纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空航天、国防、太空、城市空中交通 - 公司：霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.）、空客（Airbus）、波音（Boeing）、NetJets、Flexjet、Civitanavi、Textron、Hyundai、PMT 纪要提到的核心观点和论据 市场前景 - 航空航天市场前景强劲，未来几年将保持增长态势，尽管宏观经济存在挑战。航空运输领域的售后市场和原始设备制造商（OEM）市场均呈现两位数增长，公务航空市场预计为中个位数增长，国防市场为低至中个位数增长，且国防业务今年将恢复增长[4][6]。 - 供应方面临劳动力瓶颈，但产出正在改善，预计今年下半年供应将与需求重新匹配，2024年积压订单将趋于稳定。目前产出同比增长约15% - 20%，且增长势头持续增强[11][12]。 - 宽体机市场正在复苏，随着中国市场的变化，宽体机飞行小时数的增长率约为窄体机的2倍，但预计还需要1 - 1.5年才能恢复到2019年的水平。窄体机飞行小时数预计在今年年底或2024年初恢复到2019年水平，宽体机预计在2024年底恢复[12][14]。 - 公务航空市场在疫情后发生了结构性变化，非企业飞行活动显著增加，且需求持续增长。该市场的售后市场仍在增长，但增速较2021 - 2022年有所放缓，目前稳定在低个位数增长水平[27][17]。 - 国防预算更加稳定和明确，重点从第五代飞机和地面系统转向亚太地区防御、长程打击、舰载系统、通信系统、卫星系统以及核三位一体的现代化等领域。霍尼韦尔在这些领域均有参与，预计未来几年需求将显著增加[29][30][31]。 投资优先事项 - 持续投资于一系列与航空航天行业优先事项转变相关的技术，特别是电气化技术，包括发电、配电、驱动和电气系统，以支持更环保的飞机行业发展。下一代驾驶舱系统Anthem具有广阔的市场潜力，已应用于公务航空和先进空中交通领域，并有望在通用航空、航空运输和军事领域得到应用[7]。 - 在先进空中交通领域取得了显著进展，赢得了价值约70亿美元的业务，且业务管道依然强劲。该领域不仅提供了市场机会，还为开发适用于其他航空市场垂直领域的技术和系统提供了平台[5][8]。 - 关注可持续发展，提供多种解决方案以减少二氧化碳排放和节省燃料，如霍尼韦尔飞行效率系统（Honeywell Flight Efficiency）已应用于约3000架飞机。此外，正在研发混合动力发电系统和氢燃料技术，预计混合动力系统将在本十年后期投入使用[8][9]。 研发重点 - 航空航天行业正处于电气化的关键转折点，高电压直流电源系统的出现将带来技术变革，包括更大的发电机、电动驱动、电动冷却系统等。霍尼韦尔将利用在先进空中交通领域的投资来开发和应用这些技术，扩大在飞机系统中的参与度[43][44]。 - 研发重点还包括紧凑型电传飞行控制系统、机电驱动、电动空气泵系统、蒸汽循环冷却系统、发电机和配电系统等。此外，还在进行下一代公务机发动机的开发和美国陆军T55发动机的现代化改造，并关注替代导航系统的研发[45]。 - 研发投入将保持在收入的5% - 8%，随着收入增长，投资水平也将相应提高。同时，公司将继续提高研发效率，缩短开发周期，降低成本[47]。 业务增长机会 - 改装、升级和服务业务是高利润率的增长机会，去年该业务收入超出目标1亿美元，达到11亿美元，预计未来将以约10%的复合年增长率增长。2024年将推出令人兴奋的SATCOM系统，以及持续的Epic驾驶舱升级项目[37]。 - 服务和连接领域具有重要机会，今年年底将推出基于驾驶舱的L波段系统Aspire 350，替代传统的HF无线电系统。此外，还在开发一体化天线系统，以提供更高效、低成本的通信解决方案[41]。 - 可持续航空燃料（SAF）是公司关注的重点领域，霍尼韦尔是SAF生产技术的全球领导者，将与合作伙伴密切合作，优化SAF的生产，并确保公司产品在2025年能够100%使用SAF。未来，氢燃料和混合动力系统将在2035年及以后发挥更大作用[52][53]。 - 城市空中交通市场具有巨大潜力，尽管商业化时间略有推迟，但预计在2025 - 2026年开始进入市场，并在2028 - 2030年快速增长。该市场的发展面临监管挑战，但目前监管环境正在改善，各公司的技术进展也较为顺利[62]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 霍尼韦尔在空间领域拥有稳定和指向系统等业务，尽管不太常被提及，但公司对此感到自豪。在先进空中交通领域，公司在过去一年中赢得的业务价值从约35亿美元增长到约70亿美元[5]。 - 公司认为下一个大型商用飞机项目可能在本十年末启动，研发工作可能在2026 - 2027年开始加速[24][25]。 - 国际销售业务有望得到振兴，欧洲国家增加国防开支将带来对美国系统和本土系统的需求，霍尼韦尔将与OEM合作，扩大在这些市场的参与度[33]。 - Anthem驾驶舱系统具有轻量化、高功率、功能强大、始终连接、可定制等特点，易于使用，预计将在几年内获得认证，目前已在Polatis PC - 12飞机上进行飞行测试且运行良好[66][67][68]。

