公司人才战略与招聘计划 - 公司于3月12日正式启动2026年春季校园招聘，面向2026届应届毕业生补录和2027届实习生招聘，并同步启动面向顶尖校园人才的快Star-X实习项目 [1] - 本次春招共开放超200个岗位类型，覆盖算法、工程、产品、运营、游戏、设计、市场、销售、战略分析、项目管理及职能等多个方向 [1] - 招聘工作地点覆盖北京、杭州、上海、深圳、广州等多个城市 [2] 技术人才招聘重点 - 技术类岗位为本轮招聘重点，大模型相关岗位需求数量翻倍 [1] - 公司持续围绕大模型、生成式AI、多模态理解与创作、推荐系统等核心领域释放研发与创新岗位需求 [1] - 快Star-X实习项目聚焦工程类和算法类岗位，旨在发掘最优质技术人才，面向2027届及以后本硕博在校生开放，并实行全年持续招聘 [2] 人才培养与成长体系 - 公司为校招生提供“3+1”培养体系、专属导师带教，以及租房补贴、校招礼盒、节日礼物等福利 [2] - 数据显示，94.2%的校招生在两年内实现职级跃升，最快在入职第44天即开启首次晋升 [2] - 在实习转正方面，留用实习可直通校招，实习满40天即可参与转正评估，目前校招生中60%拥有公司实习经历 [2] 技术创新与业务发展 - 公司持续推进AI能力建设，其自研视频生成产品可灵AI已跻身全球领先梯队 [1] - 随着AI能力不断向业务场景深化落地，公司希望吸引更多优秀的算法、研发和工程人才参与前沿技术探索与产品创新 [1] - 快Star-X项目的优秀人才有机会在真实业务场景中挑战世界级技术难题、推动技术突破与产业创新 [2]

核心观点 - 公司2026年春节期间DAU规模再创历史新高，实现连续两年春节峰值突破，这并非简单的补贴结果，而是一次社交结构被重新激活的结果，背后是红包机制、社交关系与年味场景的系统性升级 [1] - 公司春节运营策略的核心转变是从过去强调“发”红包，转变为更强调“互动”，通过将红包嵌入社交链路，使其具备可放大、可转赠、可协作的属性，成为“社交硬通货”，从而让流量增长依赖关系链条的活跃度而非单纯补贴 [9] 用户活跃与增长表现 - 2026年春节期间，公司DAU规模再创历史新高，实现连续两年春节峰值突破 [1] - “摇一摇”参与用户规模同比增长超过60% [4] - 近8000万用户参与“火崽崽过大年”和“新春友钱花”活动 [9] - 养火崽崽用户对数较春节前增长25%，好友私信发送人数增长15% [9] 红包玩法创新与用户互动 - 保留“摇一摇发财树领红包”作为主玩法，以“真给钱、好上手”的特点降低参与门槛，希望形成用户固定认知 [2] - 推出“一键换红包”功能，用户可将小额红包兑换为更高金额机会，人均换红包次数超过10次，结合了确定性收益与惊喜感 [5] - 推出“财神点金卡”，可将红包金额最高放大100倍并支持好友转赠，因其稀缺性和高收益成为“社交货币”，在某主播评论区累计刷出超过300万条求卡评论 [5] - 推出“招财码”玩法，好友互扫即可获得奖励，将线下聚会场景转化为线上入口，重庆、哈尔滨、长春成为扫码最活跃城市TOP3 [7] - 推出小游戏玩法“小马PK”，将红包激励与实时对战结合，胜方可赢取最高98888金币，春节期间数十万用户参与，其中数十万用户参与次数超过100次 [7] 产品设计原则与用户反馈 - 公司设计春节红包玩法的核心原则是“确定性高”、“简单好上手”以及“多劳多得”，旨在降低用户理解规则的门槛 [4] - 公司认为用户感受到的关键是“真诚”，即点一下就能拿到钱且没有套路，多玩多得，从而愿意持续参与 [4][5] - 社交平台上有用户分享通过持续参与累计领取上百元现金的“战绩” [4] 内容生态与春节场景构建 - 