公司分红与回购政策 - 自2018年上市以来，公司每年均实施现金分红，累计现金分红金额超过人民币14.7亿元，累计现金分红比例超过50% [1] - 2025年度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币2.2元（含税），预计分红总额为人民币3.02亿元 [1] - 2025半年度及年度现金分红总额为人民币5.5亿元，同比增长103%，现金分红比例约78% [1] 股份回购与资本结构 - 公司于2025年度回购A股股份约367万股，回购金额约人民币1.42亿元，并已全部完成注销，进一步优化资本结构 [1] - 公司2025年度累计现金分红总额和股份回购总额为6.92亿元，占本年度归属于上市公司股东的净利润比例为98% [1] 未来股东回报承诺 - 未来公司还将继续坚持长期主义，以实际行动回馈广大投资者 [1]

公司经营业绩 - 2025年度公司磁材产品产销量再创新高 [2] - 2025年共生产磁材毛坯约3.44万吨，同比增长17.31% [2] - 2025年销售磁材成品约2.53万吨，同比增长21.25% [2] 行业市场地位 - 2024年公司已成为全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业 [2] - 公司在全球新能源汽车、节能变频空调、风电等领域具备市场领先地位 [2] 业务发展布局 - 公司积极布局机器人、消费电子、低空飞行器、轨道交通等新兴应用领域 [2]

金力永磁 2026年3月26日电话会议纪要 一、 公司概况与核心业务 * 公司为全球新能源及节能环保领域领先的稀土永磁材料供应商[5] * 2025年主要收入来源为新能源汽车领域，收入约39.4亿元，占总收入比重约50%，销量增长30%[2][5] * 空调领域2025年实现收入约19亿元，销量增长12%[2][5] * 全球前十大新能源汽车厂商均为公司客户，全球前十大压缩机厂商中有八家是公司客户[5] 二、 产能规划与扩张 * 2025年毛坯产能为3.8万吨，产能利用率超过90%[2][3] * 在建产能主要为包头三期2万吨项目，主体工程已完工验收，将根据订单需求陆续释放[3] * 预计到2027年底公司总产能将达到6万吨[2][3] * 公司正通过晋城永磁规划橡胶磁、粘结磁等产能，为客户提供全品类磁材解决方案[3] 三、 新兴业务布局 * **人形机器人业务**：公司视为未来高性能稀土永磁材料的重要增长点[5] 已成立专门的具身机器人电子事业部，并在香港设立研发中心[5] 具身机器人电机转子已建成自动化生产线并实现小批量交付[2][3] 该业务更贴近客户装配的核心关键部件，具备提升产品附加值和实现产品结构多元化的潜力[5] 目前主要生产仍在国内进行，墨西哥项目将根据客户需求及国际政策稳步推进[10] * **橡胶软磁业务**：是现有产品线的补充，旨在满足客户多样化需求，延伸价值链[12] 主要应用于汽车车门密封、智能显示屏固定及传感器支架等场景[12] 全流程智能化建设在赣州工厂内进行，预计到2028年将成为该领域主要供应商之一[13] 目前该业务收入和利润规模有限，仍处于孵化阶段[13] * **稀土回收业务**：子公司银海新材具备5,000吨稀土氧化物回收产能[2] 2025年实际回收产量约3,000吨[2][3] 以公司2026年4万吨毛坯产能、成品率70%计算，将产生约12,000吨磁泥废料，可回收约3,600吨稀土原材料，现有回收产能基本可满足[15] 未来不排除根据需求进行扩产[15] 四、 财务与运营表现 * **毛利率**：公司认为15%-20%是行业的合理毛利率区间[2][6] 若稀土价格持续上升并维持一段时间，毛利率会向20%-25%的区间靠拢[2][6] 若价格下调并维持，毛利率则可能回归到20%左右的行业常规水平[6] 2026年毛利率需持续关注基础原材料价格走势[7] * **现金流与资产**：截至2025年末，公司持有货币资金33亿元，加上一年内到期的大额存单7.6亿元和一年以上大额存单6.3亿元，现金类资产总计约50亿元[8] * **资产减值**：2025年记录的0.66亿元资产减值主要为存货跌价准备，是在特定会计时点上的理论值，不代表实际亏损[16] * **研发投入**：2025年研发投入重点包括无重稀土研发创新及技术体系建设[16] 未来计划将研发投入维持在营收占比5%左右的水平[16] 五、 供应链与原材料管理 * **原材料采购**：公司与北方稀土集团和中国稀土建立长期稳定合作[8] 2025年从北方稀土的采购金额占总采购额的69%[8] * **库存策略**：公司目前维持约1个月（30天左右）的原材料库存周期[2][6][11][14] 只有在原材料价格出现持续性上涨或下跌趋势时，才会对库存周期做明显调整[6][11] * **价格传导**：公司的产品调价机制是根据客户收货前一个月或一个季度的稀土价格进行结算[10] 2025年产品平均销售价格受上半年较低稀土价格及出口管制初期高价出口产品销售占比下降影响[10] 六、 出口业务与合规 * 公司已成为国家首批获得稀土永磁出口通用许可证的企业之一[2][5] * 2025年出口金额保持稳定，对美出口实现了较大增长[2][5] * 出口管制规则的细化提升了行业门槛，对合规体系完善的企业构成长期利好[5][14] * 公司对出口前景充满信心，因中国占全球稀土永磁材料供应量的90%以上，且市场需求巨大[14] 七、 市场展望与订单 * **新能源汽车**：2025年全球新能源汽车销量增长20%，公司该业务销量增长30%，市场占有率提升[10] 对2026年全年市场持谨慎乐观态度，订单情况良好，产能利用率较高[10] 在新能源重卡领域已取得突破和销量增长[10] * **整体运营**：公司订单充足，产能利用率会一直保持在90%左右的水平[9]

