公司战略与运营 - 汉朔科技目前暂无改名计划 [1] - 公司聚焦主业 努力提升经营业绩 [1] - 公司推动实现高质量可持续发展 [1]

业绩表现 - 2025年前三季度营业收入28.09亿元，同比下降11% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.14亿元，同比下降41% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入8.35亿元，同比下降20%，环比下降16% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润0.93亿元，同比下降38%，环比增长28% [1] 盈利能力 - 2025年第三季度单季度毛利率为35.94%，环比增长5.23个百分点 [1] - 2025年第三季度单季度净利率为11.08%，环比增长3.82个百分点 [1] - 盈利能力较2025年第二季度有所修复 [1] 费用情况 - 2025年前三季度销售费用率为8.32%，同比上升1.54个百分点 [1] - 2025年前三季度研发费用率为4.99%，同比上升0.17个百分点 [1] - 2025年前三季度管理费用率为6.86%，同比上升1.59个百分点 [1] 财务状况 - 截至2025年三季度末，公司营运资本为31.72亿元，较二季度末减少0.32亿元，保持相对稳定 [1] 业务构成与行业地位 - 公司业务体系围绕零售行业数字化，核心产品包括电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务 [2] - 公司基于物联网无线通信技术积累，自主开发了高密度低功耗蜂窝无线通信协议（HiLPC协议） [2] - 公司在业内较早实现国际化战略布局 [2] 行业趋势与展望 - 2025年上半年全球电子价签（ESL）模组出货量2.48亿片，同比增长56% [2] - 部分市场增量来自于北美市场 [2] - 全球零售数字化浪潮延续，下游需求扩增，公司有望凭借长期技术积累获得弹性较大的增长 [2] 业绩预测 - 预计公司2025年营业收入为40.56亿元 [2] - 预计公司2026年营业收入为47.87亿元 [2] - 预计公司2027年营业收入为57.47亿元 [2]

