美国企业海外政府采购合同 - 2025年在美国商务部协助下，美国公司签署了价值2440亿美元的海外政府采购合同，该金额接近2024年总额的三倍 [1] 波音公司表现 - 波音公司获得了一份大规模合同，是推动2025年合同总额激增的主要因素 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 飞机制造商产能虽缓慢恢复但仍受限，飞机订单需求持续火热，积压订单量维持历史高位，飞机供需紧张格局延续 [2] - 飞机租赁商订单飞机抢手，市场对飞机需求旺盛，行业将持续受益于供需紧张带来的机遇 [2] - 亚太地区航空市场增长潜力较大，为中资飞机租赁公司提供更广阔发展空间 [2] - 对比全球飞机租赁龙头AerCap，中资飞机租赁公司估值相对较低且拥有较高订单弹性，值得重点关注 [2] 一、飞机供给持续紧张 - **飞机制造商交付情况**：2025年全年，波音飞机交付量为600架，月均交付量约50架；空客飞机交付量为793架，月均交付量约为66架 [2][5] - **订单积压情况**：2025年全年，波音和空客累计新订单数量分别为1175架和1000架；截至2025年12月底，两家公司订单积压量合计为15474架，处于历史高位 [7] - **飞机利用率**：2025年12月民航客运运输机队利用率约7.6小时/天，与2024年同期持平；其中宽体机利用率9.2小时/天，同比提高约0.6小时/天；窄体机利用率7.6小时/天，同比下降约0.1小时/天；支线机利用率5.1小时/天，与去年同期持平 [8] 二、民航客运需求近况更新 - **全球客运量增速**：2025年11月，全球航空收入客公里（RPK）同比增长5.7%，增速低于10月的6.6%；全球客座率（PLF）为83.7%，创下11月历史同期最高水平 [11][13][14] - **分地区客运表现**： - **国际航线**：2025年11月，全球国际客运RPK同比增长7.7%，客座率为84.0% [17] - 欧洲地区国际客运量同比增长6.8%，运力同比增长6.1% [2][18] - 亚洲地区国际客运量同比增长9.3%，运力同比增长8.7% [2][18] - 非洲地区国际客运量同比增长11.2% [2][18] - 北美地区国际客运量同比增长4.0% [2][18] - **国内客运市场**： - 2025年11月，全球国内航空客运RPK同比增长2.7%，客座率为83.2% [20][21] - 中国国内市场客运量同比增长6.3%，运力同比增长5.2%，客座率82.9% [20][21] - 巴西国内市场客运量同比上涨8.3%，是主要国内市场中增长最快的 [20][21] - 美国国内市场客运需求同比下降1.8% [20][21] - **中国市场表现**： - 2025年12月，国内主要机场（浦东、深圳、白云、厦门）飞机起降架次和旅客吞吐量合计同比分别增长5.2%、9.2% [22] - 2025年12月，我国民航正班客座率整体维持相对高位，超过2019年同期水平；2025年全年月平均客座率85.05%，显著高于2024年的83.22% [28] - 三大航（国航、东航、南航）正班客座率整体较去年同期改善，且均高于2019年同期水平 [28] - 三大航全航线运力与需求：2025年12月，三大航可用座公里（ASK）和收入客公里（RPK）分别较去年同期上行7.0%、9.7%，均已超过疫情前水平 [31] - 三大航国内航线：2025年12月，国内航线ASK、RPK分别较去年同期上行4.8%、7.9% [34] - 三大航国际航线：2025年12月，国际航线ASK同比增长12.5%，RPK同比增长14.2%，RPK已恢复并超过2019年同期水平 [37] 三、飞机租赁商动态跟踪 - **中资与外资租赁商对比**（数据截至2025年第二季度及2026年1月20日） [39] - **机队规模**：渤海租赁自有飞机最多（628架），中银航空租赁441架，中国飞机租赁151架；全球龙头AerCap自有飞机1443架 - **订单弹性**：渤海租赁订单飞机442架，中银航空租赁351架，中国飞机租赁114架；订单/自有飞机比例中资公司显著高于外资（渤海租赁70%，中银航空租赁80%，中国飞机租赁75%；AerCap为19%） - **机队质量**：中银航空租赁机队平均机龄5.0年，平均剩余租期7.9年，领先于同业（渤海租赁平均机龄6.6年，平均剩余租期6.8年；中国飞机租赁平均机龄6.7年，平均剩余租期6.3年） - **估值与盈利**：中资公司估值（PB）相对较低（中银航空租赁1.13，渤海租赁0.90，中国飞机租赁0.84），低于AerCap的1.47；2025年上半年ROE，AerCap为10.60%，中银航空租赁为5.25% - **行业结构性变化**： - **发动机价值攀升**：新一代单通道飞机（如空客A320neo和波音737 Max）中，发动机价值与飞机总价值之间的差距日益扩大；在拆解情景下，备用发动机价值可能高于飞机本身 [40] - **供需错配加剧**：二手维修材料供应趋紧，而航空需求快速回升，导致对特定型号发动机（如波音737NG和空客A320ceo的发动机）需求旺盛；维护、维修和大修（MRO）需求积压持续扩大，OEM产能延迟导致可用运力与市场需求出现结构性缺口 [40]

