摩根大通英国新总部建设计划 - 公司计划在伦敦金丝雀码头建设新的英国总部大楼 投资额达数十亿英镑 被视为对伦敦全球金融中心地位的重大背书 [1] - 新大楼总内部面积达300万平方英尺 建成后将成为伦敦迄今为止最大的办公楼 可容纳多达12,000名员工 [1] - 大楼由福斯特建筑事务所设计 预计建设周期为6年 将与金丝雀码头集团共同开发 [2] 项目经济影响与政府政策背景 - 该项目预计将为当地经济贡献99亿英镑（约合130亿美元） 并在建筑及其他行业额外创造7,800个就业岗位 [3] - 公司首席执行官杰米·戴蒙表示 英国政府将经济增长作为优先事项是促成此决定的关键因素 [2] - 该决定对财政大臣瑞秋·里夫斯而言是一次重大成功 其在11月26日的预算中虽增税260亿英镑 但未提高银行利润税 [4] 伦敦办公地产市场环境 - 公司最终选择Riverside South地块 凸显了企业在伦敦寻求大型新办公楼的选项匮乏 [6] - 开发商对新项目启动持谨慎态度 原因包括英国脱欧、疫情后灵活办公模式、建筑成本大幅通胀以及利率上升等一系列冲击 [6] - 新大楼面积比伦敦目前最大的办公楼（22 Bishopsgate）大三分之一 后者总面积约210万平方英尺 内部办公面积约120万平方英尺 [3] 公司办公策略与现有布局 - 首席执行官戴蒙是推动员工重返办公室的最坚定倡导者之一 今年早些时候要求大多数员工每周现场工作五天 [7] - 为促进员工返岗 公司甚至需要租赁额外空间 在已满负荷的欧洲总部附近的前瑞信办公室租用了数层楼 [8] - 公司目前在伦敦主要运营两处自有物业（金丝雀码头25 Bank Street和维多利亚堤坝60号）并租赁另一栋大楼 新总部建成后将保留维多利亚堤坝站点 并考虑25 Bank Street的处置方案 [13] 项目历史与行业趋势 - 公司于2008年收购Riverside South地块 2014年曾聘请经纪人试图出售 但在最后一刻选择保留所有权 [9][10] - 高盛集团同日宣布将在其伯明翰办公室增加500个职位 其他多家银行也表示计划增加在英投资 [5] - 前金丝雀码头集团主席乔治·亚科贝斯库曾强烈批评英国脱欧 现亲自为公司的新开发项目提供咨询 该项目凸显了伦敦对投行的持久吸引力 [11][12] - 公司上月宣布了另一项3.5亿英镑的投资计划 用于其伯恩茅斯园区的新建筑和设施升级 [13]

摩根大通观点 - 人工智能将影响每项工作、每个应用程序和每个数据库，并大幅提高人员效率 [1] - 人工智能的部署可能导致员工总数保持稳定甚至上升，前提是公司能妥善管理 [1] - 在运营部门，预计到2029年员工人数将呈下降10%的趋势 [6] - 公司要求尽可能控制员工人数增长，并更加注重效率 [6] - 人工智能将改变部分工作岗位，可能作为“副驾驶”工具、解决“苦差事”或直接取代岗位 [1] - 人工智能将消除工作岗位，人们不应回避这一现实 [2] - 人工智能可用于风险与欺诈识别以及加强网络安全防御 [5] 高盛观点 - 人工智能将推动公司效率提升，而效率提升将意味着放缓招聘和减少岗位 [9] - 公司要求尽可能控制员工人数增长，并更加注重效率，以找到“合适的团队结构”并获得“更多敏捷性” [9] - 尽管放缓招聘，公司仍预计到2025年底员工总数将增加，并在2025年第三季度宣布全球员工人数增长5%至约48,000个职位 [9] - 公司需要更多高价值人才，以扩大业务覆盖范围并继续增长和拓宽业务 [10] - 首席执行官相信人工智能将在未来10年内使公司员工人数增长 [10] - 在某些领域将拥有更少员工，但希望有能力让更多员工与客户相处 [11] - 人工智能最直接的影响将体现在软件开发领域 [11] - 部分白领办公室职位的需求将减少，但经济其他领域会创造新的就业机会 [13] - 技术变革的适应速度可能比互联网或电力普及更快，专业工作者可能受到最严重冲击 [12] 花旗集团观点 - 短期内，生成式人工智能将大幅提高生产力；长期看，有潜力彻底改变银行及行业的所有职能 [16] - 人工智能驱动的自动化代码审查今年已超过100万次，极大提高了开发人员生产力，仅此一项创新每周就能创造约10万小时的产能 [17] - 人工智能正帮助客服团队更快解决客户咨询，帮助财富顾问提供更个性化的建议，并启动了基于智能体的AI试点以处理更复杂任务 [17] - 目前全球人工智能应用率仅为10%，需接近50%才能广泛观察到其对裁员的影响，具体速度尚不确定 [18][19] 富国银行观点 - 自2019年以来公司员工人数已缩减近四分之一，并预计这一趋势将持续，希望尽可能通过自然减员实现 [21][22] - 员工人数减少是公司专注于解决“效率过低”和“过于官僚”领域的结果，2018年至今年6月公司还受到1.95万亿美元资产上限的限制 [22] - 认为人工智能带来的机遇非常重大，任何声称人工智能不会导致员工减少的人要么不了解情况，要么不够诚实 [23] 美国银行观点 - 生成式人工智能的采用已缩小了某些部门的规模 [25] - 关键在于重新部署员工并对其进行再培训，使其能够完成大语言模型无法完成的工作，公司需要比两三年前更加注重多维度培训员工 [26]

