报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司自主品牌高端化升级和国产替代加速,预计2024-2026年归母净利润分别为5.5亿元/7.2亿元/9.0亿元[5] - 2024年618期间,麦富迪、弗列加特等自主品牌合计全网销售额突破4.7亿元、同比增长40%+,品牌高端化稳步推进[3] - 海外市场库存去化,代工业务延续改善,预计2024Q2公司代工业务延续改善,盈利能力有望表现稳定[4] 公司概况 - 公司发布股权激励计划及绩效激励计划,以2023年为基数,首次授予部分考核目标为2024-2026年营业收入增长率不低于19%/42%/68%,净利润增长率不低于21%/39%/59%[2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为5,203/6,246/7,544百万元,同比增长20.2%/20.0%/20.8%[7][8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为552/720/901百万元,同比增长28.8%/30.3%/25.2%[7][8] - 预计2024-2026年EPS分别为1.38/1.80/2.25元[7][8] - 预计2024-2026年PE分别为38.2/29.3/23.4倍[7][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司作为本土优质宠食品牌,具有持续成长动能 [2] - 公司基于强消费者需求洞察力形成较强的产品创新迭代,且凭借强大线上精细化运营力实现持续领先 [2] - 主品牌麦富迪针对细分营养功效推出系列新品,高端副牌弗列加特对标外资高端品牌积极破圈拓新,保持高速成长 [2] - 公司新发布中高端犬粮国货品牌汪臻醇,在犬粮品牌中高端布局方面进一步补充 [2] 公司财务数据 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为5.5/7/9.2亿元,同比增长29%/27%/32% [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为38/30/23倍 [2] 公司激励计划 - 本次限制性股票激励计划覆盖总裁等9位中高层管理人员,合计占比总股本0.54% [2] - 考核目标以2023年收入和净利润为基础,2024/2025/2026年收入增长率分别为19%/19%/18%,净利润增长率分别为21%/15%/14% [2] - 绩效考核奖金激励覆盖高管/中高层/核心骨干等,计提成本费用合计不超过归母净利的15% [2] 风险提示 本报告未提及风险提示。[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][15] 报告的核心观点 - 公司发布《第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟通过股票激励计划调动核心团队积极性，护航公司长期发展，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元，EPS分别为1.41/1.80/2.20元，当前股价对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 激励计划情况 - 激励规模：拟向激励对象授予不超过217.7万股限制性股票（占总股本0.544%），首次授予214.2万股（占总股本0.535%），预留3.5万股（占总股本0.009%），授予价格25.93元/股，按20%/30%/50%分3个归属期授予 [4] - 股票来源及激励对象：采用第二类限制性股票，来源为向激励对象定向发行公司A股普通股股票，激励对象包含董事、总裁、中高层管理人员共9人 [4] - 费用摊销：假设授予日为2024年8月上旬，首次授予数量对应摊销总费用5845万元，2024 - 2027年分别摊销1243/2516/1503/583万元，2025年摊销费用较大，后续压力逐步缓解 [4] 业绩考核情况 - 公司层面以2023年营收和归母净利润为基数设定考核目标，营收和归母净利润均达成目标，归属比例为100%；营收或归母净利润达成目标，归属比例为70%；营收和归母净利润均未达成目标，归属比例为0% [18] - 个人层面在公司层面考核基础上实施考核确定归属比例，激励对象当年实际归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的限制性股票数量×公司层面归属比例×个人层面归属比例 [18] 财务数据情况 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,398|4,327|5,377|6,465|7,558| |YOY(%)|31.9|27.4|24.3|20.2|16.9| |归母净利润(百万元)|267|429|565|720|882| |YOY(%)|90.3|60.7|31.9|27.3|22.5| |毛利率(%)|32.6|36.8|37.2|37.8|38.4| |净利率(%)|7.9|9.9|10.5|11.1|11.7| |ROE(%)|15.1|11.7|13.4|16.8|19.7| |EPS(摊薄/元)|0.67|1.07|1.41|1.80|2.20| |P/E(倍)|79.0|49.2|37.3|29.3|23.9| |P/B(倍)|12.0|5.8|5.0|4.9|4.7|[11][19]

股东大会时间 - 2024年第一次临时股东大会于7月24日召开，现场会议下午14:50开始[1] - 网络投票时间为上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和下午13:00 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年7月16日[3] 登记相关 - 登记方式有现场、信函、电子邮件或传真，不接受电话登记[6] - 现场登记时间为7月22日上午9:00 - 12:00，下午14:00 - 15:00[6] - 现场登记地点为聊城市经济技术开发区牡丹江路8号公司董事会办公室[7] 提案与投票 - 议案1.00、2.00、4.00为特别决议事项，需经出席会议非关联股东表决权三分之二以上通过[4] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在会前十天书面提临时提案[10] - 普通股投票代码为"351498"，投票简称为"乖宝投票"[14] 其他 - 中小投资者指除董监高及5%以上股份股东外的其他股东[4] - 会议联系人是袁伟中、陈雪姣，电话0635 - 7076058等[7] - 本次股东大会无累积投票提案[21]

