核心观点 - 报告认为，在流动性充裕和国家战略安全优先的背景下，同时满足“新能源基本业务向上”和“国家战略/安全资产赋能”双重条件的资产，有望成为2026年电新行业的最强投资主线 [1][2][20] - 展望2026年，市场偏好将从龙头拔估值向比价扩散和新主线崛起演绎，看好预期低、兑现概率大的细分主线，重点关注储能、锂电、AIDC电力设备等领域 [2][17] 2025年电新行业复盘 - 截至2025年12月15日，电新行业年内累计涨幅约为37.6%，显著跑赢沪深300指数（+16.18%）[11] - 2025年涨幅靠前的股票上涨逻辑可归纳为五大类型：主业景气上行、原有需求技术变革、新需求爆发、旧产品打入高利润海外市场、产品涨价驱动的重资产行业 [12][16][17] 2026年电新行业展望 - 储能：预计将开启新一轮增长周期，关注美国数据中心配储、业绩兑现、电芯涨价等主线 [17][18] - 光伏：预计为结构性增长，新兴市场增长较快，国内市场面临压力，关注太空光伏、硅料涨价、新技术及企业转型第二曲线 [18] - 风电：预计为结构性增长，国内海风、欧洲海风及新兴市场陆风有望持续增长，关注海缆及风机涨价 [19] - 锂电：预计进入景气周期，动力电池年增速预计+15%~20%，储能增长更快，关注原材料及电芯涨价、固态电池 [19] - 电力设备：预计进入景气周期，数据中心建设推动供配电设备需求高增长，关注数据中心供配电及电力设备出海 [19] 储能行业 - 全球储能需求驱动力多样，为实现2050年全球能源系统净零排放，预计储能需求将达到4000+GW [26] - 中国：2024年储能新增装机规模达42.5GW/107.1GWh，电网侧储能是主力，占比60.0%；用户侧储能占比7.7%，其中工商业储能2024年投运规模达3.74GW/8.2GWh，同比增速72% [31][35] - 美国：2024年公用事业规模储能（大储）装机占比超80%；受《大而美法案》影响，预计2025年因“受关注外国实体”条款加速发货，2026年需求可能收缩，但长期因电力负荷上升、AI基建投资等因素仍将维持增长 [37][39][42] - 欧洲：储能需求旺盛，预计2025-2027年储能新增装机增速分别为36%、41%、62%；结构上，工商业储能及大储需求增速显著高于户储，预计2028年两者合计新增装机占比将达到71% [47][48][49] - AI+储能：AIDC（人工智能数据中心）旺盛的需求给储能行业带来新增长极，预计每100MW的数据中心建设有望带动450-800MWh的储能需求，预计2030年全球数据中心储能需求达到300GWh [2][22][23] 锂电行业 - 需求：新应用场景如机器人、低空经济和可穿戴设备等技术发展催生消费电池需求扩张，数据中心储能促进储能电池需求提升 [2] - 固态电池：龙头引领相关技术突破，中国固态电池专利申请数量持续增长，头部企业专利数量占据优势且量产规划明确；2027年是量产规划关键节点 [2][43] - 投资主线：关注新场景拓展与固态电池技术升级 [2] 固态电池 - 技术趋势：电解质路线向硫化物收敛，负极短期发展关注硅负极，远期发展关注锂金属 [2] - 成本与产能：硫化物电解质成本高，关键原料产能扩大是降本关键；头部企业产能规划清晰，预计2025年全球固态电池产能主要由中国提供 [2][51][52] - 设备：新增设备打开增量空间，整线设备提供商率先受益 [2] AIDC电力设备行业 - 趋势：数据中心能耗和功率提升推动供电架构向固态变压器（SST）革新 [5][60] - 需求：AIDC建设驱动SST需求增长，绿电直连是关键催化 [5] - 投资主线：关注半导体功率器件（如SiC和GaN）、磁芯材料（非晶合金和纳米晶）以及系统集成商 [2][5]

