募集资金情况 - 公司首次公开发行10,858.8354万股，每股发行价32.69元，募集资金总额354,975.33万元，净额346,602.55万元[2] 项目投资情况 - “数字设计综合及验证EDA工具开发项目”计划投资56,701.87万元，拟投入募集资金56,701.87万元[5] - “面向特定类型芯片设计的EDA工具开发项目”计划投资43,303.75万元，拟投入募集资金43,303.75万元[6] 项目投入情况 - “数字设计综合及验证EDA工具开发项目”累计投入57,928.23万元，含收益无节余[5] - “面向特定类型芯片设计的EDA工具开发项目”累计投入44,462.47万元，含收益无节余[6] 专户情况 - 两项目募集资金专户余额0元已注销，剩余专户正常使用[9][10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：软件行业 - **公司**：Kingsoft Office、Empyrean、Glodon、Thundersoft、Yonyou、Kingdee、iFlytek、ZWSOFT、Sangfor 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **营收与利润**：预计2025年二季度九家软件公司营收增长较一季度有所恢复，部分领域（如建筑）IT支出仍面临短期逆风；二季度利润仍较弱，下半年有望因运营效率提升和人员优化实现更好的利润增长[1] - **关注问题**：AI产品升级与货币化、客户IT支出和项目展望、人员计划、新业务机会[1] - **投资偏好**：偏好早期实现AI货币化、经常性收入贡献高、现金流健康的优质公司，推荐买入金山办公、金蝶国际、华大九天[1] 各公司情况 1. **Kingsoft Office** - **核心观点**：二季度增长逐步恢复，维持买入评级；下调2025 - 2027年盈利预测，目标价降至440元 - **论据**：展示WPS AI 3.0升级功能，预计二季度营收同比增长10%至13亿元，得益于付费率提升；2025年专注AI功能升级和拓展用户群，推出ToB版本；因近期客户IT支出低迷下调ToB解决方案收入预期，研发支出增加[7][16] 2. **Empyrean** - **核心观点**：二季度营收增长恢复，维持买入评级；下调2025 - 2027年盈利预测，目标价降至157元 - **论据**：预计二季度营收同比增长27%，受益于数字/内存EDA业务扩张、低基数效应和客户对本地EDA工具验证兴趣增加；持续招聘新人才，二季度运营费用率维持高位；终止收购Xpeedic，继续采用内部研发和收购策略；因模拟EDA工具收入下降和数字设计EDA及代工EDA工具研发支出增加下调盈利预测[8][20] 3. **Glodon** - **核心观点**：二季度增长疲软，维持中性评级；下调2025 - 2028年盈利预测，目标价降至14.3元 - **论据**：建筑客户IT支出挑战大，核心产品增长受限，预计二季度营收同比增长2%；净利润率因产品组合升级和员工生产率提高而改善；员工数量减少，资源向优质业务转移；因新建筑项目低于预期和客户软件支出低迷下调建筑成本工具收入预期，增加新AI产品支出[10][26] 4. **Thundersoft** - **核心观点**：二季度物联网软件营收增长突出，给予卖出评级；下调2025 - 2027年盈利预测，目标价降至46元 - **论据**：预计二季度营收同比增长20%，受益于物联网业务在智能边缘设备的增长和AI智能座舱及智能手机功能需求增加；与物联网模块供应商相比有优势，但物联网业务占比高影响盈利能力；因汽车软件收入下降和产品组合向低利润率物联网软件转变下调盈利预测[13][30] 5. **Yonyou** - **核心观点**：二季度营收指引符合预期，维持中性评级；上调2026 - 2027年盈利预测，目标价升至16.16元 - **论据**：二季度净亏损收窄，营收同比恢复增长；预计金蝶国际上半年营收同比增长13%，得益于大型企业客户支出增加和员工生产率提高；因大型和中型企业云客户Gen - AI支出增加上调盈利预测[14][35] 6. **Kingdee** - **核心观点**：上半年营收增长，维持买入评级；上调2026 - 2027年盈利预测，目标价升至18.87港元 - **论据**：预计上半年营收同比增长13%至32亿元，得益于大型企业客户支出增加和员工生产率提高；因大型企业云业务收入增加和运营效率提高上调盈利预测；采用两阶段DCF和P/S估值方法，更新目标P/S比率，上调自由现金流假设[14][38] 