激励计划规模 - 拟授予限制性股票总量415.3250万股，占公司股本总额0.90%[8][29] - 首次授予332.2600万股，占公司股本总额0.72%，占拟授予权益总额80.00%[8][29] - 预留83.0650万股，占公司股本总额0.18%，占拟授予权益总额20.00%[8][29] 激励对象与价格 - 首次授予激励对象总人数为59人[9][24] - 限制性股票授予价格为4.50元/股[9][37] 时间安排 - 激励计划有效期最长不超过48个月[9][31] - 公司需在股东大会审议通过后60日内完成授予等程序，否则终止[11][32] - 预留部分须在股东大会审议通过后12个月内授出[11] 归属安排 - 首次授予分三批归属，比例为40%、30%、30%[34] - 若预留2024年三季度报告披露前授予，归属与首次一致；之后授予分两批，比例均为50%[34] 业绩目标 - 首次授予2024 - 2026年营业收入增长率目标值分别为20%、44%、73%[42] - 首次授予2024 - 2026年净利润增长率目标值分别为38%、82%、135%[42] - 预留部分2025年营业收入增长率目标值44%，净利润增长率目标值82%；2026年营业收入增长率目标值73%，净利润增长率目标值135%[44] 历史业绩 - 2021 - 2023年营业收入增长率分别为36.35%、8.85%、 - 4.64%[47] - 2021 - 2023年归属上市公司股东净利润增长率分别为 - 1.85%、12.03%、 - 42.93%[47] 未来考核目标 - 未来三年归属期公司营业收入增长率考核目标均为20%[47] - 未来三年归属期归属上市公司股东净利润增长率考核目标分别为38%、32%、29%[47] 费用预计 - 预计首次授予限制性股票摊销总费用为1474.52万元[60] - 2024 - 2027年预计摊销费用分别为396.09万元、709.70万元、280.37万元、88.36万元[60] 调整公式 - 资本公积转增股本等调整限制性股票授予/归属数量公式Q＝Q0×（1＋n）[51] - 配股调整限制性股票授予/归属数量公式Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[51] - 缩股调整限制性股票授予/归属数量公式Q＝Q0×n[51] - 资本公积转增股本等调整限制性股票授予价格公式P＝P0÷（1＋n）[52] - 配股调整限制性股票授予价格公式P＝P0×（P1＋P2×n）÷[P1×（1＋n）][53] - 缩股调整限制性股票授予价格公式P＝P0÷n[53]

激励计划 - 公司拟实施2024年限制性股票激励计划[1] - 归属考核年度为2024 - 2026年，每年考核一次[7] 业绩目标 - 首次授予2024 - 2026年营收和净利润有不同增长率目标[7] - 预留部分授予后2025 - 2026年有对应营收和净利润目标[7] 考核规则 - 公司层面归属比例取营收和净利润增长率完成情况孰高值[7] - 激励对象个人绩效考核分五档，优秀档归属比例100%[8] 申诉机制 - 被考核对象有异议可向委员会申诉，10个工作日内复核[13]

股权激励 - 激励对象可认购不超2213.7137万元上海水护盾新增注册资本，对应股权不超8.85%[1][15] - 激励对象增资总金额不超4174.1786万元，部分计入资本公积[2] - 高管Alex Rishoej增资金额不超1976.2495万元[2] 财务数据 - 上海水护盾2024年3月31日资产总额22831.7万元，负债4366.36万元[11] - 2023年12月31日营收11547.31万元，净利润1793.02万元[11] - 2024年3月31日经营活动现金流量净额 - 6903.27万元[11] 股权结构 - 行权后公司持有上海水护盾股权比例由100%变为91.15%[2][20] - 增资后Alex Rishoej持股4.19%，余锋持股3.26%，李军卫持股1.40%[18] 其他 - 确定上海水护盾整体作价42991.80万元，行权价1.8856元/注册资本[15] - 期权可行权期为2027年1月1 - 7日[16] - 2024年7月12日董事会、独董专委会通过员工股权激励议案[23][25] - 保荐机构认为关联交易合规，符合公司发展需要[27]

股份回购 - 2024年4月25日审议通过回购方案，资金2000 - 4000万元[3] - 自2024年6月7日起回购价上限调为16.42元/股[3] - 实施期限自方案通过日起12个月内[3] - 截至2024年6月30日累计回购0股，占比0%[4] - 尚未实施回购，符合方案及法规要求[4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要聚焦在自有品牌德尔玛和受宠品牌飞利浦两个品牌 [1][2][3] - 德尔玛品牌从之前的全品类覆盖逐步聚焦在清洁电器细分赛道 [5][6] - 德尔玛在清洁电器细分赛道采取高性价比定位 [7][8] - 飞利浦品牌主要涉及水健康家电和按摩小家电等品类 [9][10][11] - 公司发挥德尔玛和飞利浦两个品牌的协同优势 [12][13] - 公司在内销和外销市场均取得良好表现 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 德尔玛如何在清洁电器这个竞争激烈的赛道上与头部品牌竞争 [6][7][8] **回答** 德尔玛聚焦在高性价比的清洁电器产品,抓住了头部品牌未涉足的低价格市场空间,并在产品性能上也能与头部品牌的低价产品相媲美 问题2 **提问** 公司如何发挥德尔玛和飞利浦两个品牌的协同优势 [12][13] **回答** 公司发挥德尔玛的电商运营优势和飞利浦的品牌影响力,在销售、成本控制和管理效率等方面实现了显著改善 问题3 **提问** 公司未来的盈利前景如何 [16] **回答** 预计公司未来几年各细分品类收入和利润均能保持11%-12%的增长,公司的估值水平也处于合理区间