电池产业链市场表现 - 电池产业链在盘初交易时段出现整体下跌 [1] - 欣旺达股价跌幅超过10% [1] - 天华新能股价跌幅超过8% [1] - 海科新源、石大胜华、华盛锂电、龙蟠科技等多只股票跌幅超过5% [1]

核心观点 - 海科新源在三个月内连续签订多份长期供货协议，锁定未来超100万吨电解液溶剂及添加剂销量，显示下游需求旺盛并推动公司业绩与股价显著增长 [1][3][4] 近期重大订单 - 2025年12月25日，公司与法恩莱特签署战略合作协议，约定在2026年1月1日至2028年12月31日期间供应电解液溶剂及添加剂27万吨 [1][3] - 2025年11月10日，公司与昆仑新材签署协议，协议期内（2026年1月1日至2028年12月31日）后者预计采购电解液溶剂59.62万吨 [3] - 2025年10月23日，公司与合肥乾锐科技签署协议，未来三年后者将购买电解液溶剂及添加剂20万吨 [3] - 近三个月内，公司通过上述三份大单累计锁定未来电解液溶剂及添加剂销量超100万吨 [1][3][4] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入36.53亿元，创历史新高，同比增长43.17% [1][5] - 2025年前三季度，公司归母净利润为-1.28亿元，同比减亏40.06% [5] - 2025年第三季度末，公司合同负债金额为3281.64万元，较年初的1949.44万元增长68% [5] 市场与股价反应 - 在最新大单公告后次日（12月26日），公司股价涨停，涨幅20% [1] - 自2025年9月26日至12月26日，公司股价从17.98元/股上涨至72元/股，近三个月股价大涨300% [6] - 公司是全球锂离子电池电解液溶剂龙头企业，并积极布局锂电池电解液新型添加剂、固态电解质及新型溶剂等产品 [5] 行业动态 - 锂电产业链订单在2025年以来密集落地，行业头部企业通过大额长单深化产业链协同 [4] - 例如，宁德时代签下72.68亿元五年期电解液大单，向韩国Enchem采购35万吨产品；龙蟠科技年内累计长协金额超605亿元；诺德股份以37.3万吨铜箔保供协议锁定近400亿元产值 [4] - 下游新能源汽车渗透率提升以及储能需求增加，带动电解液原材料价格回升 [5]

固态电池板块市场表现 - 今日A股市场固态电池板块逆势上扬，板块内14只概念股涨幅超过7%，宏源药业、聚杰微纤强势封板，涨幅高达20% [1] - 国际投行高盛重仓布局的海科新源、天际股份、科森科技三支股票集体涨停，高盛于今年第二季度进入这三家公司前十大股东名单，单日浮盈或达数千万元 [2] - 固态电池指数从今年4月的1200点飙升至10月的2426点，涨幅接近翻倍，国轩高科、亿纬锂能等领军企业市值涨幅超过120%，孚能科技上涨70% [2] 固态电池技术进展 - 国轩高科首条全固态中试线正式贯通，金石全固态电池中试量产阶段良品率达90%，孚能科技已建成全固态电池小试线并计划年底交付60Ah硫化物全固态电池 [2] - 亿纬锂能推出“龙泉二号”10安时全固态电池，能量密度达300Wh/kg，体积能量密度高达700Wh/L，面向人形机器人、低空飞行器等高端装备 [3] - 当升科技全固态电池用超高镍多元材料和富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货，全固态专用高镍材料电池能量密度超400Wh/kg [7] - 孚能科技第一代硫化物全固态电池已交付，能量密度400Wh/kg，计划2026年推出第二代（500Wh/kg），2027年推出第三代（突破500Wh/kg） [7] 车企与产业链布局 - 奇瑞汽车展示犀牛S全固态电池模组，电芯能量密度高达600Wh/kg，续航里程1200-1300公里，计划2027年完成装车验证 [4] - 