港股锂矿股高开，其中，天齐锂业涨超5%，赣锋锂业涨超4%。 ...

碳酸锂供需格局与价格预测 - 2025年全球碳酸锂需求从原预计的145万吨更新为155万吨，主要因下半年需求增长 [1][2] - 2025年全球碳酸锂供应能力超过170万吨，市场过剩约20万吨，导致今年价格低迷 [1][2] - 预测2026年碳酸锂需求将增长30%至190万吨，供应能力预计增加约25万吨，供需将基本平衡，价格有探涨空间 [1][2] 碳酸锂价格潜在上行情景 - 若2026年需求增速超过30%，甚至达到40%，短期内供应将难以平衡 [1][2] - 在上述高需求增速情景下，碳酸锂价格可能突破15万元/吨，甚至达到20万元/吨 [1][2]

小摩评级调整核心观点 - 小摩近期发布研究报告，承认此前对赣锋锂业和天齐锂业的判断失误，终止对两家公司的减持投资评级，并上调至中性评级 [1][2] - 小摩承认此前低估了阳光电源的盈利能力，储能需求的激增是更强的股价驱动因素 [2] - 锂电与储能板块迎来大涨，证明小摩及时纠错的正确性 [2] 锂业公司股价与锂价表现分析 - 2025年上半年，赣锋锂业和天齐锂业股价波动区间为-4%至+20%，而同期碳酸锂价格下跌19% [3] - 自7月以来，两家公司股价大幅上涨79%-137%，远超碳酸锂34%的涨幅 [3] - 股价跑赢锂价的主要原因包括储能系统需求前景强劲、中国采矿许可证续期问题导致供应中断、以及固态电池研发相关新闻的提振 [4] 锂市场供需与价格预测 - 小摩将2026财年锂价预测从7万元/吨上调至9万元/吨 [2] - 在将储能需求增长纳入考量后，小摩将中期锂供需预测调整为短缺状态 [5] - 尽管供需预测显示市场将处于短缺状态，但当碳酸锂价格达到约9万元/吨时，锂供应将开始逐步释放 [4] - 宁德时代江夏窝矿山预计将于2025年12月末/2026年1月重启，年产能约为4.5-5万吨，需支付2.47亿元追溯性特许权使用费 [4][5] - 即便考虑江夏窝矿山的新增供应，投资者仍预计2025年及2026年全球锂市场将维持短缺状态 [6] 储能系统需求前景 - 摩根大通电池行业分析师预计，2026年全球储能电池出货量将达到约770GWh，同比增长30% [5] - 自6月以来，储能已占全球电池产量的四分之一以上，占磷酸铁锂电池产量的40%以上，推动锂价及电池厂商利润率上升 [5] - 市场对2026年储能电池出货量的增速预期区间为20%至80% [5] - 赣锋锂业电池业务对营收的贡献从2025年上半年的36%提升至2025年三季度的40% [5] 采矿许可证与供应成本 - 江西省自然资源厅发布分类公告后，市场对宁德时代江夏窝矿山的产能释放节奏预期已转向逐步释放 [5] - 江西地区未来锂销售将征收7%的年度特许权使用费及资源税，这将推高国内锂云母的生产成本 [6] 赣锋锂业公司分析 - 核心优势为全球领先锂生产商，持有Mt Marion、Cauchari-Olaroz等关键资产，电池业务快速增长，2025年三季度营收占比已达40% [8] - 2026财年营收预计288.19亿元，调整后净利润17.94亿元，调整后每股收益0.87元，EBITDA利润率升至19.5% [9] - 小摩对赣锋锂业A股/H股的最新目标价分别为65元人民币/48元港币 [2] 天齐锂业公司分析 - 核心优势为持有全球成本最低的锂辉石矿山Greenbushes的26%股权，是中国唯一实现矿山自给自足的锂生产商，2025年三季度恢复盈利 [11] - 2026财年营收预计169.96亿元，调整后净利润21.61亿元，调整后每股收益1.32元，EBITDA利润率高达66.0% [11] - 小摩对天齐锂业A股/H股的最新目标价分别为54元人民币/50元港币 [2]

评级调整 - 摩根大通将天齐锂业和赣锋锂业的评级从“减持”上调至“中性” [1] 市场观点修正 - 摩根大通承认此前误判，核心原因是严重低估了储能市场的爆发性需求 [1] - 供应或持续吃紧，宁德时代矿山复产不足以扭转乾坤 [1] 供需与价格预测 - 预计全球锂市场在2025和2026年仍将面临供应缺口 [1] - 将2026年锂价预测从人民币7万元/吨大幅上调至9万元/吨，涨幅近30% [1]