2025年财务业绩概览 - 营业总收入77.18亿元，同比增长14.11%；主营业务收入70.28亿元，同比增长19.00% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7.06亿元，同比增长142.44%；扣非后净利润6.20亿元，同比增长264.00% [2] - 综合毛利率21.18%，较上年提升10.05个百分点 [2] - 扣除股份支付等影响后净利润8.04亿元，同比增长173.58%；相关非现金费用合计约1.07亿元 [2] 产销量与市场地位 - 磁材毛坯产量约3.44万吨，同比增长17.31%；销售磁材成品约2.53万吨，同比增长21.25% [3] - 2024年起产销量位列全球稀土永磁材料行业第一，2025年再创新高 [3] 收入结构与下游应用 - 新能源汽车及汽车零部件：销售收入39.41亿元，同比增长30.31%，可装配新能源乘用车约650万辆，覆盖全球前十大新能源汽车生产商 [4] - 节能变频空调：销售收入19.17亿元，同比增长12.66%，可装配变频空调约9600万台，覆盖全球前十大压缩机生产商中的八家 [4] - 风力发电：销售收入4.88亿元，同比增长3.57%，对应风机装机容量约12GW，覆盖全球头部风电整机厂商 [4] - 机器人及工业伺服电机：销售收入3.00亿元，同比增长45.19%，与全球多家厂商合作，并为世界知名科技公司具身机器人研发提供小批量产品 [4] - 3C产品：销售收入2.26亿元，同比增长3.33%，覆盖全球多家知名消费电子厂商 [4] 产能与基地布局 - 2025年底建成磁材总产能4万吨/年，全年实际产能3.8万吨，产能利用率超90% [8] - 建成先进的具身机器人电机转子生产线 [8] - 包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”已开工建设，预计2027年底总产能达6万吨/年 [8] - 完成集团化布局转型，从单一生产基地转向母公司控股、多基地协同运营 [7][8] 新兴业务与研发 - 具身机器人领域：与国际知名科技公司合作研发电机转子，有小批量产品交付；通过投资布局产业链关键环节 [6] - 电机转子业务更贴近客户关键部件交付，价值取决于加工精度与规模化能力，已建成自动化生产线 [6] 出口与合规 - 境外销售收入12.70亿元，同比增长3.92%；其中对美国出口5.01亿元，同比增长39.80% [9] - 已获得国家稀土物项出口许可证，并成为首批获通用许可证的企业 [9] 股东回报与资金 - 2025年度拟每10股派现2.2元（含税），分红总额3.02亿元；半年度及年度累计现金分红5.5亿元，同比增长103%，现金分红比例约78% [10] - 2025年回购并注销A股约367万股，金额约1.42亿元 [10] - 年度现金分红与股份回购总额6.92亿元，占净利润比例98% [10] - 截至2025年末，持有货币资金33.57亿元，一年内到期大额存单7.69亿元，一年以上到期大额存单6.63亿元 [12] 原材料供应与回收 - 与北方稀土集团、中国稀土集团的采购额占采购总额约72% [11] - 累计回收稀土原材料3681吨 [11] - 持有银海新材51%股权，2025年其营业收入1.95亿元，净利润5050万元，产品获国际标准100%可回收成分认证 [11][12]

