公司战略与投资布局 - 为满足战略发展需要并持续深化在EDA领域的投资布局，华大九天与横琴中济湾、天津滨海新区创业风险投资引导基金共同发起设立有限合伙企业中湾芯盛 [1] - 中湾芯盛总认缴出资额为11,001万元，其中华大九天投资10,000万元，投资完成后持有其90.9008%的合伙份额 [1] 投资合作方与合伙企业 - 本次投资的合作方包括广东横琴粤澳深度合作区中济湾企业管理有限公司以及天津滨海新区创业风险投资引导基金有限公司 [1] - 设立的合伙企业暂定名为天津中湾芯盛管理咨询合伙企业（有限合伙），最终名称以市场监督管理部门核准登记为准 [1] 投资前提与目的 - 此次投资是在不影响公司日常经营及发展、有效控制投资风险的前提下进行的 [1] - 投资目的旨在深化公司在EDA（电子设计自动化）领域的布局 [1]

公司战略与投资 - 华大九天与广东横琴粤澳深度合作区中济湾企业管理有限公司、天津滨海新区创业风险投资引导基金有限公司共同发起设立天津中湾芯盛管理咨询合伙企业（有限合伙）[1] - 该合伙企业总认缴出资额为11,001万元，其中华大九天投资10,000万元，投资完成后持有其90.9008%的合伙份额[1] - 本次投资构成关联交易，因引导基金为公司实际控制人中国电子信息产业集团有限公司控制的企业[1] 投资目的与行业影响 - 该投资将用于投资数字芯片设计中硬件辅助验证领域的国内头部公司[1] - 投资目的在于加速形成完整的数字芯片前端设计与验证解决方案[1] - 最终目标是加快实现数字电路设计全流程EDA工具的覆盖[1]

公司投资与关联交易 - 华大九天与广东横琴粤澳深度合作区中济湾企业管理有限公司、天津滨海新区创业风险投资引导基金有限公司共同发起设立天津中湾芯盛管理咨询合伙企业（有限合伙）[1] - 该合伙企业总认缴出资额为1.1亿元人民币[1] - 华大九天投资1亿元人民币，投资完成后持有该合伙企业90.9008%的合伙份额[1] - 共同发起方之一的天津滨海新区创业风险投资引导基金有限公司为公司实际控制人中国电子信息产业集团有限公司控制的企业[1] - 本次投资构成关联交易[1]

董事会会议 - 公司第二届董事会第二十次会议于2025年12月3日召开[2] - 会议应出席董事11人，实际出席11人[2] 对外投资 - 审议通过发起设立合伙企业暨关联交易议案[3] - 合伙企业总认缴出资11,001万元，公司拟投10,000万元[3] - 投资后公司持90.9008%合伙份额[3]

投资信息 - 公司投资中湾芯盛10,000万元，占90.9008%合伙份额[2] - 中湾芯盛各合伙人认缴出资：横琴中济湾1万元，华大九天10,000万元，引导基金1,000万元[10] - 本次投资为自有资金，占总资产及净资产比例较小[14] 财务数据 - 引导基金2024年度营收1.52万元，净利润 - 352.61万元[4] - 截至2025年9月30日，引导基金净资产16,465.12万元[4] - 2025年初至公告披露日，公司关联交易总金额33,855,725.57元[16] 决策事项 - 2025年12月3日召开多会议，审议通过发起设立中湾芯盛议案[3][18] - 独立董事、监事会、保荐人认为设立中湾芯盛事项合规[18][19][20][21]

投资情况 - 公司投资中湾芯盛10,000万元，占90.9008%合伙份额[3] - 中湾芯盛各合伙人认缴出资：横琴中济湾1万元，华大九天10,000万元，引导基金1,000万元[14] 业绩数据 - 引导基金2024年度经审计营业收入为1.52万元，净利润为 -352.61万元，截至2025年9月30日净资产为16,465.12万元[7] - 2025年年初至核查意见签署日，公司与关联方关联交易总金额为33,855,725.57元（不含本次）[20] 会议决策 - 2025年12月3日召开董事会、监事会及第二届董事会第七次独立董事专门会议[4][24] - 独立董事、监事会、保荐人认为发起设立中湾芯盛符合战略、规定、合法合规[24][25][26] 风险提示 - 合伙企业及后续投资项目未来经营有不确定性和相关风险[19] - 中湾芯盛尚处筹备阶段，实施情况和进度有不确定性[19]