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要由两大品牌组成:德尔玛和飞利浦 [1][2] - 德尔玛品牌聚焦于清洁电器细分赛道,飞利浦品牌主要涉及水健康和个人健康产品 [2][5] - 公司通过两大品牌的协同发挥,在内销和外销领域都取得了不错的表现 [2] - 公司收入和利润在2022年有所波动,主要是由于品牌定位调整,但2023年已基本完成调整 [3] - 公司看好国内小家电市场的长期增长潜力,认为未来有望迎来爆发式增长 [4][5] - 德尔玛品牌通过聚焦清洁电器细分赛道,并提供高性价比产品,在洗涤机和吸尘器市场份额不断提升 [6][7] - 飞利浦品牌在净水器和按摩器等品类也取得了良好的表现 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司如何在清洁电器这个竞争激烈的赛道与头部品牌竞争? [6] **回答内容** 公司抓住了市场价格两极分化的趋势,专注于高性价比的低价位产品,在洗涤机和吸尘器等品类取得了较好的市场份额 [6][7] 问题2 **提问内容** 公司为什么选择布局净水器、按摩器等品类? [9][10] **回答内容** 这些品类在国内市场渗透率较低,但在海外市场较为成熟,公司希望借助飞利浦的品牌优势,在国内外市场都能抢占一定份额 [9][10][11] 问题3 **提问内容** 公司如何发挥德尔玛和飞利浦两大品牌的协同效应? [11][12][13] **回答内容** 公司能够充分发挥德尔玛在电商运营和敏捷性方面的优势,以及飞利浦在研发和供应链管理方面的优势,实现成本优化和管理效率提升。同时,公司在线上销售和海外市场拓展等方面也发挥了自身优势 [11][12][13]

股份回购 - 2024年4月25日审议通过回购方案，资金2000 - 4000万元[3] - 回购价格上限自2024年6月7日起调整为16.42元/股[3] - 实施期限为董事会通过之日起12个月内[3] - 截至2024年5月31日，累计回购0股，占比0%[4] - 尚未实施回购，符合方案及法规要求[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"投资评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 德尔玛公司成立于2011年,起初从事电商代运营业务,后逐步发展自有品牌"德尔玛"并收购飞利浦水健康业务,实现从单一品牌向多品牌运营的转变 [1][19][20] - 公司以"多品牌、多品类、全球化"为发展战略,旗下拥有"德尔玛"、"飞利浦"、"薇新"等多个品牌,覆盖家居环境类、水健康类、生活卫浴类和个护健康类等产品 [20][21][22][23][24][25] - 公司与飞利浦建立了良好的商标授权合作关系,飞利浦品牌授权业务占公司收入比重持续提升 [26][27] - 公司高管团队年轻,具有丰富的电商运营和小家电行业经验 [37][38][39][40][41][42] 行业分析 - 全球小家电市场规模稳步增长,国内小家电人均消费水平与发达国家存在较大差距,未来增长空间广阔 [52][53][54] - 德尔玛品牌聚焦高性价比的清洁电器品类,受益于清洁电器市场价格两极分化趋势,市场份额稳步提升 [56][57][58][59][60][61][62][63][64] - 飞利浦品牌在净水器、按摩器等品类拥有较强的市场影响力,未来有望进一步拓展授权品类 [67][68][69][70][71][72][73][74] 公司竞争优势 - 德尔玛与飞利浦优势互补,在研发、供应链、销售等方面发挥协同效应,提升整体运营效率 [75][76][77][78][79] - 公司主打线上销售渠道,发挥电商运营经验优势,抓住直播带货等新兴营销模式 [80][81][82][83][84][85] - 借助飞利浦品牌力,公司加快布局海外市场,自有品牌出海也取得良好进展 [87][88] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入可达35.28/39.51/44.21亿元,同比增长11.9%/12.0%/11.9% [93] - 预计公司2024-2026年归母净利润可达1.61/2.10/2.58亿元,同比增长48.0%/30.4%/23.0% [93] - 公司2024年PEG为1.10,对应当前市值有15%上涨空间 [93][94] 风险提示 - 商标授权业务持续性风险 [95] - 市场竞争加剧风险 [96] - 原材料价格波动风险 [96]

权益分派 - 2023年年度每10股派现金红利1元（含税），分红预计46,156,250元[2] - 股权登记日2024年6月6日，除权除息日2024年6月7日[5] - 分派对象为6月6日收市后在册全体股东[6] 价格调整 - 权益分派后相关承诺减持价格相应调整[11] - 6月7日起回购股份价格上限从16.52元/股调为16.42元/股[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 国内需求理性化叠加业务聚焦，2023年营收回落，2024Q1营收同比增速回正 [3] - 2023年结构改善+降本增效带动毛利率提升，费用投放加大导致业绩承压，2024Q1盈利端有所改善 [4] - 公司围绕新兴家电消费品类，针对不同市场定位、目标客群和经营模式，打造品牌矩阵，通过不同品牌覆盖不同品类，切入并深耕对应的消费场景，精准地把握消费者需求的变化 [5] 公司披露2023年年报&2024年一季报 - 2023年实现营收31.53亿元，同比下降4.64%，实现归母净利润1.09亿元，同比下降42.93%，实现扣非归母净利润1.00亿元，同比下降44.39% [3] - 2024年Q1实现营收7.16亿元，同比增长7.69%，实现归母净利润0.23亿元，同比增长0.52%，实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长0.32% [3]