春节期间，平台视频总播放量超过2500亿，直播总观看量超过150亿，相关视频点赞次数达到65亿 [10] - 平台内容涵盖春晚直播、地方年俗、运动赛事、兴趣内容等，例如“沉浸东北年”超长直播串联多地年俗，“老铁回家专列”记录返乡团圆 [10][11] - 平台推出多元化自制与创新内容，包括全球首部AI贺岁动画短片集《马上有戏》、“马年星晚”晚会、18部星芒精品短剧、“寒假兴趣班”知识直播等，构成立体内容版图 [11] 战略意义与模式转变 - 红包的角色从过去获取流量的补贴工具，转变为激活社交关系的互动机制，成为连接人与人的媒介 [12] - 通过互动机制与内容场景的结合，公司构建了更完整的春节参与场景，让用户不仅领红包，也记录生活、分享年味、连接彼此 [12] - 公司认为红包只是让用户理解与参与平台的手段，真正能留下用户的是平台本身的内容和社区 [12]

公司与CBA联赛达成官方内容平台合作 - 公司于2025年3月10日宣布与CBA公司达成合作，正式成为CBA联赛官方内容平台，获得2025-2026赛季CBA联赛的赛事直播及短视频权益[1] - 此次合作是公司继获得NBA二创版权后，再次拿下篮球领域头部体育赛事版权，旨在满足更多篮球爱好者的内容消费需求[1] - 合作生效后，用户可在公司平台免费观看CBA直播，平台将配备杨鸣、朱芳雨等篮球大咖的专业解说阵容，并有各界达人参与陪看，提供边看边买赛事周边的体验[3] 公司持续构建体育内容生态体系 - 公司自2021年起与NBA中国达成长期战略合作伙伴关系，成为NBA中国首个内容二创媒体合作伙伴、NBA官方短视频平台及视频内容创作社区，并于2025年续签战略合作协议[3] - 公司通过孵化“快手村BA”、“快手西北六省篮球争霸赛”、“快手街球春晚”等自主赛事IP，关注并助推普通人对篮球的热爱与参与[3] - “快手村BA”自2023年从贵州启程，走过宁夏、广东、四川、山西等地，已成长为一个集群众体育、地方风土人情、民俗风貌展示及区域文旅发展助推于一体的品牌赛事IP[3] 公司自主篮球赛事IP的运营与影响 - “快手西北六省篮球争霸赛”在半年内成功举办两届，吸引了来自陕西、甘肃、青海、内蒙古、新疆、宁夏的球队参赛，为跨区域文体交流提供平台，参赛者包括草根球员、前CBA球员及现役CUBA球员[4] - “快手街球春晚”汇聚国内街球顶流与海外篮球悍将，促成本土街球高手与CBA外援、澳洲球员同场竞技，实现了专业性与趣味性的融合，抹平职业篮球与草根篮球之间的鸿沟[4] - 公司通过NBA内容、基层“村BA”、跨区域争霸赛及顶流“街球春晚”，构建了篮球全民生态，与CBA的合作将进一步加速职业篮球与群众篮球赛事的破壁融合[4]

文章核心观点 - 快手电商在3月推出“大服饰春日上新”活动，通过分阶段的营销节点、多重商家激励政策以及创新的“新衣秀场”等营销玩法，整合平台资源，旨在抓住春季服饰消费需求，助力服饰商家实现生意增长 [1][3][14] 活动阶段规划 - 活动分为三个阶段：3月10日前的“38大促”期（含3月4日上新第一战、38女神节巅峰日）；3月15日至25日的春上新第一波（含3月21日春夏高光破峰日）；4月7日至14日的春上新第二波 [3] 商家激励政策 - **官方立减活动**：商家让利12%，平台提供额外10%-12%的补贴，单主播最高补贴可达10万元 [7][8] - **分层激励**：根据商家单场销售能力提供不同激励，包括面向单场能力100万以上商家的“全周期激励”、面向单场能力20万以上商家的“单场激励”，以及面向单场能力1万至5万商家的“红包雨瓜分” [5][8] - **商业化返点**：3月1日至31日期间，全周期商业化增长20%以上的商家，有机会获得最高15万元的磁力金牛返点补贴 [6][8] - **商业化活动**：设有“金牛闯关赛”（3月1-31日）和“春季上好品”（分3月1-10日及3月11-31日两阶段）活动，商家达成消耗增长目标或推广新品即有机会获得现金红包及流量资源奖励 [6][8] 营销玩法升级 - **新衣秀场**：将趋势大秀搬进直播间，打造沉浸式上新体验，并为参与商家提供专属政策、专场策划及资源扶持，旨在打造行业上新高点事件 [9][10] - **短视频激励**：平台推出“悦己大码”、“城市运动”、“锦马新中式”三大趋势赛道，商家带指定趋势话题发布短视频可获得专属流量扶持 [11][14] - **货架玩法**：商家报名“营销托管”上新可享受专属扶持，包括“新品扶持”（上架14天内新品突破10单可获免费起量；上架30天内冲刺千单可获商品助推打爆）和“大链接补贴”（同款商品以最低竞价快速获得海量曝光） [12][13][14] 活动目标与资源 - 活动整合全域资源，通过精准的节点规划、多重政策资源扶持以及创新的场域玩法，旨在帮助服饰商家在3月春日消费黄金窗口期抢占先机，开启生意增长新篇章 [1][14]

公司战略与核心主张 - 公司发布《2026体育营销招商手册》，以“每一种热爱都是主场”为核心，旨在构建体育营销闭环生态，助力品牌驶入体育营销“快车道” [1] - 公司计划通过构建体育大事件、版权合作、特色运动超级内容矩阵，集结明星达人、创新产品、AI玩法等资源，打造高燃沉浸的体育营销主场 [1] - 公司提出“好的品牌营销”要能直接交付生意并沉淀长期人群资产，进而带来持续性GMV转化，为此打造系统化解决方案 [28] 行业趋势洞察 - 2026年大型赛事呈现三大新趋势：用户碎片化观赛、品牌“听劝营销”兴起且情绪价值凸显、用户更关注赛事情感底色、“黑科技”带动内容消费新方式 [2] - 大众体育迎来用户从“观看”转向“参与”的时代变革，具体表现为从专业赛场到生活现场的场域平权、从仰望巨星到表达自我的内核迁移、从竞技本身到社会文化容器的价值破圈三大新变化 [2] 平台生态与内容布局 - 公司已构建国民级体育主会场和繁荣新“体域”，内容覆盖亚运会等顶级赛事、NBA等版权合作、《快手村BA》等群众体育赛事及普通人运动记录 [10] - 公司持续深耕“体育+”跨界共创空间，融入非遗、美食、歌舞等内容，为品牌营销创造更大声量的舞台 [10] - 2026年公司将提供贯穿全年的多元化体育内容，包括《FIFA世界杯》等体育大事件、《NBA总决赛观赛团》等版权项目、《快手龙舟季》等特色运动，构建丰富内容矩阵和创新互动玩法 [10] 体育大事件营销策略 - 针对体育大事件，公司将提供从顶级赛事曝光到深度内容共创的全链路合作机会，帮助品牌融入亿级流量场域，实现用户情感共振和声量极限引爆 [12] - 以FIFA世界杯为例，公司将依托平台球迷画像和互动产品工具，通过短视频、直播、专题页面等形式，打造球星访谈、百人记者团、系列短视频等衍生内容，满足用户碎片化观赛需求，助力品牌绑定一线内容实现强势曝光 [12] 版权赛事合作策略 - 作为NBA官方短视频平台和内容创作社区，公司将通过《NBA版权快资讯/直播》《快手村BA》《校BA》《NBA短剧》等立体化内容矩阵，让品牌精准锁定顶级赛事舞台，建立高阶认知 [16] - 公司将耦合FIFA世界杯时间节点，推出《百万师徒抢时赛》，汇聚街球达人、明星，以“师傅+徒弟”2v2组合展开高对抗竞技，通过创新赛制提升观赏性，助力品牌线下线上高效破圈 [16] 特色运动与大众体育营销 - 公司聚焦龙舟赛、登山、钓鱼、健美操等特色运动，打造充满市井烟火的大众体育氛围，让品牌在民间体育狂欢中与用户共创内容，生长出“人情味”与“信任感” [19] - 