摩根大通及同业对标准普尔500指数的预测 - 摩根大通分析师预测标准普尔500指数在2026年将达到7500点 若美联储降息速度快于预期 指数可能突破8000点 [1][3] - 德意志银行预测该指数在2026年底达8000点 动力来自盈利强劲和人工智能资本支出 [5] - 摩根士丹利预测该指数达7800点 预期美国股市将凭借人工智能资本支出超越全球同行 [5] - 高盛预测该指数达7600点 驱动力为生产率提升和稳健的盈利增长 [7] - 汇丰银行预测该指数在2026年末达7500点 受人工智能支出支撑 但受K型经济制约 [7] 市场背景与估值状况 - 股市估值已处于高位 引发对股价已包含多少乐观情绪的合理质疑 [2] - 所谓的“美股七巨头”目前约占标准普尔500指数总市值的38% [4] - 摩根大通认为当前高估值并非完全不合理 因其定价反映的是预期将变得更高效而非更疲弱的经济 [4] 核心驱动因素分析 - 摩根大通预期标准普尔500指数盈利在未来两年增长13%–15% 支撑因素包括人工智能资本支出激增、股东回报增加以及去监管和财政支持的潜在益处 [6] - 人工智能资本支出浪潮规模巨大 谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊和Meta计划每年合计投入超过2000亿美元 主要驱动力是人工智能/数据中心 [6] - 摩根大通分析师认为 来自人工智能、生产率和去监管的真实盈利提升尚未完全体现在股价中 [2] - 推动指数上涨的因素包括更强的盈利、加速的人工智能生产率以及更有利的政策背景 [3]

摩根大通对美联储降息预期的转变 - 摩根大通突然改变其预测，预计美联储将在12月降息25个基点，并在明年1月再次降息，这已是一周内的第二次观点修正 [1] - 此前在9月，该行还认为12月绝无降息可能，现在则带头押注即将降息 [1] 市场降息预期的剧烈波动 - 美联储12月降息的概率在短期内从11月中旬的25%急剧飙升至84.7% [3] - 这一剧烈波动源于关键经济数据的发布被推迟，10月CPI取消发布，11月CPI和非农数据均推迟至12月16日公布，导致美联储在12月议息会议时面临“数据真空” [3] - 纽约联储主席威廉姆斯的表态（“短期内仍有降息空间”）以及高盛率先改口预测12月降息，是推动市场预期转变的关键因素 [3] 摩根大通调整预测的核心依据 - 美联储核心层释放的信号是关键依据，特别是纽约联储主席威廉姆斯（兼任FOMC副主席）关于降息不影响通胀目标的讲话，被摩根大通在报告中明确列为改变主意的原因 [6] - 美国就业市场存在隐忧，尽管9月非农新增11.9万远超预期，但8月数据从2.2万下修至-0.4万，且失业率已升至4.4%，永久性失业人数增加，表明就业市场正在降温 [7] - 华尔街出现“抱团押注”现象，高盛等机构也已转向，掉期交易员认为降息概率达80%，集体行动进一步推高了降息预期 [8] 潜在的变数与风险 - 美联储内部意见存在分歧，波士顿联储主席柯林斯已明确反对降息，目前支持降息的票数可能仅为6票，距离过半数还差1票，存在因一票之差而暂停降息的风险 [10] - 延迟至12月16日发布的CPI和非农数据若显示通胀反弹或就业市场走强，可能彻底扭转当前的降息预期 [10] - 摩根大通承认12月的决策“极为接近”，判断难度超过去年9月 [10]

