报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 公司产品产销量有望持续走高,汽车零部件产品矩阵+机器人相关产品发展有望助力公司多元化发展 [3] - 制动类系统轴承营收占比大,未来预计继续增长 [3] - 稳步推进机器人零部件业务,正在投资建设"机器人零部件智能化技术改造项目" [3] - 海外工厂建设提升产能和海外竞争力,斯菱泰国工厂已获得美国海关认可的原产地证书 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入3.60亿元,同比增长8.71%;归母净利润0.94亿元,同比增长43.55% [2] - 预测2024-2026年营业收入分别为9.65/11.61/12.74亿元,归母净利润分别为2.03/2.34/2.56亿元 [4] - 2024年预计毛利率32.6%,净利率21.1%,ROE 11.6% [9]

财通证券股份有限公司 关于浙江斯菱汽车轴承股份有限公司 部分首次公开发行前已发行股份上市流通的核查意见 财通证券股份有限公司（以下简称"财通证券"或"保荐人"）作为浙江斯 菱汽车轴承股份有限公司（以下简称"斯菱股份"或"公司"）首次公开发行股 票并在创业板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证 券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号 ——创业板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关法律、法规和规范性文件的规定，对公司部分首次公开 发行前已发行股份上市流通事项进行了核查，具体核查情况如下： 本次申请解除股份限售的股东在公司《首次公开发行股票并在创业板上市招 股说明书》及《首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书》中作出的承诺 具体内容如下： （一）股份锁定承诺 1、股东南京瑞亦创业投资合伙企业（有限合伙）（曾用名安吉瑞亦企业管理 合伙企业（有限合伙））、嘉兴轩菱股权投资合伙企业（有限合伙）、杭州城卓创 业投资合伙企业（有限合伙）、杭州城田创业投资合伙企业（有限合伙）、杭州城 霖股权投资合伙企业（有限合伙）、 ...

股本信息 - 公司于2023年9月15日上市，发行后总股本为1.1亿股[3] - 首次发行后限售股占比76.29%，无限售股占比23.71%[3] - 截至公告日，限售股占比75%，无限售股占比25%[4] 解除限售情况 - 29户股东解除限售2743.17万股，占比24.9379%[2][15] - 解除限售股份9月18日上市流通[2][13] 变动后股本结构 - 变动后限售股占比50.06%，无限售股占比49.94%[19]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 营收保持增长，利润率维持较高水平 - 分产品来看,上半年制动系统类轴承/传动系统类轴承营收同比增速分别为7.8%/17.5%,其合计营收占比为89.1% [3] - 公司核心产品制动系统轴承(主要为汽车轮毂轴承)对应的市场天花板较高,2021年度全球汽车轮毂单元后市场的市场规模约538.8亿元,公司市占率不足2% [3] - 公司已与下游客户建立充分联系,并着手进一步建立北美市场的本地服务能力,未来渗透率有望持续提升 [3] - 24Q2公司毛利率为32.4%,较23Q2/24Q1分别变化+3.4pct/-1.1pct;净利率为24.2%,较23Q2/24Q1分别变化+1.2pct/-4.6pct,净利率环比下滑主要受销售费用/管理费用/研发费用环比变动影响 [3] - 上半年,公司销售费用/管理费用/研发费用分别为1.5%/4.3%/4.4%,分别同比变化-0.1pct/0pct/-0.2pct,基本同比持平 [3] 深耕海外市场，持续加快全球化布局 - 海外市场是公司主要收入来源,2021-2023年、2024年上半年海外收入占比分别为64.9%/70.1%/69.2%/65.9% [1] - 2019年,公司在泰国成立斯菱泰国,随后公司出口美国的产品主要通过其进行生产和销售 [1] - 2022年公司向美国市场销售金额按原产地划分,由斯菱泰国生产及销售的比重为87.9%,有助于对冲美国关税壁垒的负面影响 [1] - 2023年以来,公司加大海外工厂建设力度,对斯菱泰国进行了第二期投资建设,今年一季度全产业链工序建设已基本完成,逐步进入量产阶段;并于2024年4月启动第三期投资,持续完善全产业链配套工序 [1] - 斯菱泰国工厂已获得美国海关认可的原产地证书,有助于提升公司海外业务竞争力及市场占有率,进一步扩大出口业务 [1] 稳步推进机器人核心零部件业务 - 机器人核心零部件作为战略业务,公司已进行了充分调研及技术准备,对谐波减速器生产及检测精密程度的要求进行了科学严谨的梳理,并已建立了包括车加工、热处理、磨加工、装配等轴承加工全产业链的先进智造系统 [5] - 公司谐波减速器/执行器模组已处于量产前期筹备阶段,今年有望达成小批量订单;考虑到公司开发丝杠产品主要适配于人形机器人产业,批量化生产预计随海内外主机厂量产节奏同步推进,目前已完成样品打造 [5] 盈利预测 - 公司是汽车轮毂轴承单元后市场领先企业,盈利能力优异,同时积极布局机器人核心零部件 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.51/2.88亿元,对应PE分别为20/18/16倍 [5]

