公司近期机构调研情况 - 2026年1月8日至9日，公司接待了包括淡水泉基金、景顺长城基金、广发基金等在内的21家机构调研 [1] 进口替代核心竞争力 - 核心竞争力在于产品制造的差异化，打造了适合其商业模式的供应链和供应商体系 [1][4] - 拥有“小批量、多品种、快速响应”的柔性生产线，可灵活匹配生产能力、提高设备利用率、缩短生产周期并保证质量，提升市场响应速度 [1][4] - 积累了多年研发和生产经验，产品体系完善，能减少试生产时间，加快交付间隔，提高订单管理能力 [1][4] - 截至2025年9月30日，主业产品开发取得显著突破，完成多个高附加值型号研发与量产，全年新突破产品型号数量创历史新高，巩固了细分领域技术领先优势 [1][4] 海外业务布局进展 - 2024年，泰国工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证（E-Ruling认证函） [2][5] - 2025年，泰国工厂成功通过ISO14001环境管理体系与ISO45001职业健康安全管理体系国际认证审核 [2][5] - 泰国工厂第三期投资建设顺利推进，通过优化生产布局和强化供应链协同，实现产能利用率持续高位运行 [2][5] - 公司已建立北美市场本地服务能力，将进一步加快主业全球化产业布局节奏 [2][5] 机器人零部件业务发展 - 公司正积极推进机器人零部件量产工作，产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等，目前已达小批量生产阶段 [2][6] - 主业精密零部件制造与机器人零部件制造具有协同性，部分研发技术及生产设备可共用 [2][6] - 将依据积累的市场和量产经验，着力于机器人零部件产品的技术和质量突破 [6][7] - 公司具有建设海外工厂的经验，可根据市场发展和客户需求及时调整业务规划 [6][7] - 客户对接方面，正积极与国内外客户沟通合作，进展顺利，目前未对市场进行大批量供货 [2][7]

公司近期动态 - 斯菱智驱于2026年1月8日至1月9日期间接受了景顺长城基金等投资者的调研 [1] - 公司董事长姜岭等人参与接待并回答了投资者提问 [1] 行业相关技术讨论 - 特斯拉FSD（完全自动驾驶）系统实现了4400公里“零接管”的测试，驾驶员全程未触碰方向盘 [1] - 此次测试引发了关于自动驾驶技术路线的讨论，即特斯拉采用的“纯视觉”方案与激光雷达方案的对比 [1]

核心竞争力与生产优势 - 产品制造差异化是核心优势，拥有“小批量、多品种、快速响应”的柔性生产线，能快速匹配生产能力、缩短生产周期并保证质量 [1] - 产品体系完善，覆盖多种型号规格，能满足不同客户需求，减少试生产时间，提高订单管理能力 [1] - 截至2025年9月30日，主业产品开发取得显著突破，成功完成多个高附加值型号的研发与量产，全年新突破产品型号数量创历史新高 [2] 海外业务布局 - 2024年，斯菱泰国工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关E-Ruling认证函 [3] - 2025年，泰国工厂成功通过ISO14001与ISO45001国际认证审核，第三期投资建设顺利推进，产能利用率持续高位运行 [3] - 公司已建立北美市场的本地服务能力，将加快主业全球化产业布局节奏 [3] 机器人零部件业务进展 - 公司正积极推进机器人零部件产品量产工作，产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等，目前已达到可小批量生产阶段 [4] - 主业精密零部件制造与机器人零部件制造具有协同性，部分研发技术及生产设备可共用 [4] - 公司正积极推进与国内外客户的沟通合作，目前各项进展顺利，该业务尚未对市场进行大批量供货 [5]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日，斯菱智驱股价上涨5.02%，报收181.15元/股 [1] - 当日成交额为16.40亿元，换手率达6.64% [1] - 公司总市值为418.95亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为浙江斯菱智能驱动集团股份有限公司，位于浙江省新昌县，成立于2004年11月22日，于2023年9月15日上市 [1] - 公司主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成：制动系统类轴承占比80.22%，传动系统类轴承占比12.78%，动力系统类轴承占比5.27%，非汽车类轴承占比0.94%，其他(补充)占比0.79% [1] 基金持仓情况 - 东方基金旗下“东方高端制造混合A（014699）”基金重仓斯菱智驱，为其第九大重仓股 [2] - 该基金三季度持有斯菱智驱1.55万股，占基金净值比例为3.33% [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓浮盈约13.42万元 [2] 相关基金表现 - “东方高端制造混合A（014699）”基金成立于2023年3月1日，最新规模为3908.9万元 [2] - 基金业绩表现：今年以来收益0.61%，同类排名7424/8827；近一年收益23.37%，同类排名4861/8084；成立以来亏损8.09% [2] - 该基金经理为李瑞，累计任职时间8年28天，现任基金资产总规模105.59亿元，任职期间最佳基金回报128.97%，最差基金回报-10.05% [2]