丰田汽车预计2027或2028年推出首款搭载固态电池的量产车型，日产汽车全固态电池试制品实现两倍续航，计划2028年规模化量产 [4] - 2025年上半年，先导智能、海目星、赢合科技、利元亨等头部固态电池设备企业新签及在手订单总金额超300亿元，同比增长70%-100% [5] - 松下能源公司宣布致力于生产全固态电池，力争2026年度实现样品出货，技术改进后电池容量可增25%，使特斯拉Model Y续航增约145公里 [6] 政策与行业标准 - 2025年9月，工信部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，明确提出支持全固态电池等前沿技术基础研究 [4] - 2025年2月，八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，将固态电池列为重点攻关方向，支持锂电池、钠电池固态化发展 [4] - 2025年5月，中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确全固态电池定义，为行业规范发展奠定基础 [4] 上游材料与供应链 - 立中集团获得制备硫化锂的发明专利，硫化锂是合成硫化物固态电解质的关键原料，直接决定电解质纯度与性能 [8] - 道氏技术的单壁碳纳米管、硅碳负极已向下游固态电池厂商供货 [8] 行业规模与商业化挑战 - 2024年中国固态电池出货量约7GWh，预计2027年达18GWh，2028年达30GWh，全链条产业规模快速攀升，材料需求以万吨级、设备投资以百亿级计 [10] - 蜂巢能源董事长指出全固态电池成本为液态电池的5至10倍，量产面临材料、工艺、产业链等多重挑战 [8] - 行业专家表示真正的全固态电池在全球范围内仍停留在实验室和小试线阶段，尚无在室温常压下长循环使用且能量密度≥400Wh/kg的产品 [8] - 宁德时代预计2027年小规模量产固态电池，2030年前后有望更大规模化生产，认为商业化需考虑成本与供应链成熟度，供应链成熟需3年以上周期 [8] 机构观点与展望 - 中信建投研报认为，全球固态电池产业正迈入由实验室研发向商业化落地的关键阶段，未来3至5年有望在高端消费电子、智能装备、新能源汽车及低空经济等领域实现规模化应用 [9] - 固态电池行业处于高速发展期，技术创新是核心动力，政策支持和资本投入为行业发展提供保障 [11]

公司与法恩莱特签署战略供货协议 - 海科新源与湖南法恩莱特新能源科技有限公司于2025年12月24日签署《战略合作暨原材料供货协议》[2][7] - 协议有效期自2026年1月1日至2028年12月31日，法恩莱特将向海科新源购买电解液溶剂及添加剂27万吨[2][7] - 法恩莱特股东背景多元，包括龙蟠科技董事长石俊峰、多氟多、小米等，拥有先进生产线并与国内领先电池企业有长期合作[3][8] - 法恩莱特在湖南长沙、安徽安庆、广西柳州布局电解液生产基地，产品覆盖锂电、钠电、固态电解质及核心添加剂[3][8] - 该合作旨在保证法恩莱特原材料供应稳定，并对海科新源的销售、品牌影响力及市场竞争力产生积极影响[3][8] 公司近期其他重大供货协议 - 2025年11月11日，海科新源公告与香河昆仑新能源材料股份有限公司签署协议，昆仑新材将在2026至2028年间向其购买电解液溶剂预计59.62万吨[4][9] - 2025年10月23日，海科新源公告与合肥乾锐科技有限公司签署协议，合肥乾锐将在2026至2028年间向其购买电解液溶剂及添加剂20万吨[4][9] - 以上协议的实际采购数量均以双方确认的订单为准[4][9] 公司市场表现与行业动态 - 截至2025年12月25日，海科新源股价收报60元/股，公司最新总市值为133.7亿元[5][10] - 今年以来，锂电产业链中游多家材料企业相继披露大额采购协议，涵盖正极、电解液、铜箔、隔膜等关键环节[5][10] - 宁德时代、中创新航、LGES等海内外巨头加速锁定供应，反映出行业对未来需求的乐观预期[5][10]