纪要涉及的公司 霍尼韦尔国际公司（Honeywell International, Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 管理层变动 - **达里乌斯·亚当奇克（Darius Adamczyk）卸任原因**：有合适继任者维马尔·卡普尔（Vimal Kapur）；公司表现出色且前景良好；工作强度大，需平衡生活[4][5] - **达里乌斯·亚当奇克任期成就**：将霍尼韦尔转变为优化、数字化公司；专注创新，为未来增长奠定基础；推动业务增长和现金流提升[7][8] - **维马尔·卡普尔未来规划**：聚焦可持续发展和数字化两大宏观趋势，优化投资组合；提升利润率，推进霍尼韦尔操作系统标准化；承诺实现4% - 7%的营收增长和40 - 60个基点的利润率扩张[14][15][20] 财务状况与投资 - **资金状况**：公司资产负债表强劲，去年投资者日承诺可支配资金约250亿美元，去年已使用约80亿美元回购股票，未来几年至少还有150亿美元可用于投资[11] - **收购策略**：寻求合理价格的附加收购，注重与公司战略契合度和协同效应；不会过度支付，保持财务纪律；可能会根据可持续发展等领域的机会重新审视投资回报率要求[9][25][28] 业务表现与前景 - **整体业务**：2023年第一季度和全年业务进展符合预期，积压订单覆盖率超80%，订单总量上升；供应链状况改善，尤其是航空航天业务前两个月实现两位数增长[32][36][37] - **各业务板块** - **航空航天（Aero）**：处于上升周期，今年有望实现两位数增长，长期有扩大利润率的途径，目标利润率为29%[23][57][58] - **生产力解决方案与服务（SPS）**：受仓库自动化业务影响，今年营收增长为2% - 5%，剔除该业务后符合4% - 7%的增长算法；预计未来几年随着业务重新调整基线，营收增长将加速[38][39][41] - **高性能材料与技术（PMT）**：UOP业务趋势强劲，石化领域许可活动增加，可持续发展项目取得重大进展；HPS业务在新经济领域如光伏电池制造、超级工厂自动化等方面有更多机会[60][63] - **建筑技术（HPT）**：业务更偏向机构客户，相对稳定；由于业务周期较短，采取较为谨慎的预测[44][46] 定价与利润率 - **定价策略**：今年价格涨幅将处于中等水平，通过数字化定价模型灵活调整价格；注重直接材料生产率，目标是通过生产率抵消通胀，使价格增长转化为利润率提升[51] - **利润率保障**：公司通过推动生产率和创新两大杠杆，持续实现利润率扩张；过去15年保持良好表现，去年投资者日将利润率承诺从30 - 50个基点提高到40 - 60个基点[54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **中国市场**：中国市场占公司总营收约20亿美元（350亿美元中的20亿美元），占比相对较小；预计第一季度市场表现疲软，之后有望回升；尽管地缘政治存在不确定性，但市场基本面强劲[34] - **并购管道**：公司积极寻找并购机会，关注符合投资组合和宏观趋势的附加收购项目；不评论具体收购目标，但表示目前市场上一些资产比12个月前更具吸引力，包括软件和其他技术公司，且更关注可持续发展领域[65][69][70]

纪要涉及的公司 霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 宏观环境与公司整体情况 - 宏观趋势向好，但利率和通胀环境不稳定，经济前景有不确定性 [3] - 长期前景乐观，2022年在高通胀环境下执行良好，未来将注重资本配置 [4] - 承诺3年投入250亿美元，去年已投入80亿美元，一半用于股票回购，希望更多用于并购 [4] 霍尼韦尔加速器操作系统 - 是公司执行能力的基础，不断进化以适应不同商业模式 [4][5] - 涵盖项目、服务、产品和SaaS四种主要商业模式，使运营流程数字化，减少对人力的依赖 [5][6] 公司业务板块展望 - **航空航天（Aerospace）**：需求旺盛，供应链需多年恢复，未来2 - 3年处于增长轨道，利润率目标为29%，目前为27% [9][35] - **过程控制（PMT）**：能源转型带来强劲宏观趋势，增长有信心 [9] - **安全与生产力解决方案（SPS）**：今年业务下滑，主要受仓库自动化限制，传感业务表现出色，软件和服务业务增长良好 [9][40][42] - **家居与建筑技术（HBT）**：上半年有订单积压支撑，下半年情况有待观察，与可持续发展相关的激励计划将逐步发挥作用 [9][43] 订单趋势 - 航空航天和过程控制业务可能保持良好增长，HBT和SPS业务可能较弱；若HBT和SPS业务产品端加速，下半年情况可能改善 [12] 营收增长 - 过去1 - 2年因供应限制、战争、疫情等因素，营收增长低于投资者预期 [13][14] - 若情况正常化，预计2024年营收增长将改善 [15] 软件业务 - 循环业务增长超20%，SaaS业务过去4年增长约15%，规模达13亿美元，有望增长至20亿美元 [19][20] - 软件业务利润率高于平均水平，增长速度是整体业务的3倍，有助于提高整体利润率 [20] ESG业务 - 在减排、能源转型等领域有机会，提供排放监测解决方案和减少温室气体排放的方案 [22] - SPS业务在碳捕获、电池传感等方面有进展，与Nexceris和Johnson