黄金市场近期表现 - 国际金价本周一再度创下历史新高，但周二遭遇历史性跌幅，现货黄金价格盘中跌幅一度达到6.3%，创下自2013年4月以来最大单日下跌纪录，最终收跌5.3%至每盎司4123.85美元 [2] - 纽约商品交易所12月黄金期货周二收于每盎司4109.10美元，下跌5.7%，创下12年来最大的单日跌幅 [2] - 即便经历近日大幅下跌，近月黄金期货价格年初至今仍上涨57% [5] 驱动黄金价格的核心因素 - 全球地缘政治局势升温是驱动黄金强劲涨幅的一大动力，包括欧盟对俄罗斯制裁力度升级以及美国总统特朗普对俄罗斯能源巨头实施新制裁 [1] - 投资者因全球经济增长不确定性、货币贬值预期、美国政府持续停摆及贸易紧张局势而寻求避险 [2] - 交易员聚焦周五公布的美国CPI数据，预计9月核心CPI通胀维持在3.1%，市场预期美联储下周将继续降息 [3] 华尔街机构对黄金的长期展望 - 摩根大通预测到2026年第四季度金价均值可能达到每盎司5,055美元，基于明年投资者需求与全球央行购金规模预期将平均每季度约566吨的假设 [4] - 高盛重申其2026年底4,900美元/盎司的目标价，并强调存在上行风险，认为当前抛售主要由投机性头寸平仓导致，结构性买盘仍在持续流入 [5][6] - 美国银行预测黄金价格有望在明年春季冲击6,000美元，指出黄金资产在全球投资机构资产配置中占比仅为2.3%，私人客户配置占比仅0.5% [6] - 高盛研究显示，若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金资产，现货金价可逼近5,000美元/盎司 [6] 历史数据与市场观点 - 道琼斯市场数据分析显示，自2006年5月24日以来，黄金期货在经历5%或更大单日跌幅后，一个月内平均涨幅约为1.82% [3] - 市场观点认为剧烈调整是健康和有益的，牛市生于忧虑之墙，应以多年维度看待黄金，忽略短期波动 [3][4] 其他贵金属市场动态 - 伦敦铂金现货价格周三一度飙升6.4%至接近每盎司1,650美元，创下2020年以来最大盘中涨幅 [7] - 铂金基准现货合约较期货出现每盎司53.45美元的溢价，显示市场正争相获取实物铂族金属，供给严重趋紧 [7] - 铂族金属面临被美国征收232条款关税的扩张风险，可能刺激价格迈向创新高轨迹 [7]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 黄金和白银期货在遭遇连续两个交易日沉重抛售后于周四强劲反弹，投资者逢低买入[1] - 本周一金价再度创下历史新高，因投资者在全球经济增长不确定性、货币贬值预期、美国政府停摆及贸易紧张局势中寻求避险[2] - 本周二现货黄金价格盘中跌幅一度达6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅，最终收跌5.3%至每盎司4123.85美元[2] - 纽约商品交易所12月黄金期货周二收于每盎司4109.10美元，下跌5.7%，创12年来最大单日跌幅[2] - 即便经历大幅下跌，近月黄金期货价格年初至今仍上涨57%[6] 华尔街机构对黄金的展望 - 高盛、摩根大通等华尔街顶级投资机构认为黄金涨势未完结，短期回调只是牛市路途上的绊脚石[1] - 摩根大通预测到2026年第四季度金价均值可能达到每盎司5055美元，基于投资者需求与全球央行购金规模预期将平均每季度约566吨的假设[4] - 摩根大通将黄金视为全年最具信念的多头配置资产，认为随着进入美联储降息周期仍有上行空间[4] - 高盛重申其2026年底4900美元/盎司的目标价，并强调预测存在“上行风险”，认为当前抛售主要由投机性头寸平仓导致而非基本面恶化[8] - 高盛研究显示，若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金资产，现货金价可逼近5000美元/盎司[8] - 美国银行预测黄金价格有望在明年春季冲击6000美元，指出黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中占比分别仅为2.3%和0.5%[8] 地缘政治与宏观经济影响 - 欧盟对俄罗斯制裁力度升级以及美国总统特朗普对俄罗斯实施新制裁，大幅提振避险买盘需求[1] - 特朗普政府最新制裁目标包括卢克石油与俄罗斯石油公司两大俄罗斯能源巨头，并考虑对向中国出口的软件驱动型产品实施限制[1] - 交易员焦点转向周五公布的美国CPI数据，预计9月美国核心CPI通胀维持在3.1%，并预期美联储下周将继续降息[3] 历史数据与市场观点 - 道琼斯市场数据分析显示，自2006年5月24日以来，黄金期货在经历5%或更大单日跌幅后，一个月内平均涨幅约为1.82%[3] - Money Metals Exchange首席执行官表示剧烈调整是“健康和有益的”，牛市生于忧虑之墙[3] - 高盛认为真正的“聪明钱”包括全球央行、超高净值人士和长期资产配置机构的结构性买盘仍在持续流入[8] 铂族金属市场动态 - 伦敦铂金现货价格周三一度飙升6.4%至接近每盎司1650美元，创2020年以来最大盘中涨幅[9] - 铂金基准现货合约较期货出现每盎司53.45美元的溢价，高于周二的28美元，显示市场争相获取实物铂族金属[9][10] - 道明证券资深大宗商品策略师表示铂金市场供给“严重趋紧”，令人担忧出现白银式挤仓风险[10] - 美国关键矿产政策酝酿重大调整，铂族金属面临被征收232条款关税的扩张风险，可能刺激价格创新高[10]