7. **iFlytek** - **核心观点**：发布新一代AI推理模型，维持中性评级；目标价54元 - **论据**：发布升级的AI推理模型Spark X1，升级行业AI模型和AI代理；二季度营收中点预计同比增长11%，净亏损因AI模型和应用开发支出增加；看好公司优化算法和提供低成本解决方案的能力，但大规模货币化仍需时间[15] 8. **Sangfor** - **核心观点**：给予卖出评级，目标价69.3元 - **论据**：基于2026年P/E估值，目标P/E倍数39倍，根据同行交易P/E和净利润同比增长相关性确定[43] 9. **ZWSOFT** - **核心观点**：给予卖出评级，目标价48.14元 - **论据**：基于2026年目标P/E估值，P/E倍数32.5倍，根据同行PEG和运营利润率确定[45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **估值方法和风险**：各公司采用不同估值方法，如P/E、P/S、DCF等，并列出了相应的价格目标风险，包括客户需求、竞争、技术发展、宏观环境等因素[19][23][29][34][37][43][45][46][47][48][51][52][53][55] - **研究相关说明**：介绍了GS Factor Profile、M&A Rank、Quantum等研究工具和概念，以及评级、目标价格、覆盖范围等相关定义和政策[59][61][62][74] - **全球产品和分发实体**：高盛全球投资研究在全球范围内为客户生产和分发研究产品，不同地区有不同的分发实体和相关规定[78] - **一般披露**：研究报告的适用范围、信息来源、利益冲突、交易风险等相关披露[81]

国内成品油调价 - 国内成品油新一轮调价窗口将于7月29日24时开启，预计将出现搁浅 [1] - 今年以来国内油价已历十四轮调价，呈现"六涨六跌两搁浅"格局 [1] - 涨跌互抵后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下调225元、215元 [1] - 若本轮搁浅，2025年调价格局将变为"六涨六跌三搁浅" [1] 农产品消费 - 农业农村部将于7月29日上午10时举行新闻发布会，介绍促进农产品消费有关情况 [2] 限售股解禁 - 7月29日共有13家公司限售股解禁，合计解禁量5.65亿股，解禁市值347.52亿元 [4] - 从解禁量看，华大九天(2.81亿股)、星湖科技(1.46亿股)、常润股份(1.1亿股)居前 [4] - 从解禁市值看，华大九天(308.99亿元)、常润股份(18.56亿元)、星湖科技(11.84亿元)居前 [4] 央行逆回购 - 7月29日有2148亿元7天期逆回购到期，操作利率为1.40% [5] 美国经济数据 - 7月29日将公布美国7月谘商会消费者信心指数、美国6月JOLTs职位空缺等数据 [6]

宏观•要闻 - 1—6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，6月份同比下降4.3% [2] - 装备制造业营收、利润快速增长，支撑作用突出，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进 [2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，初步考虑总部设在上海 [2] 农产品消费 - 农业农村部等十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，部署九方面举措 [3] - 指导电商平台以公益方式扶持特色乡村，培育农民主播，开展主题直播活动 [3] - 鼓励电商平台优化算法推荐权重，促进优质优价，避免不正当竞争 [3] 食品安全 - 国务院食安办要求加强暑期、汛期食品安全工作，重点监管婴幼儿食品、赈灾食品等 [4] - 督促企业落实"日管控、周排查、月调度"制度，全面排查风险隐患 [4] - 防止污染、变质食品流入市场，及时处置问题食品 [4] 公共卫生 - 佛山市开展爱国卫生专项行动，新增基孔肯雅热确诊病例351例，均为轻症 [5] - 顺德区新增273例，禅城区38例，南海区36例，高明区和三水区各2例 [5] 国际冲突 - 泰国与柬埔寨边境地区持续交火 [6] - 老挝军方拘捕10名柬埔寨武装分子，缴获武器，3人死亡1人受伤 [7][8] 