金力永磁2025年高管薪酬与团队结构 - 公司董事及高级管理人员共13位，平均年龄50岁，年龄中位数为51岁，最高年龄为副董事长、副总裁及职工董事吕锋的58岁，最低年龄为董事会秘书赖训珑的38岁 [1][6] - 2025年董事及高级管理人员薪酬总额为1637.26万元，平均薪酬为142.04万元，年薪中位数为177.28万元 [1][6] - 董事长、首席执行官及执行董事蔡报贵薪酬最高，为226.61万元，非执行董事胡志滨薪酬最低，为15.00万元 [1][6] 2025年高管个人薪酬详情 - 薪酬最高的三位高管为：董事长蔡报贵（226.61万元）、副总裁毛华云（216.88万元）、副总裁于涵（182.93万元）[2][7] - 多数核心高管（如副总裁、CFO、董秘）2025年薪酬较上年有显著增长，增幅在33.80万元至89.64万元之间 [2][7][8] - 非执行董事薪酬普遍较低，李忻农与胡志滨均为15.00万元，李晓光与梁敏辉薪酬为0 [2][3][8] 近三年薪酬总额与股价变动趋势 - 近三年董事及高级管理人员薪酬总额分别为：2023年1366.93万元、2024年1242.82万元、2025年1637.26万元 [3][8] - 从2023年至2025年，董事和高管薪酬总额增加270.33万元，增幅为19.78% [3][8] - 公司股价从2023年末的19.48元上涨至2025年末的34.11元，期间涨幅为75.06% [3][9] 年度股价表现与薪酬对比 - 2025年公司股价年度涨幅为92.80%，年末股价为34.11元 [4][10] - 2024年公司股价年度跌幅为9.20%，年末股价为17.69元 [4][10] - 2023年公司股价年度涨幅为11.50%，年末股价为19.48元 [4][10]

核心观点 - 美银证券首次覆盖金力永磁，H股目标价24港元，A股目标价36元，评级均为“买入” [1] - 看好公司在新能源重卡及人形机器人带动下的市场扩张潜力、上游原材料供应稳定、客户黏性高、市占率快速增长，以及现时估值并不昂贵 [1] 公司业务与市场地位 - 金力永磁是全球领先的高性能钕铁硼永磁材料生产商 [1] - 公司已与全球领先的电动车及人形机器人制造商建立长期合作关系 [1] 行业与竞争壁垒 - 高性能磁材行业技术门槛高、认证周期长 [1] - 客户一旦成为核准供应商，通常会签订长期合约并与下游伙伴共同开发产品 [1] 供应链与成本优势 - 公司通过与中国两大稀土供应商签订长期合约，以低于现货价约10%的价格锁定原材料供应 [1] 增长驱动因素 - 市场扩张潜力受新能源重卡及人形机器人带动 [1] - 公司市占率快速增长 [1]

核心财务表现 - 2025年实现营业总收入77.18亿元，同比增长14.11%，创历史新高 [1] - 实现归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%；归母扣非净利润6.20亿元，同比增长264.00% [1] - 扣除股权激励产生的股份支付费用影响后，净利润为8.04亿元，同比增长173.58% [1] - 2025年度现金分红总额预计为5.5亿元，同比增长103%，现金分红比例约78% [2] 业务运营与产能 - 2025年磁材产品销量达2.53万吨，同比增长21% [2] - 2025年底已建成4万吨/年磁材产能，产能利用率超90% [2] - 包头三期项目部分工程主体已通过验收，预计2027年底磁材总产能将提升至6万吨/年 [2] - 公司已完成向集团化运营体系转型，形成赣州、包头、宁波生产基地协同运营的布局 [2] 研发与技术投入 - 2025年研发投入达5.06亿元，占营业收入的6.55%，同比提升1.81个百分点 [1] - 公司已建成具身机器人转子自动化生产线，并实现小批量产品交付 [3][5] - 在中国香港设立具身机器人电机转子研发中心，并成立专门的电机转子事业部 [4] - 新设橡胶软磁事业部并建设智能化生产线，提供烧结磁、粘结磁及橡胶软磁等多类别磁材解决方案 [5] 市场应用与收入构成 - 新能源车及汽车零部件领域实现收入39.41亿元，销量同比增长30.31%，产品可装配新能源乘用车约650万辆 [3] - 节能变频空调领域实现收入19.17亿元，销量同比增长12.66%，产品可装配变频空调约9600万台 [3] - 风力发电领域实现收入4.88亿元，销量同比增长3.57%，产品可装配风机装机容量约12GW [3] - 机器人及工业伺服电机领域实现收入3.00亿元，销量同比增长45.19%，正配合世界知名科技公司进行具身机器人电机转子研发 [3] 产业链布局与新兴业务 - 通过控股子公司银海新材布局稀土回收业务，报告期内实现营业收入1.95亿元，净利润5.05亿元 [5] - 通过直接投资或参与产业基金等方式，对相关产业链环节进行战略布局，加速产业协同和商业化落地 [4] - 具身机器人被视作未来高性能钕铁硼磁材及电机转子重要的需求增长点之一 [4] - 公司产品覆盖新能源汽车、节能变频空调、风力发电、工业伺服电机、低空飞行器等多个场景，与各领域全球龙头企业保持稳定合作 [2]