华勤技术（603296 SH）核心观点 - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为41 50亿元、51 54亿元、61 72亿元，同比增长41 8%、24 2%、19 7%，维持"买入"评级[1][8] - 2025年前三季度公司实现营业收入1288 82亿元，同比增长70%，归母净利润30 99亿元，同比增长51%[7] - 2025年第三季度单季度实现营业收入449 43亿元，同比增长23%，环比下降8%，归母净利润12 10亿元，同比增长59%，环比增长16%[7] 华勤技术财务表现 - 2025年第三季度单季度毛利率为8 17%，较第二季度增加1 04个百分点，净利率为2 69%，较第二季度增加0 55个百分点[7] - 截至2025年三季度末，公司存货为171 40亿元，较二季度末增加28 83亿元[7] 华勤技术业务构成 - 2025年前三季度高性能业务收入占比58 6%，同比增长70 0%，智能终端业务收入占比35 6%，同比增长84 4%[8] - AIoT及其他业务收入占比4 4%，同比增长72 9%，汽车及工业产品业务收入占比1 4%，同比增长77 1%[8] - 前五大客户收入占比集中度进一步下降，客户结构持续优化[8] 华勤技术战略布局 - 公司在越南、墨西哥、印度建立了全球化制造布局，已在印度和越南实现规模化量产交付[8] - 持续推进海外制造基地的多品类规模化出货，满足客户全球化业务需求[8] 汉朔科技（301275 SZ）核心观点 - 报告预计公司2025-2027年营业收入为40 56亿元、47 87亿元、57 47亿元，维持"买入"评级[2][11] - 2025年前三季度公司实现营业收入28 09亿元，同比下降11%，归母净利润3 14亿元，同比下降41%[10] 汉朔科技财务表现 - 2025年第三季度单季度实现营业收入8 35亿元，同比下降20%，环比下降16%，归母净利润0 93亿元，同比下降38%，环比增长28%[10] - 第三季度单季度毛利率为35 94%，较第二季度环比增长5 23个百分点，净利率为11 08%，较第二季度环比增长3 82个百分点[10] - 2025年前三季度销售费用率为8 32%，较2024年同期上升1 54个百分点，研发费用率为4 99%，上升0 17个百分点，管理费用率为6 86%，上升1 59个百分点[10] - 截至2025年三季度末，公司营运资本为31 72亿元，较二季度末减少0 32亿元，保持相对稳定[10] 汉朔科技业务发展 - 公司围绕零售行业数字化，构建了电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务体系[11] - 自主开发高密度低功耗蜂窝无线通信协议，并实现国际化战略布局[11] - 2025年上半年全球电子价签模组出货量2 48亿片，同比增长56%，部分增量来自北美市场[11] 天山电子（301379 SZ）核心观点 - 报告预计公司2025-2027年营收分别为19 78亿元、25 46亿元、28 93亿元，归母净利润分别为1 90亿元、2 60亿元、3 17亿元，维持"买入"评级[3][13] - 2025年前三季度实现营收13 38亿元，同比增长26 48%，归母净利润1 13亿元，同比增长7 75%[12] 天山电子业务进展 - 公司拥有单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组及触摸屏生产线，具备定制化、规模化快速交付能力[12] - 客户分布于智能家居、工业控制、智能金融数据终端、通讯设备、民生能源、健康医疗、车载电子等行业[12] - 加速推进MiniLED背光模组与HMI人机交互系统技术创新与产业化应用[12] - 车载业务呈现快速发展趋势，推出LC可变光式防眩后视镜模组等新产品[13] 天山电子战略布局 - 通过武汉鼎典投资新存科技和天链芯，战略性布局存储芯片研发制造、主控芯片及内存模块研发、内存模块制造、市场商业化拓展垂直整合全链条[13] - 计划重点布局CXL扩展内存模组、SSD固态硬盘、存储外设三大产品线，构建AI算力底层支撑到智能终端应用的完整存储生态能力[13] 恒瑞医药（600276 SH）核心观点 - 报告预计2025-2027年公司实现归母净利润88 0亿元、102 8亿元、121 5亿元，同比增长38 9%、16 8%、18 2%，维持"买入"评级[4][18] - 2025年前三季度公司实现营业收入231 88亿元，同比增长14 85%，归母净利润57 51亿元，同比增长24 50%[15] 恒瑞医药国际化进展 - 2025年第三季度实现3笔对外授权：与GSK合作开发至多12款创新药物，获5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元[16] - 就HRS-1893海外权益与BraveheartBio达成交易，首付款含现金及股权共6500万美元，最高10 13亿美元里程碑款[16] - 将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给Glenmark，收取1800万美元首付款，最高10 93亿美元里程碑付款[16] 恒瑞医药研发创新 - 2025年前三季度研发费用达49 45亿元，第三季度新产品泽美妥司他片、全氟己基辛烷滴眼液、恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片获批上市[17] - 海曲泊帕、HRS9531注射液、瑞康曲妥珠单抗等8项适应症上市申请获受理[17] - 