会议信息 - 公司第二届监事会第十六次会议2025年10月24日发通知，12月3日召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，监事王博通讯参会[2] 决策事项 - 会议审议通过发起设立天津中湾芯盛管理咨询合伙企业暨关联交易议案[3] - 该事项利于深化公司在EDA领域投资布局，提升资金使用效率[3] 表决结果 - 赞成2票，反对0票，弃权0票，关联监事张凯回避表决[4]

核心观点 - 计算机行业在2026年将迎来"算力聚沙成塔，应用乘风而起"的投资机会，AI应用收入占比突破10%的"最佳击球点"将至[3] - 行业基本面拐点已现，机构持仓占比处于历史低位2.4%，PS/PCF估值仍有空间[3] - 2026年三大重点方向为大模型、算力基础设施和AI软件应用，中美大模型差距迅速缩小，竞争收敛且迭代加快[3] 仓位与估值 - 截至2025年9月30日，计算机行业机构持仓占比为2.4%，处于历史低位，在申万一级行业中排名第12位[3][21][22] - 2025年12月2日计算机行业PE(TTM)为85.4倍，处于2014年以来90.6%分位数；PS(TTM)为3.6倍，处于54.8%分位数；PCF(TTM)为46.6倍，处于14.3%分位数[18] - 2025年计算机指数涨幅18%，位列全行业第12位，个股表现分化明显，品茗科技涨幅544%，海峡创新涨幅541%[6][8][9] - 25Q3基金前十大重仓股以算力硬件为主，中科曙光持仓市值40.2亿元，加仓385%；浪潮信息持仓市值28.5亿元，加仓1118%[23][24] 模型迭代趋势 - 2025年中美大模型差距迅速缩小，DeepSeek V3.2在MMLU测试中达85.0%，接近GPT-5的87.0%[29] - 模型迭代方向包括突破长上下文瓶颈、多模态与世界模型、Mid-training和Interleaved Thinking等创新[3][43][58][64] - 2025年为效率转化年，全球216家科技公司累计裁员近10万人，AI研发和云计算仍在扩招[40] - 中国AI范式为人机共驾，模型难以取代具备定制化特点的软件，行业know-how形成壁垒[67][70][71] 算力基础设施 - 2025H1国内AI芯片出货量191万片，同比增长110%，国产芯片市场份额提升至约38%[76][77] - 国产AI芯片性能快速迭代，华为昇腾910C FP16算力达800 TFLOPS，寒武纪MLU590达到国内领先水平[78] - 超节点Scale-up成为算力集群发展重心，华为CM384、阿里磐久128等国产方案具备较强竞争力[80][81] - 中国AI Infra平台市场规模2025年预计达36.1亿元，同比增长超过86%[82][84] AI软件应用 - AI应用迎来10%击球点，大量公司AI收入占比突破10%，软件行业进入最佳布局窗口[3][100] - Deep Research成为热点方向，OpenAI、谷歌、阿里等纷纷推出相关产品[107] - AI编程工具商业化加速，Cursor年化收入达5亿美元，已吸引超过3万家付费企业客户[108][113] - 多模态应用变现迅速，快手可灵25Q1收入超1.5亿元，3月ARR突破1亿美元[119][120] - AI Agent在营销、办公、金融等领域快速落地，营销领域从业人员使用大模型比例达77%[141][142] 细分领域机会 - 机器人大脑与小脑方案迎来能力快速提升，英伟达Jetson AGX Thor AI算力达2070 TOPS[138][140] - 金融科技领域信创替代加速，2026-2027年核心交易系统建设将带来17.67亿元市场增量[154] - 证券IT 2C厂商受益于市场交投活跃，2025年11月沪深京三市两融余额达2.47万亿元[155][156] - 支付服务出海完成0-1准备阶段，连连数字在海外市场实现高增长[160]

