1、公司不存在《管理办法》等有关法律、法规、规章及规范性文件规定的 禁止实施股权激励计划的情形： （1）最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法 表示意见的审计报告； （2）最近一个会计年度财务报告内部控制被注册会计师出具否定意见或者 无法表示意见的审计报告； （3）上市后最近 36 个月内出现过未按法律法规、公司章程、公开承诺进 行利润分配的情形； 广东明阳电气股份有限公司监事会 关于公司2024年股票期权激励计划的核查意见 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共 和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下 简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《 上市规则》"）等有关法律、法规和规范性文件以及《广东明阳电气股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，对公司2024年股票期权激励计 划（以下简称"本激励计划"）事项进行审核，并发表核查意见如下： （4）法律法规规定不得实行股权激励的； （5）中国证监会认定的其他情形。 公司具备实施本激励计划的主体资格。 2、激励对象符合《公司法》《 ...

激励计划 - 公司拟实施2024年股票期权激励计划[1] 业绩考核 - 2025年营收目标不低于80亿，触发值不低于65亿[7] - 2026年营收目标不低于90亿，触发值不低于75亿[7] 解锁规则 - 公司与个人层面达标后确定可行权数量[8] 考核流程 - 考核结果5个工作日通知，可5个工作日申诉[12] 资料保存 - 考核结果保密，计划结束三年后销毁[13]

关联交易金额 - 公司2025年度预计与关联方日常关联交易金额总计不超106,626.39万元（不含税）[1] - 2024年1 - 10月，公司与关联方累计已发生日常关联交易总额为38,829.02万元（不含税；未经审计）[1] 具体交易情况 - 2025年向北京博阳慧源采购原材料预计发生金额11,681.42万元[4] - 2024年1 - 10月向北京博阳慧源采购原材料实际发生金额5,737.13万元，占同类业务比例1.49%[7] - 2025年向明阳智能销售产品预计发生金额80,973.45万元[5] - 2024年1 - 10月向明阳智能销售产品实际发生金额32,350.19万元，占同类业务比例6.75%[7] - 2025年接受明阳智能培训服务费预计发生金额22.88万元[5] - 2024年1 - 10月接受明阳智能培训服务费实际发生金额0.00万元[5] 关联方财务数据 - 截至2024年9月30日明阳智能总资产8,291,956.89万元，净资产2,703,271.93万元[9] - 2024年1 - 9月明阳智能营业收入2,023,662.11万元，净利润80,851.08万元[9] - 北京博阳截至2024年9月30日总资产15128.29万元，净资产10908.24万元；2024年1 - 9月营业收入10466.93万元，净利润2215.98万元[11] - 明阳新能源截至2024年9月30日总资产2907.66万元，净资产1987.65万元；2024年1 - 9月营业收入73.28万元，净利润248.05万元[14] - 中山明阳截至2024年9月30日总资产58809.86万元，净资产56302.18万元；2024年1 - 9月营业收入160.29万元，净利润16668.76万元[14] - 中山泰阳截至2024年9月30日总资产28328.46万元，净资产15934.81万元；2024年1 - 9月营业收入18399.62万元，净利润3351.16万元[17] - 明阳氢能截至2023年12月31日总资产6911.25万元，净资产6910.06万元；2023年1 - 12月营业收入0万元，净利润 - 89.94万元[20] 交易相关决策 - 2024年12月10日公司相关会议审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》，尚需股东大会审议[23] - 独立董事同意将2025年度日常关联交易预计议案提交董事会审议，尚需提交股东大会审议[24] - 保荐机构申万宏源认为2025年度日常关联交易预计事项决策程序合法有效，风险可控[24]

公司表现 - 明阳电气股价创历史新高，上涨6.90%，报45.21元 [1] - 公司最新A股总市值达141.15亿元，A股流通市值57.90亿元 [1] - 公司最新两融余额为5205.53万元，其中融资余额为5080.36万元，近10日减少684.84万元，环比下降11.88% [1] 行业表现 - 电力设备行业整体涨幅为0.12% [1] - 行业内股价上涨的有156只，涨幅居前的有明阳电气、绿能慧充、科华数据，涨幅分别为6.90%、5.97%、5.69% [1] - 行业内股价下跌的有203只，跌幅居前的有申昊科技、江苏雷利、鸣志电器，跌幅分别为7.32%、6.49%、6.03% [1]