市场热点一 商业航天 - 核心观点：将数据中心搬上太空成为多个美国科技巨头看好的赛道，谷歌计划在2027年前发射两颗原型卫星[4] - 市场表现：商业航天板块带动市场情绪，相关个股表现活跃[5] - 神剑股份：在商业航天情绪带动下，于12月25日、26日连续收获2个涨停板[5] - 通宇通讯：公司是通信天线行业龙头，与华为合作紧密，5G产品批量出货并布局5.5G/6G，通过参股鸿擎科技、投资凌空天行及参股四川光为，前瞻性布局卫星互联网、空天飞行器及高速光模块，实现向空天信息等前沿战略领域拓展，于12月25日、26日收获2连板[8] - 信科移动：公司聚焦“空天地一体化”战略，首倡“5G体制兼容、6G系统融合”卫星互联网路径，具备星载基站、相控阵天线等全系列产品，深度参与低轨卫星互联网在轨验证及组网建设，6G技术领先，完成2025年全部五项技术测试并获证书，12月26日股价日内最高上涨12.36%，收盘上涨9.36%[10] 市场热点二 锂电 - 核心观点：碳酸锂主力合约盘中强势突破13万元/吨关口，日内涨幅超过8%，创2023年11月以来新高[12] - 行业动态：海科新源与法恩莱特签署27万吨锂电池材料战略合作协议[12] - 华盛锂电：公司是国内电解液添加剂龙头，现有VC及FEC产品产能达到14000吨/年，受益于添加剂价格底部反弹及供需紧平衡，12月26日起4个交易日内股价最高上涨23.57%[13][14] - 天际股份：机构认为锂电行业正处于供给拐点与需求新周期的交汇点，第二轮趋势性行情或已在酝酿中，公司股价在12月24日、26日收获涨停[16][17] - 华联控股：公司以1.75亿美元收购Argentum公司100%股份，获取阿根廷Arizaro盐湖区锂矿项目80%权益，标志新能源业务转型进入实质阶段，碳酸锂价格自2025年7月末至12月19日上涨32%，且2027年或出现供需短缺，12月26日公司股价收获涨停[19] - 多氟多：公司锂电池产能8.5GWh/年，动力电池订单激增，2026年产能释放后出货量预计达30GWh，储能占比将达50%-60%，六氟磷酸锂全年出货量约5万吨，12月26日起4个交易日内股价最高上涨13.69%[21][22] - 海科新源：公司与法恩莱特签署2026-2028年27万吨电解液溶剂及添加剂供货协议，公司主营碳酸酯系列电解液溶剂及添加剂，聚焦“锂电池材料+消费化学品”双轮战略，12月26日股价收获20%涨停[25] 市场热点三 海南自贸区 - 核心观点：海南自由贸易港正式启动全岛封关首周，政策叠加效应带动离岛免税消费市场迎来热潮[26] - 政策数据：12月18日至24日，海口海关共监管“一线”进口“零关税”享惠货物超4亿元，监管“二线”内销加工增值免关税货物超2000万元[26] - 海汽集团：机构认为政策红利释放催生消费活力，制度层面降本增效将持续改善经营主体成本结构，公司股价于12月26日收获涨停[27] - 海南发展：机构观点指出海南封关不仅是区域性政策突破，更将作为核心驱动力在未来持续释放消费潜力，为相关的酒店、免税及旅游产业链公司带来明确增长机遇，公司股价于12月26日收获涨停[29]

