7月29日，阿斯利康公布2025年上半年业绩，实现总营收280.45亿美元，同比增长11%，其中产品收入 279.63亿美元，同比增长11%。分地区来看，上半年，阿斯利康美国市场收入119.7亿美元，同比增长 12%，新兴市场收入76.97亿美元，同比增长12%，其中中国区收入35.15亿美元，同比增长5%，占全球 收入的12%以上。"我们看好中国创新潜力，继续扩大在华研发布局。"阿斯利康方面披露，3月，公司 宣布了一笔25亿美元的在华投资计划，其中包括在北京建立第六个全球战略研发中心。目前，阿斯利康 全球六大战略研发中心已有两个落户中国。(21世纪经济报道) ...

业绩表现 - 第二季度总营收同比增长12%至145亿美元，超出华尔街预期 [1] - 调整后每股收益同比增长10%至2.17美元，超出华尔街预期 [1] - 上半年总营收同比增长9%至280亿美元，调整后每股收益同比增长16%至4.66美元 [1] - 抗癌药物组合第二季度实现63亿美元营收，远超华尔街预期 [2] - Tagrisso第二季度营收18亿美元同比增长13%，Imfinzi营收15亿美元同比增长30% [3] 核心产品驱动 - Tagrisso和Imfinzi是业绩增长核心驱动力 [1][3] - Tagrisso作为第三代EGFR-TKI精准锁定突变并克服耐药机制 [5] - Imfinzi作为PD-L1单抗解除肿瘤免疫抑制 [5] - Datroway作为TROP-2靶向ADC具备"跨瘤种平台"潜质 [6] - Datroway后期临床试验聚焦非小细胞肺癌，并向乳腺癌等实体瘤扩展 [6] 研发管线 - Datroway后期临床试验结果推迟至明年上半年公布 [2] - 公司聚焦肿瘤学、心血管疾病和减肥药物开发 [3] - Datroway采用抗体-药物偶联技术实现精准DNA破坏 [5] - 正在进行TROPION-Lung12等关键试验推进Datroway商业化 [6] 战略布局 - 计划到2030年投入500亿美元用于美国市场生产和研发 [3] - 公司正巩固美国生产业务以应对潜在药品关税 [3] - 重申全年业绩指引优于华尔街预期 [3] - 公司已成为聚焦肿瘤学根除的医药巨头 [3] 行业趋势 - 全球创新药领域迎来业绩增长利好 [1] - 港股与A股市场创新药板块大幅上行 [1] - 全球肿瘤治疗药物创新快速推进 [4] - ADC技术等前沿路线突破既往治疗局限 [4]

核心交易与业绩表现 - 阿斯利康以1.75亿美元首付款、最高44亿美元里程碑付款及37%溢价入股和铂医药，获得9.15%股权 [1] - 和铂医药预期2025年上半年盈利6800万至7400万美元（约5.32亿至5.79亿港元），较2024年上半年140万美元盈利同比增长超47倍 [1] - 业绩暴增核心驱动力为与阿斯利康的BD交易首付款，具有偶发性和不可持续性 [1][2] 战略合作与交易结构 - 与阿斯利康合作涵盖Harbour Mice®全人源抗体技术平台多项目授权，阿斯利康支付1.05亿美元股权投资及1.75亿美元首付款，潜在里程碑付款达44亿美元 [3] - 与大塚制药就BCMAxCD3双特异性抗体HBM7020达成合作，首付款4700万美元，潜在里程碑付款高达6.23亿美元 [4] - 两笔交易使公司成为国内BD出海交易最多企业，累计完成17次BD交易 [4] 技术平台与商业模式 - Harbour Mice®全人源抗体技术平台（含H2L2平台）成为跨国药企合作核心，模式复刻2007年赛诺菲-再生元联盟 [3][6] - 技术平台驱动BD合作转化为常态化收入，上半年收取认购股份及首付款总额约1.75亿美元 [5] - 合作覆盖肿瘤、自免疾病、ADC、mRNA等多领域，与超10家国际药企达成授权 [6] 管线进展与竞争态势 - 核心自研产品巴托利单抗（FcRn单抗）处于国内重症肌无力治疗第一梯队，但面临再鼎医药、石药集团等同赛道竞争 [6] - 自有管线（如巴托利单抗、特那西普）尚未形成显著销售贡献，需持续资金投入并面临临床及市场风险 [7] - 国内差异化技术平台（双抗、ADC、细胞治疗）竞争加剧，国际巨头合作选择范围扩大 [7] 财务与资金状况 - 2024年公司收入3810万美元（同比降57.43%），净利润270万美元（同比降88%） [7] - 2024年底在手现金1.68亿美元，预计2025年底扩充至4亿至5亿美元 [7] 行业模式与长期挑战 - BD模式为创新药企提供快速成长路径，但存在业绩波动、依赖大药企、资产控制权稀释等挑战 [2][8] - 里程碑付款兑现取决于临床开发进度，后续数十亿美元付款存在不确定性 [6] - 长期价值需依靠成功商业化产品或高质量多频次BD输出能力，而非单次交易 [8]