订单情况 - 海外整体市场需求逐步恢复，接到的订单预告显示订单有所增长 [1] 海外业务影响因素 - 公司海外出口业务主要采用 FOB 贸易模式，海运物流费用由客户承担，海运费影响较小 [1] 业务拓展计划 - 目前主要和国内公司合作开发新产品，海外市场正在积极开拓中 [2] 北美市场服务与拓展 - 在北美有合作的进口商保障本地服务能力，北美区域战略规划正在进行中 [3] - 泰国工厂已获得美国海关认可的原产地证，有助于提升海外业务竞争力和市场占有率，争取更多客户新项目，扩大出口业务 [4]

股东大会信息 - 2024年9月19日14:00召开第三次临时股东大会[1] - 股权登记日为2024年9月10日[3] - 登记时间为2024年9月11日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[7] 投票信息 - 网络投票代码为351550，投票简称为“斯菱投票”[16] - 深交所交易系统投票时间为2024年9月19日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[18] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年9月19日9:15 - 15:00[20] 提案与委托信息 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可提临时提案[12] - 非累积投票提案为使用资金进行现金管理和委托理财议案[25] - 授权委托有效期自签署至本次股东大会结束[26]

人事变动 - 2024年8月28日公司同意聘任蔡航丽为证券事务代表[1] 人员信息 - 蔡航丽1997年出生，2023年1月加入公司[3] - 蔡航丽历任企宣专员等职，现任职证券事务代表[3] 联系方式 - 公司证券事务代表联系电话为0575 - 86031996[2] - 公司证券事务代表邮箱为stock@bbsbearing.com[2]

募资情况 - 公司首次公开发行2750万股A股，每股发行价37.56元，募集资金总额103290万元，净额92655.29万元[1] - 公司超募资金为52024.40万元[5] 项目投入 - 截至2024年6月30日，年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目累计投入4043.23万元[5] - 截至2024年6月30日，斯菱股份技术研发中心升级项目累计投入123.17万元[5] - 截至2024年6月30日，补充流动资金项目累计投入12024.34万元[5] - 截至2024年6月30日，超募资金永久补充流动资金项目累计投入8169.62万元[5] 资金理财 - 公司拟使用不超过6.2亿元闲置募集资金进行现金管理[10][21] - 公司拟使用不超过7.8亿元闲置自有资金进行委托理财[10][21] - 最高额度使用期限为自股东大会审议通过之日起12个月内有效[10][21] - 公司本次使用资金理财事项已通过董事会、监事会审议，尚需股东大会审议[22] - 保荐人对公司本次使用资金理财事项无异议[23]