公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 明阳电气在海上风电和海上光伏等高价值量场景具备技术和项目业绩上的领先优势，海外变压器短缺的情况仍在持续，公司有望充分受益于全球新能源装机增长以及变压器短缺带来的成长机遇。[3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 明阳电气深耕变压器等输变电设备，在国内新能源箱变等领域市占率领先，并且在海上风电和海上光伏等高价值量场景有较明显的先发优势。海外变压器短缺的情况仍在持续，公司有望充分受益于全球新能源装机增长以及变压器短缺带来的成长机遇。[12] - 2023年，公司产品下游应用领域中，光伏、风电、储能分别占比42%/28%/13%。2024年1-7月，国内陆上风机招标68.7GW，同比增长126%；海上风机及EPC招标同比增长25%，有望推动2025年装机高增。光伏领域随着原材料成本的下降，全球装机天花板有望进一步突破。国内储能经济性和利用率有望逐渐提升；美国储能在建规模高增；欧洲大陆、中东、印度等大储新兴市场的需求方兴未艾，预计全球大储新增装机2023-2030年CAGR约26%。[12] - 海上场景的变压器价值量更大，技术壁垒更高；公司产品在容量覆盖范围、空载电流、损耗、高压绕组温升等重要指标达到国际先进水平，并实现国产替代。公司加速海外市场布局，抢占高端市场，连续在国际市场的开关柜、变压器、光伏、储能等领域取得新订单、新突破，并通过与国内知名新能源头部企业合作，快速扩大公司在国际市场的知名度，出口产品已覆盖东南亚、欧洲、北美等40多个国家及地区，有望充分受益于海外变压器短缺带来的市场开拓机遇。[12] - 预计公司2024-2026年营收分别为62.38/79.23/91.25亿元，分别同比增长26.06%/27.02%/15.17%，归母净利润分别为6.46/8.68/10.34亿元，分别同比增长29.77%/34.43%/19.07%，EPS分别为2.07/2.78/3.31元/股，对应三年CAGR为27.6%。公司在海外及海风领域的拓展有望推动业绩有望快速增长，维持"买入"评级。[12] 财务数据和估值 - 2022年营业收入为3236百万元，2023年为4948百万元，2024E为6238百万元，2025E为7923百万元，2026E为9125百万元。增长率分别为59.40%、52.91%、26.06%、27.02%、15.17%。[13] - 2022年EBITDA为341百万元，2023年为594百万元，2024E为780百万元，2025E为1031百万元，2026E为1212百万元。[13] - 2022年归母净利润为265百万元，2023年为498百万元，2024E为646百万元，2025E为868百万元，2026E为1034百万元。增长率分别为64.38%、87.67%、29.77%、34.43%、19.07%。[13] - 2022年EPS为0.85元/股，2023年为1.59元/股，2024E为2.07元/股，2025E为2.78元/股，2026E为3.31元/股。[13] - 2022年市盈率为44.5倍，2023年为23.7倍，2024E为18.3倍，2025E为13.6倍，2026E为11.4倍。[13] - 2022年市净率为12.2倍，2023年为2.8倍，2024E为2.5倍，2025E为2.1倍，2026E为1.9倍。[13] - 2022年EV/EBITDA为35.7倍，2023年为11.2倍，2024E为12.0倍，2025E为8.6倍，2026E为6.7倍。[13] 投资聚焦 - 明阳电气深耕变压器等输变电设备，在国内新能源箱变等领域市占率领先，并且依托于明阳集团带来的强大渠道优势，在海上风电和海上光伏等高价值量场景深入布局，具备技术和项目业绩上的领先优势。海外变压器短缺的情况仍在持续，公司一方面绑定头部客户间接出海，另一方面大力拓展海外直销渠道，有望充分受益于全球新能源装机增长以及变压器短缺带来的成长机遇。[16] 核心假设 - 全球新能源装机的持续提升有望带动公司箱式变电站营收进一步增长。2024-2026年，预计公司箱式变电站产品营收分别为41.50/51.04/57.16亿元，分别同比增长20.0%/23.0%/12.0%；箱式变电站产品毛利率分别为21.5%/21.5%/21.5%。[17] - 新能源、新型基础设施建设以及智能电网的发展有望带动成套开关柜需求增长。2024-2026年，预计公司成套开关柜产品营收分别为4.70/5.21/5.89亿元，分别同比-7.6%/+10.8%/+13.1%；成套开关柜产品毛利率分别为18.9%/20.2%/20.2%。[17] - 国家政策助推新能源产业快速发展，带动变压器行业规模增长；公司变压器技术成熟领先，并持续进行研发，巩固行业领先地位；海外变压器短缺，公司绑定优质客户间接出海，或能带来新的增长。2024-2026年，预计公司变压器产品营收分别为12.96/19.43/24.29亿元，分别同比增长88.3%/50.0%/25.0%；毛利率分别为25.6%/26.1%/26.5%。[17] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为62.38/79.23/91.25亿元，分别同比增长26.06%/27.02%/15.17%，归母净利润分别为6.46/8.68/10.34亿元，分别同比增长29.77%/34.43%/19.07%，EPS分别为2.07/2.78/3.31元/股，对应三年CAGR为27.6%。可比公司2025年平均PE为19倍，公司利润有望稳定增长，因此采用相对估值法给予公司2025年17倍PE，给予目标价47.26元，维持"买入"评级。[18] 投资看点 - 2025年国内风电装机有望高增，公司在风电领域市占率领先，有望充分受益；公司海上风电领域技术领先，先发优势明显，且海风产品的盈利能力更强，有望进一步增厚公司业绩。[19] - 公司抓住海外变压器短缺的机遇，大力开拓海外市场，打响品牌知名度，提高在高价