医疗行业二季度财报季概览 - 医疗行业二季度财报季即将加速推进 多数公司将在未来两周内公布业绩 行业主要包括制药/生物技术和医疗器械公司 [1] - 制药巨头强生率先公布强劲二季度业绩 盈利和销售额均超预期 并上调全年总收入和调整后盈利指引 [1] - 诺华制药二季度盈利和收入同样超预期 得益于关键药物销售额同比增长 基于强劲势头 公司上调全年核心运营收入指引 [2] - 罗氏2025上半年业绩稳健增长 关键药物Phesgo(乳腺癌)、Xolair(食物过敏)等需求旺盛 抵消了老药销售下滑的影响 [2] 行业整体表现 - 截至7月23日 医疗行业已有15%公司(占行业市值27.2%)公布财报 其中88.9%盈利超预期 100%收入超预期 [3] - 行业盈利同比增长0.4% 收入同比增长10.2% 预计二季度整体盈利将增长0.9% 销售额增长7.9% [3] 即将公布业绩的重点公司 默克(MRK) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出3.82% 最近一季度超出3.26% [5] - 二季度收入增长可能由抗癌药Keytruda推动 得益于适应症扩展和患者需求 [7] - 预计7月29日开盘前公布财报 [7] 阿斯利康(AZN) - 过去四个季度三次盈利超预期 平均超出4.24% 最近一季度超出12.73% [8] - 二季度收入可能由抗癌药Lynparza、Tagrisso和糖尿病药Farxiga等关键药物推动 [10] - 预计7月29日开盘前公布财报 [10] 百时美施贵宝(BMY) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出20.16% 最近一季度超出19.21% [11] - 二季度收入可能受老药Eliquis、Revlimid等销售下滑影响 但增长产品Opdivo、Yervoy等可能部分抵消 [12] - 预计7月31日开盘前公布财报 [12] 艾伯维(ABBV) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出2.55% 最近一季度超出2.93% [13] - 二季度收入可能由Rinvoq、Skyrizi等关键药物及新药Ubrelvy、Elahere等推动 [14] - 预计7月31日开盘前公布财报 [14] 莫德纳(MRNA) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出31.60% 最近一季度超出13.70% [15] - 二季度收入可能由COVID疫苗Spikevax推动 但投资者更关注公司其他管线进展 [16] - 预计8月1日开盘前公布财报 [16]

美英贸易协议谈判进展 - 特朗普与英国首相斯塔默将举行双边会晤以完善美英贸易协议 [1] - 英国首要目标是削减钢铁关税 其次是苏格兰威士忌和药品关税 [1] - 美国已将对英国汽车关税从25%降至10% 但仅适用于前10万辆进口车 [1] 钢铁行业动态 - 美国要求只有英国本土熔铸的钢铁才能享受关税配额 影响塔塔钢铁的供应链 [1] - 塔塔钢铁从印度和荷兰进口钢材在英国加工后出口美国 [1] - 解决配额问题后英国钢铁出口商可避免25%关税 [1] 制药行业现状 - 葛兰素史克和阿斯利康42%-52%销售额依赖美国市场 [2] - 美国药价比欧洲高30%-50% 特朗普威胁征收50%药品关税 [2] - 阿斯利康已宣布扩大美国制造和研发能力以应对关税政策 [2] 谈判僵局与进展 - 英国制药公司拒绝降低国内药价导致谈判陷入僵局 [2] - 美国已取消对英国航空航天部门的关税 [2] - 钢铁关税协议仍未达成 英国正尝试向美国施压 [2]

业绩发布日程 - 周一美股盘后铿腾电子发布业绩报告 [1] - 周二欧股盘前斯泰兰蒂斯Stellantis和阿斯利康发布业绩报告 [1] - 周二美股盘前波音、联合健康、宝洁发布业绩报告 [1] - 周二美股盘后Visa、Booking、星巴克发布业绩报告 [1] - 周三美股盘后微软、Meta Platforms、高通、Arm控股、拉姆研究、Robinhood、福特汽车发布业绩报告 [1] - 周四美股盘前万事达卡发布业绩报告 [1] - 周四美股盘后苹果、亚马逊、MicroStrategy、Coinbase、科磊发布业绩报告 [1] - 周五美股盘前埃克森美孚、雪佛龙、再生元制药发布业绩报告 [1]