电池板块市场表现 - 2023年12月26日，电池板块整体上涨1.24%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内领涨个股为海科新源，股价上涨20.00%至72.00元，成交额达27.52亿元 [1] - 涨幅居前的个股还包括保盛锂电（涨11.87%）、丰元股份（涨10.02%）、天际股份（涨10.00%）和恩捷股份（涨9.10%） [1] 个股涨跌情况 - 板块内多数个股上涨，但部分个股出现下跌，跌幅最大的为锦富技术，下跌3.30% [2] - 其他下跌个股包括星云股份（跌2.73%）、亿华通（跌2.52%）和科达利（跌2.30%） [2] - 天际股份在上涨10.00%的同时，成交量高达124.87万手，成交额达61.45亿元 [1] 板块资金流向 - 当日电池板块整体呈现主力资金大幅净流入，净流入金额达53.4亿元 [2] - 与此同时，游资资金净流出24.88亿元，散户资金净流出28.52亿元 [2] - 天际股份获得主力资金净流入10.24亿元，主力净占比达16.66%，为板块内最高 [3] 重点个股资金动态 - 天赐材料主力资金净流入7.45亿元，主力净占比11.10% [3] - 恩捷股份主力资金净流入6.04亿元，主力净占比16.73% [3] - 行业龙头宁德时代主力资金净流入5.65亿元，主力净占比5.87% [3] - 湖南裕能主力资金净流入4.85亿元，主力净占比16.62% [3] - 领涨股海科新源主力资金净流入3.97亿元，主力净占比14.44% [3]

市场整体表现 - A股三大指数于12月26日小幅收涨，沪指涨0.10%录得8连阳，深成指涨0.54%，创业板指涨0.14% [1] - 沪深两市全天成交额达2.16万亿元，创月内新高，较上一交易日放量2357亿元 [1][6] - 市场呈现分化格局，全市场超过3400只个股下跌 [6] 行业与板块表现 - 有色金属行业全线爆发，锂电池中上游材料方向掀起涨停潮，近20只个股涨停 [2][4] - 商业航天概念保持活跃 [2] - 海南自贸区概念反复活跃，多只相关个股涨停，如海南矿业(+10.02%)、海汽集团(+9.99%)、海南发展(+10.01%)等 [2][3] - AI产业链集体回调，光刻机、OCS、CPO概念普遍下跌 [2] 个股表现 - 锂电池及材料板块多只个股涨停，包括海科新源(+20.00%)、丰元股份(+10.02%)、永兴材料(+10.01%)等 [5] - 新股C天溯涨幅显著，达+27.23% [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入有色金属、光伏设备、汽车整车等板块 [8] - 主力资金净流出半导体、航天航空、消费电子等板块 [8] - 个股方面，阳光电源、航天发展、比亚迪分别获主力净流入23.22亿元、20.48亿元、14.73亿元 [8] - 航天电子、工业富联、胜宏科技分别遭主力净流出19.19亿元、15.93亿元、13.73亿元 [8] 机构观点 - 国金证券认为春季行情已经开始，建议重视AI链轮动机会 [9] - 德讯证券认为市场人气持续回升，沪指年前有望重回4000点 [9] - 光大证券指出以商业航天为首的题材热点赚钱效应持续扩散，有望吸引资金持续回流并推动沪指年前冲击4000点，科技成长风格有望延续 [10]

板块市场表现 - 12月26日上午收盘，光伏设备（申万）指数上涨3.71%，报7014.51点；电力设备（申万）指数上涨1.19%，报1029.01点，板块内多只个股涨停，资金追捧迹象明显 [1] - 光伏设备板块表现亮眼，协鑫集成、钧达股份、亿晶光电涨停；阳光电源、东方日升、阿特斯、TCL中环、隆基绿能等头部标的同步跟涨 [1] - 电力设备板块同步走高，海科新源涨幅达18.55%；华盛锂电上涨12.67%；丰元股份、中超控股、钧达股份、天际股份均收获涨停，板块内热门标的普涨态势显著 [1] 短期业绩支撑与行业高景气度 - 国家能源局数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量达37.9亿千瓦，同比增长17.1%；其中太阳能发电装机容量达11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量达6.0亿千瓦，同比增长22.4% [2] - 