培训安排 - 培训时间为2025年12月31日[1] - 培训方式为现场及线上会议[1] - 现场培训地点为新昌县澄潭街道江东路3号斯菱智驱会议室[1] 培训相关人员 - 主讲人为财通证券保荐代表人王静[1] - 对象为控股股东、实际控制人等相关人员[1] 培训内容 - 为上市公司市值管理和内幕信息管理事项解读[1] - 针对《上市公司监管指引第10号——市值管理》等相关规定重点培训[1,2] 培训效果 - 增强培训人员法治观念和诚信意识[4] - 有助于加强对管理人员、主要股东责任义务的理解[4]

公司战略与业务发展 - 公司于2024年正式成立机器人零部件事业部，负责机器人零部件的研发、生产和销售 [2] - 公司当前主要聚焦于谐波减速器的研发和量产 [2] - 谐波减速器产品适用于工业机器人、协作机器人、人形机器人等多个应用场景 [2]

报告行业投资评级 * 报告未对整体“金融制造行业”给出明确的投资评级，但对各细分行业及具体推荐公司给出了观点和评级 [6][8] * 报告对重点推荐的金股给出了“买入”评级，例如华润置地、华润万象生活、阳光电源等 [12][15][23] 报告核心观点 * 宏观层面：2025年11月工业企业利润同比降幅扩大至-13.1%，创2024年9月以来最弱水平，主要受利润率大幅回落拖累 [9] 展望2026年，作为“十五五”开局之年，政策有望靠前发力以对冲外需不确定性，推动企业利润长期企稳向好 [10] * 金融行业：地产行业下行压力加大，政策宽松必要性提高，建议关注具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企及现金流稳定的相关企业 [11] 非银金融受益于政策发力和市场交投活跃，板块估值与业绩具备向上弹性 [16] 银行板块看好年初配置力量推动价值重估，关注大型银行和基本面优异的城商行 [18] * 制造行业：电新行业主线底部确立，需关注新技术边际变化，光伏行业产能管控措施有望落地，储能进入量利双升通道，锂电盈利改善预期持续 [21] 机械行业重点关注AI、机器人等新兴赛道赋能传统企业打造新增长曲线 [25] 军工行业短期更看好军转民和军贸赛道，2026年国产大飞机放量及军贸展会为关键节点 [32] 轻工行业重视制造出海及新消费企业机会，同时关注内需优质个股中长期价值 [36] 环保行业关注出海与金属价格共振，以及商业航天带来的检测企业机会 [43] 细分行业观点及金股总结 宏观 * 2025年11月工业企业利润同比增速为-13.1%，降幅扩大，主要受利润率大幅回落拖累，而非量价因素 [9] * 出口链行业（计算机电子、汽车、医药等）盈利表现较好，合计拉动整体利润回升4.98个百分点，但部分行业利润调整（如酒饮料茶制造业利润走弱拖累整体5.9个百分点）抵消了回暖影响 [9] * 企业库存、周转等指标转弱，经营压力有扩散趋势，12月沿海工价跌入负增长区间，反映压力或有非线性扩大 [9] 地产 * 行业下行压力加大，核心城市补跌，政策宽松必要性提高，关注明年重要政策节点 [11] * 建议重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管 [11] * **华润置地**：多元地产商，开发业务能力领先，商业REITs提供稳定现金流，预测2025-2027年归母净利润262亿/270亿/282亿元，对应PE为7.2/6.9/6.6倍 [12] * **华润万象生活**：全业态龙头，商业运营与物管能力突出，派息率有保障，预计2025-2027年归母净利41.5亿/45.5亿/49.5亿元，对应PE为22/20/18倍 [15] 非银金融 * 政策助推市场交投持续处于历史高位，预计2025年券商业绩维持高增 [16] * 保险行业存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑得到印证，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复 [16] * **新华保险**：经营杠杆和权益资产配置比例较高，更受益于权益市场改善，负债端改革有望推动增长，预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元 [17] 银行 * 看好年初配置力量推动银行股价值重估，配置关注两条主线：大型银行（债券思维长期配置）和城商行（基本面优异的大市值标的） [18] * **江苏银行**：市值最大的城商行，2025年预测PB估值仅0.74倍，ROE超13%，2025年预测股息率5.32%，业绩增长确定性优 [19][20] 电新 * **光伏**：行业底部已现，产能管控措施有望年内落地，26年下半年有望加速改善 [21] * **储能**：大储进入量利双升通道，户储关注海外新市场需求增长 [21] * **锂电**：需求预期强化，各环节挺价意愿强，盈利改善预期持续，中长期首推电池环节 [21] * **风电**：“十五五”景气周期明确，26年1月业绩预告有望形成催化 [21] * **电力设备**：特高压招标启动，新电表价格显著修复，美国缺电致海外需求超预期 [22] * **阳光电源**：全球储能龙头，美国数据中心配储有望进入订单收获期，AIDC电源打造第三成长曲线 [23] * **斯菱智驱**：主业汽车轴承受益后市场增长，新业务谐波减速器&关节模组有望打开第二成长曲线 [24] 机械 * **AI赛道**：关注电力电源、模块化数据中心、PCB钻针及设备量价弹性，PCB钻针因AI扩产需求激增 [29] * **机器人赛道**：人形机器人预计今明两年逐步放量，核心零部件供应商有望受益 [29] * **恒立液压**：液压件龙头，挖机业务有望增长，非标业务平台化拓展，同时布局丝杠等精密传动产品，受益机器人行业发展 [30] * **鼎泰高科**：全球PCB钻针龙头，2025年上半年全球销量市占率达29%，AI PCB扩产导致钻针供不应求，产品结构优化将拉动均价上涨 [31] 军工 * 短期更看好军转民和军贸赛道，内装关注“十五五”规划跟踪 [32] * 2026年国产大飞机放量及可回收火箭技术突破是军转民重点，2026年2月沙特防务展是提升军贸预期关键节点 [32] * **中航西飞**：大型军民用飞机唯一主机厂，军贸方面Y20和“新中运”市场空间广阔，民机方面作为C919机体结构核心供应商（占50%工作量）将受益于交付量提升 [33][34] 预计2025-2027年归母净利润分别为11.70亿/14.53亿/19.80亿元 [35] 轻工 * **出口链**：制造出海是重要方向，关注美国降息带动耐用品修复（如匠心家居等）及新兴市场红利（如乐舒适） [36] * **新型烟草**：全球进程加速，关注思摩尔国际、中烟香港、恒丰纸业等 [36] * **IP衍生品**：泡泡玛特等龙头具备持续孵化运营IP能力，且处于出海早期 [37] * **浆纸产业链**：2026-2027年新增供给放缓，中期看好周期反转，期待涨价周期 [37] * **英科医疗**：全球一次性手套龙头，加速全球化新产能布局以应对关税，有望实现量价齐升 [40] * **美盈森**：海外业务高增长，2025年上半年海外收入同比增39%，墨西哥新工厂已投产，竞争格局好且利润率更高 [41] 环保 * **出海**：垃圾焚烧企业寻求海外增量（如印尼市场），烟气治理、洁净室、制冷压缩机、生物柴油等方向也存在出海机会 [43][45] * **近期热点**：镍价上涨或带来相关公司业绩弹性；商业航天发展利好广电计量、苏试试验等检测服务企业 [49] * **氢能**：“十五五”有望加速发展，制氢、储运、加氢、燃料电池等环节公司有望受益 [47][49] * **伟明环保**：印尼垃圾焚烧市场打开带来远期业绩空间，测算印尼项目吨垃圾收入可达685元，远高于国内；新材料（高冰镍）业务2026年加速兑现业绩 [48][50] * **冰轮环境**：IDC温控设备景气提升，2025年第三季度末合同负债同比增速达40.5%，数据中心领域订单推动增长 [51]