100多款自主创新产品临床开发中，400余项临床试验在国内外开展[17] - HRS9531注射液中国Ⅲ期减重研究48周试验中6mg剂量组平均减重19 2%[17] 益丰药房（603939 SH）核心观点 - 报告预计公司2025-2027年EPS为1 41元、1 63元、1 83元，维持"买入"评级[21] - 2025年前三季度实现营业收入172 86亿元，同比增长0 39%，归母净利润12 25亿元，同比增长10 27%[20] 益丰药房业务分析 - 2025年前三季度中西成药收入130 98亿元，同比增长0 34%，毛利率35 76%，中药收入16 30亿元，同比下降1 24%，毛利率48 92%[20] - 非药品收入20 39亿元，同比增长4 04%，毛利率49 87%，逆势提升[20] - 已成立非药创新事业部，商品创新方向包含功能性食品、医美护肤、个人护理、家居清洁等[20] 益丰药房运营管理 - 2025年前三季度新增自建门店137家，新增加盟店285家，关闭门店440家，截至第三季度末合计拥有14 666家门店[21] - 加盟业务实现收入17 38亿元，同比增长17 45%，毛利率10 88%，提升2 10个百分点[21] - 前三季度毛利率40 41%，销售费用率24 96%，同比下降1 03个百分点，管理费用率4 69%，同比上升0 30个百分点[21] 中兴通讯（000063 SZ）核心观点 - 报告预计公司25-27年归母净利润74亿元、85亿元、100亿元，对应PE28倍、24倍、20倍，维持"买入"评级[24] - 2025年第三季度单季度实现收入289 7亿元，同比增长5 1%，环比下降24 9%，归母净利润2 6亿元，同比下降87 8%[23] 中兴通讯财务表现 - 前三季度共实现收入1005 2亿元，同比增长11 63%，归母净利润53 2亿元，同比下降32 7%[23] - 第三季度单季度毛利率为25 9%，同比下降14 5个百分点，净利率为1%，同比下降6 8个百分点[23] - 前三季度毛利率为30 6%，同比下降9 9个百分点，净利率为5 3%，同比下降3 4个百分点[23] 中兴通讯业务构成 - 前三季度算力营收同比增长180%，服务器和存储同比增长超250%，数据中心产品同比增长超120%[24] - 算力业务占收入比重达到25%，网络业务占比50%，家庭业务占比15%，个人业务占比10%[24] - 自研DPU芯片及大容量交换芯片应用于国产化GPU卡大规模高性能互联[24] 德科立（688205 SH）核心观点 - 报告预计公司25-27年归母净利润0 7亿元、2 5亿元、4 1亿元，对应PE200倍、57倍、35倍，维持"增持"评级[27] - 2025年第三季度单季度实现收入2 2亿元，同比增长14 3%，环比减少6 7%，归母净利润0 1亿元，同比下降45 6%[26] 德科立业务发展 - 第三季度单季度毛利率27 4%，同比下降5 5个百分点，环比提升2 1个百分点，净利率5 5%，同比下降6个百分点[26] - 前三季度毛利率26 7%，净利率6 2%，分别同比下降5 3、6 6个百分点，四项综合费用率21%，同比下降0 8个百分点[26] - DCI网络产品需求持续高涨，上半年接入和数据类产品营收占比上升至24%[27] - 泰国厂区将在26年春节后投入使用，前瞻布局硅基波导光交换机，已推出微秒级和纳秒级样机[27] 北新建材（000786 SZ）核心观点 - 报告预计公司25-27年归母净利润33 64亿元、39 59亿元、44 32亿元，维持"买入"评级[32] - 2025年前三季度实现营收199 05亿元，同比下降2 25%，归母净利润25 86亿元，同比下降17 77%[29] 北新建材业务分析 - 第三季度单季实现营收63 47亿元，同比下降6 20%，归母净利润6 57亿元，同比下降29 47%[29] - 石膏板主业承压导致收入、利润降幅扩大，但两翼业务保持增长[30] - 海外业务已围绕非洲、东南亚、中亚、欧洲和环地中海形成初步布局，采取"石膏板先行"策略[32] 北新建材财务指标 - 前三季度毛利率29 53%，同比下降1 12个百分点，期间费用率14 27%，同比上升0 86个百分点[31] - 净利率13 14%，同比下降2 37个百分点，经营现金净流入15 39亿元，同比下降43 13%[31] - 第三季度单季毛利率27 79%，环比下降3 76个百分点，期间费用率16 20%，环比上升3 10个百分点[31] 转债市场展望 - 11月权益上涨概率高，小盘、高PB、亏损微利、周期成长消费板块相对占优[34] - 科技高拥挤度叠加政策不确定性可能导致成长风格高波动性延续[34] - 配置方向包括成长板块内部高切低、景气度修复的锂电、反内卷的光伏、偏防守的银行煤炭板块[34] 转债市场表现 - 10月A股行情呈V型走势，稳定、金融风格占优，成长、消费风格落后[36] - 10月31日转债市场百元溢价率33 7%，处于18年、21年以来99 4%和99 1%分位数水平[37] - 10月转债发行规模54 8亿元，可转债ETF份额减少1 42亿份至43 42亿份，流通规模减少19 81亿元至585 92亿元[37] 北交所市场 - 11月4日北证A股成交金额229 5亿元，北证50指数下降2 45%，PE_TTM为72 41倍[39] - 国家卫健委发文支持AI+医疗，到2027年形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用[39] - 北交所"十五五"战略规划稳步推进，将加快推出北证50ETF并研究引入盘后固定价格交易机制[41]