端午节期间将推出《快手龙舟季》，深度融合“非遗民俗+体育竞技”，植入国潮视觉、特色集市、观赛直播、话题挑战等玩法，打造超级文化体育盛会，激发地方文旅经济活力，为品牌注入文化价值 [21] - 公司将推出《铁铁们的校运会》，通过“趣味运动×校园派对×整活社交”新玩法颠覆传统校运会，打造Z世代年轻人运动场，帮助品牌植入“轻运动+重娱乐”新场景，精准锚定校园人群进行高效种草 [23] 营销资源与产品支持 - 达人侧，公司精选热门运动员、现象级达人、信任型达人等全链路明星达人，从专业背书、全民共创、品效合一等多维度护航品牌增长 [24] - 营销产品侧，公司提供创意互动开屏、信息流热点追投、品牌话题挑战赛等创新产品，贯穿用户沉淀路径，助力品牌品效双收 [26] - 公司打造数字人品专新玩法，结合AI数字人智能对话，创新品牌私域入口，旨在提升品牌认知并助推线索转化 [26] 2026年整体规划与目标 - 2026年，公司将通过体育大事件、版权合作、特色运动内容全线出击，结合丰富达人资源、创新营销产品、AI特色玩法、营销科学策略等多维赋能，助力品牌快速融入全民体育主场 [28] - 公司旨在帮助品牌实现曝光声量、生意转化、人群沉淀等全链路经营爆发，获得可持续生意增量 [28]

股本相关 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为50,000美元，B类普通股法定/注册股本为45,938.94美元，A类普通股法定/注册股本为4,061.06美元[1] 股份发行 - 2026年2月，B类已发行股份（不包括库存股份）数目从3,656,613,734增加336,893至3,656,950,627，库存股份数目为0[2] - 2026年2月，A类已发行股份（不包括库存股份）数目为695,753,099，库存股份数目为0，无变动[2] 公众持股量 - 适用的公众持股量门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%，截至2月底已符合要求[2] 股份期权 - 首次公开发售前雇员持股计划2月内股份期权减少293,868（行使293,787，失效81），月底结存18,593,467[3] - 首次公开发售后购股期权计划2月内股份期权减少48,479（行使43,106，失效5,373），月底结存34,037,327[3] - 2023股份激励计划截至2026年2月28日可予授出的奖励股份总数为283,599,282股[3] 资金情况 - 2月内因行使期权所得资金总额为2,781,660.31港元[3] 受限股份单位 - 首次公开发售后受限制股份单位计划月底可能发行或自库存转让股份数目为9,553,258[4] - 2023股份激励计划 - 受限制股份单位月底可能发行或自库存转让股份数目为84,626,866[4] 合规情况 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让已获董事会正式授权批准，遵照适用规则、法律及监管规定进行[7] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得的全部款项[7] - 《香港联合交易所有限公司证券上市规则》“上市资格”规定的上市先决条件已全部履行[7] - 批准证券上市买卖的正式函件所载条件（如有）已履行[7] - 每类证券在各方面均相同，包括面值、股款、股息/利息及权益等[7][9] - 《公司（清盘及杂项条文）条例》规定送呈公司注册处处长存档的文件已正式存档，其他法律规定已遵行[7] - 所有权文件按规定已发送或准备发送[7] - 公司上市文件所示购买物业的交易已完成，购买代价已缴付[7] - 有关债券等的信托契约/平边契据已制备及签署，详情已送呈公司注册处处长存档（如法律规定）[7] 购回股份定义 - 购回股份（股份被持作库存股份）时，“事件发生日期”指公司购回并以库存方式持有股份的日期[8]