北京市中伦（深圳）律师事务所 关于广东明阳电气股份有限公司 2024年第一次临时股东大会的 法律意见书 二〇二四年十一月 北京市中伦（深圳）律师事务所 关于广东明阳电气股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：广东明阳电气股份有限公司 北京市中伦（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）受广东明阳电气股份有 限公司（以下简称"公司"）委托，指派周雨翔律师、梁恒瑜律师出席并见证公司 2024 年第一次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），并依据《中华人民共 和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》《上市公 司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）以及《广东明阳电气股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，就本次股东大会的召集、 召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人资格、会议表决程序及表决结果等 事项出具本法律意见书。 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集、召开程序、出席会 议人员的资格、召集人资格及会议表决程序、表决结果是否符合《公司法》《股 东大会规则》等法律、法规、规范性文件及《公司章程》的规定发表意见，不对 会议审议的 ...

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-050 广东明阳电气股份有限公司 关于高级管理人员辞职的公告 | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 | | --- | | 假记载、误导性陈述或重大遗漏 | 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到高级管 理人员鲁小平先生提交的书面辞职报告，鲁小平先生辞去公司副总裁职务，辞职 后仍在公司担任其他职务。根据《公司法》《深圳证券交易所创业板股票上市规 则》等有关规定，鲁小平先生的辞职申请自送达董事会之日起生效，其所负责的 工作已平稳交接。 截至本公告披露日，鲁小平先生通过员工持股平台中山华慧企业管理咨询合 伙企业（有限合伙）间接持有公司股份 437.81 万股，占公司总股本的 1.40%。鲁 小平先生辞职后，其股份变动将严格遵守《公司法》《上市公司股东减持股份管 理暂行办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 18 号——股东及董事、 监事、高级管理人员减持股份》等法律法规的要求。 董事会 二〇二四年十一月十五日 公司及董事会对鲁小平先生在任职期间的勤勉工作及对公司发展所作出的 重要贡献表示衷心 ...