金融•证券 - 中国资本市场学会成立，证监会主席吴清出任会长 [10] - 证监会修订《上市公司治理准则》，严格限制同业竞争，完善关联交易审议 [10] - 证监会要求全力巩固市场回稳向好态势，推动中长期资金入市等改革 [11] - 人身险产品预定利率下调，传统型降至2.0%，分红型降至1.75% [12] 产业•公司 - 特斯拉智能辅助驾驶计划年内在中国进一步落地，Robotaxi服务基于视觉架构 [14] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜，融合通义千问大模型和支付宝生态 [15][16] - 上海徐汇地块楼面价超20万元/平方米，刷新全国单价地王纪录 [17] - 中国移动升级"AI+"行动，构建元宇宙数实融合训练场 [19] - 太原重工因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [20] 本周关注 - 本周A股有3只新股申购：天富龙、酉立智能、广东建科 [22] - 本周54只个股限售股解禁，合计市值1026.79亿元，华大九天解禁310.25亿元 [24] 机构策略 - 中信建投认为大模型持续升级，AIAgent将成重要方向 [26] - 中信证券建议增配恒科、科创，围绕有色、通信、创新药等板块轮动 [27]

解禁规模 - 下周A股市场将有54只个股迎来限售股解禁 合计解禁市值高达1026 79亿元 [1] - 12股解禁市值超过20亿元 华大九天 上海机场 铜冠铜箔解禁市值逾100亿元 依次为310 25亿元 142 16亿元 125 4亿元 [1] - 绿联科技排名第4 解禁市值为85 29亿元 [1] 解禁类型 - 华大九天和绿联科技为首发原股东限售股份与首发战略配售股份 [1] - 铜冠铜箔为首发原股东限售股份 [1] - 上海机场为定向增发机构配售股份 [1] 解禁比例 - 21股解禁比例高于10% [1] - 铜冠铜箔 骏成科技 北路智控 奕东电子解禁比例均高于60% 依次为72 38% 71 28% 62 41% 60 55% [1] - 上述高比例解禁股类型均为首发原股东限售股份 [1]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业后续发展 [6] 报告的核心观点 - 25Q2持仓占比低位，三大逻辑看好后续计算机演绎；技术渗透与股价复盘，本轮AI行情符合科技板块演绎规律，AI链将迎来估值提升；科大讯飞推理大模型X1正式升级上线 [6] 根据相关目录分别进行总结 25Q2持仓情况 - 2025Q2计算机行业公募基金配置占比2.6%，较上季度降0.6pcts，处2010年来10%分位；配置系数0.56，较25Q1降0.11；持仓占比在三十个申万一级行业中排第十三 [8] - 2025年AI仍为计算机全年主线，看好后续演绎的逻辑有：国产算力推出超节点方案，性价比提升且与海外差距缩小；多款基础大模型推动AI应用商业化；多领域创新不断，稳定币、3D打印、物理AI等成看点 [9] - 前十大重仓股相对稳定，美图公司新进，用友网络退出；前十大中3家加仓，7家减仓；加仓AI应用相关标的，金融IT、AI应用加仓幅度大，拓维信息等获加仓 [17][18][21] 估值情况 - 2025年7月22日，计算机行业PE（TTM）为85.4x，处历史93.40%分位数，PS（TTM）为3.4x，处历史48.90%水平，PCF（TTM）为45.7x，处历史13.00%水平；当前估值超2020年、2023年高点，后续随着宏观经济复苏等，估值有望消化、市值提升 [24] 技术渗透与股价复盘 - 云计算以广联达为例，云渗透约15%-40%为最佳投资窗口期；智能驾驶以德赛西威为例，智驾渗透与业绩共振时为最佳投资窗口期；半导体以北方华创为例，最佳投资窗口期在低渗透率时期 [27][31][32] - A股不同科技板块演绎节奏受新技术确定性和可跟踪性影响；本轮AI行情符合科技板块演绎规律，AI应用类似云计算，预计下半年进入市值快速提升阶段，AI国产算力类似半导体+智能驾驶，业绩兑现后将迎市值抬升 [36][37] 重点公司更新 - 2025年7月25日，科大讯飞推理大模型X1升级上线，在综合能力、幻觉治理、多语言等方面提升，已用于多场景，24年大模型中标数量和金额国内第一，AI收入增长良好 [38] 重点标的 - 数字经济领军有海康威视、金山办公等 [47] - AIGC应用有金山办公、鼎捷数智等 [47] - AIGC算力有浪潮信息、海光信息等 [47] - 