核心观点 - 机构首次覆盖公司，给予“买入”评级，SOTP目标价86港元，潜在上行空间42% [1] - 看好可灵AI在技术、商业化及内容生态方面的领先优势，以及AI对广告、电商业务的赋能潜力 [1][3] 可灵AI业务表现与潜力 - 截至2025年12月，可灵AI全球用户突破6000万，累计生成视频超6亿个，累计合作企业用户超3万家 [1] - 2025年12月，可灵AI月度流水突破2000万美元，对应年度经常性收入达2.4亿美元 [1] - 2026年2月发布可灵3.0，支持3-15秒灵活时长、智能分镜等功能，提升了工业级内容生产潜力 [1] - 预计2026年可灵AI收入为2.9亿美元，到2030年有望突破15亿美元 [1] - 视频生成模型市场空间巨大，预计到2030年潜在市场规模在中性预期下达230亿美元，长期空间有望达900亿美元 [1] - 当前视频生成领域为蓝海市场，竞争重点在于模型与产品能力迭代 [1] 公司整体财务预测 - 预计2025/2026年公司总收入分别为1422亿元/1566亿元人民币，同比增长12%/10% [2] - **在线营销业务**：预计2025/2026年收入同比增长12%/11%，广告加载率及价格有提升空间，内循环广告与电商GMV趋势一致，外循环广告受游戏、短剧等行业带动 [2] - **直播业务**：预计2025/2026年收入同比增长5%/1%，发展重点为生态健康与场景拓展 [2] - **其他服务收入**：预计2025/2026年收入同比增长28%/21%，主要由电商份额提升及可灵AI收入占比加速提升驱动 [2] - 预计2025/2026年经调整净利润分别为204亿元/224亿元人民币，同比增长15%/10% [2] - 2025及2026年经营费用增量主要来自研发投入，以支持可灵AI发展 [2] - 在线营销等高毛利率业务占比提升，有望带动公司整体盈利提升，抵消AI投入的影响 [2] 估值分析 - 采用SOTP估值法，目标价86港元由两部分构成 [3] - **主业估值**：参考港股互联网公司平均估值，给予12倍2026年市盈率，对应估值3066亿港元，贡献目标价70港元 [3] - **可灵AI估值**：参考海内外大模型公司估值，并考虑其领先优势，给予30倍2026年市销率，对应估值691亿港元，贡献目标价16港元 [3]

活动概述与核心目标 - 快手旗下磁力金牛平台推出“3月春日惠星火专场”活动，旨在助力中小商家把握春季消费热潮，实现生意增长新突破 [1][5] - 活动核心是为中小商家搭建低成本、高转化的大促增长阵地，通过整合流量福利、奖励与全周期服务，帮助商家高效实现爆单 [1] - 活动周期为3月1日至3月10日，精准覆盖3·8大促核心消费时段，以贴合中小商家的投放节奏 [1] 商家支持与激励措施 - 参与用户可领取价值2000元人民币的磁力金牛流量礼包，内含折扣券、满减券、满赠券等多种权益，以降低投放成本 [1] - 设置推广花费达标奖励机制，商家消耗越多，可解锁的福利越丰厚，旨在提升投放性价比 [1] - 活动提供“官方爆单加油站”，为商家提供全流程支持，包括专属成长中心任务、一对一专属客运服务及爆单干货分享 [1][3] 具体任务与福利详情 - 完成特定推广任务可获得对应奖励：创建1个“全站推广”订单且花费满200元人民币，可得80元人民币红包；使用“商品智能投放”功能且消耗大于50元人民币，可得8.8折优惠券；使用“全站推广”进行直播3次且推广花费满1000元人民币，可得700元人民币优惠券 [3] - 活动期间现金消费满200元人民币，即可解锁一对一专属客运服务，为投放提供支持 [3] - 提供封面模板限时免费使用服务，旨在帮助商家提升素材质感与投放效率 [1][3] 内容与运营支持 - 通过官方账号“磁力金牛官方助手”与“爆单小助手”进行24小时不间断直播，讲解爆单干货与投放秘籍 [3] - 鼓励商家关注官方账号并预约3·8官方直播，以第一时间掌握流量福利与运营策略 [3]