股价与交易表现 - 11月5日公司股价上涨0.49%，成交额3688.48万元 [1] - 当日融资买入268.33万元，融资偿还385.90万元，融资净卖出117.57万元 [1] - 截至11月5日，融资融券余额合计1.37亿元，融资余额占流通市值的7.64% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为1.57万户，较上期减少18.81% [2] - 人均流通股为2152股，较上期增加31.04% [2] - 富国创新趋势股票A为第一大流通股东，持股72.89万股，较上期增持397股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股13.75万股，较上期减持24.02万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入28.09亿元 [2] - 2025年1-9月归母净利润为3.14亿元，同比减少40.51% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务是以物联网无线通信技术为核心的零售门店数字化解决方案 [1] - 核心业务体系包括电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务 [1] - 电子价签终端是主要收入来源，占主营业务收入的91.01% [1] 公司历史与分红 - 公司成立于2012年9月14日，于2025年3月11日上市 [1] - A股上市后累计派发现金分红6420.48万元 [3]

公司财务与合规状况 - 公司强调其合规经营，严格遵守会计准则和信息披露规则 [1] - 公司历年财务数据均经专业审计机构审计并出具标准无保留意见的审计报告 [1] - 公司明确表示不存在财务造假的情况 [1] 影响公司业绩的关键因素 - 公司业绩增长受所处行业景气度影响 [1] - 公司业绩增长受市场竞争格局影响 [1] - 公司业绩增长受供应链体系影响 [1] - 公司业绩增长受汇率波动影响 [1] - 公司业绩增长受地缘政治等多种因素影响 [1] 公司信息披露承诺 - 如有相关应披露信息，公司将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务 [1]

股价与交易数据 - 11月3日公司股价下跌0.75%，成交额为5136.31万元 [1] - 当日融资买入362.81万元，融资偿还459.33万元，融资净卖出96.52万元 [1] - 截至11月3日，融资融券余额合计1.31亿元，其中融资余额1.31亿元，占流通市值的7.36% [1] - 当日无融券交易，融券余量与融券余额均为0 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为1.57万户，较上期减少18.81% [2] - 人均流通股为2152股，较上期增加31.04% [2] - 富国创新趋势股票A（009863）为第一大流通股东，持股72.89万股，较上期增持397股 [2] - 中邮战略新兴产业混合A（590008）为第三大流通股东，持股30万股，较上期增持10万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股13.75万股，较上期减持24.02万股 [2] - 富国中小盘精选混合等四只基金退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入28.09亿元 [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.14亿元，同比减少40.51% [2] - A股上市后累计派发现金分红6420.48万元 [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于浙江省嘉兴市，成立于2012年9月14日，于2025年3月11日上市 [1] - 公司主营业务是以物联网无线通信技术为核心，为零售门店数字化提供电子价签系统及SaaS云平台服务等软硬件产品 [1] - 主营业务收入构成为：电子价签终端占91.01%，配件及其他智能硬件占4.69%，软件、SaaS、安装及其他服务占4.30% [1]

公司股份回购情况 - 公司于11月3日晚间发布公告，披露股份回购进展 [1] - 截至2025年10月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份320,000股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为0.0758% [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份320,000股 [1] - 回购股份占公司总股本比例为0.0758% [1] - 回购最高成交价为54.20元/股，最低成交价为52.80元/股 [1] - 回购成交总金额为1,714.52万元（不含交易费用） [1] 回购合规性 - 本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求 [1]

回购计划 - 预计回购资金总额1.5 - 3亿元[1] - 回购价格不超84元/股[1] - 实施期限自2025年9月28日起12个月内[1] 回购进展 - 截至2025年10月31日累计回购32万股[2] - 占总股本0.0758%[2] - 最高成交价54.20元/股[2] - 最低成交价52.80元/股[2] - 成交总金额1714.52万元[2] 合规情况 - 未在规定禁止期间内回购[4] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[4]

公司核心技术体系 - 公司围绕电子价签物联网系统构建了完善的软硬件核心技术体系 [1] - 公司的系统级封装SiP芯片及电子货架标签技术方案使电子价签集成度高、元器件占用面积小 [1] - 该技术方案利于实现整机设计小型化及系统高可靠性 [1] 公司专利与工艺优势 - 公司拥有自主专利的SiP芯片封装工艺 [1] - 该工艺在提升集成度的同时进一步降低功耗 [1] - 该工艺有助于降低客户的维护成本 [1]