数据要素有税友股份、博思软件等 [47] - 信创弹性有海光信息、太极股份等 [47] - 港股核心有中国软件国际、金蝶国际等 [47] - 智联汽车有德赛西威、虹软科技等 [47] - 新型工业化有鼎捷数智、思看科技等 [47] - 医疗信息化有润达医疗、嘉和美康等 [47]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 比亚迪率先在全球实现媲美L4级的智能泊车，xAI发布Grok - 4新一代大模型，工信部发布《信息化和工业化融合2025年工作要点》推进两化融合，企业数字化、智能化转型进程加快，持续看好计算机板块 [5] 各事件总结 工信部发布工作要点 - 7月11日工信部发布《信息化和工业化融合2025年工作要点》，围绕新型工业化展开工作指示 [3] - 技术攻关方面支持基础软件与工业软件发展，组织人工智能赋能新型工业化“揭榜挂帅”，布局通用及行业大模型，鼓励研发工业智能体提升工业智能化水平 [3] - 数字化转型进程中持续开展城市试点，引导企业改造，编制重点行业数字化转型参考指引，培育场景数字化转型解决方案供应商 [3] - 促进网络化协同，推动5G、工业光网等技术融合组网，实现工业互联网与重点产业链“链网协同”工程，挖掘新型典型案例 [3] 比亚迪智能泊车突破 - 7月9日比亚迪率先在全球实现媲美L4级的智能泊车，L4级意味着特定条件下驾驶员可“脱手脱眼脱脑”，事故责任由车企承担 [5] - 比亚迪凭借自身多方面优势，承诺对中国市场所有天神之眼车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底，提升消费者对智能泊车功能的信任度与使用意愿 [5] xAI发布Grok - 4大模型 - 7月10日xAI发布Grok - 4，推理计算能力实现断层级飞跃，预训练与推理计算能力较前代提升十倍以上 [5] - Grok - 4 Heavy兼具深度思考与群体协作纠错能力，在人类最终测试（HLE）中成绩是此前最先进AI Gemini2.5pro的两倍，超越人类研究生学术能力，在权威基准测试中高分夺魁 [5] - 在现实场景应用里，Grok - 4语音响应速度翻倍、延迟减半，在自动售货机管理测试中净资产生成值远超竞品，在跨行业复杂任务解决中展现强大实力，后续研发将聚焦视频生成等技术突破 [5] 投资建议 - 建议关注标的为华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、金蝶国际、合合信息；相关标的为日联科技 [5] 建议关注标的盈利预测 | 可比公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2024A） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024A） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华大九天 | 110.41 | 599.46 | 0.16 | 0.43 | 0.57 | 682.25 | 256.77 | 193.70 | | 达梦数据 | 219.18 | 248.20 | 4.63 | 4.32 | 5.36 | 47.29 | 50.74 | 40.89 | | 金山办公 | 269.65 | 1,248.96 | 3.17 | 4.23 | 5.44 | 85.17 | 63.75 | 49.57 | | 新大陆 | 32.71 | 337.59 | 0.97 | 1.30 | 1.52 | 33.62 | 25.16 | 21.52 | | 通行宝 | 17.22 | 99.93 | 0.49 | 0.58 | 0.79 | 35.21 | 29.69 | 21.80 | | 金蝶国际 | 15.28 | 542.36 | -0.04 | 0.03 | 0.08 | -379.96 | 509.33 | 191.00 | | 合合信息 | 159.24 | 222.94 | 3.54 | 4.86 | 5.97 | 45.02 | 32.77 | 26.67 | 注：2024EPS、收盘价、市值来源于Wind，为2025年7月11日数据，其他数据来源于HTI [6]