行业背景与核心事件 - 存储芯片成本持续攀升，手机存储芯片涨价超80%，多家头部品牌将于3月初集体调价，预计为近五年最大涨幅 [9] - 行业将迎来5年来最大涨价潮，本轮调价后新品最低涨幅可达千元，老款机型也将不同程度涨价，且涨价趋势预计会持续较长时间 [1][6] 公司应对策略与市场活动 - 快手在3月上新季加码千万补贴，联动OPPO、一加、荣耀、小米、iQOO、vivo、联想、机械革命、学而思等知名品牌，推出专属购机福利，覆盖手机、电脑、显卡、学习机等品类 [1][3][4] - 活动旨在为用户提前锁定涨价潮前的消费窗口期，限时购机至高可享82折 [1] - 具体补贴案例包括：原价2199元的REDMI Turbo 5 Max限时补贴价1866元，原价4199元的iQOO 15旗舰手机限时补贴价3699元，华硕天选Air2025锐龙7 H 260高性能5050笔记本电脑直降超千元至7054元 [1] - 快手3月上新季活动还包括百万尖货破价直降88折、官方立减到手低至75折，以及大牌好货1元秒杀等优惠玩法 [18] 产品与价格信息 - 红米Turbo 5 Max性能旗舰手机限时补贴价1866元起 [3] - iQOO 15电竞智能手机限时补贴价3699元起，日常参考价4199元起 [3] - 联想小新Pro 14/16笔记本电脑限时补贴价3399元起 [3] - 机械革命白蛟龙16Pro笔记本电脑限时补贴价7469元起 [3] - 荣耀、OPPO、iQOO、真我等品牌官方渠道参与活动 [11][12] - 快手平台活动页面显示“爆款手机”、“爆款电脑”等闭眼入清单，主打“现在买就是赚” [13]

直播内容策划与制作 - 直播主题策划需结合热门赛道、个性标签及痛点解决方案，以差异化内容吸引精准受众，例如美妆赛道针对黑黄皮人群的“避雷专场”[4] - 开场需运用“黄金三秒法则”，通过悬念话术、核心福利展示和互动问题迅速吸引观众停留并参与互动[5] - 直播场景搭建需专业，使用LED灯带、三角构图法和虚拟背景等功能提升观看体验与专业感，并需保持整洁及使用相关道具增强氛围[5] 直播互动与观众留存 - 直播过程中需每5分钟执行互动动作，如提醒关注、设置整点抽奖和邀请加入粉丝团，以提升观众参与感和粘性[6] - 应对弹幕负面评论需运用幽默化解、关键词快速回复及场控小号引导等策略，以维护直播间秩序和积极氛围[6] 多渠道引流与曝光策略 - 开播前需搭建预告引流矩阵，通过15秒悬念短视频、个人主页动态及粉丝群专属红包等方式，提前吸引观众关注并激活老粉[6] - 突破快手平台流量需选择竞争较小的新号开播时段、通过连麦PK引导关注及参与官方新人扶持计划[6] - 可利用微信、微博、QQ空间等外部平台进行导流，通过发布倒计时海报、发起话题互动及同步精彩片段等方式，扩大直播受众范围[6] 数据化运营与持续优化 - 下播后需立即分析直播数据大屏，关键指标包括观众平均停留时长、互动率和新增粉丝转化率，以评估内容吸引力、观众参与度及引流效果[6] - 直播运营需基于数据反馈和观众评价进行持续优化，包括调整内容、互动方式及引流策略，并建议在条件允许时组建专业团队分工合作[6] - 在竞争激烈的市场中，公司需保持创新意识，不断尝试新的直播形式、内容与互动方式[6]