进博会加速创新药落地 - 第八届进博会吸引4108家境外企业参展，展览面积超43万平方米，均创历史新高[5] - 医疗器械及医药保健展区汇集多款全球首发和中国首秀的创新药物，如赛诺菲的心血管药物、吉利德科学的长效HIV预防药等[6] - 进博会的"溢出效应"显著加快创新药从展品变为商品的速度，例如赛诺菲的特瑞可®从2023年亚洲首秀到2025年9月正式获批上市[10] 跨国药企的中国战略升级 - 赛诺菲将中国市场划分为独立战略单元，中国团队获得更大自主权并直接独立购买研发管线[20] - 中国已参与赛诺菲90%以上的全球开发项目[22] - 诺华自2018年参展进博会以来，已有40余款创新药及适应症在华获批，占其1987年以来在华获批数量的四成[15] 本土研发与全球同步 - 吉利德科学在中国开展16项研发项目，其中国参与的肿瘤项目90%实现与全球同步研发[23] - 诺华在中国开展超过100个临床试验，自2022年以来新药及新适应症开发已实现100%与全球同步[28] - 诺华计划未来两年内实现90%以上的中国新药及新适应症注册申请与全球同步[28] 企业市场表现与投资 - 诺华中国区2025年前三季度累计营收达到32亿美元，中国是其全球第二大市场[28] - 诺华在浙江海盐投资建设的放射性药品生产基地预计2026年底投入运营，并考虑启动上海园区二期工程[26] - 阿斯利康追加1.36亿美元扩大青岛生产基地产能，重点提升吸入气雾剂供给[34] 其他行业参展亮点 - 默沙东计划未来五年引入40余项新产品和新适应证，其HPV疫苗已累计保护超5000万中国女性[30] - 辉瑞2024年创新产品惠及超4200万患者，其全球在研项目达108个，计划2027年将中国纳入全球同步临床开发[36] - 特斯拉Cybercab无方向盘自动驾驶车将于2026年二季度量产，加入Robotaxi车队后每公里成本仅几毛钱[43]

协议核心内容 - 礼来与诺和诺德与美国政府达成协议，大幅降低Zepbound和Wegovy等畅销减肥药价格，以换取关税减免和更广泛的医疗保险覆盖 [1] - 协议包括对制药进口关税的三年宽限期，条款与竞争对手在以往药品定价协议中获得的类似 [2] - 协议将使这些全球最受欢迎的药品能够惠及更多参加联邦医疗保险的美国老年人 [1] 药品定价与可及性 - 从明年开始，更广泛的人群包括超重且有糖尿病前期的患者，可以每月245美元的价格购买礼来的Zepbound和诺和诺德的Wegovy，联邦医疗保险患者的自付额为每月50美元 [4] - 礼来通过其直接面向消费者的平台LillyDirect，将其药品价格比现价每月降低50美元 [5] - 诺和诺德通过其NovoCare平台以每月499美元的价格销售Wegovy [5] - 这些药物目前的美国标价超过每月1000美元 [5] - 如果获批，礼来减肥药orforglipron的最低剂量每月费用为149美元 [8] 市场影响与患者覆盖 - 目前美国约有800万至900万人正在使用GLP-1类药物 [7] - 增加联邦医疗保险覆盖可能带来多达4000万新的符合资格的患者，并可能促使更多商业保险计划将其纳入覆盖范围 [7] 监管审批加速 - 根据协议，礼来将获得其即将推出的减肥药的快速审评，诺和诺德将获得更高剂量注射剂的加速审评 [8] - 礼来获得的审评券将把其药丸orforglipron的批准时间从通常需要一年缩短至几周，可能在3月前获得批准 [8] 公司战略与投资 - 礼来是首批在华盛顿高调宣布在美国进行重大制造业投资的制药公司之一，一直在投入巨资提高Zepbound和Mounjaro的产能 [13] - 诺和诺德已承诺在美国进行数十亿美元投资，包括去年在北卡罗来纳州开始的41亿美元工厂扩建 [14] - 诺和诺德在本周初表示已与美国达成协议，将在2027年为部分联邦医疗保险患者降低Ozempic、Wegovy及其老款糖尿病药丸Rybelsus的价格 [14]

公司业绩表现 - 第三季度营收达到152亿美元，同比增长12% [2] - 非GAAP营业利润增长16%至近50亿美元，非GAAP每股收益为238美元 [3] - 所有治疗领域均实现销售增长，其中肿瘤学领域同比增长16%，呼吸与免疫学领域同比增长13% [2] 市场预期与股价反应 - 公司业绩超出分析师平均预期，营收高于预期的148亿美元以下，每股收益远超预期的122美元 [4] - 公司股价在财报发布当日上涨超过3%，而同期标普500指数下跌11% [1] 未来业绩指引 - 公司重申2025年全年业绩指引，预计按固定汇率计算的营收将以高个位数百分比增长 [5] - 调整后每股收益预计将以低双位数百分比增长 [5]

Cancer treatments' provider AstraZeneca PLC ( AZN ) posted a nice set of Q3 2025 and 9M 2025 results earlier today. With healthy increases seen even until H1 2025 and given the outlook for 2025 so far, this was to be expected.Manika is a macroeconomist with over 20 years of experience in industries including investment management, stock broking, investment banking. She also runs the profile Long Term Tips [LTT], which focuses on the generational opportunity in the green economy. Her investing group, Green G ...