阿斯利康环保吸入器获批进展 - 欧洲药品管理局(EMA)人用药品委员会(CHMP)建议批准阿斯利康采用新型环保推进剂的Trixeo Aerosphere吸入器 用于治疗慢性阻塞性肺病(COPD) [1] - 新型推进剂由霍尼韦尔开发 相比旧版可大幅降低碳足迹 是公司绿色环保计划的一部分 [1][2] - 环保版吸入器已于2024年5月获英国批准 成为全球首个同类产品 目前在中国等其他市场接受审查 [1] 产品技术及市场表现 - 临床试验显示新型推进剂在药物输送效果上与当前版本相当 且未发现新的安全风险 [1] - Trixeo Aerosphere吸入器2024年为阿斯利康带来9.78亿美元营收 [2] - 若获欧洲委员会最终批准 将成为欧盟首款采用该新型输送机制的吸入器 [2] 行业竞争格局 - COPD领域主要竞品包括赛诺菲/再生元的Dupixent 葛兰素史克的Trelegy Ellipta 以及Verona Pharma的Ohtuvayre [2] - 公司将基于CHMP建议在欧洲启动产品向新型推进剂的转型工作 [2]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预测阿斯利康季度每股收益为1.09美元，同比增长10.1% [1] - 预计季度营收为140.3亿美元，同比增长8.4% [1] - 过去30天内每股收益预期保持稳定，显示分析师对初始预测的集体重新评估 [1] 关键产品线预测 生物制药部门 - Symbicort全球销售额预计7.2573亿美元，同比增长0.5% [4] - Pulmicort全球销售额预计1.3145亿美元，同比下降15.2% [4] - Fasenra美国销售额预计2.8687亿美元，同比增长7% [7] 心血管代谢疾病产品 - Crestor全球销售额预计3.0496亿美元，同比增长4.4% [5] - Seloken/Toprol-XL全球销售额预计1.4068亿美元，同比下降6.2% [5] - Brilinta美国销售额预计1.3029亿美元，同比下降31.8% [7] 肿瘤学产品 - Tagrisso美国销售额预计7.1997亿美元，同比增长9.4% [7] - Lynparza美国销售额预计3.3703亿美元，同比增长5.7% [8] - Imfinzi美国销售额预计7.532亿美元，同比增长21.5% [8] - Zoladex美国销售额预计551万美元，同比增长10.1% [6] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨4.8%，同期标普500指数上涨5.7% [8] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期内将跟随整体市场走势 [8]

阿斯利康美国投资计划 - 公司宣布2030年前将在美国实施500亿美元投资计划 重点包括制造业和研发 预计创造大量技术岗位并推动先进疗法发展[1][7] - 核心项目为弗吉尼亚州数十亿美元级新生产基地 专注生产减肥代谢疗法药物 包括口服GLP-1、baxdrostat等 采用AI和自动化等先进技术[3] - 投资还包括扩建马里兰州盖瑟斯堡研发园区 在马萨诸塞州剑桥建立新研究中心 以及在马里兰州和加州建设新一代细胞疗法生产基地[8] 公司战略与财务目标 - 投资计划与应对特朗普政府关税压力直接相关 旨在强化美国本土制造能力并降低医疗成本[2] - 公司设定2030年800亿美元营收目标 其中50%预计来自美国市场 目前美国贡献公司42%营收[7][9] - 美国现有19个基地和1.8万名员工 2024年经济影响达200亿美元[9] 行业趋势 - 特朗普威胁对进口药品征收最高200%关税 要求药企在1-1.5年内将生产转移回美国[10] - 礼来2025年宣布新建4个美国生产基地 使2020年以来在美制造投资超500亿美元[11] - 强生计划未来四年在美投入超550亿美元 较前四年增长25%[12][13] - 诺华宣布五年内230亿美元在美投资计划 新建4个生产基地覆盖生物制剂和化学药物[14] 市场表现 - 公司股价年内上涨4.9% 同期行业指数下跌2.2%[5]

关于作者背景 - 作者Emily Jarvie曾担任澳大利亚社区媒体的政治记者 后转战商业、法律及新兴迷幻剂领域报道 [1] - 其作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家主流媒体 包括The Examiner、The Advocate等知名报刊 [1] 关于出版商定位 - 公司专注于为全球投资者提供快速、可操作的商业与金融新闻内容 [2] - 新闻团队分布在全球主要金融中心 包括伦敦、纽约、多伦多等六个城市 [2] 关于市场覆盖 - 公司在中小市值板块具有专业优势 同时覆盖蓝筹股和大宗商品领域 [3] - 重点报道领域包括生物制药、矿产资源、电池金属及新兴数字技术等 [3] 关于技术应用 - 公司积极采用前沿技术辅助内容生产 但坚持人工编辑审核流程 [4][5] - 在保持人工创作核心的前提下 选择性使用生成式AI等自动化工具 [5]