Matthey合作，业务有望在未来几年增长至7亿美元 [23][24] 并购策略 - 希望每年进行2 - 3笔规模在10 - 50亿美元的交易，注重软件业务并购，但要选择合适的公司 [29] - 监管环境更具挑战性，但资本环境对霍尼韦尔有一定优势 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 737 MAX停飞导致交付与生产脱节，影响收入成本确认，预计2023 - 2024年交付量上升，2025年恢复平衡 [33][34] - 国防与太空业务第四季度若释放积压订单本可增长，预计第一季度开始增长，供应链情况有所改善但仍需时间 [37][38] - 观众投票结果显示，对股票的态度1/3为积极，中期每股收益复合年增长率与同行一致，倾向用多余现金进行并购，认为股票市盈率约20倍，核心增长是最大逆风，多数人认为ESG在投资决策中无影响 [48][49][50]

纪要涉及的公司 霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **业务表现良好**：公司目前状况良好，拥有近300亿美元的强大积压订单，今年将实现销售、利润率和现金流的增长 [3]。 - **转型成果显著**：自2017年开始的转型对公司运营有极大帮助，软件经常性收入基础不断增长，2022年软件和服务收入约90亿美元，HCE业务实现两位数增长 [4]。 - **资本部署加速**：承诺在3年内部署250亿美元资本，2022年已部署80亿美元，后续将继续利用资产负债表进行部署 [4]。 - **有机增长提升**：2017 - 2019年有机增长率为5%，过去两年为5%，去年达到6%，通过BTIs和新产品推动有机增长 [5]。 - **利润率扩张**：今年实现了70个基点的利润率提升，过去两年自由现金流利润率达到15%，过去几年资本部署超过80亿美元 [5]。 - **ESG融入DNA**：约60%的销售和研发与ESG相关解决方案有关，与埃克森美孚、庄信万丰、Nexceris等合作推动能源转型 [4][6][7]。 各业务板块情况 - **Aero业务**：OEM业务将有长期增长轨迹，飞行小时方面ATR预计比BGA增长更快，国防业务虽目前供应有问题但需求大，预计未来增长良好，长期目标利润率为29% [48][49][51]。 - **PMT业务**：预计实现中个位数增长，价格在不同业务有所差异，各业务发展节奏不同，目标利润率为25%，通过运营卓越和软件内容增长有望提升利润率 [53][54][57]。 - **SPS业务**：PSS技术领先，市场恢复时有望获得更多份额；IGS服务和软件售后市场业务增长强劲，正努力多元化客户管道；整体转型仍处早期，通过成本控制和80/20工作有望实现20%的目标 [62][63][64]。 财务相关情况 - **现金流目标**：长期现金流目标为14% - 17%，去年和今年预计为14%，主要通过改善营运资金和推进端到端转型来提升现金流 [33][34][37]。 - **M&A策略**：进行明智的并购，聚焦控制、自动化、数字化或可持续性领域，目标交易规模为10 - 50亿美元，优先考虑能创造价值的资产，追求GAAP盈利和投资回报率等指标 [38][39][40]。 行业趋势和影响 - **关键趋势**：数字化、自动化和可持续性是未来5年影响公司的重要趋势，这些趋势不会消失，且在市场和公司内部都至关重要 [67]。 - **IRA影响**：IRA激励政策将支持公司可持续发展业务的未来增长轨迹，但转化为大量销售需要时间 [10]。 - **中国市场**：目前情况良好，未出现重大问题，长期来看中国重新开放将为公司带来顺风 [14][15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **供应 链转型**：始于网络简化，引入数字能力，投资规划平台，进行工程变更，开发通胀模型，目前供应链正逐步改善，但航空航天领域受劳动力短缺影响恢复时间较长 [25][26][28]。 - **价格策略**：价格总体相对粘性，但不同业务有所差异，公司会定期更新通胀模型并动态采取价格行动，避免破坏需求 [31]。 - **HCE和Forge业务**：HCE业务规模约13亿美元，以中两位数增长，去年11月推出15种以上新产品；Forge也推出了15种新产品 [22][23]。 - **Quote - to - cash项目**：今年开始推进的端到端转型项目，类似六西格玛计划，将覆盖整个价值链，有助于改善营运资金 [35][36]。

业绩总结 - 2022年净销售额为35466百万美元，较2021年的34392百万美元增长了3%[96] - 2022年每股收益（EPS）为7.27美元，第一季度为1.64美元[90] - 2022年运营收入为64.27亿美元，较2021年增长[85] - 2022年段利润为76.89亿美元，段利润率为21.7%[85] - 2022年自由现金流为4917百万美元，较2021年的5729百万美元下降了14%[96] - 2022年经营活动提供的现金为5274百万美元，较2021年的6038百万美元下降了12%[96] - 2022年经营现金流利润率为15%，与2021年的19%相比下降了4个百分点[96] - 2022年调整后的自由现金流利润率为14%，与2021年的17%相比下降了3个百分点[96] 用户数据与未来展望 - 