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核心财务业绩 - 第三季度核心每股收益为1.19美元，超出市场预期的1.14美元，同比增长14%（按固定汇率计算增长12%）[1] - 总收入达151.9亿美元，超出市场预期的148.7亿美元，同比增长12%（按固定汇率计算增长10%）[1] - 核心营业利润增长13%至49.9亿美元，核心营业利润率达到33%，同比提升1个百分点[12] 收入驱动因素 - 产品销售额增长9%至143.7亿美元，所有治疗领域和主要地区均呈现强劲需求[3] - 联盟收入大幅增长44%至8.15亿美元，主要得益于合作药物如Enhertu和Tezspire的收入增长[3] 关键药物表现 - 肿瘤药物Tagrisso收入增长10%至18.6亿美元，超出市场预期，所有适应症和地区需求强劲[5] - 肿瘤药物Imfinzi收入增长31%至16亿美元，超出市场预期，得益于膀胱癌和肺癌适应症的上市[7] - 心血管药物Farxiga销售额增长8%至21.4亿美元，超出市场预期，慢性肾病和心衰适应症需求持续增长[8] - 呼吸药物Fasenra销售额增长20%至5.3亿美元，超出市场预期，得益于需求增长和市场份额提升[10] - 罕见病药物Ultomiris收入增长17%至12.3亿美元，得益于适应症需求增长和新市场扩张[11] 费用与研发投入 - 核心销售、一般及行政费用增长4%至38.2亿美元[12] - 核心研发费用增长14%至35.5亿美元[12] 2025年业绩指引 - 公司重申2025年财务指引，预计总收入将实现高个位数百分比增长（按固定汇率计算）[13] - 预计核心每股收益将实现低双位数百分比增长[13] 长期增长前景与战略 - 公司目标到2030年实现800亿美元的总收入，相比2024年的540亿美元有显著提升[17] - 计划在2030年前推出20种新药，其中9种已获批或上市，多种新药有望实现超过50亿美元的峰值年收入[17] - 公司预计在2025-2030年间实现行业领先的收入增长，并计划到2026年实现核心营业利润率达到百分之三十几的中段水平[17][18] 市场表现与行业动态 - 公司股价在财报发布后于盘前交易中小幅上涨，年内累计上涨23.9%，表现优于行业10.3%的涨幅[15] - 公司与美国政府签署药品定价协议，承诺在未来五年投资500亿美元以加强其在美国的研发和生产规模[18]

财务业绩 - 第三季度总收入同比增长12%至15191亿美元 [1] - 第三季度核心每股盈利为238美元，高于市场预期的227美元 [1] - 公司重申全年收入将实现高单位数增长，核心每股盈利将实现低双位数增长 [1] 业务亮点 - 业绩增长受惠于重磅癌症及糖尿病药物销售理想 [1] 股东回报 - 公司计划宣布2025年全年股息为每股32美元，高于去年的31美元 [1]

合作核心内容 - 阿斯利康与阿里健康等企业联合启动药品检验报告电子化项目，全面推进药品流通环节关键文件的全流程电子化 [2] - 阿里健康作为战略合作伙伴，以其“码上放心”药品追溯平台为电子化资料的生成、流转与核验提供系统性支撑 [2] - 合作旨在构建低碳、高效、可持续的医药供应链体系 [2] 电子化转型的驱动因素与优势 - 当前药品流通环节普遍依赖纸质检验报告和首营资料，存在传递周期长、核验难度大、归档存储成本高、易损毁或丢失等弊端 [2] - 药检报告电子化流转可显著降低企业在人力、物流和档案管理等方面的运营成本，有效规避因纸质文件缺失带来的监管风险 [2] - 电子化有助于实现与药品追溯体系的无缝对接，推动企业质量管理向数字化、智能化升级 [2] 项目进展与行业影响 - 阿里健康“码上放心”平台以药品检验报告为切入点，打造了药检报告电子化的“一张网项目” [3] - 项目已连接超过2000家药品工业企业，近1万家流通及物流企业参与，实现了药品检验报告高效、安全、可追溯的电子化流转 [3] - 项目范围已扩大至首营资料电子交换、供应链协同等领域，为提升行业协同效率、减少纸质资料使用与物流成本提供解决方案 [3]