公司基本信息 - 股票简称为斯菱股份，代码为301550，上市证券交易所为深圳证券交易所[7] - 公司法定代表人为姜岭[7] - 董事会秘书为安娜，证券事务代表为蔡航丽，联系地址均为浙江省新昌县澄潭街道江东路3号，电话均为0575 - 86031996，传真均为0575 - 86177002，电子信箱均为stock@bbsbearing.com[8] - 公司注册地址、办公地址及其邮政编码、网址、电子信箱等在报告期无变化[9] - 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，半年度报告备置地在报告期无变化[10] - 公司注册情况在报告期无变化[11] 财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司营业收入359,747,983.90元，较上年同期增长8.71%[12] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润94,491,472.42元，较上年同期增长43.55%[12] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额111,472,119.43元，较上年同期增长1,497.87%[12] - 2024年上半年基本每股收益0.86元/股，较上年同期增长7.50%[12] - 2024年上半年加权平均净资产收益率5.78%，较上年同期减少6.19%[12] - 2024年上半年末总资产2,014,189,673.18元，较上年度末增长2.05%[12] - 2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产1,644,674,447.94元，较上年度末增长3.00%[12] - 本报告期营业收入359,747,983.90元，上年同期330,932,289.92元，同比增长8.71%[41] - 本报告期营业成本241,458,643.05元，上年同期230,364,685.07元，同比增长4.82%[41] - 本报告期销售费用5,274,986.21元，上年同期5,277,529.90元，同比减少0.05%[42] - 本报告期管理费用15,361,907.11元，上年同期14,126,084.40元，同比增长8.75%[42] - 本报告期财务费用 -23,188,172.69元，上年同期 -16,410,645.32元，同比减少41.30%[42] - 本报告期所得税费用14,782,855.38元，上年同期11,091,405.86元，同比增长33.28%[42] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额111,472,119.43元，上年同期6,976,304.81元，同比增长1,497.87%[42] - 本报告期末货币资金1,170,236,580.51元，占总资产比例58.10%，上年末金额1,214,172,630.64元，占总资产比例61.51%，比重减少3.41%[46] - 报告期投资额为440,178,261.98元，上年同期为8,614,742.10元，变动幅度达5,009.59%[49] - 以公允价值计量的金融资产初始投资成本合计95,000,000.00元，本期公允价值变动损益284,637.71元，累计投资收益1,585,329.92元，期末金额165,465,631.38元[50] - 期末货币资金余额为1,170,236,580.51元，期初为1,214,172,630.64元[109] - 期末交易性金融资产余额为165,465,631.38元，期初为95,180,993.67元[109] - 期末应收账款余额为195,400,854.99元，期初为204,854,276.02元[109] - 期末应收款项融资余额为5,203,046.37元，期初为10,154,205.95元[109] - 期末存货余额为192,710,694.87元，期初为188,567,086.15元[109] - 期末流动资产合计为1,733,651,003.04元，期初为1,718,888,402.48元[109] - 公司资产总计达20.14亿元，较期初19.74亿元增长2.04%[110] - 固定资产为1.53亿元，期初为1.56亿元，下降2.05%[110] - 在建工程为4548.72万元，期初为3621.68万元，增长25.60%[110] - 负债合计为3.69亿元，期初为3.77亿元，下降2.00%[111] - 归属于母公司所有者权益合计为16.45亿元，期初为15.97亿元，增长2.94%[111] - 母公司流动资产合计为15.47亿元，期初为15.24亿元，增长1.49%[113] - 母公司非流动资产合计为3.63亿元，期初为3.01亿元，增长20.32%[113] - 应收账款为1.86亿元，期初为1.70亿元，增长9.15%[113] - 预付款项为63.96万元，期初为12.38万元，增长416.69%[113] - 存货为1.42亿元，期初为1.41亿元，增长0.40%[113] - 2024年上半年营业总收入359,747,983.90元，较2023年上半年的330,932,289.92元增长8.71%[115][116] - 2024年上半年营业总成本258,287,411.07元，较2023年上半年的251,492,711.40元增长2.70%[116] - 2024年上半年营业利润101,348,426.66元，较2023年上半年的77,055,181.43元增长31.53%[116] - 2024年上半年利润总额109,274,327.80元，较2023年上半年的76,917,636.40元增长42.07%[116] - 2024年上半年净利润94,491,472.42元，较2023年上半年的65,826,230.54元增长43.55%[117] - 2024年上半年综合收益总额90,904,108.57元，较2023年上半年的66,417,051.23元增长36.87%[117] - 2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益均为0.86元，2023年上半年均为0.80元[117] - 