风光装机规模的持续扩大，将带动储能配套、电网升级、运维服务等全产业链协同扩容，形成“主体装机—配套设施—后续服务”的完整需求链条，为行业短期业绩释放提供多层次的坚实支撑 [2] 长期政策与发展导向 - 国家发展改革委发文明确提出要深入实施大规模设备更新，支持传统产业企业开展数字化改造和智能化升级，实现生产换线、设备换新、产品换代 [2] - 政策针对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，明确“十五五”时期要综合整治“内卷式”竞争，维护公平竞争环境，提高行业集中度，打造全球技术领先高地 [3] - 绿色化转型与重点产业培育强化了光伏、储能等领域的需求确定性；“高端化、智能化、绿色化”的改造要求将引导资源向技术创新集中，推动企业突破核心技术、提升产品附加值；规范竞争秩序、提高集中度的导向将加速低效产能退出，利好具备技术壁垒与规模优势的细分龙头 [3] 产业实践落地与技术突破 - 浙江天台抽水蓄能电站1号机组正式并网发电，该项目是国家“十四五”重点实施项目，创下在建724米世界最高额定水头、42.5万千瓦国内最大单机容量、483米国内最长引水斜井“三重纪录” [3] - 项目首次在水电行业中规模化应用1000兆帕级国产钢板及配套焊材，突破1000兆帕级水电高强钢及配套焊材国产“双零”瓶颈，成功破解“卡脖子”难题，填补国内空白，印证了我国电力装备制造在高端材料应用、智能施工技术等领域的硬核实力 [3][4] - 作为国家“十四五”重点规划项目，其快速推进与顺利并网强化了市场对后续抽水蓄能及相关新能源配套项目规模化落地的预期；抽水蓄能项目落地节奏加快，将直接带动可逆式水轮发电机组、储能控制系统等细分领域的需求增长，为电力设备板块提供新的业绩增量 [5]

新能源板块市场表现 - 12月26日A股新能源板块集体走强 锂电产业链、光伏及储能等细分领域表现突出 阳光电源、恩捷股份、比亚迪、多氟多等龙头企业股价显著上涨 [1] - 当日部分新能源公司股价表现强劲 例如海科新源股价71.13元 上涨18.55% 市值60.5亿 天奈科技股价123.70元 上涨12.67% 市值147亿 丰元股份股价18.88元 上涨10.02% 市值52.6亿 天际股份股价49.50元 上涨10.00% 市值248亿 恩捷股份股价57.03元 上涨9.72% 市值469亿 万润新能股价83.45元 上涨9.46% 市值70.6亿 天华新能股价57.42元 上涨8.75% 市值386亿 [4] 锂电产业链核心催化因素 - 碳酸锂期货主力合约盘中一度突破13万元/吨 延续近期强势走势 提振了整个锂电产业链信心 [3] - 上游材料厂商主动减产检修 湖南裕能因年初以来产能利用率长期超100% 为保障设备安全与产品质量 将于2026年1月1日起开展为期一个月的检修 预计减少磷酸盐正极材料产量1.5万吨至3.5万吨 万润新能计划自12月28日起检修部分产线 预计减产5000吨至2万吨 两家公司均强调此次调整不会对2026年整体经营业绩造成重大影响 [3] 光伏产业链积极信号 - 光伏上游多晶硅市场价格小幅上涨 据中国有色金属工业协会硅业分会12月24日信息 本周国内多晶硅主流企业签单数量环比增加 成交价较上周上调1至2元/公斤 市场成交量有所修复 显示出需求端回暖迹象 [3] 行业基本面分析 - 东兴证券分析指出 锂电产业链在经历2023年至2024年的深度出清与库存去化后 已走出周期底部 当前需求维持超预期增长 六氟磷酸锂、电解液添加剂（VC）及铁锂正极等环节已出现供应趋紧 2025年三季度头部企业接近满产运行 随着价格企稳回升 部分环节利润拐点确立 产业链整体景气度持续修复 正迎来基本面反转的关键阶段 [4]