财务数据和关键指标变化 - 前九个月总收入增长11%，产品销售额增长9%，联盟收入增长41% [11] - 前九个月核心每股收益为7.04美元，按固定汇率计算增长15% [14] - 核心毛利率为83%，预计全年将略低于2024年水平，主要受医疗保险D部分改革、Brilinta专利到期、Soliris生物类似药及合作产品利润分成增加影响 [12] - 研发费用增长16%，占收入比重为23.3%，预计全年将处于20%出头的区间高端 [13] - 核心营业利润率为33.3%，公司仍有望实现2026年中期30%以上的利润率目标 [13][45] - 营运活动产生的现金流增长37%至122亿美元，资本支出为21亿美元，预计全年将比2024年增加约50% [14] - 计息债务接近330亿美元，净债务与税息折旧及摊销前利润比率为1.2倍 [15] - 重申全年指引，预计按固定汇率计算总收入和核心每股收益分别实现高个位数和低双位数百分比增长 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肿瘤业务收入增长16%至186亿美元，美国市场增长19%，新兴市场增长20% [17] - TAGRISSO第三季度销售额19亿美元，增长10% [17] - Calquence第三季度收入9.16亿美元，增长11% [18] - Lynparza第三季度收入8.37亿美元，增长5% [19] - Truqap第三季度收入1.93亿美元，增长54% [20] - Imfinzi和Imjudo分别增长31%和14% [20] - HER2产品总收入第三季度增长39% [21] - 生物制药业务收入增长8%至171亿美元 [31] - 呼吸、炎症与自身免疫领域第三季度增长40% [31] - Fasenra第三季度增长20%，Tezspire增长47%，Breztri增长20% [31][32] - Saphnelo第三季度增长44% [33] - 心血管、肾脏与代谢领域收入持平，Farxiga增长8%，Lokelma增长30% [33][34] - 罕见病业务收入增长6%至68亿美元 [40] - Ultomiris第三季度增长17%，Strensiq增长28%，Koselugo增长79% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长11%，新兴市场（除中国外）增长21% [7] - 中国市场全年增长强劲，但第四季度收入预计将受带量采购相关库存补偿成本及医院预算限制影响 [15] - 美国是公司最大市场，预计到2030年将占总收入的约50% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于前所未有的高催化剂时期，预计将持续到2026年及以后，2026年各关键治疗领域有望迎来重要数据读出，风险调整后的峰值年收入机会超过100亿美元 [45][50] - 重申800亿美元2030年收入目标 [8][45] - 与美国政府达成具有里程碑意义的协议，为药品定价提供更清晰预期并获得三年关税豁免，旨在降低患者药费同时保障创新 [9] - 计划实现富裕市场间的价格均衡，为政府、行业和患者提供更可持续的未来 [9] - 普通股将于明年2月在纽约证券交易所上市，新的上市结构将提供融资灵活性 [10] - 专注于扩大全球制造产能，包括在美国弗吉尼亚州新建工厂 [9][10] - 研发战略包括将新疗法推向疾病早期阶段、开发变革性技术（如口服PCSK9抑制剂、ADC、放射偶联药物、双特异性抗体、细胞疗法、基因疗法），以推动2030年后的增长 [29][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对实现800亿美元2030年目标充满信心，强劲的业绩和管线交付是支撑 [6][8][45] - 与美国政府的协议预计能满足总统信件中的四点要求，公司不预期会有进一步的措施 [49] - 尽管有机会对高潜力管线进行投资，公司仍致力于推动经营杠杆，并有望实现2026年利润率目标 [45] - 欧洲需要重新平衡其对创新制药的预算分配，以支持创新和经济增长 [88][89][90] - 第四季度增长同比将受2024年第四季度入账的超过8亿美元合作里程碑收入（本年度无此预期）以及中国市场的特定因素影响 [15] 其他重要信息 - 前九个月获得31项关键区域监管批准，宣布16项III期试验阳性结果 [6] - 2025年宣布的高价值阳性研究包括DESTINY-Breast05、DESTINY-Breast11、TROPION-Breast02、Bax24试验和TULIP-SC [8] - 在欧洲肿瘤内科学会大会上公布了多项关键数据集，包括DESTINY-Breast11和05（早期HER2阳性乳腺癌）、TROPION-Breast02（三阴性乳腺癌）、Patomac（膀胱癌）和CAPItello-281（前列腺癌）的数据 [23][25][26][28] - Baxdrostat在BaxHTN和Bax24 III期试验中显示出治疗未控制性和耐药性高血压的潜力 [36][37][38][39] - 罕见病领域，gefurulimab在PREVAIL III期试验中显示出治疗全身型重症肌无力的潜力 [42] - 即将到来的数据读出包括CARDIO-TTRansform试验（2026年）、体重管理组合的II期数据（明年）、sonivodotin的III期数据（明年上半年）等 [35][46][68][126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与美国政府协议后残余风险以及100亿美元催化剂潜力是否包含在800亿美元目标内 [48] - 公司认为协议已满足总统信件中的四点要求，不预期会有进一步措施，但无法保证 [49] - 100亿美元是风险调整后的峰值年收入数字，是800亿美元目标的一部分，并非2030年数字，预计2026年读出的数据还将带来110亿美元风险调整后销售额 [49][50] 问题: 关于2026年利润率共识、推动因素以及camizestrant与persevERA试验的潜在差异 [51] - 2026年主要逆风是Farxiga在美国和中国的专利到期，公司将通过投资增长品牌和新产品上市来应对，研发支出预计维持在20%出头区间的高端 [52][53] - 与美国政府的协议影响可以被吸收，不影响2030年目标和中期目标 [56] - camizestrant在已报告的口服SERD中显示出最佳特征，SERENA-4试验设计更大且优化了入组标准以提高成功机会 [57][58] 问题: 关于WAINUA的CARDIO-TTRansform试验意义及新诊断测试 [60] - CARDIO-TTRansform试验结果有望改变ATTR心肌病的治疗模式，公司还在开发ALXN2220（淀粉样蛋白清除剂），探索联合疗法 [62][63] - 公司正探索利用AI模型和新型生物标志物检测进行早期诊断 [64][65] - 这是ATTR心肌病领域最大规模的临床试验，如果成功可能显示心血管死亡率获益 [66] 问题: 关于肥胖组合竞争目标概况及BCMA CAR-T最快上市路径 [68] - 公司正在推进体重管理组合中的多个分子，关注市场细分潜力，将根据竞争数据在2026年决定进入III期 [70][71] - BCMA CAR-T（AZD0120）在后期线患者中显示出令人印象深刻的疗效和安全性，计划明年启动III期试验 [72][73][74] 问题: 关于Dato-DXd数据的可借鉴性及Imfinzi增长跑道 [76] - Dato-DXd的设计（连接子稳定性）有助于降低骨髓毒性，支持其在乳腺癌和肺癌研究中的前景 [77][78] - Imfinzi增长由ADRIATIC、AEGEAN和NIAGARA等新适应症驱动，未来还有MATTERHORN和POTOMAC等潜在批准，预计增长将持续 [80][81] 问题: 关于Baxdrostat数据后预期变化及欧洲政治环境 [83] - 对Baxdrostat潜力感到兴奋，因其解决高血压未满足需求且可能减少醛固酮对器官的损害，24小时血压控制效果重要 [84][85] - 公司有七项研究进行中，包括与达格列净的固定剂量组合，潜力可能超过50亿美元 [86][87] - 欧洲需要重新平衡医疗预算分配以支持创新，否则面临失去创新技术供应链控制的风险 [88][89][90] 问题: 关于Forxiga英国专利无效的独特性及口服PCSK9抑制剂竞争 [92] - 英国法律情况独特，不适用于其他国家 [93] - 公司的laroprovstat是真正的小分子PCSK9抑制剂，无需增溶剂或空腹服用，易于联合用药，前景乐观 [94][95] 问题: 关于哮喘/COPD竞争格局及长效药物价值 [97] - 疗效是处方首要因素，公司处于有利地位，同时开发吸入式TSLP分子以扩大患者可及性 [98][99] 问题: 关于2025年医疗保险D部分改革带来的患者涌入效应在2026年是否会放缓增长 [101] - 2026年第一季度将与2025年同期更具可比性，已转为商业用药的患者将继续带来收益，预计新患者和新适应症将支撑口服药物增长 [102][103] - 公司已成功管理了D部分责任的影响，通过驱动用量和份额增长来弥补 [104] 问题: 关于Calquence峰值销售指导是否仍可实现 [105] - 公司2024年设定2030年目标时已预见到Calquence将纳入价格谈判，数据进展和销量增长符合或优于预期，美国前线CLL仍有巨大机会 [107][108] 问题: 关于Enhertu在DB09、DB11数据及批准后的增长轨迹 [111] - DB09将Enhertu推向一线治疗至关重要，可惠及更多患者并因长无进展生存期带来更长治疗时间，早期疾病设置是重磅机会 [113][114] - 临床界对Enhertu缺乏累积毒性反应良好，指南采纳后将推动应用 [115] 问题: 关于800亿美元目标是否保守、利润组合及非美国市场贡献 [117] - 800亿美元仍是雄心勃勃的目标，需对后续数据读出保持谨慎，若成功超预期将努力实现 [118][119] - 专业护理产品增多可能提升盈利能力，但公司将继续投资研发，不承诺具体的利润率提升目标 [120][129] 问题: 关于Gefurolimab与Ultomiris在重症肌无力领域的动态 [123] - Gefurolimab试验针对更早期患者，且给药方式（皮下注射）更便捷，起效迅速且疗效持久，与Ultomiris形成差异化 [124] 问题: 关于Sonivodotin的信心及Claudin 18靶点前景 [126] - 对Sonivodotin感到鼓舞，其在胃癌中靶向人群超过50%，机会大于HER2高表达群体，也在探索胰腺癌适应症 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月总收入增长11%，核心每股收益增长15%[6] - 产品销售额增长9%，联盟收入增长41%，主要受Enhertu和Tezspire推动[11] - 核心毛利率为83%，预计全年将略低于2024年，主要受医疗保险D部分改革、Brilinta专利到期等因素影响[12] - 研发费用增长16%，占收入23.3%，预计全年将处于20%区间的高位[13] - 核心营业利润率为33.3%，经营杠杆持续显现，产品收入增长11%而SG&A增长3%[13][14] - 营运现金流增长37%至122亿美元，资本支出21亿美元，预计全年比2024年增长约50%[14] - 有息债务接近330亿美元，净债务与EBITDA比率为1.2倍[15] - 重申全年指引，预计按固定汇率计算总收入和核心每股收益分别实现高个位数和低双位数增长[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肿瘤业务收入增长16%至186亿美元，美国增长19%，新兴市场增长20%[7][17] - Tagrisso第三季度销售额19亿美元，增长10%[17] - Calquence第三季度收入9.16亿美元，增长11%[18] - Lynparza第三季度收入8.37亿美元，增长5%[19] - Truqap第三季度收入1.93亿美元，增长54%[20] - Imfinzi增长31%，Imjudo增长14%[20] - HER2相关产品总收入第三季度增长39%[21] - 生物制药业务收入增长8%至171亿美元[31] - 呼吸、炎症和自身免疫领域增长40%，增长药物占该领域收入60%以上[31] - Fasenra增长20%，Tezspire增长47%，Breztri增长20%[31][32] - Saphnelo增长44%[33] - 心血管、肾脏和代谢领域收入持平，Farxiga增长8%，Lokelma增长30%[33][34] - 