预计2023年销售额为360亿至370亿美元，按有机增长计算增长2%至5%[53] - 2023年第一季度每股收益预期为2.00至2.10美元，较上年增长5%至10%[38] - 预计2023年自由现金流为39亿至43亿美元[7] - 2023财年销售预期为83亿至86亿美元，增长率为22.2%至22.6%[71] - 调整后的每股收益（EPS）预期为8.80至9.20美元[74] - 自由现金流（Free Cash Flow）预期为51亿至55亿美元，剔除和解影响[75] 资本支出与投资 - 2022年资本支出约为82亿美元，计划在2022至2024年间投资至少250亿美元[31] - 2019年到2022年，调整后的自由现金流从6271百万美元下降至4917百万美元，下降幅度为22%[96] - 2022年分离成本支付为424百万美元，较2021年的213百万美元增加了99%[96] 负面信息与调整 - 2022年因与俄罗斯业务初步暂停和关闭相关的应收账款、合同资产和其他资产的准备金费用为2.97亿美元[6] - 2022年因养老金相关费用的调整，预计2023年将减少约3.75亿美元的养老金持续收入[6] - 2022年调整后的每股收益预计将受到与UOP事项、俄罗斯相关费用及NARCO收购相关的费用影响[76] - 2022年至2023年，养老金持续收入预计将下降，调整后的每股收益剔除养老金影响后预期为9.35至9.75美元[90] 新技术与市场扩张 - 2022年，约30%的销售来自于快速增长的经常性收入流[30] - 2022年，Honeywell的技术预计将使ExxonMobil每年捕获约700万吨二氧化碳[44]

销售业绩 - 2022年，公司销售增长3%，有机销售增长6%（不计俄罗斯销售），销售额达到355亿美元[10] - 航空业务在2022年实现全年销售额达到118.27亿美元，主要业务包括商用航空、航空售后服务和国防与航天[17] - 建筑技术业务在2022年实现全年销售额达到60亿美元，主要业务包括产品和建筑解决方案[18] - 性能材料与技术业务在2022年实现全年销售额达到107.27亿美元，主要业务包括工艺解决方案、UOP和先进材料[20] - 安全与生产力解决方案业务在2022年实现全年销售额达到69.07亿美元，主要业务包括感知与安全技术、生产力解决方案和仓储与工作流解决方案[22] - 2022年销售额为118.27亿美元，较2021年增长7%[106] - 2022年销售额为60亿美元，较2021年增长8%[110] - 2022年销售额为107.27亿美元，较2021年增长7%[114] - 2022年销售额为69.07亿美元，较2021年下降12%[118] 订单和未来展望 - 公司2023年预计宏观经济因素将继续动荡，但拥有296亿美元的强劲订单储备，为未来增长奠定了坚实基础[12] - 公司竞争对手包括 Garmin、Raytheon Technologies、Carrier Global、Schneider Electric 等[23] - 2022年底，公司的订单积压为295.58亿美元，2023年预计将有62%的订单转化为收入[24] - 公司通过航空航天业务向美国政府销售，2022年销售额为34.32亿美元[25] 原材料供应链和成本控制 - 公司采取短期和长期缓解策略来减少原材料供应链的影响，包括数字化解决方案和与关键供应商直接合作[26] - 公司预计2023年某些关键原材料的价格将波动，但相信其缓解策略能够减少对业务的重大不利影响[27] 可持续发展和环保举措 - 公司致力于在2035年实现碳中和目标，通过能源效率改进、车队电气化和可再生能源转型等措施[36][37][38] - 公司推出了 Honeywell Forge Sustainability+ 技术，帮助组织衡量、监测、减少和报告碳排放绩效[41] - 公司成立了 Sustainable Technology Solutions 和 Sustainable Building Technologies 两个业务，致力于开发可持续解决方案[42][43] 员工管理和文化建设 - 公司的人力资本管理是其绩效文化的关键驱动力，员工数量约为97,000人，分布在79个国家[46] - 公司在2021年推出了员工反馈调查，以提高员工参与度和建立吸引人才的文化[53] - 公司实施了多项活动促进员工福祉，包括心理健康意识月活动[54] - 公司通过Honeywell Accelerator提供持续学习和领导力发展[56] - 公司提供150多个学习模块和42个角色特定学习路径[60] - 公司通过领导力培训和包容性培训来促进文化[61] - 公司致力于推动包容性和多样性，重点关注三个关键优先事项[63] - 公司成立了全球包容性和多样性指导委员会，加强包容性和多样性治理结构[64] - 公司在2022年4月举办了首次全球包容性和多样性月活动[65] - 公司在2022年7月重新调整了某些业务部门，以提高价值[71] 财务状况和风险管理 - 公司截至2022年12月31日持有101亿美元和115亿美元的现金及现金等价物[185] - 公司截至2022年12月31日，非美国子公司持有50亿美元的现金、现金等价物和短期投资[186] - 公司截至2022年12月31日，总借款额为196亿美元，其中包括商业票据和其他短期借款、浮动利率票据、固定利率票据等[187] - 