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-049 广东明阳电气股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会没有出现否决议案的情形； 2、本次股东大会没有涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间 （1）现场会议开始时间：2024 年 11 月 15 日（星期五）15:00 其中：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2024 年 11 月 15 日上午 09:15-09:25、09:30-11:30，下午 13:00-15:00；通过深圳证券交易所 互联网系统投票的时间为 2024 年 11 月 15 日 09:15-15:00 期间的任意时间 2、会议地点：广东省中山市南朗镇横门兴业西路 6 号公司会议室 3、会议召开方式：本次股东大会采取现场表决与网络投票相结合的方式 4、会议召集人：公司董事会 5、会议主持人：公司董事长张传卫先生由于工作及行程原因无法出席并主 持会议；经公司半数以上董 ...

报告公司投资评级 - 优于大市，维持[2] 报告的核心观点 - 业绩持续稳增，海风变压器有望上量；变压器收入占比提升，持续丰富完善产品线；24年第三季度经营性现金流量净额扭负转正[6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年前三季度公司收入40.90亿元，同比+23.52%，归母净利润4.36亿元，同比+37.56%，扣非净利润4.31亿元，同比+38.60%；24Q3公司收入16.17亿元，同比+14.85%，环比+12.44%；归母净利润1.89亿元，同比+22.13%，环比+20.96%[6] - 24年前三季度公司毛利率23.05%，同比+0.13pct，净利率10.65%，同比+1.09pct，期间费用率9.62%，同比+0.02pct；24Q3毛利率22.73%，同比-1.84pct，环比-0.67pct；净利率11.71%，同比+0.70pct，环比+0.82pct[6] - 截至24/9/30，公司存货12.43亿元，同比+32.75%；合同负债3.93亿元，同比+72.16%；应收票据3.06亿元，同比+93.14%；应收账款25.02亿元，同比+29.84%；应付票据11.67亿元，同比+21.55%；应付账款19.47亿元，同比+14.14%[8] - 公司24年前三季度经营性现金流净额-1.71亿元，较上年同期-2.40亿元，同比-348.14%；投资性现金流净额-9.96亿元，较上年同期-9.63亿元，同比-2935.35%；筹资性现金流净额-2.20亿元，较上年同期-30.83亿元，同比-107.67%；24Q3经营性现金流量净额2.80亿元，较24Q2+5.51亿元，成功扭负转正[8] 产品线相关 - 24年前三季度，公司箱式变电站、变压器和成套开关柜营收分别为25.75/7.56/4.76亿元，分别同比+17.01%/+52.58%/+5.39%，占比分别为62.95%/18.47%/11.64%，分别同比-3.67pct/+3.48pct/-2.04pct[7] - 24Q3，公司自主研发的72.5kV环保气体绝缘金属封闭开关低频设备首台样机下线并获得型式试验报告，该产品针对特殊工况加大防腐性能设计，确保在海上复杂恶劣工况下稳定可靠运行；加上今年5月获得型式试验报告的66kV低频植物油变压器等产品，公司已基本实现低频（20Hz）升压系统产品全面布局，成功填补相关领域行业空白，顺应了海上风电产业不断向大功率、深远海挺进的趋势[7] 盈利预测与估值 - 预计2024/25年公司归母净利润分别为6.32亿元、8.19亿元，对应EPS为2.02、2.62元/股。考虑到公司“两海”市场开拓的潜力，参考可比公司估值，给予公司2024年22 - 26X PE，合理价值区间为44.44 - 52.52元[9]

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-048 广东明阳电气股份有限公司 关于股东减持后持股比例低于 5%的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏 特别提示： | | | 本次权益变动前持有 | | 本次权益变动后持有股 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 名称 | 股份性质 | 股份 | | 份 | | | | | 股数 | 占总股本 | 股数 | 占总股本 | | | | （股） | 比例 | （股） | 比例 | | 深创投 | 合计持有股份 其中：无限售条件股 | 15,667,890 | 5.0185426% | 15,609,990 | 4.9999968% | | | | 15,667,890 | 5.0185426% | 15,609,990 | 4.9999968% | | | 份 | | | | | 股东名称 减持方式 减持时间 减持价格 （元/股） 减持股数 （股） 减持比例 深创投 集中竞价 2024/11/6-2024/11/7 41. ...