罕见病业务增长6%至68亿美元[40] - Ultomiris增长17%，Strensiq增长28%，Koselugo增长79%[40] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长11%，预计到2030年将占公司总收入的50%左右[7][9] - 新兴市场（不包括中国）收入增长21%[7] - 中国市场增长强劲，但第四季度收入预计将受到带量采购相关库存补偿成本和医院预算限制的影响[15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于前所未有的催化剂丰富时期，预计将持续到2026年及以后[7][45] - 2025年宣布了16项三期试验阳性结果，其中6项在主要大会上发表[6][8] - 与美国政府达成具有里程碑意义的协议，为定价提供了更清晰的框架，并获得三年关税豁免[9] - 正在努力实现富裕市场的价格均衡，为政府、行业和患者提供更可持续的未来[9] - 专注于临床试验多样性，扩大在美国的临床试验足迹[9] - 稳步扩大全球制造能力，包括在美国新建弗吉尼亚工厂[9][10] - 股东投票通过 harmonize 在伦敦、斯德哥尔摩和纽约的上市结构，普通股将于明年2月在纽约证券交易所上市[10] - 转型技术（如口服PCSK9抑制剂、ADC、放射偶联物、细胞疗法等）有潜力推动2030年后的增长[46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 强劲的增长势头和研发管线交付持续[6] - 对实现800亿美元2030年目标充满信心[8] - 对美国市场前景保持乐观，认为与政府的协议消除了不确定性[48][49] - 对2026年利润率目标（中位30%区间）和2030年收入目标保持信心[45][52] - 预计第四季度研发和SG&A费用将环比第三季度上升[16] - 预计增长品牌的强劲收入势头将持续[15] 其他重要信息 - 2025年前九个月在关键区域获得31项监管批准[6] - Baxdrostat在耐药性高血压方面显示出最佳疗效，具有超过50亿美元的峰值收入潜力[8][36] - 在ESMO大会上公布了多项关键数据集，包括DESTINY-Breast11和05、TROPION-Breast02等[23][25][26] - 在血液学领域，CD19 CD3 T细胞衔接器surovatamab和CD19 BCMA双CAR-T AZD0120具有超过50亿美元的峰值收入潜力[30] - 预计2026年将有高风险调整后峰值收入机会超过100亿美元的关键疗法领域读结果[45][50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国政治环境的风险以及2027-2028年100亿美元催化剂潜力是否包含在800亿美元目标内[48] - 公司已解决总统信函中的四个要点，预计与美国政府的协议已满足要求，不期望再有额外行动[49] - 100亿美元是风险调整后的峰值年收入数字，是800亿美元目标的一部分，预计2026年读结果将带来另外110亿美元的风险调整后销售额[49][50] 问题: 关于2026年利润率共识的舒适度以及Roche Persevera试验对camizestrant的潜在影响[51] - 2026年的主要不利因素是Farxiga在美国和中国的专利到期，公司将继续投资于增长品牌和新产品发布，研发投资将保持在20%区间的高位[52][53] - 与美国政府的协议的影响可以被吸收，不影响2030年目标[56] - camizestrant在所有口服SERDs中显示出最佳特征，SERENA-4研究比Persevera规模更大，设计上优化了在首发设置中成功的机会[57][58] 问题: 关于CARDIO-TTRansform试验对治疗指南的潜在影响以及新的诊断测试[60] - CARDIO-TTRansform研究结果有潜力改变ATTR心肌病的治疗模式，公司还开发了淀粉样蛋白清除剂，探索联合疗法[62][63] - 公司正在探索多种机会（如AI模型、新的生物标志物检测）以实现更早的诊断和治疗[64][65] - CARDIO-TTRansform是ATTR心肌病领域最大的临床试验，如果成功，有望看到心血管死亡率获益[66] 问题: 关于肥胖症投资组合的竞争格局以及BCMA CAR-T的差异化[68] - 