公司主要通过企业债券市场融资，发行各种长期固定利率票据[187] - 公司主要通过商业票据市场融资，2022年12月31日商业票据和其他短期借款的加权平均利率为3.29%[188] - 公司拥有15亿美元364天信贷协议和40亿美元五年信贷协议，用于资本支出、股票回购等[190] - 公司的信用评级为S&P A、Fitch A、Moody's A2，展望稳定[192] - 公司2023年主要现金需求包括资本支出约10亿美元、股票回购计划等[197] - 公司继续寻求提高流动性和工作资本效率的机会，包括与供应商延长付款期限[200]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度积压订单达296亿美元创历史新高，同比增长7%，环比增长2%，主要得益于航空航天和高性能材料与技术业务的强劲表现 [4] - 第四季度有机订单增长2%，环比增长6%，主要由航空航天和高性能材料与技术业务带动 [4] - 第四季度资本部署23亿美元，其中股票回购14亿美元，全年股票回购总额达42亿美元，超过3月投资者日设定的40亿美元目标 [5] - 2022年资本部署总额79亿美元，包括42亿美元股票回购，使加权平均股数减少2.5%，还投入8亿美元用于高回报资本支出，2亿美元用于收购美国数字设计公司 [6] - 预计2023年完成的交易将使净自由现金流影响减少约3亿美元，提升公司财务实力 [8] - 有机销售额同比增长10%，若排除俄罗斯业务逐步退出的影响则增长11%，主要由商业航空、建筑产品、先进材料和UOP业务的两位数增长带动 [13] - 排除对Quantinuum投资的影响，利润率扩张180个基点，第四季度自由现金流21亿美元，调整后转化率125%，同比下降18%，但符合全年原指导预期 [14] - 全年有机销售额增长6%，利润率扩张70个基点，调整后每股收益8.76美元，同比增长9%，高于原8.70美元指导上限 [15] - 第四季度调整后每股收益增长21%至2.52美元，比先前指导范围中点高0.01美元，细分市场利润率推动每股收益同比提高29%，较低的调整后有效税率贡献10%的提升，股数减少额外增加0.07美元 [27] - 2023年预计销售额360 - 370亿美元，全年有机销售增长范围为2% - 5% [32] - 预计2023年每股收益在8.80 - 9.20美元之间，调整后同比持平至增长5%，排除非现金养老金逆风影响后，指导范围为9.35 - 9.75美元，中点增长9% [40] - 2022年全年订单有机增长8%，积压订单达到创纪录的296亿美元，全年产生49亿美元现金，占收入的14% [200] - 细分市场利润率同比扩张150个基点至近23% [201] - 预计第一季度每股收益在1.86 - 1.96美元之间，同比下降3%至增长3%，排除较低非现金养老金收入的同比影响后增长5% - 10% [197] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 第四季度销售额有机同比增长11%，其中商业航空增长23%，连续第二个季度实现两位数有机销售增长，商业航空连续第七个季度增长 [21] - 商业OE领域增长最高，发货量增加导致销售额同比增长25%，商业航空售后市场销售额第四季度增长20% [22] - 2023年航空航天业务可能是营收增长最强劲的业务，但预计利润率同比仅适度扩张，因为商业OE业务中选择信用增加导致的不利组合在很大程度上抵消了销量杠杆的增加 [35] - 进入2023年，航空航天积压订单水平同比增长超过20% [34] - 预计2023年航空航天业务有机增长在高个位数至低两位数范围内 [66] - 第一季度预计航空航天业务销售增长，但增速将低于全年预期，因为预计第一季度供应受限最为严重 [72] - 航空航天细分市场利润率收缩120个基点至27.8%，原因是低利润率OE产品销售增加，部分被商业卓越努力所抵消 [193] 建筑技术业务 - 第四季度建筑解决方案销售额增长，持续的商业卓越表现使HBT细分市场利润率扩张370个基点至24.8%，接近25%的长期利润率目标 [24] - 预计2023年建筑技术业务整体保持谨慎，年初强大的积压订单将提供支撑，预计全年有机销售额实现低个位数增长，细分市场利润率预计全年同比扩张 [36] - 第一季度预计建筑技术业务有机销售适度增长，建筑项目销售增长最强，其次是消防产品销售增加 [41] - 第四季度建筑技术业务有机销售额同比增长15%，供应链的适度改善使公司能够减少积压订单成本，交付更多消防产品和建筑管理系统，建筑产品有机增长21% [193] UOP业务 - UOP业务第四季度有机增长13%，克服了同比9%的损失率销售逆风，增长主要由炼油催化剂发货量带动，可持续技术解决方案业务销售额也实现两位数增长，工艺技术业务本季度恢复增长 [25] - 2023年UOP业务因去年俄罗斯销售损失逆风的基数效应改善将获得支撑，工艺技术业务有望继续增长，催化剂发货量全年应保持强劲，对新能源产能的需求将成为顺风，特别是对LNG业务 [68] 安全与生产力解决方案业务 - 第四季度安全与生产力解决方案业务销售额有机下降5%，符合预期，传感与安全技术业务传感部分的持续增长被仓库自动化和生产力解决方案及服务业务的低销量所抵消 [58] - 