公司股东情况 - 截至10月31日公司股东总户数为31524户 [1]

公司产品规划 - 公司已规划多颗大算力AI芯片产品 [1] - 产品将具备先进制程（12nm及以下）[1] - 产品算力达到32T及以上 [1] - 产品具备高带宽、高能效比特点 [1] - 产品支持7B及以上端侧AI LLM和LVM [1] - 产品采用可扩展的分布式算力架构设计 [1] 产品应用场景 - 未来产品可用于具身智能机器人的大小脑 [1] - 未来产品可用于NAS（网络附属存储）[1] - 未来产品可用于HomeBase（家庭智能中枢）[1] - 未来产品可用于边缘计算等场景 [1]

投资评级 - 报告对星宸科技维持“增持”评级 [1][4][7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入21.66亿元，同比增长19.50%；归母净利润2.02亿元，同比增长3.03% [2][3] - 三大业务均实现双位数同比增长，其中智能物联增速最快，智能车载次之，智能安防增速相对稳健 [3] - 智能机器人业务表现突出，上半年已出货550万颗，第三季度环比保持双位数增长 [3] - 综合毛利率为33.42%，呈现逐步向好趋势，主要得益于中高端芯片比例提升、海外销售增长以及主业竞争格局趋于稳定后的价格适当调整 [3] 业务战略与展望 - 公司致力于打造“感知+计算+连接”的车载一体化解决方案 [3] - 感知方面涵盖舱内外视觉感知及3D感知；计算方面提供适用于L0-L2级的辅助驾驶方案；连接方面通过收购富芮坤获得车载蓝牙芯片收入贡献 [3] - 该战略使公司能在一台车上提供多颗乃至数十颗芯片，预计未来单车芯片销售金额可达数十美元，将大幅提升车载业务线的收入空间 [3] 财务预测与估值 - 预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.3亿元、35.3亿元、42.0亿元 [4][6] - 预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.0亿元、4.3亿元、5.5亿元 [4][6] - 预测每股收益2025/2026/2027年分别为0.72元、1.03元、1.30元 [6] - 预测市盈率2025/2026/2027年分别为82.58倍、57.69倍、45.66倍 [6] - 公司最新总市值为250亿元，流通市值为111亿元 [9]

公司上市计划与战略 - 公司递交H股上市招股书 拟通过香港上市实现A+H双平台协同效应 [1] - 赴港上市是公司全球化战略的关键一步 旨在利用香港资本市场的国际化优势拓展海外业务 [1][2] - 公司认为香港市场是连接海内外的重要桥梁 其国际化多元化特色与公司拓展海外业务的需求高度契合 [2] 市场地位与产品 - 公司是全球最大的视觉AI SoC供应商 2024年出货量市场份额为26.7% [1] - 公司安防视觉AI SoC位居全球首位 市场份额高达41.2% [1] - 公司机器人视觉AI SoC在2025年上半年位居全球第二 市场份额为23.0% [1] - 截至2025年6月30日 公司已成功设计开发超过600个SoC产品 累计出货量达4.54亿颗 [2] 财务与研发表现 - 2025年前三季度公司营业收入为21.66亿元 同比增长19.50% [2] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元 同比增长3.03% [2] - 2025年第三季度公司营业收入为7.63亿元 同比增长21.13% 净利润为8225.18万元 同比增长23.46% [2] - 2025年1-9月公司研发费用达5.01亿元 同比增长15.8% [2] - 截至2025年6月30日 公司拥有615名研发人员 占员工总数的77.5% [2] 业务进展与前景 - 机器人视觉AI SoC是重要增长引擎 2025年上半年已出货550万颗 第三季度环比继续保持双位数增长 [3] - 智能车载业务前三季度营收同比保持双位数增长 [3] - 公司战略已延伸至汽车前装、准前装市场 未来每台车芯片销售金额可达数十美元 [3] - 公司配合海外头部品牌客户完成智能摄像头生态升级 多款新产品落地 助推中高端高分辨率4K产品市占率提升 [2]

公司价格策略 - 为应对存储芯片价格上涨 公司将对部分产品适当调整售价 [1] - 价格调整将综合考虑市场需求情况 客户采购情况 公司份额情况等因素 [1] - 调价事项将有节奏地逐步推进 以保障合理的盈利水平 [1]

公司业务进展 - 公司在智能机器人、车载主激光雷达、移动影像设备、边缘计算等前沿业务领域已开发多颗中高端新品 [1] - 研发成果将集中进入产出阶段并陆续落地业务项目 [1] - 预期上述业务进展将为公司带来良好业绩展望 [1]

公司研发产品与进展 - 公司研发聚焦于智能机器人、车载主激光雷达、移动影像设备、边缘计算等前沿业务领域 [2] - 公司已开发多颗中高端新品 研发成果将集中进入产出阶段并陆续落地业务项目 [2] - 公司预期研发成果将带来业绩良好展望 [2] - 公司计划于今年年底举办开发者大会 届时将展出多项最新研发成果 [2] 投资者关注点 - 投资者关注公司研发费用支出巨大 询问具体研发产品及转化为营收和利润的时间 [2] - 投资者将公司研发费用及营收利润与瑞芯微进行对比 指出瑞芯微研发费用较少但营收利润较多 [2] - 投资者要求公司罗列在研产品及其进度与市场需求前景 [2]