市场表现 - 12月2日临近午盘，A股三大指数集体下跌，上证指数盘中下跌0.41% [1] - 板块表现分化，林木、办公用品、工程机械等板块涨幅靠前，海运、教育跌幅居前 [1] - 芯片板块表现低迷，截至11点12分，芯片ETF（159995）下跌1.19% [1] - 芯片ETF成分股中，北京君正下跌3.16%，晶合集成下跌2.52%，北方华创下跌2.44% [1] - 部分芯片个股表现活跃，豪威集团上涨0.33%，华大九天上涨0.27% [1] 行业动态与前景 - 台积电董事长魏哲家在年度供应链论坛上提到先进制程产能不足 [3] - 市场预期，为加强布局，台积电明年全球将同步有10座晶圆厂建置或者扩建 [3] - 华西证券表示，AI芯片国产化进程是长期必然趋势，当前是国产芯片发展最佳时机 [3] - 持续看好先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动，有望推动国产算力份额持续提升 [3] 产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 [3] - 该ETF的30只成分股集合了A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业 [3] - 成分股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [3]

核心观点 - 2025年计算机行业收入和利润呈现改善迹象，AI和算力相关概念市场表现强劲[11][19][20] - 行业维持“强于大市”评级，看好AI、国产替代、算力三大赛道[2][7] - 十五五规划将自主可控重点聚焦集成电路和基础软件领域，政府信创采购力度加大[3][25][26] - 随着大模型能力持续提升，AI应用将步入快速落地阶段，给下游应用企业带来更多发展空间[7] 行业基本面分析 - 2025年1-9月软件业务收入11.11万亿元，同比增长13.0%，连续7个月呈现回升态势[11] - 2025年前三季度计算机行业（剔除工业富联）收入9067亿元，同比增长10.1%，较上年提升3.1个百分点[13] - 行业净利润184亿元，同比增长57.4%，总体向好[16] - 2024年行业员工数量109.74万人，同比下滑1.20%，减轻2025年人员费用压力[16] - 行业毛利率20.6%，较上年同期下滑1.9个百分点，主要受低毛利服务器业务占比增大拖累[16] 市场表现与估值 - 截止2025年11月27日，中信计算机指数上涨25.80%，跑赢沪深300指数11.05个百分点[19] - AI和算力相关概念涨幅明显，东数西算概念上涨146.8%，工业互联网、元宇宙、数字经济分别上涨89.8%、84.3%、58.0%[20] - 行业TTM估值55.33倍，位于历史均值之上，近1年、3年、5年、10年平均估值分别为52.68倍、45.73倍、46.93倍、50.86倍[21][24] 国产替代机遇 - EDA成为美国出口管控重点领域，国产化需求在细分赛道加速释放[3][29] - 鸿蒙系统终端数量突破2300万，成为国内第二大手机操作系统，市场份额达17%[38][41] - 海外GPU实质性断供，国产AI芯片厂商迎来重要发展机遇[3][45] - 2025年上半年我国AI芯片国产化比率从2024下半年的34%提升至35%[48] - 国产厂商通过超节点实现突围，华为Atlas 900包含384颗昇腾芯片，算力接近英伟达GB200 NVL72的两倍[55] 算力建设趋势 - 海外四大科技厂商2025Q3资本开支达1124亿美元，同比增长77%[61] - 国内厂商受芯片供给制约，Q3出现资本开支环比下滑，但长期仍呈加大趋势[3][67] - AI服务器需求多元化，2025年上半年市场规模达160亿美元，较2024H1增长超1倍[94] - 液冷服务器市场快速增长，2024年规模23.7亿美元，预计2024-2029年复合增长率达46.8%[98] - 超节点需求对厂商系统整体设计能力要求提升，或对服务器市场格局产生深刻影响[96] 人工智能发展 - 一体化AI厂商优势凸显，谷歌Gemini 3 Pro在自有芯片、云业务、大模型、下游应用形成一体化优势[113] - DeepSeek与国产芯片协同优化，V3.2版本发布当日寒武纪和华为昇腾实现day 0适配和优化[110] - 十五五期间将加大AI三大要素有效供给，同时加大应用场景开放力度[3] - 华为任命余承东为IRB主任，明确核心使命为“带领华为打赢AI关键战役”，开启大规模AI人才引进[120]