该业务第四季度实现了历史上最盈利的季度，细分市场利润率扩张940个基点至20.2%，为该业务有史以来最高，主要得益于商业卓越、销售组合改善和生产力行动，抵消了较低的销量杠杆和成本通胀逆风 [26] - 2023年预计安全与生产力解决方案业务销售额将下降中至高个位数，从利润率角度看，将是坚实的一年，预计实现高十几的利润率，因为业务组合改善和运营改进将继续带来益处 [69] 高性能材料与技术业务 - 第四季度高性能材料与技术业务销售额有机增长15%，尽管受到俄罗斯业务4%的逆风影响，先进材料业务本季度有机增长20%，连续第四个季度引领PMT业务增长 [57] - 该业务细分市场利润率本季度收缩100个基点至22%，主要受成本通胀和低利润率产品销售增加影响，部分被商业卓越努力所抵消 [58] - 2023年预计高性能材料与技术业务销售额实现中个位数增长，利润率应适度扩张，得益于销量杠杆改善、持续的定价和生产力行动 [93] - 第一季度预计高性能材料与技术业务将再次实现同比增长，增长将再次由先进材料业务引领，过程解决方案业务增长相对滞后，但仍有强劲的同比增长 [97] 霍尼韦尔互联企业业务 - 霍尼韦尔互联企业业务连续第四个季度实现两位数收入增长，其中经常性和SaaS业务同比增长超过20%，网络安全、Sparta Systems和互联建筑业务本季度同比增长均超过35% [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场需求持续强劲，OEM客户的建造率和售后市场飞行小时数都将继续增长，特别是宽体飞机市场在恢复正常化过程中将做出更有意义的贡献 [28] - 可持续建筑解决方案市场投资持续有顺风，特别是通过机构渠道，以及当前和未来能源供应生产领域，可持续建筑技术和可持续技术解决方案（包括绿色燃料）的订单强劲证明了这一点 [29] - 中国市场第一季度可能因零新冠政策的逆转和农历新年受到挑战，但预计下半年将强劲增长 [160] - 欧洲市场冬季比预期温和，表现相对较好 [161] - 高增长地区市场（如中国、中东、印度、土耳其、中亚、东盟等）预计将实现良好增长，有望抵消欧洲市场的部分逆风 [182] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行经过验证的价值创造框架，以霍尼韦尔加速器操作系统为支撑 [49] - 2023年公司计划进行明智的并购，注重战略契合和股东价值创造，收购价格需有信心产生回报 [153] - 公司将继续通过战略定价行动应对通胀，同时关注市场份额和需求平衡，利用霍尼韦尔数字分析工具进行决策 [113] - 公司将继续努力改善供应链，提高运营效率，以满足市场需求并实现增长目标 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对积压订单的实力和终端市场的顺风充满信心，尽管面临挑战，但公司有能力执行并为股东创造价值 [16] - 2023年公司面临新的挑战，包括潜在的衰退情景，导致短周期业务需求不确定，但公司拥有创纪录的300亿美元积压订单、稳健的资产负债表，且通过NARCO和解进一步降低了风险，有能力有机和无机地部署资本，因此对公司未来持乐观态度 [75] - 尽管2023年面临一些挑战，如供应链限制和通胀逆风，但公司预计随着供应链的改善和市场需求的增长，业务将在下半年实现加速增长 [157] 其他重要信息 - 2023年投资者日将于5月11日在纽约市举行，届时公司高级管理团队将提供业务战略、新增长机会和长期增长算法的最新信息 [101] - 第四季度公司宣布与NARCO信托的收购协议获得最终法院批准，支付13.25亿美元现金消除了资金义务，同时出售Harbison - Walker International部分抵消了收购影响 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度细分市场利润率假设以及订单是否会下降 - 公司不提供具体的利润率指导，但认为SPS业务将在全年处于利润率扩张的高端，关于订单公司不做具体评论，认为第一季度航空航天业务利润率可能下降是合理预期 [78][106] 问题2: OEM激励措施的影响以及是否能实现长期目标 - OEM激励措施是显著的利润率逆风，与波音飞机交付相关，是一个多年的调整过程，公司非常致力于实现长期目标，目前处于运营算法范围内，收入处于较低端但利润率高于预期 [109] 问题3: 成本通胀假设和价格/成本环境 - 通胀正在缓和但不会消失，公司会根据市场情况调整定价目标，从两位数价格增长调整为中个位数或低个位数增长，同时会谨慎平衡需求、定价和通胀，利用霍尼韦尔数字分析工具进行决策 [88][113] 问题4: 供应链改善情况及各业务影响 - 半导体供应链正在改善，预计年底前接近正常状态，航空航天供应链也在缓慢稳定改善，第四季度供应基地的取消承诺水平低于20%，是全年最低水平 [91] 问题5: SPS业务PPS情况及2023年展望 - Intelligrated业务市场下滑，仓库和分销领域存在产能过剩，市场正在消化，PSS业务较之前有所疲软，但预计下半年业务将保持强劲，公司仍有积压订单可执行，同时会关注Intelligrated业务的利润率扩张策略 [139][140][141] 问题6: PMT业务脱碳项目进展和先进材料业务前景 - 可持续技术解决方案业务订单趋势强劲，预计2023年表现良好，在可持续航空燃料、碳捕获和氢能源领域有更多项目启动，先进材料业务整体势头强劲，但住宅领域和电子材料的服务器相关需求存在经济逆风 [144][145] 问题7: 积压订单转化情况和预期 - 公司对积压订单情况感到满意，目前积压订单比正常状态多30 - 40亿美元，随着供应链改善，特别是航空航天和半导体供应链，预计下半年短周期和长周期业务都将加速增长，能够更好地消化积压订单 [156][157] 问题8: 指导范围较宽的原因及低于中点的情景 - 指导范围较宽是因为今年经济情景不确定性较大，从软着陆到深度衰退都有可能，较低端意味着经济条件更严峻，短周期业务表现比预期差，高端则是短周期业务在下半年更强劲，中国市场恢复增长 [175][176] 问题9: 地理区域的意外情况和2023年预期 - 第四季度欧洲市场较疲软，特别是英国，高增长地区市场（如中国、中东、印度等）预计将实现良好增长，有望抵消欧洲市场的部分逆风，公司对中国市场第一季度持谨慎态度，但对全年乐观 [182][186] 问题10: 航空航天业务利润率未来趋势 - 2023年可能是OEM激励措施逆风的顶峰，之后随着波音飞机交付节奏调整，情况将逐渐改善，预计到2025年或2024年恢复正常，供应链正在改善，对航空航天业务未来三年前景感到兴奋 [169][170] 问题11: 大型收购的回报门槛和战略要求 - 公司资产负债表强劲，有能力进行收购，但会采取谨慎和有纪律的方法，注重战略契合和股东价值创造，收购价格需有信心产生回报 [171]

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财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为2.10美元，同比增长4%，超出指引区间高端0.02美元 [8] - 有机销售额同比增长4%，受商业航空、建筑产品等业务两位数增长带动，但受俄罗斯业务缩减和口罩销售下降影响3个百分点 [9] - 订单同比增长12%，期末积压订单为295亿美元，同比增长12% [11] - 第二季度GAAP每股收益为1.84美元，调整后每股收益为2.10美元，同比增加0.08美元，受外汇影响有0.04美元逆风 [38] - 第二季度产生超8亿美元自由现金流，同比下降43%，全年现金指引为47 - 51亿美元 [40] - 预计第三季度销售额在89 - 92亿美元，有机增长7% - 11%；全年销售额在355 - 361亿美元，有机增长5% - 7% [45] - 预计第三季度调整后每股收益在2.10 - 2.20美元，同比增长4% - 9%；全年调整后每股收益在8.55 - 8.80美元，同比增长6% - 9% [59][62] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 第二季度有机销售额同比增长5%，商业飞行小时数恢复带动售后市场销售增长约20%，商用和通用航空原始设备业务恢复增长，国防和太空销售同比下降11%，但环比Q1增长，该业务板块利润率扩大80个基点至26.5% [27][28] - 预计全年销售额呈中个位数增长，利润率同比略有下降 [49] 建筑技术业务 - 第二季度有机销售额同比增长14%，订单连续两个季度两位数增长，积压订单同比两位数增长，健康建筑产品组合订单超1亿美元，该业务板块利润率扩大110个基点至23.5% [29] - 预计全年有机增长两位数，利润率持续扩大 [50] 高性能材料与技术业务 - 第二季度有机销售额增长10%，先进材料业务增长21%，工艺解决方案业务增长7%，Sparta Systems增长超40%，UOP销售下降1%，该业务板块利润率扩大150个基点至22.3% [30][31] - 预计全年销售额呈高个位数增长，下半年利润率较上半年扩大 [53] 安全与生产力解决方案业务 - 第二季度有机销售额下降10%，先进传感技术增长25%，生产力解决方案和服务增长19%，气体检测业务也有增长，该业务板块利润率收缩140个基点至12.6% [32][33][35] - 预计2022年营收呈中个位数下降，第三季度利润率显著改善，第四季度继续扩大 [56][57] 霍尼韦尔互联企业 - 连续季度实现两位数营收增长，包括两位数经常性收入和40%的SaaS业务增长，Sparta Systems、互联安全和网络安全业务同比增长超25% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 65%的销售额来自商业航空、国防、能源和非住宅终端市场，这些市场在潜在衰退中具有较好的抗风险能力 [65] - 商业航空市场，休闲和商务旅行的积压需求将推动售后市场需求，特别是国际旅行恢复后 [65] - 国防市场相对稳定，北约盟友的补货将增加国际预算，推动市场向上 [66] - 能源市场，较高且相对稳定的油价支持资本再投资和LNG产能增加，以替代俄罗斯天然气供应并推动能源转型 [66] - 非住宅市场，国内外基础设施建设以及客户对可持续性和健康建筑的关注提供了增长动力 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 任命Vimal Kapur为总裁兼首席运营官，负责推动公司运营业务的持续盈利增长，包括帮助客户实现可持续发展和数字化转型，监督霍尼韦尔操作系统的整合 [13] - 扩大Sheila Jordan和Suresh