公司上市与证照 - 公司于2023年8月16日在深交所创业板上市，证券简称“乖宝宠物”，代码“301498”[11] - 公司持有统一社会信用代码为91371500790384538P的《营业执照》，营业期限至无固定期限[11] 审计与激励计划 - 天职国际于2024年4月12日出具《审计报告》等文件[12] - 2024年7月4日，公司审议通过限制性股票激励计划相关议案[14] 激励计划内容 - 激励计划目的是健全长效机制、吸引和留住人才等[17] - 首次授予激励对象9人，拟授予不超217.70万股限制性股票，占股本0.544%[18][21] - 董事杜士芳获授71.75万股，占拟授予总数32.96%[23] 激励计划流程 - 2024年6月29日拟订激励计划文件提交董事会[39] - 激励对象公示期不少于10天，监事会会前5日披露审核情况[40][46] - 股东大会表决需经出席股东所持表决权2/3以上通过[43]

激励计划股份情况 - 拟授予不超过217.7万股限制性股票，占公司股本总额40,004.45万股的0.544%[9][37] - 首次授予214.17万股，占公司股本总额的0.535%，占本次授予权益总额的98.38%[9][37] - 预留3.53万股，占公司股本总额的0.009%，占本次授予权益总额的1.62%[9][37] 激励对象情况 - 首次授予激励对象总人数为9人[11][32] - 董事、总裁杜士芳获授71.75万股，占本次拟授予限制性股票总数的32.96%，占公司股本总额的0.179%[38] 激励计划时间安排 - 激励计划有效期最长不超过48个月[11][42] - 经股东大会审议通过后，60日内授予权益，预留部分12个月内授出[14][43] - 公司在年度报告、半年度报告公告前15日等期间不得授出限制性股票[43] 归属比例情况 - 首次限制性股票第一个归属期归属比例为20%，第二个归属期为30%，第三个归属期为50%[48] - 若预留部分在2024年第三季度报告公告前授予，归属安排与首次授予部分一致；若在公告后授予，第一个归属期归属比例为50%，第二个归属期为50%[48] 授予价格情况 - 首次授予价格（含预留）为25.93元/股[10][53] 业绩目标情况 - 首次授予部分2024年营业收入增长率目标值19%，净利润增长率目标值21%[63] - 首次授予部分2025年营业收入增长率目标值42%，净利润增长率目标值39%[63] - 首次授予部分2026年营业收入增长率目标值68%，净利润增长率目标值59%[63] 费用摊销情况 - 首次授予214.17万股限制性股票，摊销总费用5844.58万元[91] - 2024年限制性股票摊销费用1242.94万元[91] - 2025年限制性股票摊销费用2516.13万元[91] - 2026年限制性股票摊销费用1502.71万元，2027年为582.81万元[91] 其他情况 - 全部在有效期内的股权激励计划所涉及标的股票总数累计未超公司股本总额的20%[9] - 激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授股票累计不超公司股本总额的1%[9] - 激励计划经董事会审议通过后，激励对象姓名和职务公示期不少于10天[34] - 公司监事会需在公司股东大会审议本激励计划前5日披露对激励对象名单审核及公示情况的说明[34] - 公司要对内幕信息知情人在本激励计划草案公告前6个月内买卖公司股票及其衍生品种的情况进行自查[34] - 股东大会负责审议批准本激励计划的实施、变更和终止，可授权董事会办理部分事宜[27] - 董事会是本激励计划的执行管理机构，下设薪酬与考核委员会拟订和修订本激励计划[27] - 监事会及独立董事是本激励计划的监督机构，监事会审核激励对象名单，独立董事征集委托投票权[27] - 本激励计划采用第二类限制性股票，标的股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股股票[36] - 激励对象获授的限制性股票在归属前不得转让、用于担保或偿还债务[48] - 未满足归属条件的限制性股票取消归属，并作废失效，相关权益不得递延至下期[49] - 公司董事和高管任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职半年内不得转让[50] - 激励对象获授的各批次限制性股票归属前须满足12个月以上任职期限[61] - 公司激励计划考核指标分公司层面业绩考核和个人层面绩效考核，公司层面为营业收入和净利润[68] - 公司根据激励对象前一年度绩效考评结果确定限制性股票归属条件及比例[69] - 2024年7月4日对首次授予的214.17万股限制性股票测算公允价值，标的股价51.7元/股[85] - 限制性股票有效期分别为12个月、24个月、36个月[85] - 历史波动率分别为24.9135%、22.1835%、23.7540%[85] - 无风险利率分别为1.50%、2.10%、2.75%[85] - 公司最近一个会计年度财务会计报告或财务报告内部控制被出具否定或无法表示意见审计报告、上市后最近36个月内未按规定进行利润分配等情形，激励计划终止实施[92] - 公司控制权变更未触发重大资产重组、出现合并分立但公司仍存续，激励计划不做变更[93] - 公司控制权变更且触发重大资产重组、出现合并分立且公司不再存续，由股东大会决定计划是否变更或调整[93] - 激励对象最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选等情形，已获授但尚未归属的限制性股票不得归属[94] - 激励对象因不能胜任岗位等原因导致职务变更或离职，已获授但尚未归属的限制性股票不得归属[95] - 激励对象因执行职务丧失劳动能力离职，薪酬与考核委员会有权决定已获授但尚未归属的限制性股票是否变更[97] - 激励对象因其它原因丧失劳动能力离职，已获授但尚未归属的限制性股票不得归属[97] - 激励对象因执行职务身故，薪酬与考核委员会有权决定已获授但尚未归属的限制性股票是否变更[98] - 激励对象因其它原因身故，已获授但尚未归属的限制性股票不得归属[98] - 激励计划在公司股东大会审议通过后生效，由董事会负责解释[101]