2024年流动负债合计318,800,456.25元，较2023年的306,487,454.11元增长4.02%[114] - 2024年非流动负债合计3,010,437.95元，较2023年的3,204,365.94元下降6.05%[114] - 2024年所有者权益合计1,587,949,242.15元，较2023年的1,515,996,505.77元增长4.74%[114] - 2024年上半年营业收入287,191,714.73元，2023年同期为254,589,871.59元[119] - 2024年上半年营业利润79,281,501.05元，2023年同期为56,639,373.22元[119] - 2024年上半年利润总额87,205,414.48元，2023年同期为56,552,563.78元[119] - 2024年上半年净利润76,258,636.08元，2023年同期为48,542,929.03元[119] - 2024年上半年经营活动现金流入小计489,703,610.11元，2023年同期为399,186,839.84元[121] - 2024年上半年经营活动现金流出小计378,231,490.68元，2023年同期为392,210,535.03元[121] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额111,472,119.43元，2023年同期为6,976,304.81元[121] - 2024年上半年投资活动现金流入小计333,586,427.16元，2023年同期为364,930.89元[122] - 2024年上半年投资活动现金流出小计440,178,261.98元，2023年同期为8,614,742.10元[122] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额 -47,661,190.60元，2023年同期为 -42,643,998.58元[122] - 投资活动现金流入小计为336,129,916.04元，现金流出小计为435,417,478.09元，产生的现金流量净额为 -99,287,562.05元[124] - 筹资活动现金流出小计为47,283,497.56元，产生的现金流量净额为 -47,283,497.56元[124] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为2,000,114.45元，现金及现金等价物净增加额为 -71,738,521.57元[124] - 期初现金及现金等价物余额为1,074,678,818.57元，期末现金及现金等价物余额为1,002,940,297.00元[124] - 2024年半年度初股本为110,000,000.00元，期末股本不变[126][127] - 2024年半年度资本公积本期增减变动金额为1,004,052.18元，期末余额为1,004,398,518.8元[126][127] - 2024年半年度其他综合收益本期增减变动金额为 -3,587,363.85元，期末余额为 -2,484,880.85元[126][127] - 2024年半年度未分配利润本期增减变动金额为50,491,472.42元，期末余额为491,310,559.28元[126][127] - 2024年半年度所有者权益合计本期增减变动金额为47,908,160.75元，期末余额为1,644,674,447.94元[126][127] - 2023年半年度所有者权益合计上年年末余额为516,392,007.24元[128] - 本期综合收益总额为66417051.23元[129] - 所有者投入和减少资本为1004052.18元，其中股份支付计入所有者权益的金额为1004052.18元[129] - 本期期末所有者权益合计为583813110.65元[130] - 母公司上年年末所有者权益合计为1515996505.77元[131] - 母公司本期所有者权益增减变动金额为71952736.38元[131] - 母公司本期综合收益总额为76258636.08元[131] - 母公司所有者投入和减少资本为39694100.30元，其中股份支付计入所有者权益的金额为1004052.18元，其他为38690048.12元[131][132] - 母公司利润分配中对所有者（或股东）的分配为 - 44000000元[132] - 母公司本期期末所有者权益合计为1587949242.15元[132] - 公司2024年期初所有者权益合计465,364,782.02元，本期增减变动金额49,546,981.21元，期末所有者权益合计514,911,763.23元[133][134] 各条业务线数据关键指标变化 - 制动系统类轴承营业收入276,425,223.33元，营业成本189,625,675.20元，毛利率31.40%，营业收入同比增长7.81%，营业成本同比增长3.94%，毛利率同比增长2.55%[43] - 传动系统类轴承营业收入44,055,843.59元，营业成本28,518,634.59元，毛利率35.27%，营业收入同比增长17.48%，营业成本同比增长11.54%，毛利率同比增长3.45%[43] 公司产品信息 - 公司轮毂轴承分为第一代锥结构和第一代球结构轮毂轴承，前者内置滚动体为圆锥滚子，后者为钢球[20] - 公司轮毂轴承单元分为第二代和第三代，第二代外圈集成安装法兰，第三代外圈集成法兰可直接连接悬架等[21] - 公司重卡轴承主要分单列圆锥滚子轴承、双列圆锥滚子轴承及部分集成法兰的二代产品[24] - 公司圆锥滚子轴承分为公制单列和英制单列圆锥滚子轴承，带滚子和保持架的内圈组件可与外圈分开安装[25] - 公司驱动电机轴承是电动车驱动系统用高速球轴承，具有

业绩数据 - 2024年半年度公司归母净利润94,491,472.42元[1] - 2024年半年度母公司净利润76,258,636.08元[1] 利润分配 - 2024年度中期每10股派现1元（含税）[2] - 共计派发11,000,000.00元（含税）[2] 股本情况 - 公司现有总股本110,000,000股[1]