公司正在推进肥胖症管理领域的多个分子，目标是在竞争格局中保持高度竞争力，并考虑市场细分的机会[70][71] - BCMA CAR-T (AZD0120) 在后期线患者群体中显示出令人印象深刻的缓解率和良好的安全性，计划明年启动三期试验[72][73][74] 问题: 关于Dato-DXd数据的可借鉴性以及Imfinzi的增长跑道[76] - Dato-DXd的设计（连接子稳定性）有助于降低骨髓毒性，这增加了对早期研究（如TROPION-Breast03）的信心[77][78] - Imfinzi的增长由新的生命周期扩展机会驱动（如Adriatic、AEGEAN、NIAGARA），预计增长势头将持续，未来还有MATTERHORN和POTOMAC等研究的读结果[79][80] 问题: 关于Baxdrostat的潜力以及欧洲的政治环境[82] - Baxdrostat在耐药性高血压方面显示出前所未有的疗效，24小时血压控制是一个关键区别，峰值收入潜力可能超过50亿美元[83][84][86][87] - 欧洲需要重新平衡医疗预算分配，增加对创新制药的投入，以吸引投资和驱动经济增长，否则存在失去对某些创新技术供应链控制的风险[88][89][90] 问题: 关于Forxiga在英国专利无效后的影响以及口服PCSK9抑制剂的竞争[92] - 英国的法律情况非常特殊，不适用于其他国家[93] - 公司的口服PCSK9抑制剂Laroprobstat是真正的小分子，不需要增溶剂或禁食，在竞争格局中处于有利地位，将关注默克的数据以继续差异化[94][95] 问题: 关于哮喘和COPD治疗领域的竞争发展，特别是长效制剂的价值[97] - 疗效是处方选择的首要原因，公司正在努力开发首个吸入式TSLP分子，以扩大患者可及性[98][99] - 公司在新品牌处方方面处于市场领先地位，在中国推出Fasenra将是重要的增长动力[99] 问题: 关于2025年医疗保险D部分 redesign 带来的新患者受益对2026年增长的影响[102] - 2026年第一季度将与2025年第一季度具有可比性，因为都包含了D部分责任的影响，预计口服药物（如Tagrisso、Calquence）因治疗持续时间长，将继续受益于需求增长[103][104] - 公司已成功管理了D部分责任的影响，通过驱动使用量和份额增长来补偿[105] 问题: 关于Calquence的峰值销售指导是否仍可实现[106] - 公司2024年设定2030年目标时已预见到Calquence将参与IRA谈判，Calquence的表现符合甚至优于预期，Amplify在欧洲的早期采用令人鼓舞，美国Amplify机会以及escalate在LBCL中的潜力将推动未来增长[108][109][110][111] 问题: 关于Enhertu在DB09和DB11数据公布后的增长轨迹[112] - DESTINY-Breast09将Enhertu推进到一线设置，将惠及更多患者并延长治疗时间，缺乏累积毒性是其优势[114] - DESTINY-Breast05和11在早期阶段代表了一个重磅炸弹机会，临床指南的采纳将推动增长[115][116] 问题: 关于2030年800亿美元目标是否保守、利润组合以及美国交易后海外市场组合的变化[118] - 800亿美元仍然是一个雄心勃勃的目标，公司对新的阳性读结果感到兴奋，但需保持谨慎，因为研发存在风险[119] - 随着管线发展，专科护理产品将推动更高的盈利能力，但公司将继续投资研发，不会承诺具体的利润率目标方向[120][130] 问题: 关于Gefurulimab与Ultomiris在重症肌无力中的动态以及其他适应症的计划[123] - Gefurulimab的研究在比利时的患者中进行得更早，其皮下给药方式（每周一次，预充式注射器或自动注射器）非常方便患者，起效速度快，可持续性与Ultomiris一样好[124] 问题: 关于Sonivodotin的信心以及Claudin 18在胃癌以外的更广泛范围[126] - Sonivodotin（Claudin 18.2 ADC）在后期线患者群体中显示出令人鼓舞的缓解率，正在研究其用于更早线治疗和联合疗法，Claudin 18.2在超过50%的胃癌患者中表达，也在胰腺癌中表达，公司正在探索不同靶向载体的机会[127][128][129]