报告公司投资评级 - BOSS直聘的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 收入 - 24Q1营收创19年以来新高,达17.04亿元,同比增长33.4% [8][9] - 其中,招聘服务业务(面向企业端用户)营收16.84亿元,同比增长33.7% [8] - 其他服务(面向C端用户)营收1967万元,同比增长12.4% [8] - 24Q1calculated cash billings达20.51亿元,同比增长24.3% [9][10] - 24Q2预计营收19.1-19.6亿元,同比增长28.4%-31.7% [9] 业务数据 - 24Q1平均MAU约4662万人,同比增长17.4% [11][12] - 截至3月底过去12个月,平台付费企业数约570万,同比增长42.5% [11] - 大企业端招聘需求持续恢复,4月500人以上中大型企业日均新增职位数环比增10%+ [11] - 积极开拓增量市场,蓝领和低线城市成为新增长点 [13][14] - 收购"我的打工网"有望巩固在蓝领招聘行业的竞争力 [13] 盈利能力 - 24Q1毛利率82.7%,同比提升2.0个百分点 [17] - 24Q1归母净利润2.45亿元,同比增长650% [19][20] - 24Q1经调整净利润5.3亿元,同比增长117% [19][20] 盈利预测及投资建议 - 预计24-25年营收分别为78.3、97.9亿元,同比增长31.5%、25.1% [24] - 预计24-25年经调整净利分别为24.6、28.8亿元 [24] - 给予公司24年35倍PE,对应每ADS合理价值为26.86美元,维持"买入"评级 [26]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司在2024年一季度实现了营收和利润的超预期增长,营业收入达到17.0亿元,同比增长33.4%;经调整净利润达到5.3亿元,同比增长116.6% [1] - 公司双端用户保持增长趋势,将专注于提升付费企业数量,截至2024年3月底,过去12个月的付费企业数达570万,同比增长42.5% [1] - 蓝领用户增长强劲,占总收入35%以上,白领用户也呈现复苏态势,公司在蓝领服务领域的持续探索有望带来持续的收入增量 [1] - 公司提高营销效率和加大研发投入,预计未来利润率水平将持续改善 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为78/96/115亿元,同比增长31%/24%/20% [1] - 2024-2026年Non-GAAP净利润预测分别为28/34/41亿元 [1] - 2024-2026年Non-GAAP PE预测分别为25/20/17倍 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度营收和利润超预期 [1] - 付费企业数持续提升,用户端保持增长趋势 [1][2] - 蓝领端有望持续贡献增量,白领端呈复苏态势 [2] - 公司提高营销效率和研发投入,预计后续利润率将持续改善 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年收入预测为78/96/115亿元,同比增长31%/24%/20% [1] - 2024-2026年Non-GAAP净利润预测为28/34/41亿元 [1] - 2024-2026年Non-GAAP PE为25/20/17x [1] - 2023-2026年营业收入、净利润、每股收益等主要财务指标持续增长 [3]

文章核心观点 - 动量投资策略是关注股票近期的涨跌趋势,买入上涨的股票,希望能继续上涨获利 [1] - 动量是一个复杂的概念,Zacks动量风格评分可以帮助识别动量股票 [2] - 文章以KANZHUN LIMITED Sponsored ADR (BZ)为例,分析其动量特征 [3][4] 公司表现 - 公司股价近期表现强劲,过去一周上涨6.79%,超过同行业2.92%的涨幅 [7] - 过去3个月和1年内,公司股价分别上涨37%和52.81%,远高于标普500指数的涨幅 [8] - 公司近期成交量较高,显示市场对其有较强的关注度 [9] 财务表现 - 公司最近2个月内,全年盈利预测有1次上调,没有下调,预测数从0.79美元上调至0.82美元 [11] - 下一财年的盈利预测也有1次上调,没有下调 [11] 总结 - 综合公司近期的股价表现和盈利预测情况,公司具有较强的动量特征,被评为买入评级 [12]

文章核心观点 - 看准公司盈利前景显著改善，股票近期表现强劲，分析师上调盈利预期，股价有望继续上涨，可考虑纳入投资组合 [1][6] 分析师预期 - 分析师对公司盈利前景愈发乐观，上调盈利预期，推动股价上涨，盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [1] - 覆盖分析师一致上调盈利预期，使下一季度和全年的共识预期显著改善 [2] 盈利数据 - 本季度公司预计每股收益0.22美元，同比增长29.41%，过去30天Zacks共识预期上调8.33% [3] - 全年公司预计每股收益0.82美元，同比增长22.39%，过去一个月共识预期上调14.29% [4] 评级情况 - 公司目前Zacks评级为2（买入），Zacks评级能助投资者利用盈利预期修正做出投资决策 [5] - Zacks评级1（强烈买入）和2（买入）的股票表现显著优于标准普尔500指数 [5] 股价表现 - 过去四周公司股价上涨16.9%，表明投资者看好其盈利预期修正 [6]

