同期1112.13万元，同比增长888.81%[13] - 本报告期末总资产41.66亿元，上年度末41.14亿元，同比增长1.25%[13] - 本报告期营业收入10.67亿元，上年同期7.68亿元，同比增加38.97%[54] - 本报告期营业成本8.64亿元，上年同期6.30亿元，同比增加37.10%[54] - 本报告期销售费用5630.21万元，上年同期4095.70万元，同比增加37.47%[54] - 本报告期管理费用6823.92万元，上年同期3947.34万元，同比增加72.87%[55] - 本报告期财务费用2378.45万元，上年同期 - 643.74万元，同比变动 - 469.47%[55] - 投资收益 - 27.66万元，占利润总额比例 - 0.42%；资产减值 - 501.81万元，占利润总额比例 - 7.67%；营业外收入23.92万元，占利润总额比例0.37%；营业外支出775.98万元，占利润总额比例11.87%[57] - 公司2024年上半年货币资金477,119,691.25元，占比11.45%，较上期减少11.56%[59] - 固定资产1,605,064,316.58元，占比38.53%，较上期增加4.55%[59] - 在建工程663,490,537.37元，占比15.93%，较上期增加7.64%[59] - 报告期投资额694,907,285.94元，上年同期367,465,428.45元，变动幅度89.11%[61] - 本报告期末资产负债率为55.78%，较上年末增加0.45%[143][144] - 本报告期EBITDA利息保障倍数为8.67，较上年同期减少113.61%[143][144] - 贷款偿还率和利息偿付率均为100%，与上年持平[143][145] - 本报告期末流动比率为1.31，较上年末减少16.03%[144] - 本报告期末速动比率为0.92，较上年末减少23.97%[144] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润为2027.17万元，较上年同期减少10.80%[144] - 本报告期EBITDA全部债务比为12.69%，较上年同期增加5.19%[144] - 本报告期利息保障倍数为3.59，较上年同期减少114.34%[144] - 本报告期现金利息保障倍数为13.96，较上年同期增加276.28%[144] - 公司2024年上半年营业总收入为10.67亿元，较2023年上半年的7.68亿元增长39%[154] - 公司2024年上半年营业总成本为10.50亿元，较2023年上半年的7.41亿元增长42%[154] - 公司2024年上半年营业利润为7291.72万元，较2023年上半年的3584.64万元增长103%[154] - 公司2024年上半年末资产总计为38.48亿元，较期初的36.45亿元增长5.6%[151] - 公司2024年上半年末负债合计为20.41亿元，较期初的18.79亿元增长8.6%[152] - 公司2024年上半年末所有者权益合计为18.06亿元，较期初的17.66亿元增长2.3%[152] - 公司2024年上半年末应收账款为3.53亿元，较期初的2.41亿元增长46%[151] - 公司2024年上半年末其他应收款为9.77亿元，较期初的6.20亿元增长57%[151] - 公司2024年上半年末在建工程为2.38亿元，较期初的0.86亿元增长176%[151] - 公司2024年上半年末长期借款为5.80亿元，较期初的4.38亿元增长32%[152] - 2024年上半年公司净利润为57848199.78元，2023年同期为42235434.46元[155] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为61701346.20元，2023年同期为45080296.31元[155] - 2024年上半年母公司营业收入为981166363.90元，2023年同期为692049460.33元[157] - 2024年上半年母公司营业利润为102731446.61元，2023年同期为50875535.36元[157] - 2024年上半年母公司净利润为87332782.35元，2023年同期为55799733.63元[157] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为1276771579.44元，2023年同期为885890453.44元[159] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为1155816508.30元，2023年同期为795658966.15元[159] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为818131762.55元，2023年同期为657161791.44元[159] - 2024年上半年基本每股收益为0.3214，2023年同期为0.3131[155] - 2024年上半年稀释每股收益为0.3214，2023年同期为0.3131[155] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.0996879594亿元，2023年同期为0.1112129888亿元[160] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为1.1207870901亿元，2023年同期为0.123333123亿元[160] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为6.9490728594亿元，2023年同期为3.6746542845亿元[160] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为2.301410553亿元，2023年同期为1.1991067695亿元[160] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为2.3108732619亿元，2023年同期为1.1974955628亿元[160] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 -4.7051808622亿元，2023年同期为 -3.4904559597亿元[160] - 2024年上半年母公司经营活动现金流入小计为12.0538824406亿元，2023年同期为7.9698428047亿元[160] - 2024年上半年母公司经营活动现金流出小计为14.0834501277亿元，2023年同期为7.6251666994亿元[161] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为 -2.0750340341亿元，2023年同期为 -3.2923537815亿元[161] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为0.4387760265亿元，2023年同期为 -0.0547800182亿元[161] - 2024年期初股本余额为192,000,000元，本期增加72,000,000元，期末余额为264,000,000元[162][165] - 2024年期初资本公积余额为157,841,060.90元，本期减少72,000,000元，期末余额为85,841,060.90元[162][165] - 2024年综合收益总额为10,707,411.84元[165] - 2024年对所有者（或股东）的分配为36,000,000元[165] - 2023年末股本余额为120,000,000元[164] - 2023年末资本公积余额为976,478,630元[164] - 2023年末盈余公积余额为47,881,513.5元[164] - 2023年末未分配利润余额为368,969,329元[164] - 2023年末少数股东权益为167,471,272元[164] - 2023年末所有者权益合计为1,678,021,378元[164] - 2024年上半年末公司所有者权益合计为18.0633240914亿元[169] - 2024年上半年公司所有者权益较期初增加4019.388733万元[167] - 2024年上半年综合收益总额为8733.278235万元[167] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为767.43元[168] - 2024年上半年利润分配金额为3840万元[168] - 2023年上半年末公司所有者权益合计为15.4032580328亿元[169] - 2023年上半年公司所有者权益较期初增加1979.973363万元[169] - 2023年上半年综合收益总额为5579.973363万元[169] - 2023年上半年利润分配金额为3600万元[169] - 2024年上半年末股本为1.92000054亿元[169] 行业数据关键指标变化 - 2024年1 - 6月全国塑料制品行业汇总统计企业完成产量3619.4万吨，同比增长0.5%[21] - 2024年1 - 6月日用塑料产量282.9万吨，同比增长7.05%[21] - 2024年1 - 6月22823家规上企业主营业务收入同比增长6.07%，利润总额同比增长3.19%[22] - 2024年1 - 6月我国塑料制品出口额为531.6亿美元，同比增长8.3%[22] - 2022年生物降解塑料市场价值为52.8亿美元，预计到2030年将增长三倍达到144.3亿美元[25] 公司业务线介绍 - 公司是从事塑料制品、生物全降解材料及制品、植物纤维制品研发、生产与销售的高新技术企业[29] - 公司主营业务涵盖塑料制品、生物全降解材料、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品等产品[29] - 公司产品覆盖家居、快消、餐饮、新茶饮、咖啡等领域及各类消费场景[29] - 公司主要产品分为生物全降解制品、塑料制品、植物纤维制品、纸制品四大类[32] 各条业务线数据关键指标变化 - 塑料制品营业收入7.92亿元，营业成本6.26亿元，毛利率20.96%，营业收入同比增加37.24%，营业成本同比增加33.36%，毛利率同比增加2.30%[56] - 生物全降解制品营业收入1.52亿元，营业成本1.22亿元，毛利率19.44%，营业收入同比增加32.63%，营业成本同比增加26.71%，毛利率同比增加3.77%[56] 公司经营模式 - 公司原材料及辅料采购主要采用集中方式，包材采购主要采用以产定购方式[36][37] - 公司以定制品销售为主，通过直销模式销售产品[38] - 公司产品销售价格在市场公开价基础上经商业谈判确定，以成本为基础综合定价[38] - 公司以为客户定制生产模式为主，主要为以销定产[38] 公司生产与研发情况 - 公司合理改进生产线，开发叠层模与多件模提升生产效率[39] - 公司采用以自主研发为主的研发模式，加强与外部科研院所合作[40] - 公司先后获得百余项海内外专利，获多项科技成果奖[41] - 公司被认定为国家级工业产品绿色设计示范奖等多项荣誉称号[41] - 公司及子公司拥有190余项国家及国际专利技术，主持和参与28项国际、国家标准和行业标准制订[42] - 公司加大智能制造体系建设投入，提升生产效率和人均产值，降低生产成本[43] - 公司建立健全企业创新体系，整合研发资源，打造行业领先现代化研发中心[44]