公司技术进展 - 波音公司于2024年在中国取得一项名为“在具有机械的组装环境中的接近检测”的专利 授权公告号为CN111796262B [1] - 该专利的申请日期为2020年3月 [1] 行业技术趋势 - 专利内容涉及组装环境中的接近检测技术 表明航空制造业正致力于提升生产自动化与智能化水平 [1]

作者：情报员 国家知识产权局信息显示，波音公司取得一项名为"制造复合材料基板的方法、复合层合物、载具、机 翼组件"的专利，授权公告号CN112758347B，申请日期为2020年10月。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 ...

波音737系列新生产线规划 - 公司计划于2026年中在华盛顿州埃弗雷特工厂启用波音737系列的第四条生产线，即北线生产线 [1] - 该生产线将率先投产波音737-8与波音737-9机型，为最终生产波音737MAX 10机型做铺垫 [1] - 这是波音737系列飞机项目50多年来首次跳出伦顿工厂，移至埃弗雷特宽体机工厂进行组装 [1] 生产线背景与构成 - 北线生产线是利用波音747生产线停产腾出的空间改造而成 [1] - 生产线员工团队将由伦顿工厂调任员工、新招募员工以及埃弗雷特工厂的在岗员工三部分构成 [1] - 埃弗雷特工厂的员工此前长期从事宽体机生产，从未参与过波音737系列窄体客机的组装工作 [1] 认证与生产策略 - 北线生产线属于全新建设项目，需通过美国联邦航空管理局的生产资质认证 [1] - 公司表示，先投产波音737-8/9机型有助于完成该产线的生产资质认证，并让新员工熟悉流程，为后续波音737MAX 10机型的投产做好准备 [2] - 该生产线最初规划专门组装波音737MAX 10机型，但具备兼容生产MAX 8、MAX 9及MAX 10三款机型的能力 [2] 机型认证现状与风险规避 - 波音737MAX 10及该系列最小机型MAX 7的认证工作至今悬而未决，目前主要卡在发动机除冰系统等技术问题上 [2] - 公司此举是为了规避风险，避免因提前量产波音737MAX 10机型形成库存，而不得不根据美国联邦航空管理局后续出台的认证标准进行返工整改 [2]

公司近期表现与市场反应 - 波音公司股价在过去52周内大幅上涨43% [1] - 股价上涨与基本面强劲发展相关 公司将于1月27日公布第四季度业绩 [1] - 尽管拥有强劲的订单储备和增长 波音股价在过去六个月仅上涨9.7% [5] - 随着订单储备转化为收入以及现金流改善 预计股价上涨将更为强劲 [5] 运营与生产进展 - 波音在737和787项目上实现了“稳定生产的实质性进展” [2] - 完成对Spirit AeroSystems的收购 此举有望支持增长并改善现金流 [2] - 2025年第三季度 公司营收同比增长30% 达到233亿美元 [4] - 尽管报告了运营层面亏损 但这主要是由于与777X认证更新相关的49亿美元费用所致 [4] 订单与商业表现 - 波音自2018年以来首次在飞机订单量上超过空客 这被分析师视为公司“转型是真实的”明确指标 [3] - 截至2025年底 公司拥有6,130架飞机的强劲订单储备 [6] - 2026年初订单活跃 达美航空订购了最多60架波音787梦幻客机 [7] - 阿拉斯加航空订购了105架737-10飞机 并拥有35架同系列最大型号的额外选择权 [7] - 公司总订单储备金额为6,360亿美元 提供了清晰的收入可见性 [4] 业务部门与增长动力 - 公司业务涵盖商用飞机、国防产品和太空系统 客户遍布150多个国家 [3] - 2024财年公司营业额为665亿美元 [3] - 国防和太空业务是另一个增长催化剂 该部门运营利润率显著改善 [8] - 国防和太空业务订单储备达760亿美元 收入可见性强 其中20%的订单来自美国以外的客户 [8] - 考虑到全球地缘政治紧张局势 预计该部门的订单接收将保持强劲 [8]