文章核心观点 - 公司股价在过去一个月内上涨16.9%,创下52周新高,今年以来涨幅达34.6%,超过行业和大盘[1] - 公司最近4个季度均实现了正的盈利惊喜,最新一季度EPS和收入均超预期[2] - 公司当前和未来一年的盈利和收入增速分别为22.39%和27.44%、28.19%和26.11%[3] 根据相关目录分别进行总结 估值指标 - 公司当前估值不算太高,市盈率为27.3倍,低于同行平均29.9倍,但现金流估值为39倍,高于同行平均23.7倍[7] - 公司的价值评分为D,成长和动量评分分别为B和A,综合评分为B[6] 评级和展望 - 公司当前评级为买入评级,主要得益于盈利预期的上升[8][9] - 同行ODDITY Tech Ltd.也表现不错,评级为强烈买入,业绩和估值也较优[10][11][12] - 整个互联网软件行业处于较好的行业地位,为公司和同行提供了良好的行业环境[13]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现计算现金账单(CCB)为20.5亿元人民币,同比增长24%,环比增长16% [10] - 公司GAAP收入达到17亿元人民币,同比增长33%,环比增长8% [10] - 公司实现净利润2.4亿元人民币,同时剔除股份支付费用的调整后净收入为5.3亿元人民币,同比增长117% [10][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度BOSS直聘APP的平均验证MAU达到4662万,同比增长17%,其中企业用户增长速度快于去年同期 [11] - 3月BOSS直聘APP的验证MAU首次超过5000万,达到5500万,同比增长24% [12] - 截至4月底,公司平台累计服务的验证用户超过1.9亿,其中企业用户超过4000万,前4个月新增7000万验证用户 [13] - 截至2024年3月31日,过去12个月内有570万企业客户跨越350万家企业在BOSS直聘进行过付费招聘活动 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 蓝领用户和收入增长迅速,新增用户中蓝领用户的绝对量和增长率超过白领用户,蓝领用户收入贡献超过35% [19] - 制造业和物流行业业务情绪有所好转,从春节后到5月中旬,这两个行业的日均新增职位数同比增加约40% [20] - 白领行业也有所好转 [20] - 大企业招聘需求同比增长好于中小企业,显示进一步复苏 [21] - 二三线城市用户增长和收入贡献持续增加,一线城市招聘需求也有所恢复 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司近期收购了制造业人才服务平台WD Technology,将与BOSS直聘的用户规模和在蓝领服务的探索相结合,探索更成熟的蓝领制造业服务 [23][65] - 公司自主运营的Kanzhun项目,在第一季度的活跃职位数超过26万,覆盖2700万求职者 [24][25] - 公司未来增长策略是继续吸引更多企业付费使用招聘服务,目前付费企业客户占中国企业总数不到10%,有巨大增长空间 [51][52] - 公司将继续专注于提高付费企业客户数,而不会过于追求ARPU提升 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 今年春招季整体情况较去年有所好转,各行业、企业规模和城市的招聘需求都呈现更加平衡和正常的态势 [42][43][44][45][46][57][58][59] - 公司对2024年第二季度和全年的计算现金账单(CCB)增长保持乐观,第二季度环比增长将处于低个位数百分点,同比增长28%-32% [47][48] - 公司将保持合理的营销投入水平,维持谨慎的用户增长策略,不会过度激进,而是专注于提升服务质量 [69][70] - 公司的整体盈利能力有望在2024年进一步提升,毛利率、销售费用率和管理费用率等主要指标都有望改善 [78][79][80][81][82] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robin Zhu 提问** 对比去年,公司观察到不同行业、企业规模和城市的招聘需求变化情况如何?公司对2024年第二季度及全年的业务趋势有何预期? [41] **Jonathan Peng Zhao 回答** 总体来看,今年招聘市场在规模、行业和区域上都更加稳定和均衡,呈现更加正常的态势。蓝领和制造物流行业表现较好,大中型企业需求也在逐步恢复。公司对2024年第二季度和全年的计算现金账单增长保持乐观。 [42][43][44][45][46][47][48] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司是否观察到行业竞争格局的变化?以及公司在利润率方面的展望如何? [73] **Jonathan Peng Zhao 和 Phil Yu Zhang 回答** 第一季度行业竞争加剧,但公司仍保持领先优势。在成本费用方面,公司预计毛利率、销售费用率和管理费用率等主要指标在2024年将有所改善,整体盈利能力有望进一步提升。 [74][75][78][79][80][81][82]

公司业绩表现 - 看准公司本季度每股收益0.16美元，击败Zacks共识预期的0.13美元，去年同期为0.08美元，本季度财报盈利惊喜为23.08% [1] - 上一季度公司预期每股收益0.17美元，实际为0.20美元，盈利惊喜为17.65% [1] - 过去四个季度，公司四次超过共识每股收益预期 [1] - 截至2024年3月季度，公司营收2.3597亿美元，超过Zacks共识预期2.55%，去年同期为1.8603亿美元，过去四个季度公司三次超过共识营收预期 [1] 公司股价表现 - 公司股价自年初以来上涨约36.2%，而标准普尔500指数涨幅为11.3% [2] 公司未来展望 - 股票近期价格走势的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [4] - 下一季度当前共识每股收益预期为0.21美元，营收2.6929亿美元，本财年共识每股收益预期为0.79美元，营收10.7亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - Zacks行业排名中，互联网软件行业目前处于250多个Zacks行业的前23%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] - 同行业的PagerDuty公司尚未公布截至2024年4月季度的业绩，预计5月30日发布 [5] - PagerDuty公司预计本季度每股收益0.13美元，同比变化-35%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - PagerDuty公司预计营收1.1174亿美元，较去年同期增长8.2% [5]