会议信息 - 公司第三届监事会第八次会议于2024年8月28日召开[2] - 本次会议应参加监事3名，实际参加3名[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司<2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》，表决3票赞成[3][4] - 审议通过《关于公司<2024年半年度报告>及其摘要的议案》，表决3票赞成[5][7]

二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，一致通过以下决议： | 证券代码：301193 | 证券简称：家联科技 | 公告编号：2024-056 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123236 | 债券简称：家联转债 | | 宁波家联科技股份有限公司 第三届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 宁波家联科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十一次会议 于 2024 年 8 月 28 日上午 9:30 时在公司会议室以现场及通讯表决相结合的方式 召开。本次会议通知于 2024 年 8 月 17 日以电子邮件方式发出，会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。会议由董事长王熊先生召集并主持，公司监事及高级 管理人员列席本次会议。本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》 和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 （一）审议通过《关于公司<2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项 报告>的议案》 公司 2024 年半年度募集资金的存放与使用情况符合中国 ...

其他关联资金往来 - 2024年初余额60735.35万元[3] - 半年度累计发生52535.9万元[3] - 半年度利息42.27万元[3] - 半年度偿还16442.49万元[3] - 半年度末余额96871.03万元[3] 关联公司往来 - Weissbach年初余额34622.84万元，半年度累计17131.15万元，期末51753.99万元[2] - 广西绿联年初余额25244.81万元，半年度累计33069.75万元，利息28.85万元，偿还16140万元，期末42203.41万元[2] - 宁波泓怡年初余额867.7万元，半年度累计35万元，利息10.93万元，偿还300万元，期末613.63万元[2] - 广西家得宝半年度累计2300万元，利息2.49万元，偿还2.49万元，期末2300万元[3]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会现场会议9月13日14:30召开[4] - 股权登记日为2024年9月5日[7] - 会议地点在浙江省宁波市镇海区蛟川工业园区川浦路269号[11] 议案相关 - 审议《关于2024年第二次回购公司股份方案的议案》[12] - 议案1需逐项表决，为特别决议事项[12] 投票信息 - 网络投票时间为9月13日9:15 - 15:00[4] - 深交所交易系统投票时间为9月13日9:15 - 9:25等时段[29] - 深交所互联网投票系统投票时间为9月13日9:15 - 15:00[31] 登记信息 - 会议登记时间为2024年9月12日9:00 - 11:30等时段[14] - 登记地点在浙江省宁波市镇海区澥浦镇兴浦路296号证券部[14]

募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额9.219亿元，净额8.2817亿元[2] - 向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额7.5亿元，净额7.438561亿元[5] 资金使用情况 - 截至2024年6月30日，首次公开发行股票累计使用募集资金7.805147亿元，专户余额332.87万元[3][4][5] - 截至2024年6月30日，向不特定对象发行可转换公司债券累计使用募集资金4.156483亿元，专户余额2.605412亿元[6][8] 项目投资情况 - 生物降解材料及制品研发中心建设项目承诺投资10023.00万元，截至期末累计投入4673.60万元，投资进度46.63%，预计2025年6月达到预定可使用状态[30] - 澥浦厂区生物降解材料制品及高端塑料制品生产线建设项目承诺投资26604.00万元，截至期末累计投入26987.40万元，投资进度101.44%，2023年9月达到预定可使用状态，实现效益10539.97万元[30] - 年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目投资进度为55.88%[34] 超募资金情况 - 公司首次公开发行股票超募资金总额为36190.00万元[31] - 截至2024年06月30日，年产12万吨生物降解材料及制品、家居用品项目累计使用超募资金及其存款利息净额15185.84万元，累计投资进度101.24%[31] - 截至2024年06月30日，永久补充流动资金累计使用超募资金及其存款利息净额21199.83万元，累计投入进度100.05%，超募资金账户实际余额为0.08万元[31] 资金置换情况 - 2022年首次公开发行股票，公司使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金6867.87万元，置换自筹资金支付发行费用435.87万元，共计7303.74万元[22] - 2024年向不特定对象发行可转换公司债券，公司使用募集资金置换广西绿联预先投入募投项目自筹资金25876.64万元，置换自筹资金支付发行费用123.10万元（不含增值税），共计25999.74万元[23] 其他情况 - 截至2024年6月30日，闲置募集资金暂时补充流动资金5100.00万元[32] - 截至2024年6月30日，闲置募集资金暂时补充流动资金7000.00万元[35]

项目补助 - 广西绿联年产10万吨甘蔗渣项目获2024年中央预算投资补助[2] - 第一次下达2500万元，占最近一期经审计净资产1.48%[2] - 2024年8月9日收到第一次补助资金2500万元[2] 项目效益 - 项目年折算降碳量35万吨[2] 会计处理 - 补助计入递延收益，按资产使用年限分期计入当期损益[5] - 最终会计处理以审计机构年度审计确认结果为准[7]