Venkatarayalu的职责，分别负责数字转型和技术创新 [16][17] - 与Archer Aviation合作，为城市空中交通飞机提供飞行控制驱动和热管理技术 [19] - 与EnLink Midstream合作，为路易斯安那州墨西哥湾沿岸的工业规模二氧化碳排放者提供碳捕获解决方案 [21] - 发布专注于商业建筑能源优化和碳减排的碳和能源管理软件 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临供应链限制、通胀和地缘政治动荡等挑战，公司仍能凭借严格的运营原则实现强劲业绩，对未来充满信心 [8] - 需求趋势依然强劲，但供应链限制仍对业务造成影响，不过公司通过战略定价行动保持领先于通胀曲线 [26] - 预计下半年供应链限制将略有改善，有助于释放更多业务量 [43] - 公司的终端市场定位、强劲的订单和积压订单以及严格的成本管理将使其在不同经济周期中表现出色，为股东带来差异化回报 [64] 其他重要信息 - 公司在第二季度与竞争对手达成专利相关诉讼的许可和和解协议，有权在两年内获得最高3.6亿美元，第二季度已收到4500万美元 [35] - 公司在企业社会责任方面有四个支柱：包容与多元化、员工行动、STEM教育和可持续发展，并通过相关举措为员工和社区带来积极影响 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国防业务情况及下半年和明年预期 - 第二季度国防业务仍下滑，但上半年长周期订单同比增长，预计未来6 - 12个月因乌克兰局势和北约盟友关注会有积极顺风，2023年及以后有望成为增长动力 [81] 问题2: UOP业务增长不如预期的原因 - UOP业务受俄罗斯业务影响严重，下降的1个百分点中有7个点是俄罗斯业务的影响，且原本俄罗斯的大量订单被取消 [83][84][85] 问题3: 公司整体销售和利润率结构，SPS业务年末利润率大幅提升原因及航空航天业务利润率压力情况 - 第三季度业务与第二季度相似，第四季度有季节性收入提升和固定成本杠杆，UOP业务预计表现强劲，SPS业务采取成本行动，这些因素使第四季度利润率更高 [89][90][91] - 航空航天业务第二季度利润率在26%左右，预计全年维持该水平，第四季度因额外业务量会有小幅提升，但因供应链恢复和产出低于预期，与此前较高预期相比有一定的业务量杠杆损失 [92] 问题4: 公司毛利率上升60个基点的原因 - 公司努力领先于通胀，通过定价、管理产品组合、产品重新设计等方式应对，且已将应对通胀的措施嵌入操作系统，凭借良好的数据可见性和分析能力采取更精确的管理行动 [96][97] 问题5: Intelligrated和仓库自动化业务如何改善 - 市场上仓库自动化业务存在产能过剩情况，但中期来看该业务仍有良好前景，从利润率组合角度看，部分项目利润率较高，整体影响不大 [100][101] 问题6: 新COO角色的考虑以及对战略选择和市场调整后看法，先进材料业务表现及可持续性 - 任命Vimal为COO可让公司CEO有更多时间关注战略、业务发展、客户拓展和人员发展等方面，Vimal有丰富经验，将对公司产生积极影响，CEO会更多关注业务发展和并购 [103][104][106] - 先进材料业务表现强劲，Solstice业务和电子材料业务发展良好，且公司进行了产能扩张，2023年有望更好 [107] 问题7: Vimal是否继续担任PMT领导，以及公司对消费者业务下半年趋势的看法 - Vimal目前兼任PMT领导，待该职位找到合适人选后将专注于COO角色 [112] - 公司消费者业务暴露较少，受消费者需求放缓影响较小，且当前市场环境对公司有利，即使在衰退环境中也有望表现良好 [113][115][116] 问题8: 今年定价预期，积压订单定价情况以及大宗商品价格下降对业务影响 - 今年定价预期从之前的5%提升到8%，积压订单定价在部分业务领域取得成功，预计能保留大部分定价，且定价具有粘性 [119] - 目前部分大宗商品价格下降，但整体直接材料仍呈净增长，2023年随着部分大宗商品价格下降，公司可能有利润率扩张机会 [120][121] 问题9: HBT业务增长原因，是市场增长还是份额提升，以及欧洲业务情况 - HBT业务增长是市场增长和份额提升共同作用的结果，公司的能源节约和健康建筑解决方案符合客户需求，订单率几乎全面两位数增长 [126] - 第二季度德国业务显著增长，目前未看到欧洲业务有明显变化，但会关注欧洲冬季能源情况 [127] 问题10: PMT业务与以往周期相比的独特驱动因素，是否提前拉动2023年业务 - 公司没有提前拉动2023年业务，业务本身强劲，LNG周期和可再生燃料业务带来增长机会，公司在能源基础设施的两端都有参与，将受益于能源转型 [130][131][132] 问题11: 半导体供应去承诺率情况及下半年预期，俄罗斯业务减记情况 - 供应链恢复将是渐进的，航空航天业务去承诺率从第一季度的22.5% - 23%降至第二季度略超21%，预计未来几个季度将逐步改善，公司已派人协助供应商提高产能 [137][138][139] - 第一季度已对俄罗斯业务相关资产进行大部分减记，目前主要处理现金影响问题，这将是一个法律问题，可能持续到2023年 [140][141][142]

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