公司动态 - KANZHUN LIMITED宣布董事会成员高尚宇辞职，董事会欢迎董梦媛加入[2][3][6] - 董梦媛是一位资金和投资专家，拥有超过12年的资本市场经验[4][5] 业务介绍 - KANZHUN LIMITED经营着中国领先的在线招聘平台BOSS直聘，通过其高度互动的移动应用程序，将求职者和企业用户高效无缝地连接在一起[7]

文章核心观点 公司2024年第一季度财务表现强劲，各项财务指标超管理层预期，用户规模和付费企业客户数量持续增长，业务模式高效，预计第二季度营收同比增长28.4% - 31.7% [2][3][13] 2024年第一季度亮点 - 营收17.038亿元人民币（2.36亿美元），同比增长33.4% [2] - 计算现金账单20.507亿元人民币（2.84亿美元），同比增长24.3% [2] - 月均活跃用户4660万，同比增长17.4% [2] - 截至2024年3月31日的12个月内，付费企业客户总数达570万，同比增长42.5% [2] - 净利润2.417亿元人民币（3350万美元），2023年同期为3270万元人民币 [2] - 调整后净利润5.307亿元人民币（7350万美元），同比增长116.6% [2] 管理层评价 - 创始人兼CEO称第一季度开局强劲，财务指标超预期，用户和付费企业客户增长，平台双边生态健康高效，服务和技术有能力支持长期大规模增长 [3] - CFO表示本季度财务表现强劲，反映良好增长势头，虽第一季度营销支出高，但调整后运营利润率达23%，证明商业模式高效 [3] 2024年第一季度财务结果 营收 - 总营收17.038亿元人民币（2.36亿美元），同比增长33.4% [4] - 企业客户在线招聘服务营收16.841亿元人民币（2.332亿美元），同比增长33.6%，主要因用户增长和用户参与度提高 [4] - 其他服务营收1970万元人民币（270万美元），同比增长12.6%，主要得益于用户群扩大 [4] 运营成本和费用 - 总运营成本和费用16.128亿元人民币（2.234亿美元），同比增长17.4% [5] - 股份支付费用总额2.89亿元人民币（4000万美元），同比增长36.1% [5] - 收入成本2.954亿元人民币（4090万美元），同比增长19.5%，主要因服务器和带宽成本、支付处理成本和员工相关费用增加 [6] - 销售和营销费用5.793亿元人民币（8020万美元），同比下降7.9%，主要因广告和营销费用减少，部分被员工相关费用增加抵消 [6] - 研发费用4.676亿元人民币（6480万美元），同比增长40.4%，主要因技术投资和员工相关费用增加 [6] - 一般及行政费用2.705亿元人民币（3750万美元），同比增长64.3%，主要因员工相关费用增加 [6] 运营收入/亏损 - 运营收入1.036亿元人民币（1430万美元），2023年同期运营亏损7730万元人民币 [7] 净利润和调整后净利润 - 净利润2.417亿元人民币（3350万美元），2023年同期为3270万元人民币 [8] - 调整后净利润5.307亿元人民币（7350万美元），同比增长116.6% [8] 每股美国存托股份净利润和调整后每股美国存托股份净利润 - 2024年第一季度归属于普通股股东的基本和摊薄每股美国存托股份净利润分别为0.56元人民币（0.08美元）和0.54元人民币（0.07美元），2023年同期分别为0.08元和0.07元 [9] - 2024年第一季度归属于普通股股东的调整后基本和摊薄每股美国存托股份净利润分别为1.21元人民币（0.17美元）和1.18元人民币（0.16美元），2023年同期分别为0.57元和0.54元 [9] 经营活动提供的净现金 - 经营活动提供的净现金9.055亿元人民币（1.254亿美元），同比增长66.5% [10] 现金状况 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物、短期定期存款和短期投资余额为119.016亿元人民币（16.484亿美元） [11] 股份回购计划 - 2024年3月，公司董事会授权一项新的股份回购计划，有效期从2024年3月20日起12个月，公司可回购至多2亿美元股份（包括美国存托股份形式） [12] 展望 - 公司预计2024年第二季度总营收在19.1亿 - 19.6亿元人民币之间，同比增长28.4% - 31.7% [13] 非GAAP财务指标 - 公司使用计算现金账单、调整后净利润等非GAAP财务指标评估业务，计算现金账单通过将递延收入变化加至营收得出，调整后净利润排除股份支付费用影响，这些指标有助于识别业务潜在趋势，方便投资者评估公司运营表现 [17]