公司股价与市场表现 - 1月7日，斯菱智驱股价上涨5.03%，报收174.50元/股，成交额6.50亿元，换手率2.71%，总市值403.57亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达52.68% [1] - 富荣基金旗下富荣福锦混合A（005164）重仓该公司，今日浮盈约10.19万元，连续5天上涨期间累计浮盈69.94万元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为浙江斯菱智能驱动集团股份有限公司，位于浙江省新昌县，成立于2004年11月22日，于2023年9月15日上市 [1] - 公司主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成：制动系统类轴承占80.22%，传动系统类轴承占12.78%，动力系统类轴承占5.27%，非汽车类轴承占0.94%，其他(补充)占0.79% [1] 相关基金持仓情况 - 富荣福锦混合A（005164）在第三季度持有斯菱智驱1.22万股，占基金净值比例为6.19%，为基金第五大重仓股 [2] - 该基金成立于2018年3月16日，最新规模为774.56万元，今年以来收益0.74%，近一年收益34.01%，成立以来收益166.23% [2] - 该基金基金经理为毛运宏，累计任职时间224天，现任基金资产总规模2640.86万元，任职期间最佳基金回报29.2% [3]

公司股价表现 - 1月7日，斯菱智驱股价上涨5.03%，报收174.50元/股，成交额6.50亿元，换手率2.71%，总市值403.57亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达52.68% [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江斯菱智能驱动集团股份有限公司，成立于2004年11月22日，于2023年9月15日上市 [1] - 公司主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成为：制动系统类轴承占80.22%，传动系统类轴承占12.78%，动力系统类轴承占5.27%，非汽车类轴承占0.94%，其他(补充)占0.79% [1] 机构持仓动态 - 国联安基金旗下国联安气候变化混合A（016635）重仓持有斯菱智驱，为其第九大重仓股 [2] - 该基金在三季度增持1.62万股，截至三季度末持有5.42万股，占基金净值比例为5.49% [2] - 1月7日股价上涨为该基金带来约45.22万元的当日浮盈，连续5天上涨期间累计浮盈达310.5万元 [2] 相关基金概况 - 国联安气候变化混合A（016635）成立于2022年9月28日，最新规模为1.27亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.85%，同类排名4506/8823；近一年收益率为29.67%，同类排名4239/8083；成立以来亏损32.82% [2] - 该基金基金经理为潘明，累计任职时间11年330天，现任基金资产总规模21.08亿元，任职期间最佳基金回报为255.94%，最差基金回报为-34.68% [3]

公司股价表现 - 1月6日，斯菱智驱股价上涨5.14%，报收169.28元/股，成交额8.51亿元，换手率3.64%，总市值391.50亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达47.95% [1] 公司基本信息 - 公司全称为浙江斯菱智能驱动集团股份有限公司，位于浙江省新昌县，成立于2004年11月22日，于2023年9月15日上市 [1] - 公司主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成：制动系统类轴承占80.22%，传动系统类轴承占12.78%，动力系统类轴承占5.27%，非汽车类轴承占0.94%，其他(补充)占0.79% [1] 主要流通股东动态 - 景顺长城基金旗下“景顺长城稳健回报混合A类（001194）”于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有106.74万股，占流通股比例为1.1% [2] - 以1月6日股价计算，该基金当日浮盈约883.8万元，在连续4天上涨期间累计浮盈5569.62万元 [2] 相关基金概况 - 景顺长城稳健回报混合A类（001194）成立于2015年4月10日，最新规模21.57亿元 [2] - 该基金今年以来收益2.07%，同类排名3649/8816；近一年收益145.82%，同类排名23/8081；成立以来收益380.74% [2] - 该基金经理为江山，累计任职时间4年148天，现任基金资产总规模367.87亿元，任职期间最佳基金回报222.74%，最差基金回报-16.09% [3]