港股锂电池板块市场表现 - 港股锂电池板块整体呈现上涨态势 [1] - 赣锋锂业股价上涨超过10% [1] - 中创新航和天齐锂业股价均上涨超过9% [1]

股价表现 - 赣锋锂业H股股价上涨4.96% [1] - 天齐锂业H股股价上涨4.87% [1] - 中创新航H股股价上涨1.11% [1] - 天能动力H股股价上涨0.86% [1]

评级调整 - 摩根大通将天齐锂业和赣锋锂业的评级从“减持”上调至“中性” [1] - 此次评级调整覆盖两家公司的A股和H股 [3] 观点修正核心原因 - 修正的核心原因是此前严重低估了储能市场的爆发性需求 [1] - 储能需求的激增被确认为比供应面因素更强的股价驱动因素，足以扭转市场预期 [3] 储能市场动态 - 自今年6月以来，储能电池已占全球电池产量的四分之一以上，占磷酸铁锂（LFP）电池产量的40%以上 [4] - 预计2026年全球储能电池出货量将同比增长30%，达到约770GWh [4] - 储能市场带来的额外需求预计为14-16.5万吨碳酸锂当量（LCE） [4] 锂市场供需与价格预测 - 预计全球锂市场在2025和2026年仍将面临供应缺口 [1] - 将2026年锂价预测从人民币7万元/吨大幅上调至9万元/吨，涨幅近30% [1][6] - 即便计入宁德时代江西枧下窝矿山（年产能约45-50千吨LCE）的产量，市场仍预期2025年和2026年将处于短缺状态 [5][6] 目标价调整 - 赣锋锂业A股目标价从人民币30元上调至65元，H股从港币22元上调至48元 [6] - 天齐锂业A股目标价从人民币30元上调至54元，H股从港币28元上调至50元 [6] 供应端其他动态 - 江西省对锂矿销售实施7%的年度特许权使用费和资源税，预计将抬高国内锂云母成本曲线 [6] - 澳大利亚Wodgina Train 3项目时间表提前，LTR加工产能预计从300万吨扩大到400万吨 [6] - 智利SQM持续扩张，产量预测提高；巴西Sigma扩建因融资限制推迟两年 [6]

股价与融资融券交易 - 11月11日公司股价下跌2.34%，成交额为53.23亿元 [1] - 当日融资买入额为5.93亿元，融资偿还额为6.00亿元，融资净买入为-726.11万元 [1] - 融资融券余额合计42.51亿元，其中融资余额42.37亿元，占流通市值的3.88%，超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量为21.25万股，融券余额为1439.75万元，同样超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日，公司股东户数为37.25万户，较上期增加31.18% [2] - 人均流通股为3243股，较上期减少23.77% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6911.99万股，较上期减少99.37万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第五大流通股东，持股1919.04万股，较上期减少87.28万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）和南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为新进十大流通股东 [3] - 嘉实沪深300ETF（159919）和汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A（501057）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02% [2] - 同期归母净利润为2552.00万元，同比增长103.99% [2] 公司基本信息与分红 - 公司主营业务为各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售，以及锂电池系列产品 [1] - 主营业务收入构成为：锂系列产品56.78%，锂电池系列产品35.52%，其他7.70% [1] - A股上市后累计派现61.62亿元，近三年累计派现39.33亿元 [3]

交易概述 - 摩根大通于2025年11月6日减持赣锋锂业H股好仓109.22万股，每股平均价格为49.7455港元，总金额约为5433.3万港元 [1] - 此次减持后，摩根大通持有的好仓股份数量降至35,502,261股，持好仓比例由8.19%下降至7.95% [1] 股东权益细节 - 披露日期范围为2025年10月12日至2025年11月12日 [2] - 摩根大通除持有35,502,261股好仓（占已发行股份的7.95%）外，还持有18,984,214股淡仓（占4.25%）以及3,677,447股质押股份（占0.82%） [2]

减持交易详情 - 摩根大通于11月6日减持赣锋锂业109.222万股 [1] - 减持均价为每股49.7455港元，涉及总金额约为5433.3万港元 [1] - 减持后最新持股数目约为3550.23万股，持股比例降至7.95% [1]