公司评级与目标价 - 美银证券首次覆盖金力永磁H股(06680)及A股(300748.SZ)，均给予“买入”评级 [1] - H股目标价为24港元，A股目标价为36元人民币 [1] - A股目标价基于73%的A/H股溢价计算得出 [2] 公司核心优势 - 公司是全球领先的高性能钕铁硼永磁材料生产商 [1] - 通过与中国两大稀土供应商签订长期合约，以低于现货价约10%的价格锁定原材料供应 [1] - 行业技术门槛高、认证周期长，客户一旦成为核准供应商通常会签订长期合约并共同开发产品，公司客户黏性高 [1] - 公司已与全球领先的电动车及人形机器人制造商建立长期合作关系 [1] 行业需求与增长动力 - 全球高性能磁材需求在2025至2028年间的复合年增长率预计为9% [1] - 新能源汽车销量增长可能放缓，但单车磁材用量因多电机配置将持续增加 [1] - 新能源重型卡车受政策支持，每辆磁材用量约为一般电动车的三倍 [1] - 人形机器人方面，预计2030年及2035年全球出货量将分别达到120万部及1000万部 [1] - 随着人形机器人自由度提升，每台机器人所需的致动器及磁材用量也将增加 [1] 公司市场地位与财务预测 - 公司市占率预计从去年的19%提升至2028年的25% [2] - 2026年及2027年的纯利预测分别增长30%及44% [2] - H股目标价基于现金流折现模型估值，加权平均资本成本为8.5%，终端增长率为4% [2] 公司估值 - H股现价对应2026至2027年预测市盈率约为21倍 [2] - H股目标价对应预测市盈率约为27倍 [2] - 相对于人形机器人及电动车零部件同业的59倍及40倍市盈率，公司估值具有吸引力 [2]

公司业绩表现 - 截至2025年12月31日止年度，公司营业收入约77.18亿元，同比增长14.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约7.06亿元，同比增长142.44% [1] - 基本每股收益为0.52元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为3.53亿元 [1] 股东回报与产能情况 - 公司拟派末期股息为每10股股份人民币2.2元(含税) [1] - 2025年底公司如期建成4万吨╱年磁材产能，全年实际产能为3.8万吨 [1] - 公司产能利用率超过90% [1] - 磁材产品产销量再攀新高，核心竞争力持续提升 [1] 市场反应 - 公司发布年度业绩后股价上涨，截至发稿时涨3.95%，报20.02港元 [1] - 成交额为3081.34万港元 [1]

公司业绩表现 - 截至2025年12月31日止年度，公司营业收入约77.18亿元，同比增长14.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约7.06亿元，同比增长142.44% [1] 1 - 基本每股收益为0.52元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为3.53亿元 [1] 产能与运营 - 2025年底公司如期建成4万吨/年磁材产能 [1] - 2025年全年实际产能为3.8万吨，产能利用率超过90% [1] - 磁材产品产销量再攀新高，核心竞争力持续提升 [1] 股东回报 - 公司拟派末期股息为每10股股份人民币2.2元（含税） [1] 市场反应 - 公司股价在业绩发布后上涨，截至发稿时涨3.95%，报20.02港元 [1] - 成交额为3081.34万港元 [1]