公司信息 - 公司成立于2017年12月21日[1] - 住所为厦门火炬高新区（翔安）产业区同龙二路942号423 - 49[1] 工商变更 - 2025年第一次临时股东会审议通过变更注册资本等议案[1] - 近日完成工商变更登记及备案手续，取得新《营业执照》[1] - 公司注册资本为人民币421715232元[1]

公司概况与核心财务表现 * 公司为星辰科技 业务涵盖智能物联 智能车载 智能安防等芯片设计[1] * 2023年前三季度营业收入同比增长3 5% 第三季度收入达7 6亿元 同比增长21 1% 环比增长3 5%[3] * 三大业务线均实现双位数同比增长 智能物联增速最快 智能车载次之 智能安防稳健增长[3] * 前三季度加权平均毛利率为33 4% 第三季度毛利率更高 提升得益于中高端芯片比例增加 海外销售增长及新产品落地[3] * 前三季度研发投入约5亿元 同比增长15 8% 占营收比例23 1%[2][5] 各业务板块进展与市场策略 * 智能机器人品类第三季度环比第二季度保持双位数以上增长 全年出货量预计超千万级别 主要由扫地机器人驱动 市场份额保守估计约30% 排名第二[2][11] * 作为扫地机器人市场新进入者 面临价格压力导致毛利率偏低但已开始回暖并预期逐季向好 计划通过明年推出12纳米制程新型芯片提升算力和产品结构以提高毛利率[4][12] * 安防产品线受益于北美市场4K普及和AI智能化 以及国内及其他国际市场多摄像头 4G联网等技术推动营收提升[13] * 汽车电子业务中高端4K产品占比上升 前装比例增加 车载产品线毛利率上升得益于产品结构向中高端变化及与主机厂市场推广变化[4][14][21] * 激光雷达产品瞄准中高端 技术领先业界4~5年 预计2026年量产 与日本车厂合作的定制芯片预计2026年一二季度量产 将推动增长[4][22][24][25] * 运动相机市场变化催生新需求 星辰科技已启动SOC芯片研发 计划2026年推出产品与高通等竞争[32] 技术研发与产品规划 * 公司设计的每颗芯片均标配AI处理器NPU AI功能在未来各领域几乎成为标配[15] * 为应对边缘侧和端侧大模型应用需求 公司将推出多种等级的大算力SOC产品 制程选择多样 包括4纳米 6纳米和12纳米等 布局正逐步推进[4][16][17] * 公司采取稳健推进策略发展高算力产品 从十几T算力开始 逐步提升 以保护研发投资回报率并符合市场需求变化[18] * 在移动影像产品线持续投入 运动ISP视觉效果不弱于高通AR ONE 部分指标甚至超过 计划明年流片[8][9] * AI眼镜领域 第一代SSC 309QL芯片已量产出货约10万台 正集中推广给初创公司及手机品牌客户 并计划衔接下一代移动视觉芯片[10] * IP策略上 优先投入研发核心SOC芯片中的最核心IP 如影像处理 ISP AI处理器 目前低功耗IP优先级提升[28] 供应链与成本管理 * 存储芯片价格快速上涨 DDR4晶圆价格已超5 000美元/片 占芯片成本一半以上 第四季度预计涨价50%~80% 明年一季度可能再涨50%~100%[2][6] * 公司通过分层次价格管理策略应对存储涨价 一梯队客户已接受新报价 毛利率未受显著影响 更担心上游供应减少[19][20] * 采取设计策略调整缓解供应紧张 如引导客户迁移至更新代际的存储 并坚定拥抱头部品牌以吸收成本压力[19][20] * 对于是否转向DDR5存储芯片 公司会慎重考虑并观察市场趋势 因切换需要重新投入工程研发[7] 投资并购与业务协同 * 收购富瑞坤预计2025年四季度并表 富瑞坤是知名蓝牙公司 产品方向包括智能家居 车载 医疗和工业领域[10] * 2025年富瑞坤预计实现1 5到1 6亿元营收 并表后第四季度将为星辰科技带来约四五千万元营收 并可能小幅盈利[10] * 星辰科技将利用自身海外销售渠道与富瑞坤现有产品对接 推动端侧AI应用 双方将在智能眼镜和机器人领域展开合作 特别是在PLC 工业伺服电机等对智能MCU需求较大的方面[10] 行业竞争与市场观察 * 安防行业竞争呈现地域差异 中国和美国是最大市场 星辰科技在中国和北美市场均占据领先位置[29] * AI技术在视觉图像质量优化方面的应用正逐步下放到低端入门级芯片 未来可能成为标配 但运行大模型面临电池续航和散热挑战[30][31] * 运动相机市场需求多元化 除极限运动外 还包括日常生活记录和vlog分享 GoPro 影石 大疆三巨头占据主导地位但市场仍在变化[32]

公司技术进展 - 公司瞄准高端领域落地 可实现192线 测距距离250-300米以上 适用于车载主激光雷达的SPAD-SoC已有工程样片 [1] - SPAD-SoC芯片陆续开展客户验证及上车测试 预期明年将起量量产 [1] - 适用于车载及机器人补盲雷达芯片预计明年投片 逐步补齐产品矩阵 [1]