文章核心观点 - 文章旨在推广名为“The Aerospace Forum”的航空航天、国防和航空业投资研究服务 该服务提供独家研究报告、数据和投资观点 并可通过其内部开发的数据分析平台“evoX Data Analytics”获取信息 [1] - 分析师Dhierin-Perkash Bechai拥有航空航天工程背景 专注于通过数据分析驱动投资理念 为复杂的航空航天、国防和航空业提供分析和发展背景解读 以发现行业内的投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 服务与平台 - The Aerospace Forum是Seeking Alpha平台上排名第一的航空航天、国防和航空投资研究服务 提供全面的报告、数据和投资观点 [1] - 该服务提供对内部开发的数据分析平台“evoX Data Analytics”的访问权限 [1] - 该投资研究小组还提供对数据分析监测器的直接访问 [2] 分析师背景与方法 - 分析师Dhierin-Perkash Bechai是航空航天、国防和航空业分析师 运营The Aerospace Forum投资研究小组 [2] - 分析师拥有航空航天工程背景 能够分析这个具有显著增长前景的复杂行业 [2] - 分析方法是在事态发展发生时提供背景解读 并描述其可能如何影响投资论点 [2] - 投资理念由数据驱动的分析所推动 [2]

行业宏观背景 - 全球地缘政治不稳定是推动波音和洛克希德·马丁等国防巨头增长的主要催化剂[1] - 美国总统提议将军事开支从2026财年批准的9010亿美元增加到2027财年的1.5万亿美元[2] - 国防开支的总体上升趋势通常为国防公司带来更多、更大的合同机会[2] - 由于全球国防开支增加和商业航空的持续改善，投资者对涉足国防业务的飞机公司的兴趣已达到历史最高水平[3] 波音公司分析 - 公司是全球最大的国防承包商之一，也是国际空间站的主要集成商，其国防和航天业务前景保持乐观[4] - 当前美国政府倾向于加强国家国防和太空体系，这将成为波音的增长催化剂[4] - 第四季度，波音商用飞机交付量同比增长180.7%，国防方面出货量同比增长2.8%[5] - 交付量增加有助于改善整体现金流，并将生产更有效地转化为收入[5] - 波音预测2025年至2044年的20年间，商业航空支持和服务的市场机会达4.7万亿美元[6] - 截至2025年9月30日，波音全球服务部门的总积压订单为246.3亿美元[6] - 公司2026年每股收益的普遍预期同比增长111.7%，长期收益增长率为31.33%[12] - 公司股票基于未来12个月市销率为1.99倍[15] - 公司流动比率为1.18[16] - 过去一年，公司股价上涨了43%[17] - 公司的国防、太空和商业业务势头正在改善，现金流和增长前景得到加强[18] 洛克希德·马丁公司分析 - 公司是美国最大的国防承包商之一，其基于平台的战略推动了多个军事部门的重复订单[7] - F-35项目是主要增长引擎，在2025年第三季度贡献了总净销售额的约26%[7] - 公司在2025年第三季度继续获得美国国防部及盟友的主要合同，包括大型直升机和导弹生产交易[8] - 这些合同胜利将其积压订单推高至1791亿美元，其中很大一部分预计将在未来两年内转化为收入[8] - 公司多个运营部门的项目正进入增长阶段，需求领域包括导弹系统、火箭炮、雷达和直升机平台，以及不断扩大的F-35维护活动和三叉戟II D5弹道导弹系统的现代化[9] - 公司2026年每股收益的普遍预期同比增长34.07%，长期收益增长率为11.85%[13] - 公司股票基于未来12个月市销率为1.74倍[15] - 公司流动比率为1.13[16] - 作为顶级美国国防承包商的领导地位，以及F-35项目、强劲的合同获胜、1791亿美元的积压订单和多个进入增长阶段的项目，支撑了其长期收入可见性[18][19] 公司比较与选择 - 波音在价格表现、强劲的盈利增长和优于洛克希德·马丁的流动性方面更具优势[19] - 波音目前获Zacks评级为3，洛克希德·马丁获Zacks评级为4[19]