市场整体表现 - 美国股市于2025年11月27日星期四因感恩节休市 交易将于11月28日星期五缩短时段恢复[1] - 截至最近交易日（11月26日周三） 道琼斯工业平均指数上涨31467点 涨幅06679% 收于4742712点[1] - 市场主要驱动力是投资者对美联储12月潜在降息的持续乐观情绪以及对人工智能行业的重新热情 推动基准指数连续四日上涨 抵消了11月早前的跌幅[2] 主要公司股价表现 - 波音公司股价上涨246% 至18692美元 成为道指成分股中涨幅最大的股票[3] - 沃尔玛公司股价上涨207% 至10910美元 微软公司股价上涨204% 至48550美元[3] - 金融机构表现强劲 高盛集团股价上涨171% 至81601美元 摩根大通股价上涨164% 至30764美元[3] - 赛富时公司股价下跌251% 至22815美元 是道指成分股中跌幅最大的股票[3] - 默克公司股价下跌073% 至10463美元 霍尼韦尔公司股价下跌043% 至18999美元[3]

投资评级与核心观点 - 摩根大通将中国股市投资评级上调至“增持”，认为明年录得可观涨幅的可能性大于大幅下跌的风险 [2] - 中国股市处于自2020年末开始下行周期后的复苏早期阶段，估值可接受且资金持仓偏轻 [2] - 相较于出现大幅下跌的风险，明年中国股市录得可观涨幅的可能性更大 [2] 市场表现与投资时机 - MSCI中国指数本季度迄今已下跌6.2%，而更广泛的MSCI亚太指数则上涨1.3% [2] - 中国股市今年此前取得的相对跑赢基本已经回吐，为投资者提供了一个有吸引力的入场时机 [2] - 自4月初摩根大通建议买入中国股票后，MSCI中国指数上涨约33%，同期亚洲基准指数上涨约37% [2] 未来驱动因素与预期 - 明年多重支撑因素包括AI的应用落地、刺激消费措施以及治理改革等 [2] - 对中国的乐观情绪叠加政策支持、充裕流动性、治理改革及对重仓AI股票整体利好，意味着亚洲股市明年更可能录得中等到可观的涨幅 [3] - 预计MSCI明晟亚洲除日本指数明年将升至1025点，较周三收盘点位有约15%的上涨空间 [3] 机构观点对比 - 摩根大通的乐观态度与摩根士丹利形成对比，后者预计企业盈利前景存在不确定性、估值偏高，该资产类别明年将进入盘整阶段 [3] - 摩根大通目前对中国内地、中国香港、韩国和印度给出的评级为增持 [3]

华尔街机构对2026年股市展望 - 核心观点为牛市尚未结束，AI热潮是主要驱动力，多家机构对标普500指数给出大胆预测 [2] - 德意志银行设定2026年年底目标为8000点，预期中双位数回报，动力来自资金流入、股票回购和盈利增长 [2] - 摩根士丹利预测2026年收于7800点，称为新牛市，认为滚动式衰退已结束，政策支持和盈利强度将持续 [2] - 富国银行设定目标7800点，预计未来12个月双位数上涨，明年出现两阶段反弹 [3] - 摩根大通基准预测为7500点，但若通胀改善促使美联储更积极降息，指数有望突破8000点 [3] - 汇丰银行目标价为7500点，预计美股明年双位数增长，类似1990年代末股市繁荣 [4] 盈利增长预期 - 标普500指数成分股公司在第三季度盈利增长13.4% [2] - 德意志银行预计2026年盈利将强劲增长，股票估值保持高位 [2] - 摩根大通预计未来两年盈利增长在13%到15%之间 [4] AI驱动的经济背景 - AI热潮重塑经济和金融市场，支撑盈利增长和投资周期 [2][4] - 富国银行认为AI热潮重现科技主导增长时期，但警告可能形成泡沫 [3] - 摩根大通指出AI转变在K型经济背景下展开，可能进一步放大经济两极分化 [4] - 汇丰预计2026年标志为双速经济/市场，AI投资周期继续支撑盈利 [4] 政策与市场环境 - 富国银行认为政策和流动性在中期选举周期保持支撑背景 [3] - 市场定价显示美联储在12月会议降息可能性为83% [4] - 摩根大通提及更宽松的财政政策如《大而美法案》以及AI相关生产力收益被低估 [4]

交易概述 - 摩根大通于11月24日增持华润万象生活450.62万股 [1] - 每股作价44.0133港元，总金额约为1.98亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为1.39亿股 [1] 股权变动 - 增持后最新持股比例由5%以下增至6.09% [1] - 此次增持显示机构投资者对公司的信心 [1]

交易概述 - 摩根大通于11月24日增持微创医疗8906.0433万股 [1] - 每股作价为10.4413港元，总金额约为9.3亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2.76亿股，最新持股比例达14.44% [1]

摩根大通减持敏实集团股份 - 摩根大通于11月24日减持敏实集团279.7122万股 [1] - 减持平均每股作价为33.4474港元 [1] - 此次减持涉及总金额约为9355.65万港元 [1] 减持后股权变动情况 - 减持后摩根大通最新持股数目约为6971.57万股 [1] - 减持后摩根大通最新持股比例降至5.92% [1]