国产EDA行业发展现状 - 国产EDA与国际三巨头(Synopsys、Cadence、西门子EDA)差距显著，主要因后者发展早、持续高研发投入及并购策略构建护城河 [3] - 2020年后国内EDA行业进入高速发展期，企业数量达110家占全球160+家的近70%，从业人员从1000人增至七八千人 [3][4] - 本土EDA产品覆盖度已达80%，但在功能性能、工艺支撑、先进度及全流程串联能力等方面仍存差距 [4] 华大九天发展策略 - 公司采取"自主研发+合作开发+并购整合"模式加速全流程布局，已在模拟电路、存储电路、射频电路等领域实现全流程EDA工具覆盖 [4][5] - 数字设计领域加大投入力度，同时布局基础IP(标准单元库、IO库等)以探索EDA+IP双轮驱动模式 [5][13] - 通过PowerMOS版图自动化工具Andes-Power实现智能算法自动寻优，迭代效率提升50%以上；全定制设计平台PyAether提供1.2万+Python API接口提升设计效率 [9][10] EDA+AI技术突破 - 国际巨头已用强化学习优化EDA流程，华大九天布局机器学习并探索垂直大模型，目标实现从工程师经验驱动转向数据/算法驱动 [8] - 构建可切换的私密引擎系统，支持客户数据安全调用大模型，目前已服务700+家Foundry/设计公司等客户 [11] - PyAether平台实现高度自动化与智能化，覆盖模拟/存储/射频等多类芯片设计需求，支持第三方工具接入构建服务生态 [10][11] 行业趋势与挑战 - 禁运事件强化本土发展决心，行业共识需协同突破技术瓶颈以应对不确定性 [1] - 2020年前国内EDA总投入不及新思科技单季度研发支出，反映历史投入不足问题 [3] - 全流程工具与先进工艺支撑能力是客户核心关注点，碎片化工具将影响用户体验 [4]

首次公开发行股票概况 - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）108,588,354股，于2022年7月29日在深圳证券交易所创业板上市交易 [1] - 首次公开发行前公司总股本为434,353,414股，发行后总股本增至542,941,768股，其中无流通限制及锁定安排的股票数量为73,435,563股，占比13.53% [2] - 首次公开发行后有限售条件的股份数量为469,506,205股，占发行后总股本的86.47% [2] 上市后股本变动情况 - 截至2025年7月18日，公司总股本为542,941,768股，其中有限售条件的股份数量为280,620,322股，占总股本的51.69% [3] - 公司上市后至公告披露日，未发生因股份增发、回购注销、派发股票股利或资本公积金转增股本等导致股本数量变动的情形 [3] 申请解除股份限售股东履行承诺情况 - 主要股东包括中国电子有限公司、北京九创汇新资产管理合伙企业（有限合伙）、中电金投控股有限公司，均承诺自公司股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理所持股份 [3][4][6] - 股东承诺锁定期届满后减持股份时，将通过集中竞价、大宗交易及协议转让等合法方式进行，且减持价格不低于发行价 [4][6] - 股东在限售期内严格遵守承诺，不存在未履行承诺影响本次限售股上市流通的情况 [4][6] 本次解除限售股份的上市流通安排 - 本次解除限售股份数量为280,620,322股，占公司总股本的51.69%，涉及3名股东 [8] - 解除限售股份类型包括首发前限售股和首发战略配售限售股 [8] - 本次解除限售股份不存在被质押、冻结的情形，且无股东担任公司董事、监事或高级管理人员 [9] 本次解除限售前后股本结构变动情况 - 本次解除限售前，有限售条件流通股数量为280,620,322股，占总股本的51.69%；解除限售后，无限售条件流通股数量将增加至542,941,768股，占总股本的100% [9] - 总股本保持不变，仍为542,941,768股 [9] 保荐人核查意见 - 保荐人认为本次限售股份上市流通申请的股份数量、上市流通时间符合相关规定及股东承诺内容 [10] - 公司关于本次限售股份相关的信息披露真实、准确、完整，保荐机构对上市流通事项无异议 [10]

股本情况 - 2022年7月29日发行后总股本542,941,768股[4] - 截至2025年7月18日，有限售条件股份占51.69%[7] 股份流通 - 2023年多次部分股份上市流通[5][6] - 2025年7月29日2.80620322亿股解除限售[13] 股东信息 - 本次解除限售股东3户[13] - 3名股东限售股本次全部解除[13][14] 限售规定 - 股东所持股份锁定期至2025年7月28日[9] - 减持遵守相关规定和承诺[9]