金价预测与驱动因素 - 摩根大通预测到2026年第四季度金价均值将达每盎司5,055美元 [1] - 若美国资产配置比例从45%降至43%且其中0.5个百分点转向黄金，可能推动金价升至6,000美元 [1] - 年内迄今金价已飙升近57% [1] 金价上行的核心逻辑 - 美联储进入降息周期、滞胀焦虑、对美联储独立性的担忧以及更广泛的贬值风险对冲需求为金价提供上行空间 [1] - 美国资产的外国持有者正小幅减持美元并转向黄金 [1] - 企业发现适度降低美国资产配置比例更具价值 [1] 央行购金与需求前景 - 高盛预计各国央行将继续保持稳定的黄金购买势头 [1] - 央行购金量可能在9月和10月再次回升 [1] - 持续的央行资金流加上美联储降息后ETF资金的重新流入，为黄金提供了结构性强劲的需求背景 [1]

交易概述 - 高盛接近达成协议收购Excel Sports Management的多数股权 [1] - 交易金额约为10亿美元 [1] 交易主体 - 收购方为投资银行高盛 [1] - 被收购方为人才经纪公司Excel Sports Management [1]

Private credit isn't in trouble, but it's changing. James Reynolds, the Global Co-Head of Private Credit at Goldman Sachs Asset Management says future returns will vary widely as the field gets crowded and less experienced. His message: discipline, selectivity, and patient capital win out. He joined Bloomberg Open Interest to talk about why established players with strong platforms will still hold the edge. ...

While workers are hand-wringing at the prospect of an algorithm taking their job, bosses are reassuring workers that AI is just like any other technological revolution. And Goldman Sachs CEO David Solomon has just joined the chorus of executives excited about the change. “Technology has been having an impact on headcount, the way people work, what workers you have, for decades and decades and decades,” Solomon recently said on CNBC’s Squawk Box. “One of the things that’s happening here that’s a little bit ...

投资方法论 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正以寻找优质股票[1] - 价值投资是一种在各种市场环境下均被证明有效的流行策略[2] - Zacks Style Scores系统用于突出具有特定特征的股票 例如价值投资者会关注"Value"类别评级高的股票[3] 公司估值指标 - 公司当前市净率为2.24 低于其行业平均市净率2.32 [4] - 公司过去一年的市净率最高为2.24 最低为1.30 中位数为1.72 [4] - 公司市销率为1.78 低于其行业平均市销率2.22 [5] - 公司市现率为14.39 低于其行业平均市现率16.47 [6] - 公司过去一年的市现率最高为14.39 最低为8.74 中位数为12.24 [6] 投资结论 - 基于多项估值指标 公司股票目前很可能被低估[7] - 结合其盈利前景的优势 公司目前看起来是一只令人印象深刻的价值股[7]