乖宝宠物食品集团股份有限公司 第一期限制性股票激励计划首次授予激励对象名单 | 序 | | | | 获授的限制 | 占本次拟授予 | 占本激励计 划公告日公 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 姓名 | 国籍 | 职务 | 性股票数量 | 限制性股票总 | | | 号 | | | | （万股） | 数的比例 | 司股本总额 | | | | | | | | 的比例 | | 1 | 杜士芳 | 中国 | 董事、总裁 | 71.75 | 32.96% | 0.179% | | 2 | 高峰 | 中国 | 中高层管理人员 | 30.64 | 14.07% | 0.077% | | 3 | 李成振 | 中国 | 中高层管理人员 | 24.71 | 11.35% | 0.062% | | 4 | 李轲 | 中国 | 中高层管理人员 | 25.47 | 11.70% | 0.064% | | 5 | 王亮 | 中国 | 中高层管理人员 | 29.80 | 13.69% | 0.074% | | 6 | 穆欣 | 中国 | 中高层管理人员 | 6.04 | 2. ...

证券简称：乖宝宠物 证券代码：301498 乖宝宠物食品集团股份有限公司 第一期限制性股票激励计划 （草案） 乖宝宠物食品集团股份有限公司 二〇二四年七月 乖宝宠物食品集团股份有限公司第一期限制性股票激励计划（草案） 声明 本公司及全体董事、监事保证本激励计划不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责 任。 本公司承诺，本激励计划相关信息披露文件不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏。 所有激励对象承诺：若本公司因信息披露文件中有虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，导致不符合授予权益或权益归属安排的，激励对象应当自相关信息 披露文件被确认存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏后，将由本激励计划所 获得的全部利益返还本公司。 2 乖宝宠物食品集团股份有限公司第一期限制性股票激励计划（草案） 特别提示 一、本激励计划系乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司""本 公司"）依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券 交易所创业板股票上市规则》《上市公司股权激励管理办法》《深圳证券交易所 创业板上市公司自律监管指南第1号——业务办理 ...

| | 价值的确定方法，估值模型重要参数取值及其合理性，实施股 | | | --- | --- | --- | | | 权激励应当计提费用及对上市公司经营业绩的影响 | | | | （11）股权激励计划的变更、终止 | 是 | | | （12）公司发生控制权变更、合并、分立、激励对象发生职务 | 是 | | | 变更、离职、死亡等事项时如何实施股权激励计划 | | | | （13）公司与激励对象各自的权利义务，相关纠纷或者争端解 | 是 | | | 决机制 | | | | （14）上市公司有关股权激励计划相关信息披露文件不存在虚 | | | | 假记载、误导性陈述或者重大遗漏的承诺；激励对象有关披露 | | | | 文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏导致不符合授予 | 是 | | | 权益或者行使权益情况下全部利益返还公司的承诺。上市公司 | | | | 权益回购注销和收益收回程序的触发标准和时点、回购价格和 | | | | 收益的计算原则、操作程序、完成期限等。 | | | | 绩效考核指标是否符合相关要求 | | | 22 | 是否包括公司业绩指标和激励对象个人绩效指标 | 是 | | 23 | 指 ...

乖宝宠物食品集团股份有限公司 第一期限制性股票激励计划实施考核管理办法 乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）为进一步完善公司法 人治理结构，健全公司的激励约束机制，增强公司董事、高级管理人员、中高层 管理人员及核心骨干团队对实现公司持续、快速、健康发展目标的责任感、使命 感，充分调动其积极性，使其更诚信勤勉地开展工作，以保证公司业绩稳步提升， 确保公司发展战略和经营目标的实现，公司拟实施第一期限制性股票激励计划 （以下称"股权激励计划"）。 为保证公司股权激励计划的顺利进行，现根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》《深圳证券交易所创业板 股票上市规则》《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务 办理》等有关法律法规和规范性文件，以及《公司章程》、公司股权激励计划的 相关规定，并结合公司的实际情况，特制定本办法。 第一章 总则 第一条 考核评价必须坚持公正、公平、公开的原则，严格按照本办法和考 核对象的工作业绩进行评价，实现股权激励奖励与本人工作业绩、工作态度紧密 结合。 第二条 本办法适用于股权激励计划的激励对象，包括公司（含控股子公司 ...