市场整体表现 - 自12月月度会议以来至周三收盘 标普500指数上涨0.8% 纳斯达克指数上涨0.7% [1] - 市场受到来自华盛顿的一系列新闻影响 包括美国在委内瑞拉的意外军事行动以及与格陵兰岛相关的关税威胁 [1] - 美国总统特朗普在达沃斯表示已就格陵兰岛问题达成“概念性协议” 并放弃对欧洲加征关税 同时表示委内瑞拉将从运往美国的5000万桶石油销售中获得部分收入 [1] 表现最佳股票 - **Qnity Electronics**：股价上涨30.1% 这家从杜邦分拆出来的公司为半导体制造提供材料 其上涨得益于芯片制造板块的整体走强 [1] - **Qnity Electronics**：本月早些时候 芯片制造巨头台积电发布的稳健季度财报提振了股价 台积电管理层表示因需求强劲将增加资本预算 投资者将此视为对Qnity等供应链参与者的积极信号 [1] - **Qnity Electronics**：一些华尔街分析师的正面评价也提振了市场情绪 [1] - **波音**：股价上涨22.6% 周三创下52周新高 上涨源于对其飞机的积极需求信号 [1] - **波音**：波音周二宣布了与埃塞俄比亚航空的新订单 其月度大部分涨幅来自于上周的消息 即波音自2018年以来首次在2025年销量超过欧洲竞争对手空客 [1] - **波音**：本月早些时候阿拉斯加航空订购100多架波音喷气式飞机 帮助其销量登顶 [1] - **Texas Roadhouse**：股价上涨14.1% 这家餐厅股在2026年开局强劲 投资者预计由于与退税相关的刺激措施提振了消费者支出 今年情况会更好 [1] - **Texas Roadhouse**：此前2025年因牛肉通胀挤压公司利润率而表现令人失望 俱乐部于1月12日趁强势减持了部分头寸 [1] 表现最差股票 - **Salesforce**：股价下跌15.5% 成为表现最差的股票 像Salesforce这样的企业软件股继续承压 因为市场正在应对人工智能驱动的颠覆风险 [1] - **Salesforce**：新技术可能对Salesforce基于席位的商业模式构成生存威胁 因为如果人工智能减少员工人数 所需的软件许可证就会减少 首席执行官马克·贝尼奥夫多次反驳这一观点 称人工智能增强了其软件平台 [1] - **CrowdStrike**：股价下跌11.7% 本月早些时候有报道称 中国当局以国家安全为由禁止国内公司使用CrowdStrike的网络安全软件 导致股价下跌 [1] - **CrowdStrike**：包括Palo Alto Networks和博通旗下的VMWare在内的其他几家美国公司也被列入该名单 但这并未改变对这些股票的基本看法 [1] - **CrowdStrike**：公司近期以7.4亿美元收购身份管理初创公司SGNL 这使其在该领域增长最快的细分市场之一获得了更稳固的立足点 [1] - **苹果**：股价下跌11% 因市场对内存成本上升以及资金从超大盘科技股轮动感到担忧 该股可能迎来连续第八周下跌 [1] - **苹果**：此次下跌被认为不合理 因为苹果最近宣布与同为俱乐部持仓的Alphabet达成有前景的人工智能合作伙伴关系 iPhone制造商将在其部分AI功能中使用谷歌的Gemini 这应能缓解华尔街的担忧 [1]

波音公司投资观点 - 核心投资逻辑是现金流故事而非盈利故事 公司现金流充沛 [1] - 公司股价在2025年内已上涨14% [1] - 公司股价被认为已经触底 上一季度业绩表现优异 股价经历大幅抛售后正全面回升 [2] 公司管理层与业务 - 公司业务涵盖商用飞机、国防系统、卫星及空间技术的设计、制造以及相关支持与服务解决方案 [2] - 首席执行官凯利·奥特伯格被认为工作出色 是多年来应该执掌公司的人选 其领导正使公司迎来转机 [1][2] 持仓与评级 - 该股票是慈善信托基金的重要持仓 被建议继续持有 [1][2] - 该股票是慈善信托基金中最受青睐的股票 [1]