**行业与公司** * 行业为中国外汇与利率市场 具体关注人民币汇率 中国国债 政策利率等 [1] * 研究机构为高盛 报告作者包括Andrew Tilton Hui Shan等分析师 [1][2] **核心观点与论据** **宏观经济与政策展望** * 外部需求持续支撑经济增长 尽管7月和8月国内需求疲软 但9月出口增长依然强劲且超预期 高科技制造业的结构性顺风可能在未来几个月维持中国出口动能 [2] * 供给侧指标显示全年增长约5%的目标有望实现 已宣布的政策 包括5000亿元人民币的“新融资工具” 应在2025年底和2026年初缓解国内疲弱 [2] * 尽管特朗普的新关税威胁增加了不确定性 但最可能的结果是双方都会撤回最激进的政策 风险已上升 结果范围显著扩大 [2] * 政策制定者可能倾向于保留部分宽松工具以备未来使用 特别是在即将到来的第十五个五年计划可能设定雄心勃勃的增长目标背景下 当局可能更关注为明年的经济计划做准备和应对意外冲击 而非为今年预先推出新的宽松措施 [2] * 维持第四季度双降的基线预测 即政策利率下调10个基点和存款准备金率下调50个基点 但这取决于是否出现显著的经济放缓或中美紧张局势进一步升级 [3] **外汇市场与人民币汇率** * 尽管今年有几轮关税宣布 但美元兑人民币汇率保持显著稳定 与2018-19年关税上调后人民币对美元大幅贬值形成鲜明对比 [2] * 外汇政策反应的转变反映了政策制定者偏好汇率稳定以阻止资本外流 并得到中国显著制造业竞争力的支撑 允许人民币贬值以抵消关税的风险回报比并不具有吸引力 [2] * 自10月10日关税风险重现以来 美元兑人民币即期汇率一度升至7.14上方 随后在央行对每日定盘价的坚定管理下回落至7.12附近 风险平衡倾向于美元兑人民币以可控步伐走低 [2] * 近几个月来 在岸与离岸远期点差稳步收窄 可能反映了银行购买美元以平滑外汇波动并解除先前防御性头寸 [2][3] **债券市场与利率** * 9月份 中国国债曲线因债转股 speculation而熊市变陡 renewed tariff risks 冷却了国债抛售 导致曲线牛市趋平 此变动主要由长端引领 前端利率因银行间流动性充裕而保持稳定 [3] * 隔夜回购利率在最近几周大多保持在公开市场操作目标下方 央行在8月至9月注入了额外流动性以满足季末资金需求 [3] * 预计10年期中国国债收益率将徘徊在1.8%附近 这是对未来12个月估计的公允价值锚点 [3] * 央行恢复购买国债的门槛已降低 但紧迫性有限 因今年超过80%的政府债券发行额度已发行 且央行有其他提供流动性的选项 [3] * 技术因素和市场情绪可能在短期内驱动中国国债市场的波动 [3] **其他重要内容** **流动性状况与债券供需** * 截至2025年9月 中央政府已利用年度国债发行额度的81% [84] * 截至2025年8月 地方政府已利用其一般债券发行额度的78% 专项债券发行额度的74% [87][92] * 政策银行债券9月净发行890亿元人民币 [94] * 地方政府融资平台债券存量在9月下降 其发行收益率在9月小幅上升 [98][99] * 9月份 在总社会融资口径下的政府债券净发行量约为1.22万亿元人民币 公司债券净发行量小幅下降 [104] **外汇政策历史与市场干预** * 附录详细总结了2020年以来主要的汇率政策公告和市场动态 分为价格 流动性 资本流动和口头指导四类 [113][115] * 这些干预措施的影响在日度基础上往往是短暂的 但确实减缓了汇率变动的步伐 [113]

公司业绩与评价 - 公司季度业绩表现强劲，尤其在首次公开募股和并购顾问费用方面看到积极进展 [1] - 公司市盈率为15倍，估值水平被认为非常便宜 [1] - 公司首席执行官David Solomon的工作表现获得高度认可 [1] 业务范围 - 公司提供金融顾问、投资银行、交易和贷款服务 [1] - 公司业务还包括资产与财富管理、私人银行以及数字金融解决方案 [1]

Gold just crashed after a record run, but big money is likely not backing down. Central banks and institutional investors are expected to boost gold exposure amid global uncertainty. Goldman Sachs cites speculative unwinds and spillover from the silver market for this week's price drop. Gold's rally hit a wall this week, with prices plunging after a record run — but institutional interest is likely to remain and support prices, according to Goldman Sachs. Prices of the yellow metal have been volati ...